男用费洛蒙香水发臭:人民币升值步伐加快的原因和影响

人民币升值步伐加快的原因和影响

■ 祝宝良

人民币对美元升值步伐缘何加快

    人民币对美元加速升值，主要原因有三：
    一是国内经济快速增长与美国经济呈现衰退趋势的落差，这是影响汇率变化的长期性和根本性因素。2003年以来，我国经济增长率连续5年保持在10%以上，2007年我国GDP同比增长11.9%，2008年一季度经济增长仍达到10.6%。反观美国，自2007年下半年以来，经济出现较大下滑。2007年第四季度，美国经济按年率计算仅增长0.6%。2008年一季度，一系列经济数据包括就业、住房、制造业和服务业活动指数等显示美国经济减速已成定局。在此背景下，人民币升值速度无疑将不断加快。
    二是我国国际收支长期不平衡和巨额外汇储备的影响。一般情况下，国际收支逆差表明外汇供不应求，将引起本币贬值、外币升值；反之，国际收支顺差则引起本币升值、外币贬值。我国自1994年以来，国际收支始终保持经常项目和资本项目双顺差，外汇储备也不断增长。2007年底我国外汇储备余额已达1.53万亿美元，同比增长43.3%，2008年3月末，我国外汇储备余额为16822亿美元，同比增长39.9%。中国2007年初就超过日本成为全球最大的外汇储备国。外汇储备规模的扩大一方面增加了人民币升值压力，另一方面因为外汇占款而增加的货币供应量又加剧了国内通货膨胀的压力，人民币长期积攒的升值压力不容小觑。
    三是国内利率水平不断提高和加息预期的强化对汇率的影响。一般来说，利率下降，国内资本流出；利率上升，国外资本流入。这种由利差引起的套利活动是国际资本流动的主要方式。而资本流动将引起外汇市场供求变化，从而对汇率产生影响。2007年以来，我国连续6次上调存贷款基准利率，而美国、英国等一些国家则连续下调基准利率。内外利差进一步扩大，人民币升值的压力和趋势被进一步强化。此外，外汇市场参与者对市场的判断和心理预期都是影响汇率短期波动的重要因素。受国内较高物价水平的影响，市场普遍预期中央银行将进一步上调利率。在此预期下，国际游资通过各种途径流入我国的速度和规模都进一步提高，使人民币升值速度加快。

人民币加快升值给我国经济带来哪些影响

    汇率作为一种重要的宏观调控杠杆，必然对经济增长、就业、物价、国际收支平衡四大宏观调控目标产生影响。
    人民币升值对通货膨胀有抑制作用。今年以来，我国物价上涨的压力不断加大，一季度，居民消费价格上涨8%，工业品出厂价格攀升6.9%，分别大大高于去年同期2.7%和2.9%的水平。由于世界性石化能源供应紧缺，粮食作物被转化为生物质能源，导致世界性能源和粮食供给价格上涨。美元降息和大幅贬值，使得以美元计价的大宗商品价格大幅上涨，导致我国进口商品大幅涨价，传导到国内商品价格上涨。人民币汇率变动可通过直接和间接两个渠道影响进口商品对国内价格的影响。人民币升值，以人民币计价的进口商品价格会直接降低。人民币升值后，国产货相对昂贵，进口品相对便宜，导致进口增加、出口减少，从而国内总需求减少、总供给增加，物价上涨压力也会减小。中金公司测算表明，其他条件不变，人民币名义汇率每升值10%，中国CPI涨幅短期内将下降0.8个百分点，长期将下降3.2个百分点。
    人民币升值对资本市场有利好影响。人民币升值，以人民币定价的股票、房地产相对于投资而言，价格会相应提高，并不有利；但以外汇定价的股票，如B股等，因美元或港币的价格相对于人民币贬值，股价相对便宜，投资价值会相对上升。不过，人民币升值主要表现为一种趋势性状态，也就是说人民币在一段时间内存在大幅升值预期，这会吸引大量境外热钱涌入，推高股市和房地产价格，对资本市场就表现为一种利好。
    人民币升值对经济增长有一定负面影响。人民币升值，我国出口价格相对提高，会削弱出口产品的国际竞争力，抑制出口。进口价格相对降低，可以用同样价钱买到更多进口产品，有利于增加进口。出口减少，进口增加，国民收入会相应减少。美国是我国第二大贸易伙伴和最大的出口市场，2007年对美直接出口占我国外贸出口总额的近两成。受人民币对美元升值步伐加快和美国次贷危机的影响。今年一季度，我国对美出口明显放缓，仅增长5.4%，低于去年同期15个百分点；进口增长26.6%，动力进一步增强。全国出口总值增长21.4%，低于去年同期6.4个百分点；进口总值增长28.6%，高出去年同期9.4个百分点。累计贸易顺差414.2亿美元，比去年同期下降10.6%，净出口对经济的拉动作用明显下降。
    从具体产业看，纺织、服装、家电、机械等传统的劳动密集型出口行业将受到冲击，其中纺织服装业受影响最大。我国纺织服装业出口依存度达50%左右，且附加值低，降价空间很小。人民币升值将大大削弱我国纺织服装产品在国际市场的价格竞争力。根据有关研究，人民币每升值1%，棉纺织、毛纺织、服装行业的利润率将分别下降3.2%、2.3%和6.2%。我国家电产品以低成本在国际市场获得相对比较优势，出口已经成为拉动家电行业增长的重要力量。据测算，人民币升值1%，将造成家电出口4%左右的利润损失，影响家电工业总产值增速下降1.5个百分点。原材料或部件进口型行业则会受益于人民币升值，主要包括造纸（纸浆进口）、钢铁（铁矿石进口）、轿车（部分重要零部件进口）、石化（原油进口）、化纤及塑料（原料进口）、航空（飞机及配件进口）等行业。由于这些行业每年均需要进口原材料及部件，人民币升值将使这些行业进口成本有一定程度下降，盈利水平提高。非贸易型的行业也会迎来较好发展机遇，主要包括房地产、金融等。这些行业用外币计价资产升值，境内外资金会加大投资。
    换个角度看，人民币升值抑制了劳动密集型产业的发展，促进了资金、技术、知识密集型产业的发展，这正是我国产业结构调整的方向，有利于不断优化产业结构。
    人民币升值带来的另一个较大的负面影响是会导致就业下降。我国大部分新增就业机会主要集中在沿海一带的出口导向型企业，而受人民币升值影响最大的恰恰就是这些企业。在当前我国就业形势极其严峻的情况下，人民币升值将可能恶化就业形势。研究表明人民币每升值10%，全国就业人数将减少380万人。

人民币适度升值有利于当前的宏观调控

    人民币升值是一把双刃剑，在实践中，需要科学把握汇率调整的方式、幅度和时机，充分发挥汇率调节贸易平衡、稳定物价的作用，尽量减轻人民币升值对经济和就业的冲击。同时，人民币汇率政策作为一种重要的宏观调控手段，适度升值增强了我国国际影响力和抗风险能力，提高了货币政策的独立性，总体符合当前宏观调控的方向和要求。
    首先，人民币升值增强了我国经济的抗风险能力和国际影响力。人民币升值预期使得更多的国家或居民愿意持有人民币资产，这使得人民币具有变相的举债功能，即我们只要多支付人民币，就能够获得自身发展所需的经济资源，获得对其他国家或地区财富的支配使用权。通过升值提高人民币在国际市场的购买力，不仅有利于吸收海外资源，而且会缓解国内资源瓶颈。中国拥有的巨额外汇储备，不仅显示了中国日益增强的经济实力和国际影响力，也使中国获得了更大国际事务话语权。
    其次，人民币升值有利于增强货币政策的独立性。目前我国货币政策独立性已经受到严重伤害，面临的局面越来越被动。我国巨额“双顺差”造成人民币的巨大升值压力，而为了维持汇率的稳定，央行不得不干预外汇市场，买进美元、大量投放人民币，同时在利率政策的运用上，要考虑中美利差因素，这都会影响到我国货币政策的独立性。按照开放条件下的经济理论，对于开放经济体而言，一个国家不可能同时实现资本自由流动、货币政策的独立性和汇率的稳定性。在目前我国相对自由的资本流动前提下，人民币升值使得我国为冲销外汇而被动发行的基础货币数量减少，可使我国货币政策独立性得到一定程度的保证，使得我国金融当局在制定宏观调控政策、吸引利用外资及保证经济增长等方面拥有更大的空间和回旋余地，使货币政策更好地服务于宏观调控需要。
    再次，汇率政策可以在实现我国的经济发展目标中发挥更大作用。目前我国宏观调控的任务是防止经济增长由偏快转为过热，防止结构性物价上涨演变成明显的通货膨胀，人民币升值一定程度上可以抑制经济过热和通货膨胀，符合当前的调控方向。但其作用的充分发挥，需要其他政策的协调配合，以形成调控合力。(有关人民币汇率中间价的概念参见本期“词典”栏目)