迈腾运动版:搜牛财经搜索--力生制药：制剂和原料药并举更考验后继力量

力生制药：制剂和原料药并举更考验后继力量

天津力生制药股份有限公司始建于1951年，系具有50多年历史的天津市力生制药厂通过股份制改制，由天津市医药集团有限公司作为主发起人，联合天津宁发集团公司、天津市西青经济开发总公司、香港培宏公司、彭洪来先生等4家发起人于2001年共同创立。
　　
公司前三大股东及持股比例分别为：天津市医药集团有限公司（51.36%）、天津市宁发集团有限公司（5.24%）、全国社会保障基金理事会（2.52%）。控股公司为天津医药集团，实际控制人是天津市国资委。
　　
三大核心竞争力
　　
公司的核心优势主要集中于以下三点：
　　
第一，“寿比山”牌吲达帕胺片有很高的知名度。在利尿降压药物中，吲达帕胺是最有效的药物之一。国内现有吲达帕胺批准文号的生产企业共有33家，力生制药是最早进行吲达帕胺产品开发和生产的厂家，在吲达帕胺的市场销售份额上一直拥有绝对优势，历年市场占有率都超过70%。
　　
该产品已进入国家基本药物目录，力生制药生产的吲达帕胺片，具有较高的品牌知名度，价格低廉，随着国家基本药物的全面落实，尤其是广大的基层市场还有很大的成长空间。
　　
第二，原料药业务成新增长点。公司正力图从单一的化学制剂生产企业，转型为制剂与原料药并举的生产企业。公司100%控股的新冠制药的主要产品是：拉米夫定、恩曲他滨、奈韦拉平和愈创木酚甘油醚。其中，拉米夫定、恩曲他滨、奈韦拉平为抗病毒药物，用于治疗艾滋病及乙肝；愈创木酚甘油醚为治疗慢性气管炎的多痰咳嗽、镇咳平喘药物。两者均为用量比较大的化学原料药。
　　
公司另一家控股子公司新天津市生物化学制药厂，主要从事冻干粉针剂、水针剂、原料药的生产销售，涉及心脑血管、抗生素、激素、生化、动物脏器提取、植物提取等领域药品，主要产品“生化”牌氢化可的松琥珀酸钠，属于拥有独家专有技术的产品，在激素细分市场占有一席之地。
　　
第三，天津医药集团的强大支持。力生制药和中新药业分别为天津医药集团化学药和中成药的两大上市整合平台，集团集中资源做强这两大上市平台，应在情理之中。
　　
天津医药集团拥有天津中新药业集团股份有限公司和天津力生制药股份有限公司两家上市公司及一家国家级药物研究院——天津药物研究院。集团以医药产业为主体，科研、生产、商业销售配套，在产业结构上已形成化学药、现代中药、医疗器械、医药商业互相依托这样一个较为完整的产业格局。依托这样的地方性医药产业集团，力生制药将获得多方面的便利与支持。
　　
业绩稳扎稳打
　　
2009年，公司实现营业收入5.96亿元，同比增加0.53%；实现营业利润1.95亿元，同比增加13.29%；实现归属于母公司的净利润1.55亿元，同比增加17%；基本每股收益为1.13元，每股经营性现金流净额为1.44元。
　　
从赢利能力来看，2007~2009年公司的销售毛利率分别为69.51%、59.26%和63.36%；销售净利率分别为33.55%、24.21%和27.91%；扣除非经常损益后的净资产收益率分别为30.57%、31.27%和35.12%，3项指标表明，公司赢利能力正在稳步提高，主要由于公司进行了产品结构的调整，心血管药物和激素类药的销售比重不断增加，而这两大类产品的毛利率要远高于其他类产品。
　　
从成长能力来看，2007~2009年公司营业收入同比增长率分别为12.55%、50.66%和0.53%；营业利润同比增长率分别为31.97%、11.39%和13.29%；扣除非经常性损益后的净利润同比增长率分别为37.28%、4.14%和14.38%。3项指标表明，公司的成长能力在经历了2008年的放缓之后，2009年有所回升。2008年公司销售收入大增的主要原因在于子公司力生置业的房产销售情况很好，利润增速大降的主要原因在于地产业务的毛利率远低于公司心血管和激素类药物的毛利率。
　　
从营运能力来看，2007~2009年公司存货周转率分别为0.55、1.03和1.05次；应收帐款周转率分别为16.83、26.29和27.00次。存货周转率和应收账款周转率均稳中有升，表明公司的营运能力有所增强，高于行业平均水平。
　　
研发和营销风险
　　
公司未来可能面临的风险主要有以下两点：
　　
第一，后继产品更替的风险。近三年，支撑公司业绩增长的心血管药物主要还是老产品吲达帕胺片。这一产品生产企业多达33家，竞争激烈，凭借多年培育的品牌和价格优势，公司依然能占据70%的市场份额。随着基本药物制度的全面落实，未来还有进一步的上升空间，但该产品已是一个十分成熟的产品，期望未来大幅增长并不现实。另外，高血压治疗药物中，利尿剂所占比重不高，同类产品中还有托拉塞米等替代产品，未来进一步增长的市场空间也有限，公司急需开发新的心血管类产品。
　　
激素类药物是公司的另一个重要发展方向，但目前支撑这一业务的主要产品是氢化可的松琥珀酸钠，这一产品的原料药生产企业有3家，注射剂有4家，公司是唯一一家同时具有原料药和制剂的生产企业，但这个产品的市场容量有限，未来也难担业绩大幅增长的重任。
　　
公司的抗病毒原料药是未来业绩增长的一个亮点，但计划投产的原料药均为仿制药，同类生产企业比较多，竞争激烈，由于化学原料药还受到环保的制约，如果没有大的技术创新或者形成较大规模的话，效益有限。原料药企业的出路，一是开发特色的原料药，二是形成规模优势，而从目前来看，公司这两点都还不具备。母公司天津医药集团旗下的天津药物研究院具有较强的研发实力，这或许是解决公司后续产品不足的重要途径之一。
　　
第二，经营管理机制有待进一步完善。作为典型的老国有企业，与民营企业相比，国有企业的机制相对僵化，市场意识与决策速度也不高，这些国有企业固有的通病，需要很长一段时间来改善。
　　
总体来看，公司是家生产化学原料药和制剂的老国有企业，经过多年的积累，建立了良好的产品品牌，并且将经营的重心集中于心血管用药和激素类药物两大领域。如能进一步强化研发能力和营销能力，同时积极改进现有的经营管理机制，依托母公司的强大资源优势，力生制药未来会有一个良好的发展前景。（医药经济报）