偶看新闻冥河暗影大师金币:以高投资率应对金融危机
来源：百度文库 编辑：偶看新闻 时间：2024/04/29 02:42:11
一、金融危机的严峻性
这次发端于美国进而蔓延到全球的“金融海啸”，是自1929年大萧条以来最严重的金融危机，对亚洲特别是中国有着深远的影响。
为什么说它是1929年以来最严重的金融危机呢？我们可以通过比较道琼斯工业指数清楚地认识到这一点。
战后亚洲总共经历了三次金融危机。第一次主要发生在日本：1973-1990年间，日本由于此前的高速增长、经济过热而引起资产价格泡沫破裂，此后日本经济陷入长期萧条，至今还没有完全恢复。第二次就是1997年的东南亚金融危机，那次范围要广得多，波及的国家和地区包括泰国、马来西亚、印度尼西亚、韩国及中国香港等地。第三次就是现在愈演愈烈的全球性“金融海啸”，亚洲自然也无法独善其身。
亚洲的金融危机对整个亚洲的经济影响巨大。回顾上世纪70年代初的亚洲经济，当时最有活力的两个经济体是日本和韩国，GDP年均增速均在10%以上。到2000年的时候，日本的经济增长下降超过10个百分点，只有1%多一些；同期韩国的GDP增长速度也从10%下降到4%左右。反观中国和印度，这段时期经济增长持续上升，经济形势喜人。因此我们不禁要问，金融危机对亚洲经济的影响到底何在？
以日本为例。战后日本经济经历了近20年的高速增长，然后在第一次亚洲金融危机后陷入长期衰退。原因何在？让我们来看日本经济中投资占GDP的比重。该比例在上世纪70年代初达到30%强，甚至曾一度高达35%，1973年金融危机爆发后逐渐下降，到2005年仅有20%左右。再来看第二次金融危机、也就是东南亚金融危机。以韩国为例。韩国跟日本类似，战后经济也是经历了高速增长阶段，在上世纪80年代末期增长速度逐年放缓，东南亚金融危机后则急剧下降。考察投资占GDP的比例，其发展趋势也同日本类似。战后该比例逐年上升，直至东南亚金融危机时才大幅度下降。同样的情况也出现在泰国。东南亚金融危机后，泰国经济增长急剧下降，随之而来的是投资占GDP比例的大幅度下降。
而此次金融危机的影响又是什么呢？以中国为例。中国自上世纪70年代末以来经济持续高速增长，与此同时，投资占GDP的比例也是持续上升，甚至超过了日本和韩国经济中投资占GDP的比例。那么，此次金融危机中中国投资占GDP的比例是否会像之前的两次金融危机来临时日本韩国表现的那样下降呢？如果下降，经济增长速度就会下降。
二、金融危机的成因分析
为了揭示此次金融危机的成因，让我们回顾一下近三百年来世界经济发展的趋势。
自从英国率先步入工业革命，经济发展速度开始加快，并且开始用统计数据来记录经济活动，也使我们有了通过数据对各国经济行为进行比较的可能。纵观世界各主要发达国家，英国、美国、德国、日本、韩国，包括中国和印度，无一不是通过大量投资来促进经济起飞或高速发展，特别是中国，该比例一度高达40%，这在世界经济发展历史上是从来没有过的。与此同时，中国的经济增长也长期保持在两位数。我们常常提到有中国特色的经济发展，事实上，任何一个国家都有自己独特的经济发展规律，但上面揭示的这一点却是共通的，而这一规律的背后隐藏着国际金融危机最根本的原因。
为了更好地揭示其作用机制，让我们来进一步考察三个国家：美国、中国和印度。战后半个多世纪里，美国GDP中用于投资的比例平均仅有20%，而且几乎没有什么增长；印度GDP中用于投资的比例则逐渐上升，到上世纪90年代后期已经达到30%；更引人注目的是中国，中国从上世纪70年代末改革开放以来，GDP中用于投资的比例急剧上升，一路攀升到40%。在投资带动经济增长的机制下，美国的经济实力很难与印度和中国竞争。很难想像，一个投资率只有20%的经济如何同投资率高达30%甚至40%的经济进行竞争。如果我们强行禁止此种竞争，就会引起金融危机。必须承认，美国在高科技领域的许多产业，竞争力非常之强；但就整个经济总体而言，美国由于投资严重不足，无法同印度或中国进行竞争，特别是在目前的汇率下。
我们不能忽视汇率在金融危机成因分析中的作用。考察战后美元同其他货币汇率变化的走势，我们不难发现，美元对德国马克（及后来的欧元）和日元从上世纪70年代中期开始贬值，而这又是跟美国投资严重不足分不开的。当一个经济体增长速度放缓时，其汇率应该随之走低，一定程度上保持其竞争力。但是，从上世纪80年代中期开始，美国通过政治上的作用阻止美元对欧元及日元汇率的下降，使之保持在一个相对稳定的水平上。而我们知道，此段时期的美国由于投资不足，在国际上不具备竞争力，其汇率本应持续下降。此一畸形的汇率政策导致大量资金涌入美国，结果就是美元资产的过高价格使得汇率维持在不现实的高水平上。但是，任何资产的价格都不会被永远地过高估计，所以，当美元资产价格回归现实水平的时候，金融危机就不可避免地爆发了。这一次，危机的导火索就是曾经被严重高估的次级债。高达十几万亿美元的不良资产足以使大量金融机构破产倒闭，比如雷曼兄弟公司。随着不良资产的浮现，金融机构经营困难甚至破产，商业银行开始紧缩资金，不愿继续同业拆借，而这就引发流动性危机。大家可以看到，各国政府推出的救市计划，其中很重要的一点就是给银行提供担保，让它们恢复同业拆借，恢复流动性，仿佛是给危重的病人输血以维持其生命一般。
救市方案的后果如何呢？大量血液被抽取出来供给心脏和大脑，那么四肢就会严重供血不足。同样，大量资源投入到金融系统的心脏，在维持金融中心运转的同时，却恶化了金融系统边缘的状况，像墨西哥、巴西、乌克兰、匈牙利等国家的金融危机愈演愈烈。这就提醒我们，此次金融危机将会持续很长时间。金融危机对经济运行的真正威胁是什么呢？要回答此问题，让我们把目光再次投向1929年的经济危机。当时美国的GNP下降20%，人均消费支出也下降20%左右，真正致命的是投资的下降：高达80%。金融危机导致投资水平剧减，才是造成经济增长放慢甚至衰退的根本原因。
三、金融危机对中国经济的影响及其应对
现在我们来谈此次金融危机对中国经济的影响。中国经济以及中国企业的优势之一，在于较大份额的公有经济部门的存在。美国及欧洲，政府只能通过间接方式来影响投资。在英国，政府主导的投资仅占GDP的1%左右，而中国则有25%左右。政府部门主导的投资不足是西方国家急需解决的难题，而中国则不存在这个问题。中国有一个庞大的公有经济部门可以按照政府的规划投资，是直接投资，而不是间接的刺激。这是中国应付此次金融危机的一个很大优势。所以，中国的企业必须配合政府宏观经济政策以求发展，也因此，国有企业的改革至关重要，必须继续下去。1929年经济危机发生的时候，美国经济占绝对主导地位，所以其他国家没有可能绕开美国解决世界性的经济危机。今天的世界经济格局则不一样了，中国和印度的经济总量已经大到可以提供解决世界性经济危机的可能，只要美国国内的经济政策没有重大失误。我们不可能避免经济衰退，我们也不可能阻止银行破产，但我们有可能避免1929年大萧条那样的经济危机再次发生。这里不能不提的两个人物是凯恩斯和费雪（Irvine Fisher,美国货币经济学家），如果我们想避免大萧条的再次发生，我们就要寻求他们的智慧，用以指导我们渡过难关。
具体到中国经济，中国的人民币越来越成为硬通货，将来人民币也不可能持续贬值，人民币也将无法避免同其他硬通货的竞争，越来越多国家的中央银行将会持有人民币，这就给中国经济的发展带来新的问题。导致人民币逐渐成为硬通货的根本原因，是中国高居不下的投资水平以及由此带来的强劲竞争力。美国和中国投资水平的巨大差异，使得中国经济的发展还有长足空间。要缩小两者间的差距，只有两种方法：一种方法对美国乃至世界经济是有利的，那就是美国增加其投资水平，美国经济会持续增长，世界经济也会持续增长；另一种方法是负面的，那就是中国降低其投资水平，这样中国经济增长速度会放慢，从而世界经济增长也会减缓。就目前来看，中国政府推出的经济刺激方案，动机是积极的，那就是维持甚至增加投资水平，以维持经济的快速增长。单纯的刺激消费，是没有意义的。
中国经济要在新的汇率水平下参与世界竞争，必须满足的先决条件就是，中国必须提高经济效率，转向高附加值的生产，而这必然要求增加教育领域各个阶段的投入，无论是初等教育还是高水平的研究型教育。另外，还必须加大经济活动中研发的力度。此次金融危机对中国经济的影响，就是中国经济要在新的汇率水平下参与世界竞争，这样，企业、城市以及地区层面的发展要注意以下几个方面：
1、中国的企业必须持续向高附加值的生产加工转型，这就需要中国企业不断加大研发投入，提高自身的技术水平。同时，中国企业也应该加大力度向海外扩张，因为效率需要规模经济。美国经济优势的一个方面，在于美国企业在世界范围内进行生产，面向整个世界市场而不仅是美国国内市场。同样，中国也要有越来越多的企业能够在世界范围内进行生产，面向世界市场销售自己的产品。而人民币的升值是一个有利因素，可以降低中国企业海外扩张的资金成本。中国企业海外扩张的资金“硬件”方面不成问题，因为中国的储蓄水平高；不过，必须指出的是，中国企业海外扩张的“软件”却严重不足：不注重品牌战略，不注重广告和营销，不注重设计和时尚。当一个企业的产品制造附加值越来越高的时候，该企业必然越来越重视品牌、广告、营销、产品设计及时尚潮流。现在有越来越多的人谈及第三产业或服务产业，在我看来，第三产业中最重要的三个部门是金融、创意型产业和旅游观光业。不过，中国在这三个领域的投资还是不够的，而且也没有引起足够重视。在我任伦敦副市长期间，我只关注上述三个领域。因为我知道，只要这三个部门运作正常，其他部门就不会有大的问题；相反，只要这三个部门出了问题，其他部门也必然会有这样那样的问题。
首先，金融部门的重要性不言自明,但中国或者上海对金融方面的投入目前看来还严重不足。上海正日益成为中国的金融中心，而且我相信上海将来也完全有可能成为世界性的金融中心，如同纽约、伦敦那样。不过，目前上海金融领域的从业人员大概只有27.5万人，而纽约或伦敦则有100万人左右，而且25%是外国人。因此，上海要成为世界金融中心，金融从业人员还要增加80万人左右，其中要包括25万名外籍人士。其次，中国目前很多人对于创意型产业似乎存在理解上的误区。当我在其他场合谈及创意型产业的时候，很多人以为我在说艺术创作，比如绘画。实际上，我所说的创意型产业，起码在伦敦，指的是广告、建筑、时尚、设计等产业，而且这些领域内的公司都是产值巨大的公司。更重要的是，如果我们考察这些产业领域内的商业模式，我们发现它们绝大部分都是business to business,而不是business to customer。中国的企业对此的理解还有很大不足。最后是旅游观光业。中国是世界上旅游资源最丰富的国家之一，但是，中国对旅游业的推广和介绍却远远不够。举例来说，就我个人经验而言，中国出版的面向海外宣传中国旅游资源的资料所使用的英语很糟糕，而中国完全可以通过雇用外国人翻译这些材料，大大改善旅游业的推广和介绍，而这仅需花费很少的资源。反过来看印度，印度的旅游资源远没有中国丰富，但印度对其旅游资源的推广和介绍远胜中国。不独旅游业，印度的很多产业均如此。在我看来，中国拥有一流的产品，但营销策略和手段很糟糕；印度产品质量整体不属上乘，但其营销策略却极为成功。一般说来，改善营销策略易于改善产品质量，但你必须投入足够的资源，以认真的态度去从事此种改善工作。
2、再来看城市方面。现代化的生产大都集中在城市，因此城市运转的效率势必会影响整个经济的效率。对比上海和孟买两个城市的发展，我们可以看出城市基础设施的建设对经济发展的影响。上海的发展速度领军中国，但孟买的发展速度（5%）却落后于印度（9%）的发展速度，原因就在于孟买基础设施的滞后。交通运输、房地产等产业对一个城市的发展是至关重要的，当然，还有旅游业。上海乃至中国的酒店硬件设施很好，但软件服务方面略显不足，而改善服务管理等软件设施并不需要花费很多的资源。比如，随着上海的国际化程度越来越高，上海的酒店可以考虑请外籍厨师为客户提供西式早餐，以增进服务质量。另外，创意型产业的发展也离不开中心城市，特别是广告、建筑、设计、时尚等产业。中国的中心城市如上海，应该努力形成自己的城市特色，形象要鲜明。我们都知道2010年上海将主办世界博览会，此次博览会的主题是“better city，better life”。上海必将成为世界性大都市，如果要我为此次世博会选一个主题的话，那会是“come to Shanghai,see the future”。在我担任伦敦副市长期间，我做得很得意的一件事，就是将伦敦推向世界，成功地获得2012年夏季奥运会的主办权。
必须指出的是，中国企业海外扩张的“软件”严重不足：不注重品牌战略，不注重广告和营销，不注重设计和时尚。当一个企业的产品制造附加值越来越高的时候，该企业必然越来越重视品牌、广告、营销、产品设计及时尚潮流。现在有越来越多的人谈及第三产业或服务产业，在我看来，第三产业中最重要的三个部门是金融、创意型产业和旅游观光业。不过，中国在这三个领域的投资还是不够的，而且也没有引起足够重视。只要这三个部门运作正常，其他部门就不会有大的问题；相反，只要这三个部门出了问题，其他部门也必然会有这样那样的问题。
点评：从投资率水平揭示金融危机成因
费一文（上海交通大学安泰经济与管理学院教授）
罗思义先生用大量数据清楚揭示了此次全球金融危机的成因及对中国经济的影响。大部分专家都是从金融市场风险操作的角度去分析金融危机的成因，而罗思义教授则从各国投资率水平高低的角度揭示了金融危机之所以发生的根本原因，令人耳目一新。我们感到欣慰的是，罗思义先生认为此次金融危机对中国是一个巨大机遇，中国必将在新的世界经济格局中扮演越来越重要的角色。不过，我们也该清醒地认识到罗思义先生提醒中国应对此次金融危机所要注意的事情：人民币将会持续升值并逐渐成为硬通货，中国经济及中国的企业必须适应在新的汇率体系下去竞争，走向世界。罗思义先生今年出任上海交通大学安泰经济与管理学院的客座教授，因此我们有大量机会可以同他交流，以促进我们的学习和研究。