八家分红黑马公司点评

　　点评人：《投资者报》分析员 黄凤清

　　 厦门国贸(4.68,0.00,0.00%)（600755.SH）

　　 潜在分红收益率高

　　 潜在分红收益率：26.43%

　　 过去三年平均分红收益率：1.33%

　　 潜在现金股利保障倍数：1.84

　　点评：厦门国贸过去三年每年实施分红一次，即便如此三年派息总和也只有每股0.4元，平均每年分红收益率为1.33%。该公司目前每股未分配利润超过1.3元，潜在分红收益率达26.43%。

　　至三季度末，每股股东自由现金流量为2.4元，相当于每股未分配利润的1.84倍。从这个角度来说，该公司的自由现金流完全能支撑其实现高分红。

　　厦门国贸近两年成长能力较强。2010年该公司营业收入同比增长68.6%，今年前三季度增长51%。经过对业务的整合，公司毛利率出现上升。需要提醒投资者的是，在房地产调控仍未放松的环境下，该公司的房地产业务存在一定的风险。

　　复星医药(9.68,-0.01,-0.10%)（600196.SH）

　　正推动H股上市

　　潜在分红收益率：23.38%

　　过去三年平均分红收益率：0.73%

　　潜在现金股利保障倍数：0.63

　　点评：复星医药多年来保持着每年分红一次的习惯，但仍难以将其称作慷慨公司。因为其仅从未分配利润中拿出很小的一部分来分红（过去3年平均不足7%），普遍每次每股仅分0.1元。过去3年，平均每年分红收益率均不足1%，其中2010年的收益率更是只有0.51%。

　　复星医药正在加快扩张步伐。在此背景下，公司拟发行不超过30亿的债券，并正推动H股上市，可见有着较大的融资需求。

　　随着登陆H股，加上日后一旦需要在A股上再融资，其分红额都将会有大幅提高，目前，潜在分红收益率达23.38%。

　　尽管公司潜在现金股利保障倍数并不高，但每股股东自由现金流量仍达1.52元。

　　天原集团（002386.SZ）

　　向产业链前端延伸

　　潜在分红收益率：21.71%

　　过去三年平均分红收益率：0.40%

　　潜在现金股利保障倍数：1.12

　　点评：天原集团在上市后实施过两次分红，但合计每股分红额只有0.15元，年度收益率平均只有0.4%。如今未分配利润累积到12.19亿元，每股达2.54元，对应近12元的股价，潜在分红收益率达21.71%。现金方面，每股股东自由现金流量达到2.84元，是每股未分配利润的1.12倍。

　　在产品销量增加及价格上升的推动下，天原集团前三季度营业收入同比增长27%。但由于能源及原材料价格大幅上涨，前三季度净利润未能实现增长，出现小幅下降。

　　公司通过多种方式向煤炭、磷矿、电力等产业链前端延伸。随着对上游产业链的整合和在建项目完工后的逐步投产，公司将显示出产业链完整的优势和规模优势。

　　恒逸石化（000703.SZ）

　　今年6月刚完成重组

　　潜在分红收益率：16.79%

　　过去三年平均分红收益率：0%

　　潜在现金股利保障倍数：1.23

　　点评：恒逸石化的前身ST光华可谓十分吝啬。自1997年上市以来的14年中，仅实施过两次分红，分别是2000年度实施10派1，及2006年度10派0.35。目前，恒逸石化每股未分配利润高达7.27元，在所有A股上市公司中位列第七。不过由于股价较高，因此潜在分红收益率为17%。该公司当前的现金也十分充沛，今年前三季度仅每股经营现金流便达3.24元，每股股东自由现金流量更是达8.9元。

　　今年6月，刚完成借壳上市，恒逸石化便拟进行非公开募资30亿元。该公司产品从PTA到聚酯再到下游的涤纶纤维，有一条较完整的产业链。由于年内完成了资产重组，公司全年业绩将同比大增。

　　金山股份(7.51,-0.07,-0.92%)（600396.SH）

　　现金十分充足

　　潜在分红收益率：14.52%

　　过去三年平均分红收益率：0.29%

　　潜在现金股利保障倍数：2.65

　　点评：金山股份上市10年来实施过7次分红，但每次分红额均很小。2009年以来分红过两次，合计每股分红额仅4分钱，平均收益率还不足0.3%。

　　实际上，该公司完全有分红的实力。每股未分配利润较高，达到1.17元。现金状况也较好，其中每股经营活动现金流净额达1.37元，已高于未分配利润；每股股东自由现金流量更是达3.09元，潜在现金股利保障倍数达2.65。因此，未来的分红收益率或将给投资者带来惊喜。

　　金山股份正加快整合资产，一方面收购优质项目，另一方面转让不良项目。目前公司毛利率高于行业平均水平，在行业中居前1/3的位置。此外，公司尚有定向增发未完成。

　　双环科技(10.41,0.06,0.58%)（000707.SZ）

　　受益于产品价格上涨

　　潜在分红收益率：14.14%

　　过去三年平均分红收益率：0.68%

　　潜在现金股利保障倍数：0.66

　　点评：又一家十分吝啬的公司。1997年上市以来，仅实施过两次分红。第一次是2000年度，每股派现0.13元左右。另一次是2010年，仅拿出了5.6%的未分配利润来派现，每股仅派0.05元。2009年以来的平均分红收益率为0.68%。

　　该公司每股未分配利润达1.57元，每股经营活动现金流净额及每股股东自由现金流量均在1元以上，完全有能力进行分红。

　　受益于纯碱产品价格上涨，双环科技前三季度毛利率较年初大幅上升，公司业绩大增。四季度是纯碱的销售旺季，预计公司全年业绩较好。需要提醒投资者的是，纯碱是高耗能行业，在“电荒”频现的情况下，会受到一定的限制。

　　楚天高速（600035.SH）

　　低股价爱分红

　　潜在分红收益率：25.16%

　　过去三年平均分红收益率：2.13%

　　潜在现金股利保障倍数：1.07

　　点评：2004年上市以来，楚天高速共实施了7次分红。虽然每次分红的金额不大，但对于其长期较低的股价而言，分红收益率已经不俗。2009年以来，该公司共分红3次，平均收益率为2.13%，在A股上市公司中属于较高水平。

　　目前，该公司每股未分配利润及每股股东自由现金流量均在1元左右，继续分红的能力较强，潜在分红收益率也较高。

　　今年9月，公司大股东发生了变更，控股股东由湖北省高速公路集团有限公司变更为湖北省交通投资有限公司。控股股东承诺，将楚天高速作为省交投及其下属公司所属高速公路及相关桥梁、隧道项目优质资产的最终整合平台。

　　兖州煤业(27.45,-0.84,-2.97%)（600188.SH）

　　少数的慷慨派

　　潜在分红收益率：16.8%

　　过去三年平均分红收益率：2.67%

　　潜在现金股利保障倍数：0.85

　　点评：兖州煤业是A股为数不多慷慨分红的上市公司之一，1998年上市以来每年均实施派现。2009-2011年期间实现的派息合计每股达1.24元，年度分红收益率平均达2.67%。

　　因此，市场对其持续分红更是满怀期望。截至三季度末，该公司每股未分配利润近5元，潜在分红收益率为16.8%。每股经营活动现金流净额为3.36元，每股股东自由现金流量达4.24元。如此看来，该公司有稳定的分红预期，潜在分红收益率也并不低。从经营上来看，公司不断进行对外投资，保持着较快的成长能力。