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網上英之見: 與時並進改長揸對象

網誌分類：精選文章 - 投資技巧及心法 |
圖片網誌日期：2008-11-03 18:22
與時並進改長揸對象

十月份自己管理的戶口，表現抛離大市，其中一個重要原因，是放棄組合必須大比率持有股票的成見，改為以衍生工具為主力，以快打快。

要在投資戰場長玩長有，放低成見與時並進實為關鍵。當恆指一個月可以跌7000點，澳圓單日波幅一成，百年老店一夕執笠，如果一成不變，早已經雞毛鴨血, 告老歸田。

從舉辦的講座中跟讀者的交流，港人最長青的投資「智慧」仍然是長揸匯豐，理由是匯豐往績卓越，派息穩定，完全符合價值投資長期持有的原則。

但需知道價值並非永恆不變，以前成功並非一世成功。宏觀大勢已經隱然出現變化，當匯豐的同業搖身一變成為國有銀行，香港財務公司的存款有政府全面保障，港人對銀行信任因為迷債及I Kill You Later蕩然無存，股票的合理值往下調自當極為合理。

其實銀行股的高增長率只是近一，二十年金融創新帶來的高毛利產品所帶動。物極必反，次按風暴使全球對複雜的金融產品敬而遠之，銀行無奈回歸基本做傳統傳貸生意，毛利率大幅下降實難避免。

有危有機，個人認為港交所會是金融產品「去複雜化」的得益者。其實銀行，大行販賣的金融產品，都是將交易所的產品包裝後販賣。例如散戶常買的ELN，只是包裝後的期權。當中介人的誠信受到質疑時，但市場參與者獲利的慾望仍在，只要港交所能下點功夫，必能從中介人手中搶回利潤。

再進取一點, 甚至可以發展優先股, 公司債券及可換股債券(CB)。昨日田北俊的訪問已表明CB是富有人家的新寵。身邊亦有朋友買入裕元集團的CB, 孳息率超過十五釐。可惜眾散戶苦無買賣CB的渠道。周末學生聚會曾提及此事, 大部份學生表示CB如在港交所掛牌, 會有興趣購入。由此可加見這方類產品的潛力。

再退一下步來想，經濟復蘇，成交一定復增。加上交易所為獨市生意，以上一潮牛市的表現，這種無型資產的價值不能低估。反觀長揸銀行股，風險回報不成比例。如果對投資股票還未絕望的話，月供港交所應為不二之選。
(附圖: 02年1月到08年10月底, 持有港交所連股息回報近800%, 恆指51.63%, 匯豐33.92%)

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