北京欢乐谷 一个人:未来半年A股市场或反复磨底 先有“L”后有“U”

来源：百度文库 编辑：偶看新闻 时间：2024/05/02 06:16:28

未来半年A股市场或反复磨底 先有“L”后有“U”

2008年11月30日09:24　　来源： 我有话说　查看评论(0) 好文我顶(0)

　　在全球性股灾中，各国股市重挫，但下跌的性质大不一样，大致可分为三种情况：其一、美国是“坍塌”危机，金融链条断裂，破产风险四起，公司业绩狂跌，业绩预期和市场安全边际丧失，但美国股市的估值体系没有遭到破坏，在过去一年多的时间里，道琼斯指数市盈率从最高的16倍跌到了目前的10倍左右，估值仍在合理范围内。因此，美国股市下跌的主要原因是业绩预期和安全边际的丧失；其二、日本与欧洲大多数国家是衰退危机，股市下跌的主要原因是“双降”，即公司业绩下降，经济陷入衰退后市场估值标准也在大幅下降；其三、以我国为主的新兴经济体是增长危机，市场大跌的主要原因是估值下降，大多数公司的业绩仍在增长，但增长幅度下降和投资者对市场安全边际要求的提升，导致成长性溢价消失，从而令A股市场的市盈率在一年多时间里从60倍急降到目前的不足15倍，最低曾近12倍。下跌性质的不同，意味着上涨的潜质不一样。相对于欧美市场破产风险频频，公司业绩预期完全丧失，市场安全边际也丧失。A股在估值水平已降到足够低的情形下，只要大多数公司业绩在经济“保8”的支持下能保持相对稳定，就意味着A股市场有着更好的上涨潜质。这另一个层面也可得到确认，全球股市超跌之后，目前标准普尔市盈率低于过去20年平均水平的偏离度为31%，而上证指数的偏离度已超过50%，意味着即使只看市场自身情况，A股市场的上涨潜质也要远胜于欧美市场。估值水平足够低、经济背景相对好、行情修复空间相对大等优势，应是11月份以来场内产业资本纷纷加大回购与增持的力度、场外产业资本开始尝试性介入、社会游资规模性进入的主要驱动力。这说明，从长期的角度看，2000点以下的A股行情已具备了长期战略价值，不能只以技术性反弹的思维来看待。

　　当然，目前最坏的预期所带来的最坏行情才刚过去，外部环境还处于收拾残局的阶段，内部一系列刺激经济举措真正见效还有待时日，大幅降息后行情高开走低的事实也表明，A股市场即使有着如此多的优势，新行情也不会一蹴而就。在正常情况下，我国经济与公司盈利增长重新着陆的时间约在明年三季度，在此之前，人们还会见到今年四季度、明年一季度与上半年的较差数据，还会见到不少公司对存货折价计提导致的业绩变脸，这些因素决定了明年上半年之前很难出现系统性上涨行情。由于股市是超前预期与超前反应的，行情不会等到各项数据明显好转后再筑底回升，按照超前3至6个月的“晴雨表周期”，意味着在未来半年多时间里A股市场反复磨底的运行方式是一个大概率事件。提示人们在预期A股市场何时重新走好的时候，还须明白一点：先有“L”，后有“U”。从近期的个股演绎趋势看，在“基建行情”热潮过去后，年底之前“吃饭行情”的重点可能会转移到小盘含权股上，中小板次新股的优势尤为突出。

　　(本文作者为证券通专业资讯网首席分析师)

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