跌水井做法:10月PMI点评：悲观数据难掩积极信号

虽然10月份PMI环比出现回落，但悲观的数据中仍反映出可喜的现象。首先是进一步确立了通胀拐点，其次微观经济活力进一步上升。
　　11月1日，中国物流与采购联合会发布10月份的中国制造业采购经理指数。数据显示，10月份中国制造业采购经理指数（PMI）为50.4%，环比回落0.8个百分点。PMI经历了两月的小幅回升后，再次转为下跌，但仍保持在50%景气度以上。
　　值得注意的是，10月份的中国制造业采购经理指数出现"打架"现象。此前汇丰中国发布中国10月PMI指数初值显示，10月中国制造业PMI为51.1，重返景气线以上创下5个月来的最高。导致两者数据顶牛的主要原因是进出口数据统计出现差异，汇丰中国首席经济学家屈宏斌评论中国制造业PMI预览数据时表示，受益于新订单和产出的增长，十月份汇丰中国制造业PMI的初值反弹至增长的景气区间。
　　然而，物流与采购联合会发布数据显示，10月份中国的进出口订单指数双现回落，幅度较大均超过2个百分点均回落到50%以内。进出口数据不佳也是导致10月PMI出现回落的主要原因之一，此前商务部也曾给外贸形势预警，10月进出口订单指数结伴下行，说明外部环境的恶化对中国经济影响正在逐步显现。
　　从目前的形势来看，出口企业短期不容乐观的形势仍将持续。受到人民币升值与国内紧缩政策持续、劳动力成本上涨较快的因素影响。出口企业面临的困境短期难以改变，据中国外汇交易中心的最新数据显示，31日人民币对美元汇率中间价报6.3233，连续第二个交易日创出汇改以来新高。
　　作为拉动经济增长的3驾马车之一，出口形势不佳反映出四季度经济增速仍可能会继续放缓，但全年高增长的形势已成定局，分析预测今年中国经济增长将保持在9%以上，在9.2%左右的水平。此外10月份的产成品库存指数也出现上升，说明通胀对于消费起到负面抑制作用。但随着物价拐点的到来，内需仍将维持增长态势。
　　虽然10月份PMI环比出现回落，但悲观的数据中仍反映出可喜的现象。首先是进一步确立了通胀拐点，10月PMI数据显示，购进价格指数比上月回落10.4个百分点，回落到46.2%。购进价格指数大幅回落说明宏观调控效果显现，10月份重点城市的食品价格数据已经公布，蔬菜、猪肉、鸡蛋均出现回落，预计10月份CPI同比增速为5.5%。
　　通胀压力的大幅减轻，有利于刺激消费的同时，也将使得紧缩政策放松的预期加强。此外，小企业PMI指数，回升了4.4个百分点，达到49.7%接近50%。也是今年4月份以来，首现显著回升。9月规模企业工业增加值出现反弹之后，小企业经营回暖也预示，中国经济整体发展趋势向好，说明国家对于中小企业的关注与扶持效果开始显现。
　　中小企业是解决社会就业的主力军，中小企业经营回暖也有利于内需进一步释放。31日财政部宣布上调增值税与营业税起征点，意在为中小企业减负。此次起征点上调将为千万微、小企业直接减负，开启了小型和微型企业减税之路，将进一步激发经济活力。（世华财讯）---------------------------------------------------------------10月PMI数据意外回落 大宗商品需求堪忧
　　统计局最新公布的数据显示，10月份中国制造业PMI为50.4%，环比回落0.8个百分点，这是该数据连续两月小幅回升后再次下跌，10月份PMI数据也大大低于市场预期，此前市场预期该数据会继续温和回升至51.6。
　　相较于此前乐观的预期，该数据可能会导致投资者对中国经济增长产生更大的担忧，料第四季度GDP增速将有可能继续回落。而大宗商品对于中国制造业又相对敏感，料这将给大宗商品市场带来极大的负面打击。
　　受此消息影响，今日股市期市双双低开，不过走势确出现震荡回升行情，市场有反向操作的欲望。此前，大宗商品市场已经出现了持续的下跌，铜，铝等基本金属跌幅很大，铁矿矿也在近期高位跳水，跌幅超过30%。而铁矿石进口及价格情况直接反应中国经济的成长情况，因为中国进口占世界铁矿石出口的60%，中国经济的任何一举一动都直接反应到铁矿石贸易上来。市场有消息称，我国钢铁行业需求低迷，很大企业利润大幅下降，而港口则有近1亿吨的铁矿石库存，这严重限制了厂商的采购热情。而钢铁是国民经济的重要食粮，钢铁需求的疲软反应我国基础建设的放缓，这也必然对于其它大宗商品市场有重大影响。
　　另外，10月份购进价格指数由9月份的56.6降至46.2。说明此前大宗商品的价格大跌正在快速传导到实体经济领域，未来一段时间，通胀水平有望继续回落。这也为国家政策的进一步松动打开了空间。
　　不过，总体来看，这份PMI数剧让人担忧大宗商品需求，虽然近期国际市场的不确定对于该数据影响较大，随着欧债危机的缓解，PMI数据有望回升。但这只是一种设想，目前经济下滑的势头并没有止住的迹象。而随着经济下滑，基础设施和房地产建设的减速，都将对大宗商品有重大影响。所以大宗商品走势后期仍然存在极大的不确定性，前景并没有想象的那么乐观。-----------------------------------------------------------------------------------------滕泰：经济有下行趋势 12月份或调准备金
　　2011年10月份，中国物流与采购联合会发布的中国制造业采购经理指数(PMI)为50.4%，环比回落0.8个百分点。该指数经历前两月小幅回升后，再次转为下跌，但继续保持在50%以上。民生证券首席经济学家滕泰教授指出，10月份PMI指数回落属于正常波动，年内来看经济软着陆局势已定，明年中国经济才会有硬着陆风险，所以，提醒投资者不要反应过度。
　　滕泰教授指出，PMI数据表现的是短周期经济增长幅度的一个变化，从9月份开始，PMI数据就开始回归正常水平，2011年3-8月属于企业的去库存周期，而从数据上显示，9月份开始，企业就已经进入了补库存过程，一般来讲，这个过程需要3到6个月，所以PMI下滑就可以很好理解了。至于新订单特别是出口订单和生产量指标的下滑。由此显示，经济下行趋势是确定的，所以年底之前，中国经济软着陆趋势已定，明年的经济硬着陆风险加剧。
　　而提到近期市场热议的调整存款准备金预期，滕泰表示，11月份的经济工作会议之后，调整存款准备金是有可能的，12月是政策窗口，从当前数据来看，投资、出口、消费指数都在下滑，政策宽松预期加剧。