偶看新闻五个月男婴一直趴着睡:水面下的冰山——财务陷阱初探
来源：百度文库 编辑：偶看新闻 时间：2024/04/28 02:40:54
财务报表是基本面分析的重要工具，同时财务报表存在着众多的陷阱。财务数据造假与合法的财务调整都能误导投资者，我们不能指望所有上市公司的管理层都能遵纪守法如实地反映企业的经营情况。要避开财务陷阱，就要对上市公司玩弄的财技有所了解，找出需要关注的重点。
正常情况下，经营性现金流应随净利润增加同步增长。如果经营性现金流增长持续落后于净利润增长，则需要小心。造成这种情况的原因很多，如企业为获得更多的业务而放松信贷条件，业务扩张过快存货激增等。这些都可能会给企业经营带来潜在的风险。对于自由现金流差的情况，具有反身性特点的公司比较特别。这类公司资金需求度很强，一般属于轻资产型公司，高速扩张的过程中，利润几乎全部被转化为再投资，自由现金流数据不会很优秀。与重资产公司不同，轻资产型企业再投资用于快速复制盈利单位，融资过程中保持很高的资本回报率，也就是再投入资本不断为股东创造更高的价值。重资产型公司则通常资金利用效率低下，再投资资本回报率比资本成本还低，长期而言资本支出侵蚀企业价值。
非经常性损益包括股权转让、股票投资收益、公司重组费用等一次性损益。非经常性损益可以突发性增减盈利，一般不会影响公司的长期发展，分析净利润数据时应剔除这部分收益。值得注意的是，企业可以把经营活动中发生的费用隐藏在非经常性损益中，而且允许存在较大误差，掩盖经营过程中的问题。投资者应该把这些费用拆分并分析是否真正是非经营性的，若其中隐含了经营性费用则要评估对企业长期发展的影响。
资产周转率对资产收益率有重要影响，资产周转率降低可能就意味着资产收益率降低。存货也是重点考察对象，存货激增可能是企业对销售过于乐观，也可能是产品滞销。
若应收帐款比营业收入增长快，说明公司的信用条款比较宽松，越来越多的帐款被作为赊销，借出去的现金不一定能全部和及时收回，隐含损失部分现金和不能及时收回而影响正常运作的风险。应收帐款占比过高也面临同样的风险。坏帐准备是反映企业预期有多少帐款会被赖帐而设定的损失准备，一定程度可以反映部分赊账回收情况。另外值得关注的还有其它应收款，很多企业什么东西都往里装。许多无法入帐的东西都放在这个科目里。如被占用的上市公司资金经常挂在其它应收款下，形成难以收回的资产。另外净利润增长率数年持续超过主营收入增长率也是值得关注的现象，需要探究其盈利增长真正的动力何在。
各种费用的计提、坏帐准备和折旧是调节净利润的重要手段。坏帐准备与应收帐款有一定关联性，若应收帐款大幅增加而坏帐准备没有相应提高，说明企业对应收帐款的回收过于乐观，会形成一定的风险。若坏帐准备突然大幅度增加，要么是有意隐瞒利润，要么应收帐款回收出现大问题。调节费用计提和折旧摊销同样能轻易调节净利润，如增加折旧年限、把费用性支出作为资本支出进行摊销、刻意减少存货跌价准备、先大幅计提再释放利润等。这些数据出现异常就要找出真正的原因。
无形资产是指企业长期使用而没有实物形态的资产，包括专利权、非专利技术、商标权、著作权、土地使用权、商誉等，其中商誉的弹性最大。超过企业账面价值的那部分就是商誉，合并商誉等于购入成本与标的净资产公允价值之差。商誉的可调节范围很大且难于评估，因此企业操纵商誉的自由度很大。
股权投资和债券投资反映在资产负债表上的价值可能与其实际价值有较大差异。若投资占总资产比例很高时，我们就要注意弄清楚它的实际价值，股权投资的风险更大。
上市公司与母公司控制的其它子公司之间，可能存在错综复杂的关联关系与交易。关联企业之间进行非实质性交易，构造循环陷阱，实现操纵收入和提升利润，也存在利益输送、大股东掏空上市公司的可能。上市公司与其大股东之间还可以通过往来资金（其它应收款、其它应付款）来改善原本难看的经营性现金流。本来关联企业的往来资金往往带有融资性质，但是借款方并不作为短期借款或者长期借款，而是放在其它应付款中核算，作为贷款方不作为债权，而是在其它应收款中核算，这样经营性现金流量净额就可能被夸大。
不同行业的企业有不同的收入确认原则和时间，通过收入确认的时间差和灵活运用确认原则，可以把利润在不同的财政年度中来回捣腾。一些财务数据的伪装需要很长时间才能慢慢显现出来，投资者要对数年的财务报表综合分析研究才能发现其中的猫腻。
担保是一个可能带来致命性结果的大陷阱。若担保的金额较大，被担保公司赖帐或没有偿还能力，则可能带来灭顶之灾。
财务陷阱真可谓是纷繁复杂，令人防不胜防。以上提到也许只是冰山一角，欢迎各位朋友特别是专业人士深入探讨和补充。
正常情况下，经营性现金流应随净利润增加同步增长。如果经营性现金流增长持续落后于净利润增长，则需要小心。造成这种情况的原因很多，如企业为获得更多的业务而放松信贷条件，业务扩张过快存货激增等。这些都可能会给企业经营带来潜在的风险。对于自由现金流差的情况，具有反身性特点的公司比较特别。这类公司资金需求度很强，一般属于轻资产型公司，高速扩张的过程中，利润几乎全部被转化为再投资，自由现金流数据不会很优秀。与重资产公司不同，轻资产型企业再投资用于快速复制盈利单位，融资过程中保持很高的资本回报率，也就是再投入资本不断为股东创造更高的价值。重资产型公司则通常资金利用效率低下，再投资资本回报率比资本成本还低，长期而言资本支出侵蚀企业价值。
非经常性损益包括股权转让、股票投资收益、公司重组费用等一次性损益。非经常性损益可以突发性增减盈利，一般不会影响公司的长期发展，分析净利润数据时应剔除这部分收益。值得注意的是，企业可以把经营活动中发生的费用隐藏在非经常性损益中，而且允许存在较大误差，掩盖经营过程中的问题。投资者应该把这些费用拆分并分析是否真正是非经营性的，若其中隐含了经营性费用则要评估对企业长期发展的影响。
资产周转率对资产收益率有重要影响，资产周转率降低可能就意味着资产收益率降低。存货也是重点考察对象，存货激增可能是企业对销售过于乐观，也可能是产品滞销。
若应收帐款比营业收入增长快，说明公司的信用条款比较宽松，越来越多的帐款被作为赊销，借出去的现金不一定能全部和及时收回，隐含损失部分现金和不能及时收回而影响正常运作的风险。应收帐款占比过高也面临同样的风险。坏帐准备是反映企业预期有多少帐款会被赖帐而设定的损失准备，一定程度可以反映部分赊账回收情况。另外值得关注的还有其它应收款，很多企业什么东西都往里装。许多无法入帐的东西都放在这个科目里。如被占用的上市公司资金经常挂在其它应收款下，形成难以收回的资产。另外净利润增长率数年持续超过主营收入增长率也是值得关注的现象，需要探究其盈利增长真正的动力何在。
各种费用的计提、坏帐准备和折旧是调节净利润的重要手段。坏帐准备与应收帐款有一定关联性，若应收帐款大幅增加而坏帐准备没有相应提高，说明企业对应收帐款的回收过于乐观，会形成一定的风险。若坏帐准备突然大幅度增加，要么是有意隐瞒利润，要么应收帐款回收出现大问题。调节费用计提和折旧摊销同样能轻易调节净利润，如增加折旧年限、把费用性支出作为资本支出进行摊销、刻意减少存货跌价准备、先大幅计提再释放利润等。这些数据出现异常就要找出真正的原因。
无形资产是指企业长期使用而没有实物形态的资产，包括专利权、非专利技术、商标权、著作权、土地使用权、商誉等，其中商誉的弹性最大。超过企业账面价值的那部分就是商誉，合并商誉等于购入成本与标的净资产公允价值之差。商誉的可调节范围很大且难于评估，因此企业操纵商誉的自由度很大。
股权投资和债券投资反映在资产负债表上的价值可能与其实际价值有较大差异。若投资占总资产比例很高时，我们就要注意弄清楚它的实际价值，股权投资的风险更大。
上市公司与母公司控制的其它子公司之间，可能存在错综复杂的关联关系与交易。关联企业之间进行非实质性交易，构造循环陷阱，实现操纵收入和提升利润，也存在利益输送、大股东掏空上市公司的可能。上市公司与其大股东之间还可以通过往来资金（其它应收款、其它应付款）来改善原本难看的经营性现金流。本来关联企业的往来资金往往带有融资性质，但是借款方并不作为短期借款或者长期借款，而是放在其它应付款中核算，作为贷款方不作为债权，而是在其它应收款中核算，这样经营性现金流量净额就可能被夸大。
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