偶看新闻全球性功能最强的人:我最重要的投资感悟与我选的29本投资经典
来源：百度文库 编辑：偶看新闻 时间：2024/04/29 23:20:44
我最重要的投资感悟与我选的29本投资经典陶博士
一、想成为佼佼者，先向佼佼者学习 书中自有黄金屋，书中自有颜如玉。这句话总结得真不错。许多道理和知识，过去的佼佼者其实早已经在书中告诉了我们。 历史不会简单重复，但经常一再重演。视野决定成就，过程决定结果。广泛阅读可以扩展视野，反复阅读投资经典既是一个向佼佼者学习的过程，也是获得历史经验教训的最佳捷径。
二、股市风险太大，长期持续稳定复利增长是关键 股市中有一个“一二七定律”，即长期来看，只有10%的人赚钱，20%的人保本，70%的人是要亏损的。如果考虑资金的时间价值和通货膨胀的长期因素，90%的人要输钱的。这充分说明股市的风险太大。 股票投资的关键不在于短时间内的输赢，而在于长期能否持续赢利。我个人认为，长期持续稳定复利增长是关键。我的投资哲学中第一条原则是拒绝“暴利”和拒绝“快速致富”。我的目标不是要快速致富，而是找出能够持续赚钱的方法，然后持续采用这种方法，坚持长期复利增长的道路。年均增长25%，就可以成为“华尔街国王”。
三、条条道路通罗马，各种方法都有可能赚钱 投资者需要一个方法来保证长期持续稳定复利增长。我个人体会，各种投资方法都能赚。技术分析、基本分析、有效市场假说论和行为金融学，是解释股价波动的几种理论。根据这些理论的各种股票投资方法，都能够赚钱的。 别人成功的方法，不见得适合自己。最关键是要找到适合自己的方法。
四、心理学是理解股价波动的最重要因素 方法在股票投资中，其实还不是最重要的。交易有三个组成元素：心理状态（情绪控制）、资金管理和系统开发（交易方法）。范 K.撒普博士认为心理状态是最重要的（大概占60%），其次是资金管理/头寸确定（大概占30%），而系统开发是最不重要的（只占约10%）。 而要真正理解心理状态是最重要的观点，我们需要从本质上认识股票价格运动的基础，为此我们必须学习行为金融学。
五、波动性是股票价格的本质特征之一 股票价格有很多规律和特征，我个人认为，股票价格呈现波动性是其本质特征之一（股票价格经常会“涨过头、跌过头”）。 1985年，泰勒和德邦特《股市是否反应过度》的论文，提出了行为金融学最重要的发现之一：以3－5年为一个周期，一般而言，原来表现不佳的股票开始摆脱困境，而原来的赢家股票则开始走下坡路。
六、利用泡沫和大众的无知持续稳定赢利 关于股票市场的本质内容，我认为股票市场由一群“乌合之众”组成是其中的一条。股票市场是专门针对人性的弱点设计的，人性的贪婪与恐惧在股市中表露无遗。 纵观人类历史，充斥着各种金融危机。因为人性贪婪与恐惧的弱点，人类经常呈现“乌合之众”的特征，股市泡沫和低迷几乎无法避免。我个人认为，我们可以充分利用泡沫和大众的无知来持续稳定赚钱。
七、应该拥有适应不同环境的交易系统 股票投资可以分为投资型和交易型两类。 我们需要拥有至少两套不同类型的交易系统，来保证每年都能获取稳定的收益。 根据我个人的理解，在股市泡沫破灭前夕，投资型策略几乎无股可买；投资型选手的投资业绩在股市泡沫破灭期间，很可能会遇到“负复利”增长的尴尬情形。此时，我们需要交易型策略，进行波段操作。 在牛市期间，交易型选手的投资业绩可能赶不上以捂股为主的投资型选手的业绩。此时，我们需要投资型策略，坚持长线捂股。 如果您想通过长期投资稳定获利，那么就应该在低估时买入持有，最好不要在明显高估的时候买入持有。 如果您想通过交易获利，那么最应该记住的一句话是：截短亏损，让利润奔跑。 （2008年5月总结成文）
附我选的29本投资经典名单（中译本均曾出版）：
投资哲学类：1、《从牛顿、达尔文到巴匪特：投资的格栅理论》（Latticework：The New Investing），作者：罗伯特.G.汉格斯特龙（Robert G. Hagstrom）。该书另外一个中译本名为《股票投资的大智慧》（Investing：The Last Liberal Art）。2、《巴菲特与索罗斯的投资习惯》（The Winning Investment Habits of Warren Buffet & George Soros），作者：马克.泰尔（Mark Tier）。
投资心理学类：3、《乌合之众:大众心理研究》《The Crowd：A Study of the Popular Mind》，作者：古斯塔夫.勒庞（Gustave Le Bon）。4、《股市心理博弈》（Winning the Mental Game on Wall Street：The Psychology and Philosophy of Successful Investing），作者：约翰.迈吉（John Magee）。该书另外一个中译本名为《战胜华尔街：成功投资的心理学与哲学》。
投资方法类（基本分析）：5、《聪明的投资者》（The Intelligent Investor：A Book of Practical Counsel），作者：本杰明.格雷厄姆（Benjamin Graham）。该书另外一个中译本名为《格雷厄姆投资指南》。6、《怎样选择成长股》（Common Stocks and Uncommon Profits），作者：菲利普.A.费舍（Philip A. Fisher）。7、《巴菲特致股东的信：股份公司教程》（The Essays of Warren Buffett: Lessons for Corporate America），作者：沃伦.巴菲特、劳伦斯 A.坎宁安（Warren Buffett，Lawrence A. Cunningham）。8、《彼得.林奇的成功投资》（One Up on Wall Street），作者：彼得.林奇、约翰.罗瑟查尔德（Peter Lynch、John Rothchild）。9、《股市真规则》（The Five Rules for Successful Stock Investing），作者：帕特.多尔西（Pat Dorsey）。10、《证券分析实践：投资王道》，作者：林森池。11、《投资者的未来》（The Future for Investors），作者：杰里米.西格尔（Jeremy J. Siegel）。
投资方法类（技术分析）：12、《以交易为生》（Trading for a Living: Psychology, Trading Tactics, Money Management），作者亚历山大.埃尔德（Alexander Elder）。早期台湾出版的中译本名为《操作生涯不是梦》。13、《趋势跟踪》（Trend Following），作者：迈克尔.卡沃尔（Michael Covel）。
投资方法类（基本分析与技术分析相结合）：14、《笑傲股市》（How to Make Money in Stocks），作者：威廉.欧奈尔（William J.O’Neil）。
投资方法类（同时否定基本分析与技术分析）：15、《漫步华尔街》（A Random Walk Down Wall Street），作者：伯顿.麦基尔（Burton Malkiel）。
（其他）投资大师作品：16、《大投机家》，作者：安德列.科斯托拉尼。该书另外一个中译本名为《金钱游戏：一个投机者的告白》。17、《热门商品投资》（Hot Commodities），作者：吉姆.罗杰斯（Jim Rogers）。18、《戴维斯王朝》（Davis Dynasty），作者：约翰.罗斯查得（John Rothchild）。19、《金融炼金术》（The Alchemy of Finance），作者：乔治.索罗斯（George Soros）20、《股票作手回忆录》（Reminiscences of a Stock Operator），作者：爱德温.李费佛（Edwin Lefevre）。
投资史记及综合：21、《股史风云话投资》（Stocks for the Long Run），作者：杰里米.西格尔（Jeremy J. Siegel）。22、《疯狂、惊恐和崩溃：金融危机史》（Manias, Panics and Crashes: A History of Financial Crises），作者：查尔斯P.金德尔伯格（Charles P. Kindleberger）。23、《投机与骗局》（Extraordinary Popular Delusions and the Madness of Crowds and Confusion de Confusiones），编著者：马丁 S. 弗里德森（Martin S. Fridson），原著者：查尔斯.麦凯（Charles Mackay）、约瑟夫.德拉维加（Joseph De La Vega）。24、《非理性繁荣》（Irrational Exuberance），作者：罗伯特 J.希勒（Robert J.Shiller）。25、《逆向思考的艺术》（The Art of Contrary Thinking），作者：汉弗莱.尼尔（Humphrey B.neill）。26、《通向财务自由之路》（Trade your way to financial freedom），作者：范 K.撒普博士（Van K.Tharp）。原书第1版的中译本名为《通向金融王国的自由之路》。27、《魔鬼投资学》（More Than You Know: Finding Financial Wisdom in Unconventional Places），作者：迈克尔.莫布森（Michael J. Mauboussin）。28、《与天为敌》（Against the Gods），作者：彼得 L.伯恩斯坦（Peter L.Bernstein）。29、《成事在天》（Fooled by Randomness），作者：纳西姆.尼古拉斯.塔勒波（Nassim Nicholas Taleb），该书另外一个中译本取名为《随机致富的傻瓜》。
精明交易者-系统交易指南
你无法用把一个旧洞挖深的办法来掘出一个新的洞。
交易不是件容易事。找到一个能稳定获利的方法，需要花费大量的精力，还得有极好的运气。有时候当一次努力失败时，你不管费多大的劲，都找不到答案；而在另外一些时候，市场环境发生了变化，原先的一个成功交易系统，生命力仅仅是昙花一现。《精明系统交易者》这本书，试图从现实的角度出发，寻找在广阔范围内适用的、可以适应市场变化的交易策略。我们希望得到一个横向的解决方案，而并非是一个单一的纵向方案。
纵向的和横向的解决方案
一个纵向的方案，意味着系统的每一个新的部分都以之前的部分为基础。一个横向的方案则意味系统所有部分都呈并列状，互相配合排列，各自依靠其自身的基础。比方说挖宝，如果你知道宝箱就埋在后院里，你可以将一个洞越挖越深，或者在不同的地方挖很多个洞。
一栋50层的摩天大楼，就是一个解决居住空间的纵向方案。其每一层建立在相同的地基上，所以最后的结果将取决于在此之前所有的工作。市场的变化经常会使得一些假设不再成立，就好比当你开始从摩天大楼的中间抽去砖块时，大厦顶端将会变得岌岌可危。
横向解决方案则是通过很多部件来建立一个宽阔的基础，每一部件都有各自的基础，共同构成一个整体。没有一个部件是很复杂的，也没有一个是重复的。如果一个部件出了问题，其他的仍然可以继续工作。
来自超级计算机的经验
曾经有段时间，最庞大的超级计算机是由几个最聪明的工程师设计的，仅供高科技研究使用。这些计算机的结构复杂到让人吃惊，每根连线和接头都要做得尽可能的短，这样才能使电流以最快的速度流动。中央处理器被设计成一个球形，以保证所有的线到中央位置都能够有相同的距离。
现代计算机却是由很多速度并不快的成品部件所构建的。在这种设计（并行处理）中，慢速的部件是以分工形式来处理一个问题的不同部分。原先设计复杂系统的计算机公司关张了，这只是因为另外一些聪明人将问题分割为了很多小部分，用随时可以取用的廉价成品部件来分别解决。
不是所有的问题都可以分割为许多小部分，但大多数问题确实都可以这么处理。本书将讨论有关交易各个不同方面的重要概念，包括获利平仓、趋势、止损、风险收益比以及测试方法。熟练使用其中任何一种方法，都将提高交易的绩效；能够全部运用，则将会带来显著的提高。
试图寻找根本就不存在的东西
疏忽大意带来了最大的问题，而且这些问题通常是最难发现的，因为它们根本就不曾存在。一个人的思维中总是容易充满了自己想看到的东西。相对应地，我们也总是过分夸大那些重复出现的小概率事件。例如在某一时间听起来很响亮的秒针走动滴答声，在另一时间却可能完全被人忽略。
我们总是试图去理解有什么东西是可以预测的，然后去质问为什么结果和我们的预测大相径庭。我们总是非常迅速地去寻找减小损失的方法，但对于处理获利却反应迟钝。
学习是个积累经验的过程。你竭尽全力去分析问题，找到一个解决方案，然后再看它是否有效。大多数情况下这个方案不会一开始就管用，因为你可能没有纵览全局，轻视了一些小问题的重要性，也可能完全忽略了另外一个重要的部分。这是很正常的，别去假定任何人不经过检验就能得到一个完美的方案。过程并不迷人，但却是必经之路，成功只属于强者。
不遵循固定的路径
横向的思考因不拘泥单一的路径而受益。它将各个角度中最好的内容拿来，取我们最有信心的部分来使用，而不是一味去创造一个终级指标。当系统变得过于复杂后，付出努力后的相应回报将开始减小，解决方案有可能会无法持久。在你了解了一个思路最关键的部分以后，在此基础上进行进一步提高，即使是微小的提高都将极为消耗时间和精力。当你感觉到自己的努力开始变得徒劳时，通常是该换一个角度来看问题的时候了。
横向思考的方法之一是逆向思维。比如说，婴儿珍妮玩弄毛线球打扰了正在编织的老奶奶。一个可能的方法是将婴儿放到她的婴儿围栏里，她就没法碰到毛线球了。另一个方案则是：将奶奶和毛线球放进围栏里。两个方案都有效，尽管大多数人都不会考虑后者。在本书后面的章节中，我们将考察最坏的测试结果，而不是最好的。
横向思考是以目的为导向，目的是得到最好的答案。横向的解决方案通常是在你遇到无法逾越的困难时产生的。你转向另一领域，那里就有可能找到解决方案。在这样操作时，你会发现来自各个不同方向的部分可以一起工作，从而产生一个较好的结果。
通才
我们将保留我们关于技术分析的观点：技术分析对于构建一个强劲的交易策略是有价值的。我们将成为通才，而不仅仅是专家。我们想知道：现在应该获利平仓了结？还是应该等待趋势反转的确认？我们总是可以找到一种情况，那时获利了结是比追随趋势要好，但我们的目的是要了解是否在大多数情况下都会这样。
试图证明指数加权移动平均线比简单的算数移动平均线要好，是没有什么意义的。一种方法的精确度如何，真的对于指示价格的未来运行方向有很大的不同吗？如果一个交易系统用指数加权移动平均线可以工作，用简单移动平均线却不能运转，那么交易者就要对趋势本身的有效性提出疑问了。作为一个现实的分析家，我可以说所有的分析方法都不是完美的，但很多确实具备一定价值。当你估算结果时，恐怕没有必要精确到小数点后10位。
现实主义者
在市场面前，我们必须发问：我们是否正在观察价格变动的真实原因？我们也许面对相同的形态，甚至于已经知道了原因，那么我们可以预期结果么？这本书中，我们将讨论对于寻找到合乎逻辑的解决方案的必要性，而不是一个由计算机统计出来的答案。
交易系统不可能是完美的，但我们需要知道我们该期待什么。止损究竟是控制风险的灵丹妙药，还是仅仅能给我们些盲目自信？一次止损是好是坏无关紧要，重要的是我们需要知道正确的答案。
本书还将介绍一些新观念，例如适应(或称自适应移动平均)以及建立强有力交易程序的周密计划。横向解决方案的核心思想在于：它以一种新的眼光来看待各种简单的方法，以综合各方法的优势，改进大多数的交易模型。本书中例举了外汇、期货、股市和股票指数市场，说明这些技巧大体上适用在所有市场，以及更广义的交易当中。
PERRY J. KAUFMAN
Wells River, Vermont
感谢
著书过程中得到了身边最亲近的人的支持。如果没有芭芭拉的鼓励和支持，这本书将会被推迟很久。一并感谢我们的爱犬TERRA，它总是知道什么时候该休息一下了。
P.J.K.
作者介绍：
“佩里·考夫曼是交易系统设计方面的权威之一，在本书中他将和读者共享他个人对于交易的观点。”
---Jack Schwager (杰克·茨威格，《新金融怪杰》的作者)
你想在今天瞬息万变并且波澜频起的股票、债券或期货市场中建立一套成功的交易系统么？你想不想紧紧追踪并立即把握那些因为自动化交易程序、全球化交易和大量基金介入而变得难以捉摸的价格移动，从而改变你的交易前途？如果是这样，这本有关构建交易系统的著作，这部充满智慧的、专业的、对于变化具有自适应能力的指南，正是为你而写的！
在《精明系统交易者》中，著名交易员及交易作家佩里·考夫曼向你展示：如何通过建立一个强大的交易系统来应对金融市场的不确定性，从而获得更加符合预期的优良绩效。他也向你介绍了一些当今最前沿的技术---包括神经网络、模糊逻辑和专家系统。你将学到如何选择最适合于你自己水平的技术工具并使它们配合你自己的交易策略;你还将学习到作者提供的经过时间验证的一系列方法，包括分析和解释市场、管理风险、建立对变化有自适应能力的交易系统等等。
你将学到：
如何辨别一个交易策略是否确实比另外一个优秀
避免致命的损失
在当今的海量数据中识别出哪些是真正必要的，哪些是可以弃用的
使交易策略适应不同特性的市场
《精明交易者》会引领你一步步地学习掌握市场脉搏的重要技术和步骤。当你结束阅读此书时，你将对下列知识有更多的了解：
股票和金融衍生产品市场的结构性变化
价格突变
风险回报比评估的好处
整合技术分析和基本分析方法
自适应的交易技术
测试坚韧度
……很多其它的重要内容
佩里·考夫曼 拥有超过20年的成功交易经验。他是Kaufman Diamond & Yeong 国际咨询公司的建立人，该公司专门为金融机构提供咨询服务。他也是期货市场日报的合伙创办人。他是当今受到最高评价的职业交易书籍的作者之一，共著有六本相关书籍。
开发一个稳定的，具有优势的交易系统来轻松应对今天令人目眩的市场变化。
所有的股票、债券及期货交易者请注意：这是一本非同一般的指南，它将使你能够追踪、把握目前日益复杂的市场节奏---经济全球化和自动化交易已经给今天的市场带来了巨大的冲击。《精明交易者》授予你知识和武器，以便你能够建立一个现代的高水准的交易系统。这样的系统将可以做到：
迅速适应市场变化以产生更多可预期的结果
避免不必要的风险和致命的交易损失
利用最前沿的高科技交易技术
可以进行调整以适应不同的市场特性和不同交易者的个性
本书引导读者学习掌握市场波动所需要的重要技术，帮助读者了解在什么时机以及如何应用从趋势跟踪到神经网络和专家系统等各种工具。你将学到如何构建一个强有力的迅速适应市场变化的交易模型，如何分析和理解市场，及很多其它的重要知识。
“为什么止损会经常增加风险？对这个观点的深入分析以及很多其他有关设计交易系统的错误观点都可以在这本书中找到。”
---杰克·茨威格(《新金融怪杰》的作者)
“佩里·考夫曼作为一个交易专著作家，已经一次又一次地证明了他总是能启发读者去思考……他引领读者去仔细检验，为什么有些交易系统比其它的运转得更好，以及如何成功地改进系统……正如他在开篇所说，”交易不是件容易事。”花时间读过本书的人可能会发现面临的交易难题会比以前少了些。”
---约翰·墨菲（《期货市场技术分析》和《金融市场技术分析》作者；CNBC技术分析员。）
译者点评：
为什么经过深入研究后开发出来的交易系统一旦投入实战，效果就不尽理想？
如何全面地测试一个交易系统？
如何评价系统测试的数据和结果？
什么时候应该获利平仓？
止损是控制风险的万能良药么？
如何更加聪明地跟随趋势？
怎样应对价格滑失、跳空和灾难性的突变？
短线和长线到底哪个好？
考夫曼博士是交易系统设计方面的权威之一，他以严谨的学术态度，在这本书里深入探讨了这些在交易系统设计中经常要面对的问题。对每个系统交易者来说，本书都能有所启迪，是一本难得的工具书。
译者介绍：
江宁，1974年生，浙江大学毕业，瑞典Chalmers大学科学硕士。目前从事IT咨询服务，同时进行专业交易。具有多年从事股票、股指期货、期权以及外汇交易的经验，对系统交易方法也有深入研究。
目录
序
第一部分 变化中的市场和技术如何影响了交易结果
1 市场和交易的变化所带来的冲击
变化的因素影响了市场和价格
技术分析
进化与退化
结构的变化：季节性
市场的进化
2 评判市场的真实性
屏幕上显示的是历史
执行的问题和绩效
总是存在的因素
变化和进化
3 合理的期望带来可实现的结果
有得必有失
让计算机来出力
将大量的微芯片用于交易
系统的使用
期望
4 解析风险与回报
风险偏好
风险与回报的标准化
在货币和债券的投资中作选择
确定可接受的风险
将常识加入统计的结果中
毁灭性风险
利润目标
小结
第二部分 使用新旧交易工具来达到合理的目标
5 获利平作出平仓的执行
一个获利平仓的测试
结果
利润目标和时间
制定多个利润目标的好处
小结
6 用来控制风险的止损具有多生角色
风险控制的必要性
风险保护或虚假的希望
测试一个带有止损的系统
止损可能会与策略相冲突
在有止损和无止损的情况下管理风险
小结
7 应对价格突变
交易风险通常高于期望值
价格突变的类型
价格突变对于一项投资的冲击
处理价格突变
管理一个价格突变
小结
8 更聪明的趋势跟踪
预测和跟踪
趋势交易
更适应的方法
自适应移动平均值
交易法则
将自适应移动平均值偏程
9 计算机自学习，神经网络和新技术
教学过程：由训练者开始
人工智能和模式识别
专家系统的应用程序
模糊逻辑
第三部分 如休得到坚韧的交易策略
10 测试交易系统坚韧度
过度适应
将坚韧度和参数选择分离
测试程序
第1部分：决定该测试什么
第2部分：决定该如何测试
第3部分：评估结果
第4部分：选择特定的参数来交易
第5部分：实战交易和观测绩效
其他重要的实际指导方针
小结
11 提高现有系统的绩效
衡量和测试系统的预期能力
预期
过滤系统信号
将优化的概念反向使用
隔夜的风险
杠杆作用，成本和趋势速度
附录 标注和专用名词