债务危机或在亚洲上演 日本可能爆发债务危机

　　欧元区与美国债务问题迟迟不能解决，而且有越演愈烈之势，其负面影响不断扩散，而日前亚洲主要经济体——日本也传出将遭受欧元区同样命运的威胁。

　　日本第四大银行Resona Holdings Inc。的董事长细谷英二(Eiji Hosoya)警告说，由于债务规模庞大，日本有可能面临与希腊或意大利相似的问题。同时，他还敦促政府整肃金融纪律以避免潜在的危机。

　　但细谷英二指出，日本不会在近期发生债务危机，因为日本约90%的政府债券的持有者都是国内投资者，这有助于抑制收益率的上升。

　　而细谷英二还称，如果国内投资者持有的日本政府债券比重下降到80%以下，日本就有可能进入危险地带。他说，如果一切按照当前的形势继续发展，大概再有四到五年就会步入这一境地。

　　此外，细谷英二还认为，他的银行并不存在欧债敞口，因此不会受到当前欧债危机的直接影响。

　　他说，由于Resona拥有强大的零售银行网络，全球经济减速或金融市场进一步恶化可能会让零售客户变得更加保守，并可能对投资信托及其他金融产品的需求造成打击。

　　他还对近期欧洲金融机构从亚洲撤出美元资金的趋势表达了关切，担心此举会给亚洲地区经济带来压力，包括日本。

　　细谷英二称，由于日元持续坚挺，欧洲问题迟迟得不到解决，目前还很难就截止至明年三月份的下半财年的商业环境做出预测。

日本债务危机引爆很可能是下一个黑天鹅事件

　　张茉楠

　　日本债务危机引爆很可能是下一个黑天鹅事件。

　　今年二季度日本债务再创历史新高。无论是债务总额与GDP之比、财政赤字与GDP之比，还是国债依存度，目前日本都是发达国家中最差的之一，且恶化程度和恶化速度远超预期。

　　在过去20多年里，日本国债平均每年以40万亿日元的速度增长。财政支出进一步扩大，但税收缺口却越来越大。在2011财政年度预算案中，日本政府确定的财政预算为92.4万亿日元，成为迄今为止日本最高的国家预算。预计本年度财政税收约为40.9万亿日元，比2010财年增加约3.5万亿日元收入。但与此同时，新发国债规模达44.3万亿日元，靠了超过税收水平的新发国债规模才弥补了预算赤字。日本长期靠“新债补旧债”，不仅让债务越滚越大，也让国债总额和国债依存度屡创新高。

　　日本财务省统计报告显示，截至今年二季度，包括国债、借款和政府短期证券在内的日本国家债务总额共计943.81万亿日元，创历史最高记录，达到GDP的两倍多。以人口计算，平均每个日本人负担785万日元(约63万元人民币)。国际货币基金组织预计，如果加上地方政府负债，到2011财年日本国家负债总额将达到997万亿日元，债务总水平可能会达到当年国内生产总值的227.5%。而在大地震重创了日本经济、出口受到严重打击后，经济的脆弱性进一步削弱了日本偿债能力，债务前景堪忧，继续被降级的担忧加重。

　　不过，日本面对如此庞大的债务压力，依然有可以“喘息”的机会。本来，日本是世界最大债权国和第二大外汇储备国。2008年底，日本对外总资产余额为519.2万亿日元，连续18年为全球最大对外债权国。2010年末，日本的外汇储备余额达到1.049万亿美元，其中持有的外国有价证券、外汇存款和黄金(1722.80,2.60,0.15%)储备分别为10205.91亿美元、137.1亿美元和326.5亿美元。此外，截至2010年底，包括商品和服务贸易、所得收支等在内的经常项目收支顺差达17.1万亿日元，这当然可以形成债务缓冲。

　　相比他国，日本的债务结构有其特殊性，主权债务具有内部消化的特点。日本国内剩余资金规模依旧庞大，93%的国债都是国内金融机构和个人投资者持有，日本拥有近12万亿美元国民储蓄和1400多万亿日元个人金融资产，债务融资能力较强。而日本央行一直通过购买日本国债的“量化宽松”政策为政府债务融资，推行赤字财政需要长期维持低利率水平，因此，日本国债收益率低，债务负担相应也较低。相对其他高债务风险国家，日本债务负担较轻。

　　然而，日本大地震的重创，加上欧美主权债务危机拖累，使日本的财政巩固能力变得异常脆弱，存在债务增长“失控”的风险。日本内阁府年初发表的“中长期经济财政测算报告”显示，由于经济增长不利，如果不改革税制，实施财政调整计划，到2020财年，日本国家和地方的基础财政收支将出现23.2万亿日元赤字，国家和地方的债务总额将增加到1238万亿日元，大约相当于同期名义GDP的222%。

　　按照日本政府的经济发展模型，其作用机制应是发行国债－刺激需求－经济复苏－增加税收－财政平衡，但多年来，在增加税收这一环节上总是执行不易，相反国债的规模则日益庞大，国债增长速度大大快于税收增长速度。债务雪球越滚越大，而税收渠道却越来越窄，目前，唯一能让日本增加财政收入的办法，就是提高消费税。日本现在的消费税是5%，而欧美国家高达15%至30%，有很大的提升空间。但提高消费税，不仅遭到了国民的强烈抵制，在“扭曲的国会”也难通过。

　　债务负担步入上行通道，加剧了日本的融资风险。虽然利率很低，但在越来越大的基数和复利影响下，今年国债还本付息支出将达到21.5万亿日元。目前国债收益率仅为1.0%左右，但在美债降级对全球债基的影响下，估计会抬升日本的长期国债收益率，日本政府债务负担将越来越重。

　　当前日本国民的金融总资产为1400万亿日元，债务总额为920万亿日元，以现在的债务增长速度计算，只有五年左右时间能为债务“埋单”了。日本经济长期低迷，个人资产增长乏力，国民储蓄率因此大降，IMF预计几年之内由正转负的趋势不可避免。如果日本国内的净储蓄盈余消失，靠国民储蓄支撑债务的模式也就走到了尽头。

　　更麻烦的是，日本社会的老龄化导致养老金和医疗保障支出趋势性增长，使结构性赤字更趋恶化。由于医疗水平提高和老年人口医疗支出增加，日本医疗保障支出与GDP之比也提高了5个百分点。从长期看，在不可逆转的老龄化趋势下，高龄人口社会保障，特别是老人医疗费的迅速增加，社保支出已成日本财政越来越沉重的负担，财政调整难度越来越大，特别是在当前全球经济和日本经济复苏进程中都存在着巨大潜在风险的时候。

债务危机从欧美烧到日本

2011年08月25日 04:20  来源：信息时报 作者：徐岚

   本版撰文 信息时报记者 徐岚

全球债务危机从欧美“烧”到了亚洲。穆迪昨日宣布，将日本国债评级从Aa2下调至Aa3，主要理由是该国财政赤字巨大以及债务负担不断增加。日本主权信用等级被下调当天并没有引起投资市场大幅波动，但分析人士普遍认为，欧债危机仍然处于上升通道中，同时日本评级下调，显示各国政府债务问题远未得到彻底解决。

在全球债务危机愈演愈烈之际，定于本周五举行的全球央行年会备受瞩目。美国“印钞机”是否会再次开动，很可能将在本周透露出明确信号，分析认为，届时全球资本市场的短期走向或将清晰。

穆迪降低日本信用评级至Aa3

从希腊到意大利，从欧盟到美国，这个夏天的评级风波席卷了全球，各国国债被抛售，资本市场一片腥风血雨。这次，评级机构又将手伸向了日本，穆迪昨日宣布，将日本国债评级从Aa2下调一档至Aa3，主要理由是该国巨大的财政赤字和全球经济衰退以来不断累积的债务负担。这是穆迪9年来首次下调日本主权信用评级，此次调整之后，穆迪对日本的评级将与标普和惠誉对日本的评级对等。

8月初标普下调美国国债评级，曾引发各国对世界经济大幅波动的担忧，此次穆迪下调日本评级，对全球经济又会产生什么影响？中国国际问题研究所世界经济发展研究部主任姜岳春认为，日本评级下调和美国下调完全不一样。美国评级下调是美国经济史上近半个世纪以来的首次，而且美国在全球经济中的重量屈指可数，因此对全球经济的震动力任何国家都无法比拟。而日本经济不景气的状况已经持续了很长时间，对世界经济的影响力不是那么大，因此对世界经济影响不会像美国那么严重。

不过，由于欧债危机仍处于上升通道中，同时日本评级下调，都暗示各国债务问题远未得到彻底解决。德国《世界报》本周二对17名诺贝尔经济学奖得主进行问卷调查，这些专家认为，主权债务危机正成为整个西方制度具有划时代意义的难题。政界若无法迅速控制危机，美国和欧洲的经济便将停滞多年，欧元区甚至可能分崩离析。

业界担忧全球再掀印钞大赛

值得关注的是，有观点认为，全球很可能出现“第二次评级危机”，而它对经济的打击将更猛烈。近的危机来自欧洲国家，有市场人士预言，英法等国的评级威胁并非空穴来风，标普下一步可能会利用种种机会下调美国竞争对手的评级以缓解美债压力，借此修复和美国政府的裂痕；而稍远一些的威胁仍来自美国自身。日本瑞穗综合研究所主席研究员小野亮认为，虽然穆迪和惠誉现阶段按兵不动，但穆迪很有可能在明年下半年或年底的特定时机根据美国的财政状况等条件做出新的判断，这些特定时机包括明年美国总统选举前后，届时不排除出现“第二次评级危机”，而这将导致新的美元危机和全球金融动荡。

在全球债务危机愈演愈烈之际，各国政府将采取的措施正备受关注。早在美国评级被调低之时，市场上就有观点认为，评级下调给美国顺理成章地推出QE3提供了便利。确实，8月以来关于美国推出QE3的预期不断升温，在昨日，不少专家更认为QE3已经呼之欲出。在此之际，定于本周五举行的全球央行年会备受瞩目。业内人士预计，美联储主席伯南克将在此次全球央行例行年会上暗示进一步支持经济的举措，而美国“印钞机”是否会再次开动也将透露出明确信号。

业界的这种预期其来有自。去年8月26日的全球央行例行年会上，“印钞厂厂长”伯南克暗示，如果经济明显恶化，美国将推出QE2。两个多月后，美联储即宣布将购买6000亿美元国债。目前市场对于QE3本周五会不会落锤的争论仍然很大。但分析人士认为，一旦美国推出QE3，不排除在全球范围内再度展开一轮“印钞大赛”。

“这当然是一个坏消息”，全球风险协会克里弗兰地区分会会长Anurag Gupta认为，“任何旨在加大债务的举措都可能会引来国内和国外更多的骂声，这将可能导致更多的政治僵局。”而穆迪副总裁Steven Hess也表示，就目前情势而言，仅仅依靠货币政策来提振经济增长，对经济复苏很难奏效。

中国经济面临三重压力

日益复杂的国际经济局势对中国又将会有怎样的影响？先从日本被调低评级来说。中国持有日本国债的数量相比美国债券来说较少，但规模仍不容忽视。今年3月，中国净买入日本长期国债价值约29亿美元，创下自2005年1月以来的单月买入量之最；4、5两月，中国又净买入价值约227亿美元的日本长期国债，成为连续6年来日本长期国债的最大购买方。

中国人民大学金融与证券研究所赵锡军副所长认为，中国作为日本长期国债的最大购买方，会对日本主权信用评级格外关注。日本国债95%以上是日本国内持有，而日本国债近期拍卖顺利，市场信心并没有动摇，因此评级调降对中国影响并不大。

相比日本评级问题之外，欧美经济衰退和QE3对中国的影响可能会更加严重。群益证券(香港)研究部董事曾永坚认为，亚洲股市本月以来的跌幅普遍大于美股，主要原因是市场普遍认为欧美经济一旦陷进衰退，亚洲地区亦难独善其身，特别是经济依赖出口的亚洲国家。更重要的是，当前金融市场的振荡以及欧债危机对欧美金融体系构成的威胁，已开始扩散至亚洲地区的商业活动及信心构成负面的影响，导致亚洲地区国家的内需亦陆续呈现放缓迹象。

　　日本财务省称，通过发行国债和银行贷款，日本主权债务将在2012年3月份达到1024万亿日元(约合83万亿元人民币)。这比财务省最初的预测多28万亿日元(约合2.28万亿元人民币)，他们此前预计主权债务为995.92万亿日元(约合80.93万亿元人民币)。

　　日本灾后重建、当前市场的干预以及福岛核危机都增加了日本主权债务量。日本此前在第三份补充预算中增发了11.5万亿日元(约合0.93万亿元人民币)的国债，用于支持日本震后重建工程。

　　此外，日本政府还增发3万亿日元(约合2438亿元人民币)国债，以帮助深受重创的福岛核电站运营商——东京电力公司。国际货币基金组织曾预测，日本主权债务，包括社会保障花费，将达1054万亿日元(约合85.65万亿元人民币)，占其GDP的220%。

韩国计划减少国家债务比重

　　韩国财政部9月1日提出，到2015年，将国家债务占国内生产总值(GDP)的比重从目前的35%减少到30%。

　　韩国企划财政部当天向国会提出了上述目标。根据计划，明年先将债务比例减少至32%-34%，在2015年实现债务比例降至30%的目标。

　　根据这一计划，韩国政府提出，明年财政支出为323万亿韩元(约合3029亿美元)-328万亿韩元(约合3077亿美元)，比今年总支出预期增加4.5%-6.1%；而明年财政收入为202万亿韩元(约合1895亿美元)-207万亿韩元(约合1942亿美元)，比今年增加7.7%-10.3%。

　　韩国企划财政部方面表示，从明年起要缩小财政支出的增长幅度，争取到2013年实现收支平衡乃至盈余。
  韩国债务违约风险上升 2011-09-28 08:45 文章来源：韩联社 文章类型：转载 内容分类：新闻
据韩联社25日报道，受美欧等发达国家债务危机影响，韩国经济增长确实面临下行风险。据韩国央行等业界消息透露，9月22日韩国信用违约互换（CDS）溢价达到202bp，甚至超过信用等级被下调的法国5bp。
　　CDS是国外债券市场中最常见的信用衍生产品。CDS的溢价波动可以体现该国的主权违约率，溢价越高，违约率越大。韩国CDS溢价之所以急剧上升，主要是因为近期韩国金融市场动荡较大。23日，韩元兑美元汇率收报1166.0韩元，比上个月底的1066.80韩元上升了99.20韩元。当天，KOSPI比前一日狂跌103.11点，收盘报1,697.44，时隔1年零2个月跌破1700点，股价跌幅甚至比2008年雷曼兄弟倒闭时更快。
　　LG经济研究院一位人士表示，如今的经济危机完全不同于2008年发生的经济危机，2008年大型金融机构接连破产导致金融系统陷入瘫痪，当时造成经济危机的主要风险是民间企业的破产，而如今则是面临国家破产的风险。
  韩国内债规模相当于名义GDP的2.6倍 http://commerce.d bw.cn　　2011-11-16 10:28:08           据韩联社11月14日报道，韩国证券业界和研究机构当日表示，截至6月底，韩国民营企业、国营企业、政府、家庭以及非营利机构的负债总额达3283万亿韩元，同比增加5.7%。其中，家庭和非营利机构负债1050万亿韩元，增加9.4%；中央和地方政府负债419万亿韩元，同比增加5.9%；民营企业和国营企业负债分别为1461和353万亿韩元，同比增加1.0%和15.9%。         据测算，截至6月底，企业和政府负债额将相当于韩国名义GDP的2.6倍。专家指出，韩国负债情况已达令人担忧水平。韩国LG经济研究院分析称，明年韩国经济将面临的最大风险可能是金融危机扩散到意大利等国家，在这种情况下，负债增速日渐加速将成为韩国经济发展的一大风险。 

日本信用评级濒临调降“临界点”

www.eastmoney.com2011年11月25日 08:37吴心韬中国证券报

　　11月24日，受多重利空影响，东京股市日经225指数跌至2009年3月以来低点。

　　信用评级机构标准普尔公司11月24日警告，由日本首相野田佳彦领导的民主党政府迟迟未能在削减公共债务上取得进展，暗示将下调日本主权信用评级。目前，标普对日本的信用评级为“AA-”，该机构曾在今年4月将日本评级前景下调至“负面”。

　　而在此前一日，国际货币基金组织(IMF)发布研究报告称，如果日本国债收益率突然走高，那么该国庞大的公共债务水平将“立即变得不可持续”。该报告发布之际，正值德国10年期国债拍卖遇冷，给长期享受较低收益率的日本国债市场敲响了警钟。

　　受自身信用评级下调担忧和欧债危机恶化的双重“夹击”，东京股市日经225指数24日收盘下跌1.8%至8165.18点，为2009年3月底以来的最低收盘价。

　　财政状况“每况愈下”

　　标普驻新加坡主权信用评级部主管小川隆平24日在接受外媒采访时对日本财政状况发出严厉警告：“日本的财政状况每一天每一秒都在恶化着。”当被问及是否会下调日本主权信用评级，小川隆平表示：“说我们接近于对日本做出评级调整，这一说法现在看来可能是对的。但鉴于(日本)财政恶化的情形是日积月累的，因此我们不会立即采取(评级调整)行动。”

　　小川隆平还表示，对于今年9月上台的野田政府来说，尽管其誓言要对“稳定财政状况”和“落实灾后重建”进行“两手抓”，但是在外部主权债务危机持续恶化的背景下，除非日本有能力控制其财政状况，否则该国将无法兼顾两者，无法躲过这场危机。

　　近期，欧债危机大有从欧元区的边缘国家如希腊和葡萄牙向区域内大国意大利和核心国家德法蔓延的势头。意大利10年期国债收益率除了数次“冲撞”7%的警戒线，其国债收益率曲线还出现了反转迹象。而评级机构则接连对法国的“AAA”信用评级发出调降警告。

　　IMF在23日发布的名为“日本稳定性报告”中称，近期其他发达经济体发生的事件都在表明，如果一国财政不平衡状况处在“不可持续的”水平，那么市场对其主权信用评级的态度变化将会快得出于人们意料。IMF还做出“场景模拟”，称“国债收益率走高将会导致全球资本市场流动性被抽离，扰乱一国外部头寸，并通过传导效应，导致其他主权债券收益率随之攀升。”

　　数据显示，日本公共债务余额与国内生产总值(GDP)的比重超过200%，赤字率超过8%，两个数据均远超“健康标准”。

　　难看的“体检”指标和迟迟未见踪影的财政整顿方案已经让国际三大评级机构失去了等待耐心。今年8月24日，另一信用评级机构穆迪曾将日本主权信用评级由“Aa2”降至“Aa3”，为穆迪信用等级标准的第五档。惠誉给出的评级为第三档的“AA”，但评级前景已在今年5月调整为“负面”。

　　日政府研究应对预案

　　面对外部环境的急剧变化和各机构的警告，日本政府开始进行紧急磋商和预案准备。

　　日本经济产业省24日公布11月份经济评估称，随着零部件供应链的恢复，日本经济将继续趋于“重振”，但应该对欧债危机和泰国洪灾带来的下行风险保持警惕。该评估基调较此前的有所下调。

　　同日，日本央行行长白川方明表示，如何应对由欧债危机引起的金融巨幅动荡对日本经济来说尤其重要。该行将密切关注日本银行的资金状况，如果日本遭遇来自外围经济的“海啸般”的冲击，那么及时提供美元和其他外币流动性将是关键。据日本内阁府数据，日本银行是仅次于法德的第三大意大利主权债持有国。

　　受内外“冷空气”双重侵袭，东京股市表现惨淡，日经指数24日下跌1.8%，盘中甚至跌穿3月15日创下的年内最低点。另外，股票覆盖范围更广的东证指数也下跌1.63%至706.06点，其全天成交量约14.95亿股，市场抛压明显加大。其中不仅汽车和机械等出口板块下跌较大，银行和保险等金融板块也基本飘绿。

　　11月24日，受多重利空影响，东京股市日经225指数跌至2009年3月以来低点。

日本2012年度预算实际达96万亿日元创新高

http://www.sina.com.cn 2011年12月24日16:02 中国新闻网

　　中新网12月24日电 据日本共同社报道，日本政府24日上午召开临时内阁会议，通过了2012年度预算案。一般预算的支出为90.33万亿日元(约合7.3万亿元人民币)，比2011年度减少2.2%，六年来首次环比减少。但是，新设的东日本大地震重建费特别预算、养老金国库分担部分没有计算在内。如果包括该两项，预算支出将达到96万亿日元，实际上创历史新高。

　　一般预算的收入中，国债所占比例达49.0%，举债比率之高前所未有。2012年度末的国债余额将达708万亿日元，比苦于财政危机的欧洲各国更为糟糕。日本政府试图依靠提高消费税率以摆脱举债度日的局面，但这势必增加国民负担并推动不安局面。

　　日本财务相安住淳在内阁临时会议后的记者会上称，靠发行国债来编制预算的做法“几近极限”，因此“希望提高消费税税率”。

　　受福岛核事故影响，核能相关预算被大幅度削减，此外还削减了公共建设项目及防卫支出。剔除偿付利息及兑现本金的国债费用外，政策经费总体上削减了3.5%，控制在约68.39万亿日元内。国债费用为21.94万亿日元，增加了1.8%。

　　财政收入中的税收收入为42.35万亿日元，增加了3.5%。新发国债44.24万亿日元，减少0.1%。举债额在最初预算阶段即多于税收，这种不寻常的状况已经连续三年，日本实现财政重整之路变得更为艰辛。

大公称今年发达国家负债率110.3%   接近二战水平

http://www.sina.com.cn 2012年01月19日 03:40 京华时报

　　本报讯(记者 高晨)大公国际资信评估公司昨日发布《2012年国家信用风险展望》预计，今年发达国家的政府债务负担率将上升到110.3%，接近二战高峰期的水平，发达国家的偿债能力在2012年将更为不可持续。报告认为2012年国家信用风险焦点地区仍集中在以欧元区为主的发达国家，欧元区债务危机发展进入了决定未来走向的关键时刻。

　　大公分析，由于发达国家的财政赤字以结构性赤字为主，在未来中长期，由养老金和公共医疗支出形成的结构性赤字将更趋增长，同时部分发达国家的国家信用风险显著恶化，融资利率上升将扩大结构性赤字的规模，导致赤字压缩难度更大，高负债发达国家的总体债务负担水平在2020年以前都难以获得稳定。

　　大公预计，欧元区国家的财政紧缩与银行业收缩贷款规模共同作用在2012年将引起经济二次衰退，并拖累其他发达国家仍不稳定的经济增长，迫使多数发达国家都不得不重拾以恢复经济增长为目标的财政政策。

　　大公数据显示，自2008年以来，发达国家政府的债务负担增长了39.4%，预计2012年发达国家的政府债务负担率将上升到110.3%，向一百年来发达国家政府债务水平的第一个高峰二战时期的水平(约为142%)迈进。

日本国债余额逼近960万亿日元

http://www.sina.com.cn 2012年05月10日21:44 人民网 

　　人民网东京5月10日电 (记者 刘军国)日本财务省10日发布的统计数据显示，截至2012年3月底，国家债务余额(包括国债、借款和短期政府债券)达959.9503万亿日元(1人民币约合13日元)，再创历史新高。主要原因为用于东日本大地震灾后重建费用的“复兴债”增多。其中，日本国民人均负债约761万日元。

　　财务省预计，到2013年3月底，受新一轮国债发行等的影响，国家债务余额将突破1000万亿日元大关。截至2012年3月底的国家债务余额中，国债有所增加，总额达789.342万亿日元，其中“复兴债”大幅增加。除国债以外，源自民间金融机构等的借款也有所增加，而旨在填补政府资金临时短缺的短期政府债券则有所减少。日本财务省按照惯例每三个月公布一次国家债务余额数据。 

日本国债达976万亿日元    人均负债约765万日元

2012年08月11日16:02 人民网

　　人民网8月11日讯 据共同社报道，日本财务省10日发布的统计数据显示，截止到6月底，日本国家债务余额(包括国债、借款和短期政府债券)达976.1853万亿日元(约合人民币79万亿元)，比一个季度前增加了16.2350万亿日元，再创历史新高。根据总务省估算的7月1日当前日本总人口1亿2755万人计算，国民人均负债高达765万日元。

　　其中，国债达797.0781万亿日元，其中用于东日本大地震灾后重建费用的“复兴债”为11.2542万亿日元。源自民间金融机构的借款达54.2503万亿日元，旨在填补政府资金临时短缺的短期政府债券达124.8568万亿日元。

　　日本财务省根据国际货币基金组织的标准，每三个月公布一次国家债务余额数据。预计新国债发行后，至2012财年末，日本国家债务余额将突破1000万亿，预计达1085.5072万亿日元。

日本国债“走俏”一时 外资持有规模创出新高

www.eastmoney.com2012年09月21日 02:27杨柳晗

　　日本央行昨日(20日)公布的2012年二季度资金流量统计数据显示，截至6月底，海外投资者持有的日本国债余额比上年同期大幅增长20.0%，达到82万亿日元，创历史新高。

　　根据日本央行数据，截至6月底，日本国债总余额为940万亿日元，海外投资者持有比例上升至8.7%，这一比例是自1979年有数据可比以来的最高比例。此前，在欧美金融危机最严重的2008年第三季度，这一比例曾达到8.6%，同时日本国内银行及保险公司等持有的国债也达到616万亿日元，同比增长了4.6%。

　　由于近年来日本一直维持低利率，其国债对外国投资者而言并不具备强大的吸引力。分析人士认为，投资者购买日元的动力，主要来自于日本所面临的通货紧缩的压力、日元升值潜力及避险优势以及欧债危机的影响。“这些债券部分是被外国的央行所持有，主要是因为这些外国的央行要多元化其外汇储备，而除了日元资产之外，最安全的就是日本国债了，一些私人账户其实也在不断买入日本国债。”RBS securities 一位战略分析师分析认为。

　　复旦大学经济学院教授孙立坚对《第一财经日报》记者表示：“一方面是因为日本有大量的金融机构以及其他跨国企业在本土之外开展业务，由于目前全球经济形势并不太好，这些企业在外盈利相对困难，大量的资金都在寻找相对安全的避风港，而对这些日本企业来说，避风港是日本的国债，而未必是美国国债。”

　　孙立坚还指出，如果美国的政策没有继续放宽的话，这些日本企业还是有可能去购买美国国债。美国本轮量化宽松政策所投放的货币规模大概在7000亿美元，而日本的量化宽松政策所投放的货币规模大致在1200亿美元，从这个角度来看，持有日本国债的安全性应该会更高一些。

　　在由外资所持有的日本国债中，大约65%属于长期国债。虽然目前日本的债务规模已经达到了其自身GDP的两倍，但由于超过90%的债务都是由其本国国民持有，这可以有效地缓解日本政府的融资问题，而不至于出现类似欧洲的情况，这也是日本国债的一个优势。

　　“现在的情况是，由于欧洲国家仍然没有顺利缓解债务危机，目前投资者不是减持美国国债，而是减持欧洲债券去购买日本债券。日本国债的收益率依然很低，但是对于大量资金而言，现在是避险时期而不是赚钱的时期，再者，日元的升值也会带来汇差的收益。”孙立坚告诉记者。 中国持有日本国债18万亿日元 比例大幅提高
           2012年06月05日 09:56:29 来源： 北京青年报 北京青年报 北京青年报 北京青年报 北京青年报 　　    日本财务省和日本央行发布最新数据显示，截至2011年年底，亚洲国家持有日本国债的份额约占31%——

　　中国正在大幅提高对日本国债的持有比例。昨天，日本财务省和日本央行发布的最新数据显示，截至2011年年底，中国持有的日本国债(含短期国债)已增至约18万亿日元(合人民币14590亿元)，较上年增长了71%，创历史最高纪录。中国已在2010年超越美国和英国，成为日本国债的最大海外持有国。

　　■中国持有额快速增长

　　数据还显示，2011年底，包括短期国债在内，外国持有的日本国债余额约92万亿日元(约合1.18万亿美元)，比前一年增加27%。其中，亚洲国家持有日本国债的份额约占31%，仅次于欧洲的39%。

　　据悉，中国持有额从2009年起迅速增长，在2010年超过美国、英国成为日本国债的最大持有国，在过去2年间其增长率增至5.2倍。

　　去年年底以来，中日双方在金融领域内展开多项合作。今年3月，日本宣布获准最多可购入650亿元人民币(相当于103亿美元)中国国债；6月1日起，人民币和日元实现直接交易。分析人士认为，随着中日金融合作关系的发展，双方可能进一步增加互持国债的比重。

　　■资金纷纷选择避风港

　　此外，业内人士普遍认为，对日本国债的增持是中国实行外储多元化的措施之一。目前我国外汇储备资产中包括美元、欧元、日元等多种货币，投资于各主要发达经济体和新兴经济体的政府类、机构类、公司类等多种金融产品。外汇局曾表示，以美元为主体、适度分散化、较为稳定的多元化货币结构，可以较好地满足对外支付和资产配置的需要，还可以利用不同货币的此消彼长来分散风险。

　　当前，欧债危机前途未卜，全球避险资金都选择美国、德国和日本的国债作为避风港。随着资金的追捧，这三个国家的国债收益率最近都创下历史新低。

　　6月1日，美国10年期国债收益率在史上首次跌破1.5%大关，30年期国债收益率在当天盘中刷新历史最低纪录；德国2年期、5年期、10年期和30年期6月1日均跌至历史新低，其中2年期国债收益率当天盘中惊现-0.012%，这意味着投资者宁可放弃投资回报，也要寻得资金安全。

　　■日国债收益率创新低

　　昨天，日本国债市场10年期国债收益率收报0.815%，较上一交易日上涨0.5个基点。盘中一度降至0.790%，继上周五后再次创下2003年7月初以来的近9年新低。

　　最近发布的外汇局2011年年报显示，2012 年外汇储备经营管理工作的主要思路是：继续把外汇储备资产安全放在首位，加强形势研判，优化货币资产摆布，进一步完善外汇储备经营管理体制机制。继续严格风险管理，完善危机应对方案，加强对整体投资的风险判断和各类投资产品的风险预警，增加风险管理手段。进一步拓宽投资渠道，创新外汇储备的运用方式，完善全球化经营平台。 　   日本刺激经济措施不断加码 或面临“财政悬崖”

　　日本政府10月26日正式批准了一项规模为4226亿日元(约50亿美元)的紧急经济对策，以应对日本经济进一步下行的风险。但是，有分析认为，此项刺激措施规模不足。日本财政大臣表示，日央行可能于本次例会再推宽松政策。

　　大选经济促推额外刺激计划

　　野田政府支持率不断下滑，而日本经济则又现疲态。日本财务省22日公布的数据显示，受对华出口减少等影响，今年日本9月份的贸易逆差额达到5586亿日元(合70亿美元)，这已经是日本连续三个月录得贸易逆差。财务省同时公布的数据还显示，2012财年上半年，日本的贸易逆差额达到创纪录的3.219万亿日元(合406亿美元)。而贸易逆差额产生的原因是日本的出口同比减少2%，进口额却增加了2.6%。其中，对中国的出口和对欧盟的出口分别减少了16.1%和8.2%，显示了中国和欧盟经济对日本经济带来的外在影响，尽管从美国的进口出现了0.9%的增长，但远不能抵消中欧两地带来的负面影响。

　　日本政府今年7月份曾通过了到2020年的中期经济增长战略，即日本的再生战略，希望通过此计划来带动日本经济的中长期增长。此次刺激措施就是针对此项战略。日本经济财政担当大臣前原诚司表示，这项计划将提高G D P0.1%。

　　但是，由于震后重建对日本经济内需所带来的拉动作用越来越小，而日本长期以来所依赖的出口受外围经济的影响，无法重新成为经济拉动的动力，日本有可能进入增长欠缺拉动阶段，经济下行的风险不容忽视。近期，日本央行下调了全国9个地区中的8个地区的经济评估，下调幅度为2009年1月份以来最大。该行表示，已观测到的日本经济活动复苏已经暂停，外部经济放缓的深化导致日本复苏步伐放缓。

　　有经济学家预期，日本明年的经济还有走向衰退的可能。

　　日本央行继续受压

　　距上次央行追随美国推出新一轮宽松货币政策只有一月有余，日本《产经消息》23日报道称，该国政府要求日本央行在现有金融资产购买计划基础上再扩大20万亿日元，日本财务大臣城岛光力对此表示否认，他表示政府并未做出上述“要求”，但是他预计日本央行将继续与政府密切磋商，并将在30日的政策会议上采取大力度的宽松举措。

　　刚刚推出的额外经济刺激措施，从规模上来讲，因受限于政府的预算约束，不足以重振乏力的经济，连续出现的贸易逆差也给日本央行施加了压力，促使其跟进采取进一步放松货币政策的行动。

　　城岛光力在例行新闻发布会上称，日本政府和央行一致认为，结束通货紧缩局面是非常重要的政策目标。日本总务省26日公布的数据显示，去除价格变动较大的生鲜食品后，9月份日本的核心消费价格指数为99.8，同比下降0.1%，已经是连续5个月同比下降。除了能源相关产品外，目前日本整体物价水平没有变化，通缩局面并未有任何改观。一旦原油价格供求因素改变，导致价格下行的话，通缩有加剧的危险。

　　日本央行行长白川方明透露，日本央行将进行“严丝合缝”的货币宽松政策，因为日本经济增长放缓。摩根大通证券日本公司和瑞银集团预计，日本央行将在本月30日的议息会议中宣布扩大量化宽松规模。标普公司全球首席经济学家保罗·谢尔德则分析说，从央行资产负债表规模增长幅度来看，日本央行仍有近一步放宽货币政策的空间。

　　政治僵局+财政悬崖

　　IM F之前的一份报告说，由于今年预计日本政府债务总额将升至相当于G D P237%的水平，日本将成为主要发达国家中公共债务负担最重的国家。这一比例甚至高于希腊和意大利的水平，二者债务负担占GDP的比重分别为198%和126%。

　　与美国不同的是，日本国债主要由日本国内投资者稳定持有，这一现状最大程度地降低了短期内日本发生欧元区问题国家那类债务危机的可能性。但日本政局不稳，加上债务高企，对于日本推出切实有效的财政政策有着不可避免的影响，而且国内投资者持有本国债券居多也使得日本政府在开支方面有恃无恐。长期而言，也有可能会引起财政危机，影响到日本的主权债务评级。

　　根据日本政府的预测，2012财政年度末，日本公共债务将突破1000万亿日元，净债务余额相当于国内生产总值的120%。10月26日英国《金融时报》撰文表示，日本的政治僵局将带来财政风险，该国也可能面临“财政悬崖”。

　　日本财务省11月3日将与该国国债市场上的债券经纪商举行危机谈判。目前，各方对于政治僵局冲击日本财政的可能性越来越感到担忧。巴克莱驻东京首席利率策略师森田长太郎表示：“政治局势正成为市场的真切担忧。”

　　日本财务省高级官员城田郁子表示，原定的债券拍卖计划将在数十年以来首次被迫取消，这意味着全球债务负担最重的日本政府也将手头拮据。(经济参考报)

日本国家债务达983万亿日元 人均负债771万日元

www.eastmoney.com2012年11月11日 09:43           据日本共同社报道，日本财务省近日发布的统计数据显示，截至9月底，包括国债、借款和政府短期债券的国家债务达983.295万亿日元(约合人民币77.3万亿元)，创历史新高。较上次公布的6月末的数据增加了71098亿日元。根据总务省估算的10月1日现在的日本总人口1.2753亿人计算，人均负债约771万日元。

　　建设国债和为填补暂时性资金缺口发行的短期政府债券的发行余额有所增加。由于公债发行特例法案尚未通过，2012年度尚未发行新的赤字国债。

　　其中，国债为803.7428万亿日元，用于东日本大地震灾后重建的“复兴债”为14.989万亿日元。源自民间金融机构等的借款为54.1853万亿日元，政府短期债券125.3669万亿日元。

　　财务省根据国际货币基金组织的标准，每三个月公布一次国家债务余额数据，至2012财年末，预计将达1085万亿日元。

政府债务创历史新高 日本成为全球“负债”第一国

www.eastmoney.com2012年11月12日 02:59  

　　为了提振萎靡的经济形势，日本政府接连扩大刺激规模，但与此同时日本的政府债务就像是滚雪球般越滚越大。

　　上周五，日本财务省发布数据显示，截至9月30日，包括政府债券、借款和票据融资三个项目在内的政府债务总额创下历史新高，达983.295万亿日元(约合人民币77.3万亿元)。此外，日本财务省当日公布的政府担保债务金额为45.51万亿日元(约合人民币3.58万亿元)。

　　据了解，日本财务省根据国际货币基金组织(IMF)规定的标准，每三个月公布一次国家债务余额数据，本次公布的国家债务总额较上一次公布的6月末的数据增加了7.1万亿日元，较去年同期的959.95万亿日元同比增长了2.43%。据日本共同社预计，2012财年末，日本政府债务将达1085万亿日元(约合人民币85.28万亿).

　　以上数据再次加剧了外界对日本财政危机的担忧。

　　在政府债务中，比重最大的为政府债券，为803.74万亿日元，占政府债务总额的81.74%，比去年同期增长14.4万亿日元。其中，包含用于日本大地震灾后重建的14.1万亿日元“复兴债”在内的一般债券金额为688.21万亿日元，占政府债券总额的85.63%。各类政府债券中，仅财政投资和贷款计划债券(107.55万亿日元)，以及为核事故损害责任基金发行的政府债券(3.67万亿日元)两项，比6月末数据有所下降，分别减少2.52万亿日元和0.32万亿日元。

　　此外，票据融资125.37万亿日元，占政府债务总额的12.75%。向民间金融机构等借款54.19万亿日元，占总额的5.51%，其中长期借款17.62万亿，较去年同期减少3.35%；短期借款36.57万亿，较去年同期增长1.06万亿。

　　二战以来，日本在欧美经济体系的基础上建立了一套自己的金融系统模型——利用国民储蓄进行投资。这个模型是企业家和中产阶级财富迅速积累的重要因素。但是该模型带来的经济成功是非常脆弱的。现在，日本每年大约需要把一半的政府预算都花在支付养老金和借债的利息上。由于日本本国的养老金计划规定每人必须购买大量的政府债券，以支撑政府开销，因此日本政府债务的债权人95%都是本国公民。根据总务省估算的10月1日现在的日本总人口1.2753亿人计算，目前人均负债约771万日元。

　　与此同时，上周四日本公布的9月经常性账户，在超过30年的时间里首次出现了赤字。有经济学家分析说，如果经常性账户赤字的情况继续下去，日本离“希腊式”财政危机的悲剧可能就不远了。不过，此前中央政府因弥补核电站事故造成的能源空缺，购买了大量石化燃料，导致进口额大幅增长，因此9月的经常性账户赤字也可能只是暂时的。日本财务省高级副部长大久保勉对此情况不愿多谈，只轻描淡写地说，“月度经常性账户余额是个波动值。”

主权债风险是日本新政府“头号大敌”

　　12月17日，日本总统大选尘埃落定，自民党党首安倍晋三重新执政。面对“内忧外患”的日本经济，安倍晋三竞选宣言中称，继续无限量货币宽松政策提高通胀目标，继续加大财政赤字。然而，笔者看来，这意味着日本可能离主权债务危机临界点不远。

　　近几年来，随着政府财政支撑能力急剧衰减，日本克制引爆日本债务危机的爆炸力也到了极限。无论是债务总额与GDP之比、财政赤字与GDP之比，还是国债依存度，目前日本都是世界发达国家中最差的国家之一。日本的债务总额与GDP之比1999年超过意大利，在发达国家中最高。此后持续恶化，恶化程度在发达国家中均为第一。

　　日本在依赖发债的赤字财政中越陷越深。在过去20多年里，日本国债平均每年以40万亿日元的速度增长，财政支出进一步扩大，但税收缺口却越来越大。日本长期靠“新债补旧债”，不仅让债务越滚越大，也让国债总额和国债依存度屡创新高。国际货币基金组织(IMF)在最新发布的年度《全球金融稳定》报告中预计，2012年包括国债、借款和政府短期证券在内的日本国债总额将达到1085.5072万亿日元(约合人民币90万亿元)，飙升至相当于国内生产总值(GDP)237%的水平，折合日本人均负债额高达850万日元(约合人民币68万元)，两项指标均创历史最高纪录。

　　2013年，日本将步入还债高峰期。据彭博社统计，2013年日本的到期债券(包括国债、金融债、CPI挂钩债等)本金高达1.98万亿美元，较2012年增长超过45%；债券利息为1139亿美元；未偿还贷款1071亿美元。由于当前日本中央财政收入的一半左右要用来偿付债务利息，日本政府还本付息压力将变得异常沉重，但是在资产负债表式衰退情况下，日本央行没有底线的量化宽松政策刺激只是“缓兵之计”，很难彻底逆转高额债务所带来的巨大阻力。

　　世界经济同步减速严重冲击以出口为导向的日本经济，出口贸易大幅下滑，经常项目频现赤字。2011年“3·11大地震”后，日本大幅调整能源战略，日本的能源进口在去年飞速增长。再加上今年以来，中日钓鱼岛局势急剧恶化，进一步打击了日本在华产业，日本财务省11月上中旬贸易统计初值显示，出口减去进口所得的贸易收支为逆差7190亿日元，这已是日本连续第14个月在上中旬遭遇贸易逆差。根据日本贸易会预测数据，2012年度日本出口额较上一年度将减少3.2%，为63.18万亿日元；贸易逆差额预计为6.83万亿日元，这势必大大伤及已经两个季度处于经济衰退的日本经济。

　　从日本国内经济增长可持续性前景看，日本正在成为下沉的“泰坦尼克号”——“人口老龄化、产业老龄化、企业老龄化”，这是日本迟迟走不出衰退的真正原因。上世纪80年代以来，为了减轻日元升值的冲击，日本的国内资金纷纷转向海外投资，带动了一批在日本已经丧失了比较优势的日本企业将其主要生产和经营基地向外转移，致使国内投资相对萎缩，产业空心化趋势严重。

　　而从债务可持续性的角度看，尽管日本10年期国债收益很低，但是在越来越大的基数和复利影响下，2008年度日本政府国债还本付息为9.3万亿日元，到2011年国债还本付息支出达到21.5万亿日元，日本政府债务负担越来越重。此外，欧债危机和日元升值使长期低迷的日本经济更加疲弱，个人资产增长乏力，日本国民储蓄率已从1998年的10.5%下降到目前的3%左右。IMF预计几年之内日本储蓄率由正转负的趋势不可避免，资本与负债的缺口会越来越大，日本依靠国民储蓄支撑债务的模式难以为继。随着日本国内储蓄率的降低，吸收财政赤字的私人部门盈余将减少，日本政府必须靠外部储蓄进行债务融资。

　　日本触发主权债务危机的风险绝对不能小觑。事实上，金融危机以来，随着各国持有日本国债的比例创下几十年来的新高，对外风险头寸正开始逐步显露。因为外部债务融资的最大风险是要求风险回报，这会大幅提高本国的举债成本。与此同时，日本银行和金融机构的资产负债表上沉淀着巨额日本国债，一旦日本主权债券市场出现风吹草动，出现融资困难可能进一步冲击日本银行体系，产生连锁性金融反应，就如欧洲债务危机的演进路径一样，形成主权债务与银行债务的恶性循环，并触发降级。一旦被降级则更会加速日本国债收益率激增，资本损失的担忧很可能将促使债权人快速“去日债化”，进而引爆日本债务危机。

韩国家庭负债规模逼近1300万亿韩元 创历史新高

　　中新网11月24日电 据韩媒报道，韩国家庭负债规模已逼近1300万亿韩元，再次刷新该国的历史最高纪录。虽然韩国政府采取措施，限制住宅供应量，且严格进行贷款审核，但以储蓄银行为代表的第二金融圈贷款规模仍增长11万亿韩元以上，“气球效应”愈发显著。

　　报道称，韩国银行24日发布的一份统计显示，今年第三季度，韩国家庭负债余额环比增加38.2万亿韩元，达1295.8万亿韩元。这是韩国银行2002年第四季度开始进行相关统计以来的最高值。其中，减去信用卡刷卡额在内的家庭净贷款达1227.9万亿韩元，环比增加36.2万亿韩元。

　　以各机构来看，以第三季度底为准，韩国的银行贷款余额达603.9万亿韩元，环比增加17.2万亿韩元。虽然韩国政府从今年2月起强化住房抵押贷款审核，但住房抵押贷款规模依然呈现增长态势。

　　另外，储蓄银行等第二金融圈贷款规模大幅增长。非银行金融机构的家庭贷款达277.7万亿韩元，比前一个季度增长11.1万亿韩元。造成这种情况的主要原因是银行强化贷款审核，无法获得贷款的家庭因而涌入贷款利率相对更高的第二金融圈。