三国演义剧情简介:银行借道信托发票据类产品 赚利差释放信贷额度

　　早在今年7月，中国银监会就下发《关于切实加强票据业务监管的通知》，要求全面开展票据业务检查，重点检查金融机构是否通过票据贴现逃避信贷规模等，并严禁从事或参与以规避信贷规模为目的的票据买卖行为。银行发行的票据资产类理财产品也被监管层点名批评。

　　票据贴现业务在紧缩的市场环境下，不仅给银行带来了融资便利，同时大幅提高中间业务收入。这对银行和企业都是好事，但是却增加了监管的难度，造成了金融秩序的混乱。叫停后，给信托公司无形中带来了票据信托产品的发行业务。

　　不论是规范票据业务还是票据保证金归入存准金范畴，均不能限制票据业务规模的发展。票据贴现的融资风险依然存在，不论它是由银行发行，还是绕路由信托公司包装。

　　银行赚利差、释放信贷额度

　　“我有个朋友在某地区某银行分行管理票据业务，最近在找有意向合作的信托公司，想发行票据信托产品，有没有可以推荐的？”近日，记者从业内一名中间人处收到了这样的信息。

　　何为票据信托产品？这一类产品主要投资于商业汇票，商业银行将已贴现的各类票据，以约定的利率转让给信托中介，信托中介经过包装设计后，出售给投资者。投资者购买了票据理财产品，成为理财计划的委托人和受益人，同时获得相应的理财收益。实质上即是，银行将客户的资金用于投资各类票据的理财产品。

　　记者在之后的调查采访中了解到，近期，不少银行正在就票据信托产品发行，寻觅合适的信托公司，其中银行包括兴业、交行、中信、邮储等。不少信托公司也接收到银行传递的合作意向，主要集中在大中型信托公司。

　　“规模多大，回报多少”是信托公司最先询问的问题。但并非所有大中型信托公司都有合作的动力。

　　一名大型信托公司产品经理对记者表示，“我们从未发过票据信托产品，也并不打算发，”他说道，“从8月开始就有银行来找我们谈合作了，没谈成，我们公司到目前为止都还未做过此类产品，因为这类产品通常发行规模小、收益低，对信托公司而言投入大、产出低。”

　　目前发行此类产品较多的信托公司包括吉林信托、西安信托等，不过记者了解到，随着有这方面意愿的银行在增多，也有一些未发行过此类产品的信托公司正在尝试该类新品。

　　以总部在上海的某家信托公司为例，此前并未发行过票据信托产品，但近日该公司刚开完某股份制银行票据业务模式会，该信托公司内部人士表示：“文本已拿到，合同预计在一周内会走签。”

　　也有部分信托公司抱着和上述大型信托公司产品经理相同的态度，不以为然，认为这是在给银行打工。

　　“这类产品项目和销售银行自己都搞定，信托被沦为工具、平台，信托公司拿到的收益肯定不会高，不会超过1%。以年化收益率6.5%发售给投资者的产品，银行卖给信托公司时大多只有7.5%甚至更低，所以以市场上发行的5000万元规模的产品为例，信托公司拿到的收益才几十万元。愿意做这样生意的信托公司要么就是公司本身业务发展不充分，要么就是以量取胜。”信托业内人士表示。

　　记者进一步了解到，临近年底，银行发行该类产品意愿增强，虽然银行完全有能力自己发行银行票据理财产品，但在今年6月底银监会的一纸通知——要求商业银行对该项业务进行规范后，银行便开始借信托平台开展业务，项目和销售对象都已具备，只欠东风。

　　“票据信托类产品在接近年底时发行得特别多。”一名信托公司的产品经理对记者说道，“银行这么做可以释放额度，它以10%的年利率给一些银行承兑汇票贴现，占用了1亿元的额度（举例）；再以10%以下的价格卖给信托，释放出1亿元额度，同时赚取利差。

　　释放出的1亿元又可以再去贴现或弥补信贷总额度的缺口。因为每个银行银票贴现的总量都是受控制的，所以如果满了，就需要转贴现，才能再贴现新的银票。之所以年底做得多，是因为年底的贴现利率很高，高于10%。该人士解释道，“事实上，从年中票据价格就开始飙升，贴现价格高，银行做成理财产品有利润空间。”一名银行业内人士说道。

　　收益高、低风险受欢迎

　　票据信托产品对于银行客户而言颇受欢迎，因为其不仅收益高，且风险低。

　　“由于纸质商业汇票付款期限最长不超过6个月，电子商业汇票期限最长为1年，因此票据信托类产品的期限也相对短期，通常集中在3-6个月。”一名银行业内人士表示。“目前市场普遍年化利率在6.5%左右，按照期限长短，收益率稍有不同，但大致控制在6%~8%区间内。”该人士补充道。

　　即便是一年期的产品，收益率假使为6.5%，也远比同期定存利率3.25%高出许多，如果是期限更短的产品，其相比于同期定存利率，竞争优势更为明显。除此之外，投资票据型理财产品的风险也较小，其面临的最大风险是商业汇票到期无法回收票款。引起这一风险的主要原因有三：一是承兑人认为已贴现票据存在瑕疵，不予付款；二是已贴现票据系伪造、变造票据，承兑人不予付款；三是承兑人破产，无力付款。

　　由于银行在收票时会有专业人员审票，因此前两种原因造成的风险几乎为零。至于第三个原因导致的风险是投资者需承担承兑人违约的风险。然而根据先前所提，商业汇票付款期限短，承兑人在短时间内违约的可能性不大，如果承兑人是银行，违约的概率就更小。因此，尽管该类产品标记为非保本，但其实际发生的违约风险很小。

　　不过尽管此类信托产品近期发行增加，但在整个信托行业内的产品库里，票据信托产品占比很小。公开资料中显示，票据信托产品的产品说明中，票据信托产品资金投资领域为“金融”领域，而根据普益财富9月信托月报显示，9月新发产品中，从资金运用领域来看，排名前三的分别为工商企业领域信托、房地产信托以及证券投资类信托。金融领域类信托成立了28款，环比增长20款，有所增加，但总体占比并不高，包含于其中的票据信托产品占比也将更小。

　　催生融资风险

　　今年以来，票据贴现利率大起大落，目前长三角三个月贴现利率达到10%，中小银行承兑汇票贴现率最高超过13%。进入10月份后，票据贴现利率受政策等因素影响，重新下降至9.5%,两周时间跌幅近4%。

　　是什么原因让票据贴现利率跌宕起伏，如同过山车？

　　一家股份制商业银行的专业人士告诉记者，票据贴息利率上涨有两大主因，其一，吸收保证金存款，其二表外信用流转。

　　银行体系资金紧缺有目共睹，银行对于承兑保证金存款的依赖程度提升，银行承兑汇票的签约率迅速增加。数据显示，8月末，预计票据提供的保证金存款量达到3.5万亿元，占全部保证金存款的八成。部分股份制银行的保证金存款增量，占全部存款增量的五成以上。

　　据央行统计，上半年表外业务银行承兑汇票新增1.33万亿元，占全部社会融资总量的17%。

　　票据贴现业务的增长，一方面，企业融资难和融资市场混乱催热了票据贴现业务。另一方面，票据贴现业务也吸引了更多资金参与进来。

　　企业在没有真实贸易背景下，用票据循环融资作假，致使银行资本流入民间，甚至进入民间借贷市场。另一方面，企业资金缺乏致使票据贴现背书业务激增，也正是如此银行中间业务量显著增加。以票据贴现业务的规模来看，其中至少隐含2万亿左右的融资信贷风险。

　　票据贴现利率下跌的原因，一方面是受对票据业务严格的监管政策所影响，另一个方面，对小微企业的大力扶持，暂缓了企业对资金的需求，也使票据贴现利率暂时呈现下跌之势。

　　票据贴现利率的不断上升势必提升票据交易活跃度和贴现规模的持续增长，相对应的银行理财产品市场的发行规模和市场占有率也随之上升。高利率势必吸引信托等非银行金融机构参与其中。

　　高息票据贴现势必提升银行的贷款收益率整体水平。上半年出现的超短期产品泛滥，一部分理财产品参与票据贴现业务投资，逐步推高银行理财产品收益。短期票据业务甚至取代短期信贷业务，成为短期融资重要工具之一。

　　据用益信托工作室10月份第四周数据显示，银信合作理财产品投资结构表中，票据类信托业务为4只，占比3.1%，规模为8亿元，平均期限为143天，平均收益率为6.18%。该收益不仅超过整体银信合作类理财产品的平均收益率，也超过银信合作类信托贷款类产品的收益率，这其中信托贷款类的平均收益率仅为5.4%。

　　票据业务以银行理财产品及信托合作形式发行，将使得规模和风险更难控制。

　　保证金新规难限票据市场规模

　　银监会6月底叫停了与会计漏洞相关的贴现票据的不规范操作，其规模可能在1万亿-2万亿元。市场人士认为，相关票据将在4个月内消失。

　　市场在四个月后显示，票据贴现利率小幅下行，依然处于较高水平。

　　11月初的首个交易日，在资金面向好以及月初信贷规模压力缓解背景下，票据市场转贴利率小幅下行。这是监管层叫停不规范票据贴现业务的第四个月。

　　市场人士表示，央行11月1日暂停正回购操作，资金面大幅缓解，货币市场利率显著下行，对票据利率起到了示范作用。与此同时，由于时至月初，银行信贷规模压力有所缓解，票据市场上供不应求也推低了转贴利率。尽管如此，票据转贴利率总体已经下行至两个月前水平，但仍处于年内相对高位。

　　时隔两个月，银监会将商业银行的信用证保证金存款、保函保证金存款以及银行承兑汇票保证金存款等三类保证金存款纳入存款准备金的缴存范围。

　　中银国际分析师李涛认为，保证金新规不会直接限制票据承兑等表外担保业务的规模。

　　他认为，票据贴现利率出现大幅波动，与银行市场利率下行趋势相左。票据贴现利率为二级市场转让利率，银行贴现利率买入规模被计入当期贷款规模，因此更多是反映信贷额度的紧张程度，而非完全反映银行间市场流动性状况。随着监管层对票据不正规操作的关注，票据隐藏贷款业务有所减弱，新增贷款中票据贴现融资的规模逐渐增长。

　　这也是票据贴现利率尽管有所回落，却依然居高不下的主因。

　　中银国际分析师李涛认为，央行新规不会对票据业务起到抑制作用，通常市场认为，由于保证金存款计入一般存款之后，整体货币乘数下降。在一般存款规模不变的前提下，承兑汇票保证金存款规模势必下降。由此有可能限制承兑汇票规模的增长。

　　然而他认为在实际操作中，全系统票据保证金在50%左右，距离20%的政策下限有较大空间。下调保证金依然可以支撑承兑汇票的规模增长，因此决定承兑汇票规模的是风险偏好和资产充足率水平。

　　金融词条

　　 商业汇票

　　商业汇票是指由付款人或存款人（或承兑申请人）签发，由承兑人承兑，并于到期日向收款人或被背书人支付款项的一种票据。商业汇票的出票人是工商企业，根据承兑人的不同分为银行承兑汇票和商业承兑汇票。银行承兑汇票到期付款人账户无款支付或不能足额支付，承兑银行会垫付资金；商业承兑汇票到期付款人账户余额不足只能通过法律等手段追索。

　　票据贴现

　　对持票人来说，贴现是将未到期的票据卖给银行获得流动性的行为，这样可提前收回垫支于商业信用的资本，而对银行或贴现公司来说，贴现是与商业信用结合的放款业务。

　　贴现市场的交易种类大致可分为两类，一是票据持有人向商业银行或贴现公司要求贴现换取现金的交易，这种交易占贴现市场业务的大部分；另一种是中央银行对商业银行或贴现公司已贴现过的票据再次进行贴现，为银行和贴现公司融通资金。

　　票据信托产品

　　是指商业银行将已贴现的各类票据，以约定的利率转让给信托中介，信托中介经过包装设计后，出售给投资者。

　　早前被叫停的票据贴现理财产品是禁止理财资产直接投资于票据贴现业务。与票据信托业务的相同之处是均为投资票据资产的理财产品。不同之处在于被叫停的票据资产计划是银行直接投资票据贴现产品，而票据信托产品是银行通过集合投资者的理财资金购买信托公司发行的投资计划，而信托将资金集合用于购买票据资产。

　　票据型信托募集资金主要用于向持票人购买其持有的银行承兑汇票收益权或者投资于已贴现或转贴现的银行承兑汇票。与其他理财产品相比，投资票据型理财产品的风险较小，且收益较高。