蒸肠粉怎么做的:你看到乐视网的隐形资产了吗？

　　一直以来，乐视网秉承“正版+付费”的盈利模式并取得了骄人的业绩，2008-2010年的净利润 同比增速分别为105.92%、46.98%、57.63%，今年前三季度净利润更是同比上涨72.98%。与之相反的是，优酷、土豆等视频霸主却挣扎在 连续亏损的泥淖，并试图转变以免费为主的经营模式。

　　尽管国内视频服务市场远未达到饱和的程度，但由于绝大多数服务商尚未找到成熟的经营模式，进而造成“滞涨”现象，因此以乐视网为代表的网络视频服务商才屡 遭诟病。但我们认为，国内网络视频服务领域起步相对较晚，加上网络视频用户的消费习惯有待培养，该行业难免要经历一段阵痛期。此外，我们也注意到，在免费 模式占据网络视频绝对地位的背景下，乐视网近乎拓荒似的开辟了收费战场，并最终赢得了用户与资本市场的认可。乐视网的发展轨迹为行业提供了一个颇具借鉴价值的标杆，立足于中长期而言，“乐视网模式”或可升格为行业标准。

版权是第一生产力

　　对于网络视频而言，流量是一个无法逾越的坎，任何视频服务商如果忽略流量，其盈利能力将羸弱不堪，因此，长时间以来，增加流量便成了视频服务商的第一要务。尽管大环境如此，但乐视网的市场定位始终清晰如一：为用户提供高质量的正版视频。

　　坚持正版就意味着要购买版权，而国内影视剧集的售价几乎从未跌过，短短数年间，从单集几千元直线上 升至近30万元，面对这样巨大的成本，并非每一个视频服务商都敢于大举介入。乐视网的账面资金也并不多，自去年上市以来，乐视网近7亿元的募集资金目前仅 剩不到1亿元，其中近两亿元资金是直接用来购买版权的，由此被部分人士解读为“烧钱”，而近期乐视网从农行获得10亿元的授信额度恐怕会加重这种在乐视网 看来并不正确的解读。

　　其实，稍作分析便不难得知，乐视网所谓的“烧钱” 并不是部分视频网站所采用的买流量、砸广告，而是 对未来版权的一种提前储备行为。正是凭借这几年的“烧钱”，乐视网基本上可以覆盖今年70%的热门网络版权以及2012-2013年分别50%、40%的 网络版权，这是一笔价值不菲的隐形资产。

　　乐视网不惜顶着“资金饥渴症”的质疑大手笔购置网络版权，正是基于战略考虑所致。就其自身发展历程而言，正版版权确实为乐视网带来了丰厚的回报；而从网络视频行业的发展趋势来看，版权也将成为引领行业的制胜砝码，优酷、土豆近来也在高调购买版权，亦是出于这样的考虑。

　　不过，虽然优酷等服务商在悄然转型，但其核心模式依然是以免费为主，因此客观上造成了某种“短视现 象”，即部分人士认为在未来两到三年内，免费模式仍将占据市场主导地位，至于付费模式未来能否被市场接纳尚是未知之数。在盗版横行的视频领域，这种理解有 一定的根据，但结论未必站得住脚。优酷等服务商推行“用户创造内容”，致使大量缺乏版权保护的视频充斥于网络，尤其是一些小网站为了增加浏览量，甚至主动 提供盗版视频，导致视频服务行业极为混乱。近年来，酷六、56网、土豆及优酷等公司无不深受其害，尤其是优酷上市前后连续亏损，传统模式已出现了严重的瓶 颈，正版将是行业的大势所趋。

　　现在看来，乐视网在发展初期避开与优酷、土豆的直接碰撞而采取正版付费模式是极为明智的，虽然目前 上网用户仍倾向于免费观看视频，但数据显示，付费用户数在迅速增加。需要指出的是，乐视网坚持正版但并不拘泥于购买形式，乐视网创造性的采取了版权分销的 形式，将优质影视剧版权的部分成本转嫁给其它视频服务商。有意思的是，个别人士将版权分销错误的理解成了乐视网采取6折的方式将内容分销给地方电信公司， 更是罔顾事实的指出乐视网暂无移动电视牌照。

收费是主要盈利模式

　　由于国内主要的视频服务商自始至终均定位于“分享平台”，因此，用户便成为了主要的内容提供者，视 频网站只是负责维护。而乐视网倡导主动提供高品质内容，用户可付费观看。在这样的格局下，不同视频网站的盈利模式本来一目了然，但是乐视网却莫名其妙的被 扣上了“过分依赖广告”的帽子。

　　一组刻意针对于乐视网的数据显示，乐视网2009-2010年分别有近80%及70%的营业收入来 自于广告，这种情况或将持续至2014年。对此，乐视网相关工作人员对本刊表示，公司的历次定期报告以及公开信息等内容，从未提及过广告收入占营业收于的 比重为70%，且在2010年年报中，也明确披露了公司各项主营收入在当年的具体数据。

　　事实上，乐视网2009-2010年的视频平台广告发布收入分别为3700万元、6737万元，分 别占当年营业收入的25.39%、28.28%；今年上半年，广告收入为4546万元，在营业收入中占比20.37%。乐视网每年超过七成的营业收入来自 于收费视频项目和版权分销，并不存在依赖广告收入的情况，更谈不上被广告绑架。

　　真正被广告绑架的其实是优酷、土豆等免费视频服务商。优酷首席财务官刘德乐曾表示，优酷2010年 的主要收入是由品牌广告拉动的，换言之，广告收入是优酷等公司的主业，却是乐视网的副业。当然，我们并不排除乐视网后期或将适当向广告业务倾斜的可能性， 但到目前为止，通过正版视频向用户收费是乐视网的主要盈利模式。

　　尽管乐视网的流量不及优酷、土豆，但是乐视网有一大批较为忠实的付费用户，随着乐视网不断购置热播 剧集，用户粘性将会越来越大，而当整个行业都向收费模式倾斜的时候，用户的消费习惯也会随之改变。乐视网与土豆的合作就是一个良好的契机，对于土豆而言， 可充分借鉴乐视网相对成熟的收费模式；对于乐视网而言，土豆的浏览量具备较大的吸引力。更为重要的是，乐视网的收费模式在视频服务领域本来就是特立独行， 与土豆合作更是将这种差异化竞争发挥到了极致。

上市是为了更好的发展

　　在国内主要视频网站中，乐视网成立于2004年，土豆与56网成立于2005年，酷6网与优酷成立于2006年，相对于新浪、搜狐等综合网站而言，视频网站的发展历程普遍较短，但是发展速度却极为迅猛。除56网之外，前述四家视频网站均已实现上市，其中乐视网是A股唯一的视频网站。
　　提及上市之前的知名度，乐视网明显占下风，由于乐视网自成立之初就坚守正版付费模式，因此网站流量未能像土 豆、优酷那样直线上升，在网民中的反响不够强烈。不过，乐视网却始终在盈利，与优酷等网站形成了强烈的反差，乐视网凭借坚实的业绩基础及良好的发展前景成 功登陆A股，而优酷则是借助于庞大的用户群勉强闯进以“宽进宽出”著称的纳斯达克市场。

　　上市之前的三年（2007-2009年），乐视网的净利润年均复合增长率为74.04%，上市之后 的2010年及今年前三季度，乐视网净利润分别同比增长57.63%、72.98%。上市前后，乐视网一直保持50%以上的净利润增长