盒水母视频:疯狂的贷款

疯狂的贷款

　　9000亿、1万亿、1.2万亿，1.6万亿……

　　春节以来，关于2009年1月中国银行业新增贷款的预测数据节节攀升，引来阵阵惊叹。2月12日，被央行正式揭开的谜底是──1.62万亿元，超过了2008年全年新增贷款的三分之一！

　　“没有想到，中国的商业银行竟会如此听话。”一位不愿透露姓名的大区行人士感慨而言。

　　其言之所指，是去年下半年经济数据下滑以来，从决策层到监管当局，推动银行逆周期放贷、保增长的各种政策，产生了几乎不可思议的作用。

　　喷涌而出的贷款，暂时缓解了经济下行期资金面的紧张。与此同时，A股市场在春节后成交量连续多日创出七个月来的新高，并走出一波颇为引人注目的反弹行情。一时间，关于信贷投放已经对经济增长起到支撑作用的乐观看法颇为流行。

　　“现在商业银行赌的是巨量信贷投放下去后，经济能够如愿复苏。在上一个经济周期，也就是2003年SARS爆发前后，就是这样的格局——商业银行或许不愿意错过这样的机会。”一位评级机构银行业分析师如此解释。

　　在1月这样的贷款“井喷”之下，监管层很难无动于衷。“要看4月的经济数据。”一位监管当局的官员表示，如果届时经济数据仍不乐观，就将采取措施限制商业银行贷款。然而，问题是，在此之前，信贷投放还将疯狂到什么程度？

　　贷款“海啸”

　　新春伊始，国务院总理温家宝出席达沃斯“世界经济论坛”时透露，1月前20天，国内新增贷款达到了9000亿元。

　　随后，各大投行均发布了关于中国1月贷款新增额度的预测报告，从摩根士丹利相对保守的过万亿元的预测，到瑞信预计的1.2万亿到1.3万亿元，再到中金公司高达1.6万亿元的估算，一浪高过一浪。事实上，无论是哪个数据，都已超过去年12月单月新增贷款近8000亿元的增幅，再创四年多来单月最高增速。

　　2月12日上午10时左右，中国人民银行公布了1月统计数据，称人民币贷款增长较多，贷款余额31.99万亿元，同比增长21.33％。当月人民币贷款增加1.62万亿元，同比多增8141亿元。

　　2月5日，中国工商银行（上海交易所代码：601398，香港交易所代码：01398，下称工行）披露，该行1月新增人民币贷款高达2521亿元，其中票据融资占到50％以上。据《财经》记者采访获知，中国建设银行（上海交易所代码：601939，香港交易所代码：00939）新增贷款规模逾2500亿元。来自中国银行（上海交易所代码：601988，香港交易所代码：03988）的消息称，该行1月新增贷款不超过1000亿元。另据业内估计，农业银行比中行数据稍高一些。总体而言，四大行占到新增贷款量的一半左右，同往年的比例相符。

　　据国家开发银行（下称开行）有关人士透露，由于仍受困于央行的规模调控和资金来源限制，开行当月贷款投放远未达到1000亿元。

　　信贷投放更为热情的，是以农信社为主的农村金融机构。央行一位分行行长表示，多数农信社的资本充足率远未达标，大肆投放会进一步拖累其资本充足率；但由于投放的主要是涉农贷款，为响应国家号召，监管层更多的是引导其趋利避害，不要“垒大户”，但“它们的确放得比较猛”。

　　另据地方银监局有关负责人介绍，除了个别城商行受困于资本充足率，贷款增长有限，各类银行机构贷款投放增速都比较高。

　　贷款洪流发轫于去年11月。

　　自2008年9月起，央行开始逐步放松对信贷规模的控制，但各家银行在经济下行的风险面前，一度主动收缩贷款。央行统计数据显示，2008年9月新增贷款3500亿元，10月新增贷款陡然降至1800亿元，新增环比下降了近700亿元。

　　“当时银行普遍的一种看法是信用风险在不断增加，信贷投放相当谨慎。”标准普尔金融机构信用分析师廖强说。

　　此后，刺激政策纷至沓来，国务院“4万亿”经济刺激方案公布，央行正式取消贷款额度管理，监管当局连续发布鼓励贷款的诸多政策，国内银行业随即启动了这轮令人瞠目的信贷扩张。去年11月新增贷款4679亿元，12月新增贷款增至7718亿元；到2009年1月，终于攀上最高峰。

　　瑞银证券执行董事、股票策略研究主管陈李预测，今年一季度全国的信贷增量有望达到3万亿元。

　　一位资深银行人士则认为，今年1月的贷款投放，有可能已接近全年投放额的三分之一。

　　摩根士丹利大中华区首席经济学家王庆认为，1月这场近乎海啸般的贷款投放增长难以持续。

　　求解大逆转

　　对于新年以来贷款戏剧化巨增的缘由，业内和监管当局众说纷纭，但不外乎以下几种分析。

　　第一种解释是银行盈利压力和控制不良率的意图使然。在盈利压力之下，银行倾向于围绕效益加大投放。一家大行公司部负责人士坦承，目前银行面临局部流动性过剩，手头资金十分宽裕。加之准备金率下调，存款利率下降，利差收窄，银行只有加大投放，大幅扩张，才能保证盈利能力的可持续性。

　　依中国银行业授信惯例，开年第一个月乃至一季度都是贷款投放集中期。前述大行公司部负责人告诉《财经》记者，从往年数据来看，一季度都能完成银行全年信贷总投放量的50％-60％。2008年年初施行从紧货币政策，但1月新增贷款仍高达8040亿元，约占全年计划3.6万亿元新增贷款的22.3％。依据“早投放早收益”的思路，这样做可以保证银行将一笔贷款的利息收入完整地计入财报。

　　“考虑到当前经济仍未摆脱下行风险，银行也希望通过扩张信贷，‘以量补价’来确保今年利润不会下滑过猛。”一位股份制银行高层如是说。

　　对息差缩小趋势的忧虑，也成为银行抢先放贷的一个推动力。去年央行连续五次降息，基准一年期贷款与存款利率已分别降至5.31％和2.25％，银行业平均净息差更被挤压至2.7％。

　　而从维持现有不良资产率不变的角度来看，如果银行希望财务表现不至于太过剧烈波动，就会有动力进行贷款规模的扩张，以对不良率起到显著的稀释作用。

　　第二种解释则更多着眼于技术性原因。山东省银监局局长周忠明认为，2009年1月的数据属于“一次性翘尾因素”。他对《财经》记者表示，很大一部分原因是商业银行储备战略客户的集中释放。“（山东）当地银行项目贷款占全部新增贷款比重的70％—80％。其中不少是已经拿在手中，但去年受限于规模限制，未能发放兑现的，此次一次性到位。”

　　据前述大行公司部人士分析，过去央行对贷款额度管理时期，银行信贷投放都是“量入为出”。例如，如果一个长期跟踪的项目，贷款需求为20亿元，银行考虑到自身贷款总额受限，以及后续投放能力，往往最初只给这个项目5亿元的资金。“但现在没有规模限制，银行就可以一次性满足其投资需求，20亿元一步到位。”该人士说。

　　另外，自2008年底取消贷款规模控制后，监管当局亦要求银行将原来为逃避规模限制，将以信托贷款产品形式移出表内的资产重新移回表内，这也被认为是造成近几个月来贷款激增的一个因素。

　　这种“一次性释放”的解释显然认为，信贷的疯狂增长是不具有可持续性的。

　　第三种解释是银行在赌“4万亿”经济刺激计划很快会带来经济复苏。“不少银行把现在的情况和2003年SARS期间的情形相提并论。当时银行的逆周期投放很快起到了效果，随之而来的经济大涨给银行带来了丰厚的利润。这次大家也期望发生同样的奇迹。”一位银行分析师说。

　　一位资深监管人士亦表示，由于银行普遍预期下半年经济复苏到来，因此，现在取消贷款规模的政策不会持续太长时间。许多银行发放了大量收益率很低的票据来做大规模，这使得银行在国家调控时进退自如。“如果下半年压缩规模，就可以先把利润低的票据卖掉，腾出规模发贷款，这样损失就不会太大。这说明商业银行在利用政策导向，抢规模。”1月1.62万亿元新增贷款中，票据融资为6239亿元，占比达38.5％。

　　倘若多数银行均作如是观，其间的风险自不待言，毕竟在全球金融危机的背景下，中国经济快速复苏的前景并不乐观。

　　一位资深的中资银行外籍高管认为，无论是中国当代银行家还是银行体系，从未真正经受过经济危机的考验。十年前亚洲金融危机并未对中国产生重大冲击，主要原因是亚洲之外的消费仍然存在；“而今天我们面临的形势是，所有国家都勒紧了钱袋。”

　　他认为，中资银行过去所犯的错误，往往都被经济高速发展和国家采取的政策掩盖了。“我们的银行家因此常常抱有不现实的期望，即政府总是会出手‘救市’，并相信‘救市’能改变趋势。但事实上，经济规律决定经济周期不可能因宏观调控而发生根本的改变。因此，大多数银行家并没有为眼下这场全球性的经济危机做好准备。”

　　最后一种解释最为悲观，即认为银行决策层已经放弃了对经济形势的客观判断，为迎合政治需要而大放贷款。这意味着银行商业化改革未取得起码的效果，“政治化”倾向仍相当严重。在业内人士看来，这一可能性并非不存在，只是程度差异问题。

　　逆周期风险

　　财政刺激政策真可以取得立竿见影的效果吗？银行信贷的投放真的预示着中国经济下半年的复苏吗？

　　标准普尔金融机构信用分析师廖强认为，面对经济下行风险，质量较高的借款人对借贷的意愿日益降低；即使政府财政刺激政策涉及的项目会给银行带来一定的放贷机会，如果全球经济不能同步复苏，也将难以完全抵消低风险私人信贷减少带来的冲击。

　　陈李也表示，数据表明，当前企业自主投资并未大幅启动，现在很多企业仍在犹豫观望。当前的整体投资仍不理想，银行信贷的投放能否激发有效需求，仍然是未知数。

　　一家股份制商业银行的高管对《财经》记者表示，今年1月贷款如此膨胀，未来可持续发展的潜力如何，会不会形成巨大的信贷浪费，重新变成银行的不良资产，是值得忧虑的。

　　事实上，风险在去年四季度已有所显现。中金公司的分析报告认为，撇除农行不良贷款剥离和深发展坏账核销因素，2008年四季度中国银行业不良贷款余额环比上升明显。 一位监管人士告诉《财经》记者，去年银行业新增关注类贷款大幅上升，“大部分都是四季度产生的”。

　　针对储备项目的集中投放，更不无隐忧。一位大行的高层表示，在中国经济结构调整任务尚未完成的情况下，“保证投向的准确，不搞重复建设，注意环境保护、资源节约，真能做得到吗？”

　　尽管央行数据并未详细披露1.62万亿元新增贷款的具体流向，但受访的多位银行业人士均表示，铁路、公路和基础设施建设是贷款投放的主体。在银行业界看来，此番逆周期信贷扩张，惟有选择政府背景的项目，方能避免未来资产质量的下滑。其中，以中央财政支持的项目尤能获得银行的青睐。工行的数据显示，1月新增的2521亿元贷款中，1171亿元非贴现贷款主要流向各种类型的基建项目。其中项目贷款增加693亿元，主要支持了电网、铁路、核电、公路等领域的国家重点项目建设，占比高达59.18％。

　　即使有各级财政支持，政府主导项目的贷款也并不能说高枕无忧。比如，主要基建项目的资本金按照有关规定应达到35％，但事实上，地方上类似项目的资本金已然出现了巨大的缺口。

　　今年1月上海“两会”期间，上海市市长韩正表示，该市轨道项目现在和未来的总投资约4400亿元，但上海市政府的资本金缺口高达1000亿元。地方财政十分雄厚的上海，由于企业盈利下降、房地产低迷导致土地出让金减少，地方财政已步入负增长通道。目前，由于各地方政府融资平台资本金较少，资产负债比例已普遍高达80％以上。

　　据《财经》记者了解，部分地方基建项目资本金只能到位20％，为了保证35％的比例，一般地方政府融资平台会与一家银行以搭桥贷款的形式，充实资本金比例，再向其余的银行申请贷款。囿于资本金缺口，各省市主导公路投资的交通部门也倾向与银行签订“统借统还”的授信协议；部分省份的交通部门甚至允诺，若未来出现坏账，将帮助银行进行不良资产的清收。

　　而所谓“统借统还”，其实和监管部门一直禁止的“打捆贷款”在本质上并无二致。

　　贷款集中度导致的风险集聚亦在逼近。近期来自监管部门高层的意见认为，现在银行“垒大户”的倾向再度抬头。自去年5月开始，大额不良贷款客户数、不良贷款余额和不良贷款率开始连续反弹，至10月开始呈现加速上升态势。

　　银监会高层认为，随着过去盈利时积累的现金储备逐渐耗尽，企业盈利持续走低，今年一二季度，企业集团客户的风险将更加突出。同时，关联企业群之间的风险传递也在加速。据银监会统计，很多地区都存在企业群体之间通过互保、连环保等方式形成的“贷款担保圈”，涉及的债权债务关系极为复杂，难以识别风险。其中部分存在虚假资本、虚假资产、多头融资等违法违规行为的企业，在经济繁荣时期具有很强的隐蔽性。但在当前经济下行时期，隐藏的财务风险极易暴露，往往一家企业出现问题，随即引发整个关联企业群资金链断裂，给银行造成巨额损失。

　　据《财经》记者了解，在不久前召开的一次内部会议上，监管部门表示，如果信贷增速过猛，将考虑调增拨备覆盖率等形式约束银行。此前，监管部门要求银行拨备覆盖率至少要达到130％以上；风险较高的银行应进一步将拨备覆盖率提高到150％以上，这或将在短期内进一步影响银行盈利能力.