偶看新闻意蜂如何培养强群:意大利尚可自救
来源：百度文库 编辑：偶看新闻 时间：2024/04/29 23:54:16
意大利尚可自救
美国哈佛大学教授 马丁?费尔德斯坦 为英国《金融时报》撰稿欧元可能很快崩溃，即便没有任何根本原因。一切都取决于意大利，因为金融市场目前担心该国可能无力偿债。如果意大利必须为其国债继续支付7%的利率，那么它的债务总额的增速将超过其偿债能力。如果投资者预计这种情形将持续下去，他们就不会再借钱给意大利。到那时意大利将被迫脱离欧元区。由此产生的“新里拉”将导致意大利出口价格下降。接着，竞争压力可能迫使法国也脱离欧元区，从而导致欧元区解体。
然而，上述情形不一定出现。如果意大利果断采取行动，让金融市场相信它能够平衡预算，提高经济增长率，并以一种平稳而可预测的方式削减债务与产出比例，它就有望挽救本国的经济主权和欧元。如果市场相信这一点，意大利国债利率可能降至危机前4%的水平。
意大利有条件做到这一点。首先可以从“基本预算盈余”（税收收入超过非利息支出总额的部分）入手——只要在相当于国内生产总值(GDP)一半的预算中削减占GDP 3%的支出，它就可以消除全部预算赤字。
如果改革使意大利经济增长率提高至2%，该国债务与GDP的比率可能在未来15年内下降至65%左右，与当年的美国相似：预算平衡、2.3%的经济增长率和3.3%的通胀率，使美国的债务占GDP比率从1946年的109%降至1960年的46%。
意大利与希腊完全不同。希腊预算赤字与GDP的比率为9%，实际GDP以7%的速度收缩，经常账户赤字占GDP的比率为10%。如果希腊决定脱离欧元区，让新货币贬值和债务违约，情形将会好一些。
假如意大利作出这样的决定，可能导致欧元和意大利国债遭到挤兑。正因为如此，意大利必须强调其与希腊的不同，强调其政策将可实现预算平衡，并使债务与GDP比率不断下降。
意大利可以自己做到这一切。它不需要德国、欧盟或美国的帮助。拟议的由欧洲央行(ECB)、欧盟委员会(European Commission)和国际货币基金组织(IMF)提供帮助的政策将削弱意大利，并破坏其经济独立性。这些政策是由政治、而非经济需要推动的。
包括法国在内的一些国家强烈要求欧洲央行购买意大利和其它国家的国债，以阻止它们的利率继续上升。作为交换，欧洲央行或欧盟委员会将可以否决各国的预算决定。这将让意大利与如今的希腊一样成为德国的经济附庸。这也将违反《马斯特里赫特条约》(Maastricht treaty)中的“不纾困”条款；让德国在某些国家违约的情况下陷入危险境地；导致具有通胀效应的欧元供应；消除反映政府在控制赤字方面是否已经做得足够多的市场信号。
在未能将欧洲金融稳定安排(EFSF)的规模从4000亿欧元扩容至支援意大利和西班牙所需的数万亿欧元之后，欧盟委员会提出了另一个方案：允许各欧元区国家发行由17个成员国担保的“欧元区共同债券”。这种方案只有在各国预算受欧盟委员会控制的情况下才会奏效，而身为主要担保国的德国将在欧委会占据主导地位。
IMF提议成立一只基金向陷入困境的欧元区成员国提供贷款。用欧洲央行的贷款为该基金集资，将巧妙地绕过《马斯特里赫特条约》中的不纾困条款并避免购买新国债。同样，IMF和欧盟委员会的某个结合体将控制借款国的预算。
上述计划都将否定各国政府自行制定税收和支出政策的能力。针对财政不负责任行为的限制可能演变为对其它财政政策的限制。爱尔兰企业所得税的低税率将成为其竞争对手的明显目标。希腊的骚乱和政治动荡表明，如果欧盟官僚机构和德国总理主宰了各国经济政策，这些国家将会发生什么情况。
幸运的是，如果意大利采取有力行动，创造出使债务朝着可持续方向发展的预算和增长状况，以上这些计划就无一是必须实施的。但金融市场缺乏耐心而且抱着怀疑态度，因而在意大利有时间证明自己之前，金融危机可能早已加重。
本文作者是美国哈佛大学(Harvard University)教授马丁?费尔德斯坦(Martin Feldstein)，曾担任美国总统罗纳德?里根(Ronald Reagan)的首席经济顾问
译者/何黎