潞王陵 地宫 瘆人:化工新材料及高性能纤维复合新材料

一、化工新材料
    1、有机氟材料
    有机氟材料是指含有氟元素的碳氢化合物，具有耐化学性、热稳定性、介电性、不燃性和不粘性，摩擦系数极小。应用于军工、电子、电器、机械、化工、纺织、医药等领域；代表上市公司：巨化股份、三爱富。
    2、有机硅材料
    有机硅材料具有耐高低温、电绝缘、耐候（光、放射性、臭氧）、无毒、阻燃、抗氧化等优良特性，是发展尖端科技或化工产品创新不可或缺的新型高分子化工材料，享有“工业味精”的美誉。应用于建筑、汽车、电子电气、纺织、医疗、机械等领域；代表上市公司：新安股份、硅宝科技。
    3、工程、改性塑料
    工程塑料是指被用做工业零件或外壳材料的工业用塑料，是强度、耐冲击性、耐热性、硬度及抗老化性均优的塑料。改性塑料是指在通用塑料和工程塑料的基础上，经过填充、共混、增强等方法加工提高了阻燃性、强度、抗充击性、韧性等方面的性能的塑料制品。应用于汽车、家电、通信、计算机等领域；代表上市公司：金发科技、普利特。
    4、高性能纤维
    高性能纤维是具有特殊的物理化学结构、性能和用途，或具有特殊功能的化学纤维。应用于工业、国防、医疗、环境保护和尖端科学等领域；代表上市公司：烟台氨纶、中钢吉炭。
    5、聚氨酯材料
    聚氨酯是一种新兴的有机高分子材料。聚氨酯制品分为发泡制品和非发泡制品两大类，发泡制品有软质、硬质、半硬质发泡；非发泡制品包括涂料、接着剂、合成皮革、弹性体和 PU 弹性纤维等。应用于建筑节能、电子、纺织、医疗、汽车、国防等领域；代表上市公司：烟台万华、红宝丽。
    6、电子化学材料
    电子工业配套的化工产品，具有品种多、质量要求高、用量小、对环境洁净度要求苛刻、产品更新换代快、资金投入量大、产品附加值较高等特点。应用于电子元器件、电路板、显示器件等领域；代表上市公司：永太科技、城志股份。
    7、高性能膜材料
    指具有特殊性能的新型膜材料，主要用做核心介质材料。应用于电容器、电池、环保等领域；代表上市公司：佛塑股份、碧水源。

二、高性能纤维复合材料
    从产业链来看，高性能纤维复合材料的直接上游是作为增强体的高性能纤维和基材，其中高性能纤维起着决定性的作用，是研究的重点。高性能纤维复合材料下游为各经济领域。
    基材分金属、非金属；高性能纤维增强材料分碳纤维、芳纶纤维、特殊玻璃纤维、超高聚乙烯纤维。
   （一）高性能纤维之一：碳纤维
    1、简介
    碳纤维是含碳量在95%以上的新型高性能纤维，可用来替代铜、钢铁等金属。它是由有机纤维经碳化及石墨化处理而得到的微晶石墨材料。其中聚丙烯腈(PAN)基碳纤维是当今世界碳纤维发展的主流，占世界碳纤维市场的90%以上。
    碳纤维具有轻质高强、高模量、耐高温、耐腐蚀、耐疲劳、抗蠕变、导电、传热等特性，属典型的高新技术产品。目前成熟市场有航空航天及国防领域和体育休闲用品；新兴市场有增强塑料、压力容器、建筑加固、风力发电、摩擦材料、钻井平台等；待开发市场有汽车、医疗器械、新能源等。
    碳纤维的分类与性能：碳纤维按照用途可分为两类：一是24K 以下的为宇航级小丝束碳纤维(1K 的含义为一条碳纤维丝束含1000 根单丝)，二是48K 以上为工艺工业级大丝束碳纤维。碳纤维主要有四种产品形式：纤维、布料、预浸料坯和短切纤维。布料是指由碳纤维制成的织品；预浸料坯是将碳纤维按照一个方向一致排列，并将碳纤维或布料经树脂浸泡使其转化成片状；短切纤维指的是短丝。
    2、全球碳纤维概况－供过于求的可能性较大
    国际上PAN 基碳纤维的生产，从20 世纪60 年代起步，经过70－80 年代的稳定，90 年代的飞速发展，到21 世纪初其生产工艺技术已经成熟。起初，碳纤维主要用于军工和宇航，经过40 余年的发展，其应用领域正在向工业领域和普通民用领域扩大。
    根据“2010 美国碳纤维会议”最新数据显示，2010 年航空航天业用量为6390 吨，预计到2014 年将增至11550 吨，增幅约为80%；2010 年消费品和娱乐业用量为7000 吨，预计到2014 年将增至8 840 吨，增幅约为26.3%；2010 年能源和工业用量为25850 吨，预计到2014 年将增至58870 吨，增幅为128%，年复合增长率为22.85%。其中碳纤维在工业能源领域应用占比将从65.88%提高至74.32%。
    由于碳纤维生产工艺复杂、技术含量高，加之政治因素限制技术和设备等引进，目前全球碳纤维技术和生产仍主要控制在日本和美国手中。全球可实现碳纤维产业化的国家和地区不足20 个；规模化生产企业不超过12 家。日本东丽、日本东邦、美国卓尔泰克、日本三菱丽阳是全球碳纤维产能排名前四的生产商，这四家分别占全球碳纤维总产能的23.4%、17.1%、14.3%和10.3%。
    根据“2010 美国碳纤维会议”最新数据显示：2010 年聚丙烯腈基小丝束(24K 以下)碳纤维的设计产能为55950 吨，预计到2014 年将增加到68150 吨；2010 年聚丙烯腈大丝束碳纤维的设计产能为24050 吨，预计到2014 年将增加到43700 吨。若按照目前50%－70%的产能利用率计算，2010 年，碳纤维供需基本平衡，2014 才年将出现供给缺口，但若产能利用率提高，供过于求的可能性较大。
    3、国内碳纤维进口替代空间大
    国内碳纤维的生产和使用尚处于起步阶段。目前国内碳纤维市场需求旺盛，因产能和技术瓶颈，碳纤维需求基本依赖进口。据统计，2008 年国内聚丙烯腈基碳纤维产量不到500 吨，进口量约6000 吨。截至2009 年底，国内碳纤维的需求总量已超过8000 吨，实际碳纤维产量仅900 多吨，进口依赖率高达83.9%。
    2010 年国内碳纤维需求达到 1 万吨左右，截至2009 年底，国内碳纤维生产企业有23 家，总产能为4000 吨/年，规模都在千吨以下，成本较高。在建或计划建设规模较大的碳纤维项目包括蓝星碳纤维项目、中油吉化碳纤维项目和中钢吉炭江城碳纤维项目。
    随着油价高涨，节能概念与减碳环保意识抬头，碳纤维材料因具有轻、强之特性，将使得其在新兴产业的需求量将不断增长，国内碳纤维进口替代空间较大。
    4、国内碳纤维技术仍待突破
    目前国内少数利用自主技术研制的国产T300、T700 碳纤维产品已经达到国际同类产品水平。制约国内碳纤维发展的主要因素有两个方面：一是碳纤维原丝质量问题。国产原丝在纯度、强度以及均质化方面与国外相比存在较大差距，大大制约了国产碳纤维的产品质量。目前国内只有以奇峰化纤为首的几家公司能够批量生产 T300 级原丝，其余依靠进口，而 T300 以上碳纤维原丝国外实施封锁，只出售附加值更高的碳纤维成品。二是耐高温材料及大型高温炉。国产碳化炉采用仅能允许在1400℃以下温度使用的碳化硅作为发热体，国外采用高纯石墨材料1800℃以上的高温碳化炉严格限制对国内的出口，中等规模的高温碳化炉进口价格高，导致国产碳纤维装置的建设成本过高，无法与进口纤维竞争。
    5、碳纤维成本构成与盈利情况
    PAN 基碳纤维生产成本主要包括PAN 原丝生产成本和碳纤维生产成本。根据一般规律，生产1Kg 碳纤维需要消耗 2.2kgPAN 原丝，即生产500t碳纤维需配备1100t PAN 原丝生产能力。以山东省碳纤维工程技术研究中心数据，以500t 碳纤维为例，2010 年丙烯晴1.87 万元/吨的平均销售价格粗略计算，单吨碳纤维的生产成本约为15.8 万元，原丝成本占比为30%，为4.65 万元/吨。
    民用碳纤维价格竞争优势不强，军工级碳纤维价格相对较高。目前国内民用碳纤维市场售价一般在10 万－20 万元/吨左右，国外产品价格较高，受制于成本压力及国外产品竞争双重压力，国内碳纤维企业盈利空间有限；军工级碳纤维的售价为200－300 万元/吨，相对较高。碳纤维产业是由原丝(PAN)生产到碳纤维，再到预浸料再到具体的终端产家这么一个产业链。目前, 原丝的售价是40 元－50 元/公斤，碳纤维为200 元/公斤，预浸料为500 元/公斤，每一级的深加工都有高幅度的增值。
    若碳纤维价格维持低位，将促进其在工业应用范围，若碳纤维价格出现上涨，国内外存量产能及新增产能释放将抑制其上升空间，综合来看，目前碳纤维价格有可能维持低位，将促进碳纤维在高端产业和工业领域中的普及应用，因此碳纤维下游复合材料企业将从中直接受益。
    6、上市公司概况
    从碳纤维的产业链来看，原丝生产商为奇峰化纤(00549 .HK)；对原丝进行碳化的上市企业是中钢吉炭(000928)，其生产线产能为 10 吨/年的军工级碳纤维，在建的是金发科技(600143)2000 碳纤维项目，预计2012年年底全部投产；碳纤维下游企业包括碳纤维预浸料和复合材料生产的大元股份(600146)和生产军用、民用飞机炭/炭复合材料飞机刹车副及航天复合材料产品的博云新材(002297)。
    ①奇峰化纤(00549 .HK)：
    原丝生产业务，吉林奇峰化纤的碳纤维厂房现在已能批量生产从1K、3K、6k、12k碳纤维原丝到350k 大丝束，年综合生产能力1500 吨，所生产的碳纤维原丝碳化后达到或超过T300 水准，其中1K 和3K 碳化指标已经接近T700 水准，产品销售给中国的碳化企业及军工企业。
    ②中钢吉炭(000928)：
    碳化业务，公司全资子公司神舟碳纤维公司是国防科工委唯一认证的碳纤维生产商公司。目前拥有一条生产线，工艺成熟，产能为 10 吨/年，主要生产 1k、3k 的 T300 级碳纤维；公司目前拥有30%股权的江城碳纤维2000 吨碳纤维项目主要产品为 12K T300 级小丝束碳纤维，主要用在民用、工用领域，2008 年开始筹建。一期 500 吨/年的生产线建设将于2011 年 8 月投产，二期1500 吨/年的生产线建设将于 2012 年年底投产，届时江城碳纤维公司年产能将达到2000 吨。
    ③金发科技(600143)：
    碳化业务，金发科技碳纤维项目是广东省和广州市重点项目，该项目引进国外氧化炉、碳化炉等先进设备，配置相应的生产辅助设备。公司碳纤维项目预计将在2011 年6 月前开始投产，全面投产后将实现年产2000 吨高性能PAN 碳纤维的生产规模。
    ④大元股份(600146)：
    碳纤维预浸料和复合材料产品业务，公司持有60%股权的嘉兴中宝碳纤维有限责任公司是国内三大碳纤维制品巨头之一，嘉兴中宝拥有产能300 万平方米碳纤维预浸料生产线。其申报中华人民共和国知识产权局的“用于架空电缆的碳纤维-树脂复合材料芯”发明专利已于 2010 年8 月取得国家知识产权局发明专利申请初步审查合格通知书。
    ⑤博云新材(002297)：
    碳纤维复合材料等新材料产品业务，公司的“高性能炭/炭航空制动材料的制备技术”为国家重点工业性实验项目的成果，于2003 年研发成功，使国内成为继美、英、法三国之外掌握该技术的国家。2009 年5 月，公司研制的空客-320 系列炭/炭复合材料刹车副获得了发航总局 PMA 证书，公司已具备其生产能力。公司碳纤维相关业务为军用、民用飞机刹车副<炭/炭复合材料飞机刹车副>、航天用炭/炭复合材料产品。
　 （二）高性能纤维之二：芳纶纤维
    1、简介
    芳纶纤维(聚对苯二甲酰对苯二胺)是一种新型的高科技合成纤维，具有高强度、高模量、耐高温、耐酸碱等特性。其主要用途是用做增强材料和防弹材料，广泛应用于国防、航空航天、信息通讯、轮胎、体育用品、传送带、高强绳索等领域。
    芳纶纤维主要有两大类：芳纶纤维主要分为对位芳酰胺纤维(PPTA，或芳纶1414)和间位芳酰胺纤维(PMIA，或芳纶1313)。芳纶1313 具有突出的耐高温、阻燃和绝缘性，成为高性能纤维，主要应用于高温防护服、电绝缘和高温过滤等领域。芳纶1414 则具有高强度高模量的特点，素有高分子材料中的“百变金刚”，主要应用于个体防护、防弹装甲、力学橡胶制品(MRG)、高强缆绳、石棉替代品。
    ①、芳纶1313：
    工艺：一步法工艺，即低温溶液间歇聚合，原液经过过滤后直接进行湿法纺丝，水洗后干燥，切断后打包。
    性能：耐高温：分解温度371℃；阻燃性：极限氧指数29；断裂强度：4-5 g/d；初始模量：60-120g/d。
    用途：高温过滤材料；绝缘材料；消防服、赛车服；高温传送带。
    ②、芳纶1414：
    工艺：两步法工艺，低温溶液连续聚合，聚合物分离后洗涤干燥后用浓硫酸重新溶解，干喷湿法纺丝，纤维经过水洗后干燥，卷绕成形
    性能：耐高温：分解温度500℃；阻燃性：极限氧指数32；高强度：断裂强度20-27g/d；高模量：初始模量600-800g/d。
    用途：个体防护：防弹衣、防弹头盔；防弹装甲：装甲战车、运钞车；复合材料：汽车轮胎帘子线；摩擦材料：刹车片；航空航天材料、光缆增强材料。
    2、全球芳纶纤维概况－整体供过于求
    自20 世纪60 年代由美国杜邦(DuPont)公司成功地开发出芳纶纤维并率先产业化后，在40 多年的时间里，芳纶纤维走过了由军用战略物资向民用物资过渡的历程。
    2009 年，全球芳纶生产能力约 9.51 万吨，其中对位芳纶产能约6.61万吨，杜邦和帝人公司产能占对位芳纶纤维产能的93%；间位芳纶的产能约为2.9 万吨，主要的生产公司为杜邦公司，产能为全球总产能的约76%。
    在芳纶纤维生产领域，对位芳纶纤维发展最快，产能主要集中在日本和美国、欧洲。目前全球生产对位芳纶的厂家主要有美国杜邦公司、日本帝人公司和俄罗斯耐热公司等。
    在芳纶纤维需求方面，芳纶纤维的消费区域主要也集中在美国、欧洲和日本。预计到 2015 年全球对位芳纶产能可达 11.0 万吨，间位芳纶的产能为5.2 万吨。2009 年全球芳纶纤维的消费量约为7.5 万吨，其中对位芳纶5.2 万吨，间位芳纶2.3 万吨。我们认为芳纶纤维从整体来看已出现供过于求局面，但其中芳纶1414 的全球供求形势依旧偏紧，据帝人公司预测，2010 年后年增速为9%。
    3、国内芳纶纤维概况
    国内芳纶企业已突破技术垄断。芳纶纤维用途由于涉及到军工、航天等领域，长期以来国内进口相关产品和生产技术都受到国外封锁和限制。中国从20 世纪60 年代初开始研究开发间位芳纶生产技术，直到2004年，烟台氨纶在国内率先实现间位芳纶的工业化生产，打破了国外公司垄断的局面；在对位芳纶生产领域，烟台氨纶芳纶1414 技术已通过“芳纶1414 长丝及浆粕中试技术的研究与开发”项目通过技术鉴定，填补了国内空白，达到世界先进水平。
    国内芳纶纤维市场空间潜力较大。2009 年国内芳纶纤维表现消费量为5125 吨，相比2002 年表现消费量而言，年复合增长率约为30%。据统计，2002－2009 年进口量年均增长率将近20%，预计至2015 年前后，国内芳纶纤维潜在需求量有可能超过1 万吨，自给率可提高至90%。
    4、芳纶1313－国内高端需求市场潜力较大
    目前国内芳纶1313 的需求主要集中在高温滤料，高温滤料主要用于袋式除尘器，占比为58%，而芳纶1313 在高端的防护服装和芳纶纸领域占比较小，国际芳纶1313 在防护领域的需求比例达30%，而国内仅为13%。芳纶纸占比为7%，而国际芳纶纸在电气绝缘纸和蜂窝材料领域的需求比例则分别为38%和9%。芳纶1313 在防护领域、芳纶纸应用领域需求市场潜力较大。
    2006-2008 年，国内袋式除尘器市场销售额的年均增长率达到45%。未来，一方面随着粉尘排放标准的提高，袋式除尘器更广泛的取代电除尘器；另一方面国内新增的水泥、电厂等生产能力均需配套袋式除尘器。据中国袋式除尘委员会预计，未来几年国内高温滤料的复合增长率达47%；另据纺织工业部上海设计院的可研报告，随着国内消防投入和军队战斗服投入的增加，以及炼钢、石油等行业的劳动防护意识的增强，国内用于防护服领域的芳纶1313 纤维用量将以每年30%以上的速度递增，作为生产防护服以及其他室内装饰用品的芳纶有色纤维用量也随之增加。
    高温滤料用芳纶1313 或将出现产能过剩。国内间位芳纶的主要生产厂家则为烟台氨纶(5000 吨/年)，苏州圣欧(2000 吨/年)、广州彩艳(1000吨/年)。预计2011 年，圣欧集团将有7000 吨/年的芳纶1313 投产，从产品结构看，圣欧集团和广东彩艳的芳纶1313 基本用于高温滤料的生产，另外高温滤料领域芳纶1313 还面对着其他纤维品种的竞争，预计芳纶1313 在高温滤料领域的竞争将加剧。
    防护服用芳纶1313 的吨售价较高温滤料用高出7000-8000 元，而成本相差不大。据相关资料统计，国内每年实际需要阻燃服250 万套，而实际产量只有40 万套，如果国内的防护服全部使用上芳纶，预计其市场空间将超过7000 吨，发展前景巨大。间位芳纶纸是具有高强高模、低形变、耐高温、耐腐蚀、耐辐射、阻燃、电绝缘等一系列优良性能，适用于多种领域的高科技产业用纸。在电力领域，芳纶纸主要用作干式变压器的绝缘材料；间位芳纶纸蜂窝则可用于飞机和高铁的夹层结构材料。
    2003 年国内芳纶纸需求仅为850 吨，2007 年已达2000 吨，年增速超过30%。据专家预计，2012 国内芳纶纸的需求将达到4000 吨。随着国内电力设备的更新换代，以及大飞机和高铁项目的发展，未来芳纶纤维在芳纶纸的需求将进一步扩大。目前国内的间位芳纶纸国内产能仅有烟台氨纶集团的500 吨/年芳纶纸，受技术限制，年产量在200 吨左右，基本依赖进口，目前其售价在20 万/吨以上，盈利能力远高于普通芳纶1313。
    5、芳纶1414－国内依靠进口，供给是关键
    从需求结构来看，光缆增强材料、子午线轮胎骨架是国内芳纶1414 民用需求的主要领域，在军用和航空航天领域的需求为50%以上。目前国内芳纶1414 的需求几乎全部依靠进口来满足，国内每年直接和间接进口芳纶1414 及相关制品总额达10 亿元人民币，2009 年净进口量为2125吨，目前国内企业芳纶1414 产能合计为950 吨/年，规划项目将陆续投产，将释放国内由于供给而被压制的需求。目前芳纶1414 的售价为30万元/吨，毛利率高达40%以上。
    6、上市公司概况
    从芳纶相关上市公司来看，主要包括上游生产芳纶原料聚合级间苯二胺的浙江龙盛(600352)，生产芳纶的龙头企业烟台氨纶(002254)，公司间位芳纶产能已达5000 吨/年，是国内产能最大的生产企业，在世界间位芳纶供应商中列居第二位，公司预计年产1000 吨对位芳纶产业化工程于2011 年5 月份投料试车；另外目前中国石化仪征化纤股份有限公司(600871)百吨级对位芳纶工业化试验装置项目进展顺利，已经达到72 小时连续运行，公司规划3000 吨/年产能，预计最早投产时间为2012年。神马股份(600810)浸胶芳纶帘子布已形成年产15—20t 的规模，稳定客户为天津国际联合橡胶轮胎有限公司。
    （三）高性能纤维之三：超高分子聚乙烯纤维
    1、简介
    超高分子量聚乙烯纤维(简称UHMWPE)，又称高强高模聚乙烯纤维，是目前世界上比强度和比模量最高的纤维，其分子量在100 万－500 万的聚乙烯所纺出的纤维。是当今世界三大高科技纤维(碳纤维、芳纶和超高分子量聚乙烯纤维)之一，也是世界上最坚韧的纤维。与碳纤维、芳纶纤维相比较，超高分子量聚乙烯纤维的强度更高，重量更轻，化学稳定性更好。在国防军需装备方面，由于耐冲击性能好，比能量吸收大，它具有轻柔的优点，防弹效果优于芳纶，现已成为占领美国防弹背心市场的主要纤维，另外超高分子量聚乙烯纤维复合材料的比弹击载荷值是钢的10 倍，是玻璃纤维和芳纶纤维的2 倍多。
    国外用该纤维增强的树脂复合材料制成的防弹、防暴头盔已成为钢盔和芳纶增强的复合材料头盔的替代品。在航天工程中，由于该纤维复合材料轻质高强和抗冲击性能好，适用于各种飞机的翼尖结构、飞船结构和浮标飞机等。该纤维也可以用作航天飞机着陆的减速降落伞和飞机上悬吊重物的绳索，取代了传统的钢缆绳和合成纤维绳索，其发展速度异常迅速。
    2、全球超高分子聚乙烯纤维概况-供不应求
    超高分子量聚乙烯纤维自商业化生产以来，一直在迅速发展。美国发生恐怖事件和世界不断发生局部战争以来，防弹衣料和军需装备用超高分子量聚乙烯纤维的需求迅速扩大。同样在民用领域，超高分子量聚乙烯纤维产品以其优良的性能，迅速成为海上用绳缆、远洋渔网和海上网箱等的主要材料，其市场需求保持旺盛的增长。欧美主要用于防弹衣和武器装备，占总量 60%－70%；日本主要用于绳缆、渔网、防护类，特别是防切割手套，在汽车生产涂漆工序的使用已达到超高分子量聚乙烯纤维总需求量的1/4。
    超高分子量聚乙烯纤维目前属世界范围内的稀缺物资，世界年需求量约5 万吨，其中美国占70%。据专家预测，未来10 年内每年超高分子量聚乙烯纤维的市场年需求量将在10 万吨以上，市场潜力巨大。
    目前全世界产量不足 9000 吨，缺口很大。目前，国外UHMWPE 纤维主要生产商为荷兰帝斯曼(DSM)、美国霍尼韦尔(HONEYWELL)和日本东洋纺(TOYOBO)等 3 家公司。2008 年，国外UHMWPE 纤维总产能约8500吨，产量约7200 吨，其中除美国霍尼韦尔公司的1500 吨UHMWPE 纤维生产线采用湿法工艺外，其余均采用干法工艺生产。尽管国外公司近几年多次增建扩产，产量以每年 8%以上的速度递增，但仍不能满足市场需求。
    3、国内超高分子聚乙烯纤维概况
    上世纪90 年代以后，生产该类纤维的美国、日本、荷兰等国明确规定，对社会主义国家实行技术封锁和军备产品统筹禁运。自1985 年国内开始超高分子量聚乙烯纤维的研究，东华大学(原中国纺织大学)、盐城超强高分子材料工程技术研究所先后加入研发行列，并取得了一系列重大理论突破，1999 年突破关键性生产技术。中国成为继荷兰、日本、美国之后，第四个掌握这种纤维生产及应用技术的国家。
    从生产工艺来看，目前UHMWPE 纤维有两种工艺技术路线，一条是以高挥发性溶剂(十氢萘)干法凝胶纺丝工艺路线，简称干法路线；一条是以低挥发性溶剂(矿物油、白油等)湿法凝胶纺丝工艺路线，简称湿法路线。干法纺丝工艺生产的UHMWPE 纤维中溶剂含量少，强力高，抗蠕变性能好，多用于高端产品。与湿法工艺相比，干法纺丝工艺具有流程短、生产工艺环保、产品综合性能指标高等特点，该项技术一直被荷兰DSM 公司为代表的国外厂商所垄断。
    2008 年底，中国石化仪征化纤股份有限公司以中国纺织科学研究院和中国石化南化集团公司研究院合作开发的高性能聚乙烯纤维干法纺成套技术为依托，通过产学研合作，建成了国内第一条年产300 吨干法纺高性能聚乙烯纤维工业化生产线，实现了干法纺丝技术的国产化突破，填补了国内技术空白；国内采用湿法工艺技术的UHMWPE 纤维主要生产商有北京同益中、湖南中泰、宁波大成等公司，其中宁波大成公司高强聚乙烯纤维质量已居世界先进水平。
    国内超高分子量聚乙烯纤维的高端市场是绳网制造业，其次是用于防弹片。 国内超高分子量聚乙烯纤维年产量不足 2000 吨，主要用于制造防刺服、防弹衣、防弹头盔、绳缆、远洋渔网、劳动防护等，部分纤维出口欧美及亚洲等一些国家和地区。国内国防领域已逐步使用，民用领域应用也在推广使用，每年的市场需求量约在10000 吨左右。随着超高分子量聚乙烯纤维在国内实现规模化工业生产，以及生产成本和产品价格的下降，必将迅速带动中国在其国防和民用应用领域的研究和发展。
    4、国内主要超高分子量聚乙烯纤维生产厂家
    中国石化仪征化纤股份有限公司：公司于2008 年底建成了国内第一条年产300 吨干法纺高性能聚乙烯纤维工业化生产线，实现了干法纺丝技术的国产化突破，填补了国内技术空白。
    北京同益中特种纤维技术开发有限公司：公司经过近10 年的技术发展，已建成了年产 600t 的超高分子量聚乙烯纤维生产基地，并取得欧共体和韩国的专利。
    宁波慈溪大成新材料股份有限公司：公司从1996 年开始联合东华大学进行研发，历时 4 年发明了混合溶剂， 并申请了9 项专利，于2000 年实现了产业化，其防弹用品已取得德国的认证并出口 47 家企业；公司已形成年产2000 吨高强聚乙烯纤维及制作25 万套防弹衣、防弹头盔、300吨防弹板材、300 吨高强绳索、600 万双防切割手套的生产能力。
    山东爱地高分子材料有限公司：公司从2005 年8 月开始该纤维的产业化研发，经过两年半技术攻关，该公司采用自主技术陆续建成了7 条UHMWPE 生产线，总产能达到2000 吨/年。预计2010 年该公司所有生产线投产后，总产能将达到5000 吨/年，成为亚洲第一、世界第二的超高分子量聚乙烯纤维生产企业。
    湖南中泰特种装备有限公司：公司产品规格主要为 400 和 600 D，预计2011 年其产能将升至 2000 t。
    上海斯瑞聚合体科技有限公司：公司大幅提高了其单线产能，据称已达到 3 000 t/a 的总产能。
    5、上市公司概况
    ①、中国石化仪征化纤股份有限公司(600871)：公司于2008 年底建成了国内第一条年产300吨干法纺高性能聚乙烯纤维工业化生产线，实现了干法纺丝技术的国产化突破，填补了国内技术空白，公司千吨级高性能聚乙烯纤维项目已启动建设工作，预计2011 年建成投产。
    ②、中纺投资(600061)：全资子公司北京同益中特种纤维技术开发有限公司已形成年产高强PE 纤维500 吨，高强PE 纤维制品200 吨的产能，高强PE 纤维单线产量、性能、品质处于国内前列，产品60%用于出口。公司生产的纤维及制品已被用于“神舟5、6、7 号”的海上打捞回收系统、军用两栖坦克登陆装备系统和军用飞机跑道紧急降落系统。

    投资策略
    据统计，目前国内A 股上市三大高性能纤维相关的上市公司共计9家，分布于产业链上下游，由于高性能纤维及复合材料性能要求高、生产工艺复杂、技术壁垒高，是未来产业升级的关键要素，关注其中具有技术、规模优势的公司。
      三大高性能纤维上市公司
      碳纤维              芳纶纤维             超高聚乙烯纤维
上游  奇峰化纤(0549.HK)   浙江龙盛(600352)
生产  中钢吉炭(000928)    烟台氨纶(002254)     S仪化(600871)
      金发科技(600143)    S仪化(600871)        中纺投资(600061)
下游  大元股份(600146)    神马股份(600810)
      博云新材(002297)
    从三大高性能分类来看：目前碳纤维价格有可能维持低位，将促进碳纤维在高端产业和工业领域中的普及应用，因此碳纤维下游复合材料企业将从中直接受益，我们建议关注生产军用、民用飞机炭/炭复合材料飞机刹车副及航天复合材料产品，技术垄断优势明显的公司：博云新材(002297)。
    芳纶纤维在国内高端需求市场潜力较大，特别是技术含量较高的芳纶产品，我们建议关注具有技术优势的上市公司。其中包括具有生产芳纶纤维中间体技术优势的的供应商浙江龙盛(600352)，具备高端芳纶纤维产品生产
技术和规模领先优势的龙头企业：烟台氨纶(002254)；目前全球超高分子聚乙烯纤维供不应求，国内已突破技术垄断实现工业化生产，建议关注国内技术与规模并举的上市公司：S 仪化(600871)。
    重点公司简介
    1、博云新材(002297)：
    细分新材料产品龙头。公司主要生产和销售航空航天产品、环保型高性能汽车刹车片、高性能模具材料产品。其中航空航天产品细分为军用、民用飞机刹车副<粉末冶金飞机刹车副、炭/炭复合材料飞机刹车副>、航天用炭/炭复合材料产品)。公司集产、学、研一体的优势，使其在这三个子行业均领先于其他国内厂商，位居第一。
    产品技术优势明显，进口替代能力强。航天航空产品方面，公司“高性能炭/炭航空制动材料的制备技术”获得由国务院颁发的“2004 年度国家技术发明奖一等奖”，使中国突破垄断和封锁，成为继美、英、法三国之后掌握该技术的国家，是公司的核心产品，处于世界领先地位。公司国内炭/炭复合材料飞机刹车副的部分性能已经超过国外同类产品，而价格仅为国外同类产品的60%－70%左右。
    公司的汽车刹车片技术已经达到国际顶尖水平，完全掌握陶瓷基刹车片的关键技术和生产工艺，具有非金属刹车片的技术和生产能力、全陶瓷刹车片、炭/陶刹车片和炭/炭刹车片也已进入开发验证阶段。公司高性能级进冲压模具材料产品技术达到了国际先进水平，其价格是进口同类产品的一半左右。
    募投项目陆续投产，2011－2012 年将迎来业绩的集中释放期。2010 年底公司炭/炭复合材料飞机刹车副、航天用炭/炭复合材料扩产项目完成后，产能为6000 盘和4000 公斤，分别是原有产能的3 倍和2 倍；环保型高性能汽车刹车片方面，2011 年下半年将满产，产能增加为原有的5倍，达2500 万片。高性能模具材料技术改造工程2010 年底已投产，产能为250 吨，是原有产能的2.5 倍。
    联手战略伙伴分享大飞机刹车系统市场。公司国际航空制造业巨头霍尼韦尔(Honeywell)公司联合竞标，已取得了中国商飞C919 大型客机机轮刹车系统独家供应商资格。预计公司将于2011 年上半年完成非定向增发预案，募投与霍尼韦尔合资飞机机轮刹车系统项目。合资公司有可能进行霍尼韦尔炭/炭复合材料产品业务，以保障项目前期盈利。公司联手战略伙伴将有助于公司产品从飞机刹车副上升到整个刹车系统等高端领域。
    盈利预测与评级。随着公司项目集中投产，我们认为公司业绩未来3 年业绩将步入快速增长期，预计净利润年复合增长率为40%以上，2010－2012 年EPS 分别为 0.12 元、0.23 元和 0.35 元，对应 2010-2012 年PE 分别约为190.93 倍、100.35 倍、65.94 倍。考虑到公司的高成长性，估值享有一定的溢价，投资者可中长期关注，给予公司“增持”评级。风险提示：产品订单下滑，合资项目进展缓慢。
    2、浙江龙盛(600352)：
    精细化学品龙头企业。公司是国内大型专用精细化学品龙头企业，业务涵盖染料、中间体、无机化工及减水剂四大领域。公司在燃料和中间体业务形成寡头地位，具有较强的定价能力。公司分散染料产量占全国产量的30%，公司的间苯二胺产能为2.5 万吨/年，国内市场占有率超过80%，处于绝对垄断地位。
    新材料研发能力较强。2010 年11 月，公司和其他方合资试验的溴化丁基橡胶取得中试(1000 吨/年)第一阶段成功，公司有望突破国外技术垄断。溴化丁基橡胶主要下游应用领域包括子午线轮胎以及医药用品。目前世界上只有美国 Exxon 公司、德国朗盛公司拥有生产技术，国内溴化丁基橡胶几乎全部依赖进口。
    高附加值中间体项目将陆续投产。公司在建间苯二胺 2 万吨产能预计将于 2011 年上半年投产，在建2 万吨对苯二胺项预计将于2011-2012年间投产。目前公司中间体业务由单一的间苯二胺产品发展到间苯二胺、 间苯二酚、 对苯二胺 (未投产)三产品梯队，预计公司以先进的催化加氢的工艺路线，取得整条产业链上的成本优势，未来中间体的毛利率将维持在 40%以上。
    染料业务成长空间可期。公司活性染料市场占有率仍有提升空间，印度产能的投放更是为该业务的成长提供了新的舞台。收购德司达后，公司原有染料一方面可利用德司达的销售渠道拓展全球市场(目前龙盛的全球市场占有率在 10%左右，德司达破产前全球占有率 21%)；另一方面受益于德司达的技术提升产品附加值，进入中高端染料市场。
    盈利预测与评级。不考虑德司达并表的影响，我们预计公司2010－2012年EPS 分别为0.67 元、0.86 元和1.05 元，对应 2010-2012 年 PE分别约为18.56 倍、14.55 倍、11.94 倍。目前公司估值具有较强的安全边际，考虑到公司作为精细化学品龙头，高附加值中间体业务陆续投产，染料业务成长空间值得期待，以公司2011 年 20 倍市盈率计算，对应价格为17.2 元，给予“买入”评级。
    风险提示：产品价格下滑，项目进展低于预期。
    3、烟台氨纶(002254)：
    国内氨纶和芳纶生产龙头。公司技术实力强劲，是国内最早的氨纶生产企业，氨纶产能为2.8 万吨，规模位居国内第6。目前公司的芳纶1313产能已达5000 吨/年，是国内产能最大，质量最佳的生产企业。差异化氨纶产品提升竞争力。公司年产 5000 吨医用氨纶项目已于2010年 10 月全面投产，2011 年新增产能将完全释放，医用氨纶生产成本与普通氨纶相比差别很小，价格比普通氨纶高出近 2000 元/吨；公司在原有生产工艺上实现升级的7000 吨/年舒适氨纶项目将于2011 年3 季度投产，目前国内舒适氨纶主要依靠进口，与同等普通氨纶相比，舒适氨纶的售价要高出4000-5000 元/吨，而原材料成本几乎相同。公司氨纶业务将受益于差异化产品项目投产，提升应对行业下行风险的能力。
    技术优势成就芳纶产品高端市场。公司2010 年投放的400 吨/年间位芳纶产能中，芳纶色丝占了较大的比例，该产品技术含量较高，市场供不应求，目前其售价在20 万吨以上，盈利能力远高于普通芳纶1313；公司拥有服装用年产1500 吨间位芳纶项目，公司目前已经实现了为森林消防武警用阻燃服供应芳纶，并逐步占据了较高的市场份额，在电力行业用防护服的开拓也有所突破。公司1000 吨/年芳纶1414 项目将于2011 年中期投产，成为国内唯一实现芳纶1414 工业化生产的企业。目前国内该产品主要依赖进口，毛利率高达 50%以上。
    公司与下游客户合作研制的高速列车阻燃隔热毡、芳纶蜂窝芯材等新兴材料已在国产高速列车实现批量应用；另外公司还积极参与C919 大型客机中机载救生带和芳纶缝纫线研制。完善产业链，降低原材料影响。公司已经收购了一家间苯二甲酰氯的生产企业，其产量能够覆盖公司现有需求的50%，上下游一体化降低了公司芳纶1313 盈利对原材料间苯二甲酰氯的敏感度。
    盈利预测与评级。根据我们的预测，未来3 年公司净利润增速为20%左右，2010－2012 年EPS 分别为0.98 元、1.45 元和1.68 元，对应2010-2012 年 PE 分别为34.59 倍、23.45 倍、20.18 倍。预计2011 年公司氨纶、芳纶业务业绩为0.78 元和0.67 元，分别给予25、35 倍PE，对应价格为42.8 元，给予“买入”评级。
    风险提示：产品价格下滑，项目进展低于预期。
    4、S仪化(600871)：
    一体化涤纶产业链，享产业景气周期。公司涤纶产业链为PTA-聚酯-涤纶短纤、涤纶长丝。截止2010 年底，PTA 年生产能力100 万吨；聚酯切片生产能力60 万吨；涤纶短纤维年生产能力为52 万吨；中空纤维年生产能力为6 万吨；涤纶长丝年生产能力为16 万吨；瓶级切片SSP，年生产能力为42 万吨。目前涤纶行业处于景气度上升过程中，生产企业盈利能力快速提升，我们认为涤纶短纤近年来产能洗牌充分，其替代效应，将受益于棉价上行，行业景气周期有望维持，由于涤纶行业受原材料供应的影响较大，公司集一体化优势，将从中充分受益。
    高性能纤维项目值得期待。公司于2008 年底建成了国内第一条年产300吨干法纺高性能聚乙烯纤维工业化生产线，实现了干法纺丝技术的国产化突破，填补了国内技术空白，公司千吨级高性能聚乙烯纤维项目已启动建设工作， 2011 年可能建成投产；公司百吨级对位芳纶(芳纶1414)工业化试验装置项目项目进展顺利，已经达到 72 小时连续运行，公司规划3000 吨/年产能，预计最早投产时间为2012 年。我们认为公司具备高性能纤维高端产品的技术和规模双重优势，未来公司盈利能力提升值得期待。
    盈利预测与评级。受国内棉花价格大幅上涨的影响，境内聚酯产品价格增长明显，根据公司公告，预计 2010 年度归属于母公司股东的净利润将比上年增长 200%以上，对应公司2010 年EPS 为0.29 元，对应2010年PE 为41.64 倍。虑及公司高性能纤维项目建设进度，以及对未来业绩的增厚还有待观察，建议投资者中长期关注，暂不给予评级。风险提示：产品价格下滑，项目进展低于预期，公司业绩受原材料、产品价格波动影响。

次新股中值得关注的新材料公司

博云新材（002297）鼎龙股份 (300054)禾盛新材（002290)鼎泰新材（002352）久立特材（002318）硅宝科技（300019）永太科技 (002326)禾欣股份（002343）回天胶业（300041）钢研高纳（300034）三维丝（300056）  

投资项目生产碳纤维的上市公司

有研硅股：大直径单晶和太阳能电池硅片将有望成为公司新的业绩增长点
东方钽业：新型电子材料钽粉、钽丝
中科三环：国内钕铁硼的主要生产企业
星新材料：国内最大的有机硅单体生产基地
安泰科技：主营产品非晶合金带材、稀土永磁材料
金发科技：公司在国内改性塑料研发方面处于领先优势
天通股份：公司是国家软磁铁氧体材料标准制定单位之一
中材科技：拟合资设立中材科技风电叶片股份有限公司，入渗入渗出风电业务
新安股份：公司是目前国内盈利能力最强、技术水平最高的有机硅企业
烟台万华：主要生产MDI(二苯基甲烷二异氰酸酯),具备核心技术的垄断优势
厦门钨业：公司承建国家钨材料工程技术研究中心
时代新材：主业定位于高分子减振降噪弹性元件、高分子复合材料、特种涂料及新型绝缘材料
江苏索普：新成立索普海达克公司近期将投资筹建"连续化带状泡沫镍"项目
三爱富：子公司常熟三爱富HFC-23分解项目作为CDM项目，已在联合国CDM执行理事会注册成功
莱钢股份：共同出资设立山东天泰高新材料股份有限公司,主要从事碳纤维及其后续制品的研制、开发和生产
北矿磁材：打造成为世界一流的以磁性材料为主的电子信息材料的开发和制造商
亚星化学：拥有世界最先入的氯化聚乙烯(CPE)专项技术和世界上规模最大的CPE生产装置
宁波韵升：发展稀土永磁钕铁硼产业
皖维高新：主导产品高强高膜聚乙烯醇是替代石棉的绿色节能隔暖保温建筑材料，皖维迪维乐普非晶器材公司主营生产非晶态合金材料
中国玻纤：公司拥有多项国际业内专利，拥有国内最大的玻纤研发中心，无碱池窑拉丝、中碱池窑拉丝、废丝环保利用这三项玻纤的设计制造技术全部知识产权
凯乐科技：拥有网络信息材料、塑料管材、土工合成材料和塑料异型材四大类产品，同时为国内最大的硅芯管生产企业
北新建材：公司生产的纸面石膏板、矿棉吸声板等新型建材产品全部是节能环保的绿色产品
锌业股份：是亚洲第一大的半导体金属铟生产企业
南风化工：与清华大学合作成立清华-南风纳米粉体产业化工程中心，共同开发15KG/每小时碳纳米管批量生产技术，成为目前世界上最大的碳纳米管生产基地
粤富华：以玻纤生产为主要发展业务，是世界领先的电子玻纤生产企业
铜峰电子：投资建设超薄金属化膜项目
鑫科材料：生产高性能稀土铜镍合金带材
金瑞科技：投资年产3000吨球型氢氧化镍的生产项目