土水气火元素符号:皮海洲：牛年股市难牛 4月和10月可能创新低

著名财经评论人皮海洲（资料图）
　　2009年是农历牛年。对于牛年的到来，投资者自然充满了期待。特别是股市在经过了一年多熊市后，投资者自然希望股市能够在牛年再"牛"一回。"在2000点上方过春节！在3000点上方过清明节！在4000点上方过劳动节！"以此类推，等牛年结束的时候，股市就可以站到1万点了。
　　愿望是美好的。但是　，股市的运行自有其内在规律，是不以人的意志为转移的。牛年并不代表会走出牛市，相反，牛年的股市还存在着重心继续下移的压力。当然，经过这次大跌后，股指继续下跌的空间相对有限，但股价还有下调的空间。在这个过程中，投资者正好可以逢低买进股票。因此，牛年的股市应该是一个播种季节，收获还要等到来年。
　　A股市场难有起色
　　2009年，国内外经济形势仍难以走出金融危机的困扰。具体来说，有四方面因素影响股市牛年走牛。
　　第一，外围因素，即全球经济形势及周边股市环境。
　　由于受全球金融危机的冲击，包括美国在内的世界主要国家和地区的经济都受到了严重冲击。也直接影响到很多国家和地区的股市在2009年难有大的起色，A股市场当然也要受到牵制。
　　尽管大多数人认为，目前A股市盈率已经非常低，但与全球其他国家和地区股市市盈率相比，A股仍居全球股市市盈率首位。因此，不排除A股市盈率继续下降的可能。
　　第二，国内经济形势不乐观。
　　如今，出口受阻，内需不足。尽管国家启动了4万亿救市计划，2009年即使实现了GDP增长8％的目标，也是2001年以来GDP增长的最低水平。这样的基本面很难支撑A股走出牛市行情。
　　何况，2009年上半年，我国经济发展还有一个探底的过程。至少在2009年上半年之前，上市公司业绩难以好转。至于探底之后，在内需不能有效扩大，出口形势依然严峻的情况下，我国经济发展走出"U"字型的可能性不大。相反，也许会走出"L"型。这就决定了上市公司2009年的总体业绩不会有大的好转。
　　第三，"大小非"问题将继续困扰A股市场。
　　2009年，A股市场将迎来"大小非"解禁高峰，全年新增解禁股数量将高达6872亿股，甚至超过了2008年末A股市场流通股总数，相当于再造一个A股市场。
　　更重要的是，由于"大小非"问题涉及多方利益，尤其涉及到国有股东利益，监管层一直不能正视这个问题，只寄希望于用"无形之手"来调控市场，这根本就是掩耳盗铃。投资者将继续为此付出代价，A股市场也将继续受到影响。
　　第四，新股发行与再融资问题。
　　尽管经过2008年的大跌之后，投资者以及A股市场都需要一个休养生息的过程。但鉴于内地股市定位问题，A股市场即便伤痕累累，也要承载起支持实体经济发展的重任。
　　所以，2009年，新股发行的重启与再融资继续将不可避免。推出"创业板"已被列为2009年证券市场的一项重要任务，这就意味着在支持实体经济发展方面，A股市场将承载更多的使命。这对于本身就疲备不堪的国内股市来说，无疑会进一步加大"内虚"，使内地股市走入牛市之路进一步拉长。
　　投资者不要抱幻想
　　内地股指从6100点暴跌到1600点，投资者付出的代价是惨重的。所以，投资者务必要从中吸取教训，使自己变得成熟起来。目前，一些投资者抱着"牛年走牛市"的幻想，显然是不成熟的表现。
　　总结内地股市暴跌的原因，当然无法回避国内外经济形势的影响，以及"大小非"问题的影响。然而，从本质上说，股市暴跌是由于股价被炒得太高的缘故，致使股价严重脱离投资价值。
　　因此，我们不希望这种非理性的事情再次发生。如果真的像某些人所希望的那样，再把股指在短时间内炒高到4000点、5000点，那么，为股市付出代价的人会更多。
　　投资者不应该再沉浸在过去疯狂投机的岁月里，应该追求理性投资。应该看到，当前的A股市场，实质上并没有被低估。如果考虑到2008年四季度上市公司业绩大幅下滑的因素，目前A股市盈率应该是20倍左右。这实际上是一些成熟股市在大牛市时的水平。
　　虽然目前A股市场还不是一个成熟的市场，但A股市场的规模却随着"大小非"解禁而急剧膨胀。过去A股市场30倍、40倍市盈率的定位，已经不再适用于目前的全流通时代；希望股市回到50倍、60倍市盈率的时代，已经不可能了。
　　因此，投资者应该习惯于在低市盈率时代投资，不要再幻想着把股价炒上天。这样的折腾只会让投资者付出更大的代价。
　　4月和10月股市可能创新低
　　由于A股股指已经暴跌了70％，因此，2009年A股市场继续下跌的空间有限。相反，将有可能进入筑底或低位盘整阶段。一方面是消化"大小非"解禁的压力，另一方面也是等待宏观经济形势的好转。在这个过程中，A股走倒"N"字或走"W"字的前大半部分的可能性很大。
　　2009年3～4月期间，是上市公司披露2008年度业绩报告的高峰期。由于市场普遍预计，2009年一季度宏观经济形势将继续探底，而上市公司的年报披露在安排上又存在先报喜后报忧的特点。因此，3、4月份披露的上市公司年报会以报忧的居多。
　　加上2009年一季报也在4月份披露，因此，2009年3、4月份有望成为上市公司业绩披露的冰点。在上市公司不良业绩的影响下，上半年股市有可能会出现一个低点。
　　另外，2009年是"大小非"解禁高峰，其中，7月份解禁1813亿股；10月份解禁3185亿股。如此巨额的"大小非"解禁，难免会给市场以巨大的震慑。所以，不排除股市在2009年10月前后出现一个低点的可能。
　　至于股市能不能顺利筑成"W"底，要取决于2009年四季度的政策面以及宏观经济形势，尤其后者更为重要。如果届时宏观经济形势能够好转，股市成功筑成"W"底不是没有可能。如果宏观经济形势到时仍然不能乐观的话，筑底的过程就会延长。
　　不过，这种筑底的过程正是投资者低吸筹码的机会。因此，牛年对于投资者来说，只是一个播种的季节。只问耕耘，莫问收获，这也许是牛年里投资者应有的态度。