亚夫：从政策微调看经济平滑转向

作者系本报首席编辑

面对当前复杂的国内外经济形势和三季度经济数据，中国的经济政策终于出现了微调。对此，有分析人士认为这是政策松动的开始，央行不会再收紧银根了，商业银行的存款准备金率在年底前应有一次下调。对于这种期望，本无可厚非。但如果将此次政策调整，只看作资金松绑，那就有点近视了。

早在8月8日，笔者曾撰文《下半年宏观经济政策会有哪些微调》，对年底以前的政策动向就做过评估。当时有报道称，央行表示下半年货币政策不会松动。但笔者认为，央行在上半年的做法在下半年肯定不会持续，因为新矛盾、新问题和新情况都已经出现，央行已经没有空间了，政策微调势在必行。

现在的所谓“微调”不仅包括货币政策，财政政策也需要调整。比如，对小微企业的9类支持措施，就包括了金融支持和财政支持。不仅如此，在10月末召开的国务院常务会议上强调，宏观政策要适时适度进行微调，要保持货币信贷总量合理增长，完善财税制度，进行增值税改革试点，推进结构性减税等。这些措施其实已不是“微调”了，而有很强的指向意义。

那么，这是指向什么呢？要回答这个问题，就需要回到经济基本面，这样可以比较清楚地看出政策调整的必要性与经济趋势的必然性。

首先看外部情况，主要是出口情况。出口曾经是近30年拉动经济增长的重要引擎，尤其在加入WTO之后，中国的出口持续保持快速增长。据国家信息中心景气模型，在2003年到2008年中国的出口一致合成指数基本保持平稳，但到了2008年国际金融危机之后，指数急剧下滑，到次年8月跌至谷底。后来，在刺激措施干预下到2010年5月又升至历史最高峰。以后则一路下滑至今。

出口的这种大幅度波动意味着什么呢？从近年来的实际增长和环比数据看，在没有外力的干扰下，波动幅度也许会和缓，但现在欧美经济已经转势，要保持对欧美日等主要贸易伙伴的强劲出口已经十分困难。因此，这一方面反映出发经济体正在经历的经济阵痛，另一方面也表明未来出口的趋势并不乐观。所以，对出口这个引擎的未来贡献率要重新评估。

再来看内部情况，先看投资。投资也是近30年拉动经济增长的主要引擎。尽管最近几年人们对投资效率有不少诟病，但是无论从老百姓的生产与生活需求看，还是从各地的均衡发展看，尤其从后发地区的发展需求看，在未来比较长的时间内，用投资来拉动经济增长仍然是必要的。这一点可以从东、中、西部的发展差异中得到证明。

但是，对于增量型投资增长，如果不重视它的效率、资源与环境问题，乃至资金的可持续性问题，那是要吃苦头的。因，现在要改变以往的思路，从存量上做文章。比如，对房地产投资，现在正碰上刚性调整。如果一味大规模建地造保障房来平衡需求，那么很快就会出现资金问题和社会负担问题。但是，如果从完善和提高存量房的品质上做文章，情况就不同了。

所谓“完善和提高存量房的品质”是指对那些居住功能不全的房屋实施升级改造。比如，安装节能保温窗、改造供暖供水供电供气系统，对有条件的多层居民楼实施住宅电梯安装改造等。这些存量改造投资，不仅能迅速改善民生，而且会带动企业与居民投资，创造大量就业机会，比增量房建设有更多好处。因此，改变投资思路非常重要，尤其对上海和北京这样的超大型城市更为迫切。

此外，就是居民消费增长问题。在海内外对于消费需求现都寄予了厚望，一般评估，13亿人的消费市场按15%的增速计算，将是一股不小的力量。但进一步看，现在财富分配严重不均，居民收入出现断层，如果最广大民众的收入不能持续增长，物价又离奇波动，那么消费需求的增长前景是不乐观的。

因此，综合这三方面情况以及其他因素来观察未来的宏观经济政策走向，一个明显趋势是——要依照调结构、转方式的原则，向“保增长、顾民生、增就业、促消费”的方向平滑过渡。在此过程中，未来的投资、消费及出口情况都会发生前所未有的变化，都需要平滑转向。同样，财政与货币政策也需要跟进调整。舍此没有别的选择。

财经图库

• 探秘京城“富二代”豪车生活
• 你见过古代真实的银子吗
• 假钞再现 市民请当心
• 

• ·市场反弹中的防套解套法则

财经论坛

• ·解析单位成交量变化的奥秘
• ·“踏空”后巧操作 三妙招拨“千斤”
• ·股价上涨有征兆 四大信号巧识别
• ·利用“全红连阳”狙击暴涨股
• ·利用60分钟K线图把握最佳卖点

• ·朱大：楼市依然存在报复性大反弹的风险
• ·天一：房地产开发商攫取暴利的新途径
• ·茅于轼：应出售国企来救经济
• ·牛刀：中国房价有多少泡沫
• ·钮文新：CPI下跌过快不是好事

• 老男星命17岁娇妻验胸
• 男子虐猫揪着尾巴转圈

• 新闻 | 男子飞砖砸轿车 美45岁女性怀第20胎
• 财经 | 酒店推111111元套餐 世界最大黄钻亮相
• 体育 | 星空下的唯美冲浪 赛车制服女郎吸眼球
• 娱乐 | 李晨恋上洋美女 蔡依林被迫相亲

• 网络首播-辛亥革命
• 房祖名-李献计历险记

• 电影 | 五月天-追梦3DNA 姜文倾情解说-海洋
• 剧集 | 连环案-法证先锋3 群妃内斗-万凰之王
• 综艺 | 大龄“宝玉”租女友 郭德纲大发雷霆
• 动漫 | 绝版脱光-疯狂有趣岛 梦想池-网球王子

新闻排行

1. 1苹果iPhone4S港行正式开卖 最低4100元
2. 2视觉感官的朦胧美 微妙的性感
3. 35英寸巨屏手机三星Galaxy Note正式发布
4. 4组图：迷失冰岛
5. 5搭载Tango系统 诺基亚Champagne首曝光
6. 6华硕首款四核平板国外发布 499美元起
7. 7新“苹果皮”降临 iPhone4变双卡手机
8. 8iPhone4手机盒子真假大鉴别图文版
9. 9强悍不代表完美 6款双核手机缺陷解析
10. 10仅限韩国 粉色三星GALAXY S II上市

1. 1六款10万内适合单身男女购买的小型车推荐
2. 2[车价调查]6款月销量过万中级车最新行情
3. 3高清：混血车模倪慕斯激情邂逅超级跑车
4. 4奥迪A1五门版车型即将于东京车展首发
5. 5广州车展3款豪华超跑预览 新911领衔发布
6. 6[腾讯行情]北京 奔驰E级车型最高优惠10万
7. 7腾讯赛道体验宾利欧陆GT 驾驭极致之选
8. 8[腾讯行情]北京 丰田卡罗拉特价车降2.5万
9. 9雪佛兰Trailblazer纯硬派SUV即将亮相
10. 10国产新一代凯美瑞发布 一周原创车讯回顾

1. 1地球十二种“活化石” 数百万年几乎未进化
2. 2走进南亚神秘“蛇人”部落 男孩接受毒液洗礼
3. 3人民邮电报驳央视报道：混淆视听 误导公众
4. 4世界珍稀物种非洲西部黑犀牛正式宣告灭绝
5. 5揭示神秘“UFO目击事件”背后七大真相
6. 6电信联通遭查 宽带格局或生变
7. 7英发现最小动物化石 0.5亿年前螨虫长170微米
8. 8教师空旷荒野拍摄闪电 闪电乌云大地完美结合
9. 9人类首次发现奇特白化蜘蛛 交配须将雌蛛举起
10. 10电商人士爆料凡客提交IPO申请 最快下月上市

1. 1实拍豪华房车堪比豪宅
2. 2看迪拜人如何填海造岛
3. 3探秘京城“富二代”豪车生活
4. 4假钞再现 市民请当心
5. 514国女性花多少钱买房？
6. 6中山出台51天最短限价令 开发商暗度陈仓
7. 7揭秘世界十大豪华赌场
8. 8香港个税：免税种类繁多
9. 9盘点拍卖行里的稀世珠宝
10. 10中石化数十亿元房补终敲定 惠及约10万员工