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<教你如何降低炒股风险：零风险博弈盾>零风险博弈盾 第一章 颠覆华尔街投资神话 目 录 第一章颠覆华尔街投资神话 一、回顾神话与经典3 二、细说艾略特波浪理论的缺陷6 三、江恩理论的神话10 四、K线理论的优劣14 五、技术指标分析不可靠18 六、技术面分析的差一谬千24 七、基本面分析的疑问26 八、价值投资不是万能的28 九、传统的止损操作方法是投资者亏损之源31 十、华尔街神话的现实反证35 十一、华尔街投资理论的流行造成中国股市暴涨暴跌和投资 人的大面积亏损40 十二、惨不忍睹的投资经历让我认识了股市43 第二章博弈市场里的资金管理 一、资金博弈市场中资金管理的重要性49 二、波动博弈理论资金管理的基本原理51 三、波动博弈理论的资金管理方法55 四、建仓数学模型和对冲数学模型57 五、电脑程式化资金管理数学模型63 六、波动博弈理论和传统的投资理论的方法对比65 七、广大读者和零友对资金管理的理解和认识67 八、金融投资中的六个发明专利介绍76 九、波动博弈理论的市场检验和赚钱效应78 附：波动博弈理论十大投资法则80 第三章股价走势的数学表达式 一、三段三阶数学表达式84 二、3TM监视资金函数99 三、A段（投机收购段）109 四、B段三阶（投机拉升阶段）115 五、C段三阶（投机派货阶段）123 六、A-B-C三循环趋势线划分要点133 七、B段三阶和C段三阶划分要点140 八、深沪两地大盘走势三段三阶的实战划分143 九、深沪两地个股三段三阶划分的案例145 十、理想的A-B-C三段循环走势147 十一、三段三阶电脑程式划分150 第四章交易方法程式化探秘 一、什么叫交易方法程式化155 二、程式化交易的基本概念157 三、交易成功的基本原则159 四、自动化交易167 第五章零风险股市投资 一、如何办理股票开户入市173 二、中国的股票市场176 三、股票是如何发行的178 四、谁来决定股票的价格179 五、股票的重要指标——价格指数181 六、股票的种类184 七、股票的交易规则189 八、哪些中介机构是合法经营192 九、国外证券市场简介195 十、零风险博弈买卖股票案例201 第六章零风险黄金投资 一、黄金投资的优点209 二、黄金的概念210 三、黄金交易分类214 四、国内银行黄金业务216 五、黄金保证金交易217 六、国际市场黄金的主要交易模式介绍218 七、黄金价格的决定因素219 八、黄金交易的特点222 九、黄金跟其他投资产品的简单比较227 十、黄金投资策略228 十一、世界黄金储备情况与黄金现货分布230 十二、用程式化方法投资黄金现货233 第七章外汇投资的零风险对冲套利 一、外汇的概念245 二、中国外汇交易市场概况249 三、什么是外汇交易250 四、盘点传统的外汇买卖方法254 五、外汇管制256 六、外汇知识详解257 七、外汇交易方法总结259 八、零风险投资外汇技巧262 第八章零风险投资期货 一、期货交易流程269 二、中国期货市场的构成272 三、股指期货交易与股票交易的不同274 四、股指期货和权证的区别275 五、世界主要股指期货介绍275 六、国内期货品种介绍280 七、期货交易与管理294 八、零风险期货短线标准化操作304 第九章零风险投资基金 一、认识基金315 二、基金的营销、认购与相关费用问题317 三、如何开户基金320 四、如何读懂基金招募说明与选择基金公司321 五、基金常见的陷阱与注意事项322 第十章面向世界的大中华金融投资平台 一、26个市场的行情显示系统328 二、笑脸选股系统331 三、神奇的五维坐标彩色选股平台333 四、抗股价暴跌的长线投资标准343 五、百发百中的短线投资标准352 六、零风险套利的二路对冲方法356 七、防暴仓、防亏损的短线高点对冲数学公式361 八、短线低点对冲买卖金融产品366 九、天天赢利的高低点四路短线对冲投资370 十、高收益的四路长线对冲投资标准376 参考文献387 后记：大国崛起过程中不可或缺的文化学术崛起391零风险博弈盾 第一章 颠覆华尔街投资神话 一、回顾神话与经典（1） 20世纪20年代，一代宗师凯恩斯在其巨著《就业、利息和货币通论》中用类似“击鼓传花”的游戏来解释股市投资中的风险，用选美来解释股票投资的机理，对股票投资作了极为简单而轻松的描述。凯恩斯认为：股票选择好比从报纸上刊出的美女相片中选出大家公认的美女，由于选美法则是某人的选择结果与众人的选择结果相同或最接近某人就能获奖，因此，选美者实际并不选择他自己认为最美的人，而是在猜测他人认为最美的人。凯恩斯的这种“一致叫好”的股票投资理论从合理性方面考虑与冯?诺伊曼(JohnVonNeumann)的博弈论在原理上有相同之处，但这种理论反映了股票投资中的“羊群心理”，作为实际操作技巧的“相反理论”，认为股票“一致叫好”之时正是股票派发之时，这是凯恩斯的股票投资理论没有引起学术界重视的原因。 而在早于凯恩斯20年的1900年，在对巴黎股市和美国股市变化过程的长期研究基础上，巴里亚(LouisJ．)在博士论文《投机的数学理论》中提出了：有效率市场，股价具有随机性，期权期货对股价变化有平衡作用，时间越长股价波幅越小等观点。尤其是关于股价随机变化没有规律的观点，无论在当时还是在现在，对股票投资以及相关的投资基金管理和咨询业务都有重要影响，成为后来许多学者追随研究的一个课题。根据巴里亚的理论，由于股价变化的随机性，关于股票投资的任何咨询意见甚至内幕消息都是多余的，股票投资选择应该用抽签等方式确定，而不需要考虑后才决定。这就是巴里亚的股价随机理论，这个天才观点由于多种原因直到20世纪50年代中期才被学术界发现和肯定。 如果股市是可测的，那么为什么会出现1929年的华尔街大股灾呢？ 如果投资顾问能成功预测股市，为什么自己不投资而把赚钱机会介绍给别人呢？ 对这些问题的思考使考尔斯(AferdCowles)对专家测市能力产生怀疑。他通过对1929年至1944年长达15年时间中专家们所作的6904次预测的验证性分析(看好与看淡的比率为4∶1，而实践期内股市下跌一半)，得出了股市不可测的结论。 30年后学术界以更精密的方法和高深的数学对股市可测性作同样的研究，也得出了与考尔斯相近的结论。考尔斯对股市可测问题的研究努力还使他出巨资成立了考尔斯经济委员会，这个委员会还设计了一种反映大市的普通股指数，成为后来各种反映股票市场整体运行状态的指数的基础。 值得注意的是，持股市不可测性观点的除巴里亚、考尔思外，还有获坚(HolbroodWorking)、肯杜尔(M．Kendall)等人。 获坚对投资学的最大贡献是把商品期货的价格变动绘成走势图，并通过实证分析推翻了走势派的假设，得出股价在很大程度上是随机变化的结论。他曾经把股价变化的实际走势图和随机走势图给专业投资经理分辨，经理们经过仔细研究后，居然没有作出正确的判断。 投资理论在大股灾后较长时期没有重大进展，直至1952年，年轻的马可维茨(HarryM．arkowitz)发表的简短的关于投资组合选择的论文引起了投资理论的革命，马可维茨本人也因此获得诺贝尔经济学奖。投资组合理论在传统投资回报的基础上第一次提出了风险的概念，认为风险而不是回报是整个投资过程的重心，并且论证了通过有选择性地组合投资能够有效地降低风险的观点。零风险博弈盾 第一章 颠覆华尔街投资神话 一、回顾神话与经典（2） 杜宾(JamesTobin)虽然也获得过诺贝尔经济学奖，但他的投资理论不过是强化了凯恩斯的投资理论并且使马可维茨的组合投资理论有更广泛的包容性。杜宾的可分性定律指出：投资者进行投资决策应该分两个层次考虑，首先是必须决定持有多少高风险股票和相对低风险的债券或现金(马可维茨只涉及了风险性资产)，这种决定与投资者的个性、财政情况等因素有关。其次是投资者要选择组合投资中的风险性投资项目，按马可维茨的方法选择股票，得到较高的预期回报和较低的风险。 夏普()的理论贡献则体现在他1964年发表的《资本资产价格：风险市场条件下的市场均衡理论》中，在这篇论文中，夏普将风险数量化，提出用“β”分析一种股票和其他股票的共有风险，用“a”分析一种股票或投资组合本身特有的风险，这两个概念给股票投资分析带来了革命性变化。夏普提出了简单而实用的风险性投资均衡理论：资本资产定价模式，指出投资的回报来自该投资项目的价格波幅，要在波幅中获利，意味着必须低买高卖，即高收益对应于高风险，而风险可以通过分散投资的方法减轻或回避。 诺贝尔经济学奖得主萨缪尔森(PaulSamueleon)在金融投资方面也有一定的贡献。1965年，萨缪尔森通过对人类行为如何改变预期及预期如何改变投机性价格的问题进行了研究，并由此发展出理性预期假设，在这个假设之下，虽然股票的价格会随机波动，但最终会反映有关商品或股票的真实价值，理想的价格称为影子价格。萨缪尔森的影子价格理论后来被费沙?布烈克(FisherBlack)等人批评，认为在实际市场上缺乏使投机性价格接近真实价值的条件，这是今天股票投资中较少使用影子价格这个概念的原因(但影子价格的概念却被工商业界和政府广泛使用)。但是，在当时较多学者都指出股市不可测的时代，萨缪尔森的观点至少在理论上为专业股票投资人员提供了挺起胸膛从业的勇气，而且后来的威廉士(P．Williams)的股息决定股价的理论实际上是对影子价格理论的证明。 范玛(Eugea)对股价也是持随机变化观点的，但范玛对一些极端走势派观点者完全不顾信息变化对股价走势的影响又极其反感。1992年《华尔街日报》刊出了专家理性选股和掷标随机择股的股价涨幅对比，结果是测验期内专家选取的股票上涨50．6％，而掷标选取的股票上涨了72．9％。范玛证明一个功能良好、竞争性强的股市将及时把所有有关信息反映在股价上，这种反应迅速敏感的股市就是有效率市场。有效率市场的概念为今天我国证券市场的运行和管制提供了一定的理论基础。 上述西方经济学家关于股票市场运行和股票投资的理论看起来有明显的差异，实际却是始终围绕“股市的可测性”这个中心展开的。凯恩斯、巴里亚、考尔斯、范玛等经济学家对股价变化是持不可测观点的；而马可维茨、杜宾、夏普和罗斯主要从风险的角度研究了股票投资的方法，实际对股价变化是持可测性观点的；萨缪尔森、威廉土和米勒研究了影响股价变化的因素，实际也就是认为股价变化是可测的。 必须指出，除经济学家对股票投资进行了理论探索外，一些股票投资专家也在理论上围绕上述问题进行了实用性探索。比较有代表性的是道?琼斯(Dow＆Jones)的股票指数。 道?琼斯指数于1896年5月诞生，作为一个指数，它巨大的实践价值已经为我们所明确，这里所要指出的是它的理论意义。查尔斯?道创造出这个指数反映了以他为首的一批实际投资者对股市可测性的信心和实践探索。正是道?琼斯指数所显示的对整体股价变化的代表性使股市预测成为学者研究和投机者探讨的长期热门问题，并且形成了最早的主要从操作方面研究股市变化的道氏理论。道氏理论指出：股价表现将充分反映一切值得市场知道的消息，反过来就是说，对市场消息的判断可以预知股价变化。 下面就金融投资市场上流行的波浪理论、江恩理论、K线理论、技术指标、价值投资方法以及基本面分析投资方法和技术面分析投资方法进行分析和研究，并指出它们存在的问题。零风险博弈盾 第一章 颠覆华尔街投资神话 二、细说艾略特波浪理论的缺陷（1） 股价的波动与大自然中的潮汐现象极其相似，在多头市况下，每一个高价都会是后一波的垫底价，在空头市况下，每一个底价都会是后一波的天价。如果投资者能审时度势，把握股价的波动大势趋向的话，不必老围着股价的小小波动而忙出忙进，而随着大势一路做多或一路做空，这样既能抓住有利时机赚取大钱，又能规避不测之险并及时止损。 这就是波浪理论的核心观点。 艾略特(RaLPHNelaonElliot，1871-1948)是波浪理论的创始者，他曾经是专业的会计师，专精于餐馆业与铁路业，由于在中年染上重病，于1927年退休，长居在加州休养。在他休养的康复时期，发明了一种价格趋势分析工具——股价波浪理论。 艾略特的大量股市理论论文主要是在1939年间发表的。在1946年，即距艾略特去世前两年，艾略特明确地写下了波浪理论专著《自然法则——宇宙的秘密》。这一书名听来有些夸大，那是因为艾略特自认为他的波浪理论属于大自然法则的一部分，这一法则支配人类所有的活动。这里，我们暂且不去考究这一定言，而将注意力集中在他对股市规律的研究。 艾略特的波浪理论主要包括三个部分： 第一部分为波浪的形态； 第二部分为浪与浪之间的比例关系； 第三部分为浪间的时间间距。 而这三者之间，浪的形态最为重要。 波浪的形态，是艾略特波浪理论的立论基础，所以，数浪的正确与否，对成功运用波浪理论进行投资时机的掌握至关重要。 数浪的两条基本规则： 波浪理论将市场上的价格趋势形态，归纳出几个不断反复出现的形态，发现整个市场的价格波动形态，不论趋势的层级大小，均遵循着一种5波上升3波下降的基本节奏，5波的上升趋势可分为3个推动波以及2个修正波，3个推动波分别为第1、3及5波，而修正波则为第2及第4波；在3波下降趋势波则分为a、b、c三波。这上升及下降的8波形成一个8个波动的完整周期，而且这样的周期将不断地反复持续，并且这8个波动的完整周期的现象普遍存在于各种时间刻度，而形成各种大小的波浪，每一个波都可能包含了更小规模的波动，并且每一个波也都为另一个更大刻度的波所包含。 除了以上两个在数浪时的规律外，还有两个补充规则，这两个补充规则并非是牢不可破的铁律,它主要是帮助投资者能更好地判别浪形,协助正确数浪工作。 补充规则一：交替规则，如果在整个浪形循环中，第二浪以简单的形态出现，则第四浪多数会以较为复杂的形态出现。第二浪和第四浪就性质而言，都属于逆流行走的调整浪，而调整浪的形态有许许多多种子类型。这条补充规则，能较好地帮助投资者分析和推测市场价格的未来发展和变化，从而把握住出入的时机。 补充规则二：股市在上升一段后进入调整期，尤其是当调整浪乃属于第四浪的时候，多数会在较低一级的第四浪内完成。通常情况下，会在接近终点附近完结。这条补充规则主要是为投资者提供调整的终结点，从而使投资者了解在调整临近终结时，应注意做多、做空时的策略。不使投资者操作犯方向性的大错，铸成不可逆转的局面。 波浪的特性有8种： 第1浪在整个波浪循环开始后，一般市场上大多数投资者并不会马上就意识到上升波段已经开始。所以，在实际走势中，大约半数以上的第一浪属于修筑底部形态的一部分。一般来说，第1浪产生于空头市场后的末期，所以，市场上的空头气氛以及习惯于空头市场操作的手法未变，因此，跟随着属于筑底一类的第1浪而出现的第2浪的下调幅度，通常都较大。零风险博弈盾 第一章 颠覆华尔街投资神话 二、细说艾略特波浪理论的缺陷（2） 第2浪上面已经提过，通常第2浪在实际走势中调整幅度较大，而且还具有较大的杀伤力，这主要是因为市场人士常常误以为熊市尚未结束，第2浪的特点是成交量逐渐萎缩，波动幅度渐渐变窄，反映出抛盘压力逐渐衰竭，出现传统图形中的转向形态，例如常见的头肩、双底等。 第3浪第3浪在绝大多数走势中，属于主升段的一大浪，因此，通常第三浪属于最具有爆炸性的一浪。它的最主要的特点是：第3浪的运行时间通常会是整个循环浪中的最长的一浪，其上升的空间和幅度亦常常最大；第3浪的运行轨迹，大多数都会发展成为一涨再涨的延升浪；在成交量方面，成交量急剧放大，体现出具有上升潜力的量能；在图形上，常常会以势不可挡的跳空缺口向上突破，给人一种突破向上的强烈讯号。 第4浪从形态的结构来看，第4浪经常是以三角形的调整形态进行运行。第4浪的运行结束点，一般都较难预见。同时，投资者应记住，第四浪的浪底不允许低于第一浪的浪顶。 第5浪在股票市场中，第5浪是三大推动浪之一，但其涨幅在大多数情况下比第3浪小。第5浪的特点是市场人气较为高涨,往往乐观情绪充斥整个市场。从其完成的形态和幅度来看，经常会以失败的形态而告终。在第5上升浪的运行中，二、三线股会突发奇想，普遍上升，而常常会升幅极其可观。 A浪在上升循环中，A浪的调整是紧随着第5浪而产生的，所以，市场上大多数人士会认为市势仍未逆转，毫无防备之心，只看作为一个短暂的调整。A浪的调整形态通常以两种形式出现，平坦形形态与三字形形态，它与B浪经常以交叉形式进行形态交换。 B浪B浪的上升常常会作为多方的单相思，升势较为情绪化，这主要是市场上大多数人仍未从牛市冲天的市道中醒悟过来，还以为上一个上升尚未结束，在图表上常常出现牛市陷阱，从成交量上看，成交稀疏，出现明显的价量背离现象，上升量能已接济不上。 C浪紧随着B浪而后的是C浪，由于B浪的完成顿使许多市场人士醒悟，一轮多头行情已经结束，继续上涨的希望彻底破灭，所以，大盘开始全面下跌，从性质上看，其破坏力较强。 为什么波浪理论不能指导投资者投资？ ①波浪理论家对数浪的看法并不统一。 每一个波浪理论家，包括艾略特本人，很多时都会受一个问题的困扰，就是一个浪是否已经完成而开始了另外一个浪呢？有时一个人看是第一浪，另一个人看是第二浪。看错的后果却可能十分严重。一套不能确定的理论用在风险奇高的股票市场，运作错误足以使人损失惨重。十个人数浪有十个不同的结果。 ②怎样才算是一个完整的浪，也无明确定义，在股票市场的升跌次数绝大多数不按五升三跌这个机械模式出现。但波浪理论家却曲解说有些升跌不应该计算，数浪完全是随意主观。 ③波浪理论有所谓伸展浪(ExtensionW*es)，有时5个浪可以伸展成九个浪。但在什么时候或者在什么准则之下波浪可以伸展呢？艾略特却没有明言，使数浪这回事变成各自启发，自己去想。 ④波浪理论的浪中有浪，可以无限伸延，亦即是升市时可以无限上升，都是在上升浪之中，一个巨型浪，一百几十年都可以。下跌浪也可以跌到无影无踪都仍然是在下跌。只要是升势未完就仍然是上升浪，跌势未完就仍然在下跌浪。这样的理论有什么作用？能否推测浪顶浪底的运行时间甚属可疑，等于纯粹猜测。 ⑤艾略特的波浪理论是一套主观分析工具，毫无客观准则。市场运行却是受情绪影响而并非机械运行。波浪理论套用在变化万千的股市会十分危险，出错机会大于一切。零风险博弈盾 第一章 颠覆华尔街投资神话 三、江恩理论的神话（1） 威廉?D?江恩(WilliamDilbertGann)在20世纪早期的美国金融市场中是一个响当当的名字，他所使用的分析方法和技术极其神秘，是以古老数学、几何学和星象学为基础的。然而，他的理论从未有人真正清楚掌握，其理论被敬佩的多，掌握的则少。 1878年6月6日，江恩出生在美国德克萨斯州一个爱尔兰家庭。他的父母是虔诚基督徒，有深远的循道会背景。受家庭影响，江恩自己也是一个虔诚的基督徒，他声称从圣经中发现了市场周期理论。 1906年，江恩开始他的经纪及投资事业。他数十年经验的忠告是：投资者进入投资市场如果没有掌握知识，他失败的机会是90%；人的情感，希望，贪婪和恐惧是成功的死敌。他声称他用了十年的时间去学习自然法则与这个金融市场的关系。在这十年间，他曾到英国、埃及和印度求取知识。他集中研究古老数学、几何学和星象学与金融市场的关系，他认为金融市场存在着振动的法则。这些法则一经掌握，便可以准确预计未来市场时间和价格。 1908年，江恩到纽约开展他的业务并严格测试他的理论和买卖方法。同年，他开发出的主要分析方法——“主要时间因素”令他在华尔街一鸣惊人。 1909年10月，一本在20世纪二十年代初期十分流行的金融杂志——《报价与投资文摘》的编辑理查D?怀高为他作专题采访，这次采访长达一个月，由记者监测他的投资买卖活动。 令这位记者惊奇的是，江恩得到的总回报高达1000%。他一共做了286买卖，在25天里，264次赢和22次输。赢出的次数占总数。在那个月里，他平均每隔20分钟便做一次买卖。在其中一个交易日里，他共做了16次买卖，其中8次是当天市场波动的即市逆转点。 根据江恩的朋友威廉基利的忆述，“最令人惊讶的预测是江恩在1909年夏天所作的，当时他预言9月份小麦期权将见美元。这意味着，它必须9月底前见此水平。在9月30日(最后一天)芝加哥时间中午12点，这个期权在美元以下，看来他的预言不能兑现。江恩说：‘如果它不见美元，将证明我的整个计算方法错误。我不关心现在是什么价格，它必须去那。’大家都知道，9月小麦使全国震惊，其价格在最后一小时升见美元。” 根据他的追随者所述，江恩的预言准确性是85%。江恩声称，他的每个预测都是根据数学原则推算。若有充足的资讯，他能根据周期理论、古老数学和几何预测即将到来的事件。在他的头脑中，所有事件乃根据数学原则发展出来。 那么，江恩的数学原则又是什么? 江恩说：360度的圆形和从1到9的数字是数学的起源。在圆形之内，我们可以安置正方形和三角形。在圆形之外，我们也可建立另外的正方形和三角形。这些建基于市场的维度上。 江恩相信：市场逆转点是存在数学上的关系的。如果给他市场的历史顶点和底部的时间和价格，他能运用数学和几何原则预测将来的转折点。 为什么这些原则能应用于市场走势上？ 江恩说，他拥有星象学和数学上的证明! 他的市场预测从上世纪20年代开始，每年出版市场展望报告。这些报告提供了市场未来一整年的股市走势预测，实际上是描述未来整年市场波动的详细逆转时期和价格。其中，他不仅展望市场走势，并提供了主要社会事件的展望。令人惊奇的是，他准确地预言1929年世纪股市暴跌的日期。在1928年11月3日出版的每年展望中，他明确预言：1929年9月一个危险的月份，股票价格在黑色星期五时陷落。实际上，道琼斯工业平均指数在1929年9月3日于点见顶。两个月以后，道指滑落到200点以下。熊市给整个西方世界带来了巨大的经济危机，道指最终在1932年7月最低位点见底，跌幅达9成。零风险博弈盾 第一章 颠覆华尔街投资神话 三、江恩理论的神话（2） 历史事实是任何预测都有概率，江恩有过预测准确的历史，但不等于现在和将来。江恩的后期已经在投资市场上累累预测错误。 为什么要否定江恩理论呢？ 江恩理论在中国投资界悄然走俏，有关江恩理论的书籍、分析工具软件以及培训班更是层出不穷。 笔者在购买一套号称国内最优秀的证券分析软件的时候，就领略到了江恩理论的大腕派头：如果你需要江恩9线，则必须另外加1500元钱才能够得到这一功能。与此同时，熟悉江恩理论的股评家和投资咨询服务机构应运而生。不少人自封是江恩弟子，在中国各个论坛发表文章，把持栏目，开办学习班。 下面这段文章可以帮我们洗洗脑。 “江恩”又译为“甘氏”，英文名，有数篇其本人及别人为他做的著述，如《江恩：华尔街45年》等。西方的造神者把他宣扬为全胜交易员，称他为“20世纪最伟大的投机客”，他去世于20世纪50年代，留下了“5000多万美元”的天文数字遗产，“相当于现在的5亿多美元”。然而，神话的真相同样让你吃惊，有著者访问江恩的儿子时(他在波士顿银行工作)，他说，他的父亲仅留下了10万美元的遗产(包括一幢房子)，他的父亲并不能靠交易维生，只是靠卖教材糊口。 在原产“江恩神话”的美国，大家已经知道了真相，早已抛弃了这个神话，但在“偏远山区”即亚洲等新兴资本市场上，这类“大师神话”仍然很有市场。这场投资界“造神运动”的结果就是：有人利用大众对“大师”崇拜心理，靠贩卖“江恩理论”书籍、“甘氏课程”发了财。实际上，这些人是在用一种错误的理论误导投资者。江恩矩阵、江恩历法、江恩线等就是这种没有任何数学理论能证明的、凭主观意识推导的预测技术。普通大众没有经过大量历史资料的统计测试，根本不可能辨别理论的真伪，而一些实战中碰巧的成功更强化了信徒对这种理论的膜拜。这些成功是一时的概率，江恩却把它作为普遍性在推广。不知害了多少人，也包括江恩自己。 下面是江恩理论指导投资大众的24条法则： ①要使用的资本量:将你的资本分成10等份，而且永远不在一次交易中拿超过1/10的资本去冒险。 ②用止损单。永远用离你成交价3-5点处的止损单保护交易。 ③永不过度交易。这会违反你的资本规则。 ④永不让盈利变成损失。一旦你获得了3点或更多的利润，提高你的止损单，这样你就不会有资本的损失。 ⑤不要逆势而为。如果你根据走势图无法确定趋势，就永不买卖。 ⑥拿不准的时候就退出，而且不要在拿不准的时候入市。 ⑦只在活跃的股票中交易，避免介入运动缓慢，成交稀少的股票。 ⑧均摊风险。如果可能的话，交易４或５种股票，避免把所有的资本都投到一种股票上。 ⑨要不限制你的委托，或固定买卖价格，用市价委托。 ⑩没有好的理由就不要平仓，用止损单跟随以保护你的利润。 累积盈余。当你进行了一系列成功的交易之后，把一些资金放入盈余账户，以备在紧急情况下或恐慌时使用。 永不仅为了获得一次分红而买进股票。 永不均分损失。这是交易者会犯下的最糟糕的错误之一。 永不因为缺少耐心而出市，也不因为急不可耐而入市。 避免赢小利而亏大钱。 永不撤销你在交易时已经设置的止损单。 避免出入市过于频繁。 像你愿买那样愿意放空，让你的目标与趋势保持一致，因而赚钱。 永不仅因为股价低而买入，或因为股价高而放空。 小心在错误的时候加码。等股票非常活跃并穿越了阻力位之后再加码买入，而且等股票跌破派发区域后再加码卖出。 挑选小盘股加码做多，挑选大盘股放空。 永不对冲。如果你做多一只股票，而它开始下跌，就不要放空另一只股票来对冲它，你该离场，认赔并等待另一个机会。 没有好的理由，就不在市场中改变你的立场。在你进行交易时，让它处于某种好的理由，或根据某种明确的计划。然后，不要因为没有明确的趋势变化迹象而离场。 避免在长期的成功或赢利后增加交易。 新入市的投资者和文化知识不高的投资者在看完这24条后，就像看天书一样，模棱两可，不知如何下手，没有一个明确的操作方法。通篇的内容就是止损、止损，再止损。为什么会给人这样一个认识和看法呢？这是因为江恩24条是建立在江恩的股价预测理论上。由于股价是不可以预测和随机的，股价的升和跌都是50%的概率，所以在实际操作中就会出现50%的错对。 在这个不确定的市场中要依靠预测技术来找出一个确定的入市方法是不可能的，而江恩的唯一法宝就是止损技术：趋势错了止损、交易错了止损、每一次交易要放止损、损失大了要止损等通篇的止损技术。这24条军规却变成了止损又止损的投资方法；变成了一个模棱两可的、让投资者云里雾里的投资方法；变成了一个事后才知道对错的投资方法。 这样的投资方法能赢利吗？能指导投资者吗？能在市场上推广吗？ 江恩理论把一个非常简单的投资市场变成了一个神秘的，只有少数人才能进入的市场。可以说江恩并不了解股票市场。股票市场是一个非常简单的就像定期存款这样简单的市场，定期买进一支好股票长期持有(不是止损)就能得到巨大的赢利。江恩这24条有什么用，市场是试金石。市场已经证明江恩的24条让他自己在市场中从富有走到身无分文，差一点走上自杀的道路。 现在，在中国还有无数的追求者把他视为神。中国股票市场19年的发展，本应造就出成千上万个百万富翁、千万富翁，却因为错误投资理论的流行变成了大部分投资者亏损累累，输得惨不忍睹的市场。零风险博弈盾 第一章 颠覆华尔街投资神话 四、K线理论的优劣（1） Ｋ线图最早是日本德川幕府时代大阪的米商用来记录当时一天、一周或一月中米价涨跌行情的图示法，后被引入股市。Ｋ线图有直观、立体感强、携带信息量大的特点，蕴涵着丰富的东方哲学思想，能充分显示股价趋势的强弱、买卖双方力量平衡的变化，预测后市走向较准确，是各类传播媒介、电脑实时分析系统应用较多的技术分析手段。其记录方法如下。 （一）日K线是根据股价(指数)一天走势中形成的4个价位即开盘价、收盘 价、最高价、最低价绘制而成的 收盘价高于开盘价时，则开盘价在下收盘价在上，二者之间的长方柱用红色或空心绘出，称之为阳线；其上影线的最高点为最高价，下影线的最低点为最低价。如果开盘价正好等于收盘价则形成十字线。 收盘价低于开盘价时，则开盘价在上收盘价在下，二者之间的长方柱用黑色或实心绘出，称之为阴线，其上影线的最高点为最高价，下影线的最低点为最低价。 （二）根据K线的计算周期可将其分为日K线、周K线、月K线、年K线 周K线是指以周一的开盘价、周五的收盘价、全周最高价和全周最低价来画的K线图。 月K线则以一个月的第一个交易日的开盘价、最后一个交易日的收盘价和全月最高价与全月最低价来画的K线图，同理可以推得年K线定义。周K线、月K线常用于研判中期行情。对于短线操作者来说，众多分析软件提供的5分钟K线、15分钟K线、30分钟K线和60分钟K线也具有重要的参考价值。 （三）根据开盘价与收盘价的波动范围，可将Ｋ线分为极阴、极阳，? ? 阴、小阳，中阴中阳和大阴、大阳等线形 极阴线和极阳线的波动范围在左右；小阴线和小阳线的波动范围一般在～；中阴线和中阳线的波动范围一般在～；大阴线和大阳线的波动范围在以上。 分时走势图记录了股价的全天走势，不同的走势形成了不同种类的K线，而同一种K线却因股价走势不同而各具不同的含义。 ①小阳星：全日中股价波动很小，开盘价与收盘价极其接近，收盘价略高于开盘价。小阳星的出现，表明行情正处于混乱不明的阶段，后市的涨跌无法预测，此时要根据其前期Ｋ线组合的形状以及当时所处的价位区域综合判断。 ②小阴星：小阴星的分时走势图与小阳星相似，只是收盘价格略低于开盘价格。表明行情疲软，发展方向不明。 ③小阳线：其波动范围较小阳星增大，多头稍占上风，但上攻乏力，表明行情发展扑朔迷离。 ④上吊阳线：如果在低价位区域出现上吊阳线，成交量萎缩，随着股价的逐步攀高，成交量呈均匀放大事态，并最终以阳线报收，预示后市股价看涨。如果在高价位区域出现上吊阳线，则有可能是主力在拉高出货，需要留心。 ⑤下影阳线：它的出现，表明多空交战中多方的攻击沉稳有力，股价先跌后涨，行情有进一步上涨的潜力。 ⑥上影阳线：显示多方攻击时上方抛压沉重。这种图形常见于主力的试盘动作，说明此时浮动筹码较多，涨势不强。 ⑦穿头破脚阳线：股价走出穿头破脚阳线说明多方已占据优势，并出现逐波上攻行情，股价在成交量的配合下稳步升高，预示后市看涨。同样为穿头破脚阳线，股价走势若表现出在全日多数时间内横盘或者盘跌而尾市突然拉高时，预示次日可能跳空高开后低走。零风险博弈盾 第一章 颠覆华尔街投资神话 四、K线理论的优劣（2） 还有一种情况，股价走势若表现为全日宽幅振荡尾市放量拉升收阳时，可能是当日主力通过振荡洗盘驱赶坐轿客，然后轻松拉高，后市可能继续看涨。 (四)形态理论 反转突破形态和持续整理形态。 1.反转形态——头肩顶 该形态完成步骤为： ①股价经过长期上升后，成交量大增，此时获利回吐压力也增加，股价回跌一段，成交量下降，比先前最高价附近的成交量减少许多，左肩形成。 ②股价回升，突破左肩之顶点，成交量亦可能因大换手而创记录，接手与持有股票者恐慌，相继抛售，股价跌至前一低点水准附近，有时高些，有时低些，但是绝对低于左肩的顶点，头部完成。 ③第三次上升，已不再出现过去庞大的成交量，涨势也不再凶猛，在到达头部股价水准前就向下跌，形成右肩。最后，第三次跌时，急速穿过经由左肩和头部之间的底部以及头部和右肩之间底部的延长线(即颈线)，再回升时股价仅能达到颈线水准附近，然后成为下跌趋势，反转下跌形态完成。 ④颈线之突破，收盘价突破颈线幅度超过该股市价3%以上．是有效突破。 使用头肩顶形态应注意以下事项： 头肩顶形态完成后，跌破颈线时，成交量不一定扩大，但日后继续下跌时。成交量会扩大。 同大多数的突破一样。这里颈线的被突破也有一个被认可的问题。颈线突破，股价下跌，下跌的深度从突破点算起，将至少跌到与形态高度相等的距离。 形态高度的测量方法是，若头肩顶形态确定，从头部的顶端画一条垂直线到颈线，然后再从右肩完成后突破颈线的那一点开始向下量出同样的长度，则这段价格距离是股价将要下跌的最小程度，即形态高度。也就是说，至少股价要跌至测量的形态高度才有再反转上升的可能。 2.反转形态——头肩底 这种形态一共出现三个底，中间的低点比另外两个都低，称为头，左右两个相对较高的低点称为肩，是一底两肩，所以称为头肩底。 ①左肩：股价经过长期下跌，成交量相对减少，接着出现反弹，成交量与最后几天相比，没有显著增加，这是左肩。 ②头：股价第二次下跌，其价格低于左肩的最低价，而其成交量在下跌过程中未减少，然后一口气升至越过左肩底价价位，成交量迅速增加。 ③右肩：第三次下跌，成交量明显地小于左肩和头，在跌至头的最低价格水准以前反弹上升，形成右肩。 ④颈线突破：头肩底形成后，当股价配合大成交量上升，突破颈线后，上升速度没有减慢。收盘价突破颈线幅度超过该股市价3%以上，是有效突破。 使用该形态须注意项： 头肩顶反转形态跌破颈线。无需注意成交量变化来研判此突破是否有效，而头肩底的上涨突破颈线，若没有较大的成交量出现。它的可靠性降低，或许还会跌回底部多停留一段时间整理，培养买方力量才会上升。 突破头肩底颈线后，股价上升的最小幅度至少为底至颈线的股价垂直距离。 K线分析理论并不能给予投资者一个正确的投资指导。股票市场股价的变动是由多种因素控制的，但人为控制是主要因素。就股票市场整体而言，买方与卖方永远是对立的双方。买方市场也称多头市场。买方力量大于卖方，买方力量加强，股价往上攀升，买方力量逐渐耗尽。股价攀升后吸引卖方不断抛售，股价愈高，卖股票的力量愈强，最后达到力量平衡。卖方市场也称空头市场，空方阵营不断抛售股票，股价往下掉，买方不断买进股票，股票价格愈低抛售力量愈弱，最后惜售，买卖双方在一个新低点达到平衡。 K线就是用图形表示买卖双方的战斗结果和买卖力量的增减过程。经过百年的改进，已经成为股票分析中必不可少的技术分析手段和分析理论。 用K线组合来分析研究过去的股市走势，预测股票未来的走势，是一种最古老的原始分析方法。有经验的人把这些走势分析成买卖双方犹如一场千军万马的战场拼杀，拼得你死我活，尸横遍野。一座座城池被攻破，一块块阵地失而复得，你来我往，今天卖方胜利，明日卖方失败。在这个战场上，没有永远的失败者，也没有永远的胜利者。对于没有经验的人，他们看到的只不过是矩形图形，哪有千军万马和尸横遍野的战斗？ 因此，笔者认为，用K线理论分析股市有一定局限性。 每一种走势，在不同的大盘走势下都有不同的解释方法。同样是一根阳线，在庄家收购期解释为拉高进货，而在派货期则解释为拉高派货，是完全相反的结论。 这些组合图形用来分析过去的走势有一定的道理，它们记录的是过去的情况，将来的走势仍是随机的，不可预测的。而用组合图形来预测未来股票走势还缺乏科学的和定量的数学统计和计算手段，缺乏唯一性。图形分析与股票市场上的成交量、投机操作、市场的资金面和股票本身的基本面是脱钩的。零风险博弈盾 第一章 颠覆华尔街投资神话 五、技术指标分析不可靠（1） 随着电脑技术的迅猛发展，高速数字统计和高速数学计算变得更加简单和容易，使得各种技术指标的计算变得愈来愈快速和精确。因此，用技术指标分析股票价格的走势变得愈来愈流行和普及。特别是在美国和西方股票市场，大部分投资者都喜欢用技术指标来指导自己买卖股票活动，在股市分析理论中已经形成了技术指标分析派。目前，已知的技术指标有1000多种，但比较流行的只有十几种。大部分电脑分析软件都具有这些指标的计算功能和图形供用户选择。目前在多数电脑软件上可看到的技术指标有如下几种。 （一）BIAS乖离率 乖离率表现个股当日收盘价与移动平均线之间的差距。正的乖离率愈大，表示短期获利愈大，则获利回吐的可能性愈高；负的乖离率愈大，则空头回补的可能性愈高。按个股收盘价与不同天数的平均价之间的差距，可绘制不同的BIAS线。 参数：系统绘制三条BIAS线，分别为收盘价与L1日、L2日、L3日移动平均价的差。 （二）DMI趋向指标（标准） DMI中文名称趋向指标，是一种相当常用的指标。其基本用法是看+DI和-DI交叉。+DI由下往上交叉-DI，为买进信号；+DI往下交叉-DI为卖出信号。ADX在20以下，代表股价处于整理期，应离场观望；ADX突破20-30向上爬升，将有一段相当幅度的涨跌；ADX高于50以上，忽然转弯向下反折，无论此时是上涨或下跌，都表明行情即将反转。 参数：N统计天数；M间隔天数，一般为14、6。ADXR线为当日ADX值与M日前的ADX值的均值。 （三）EXPMA指数平滑移动平均线 为了解决移动平均线落后的问题，分析学家另外寻求EXPMA均线指标用于取代移动平均线。EXPMA可以随股价的快速移动，立即调整方向，有效地解决讯号落后的问题。当第一条EPMA由下往上穿越第二条EXPMA时，将对股价造成推升力道。当第一条EXPMA由下往上穿越第二条EXPMA时，将对股价造成推降的力道。股价由下往上碰触EXPMA时，很容易遭遇大压力回档。股价由上往下碰触EXPMA时，很容易遭遇大支撑反弹。 参数：收盘价的P1日、P2日、P3日、P4日指数平滑移动平均线。一般取5日、10日、20日、60日。 （四）KDJ随机指标 K值在20左右，向上交叉D值为短期买进信号。K值在80左右，向下交叉D值为短期卖出信号。K值形成一底比一底高的现象，并且在50以下的低水平，由下往上连续两次交叉D值时，股价涨幅会较大。K值形成一顶比一顶低的现象，并且在50以上的高水平，由上往下连续两次交叉D值时，股价跌幅会较大。 参数：N、M1、M2天数，一般取9、3、3。 使用法则： ①D值在80以上时，市场呈现超买现象。D值在20以下时，市场则呈现超卖现象。 ②当随机指数与股价出现背离时，一般为转势的信号。 ③当K值大于D值，显示目前趋势是向上涨，当D值大于K值，显示目前趋势是向下跌。 ④K线向上突破D线时，为买进信号，即为KDJ金叉。此种买入信号在70以上形成准确性较高。 ⑤反之K线向下跌破D线，为卖出信号，即为KDJ死叉。此种买入信号在30以下形成准确性较高。 ⑥该指标在50附近徘徊或交叉时，参考意义较小。 ⑦当K值和D值上升或下跌的速度减弱，倾斜度趋于平缓是短期转势的预警信号。零风险博弈盾 第一章 颠覆华尔街投资神话 五、技术指标分析不可靠（2） ⑧KD不适用于发行量太小，交易太小的股票，但对指数以及热门大型股有极高的准确性。 （五）MACD指数平滑异同平均线 该指标主要是利用长短期二条平滑平均线，计算两者之间的差离值。该指标可以去除掉移动平均线经常出现的假讯号，又保留了移动平均线的优点。但由于该指标对价格变动的灵敏度不高，属于中长线指标，所以在盘整行情中不适用。图中柱线由绿翻红是买入信号，由红翻绿是卖出信号。MACD曲线由高档二次向下交叉时，则股价下跌幅度会较深。MACD曲线由低档二次向上交叉时，则股价上涨幅度会较大。股价高点比前一次高点高，而MACD指标的高点却比前一次高点低时，为牛背离，暗示股价会反转下跌。 参数：SHORT(短期)、LONG(长期)、M天数，一般为12、26、9。 应用法则： ①DIF与DEA均为正值，即都在零轴线以上时，大势属多头市场，DIF向上突破DEA，可作买，如果DIF向下跌破DEA，只可作为平仓信号。 ②DIF与DEA均为负值，即都在零轴线以下时，大势属空头市场，DIF向下跌破DEA，可作卖。 ③当DEA线与K线趋势发生背离时为反转信号。 ④DEA在盘局时，失误率较高，但如果配合RSI及KD，可以适当弥补缺憾。 ⑤分析MACD柱形图，由正变负时往往指示该卖，反之往往为买入信号。 （六）ROC变动速率 当ROC向下跌破零，卖出信号；ROC向上突破零，买入信号。股价创新高，ROC未配合上升，显示上涨动力减弱。股价创新低，ROC未配合下降，显示下跌动力减弱。股价与ROC从低位同时上升，短期反弹有望。股价与ROC从高位同时下降，警惕回落。 参数：N，间隔天数；M，计算移动平均天数，一般取12、6。 （七）RSI相对强弱指标（RelativeStrenthIndex） 短期RSI在20以下水平，由下往上交叉长期RSI，为买进信号。短期RSI在80以上水平，由上往下交叉长期RSI，为卖出信号。股价一波比一波低，相反的，RSI却一波比一波高时，股价很容易反转上涨。股价一波比一波高，相反的，RSI却一波比一波低时，股价很容易反转下跌。RSI在50以下为弱势区，50以上为强势区。由下向上突破50线为由弱转强，由上向下突破50线为由强转弱。一般认为RSI在50以上准确性较高。 参数：N1、N2、N3统计天数，一般取6、12、24。 （八）TRIX三重指标平滑平均线 该指标是一种三重指数平滑平均线，长线操作时采用本指标的讯号，可以过滤掉一些短期波动的干扰，避免交易次数过于频繁，造成部分无利润的买卖，及手续费的损失，但该指标在盘整行情中不适用。TRIX向上交叉其MA线为买入讯号，TRIX向下交叉其MA线为卖出讯号。有种看法认为该指标在判断卖出时可能会失真。 参数：N、M天数，一般为12、9。 （九）W&R威廉指标（William's%R） 低于20，超买，即将见顶，应及时卖出。高于80，超卖，即将见底，应伺机买进。这个指标与RSI、MTM指标配合使用，效果更好。 参数：N统计天数一般取14天。 （十）ARBR人气意愿指标 AR是一种“潜在动能”。由于开盘价是股民经一夜冷静思考后，共同默契的一个合理价格，那么，从开盘价向上推升至当日最高价之间，每超越一个价位都会损耗一分能量。当AR值升高至一定限度时，代表能量已经消耗殆尽，缺乏推升力道的股价，很快就会面临反转危机。相反，股价从开盘之后并未向上冲高，自然就减少能量的损耗，相对的也就囤积了许多累积能量，这一股无形的潜能，随时都有可能在适当成熟的时机暴发出来。零风险博弈盾 第一章 颠覆华尔街投资神话 五、技术指标分析不可靠（3） BR是一种“情绪指标”，是以“反市场心理”的立场为基础。 AR人气指标，介于80至100，盘整；过高，回落；过低，反弹。BR意愿指标，介于70至150，盘整；高于300，回档；低于50，反弹。 笔者认为，技术指标分析理论并不能指导投资者投资。 所有电脑软件流行的技术指标和技术分析方法都是：用一根短期快速均线从下上穿长期慢速均线而形成金叉买入信号；一根短期快速均线从上下穿长期慢速均线而形成死叉卖出信号。这些信号都是在行情走完了的静态记录。这些记录看起来是对的，给人一个很大的错觉，驱使世界上很多的人去研究它、发现它、探索它，其结果却都是徒劳无功。因为所有技术指标股价的动态走势，仍是不确定的，两种可能性都存在。 技术指标的变化和发出的买卖信号，是行情反映到指标中的数值，也是行情的事先变化。假若行情不发生变化，则指标也不会显示和发出信号。如在此刻发出的是买进信号，而下一刻有可能发出卖出信号。两种可能性都存在，因此，技术指标的变化和发出的买卖信号仍然是一个随机过程。所以，技术指标反映的是行情的过去，预测的是未来行情走势的可能性。 很多技术指标容易产生钝化，常发出一些错误的买卖信号。因此，股市上不少反转信号的错误发出都是技术指标的钝化造成的，特别是股价发生顶背离或底背离时，其灵敏度和可靠度较差。 每一种技术指标都是局部的和片面的。每一指标所选的参数和变量太简单，只能反映股价局部的走势，不能真实地反映股票市场的资金面、基本面、技术面、政策面和投机操作手法。 已知的技术指标有上千种，几乎都使用移动平均线原理，都采用一根短期快速移动平均线上穿一个根长期慢速移动平均线，产生交叉，发出买卖信号，在预测技术上没有任何新意和突破。作者对几十种技术指标作过动态买卖股票统计，发现所有做过统计的技术指标都不能指导投资者投资，原因很简单，就是当它们发出买入信号，投资者买进股票，股票价格升的概率仅是50%。还有50%的下跌的概率。 技术指标如与趋势线理论结合，可统计出当股价在上升通道运行，技术指标发出买卖股票信号时，股价上升的概率可大于50%。在下跌通道中，股票价格上升的概率要小于50%。 当大盘指数在一个上升通道时，技术指标发出的买入信号，80%以上都是正确的，但发出的卖出信号正确率只有20%左右。相反，如果大盘指数处在一个下跌通道中，技术指标发出的买入信号，80%以上都是错误的，但发出的买入信号的正确率只有20%左右。下图可以看到一个笑脸系统技术指标。当出现笑脸是买入信号，当出现哭脸是卖出信号。当股价在上升通道时，发出买入信号的笑脸系统的准确率是80%，当股价在下降通道时，发出买入信号的笑脸系统的准确率仅有20%。 图1-5-1上升通道和下跌通道中的笑脸系统零风险博弈盾 第一章 颠覆华尔街投资神话 六、技术面分析的差一谬千 技术面投资方法被投资者大量使用在股票短线投资交易、期货投资交易、黄金投资交易以及外汇投资交易。 什么是技术面分析投资方法？ 股票和金融产品价格指数和平均数仅仅为人们提供了一种衡量股票价格变动历史的工具，然而，人们更关心的是如何预测股票价格的未来趋势，以及买卖股票的适当时机。多少年来，人们不断地对股价走势进行研究，产生了种种方法。现在大多数人采用技术分析法预测股市的走势。 所谓股价的技术分析，是利用波浪理论、江恩理论、趋势理论、K线理论和技术指标理论，透过图表、图形或技术指标的记录，研究市场过去及现在的行为反应，以推测未来价格的变动趋势。其依据的技术指标的主要内容是由股价、成交量或涨跌指数等数据计算而得的，我们也由此可知──技术分析只关心金融市场本身的变化，而不考虑会对其产生某种影响的经济方面、政治方面等各种外部的因素。 技术分析的基本观点是：所有股票的实际供需量及其背后起引导作用的种种因素，包括股票市场上每个人对未来的希望、担心、恐惧等等，都集中反映在股票的价格和交易量上。 技术分析的理论基础是基于三个合理的假设：市场行为包容消化一切；价格以趋势方式演变；历史会重演。 技术分析的三个基本假定： 假定一：市场行为包容消化一切。 技术分析者认为，能够影响某种商品期货价格的任何因素——基础的、政治的、心理的或任何其他方面的——实际上都反映在其价格之中。由此推论，我们必须做的事情就是研究价格变化。实质含义就是价格变化必定反映供求关系，如果需求大于供给，价格必然上涨；如果供给过于需求，价格必然下跌。供求规律是所有经济预测方法的出发点。把它倒过来，那么，只要价格上涨，不论是因为什么具体的原因，需求一定超过供给，从经济基础上说必定看好；如果价格下跌，从经济基础上说必定看淡。 技术派通常不理会价格涨落的原因，而且在价格趋势形成的早期或者市场正处在关键转折点的时候，往往没人确切了解市场为什么会如此这般古怪地动作。恰恰是在这种至关紧要的时刻，技术分析者常常独辟蹊径，一语中的。所以，随着你市场经验日益丰富，遇到上边这种情况越多，“市场行为包容消化一切”这句话就越发显出不可抗拒的魅力。 影响市场价格的所有因素最终必定要通过市场价格反映出来，那么研究价格就够了。实际上，图表分析师只不过是通过研究价格图表及大量的辅助技术指标，让市场自己揭示它最可能的走势，而并不是分析师凭他的精明“征服”了市场。今后讨论的所有技术工具只不过是市场分析的辅助手段。技术派当然知道市场涨落肯定有缘故，但他们认为这些因素对于分析预测无关痛痒。 假定二：价格以趋势方式演变 “趋势”概念是技术分析的核心。研究价格图表的全部意义，就是要在一个趋势发生发展的早期，及时准确地把它揭示出来，从而达到顺着趋势交易的目的。事实上，技术分析在本质上就是顺应趋势，即以判定和追随既成趋势为目的。 从“价格以趋势方式演变”可以自然而然地推断，对于一个既成的趋势来说，下一步常常是沿着现存趋势方向继续演变，而掉头反向的可能性要小得多。这当然也是牛顿惯性定律的应用。还可以换个说法：当前趋势将一直持续到掉头反向为止。虽然这句话差不多是同语反复，但这里要强调的是：坚定不移地顺应一个既成趋势，直至有反向的征兆为止。 假定三：历史会重演。 技术分析和市场行为学与人类心理学有着千丝万缕的联系。比如价格形态，它们通过一些特定的价格图表形状表现出来，而这些图形表示了人们对某市场看好或看淡的心理。其实这些图形在过去的几百年里早已广为人知、并被分门别类了。既然它们在过去很管用，就不妨认为它们在未来同样有效，因为它们是以人类心理为根据的，而人类心理从来就是“江山易改本性难移”。“历史会重演”说得具体点就是，打开未来之门的钥匙隐藏在历史里，或者说将来是过去的翻版。 在这三大假设之下，技术分析有了自己的理论基础。第一条肯定了研究市场行为就意味着全面考虑了影响价格的所有因素，第二和第三条使得我们找到的规律能够应用于期货市场的实际操作中。零风险博弈盾 第一章 颠覆华尔街投资神话 七、基本面分析的疑问 与技术分析相对应的分析被称为基本面分析，但是注意基本面分析不等于基本面。基本面是指一切影响供需的事件。基本面分析则是指对这些基本事件进行归纳总结，最终来确定标的物的内在价值。当标的物的价格高于标的物的价值时，被称为价值高估，在交易中则需减持，反之如果价格低于价值则被称为价值低估，在交易中则需买入。 基本分析的目的是为了判断股票现行股价的价位是否合理并描绘出它长远的发展空间，而技术分析主要是预测短期内股价涨跌的趋势。通过基本分析我们可以了解应购买何种股票，而技术分析则让我们把握具体购买的时机。在时间上，技术分析法注重短期分析，在预测旧趋势结束和新趋势开始方面优于基本分析法，但在预测较长期趋势方面则不如后者。大多数成功的股票投资者都是把两种分析方法结合起来加以运用。他们用基本分析法估计较长期趋势，而用技术分析法判断短期走势和确定买卖的时机。 投资者每天都在接触基本面方面的信息和各种研究报告，每天也会有不少专家给你分析市场的供求关系以及宏观经济环境，但交易结果并未因此而有大的改观。为什么呢？因为不知道应该如何利用基本面的分析。 基本面的分析一般都含有大量的数据和图表，好的报告中数据不仅全面且相当准确，大部分都是研究人员自己搜集整理的，有的甚至是自己去企业考察而得来的。研究人员通过大量的数据和图表分析，会得出一个结论：市场未来上涨和下跌的可能性有多大。这样的报告肯定是具有价值的，也会得到行业专家或学者的认可，自然也会得到大部分投资者的认可。 很多人通过基本面的分析来预测市场的未来，认为通过研究基本面的情况可以得出市场未来的方向，误以为基本面分析的作用就是预测市场的未来，误以为掌握了大量的基本面资料就可以掌握未来。这是一个根本性的错误，并不是说基本面的分析没有作用，而是说基本面分析的功能不是预测市场，它的作用更多的是告诉我们市场价格波动的原因，使我们更清楚地认识和了解市场，不至于因为对基本面情况的一无所知而对市场价格的涨跌感到迷茫和恐惧。 基本面分析不具有预测市场未来方向的功能，这个功能是人们获利的欲望强加给它的。基本面分析只是客观地告诉你市场上发生了什么以及市场价格是如何反应的，在某些情况下，我们甚至根本无法从基本面上找到价格涨跌的原因。 基本面包括很多内容，除了商品的供求关系之外，还有本国及全球的经济情况、政策等因素，还包括天气、自然灾害等内容。可以说，不仅没有人甚至没有机构能全面了解基本面的情况，只是谁了解得多谁了解得少而已。市场上永远存在对价格有影响而你又不知道的基本面情况，你所掌握的基本面资料永远不会是全面的。而不全面的、不及时的资料对交易来说就是错误的资料，因为你所掌握的资料不一定能给你带来利润，但你所不了解的情况常常会给你带来伤害。市场经常会出现你无法理解的行情，这意味着市场已经出现了你不知道的新变化，市场上时刻都会出现你不知道的情况。 基本面未来的变化和市场价格一样无法预测，未来的市场价格是由未来的基本面情况决定，而不是由目前的基本面情况所决定，我们无法用目前所掌握的静态的基本面情况来分析和预测未来动态变化的市场。人们经常讲：基本面利多，为什么股价却下跌？股价已经跌破成本价了，怎么还在跌？基本面一片利好，可股价为什么不涨？这是犯了用静态的基本面来对应动态的市场价格的错误。 其实，并不是基本面的变化赶不上价格的变化，而是投资者了解基本面变化的速度永远赶不上市场价格变化的速度。市场趋势的改变肯定是因为市场本身的供求关系或整个经济周期发生了根本性的变化所导致，资金的运作不可能改变市场趋势。然而，在任何一次市场发生趋势性转变的时候，我们所能知道的基本面都还处于原来的趋势方向，市场已经改变运行方向了，但投资者还是把它看成是调整，因为基本面还没有改变，一般要等股价回落1/3甚至1/2时，人们才开始担忧基本面是否发生变化了？市场是否转势了？具体来讲，企业感到很不舒服了，而投资者的高位头寸已深度套牢了，这时各种基本面发生根本性改变的报道才会出现。零风险博弈盾 第一章 颠覆华尔街投资神话 八、价值投资不是万能的（1） 买股票买的不光是价格，而且买的是企业的股权，选择优质上市公司，买入并长期持有，不考虑短期股价的波动，而多注重公司的发展。中国也有很多好的上市公司，有的人买了并长期持有，不去频繁操作，在股价下跌的时候，只要公司基本面没有变坏，依然再买点。长期坚持下来，其实收益翻番数倍。同样，有人买了股票，亏损累累。可能没有选择好的上市公司，或者连那个公司是干什么的都不清楚，跟风操作，频繁进出，听小道消息，能不赔吗？因为他是“炒股”，而不是“投资”、“买股”。我身边的朋友中，买过同样的股票，有的几年下来坚持价值投资，收益不菲，而有的到现在还欠很多的钱，因为他总是根据技术指标分析，耍小聪明。我建议他有机会看看巴菲特的书，还是很有学习的价值。 （一）巴菲特价值投资的六项法则 第一法则：竞争优势原则 好公司才有好股票：那些业务清晰易懂，业绩持续优秀并且由一批能力非凡的、能够为股东利益着想的管理层经营的大公司就是好公司。 最正确的公司分析角度——如果你是公司的唯一所有者。 最关键的投资分析——企业的竞争优势及可持续性。 最佳竞争优势——游着鳄鱼的很宽的护城河保护下的企业经济城堡。 最佳竞争优势衡量标准——超出产业平均水平的股东权益报酬率。 经济特许权——超级明星企业的超级利润之源。 选股如同选老婆——价格好不如公司好。 选股如同选老公：神秘感不如安全感。 第二法则：现金流量原则 估值就是估老公：越赚钱越值钱。 驾驭金钱的能力。 企业未来现金流量的贴现值。 估值就是估老婆：越保守越可靠。 估值就是估爱情：越简单越正确。 第三法则：“市场先生”原则 在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。 市场中的价值规律：短期经常无效但长期趋于有效。 市场中的孙子兵法：利用市场而不是被市场利用。 第四法则：安全边际原则 安全边际就是“买保险”：保险越多，亏损的可能性越小。 安全边际就是“猛砍价”：买价越低，盈利可能性越大。 安全边际就是“钓大鱼”：人越少，钓大鱼的可能性越高。 第五法则：集中投资原则 集中投资就是一夫一妻制：最优秀、最了解、最小风险。 集中投资就是计划生育：股票越少，组合业绩越好。 集中投资就是赌博：当赢的概率高时下大赌注。 第六法则：长期持有原则 长期持有就是龟兔赛跑：长期内复利可以战胜一切。 长期持有就是海誓山盟：与喜欢的公司终生相伴。 长期持有就是白头偕老：专情比多情幸福10000倍。 价值投资就是在一家公司的市场价格相对于它的内在价值大打折扣时买入其股份。打个比方，价值投资就是拿五角钱购买一元钱人民币。 这种投资战略最早可以追溯到20世纪30年代，由哥伦比亚大学的本杰明?格雷厄姆创立，经过伯克希尔?哈撒威公司的CEO沃伦?巴菲特的使用和发扬光大，价值投资战略在20世纪70到80年代的美国受到推崇。 格雷厄姆在其代表作《证券分析》中指出：“投资是基于详尽的分析，本金的安全和满意回报有保证的操作。不符合这一标准的操作就是投机。”他在这里所说的“投资”就是后来人们所称的“价值投资”。价值投资有三大基本概念，也是价值投资的基石，即正确的态度、安全边际和内在价值。零风险博弈盾 第一章 颠覆华尔街投资神话 八、价值投资不是万能的（2） 格雷厄姆注重以财务报表和安全边际为核心的量化分析，是购买廉价证券的“雪茄烟蒂投资方法”；而另一位投资大师菲利普?费雪，重视企业业务类型和管理能力的质化分析，是关注增长的先驱，他以增长为导向的投资方法，是价值投资的一个变种和分支。而巴菲特是集大成者，他把量化分析和质化分析有机地结合起来，形成了价值增长投资法，把价值投资带进了另一个新阶段。巴菲特说：“我现在要比20年前更愿意为好的行业和好的管理多支付一些钱。本倾向于单独地看统计数据，而我越来越看重的，是那些无形的东西。”正如威廉?拉恩所说“格氏写了我们所说的《圣经》”。 （二）价值投资存在的问题 价值投资法只能告诉你什么股票有投资价值，却不能告诉你具体的买卖点！就是说你可能用该方法能买到价值被低估的好公司，但不等于你一定能从它身上挣到钱。 尽管你用的分析方法是对的,但财务数据或各种消息本身的真伪难辨！所以你最后得出的结论未必正确。 等你知道某利好消息时,股价一般已被炒到天上了！ 利好消息就算是真的，但你却无法用价值投资法分析出主力是想借利好出货，还是借利好再做一波。 即使分析方法和目前掌握的消息都是真实的，仍然有你未知的消息会在将来影响估值。这种方法对于普通投资大众是可望而不可即的，他们没有任何能力去了解一个上市公司的真实情况来指导自己投资。 （三）价值投资大师巴菲特犯下的错误 纵横市场近40年，战果辉煌的投资大师巴菲特，也曾遭遇难堪的挫败。根据记录，他历年来在柏克夏海瑟威公司股东会上总共承认做出6项错误的投资决策。不过尽管如此，他仍庆幸自己不曾犯下他最担心的错误。 巴菲特的6大错误投资是： ①投资不具长期持久性竞争优势的企业。1965年他买下柏克夏海瑟威纺织公司，然而因为来自海外竞争压力庞大，他于20年后关闭了纺织工厂。 ②投资不景气的产业。巴菲特1989年以亿美元投资美国航空公司优先股，然而随着航空业景气一路下滑，他的投资也告大减。他为此一投资懊恼不已。有一次有人问他对发明飞机的怀特兄弟的看法，他回答应该有人把他们打下来。 ③以股票代替现金进行投资。1993年巴菲特以亿美元买下制鞋公司Dexter，不过他是以柏克夏海瑟威公司的股票来代替现金，而随着该公司股价上涨，如今他购买这家制鞋公司的股票价值20亿美元。 ④太快卖出。1964年巴菲特以一千三百万美元买下当时陷入丑闻的美国运通5％股权，后来以2千万美元卖出，若他肯坚持到今天，他的美国运通股票价值高达20亿美元。 ⑤虽然看到投资价值，却是没有行动。巴菲特承认他虽然看好零售业前景，但是却没有加码投资沃尔玛。他此一错误使得柏克夏海瑟威公司的股东平均一年损失80亿美元。 ⑥现金太多。巴菲特的错误都是来自有太多现金。而要克服此一问题，巴菲特认为必须耐心等待绝佳的投资机会。 为什么在全世界投资领域，像巴菲特一样成功的人极少，这也充分说明价值投资取得成功仍是一个小概率事件，并不是能被大多数人所掌握的投资方法。零风险博弈盾 第一章 颠覆华尔街投资神话 九、传统的止损操作方法是投资者亏损之源（1） 在股市、期货、外汇和黄金市场的投资中，所有华尔街投资理论和投资教科书都把止损操作看做最好的资金管理方法，看成投资者的金科玉律和投资圣经。在美国的投资培训中把止损的技能和方法作为一个投资者必学的技能和方法并作为学生的考核指标。下面这段文字是传统操作方法论述止损的必要性和如何应用止损。 通常我们总是根据自己的判断来进行买卖操作，行情判断正确，出现上涨，就能取得盈利，反之行情判断错误，出现下跌，就会发生亏损，但自有股市以来，没有任何一个专家能够百战百胜，也没有任何一种分析工具能够次次灵验。只要是人，在交易中出现考虑不周或失算是难免的。问题在于出错后你怎么对待，及时纠错，先半仓止损出局或用多种操作技巧来弥补前期的判断失误，这才是正确的做法，而心存幻想，被动等待往往只能使亏损幅度越来越大。 （一）止损重要性 投资者大体可分成三类: 第一类是行情判断与止损水平都很高的投资者。这类投资者对行情判断水平很高，操作正确率也高，取得的收益很大；止损操作的水平也不差，判断错误时造成的亏损很小，盈亏相减，总体上能取得较大的盈利。 第二类是行情判断水平高，止损水平低的投资者。这类投资者操作正确率很高，取得的盈利很大；但止损水平很低，判断错误时亏损很大，盈亏相减，往往总体上会发生亏损。有的甚至在取得超常业绩后反而一败涂地。 第三类是行情判断与止损水平都比较低的投资者，行情判断的正确率很低，正确操作取得的收益小；止损水平也较低，判断错误时的亏损很大，盈亏相减，亏损大于盈利，总处于不断亏损状态。 有投资者说，赚了钱后就取出利润，只留本金在里面不就行了吗?在实践中我们看到的却是，当投资者连续赢利时，想到是争取更高的盈利目标，有时不仅已经把已赚的钱加本金全部投入，甚至还会再筹集新的资金，增加本金投入。这就是许多风云一时的成功投资人士最后黯然离开股市的根本原因。股市俗语“剩者为王”，说的是几次成功操作还是比较容易的，但在出现失误时，能够把亏损降到最小幅度，最终能保住利润才是最关键的。打下江山难，守住江山更难，足见止损在股市操作中的重要性。即使操作成功率很高的投资者，有时也必须进行严格止损，否则同样会成为亏损一族。 （二）止损方法 1.基本面止损 股市基本面主要包括经济、政策、供求三个方面。经济是股市的基础，一般情况下经济增长，会引起股指上涨；经济下滑，会引起股指下跌；如果经济出现拐点，股指走势也会相应出现转折。在经济的基础上，政策发挥着重要的作用。股市上涨幅度过大，政府会出台利空政策，抑制股市上涨，股市一般会见顶，进入下跌周期，反之当股市下跌幅度过大时，政府会出台利好政策，股市一般会出现较大的反弹行情。资金或股票供应量也是影响股指走势的重要因素。资金供应量增加，市场的购买力增强，会形成供不应求的局面，引起股指上涨；资金供应量减少，市场的购买力下降，会引起股指下跌。所以说基本面的变动是股指走势变化的重要基础。 首先，由于投资者无法全面掌握基本面信息，只是根据一部分资讯作出自我判断，同时指导操作，有时会出现预期的基本面与实际基本面存在重大差异的情况，最后却形成了反向操作。其次，投资者对基本面与股指走势变动的规律认识不清。长期看二者是一致的，但在中期或短期看并不相同，有时甚至还是反向运行的，此时如果投资者按照基本面直观地预测股指走势，就可能得出错误的结论，从而产生亏损。最后，基本面也是在不停变化的，既会沿着预定的方向运行，也可能逆转运行，甚至突然转向，从而引起股指走势的急剧波动，使投资者原来正确的判断变为错误，以上可见，当投资者认识深化或基本面变化，必要时就要进行平仓止损，避免损失进一步扩大。零风险博弈盾 第一章 颠覆华尔街投资神话 九、传统的止损操作方法是投资者亏损之源（2） 2.技术面止损 主要是根据技术指标进行止损的方法，包括技术形态、关键价位、均线、通道、成交量、人气指标、各种理论等。 从长期走势看，股指与基本面的运行是一致的，但从中短期看，股指与基本面运行的轨迹并不完全重合，多数情况下二者还存在很大的时差。基本面向好的趋势尚未改变，股指可能已经进入下跌周期了，反之，基本面利空的因素尚未完结。股指可能已经提前步入上升周期了。这时候就要求投资者必须严格按照技术面进行操作或止损，否则就可能会发生较大亏损。 股指在持续上涨的过程中，随时可能见顶回调或反转下跌。如果出现调整，既可能是幅度不大的上升趋势下的换档性短调，也可能是回调幅度在30%以上的中期大调整。如果出现反转行情，则可能展开高达30%到70%以上跌幅的大跌行情。此时满仓或重仓的投资者就需要止损平仓。股指上涨见顶，向下突破的技术形态主要包括V形顶，窄幅平顶、头肩顶、三角形顶、双重顶、三重顶、箱形顶等。 3.四种具体止损方法 市场不断上涨，许多个股涨幅巨大。对于投资者来说，盈利固然重要，但学会止损也是一门基本功。那么，如何止损呢？ （1）在重要支持或阻力位止损 重要的阻力或支持位主要有：价格较长时间停留的密集成交区；较长时间范围内的价格高点或低点；趋势线、黄金分割或均线系统等等提供的位置。值得一提的是，有些个股也会出现阻力或支持位置被突破以后价格走势反转的形态。 （2）定比例止损法 将亏损额设置为一个固定的比例，一旦亏损大于该比例就及时平仓。止损比例的设定是定额止损的关键。定额止损的比例主要看投资者能够承受的最大亏损比例。这一比例因投资者心态、经济承受能力等不同而不同，同时也与投资者的盈利预期有关，一般在15%左右。一旦止损比例设定，投资者可以避免被无谓的随机波动震出局。 （3）定额止损法 目前，许多操盘手采用这一止损方法。其操作要点是，设立进场部位的资金最大亏损额度，一般为所占用资金的5%至20%，也可以是所占用资金的绝对数额，如每手100元。一旦达到亏损额度，无论是何价位立即止损离场。业内人士认为，使用这种止损方法，必须注意以下两点：①不同的品种或者不同的操作时间段要采用不同的止损额度。②设立的止损额度必须在市场中得到概率的验证。 （4）无条件止损法 不计成本，夺路而逃的止损称为无条件止损。当市场的基本面发生了根本性转折时，投资者应摒弃任何幻想，不计成本地杀出，以求保存实力，择机再战。基本面的变化往往是难以扭转的，基本面恶化时，投资者应当机立断，斩仓出局。 综上所述，止损是控制风险的必要手段，如何用好止损工具，投资者应各有风格。在交易中，投资者对市场趋势的把握是十分重要的。在高价圈多用止损，在低价圈少用或不用，在中价圈应视市场运行趋势而定。 为什么说期货市场最重要的一个词是“止损”？ 这个问题前面已经有意无意地提到不少，我在这里再强调一下，我们不能100%准确地预测行情的涨跌，更不能在做进单子后让它朝有利于我们的方向发展，也不能期盼市场每次一定要达到我们的赢利目标。我们在市场上无奈的时候太多而我们唯一能做的就是控制我们的亏损，“止损”是市场授予我们的主动权。如果市场规定每次行情做反必须亏进所用保证金的30%以上或者更多，那我就再也不会出现在期货市场，我也会奉劝各位及早离开，幸运的是我们可以随意控制我们的亏损。这是市场授予我们的主动权，也是我们唯一能永远100%实施的主动权，它让我们每次都可以以极小的风险和市场拼搏一回。我们可以在市场失败多次而不伤元气，最终像汉代的韩信一样可能取得一次决定性的胜利，所以我说“止损”是我们在市场的生存之本，是控制在我们自己手里的唯一的主动权，如果你不会利用不想利用，那只有100%的被市场牵着鼻子走了，有几个被牵着鼻子走的牛能达到自己想要达到的目的地呀，放弃止损就是向市场主动伸出了牛鼻子呀。 上面这些止损方法的论述，充斥在所有投资理论书籍。在期货、外汇和黄金的投资中，由于是保证金交易，资金被杠杆放大，亏损后止损出局被认为是一种最好的资金管理方法和投资圣经。 作者经过十多年的研究，最后得出的结论是：止损操作方法是投资者亏损之源。止损操作是最差的资金管理技术。投资者为什么会止损？说明投资者的资金管理成了问题，资金链可能会断裂。可以说止损操作是广大散户的专利。相反我们看看和散户进行博弈、操纵股价的庄家，他们有强大的资金做后盾，在操纵股价的过程中从来不会止损，他们任意拉升股价和打压股价，让广大散户不断买进股票，买进后又不断止损卖出。这种操作的结果就是不断地亏损，累加后投资者亏损巨大，相反，庄家就赚得很多。正确的资金管理方法是管理好自己的资金，把自己资金管理成无限大，在金融产品的投资中永不止损，通过资金管理，让你的最大亏损不大于5%，你还要止损吗？详细论述请看第二章的资金管理技术。零风险博弈盾 第一章 颠覆华尔街投资神话 十、华尔街神话的现实反证（1） 《营救华尔街：一群投机天才的崛起与陨落》（上海远东出版社，2003年11月）的章章句句，给我们的是种种感慨与沉思：以两位诺贝尔经济学奖得主默顿和斯科尔斯为重要合伙人、聚积一大批最优秀套利投机天才的长期资本管理公司（LTCM）如耀眼的流星，在华尔街迅速崛起，然后迅速陨落，留给我们的是对金融投资实践的种种警示。 支撑长期资本管理公司(LTCM)对冲套利投资理念的，是默顿的无风险套利假设和时间连续性金融理论。他们认为，金融市场价格的变化，如同其他任何的随机事件——掷硬币、掷骰子一样，符合“对数常态分布”，即常态钟形曲线，其价格波动幅度的绝大部分落在钟形曲线的平均数附近，而越偏离平均数出现的概率就越小。因此，如果证券价格波动幅度是可知的，那么任何金融资产在某一时间段内可能出现的价格上升或下跌的幅度是可以推算出来的。同时，这种金融资产交易的价格有“时间连续性”，而不会出现跳跃。因此，通过对金融产品现货和期权价格的对冲交易，可以实现在毫无风险的状态下进行套利。 从逻辑学角度看，这套理论是完全正确的，甚至十分接近真理。长期资本管理公司的数学天才们利用该理论在1994年～1997年的4年间实现了28%～59％的年收益率和总计185％的回报率，在华尔街创造难以置信的神话。两位合伙人默顿和斯尔斯在1997年获得的诺贝尔奖更令华尔街对该理论的推崇达到极至，长期资本管理公司也成为华尔街最耀眼的明星。其时其势，谁与争锋？ 但万象轮回。正当长期资本管理公司如中天之际，厄运也很快降临。1998年的8月21日，长期资本管理公司亏掉了亿美元，紧接着的1个月内，长期资本管理公司输掉整整45亿美元，将自己打入了万劫不复，并且几乎将华尔街整个拖入深渊，原因何在？(以上来源：易文网) 这就是华尔街投资精英投资失败的典型案例。作者引用上面一段话，借这段话来分析他们的理论本身存在的缺陷，同时说明资金管理的重要性。 ①理论上的第一个缺陷是他们的理论违反了股价和股价的趋势是不可以预测的基本原理。他们认为“任何金融资产在某一时间段内可能出现的价格上升或下跌的幅度是可以推算出来的”。如果市场上有一种技术和方法能预测股价和股价的趋势，市场将没有交易。默顿和斯科尔斯两人领导的投资公司没有把最坏的情况考虑进去。正是这种最坏的小概率事件成了公司的杀手。 ②理论上的第二个缺陷是没有认识到股市和期货市场上的价格是人为控制的，谁的资金大谁就是赢家。在市场上没有不可能发生的事，只有你想不到的事。2006年的期货铜从每吨3万多元涨到8万多元，金融危机中，上证指数从6124点跌到了1600多点，谁又能预测到呢？ 由于理论上发生了错误，在实际操作中又过于相信自己理论的正确性，在操作中就产生了灭顶之灾的错误。 ③理论上的第三个错误是没有管理好自己的资金，把自己有限的资金管理到无限大，在投资出现最坏的浮亏情况下仍有资金补仓；而是采用反方向的资金管理模式，把有限的资金通过借贷无限地扩大。 长期资本管理公司的投资方法其实非常简单，当发现证券现货与期货价格的偏离时，根据未来的变动趋势发现对冲套利机会，然后运用财务杠杆放大套利。在大概率事件上下重注，并无限制地运用财务杠杆放大。当发生小概率事件时就会产生巨大的风险，将造成巨大的金钱损失。零风险博弈盾 第一章 颠覆华尔街投资神话 十、华尔街神话的现实反证（2） 长期资本管理公司的自有资本是40亿左右，而其资产总额却达到1400亿～1500亿元的规模，财务杠杆比例高达30倍甚至更多，应该说这是长期资本管理公司破产的直接原因。实际上他们并没有考虑在最坏的情况下的小概率事件，在发生小概率事件时，还有资金接单。 美国的金融业执世界之牛耳，华尔街的金融创新更是领世界之*。如今，“次贷危机”超级金融地震正重创美国的金融业，“金融海啸”更让华尔街哀鸿遍野——这场堪称“百年一遇”的危机，正向我们展示着华尔街鲜为人知的另一面。 雷曼兄弟等百年老店，为何在一夜之间灰飞烟灭？答案是：泡沫——华尔街自己吹起的巨大泡沫，以及对泡沫膨胀袖手旁观的监管者。曾任国际货币基金组织首席经济学家、现为哈佛大学教授的罗格弗一针见血：“费解的金融品、迟钝的监管者、神经质的投资者，这就是21世纪第一场金融危机所包含的全部内容。” 所谓次级住房抵押贷款(次贷)，是指在按揭市场上信用等级较低的借款人申请获得的贷款。这些借款人或是信用状况较差，或是没有收入证明和还款能力证明，或是其他负债较重，因此贷款给他们风险较大，贷款利率也更高。当房地产景气上升，相互竞争的抵押贷款公司争相向他们放贷，甚至不惜提供增加信用风险的优惠条件，如零首付、延迟本金还款等等。 抵押贷款公司多少能掌握借款人的信息，风险控制能力还比较强。然而，华尔街的投资银行通过金融创新，将“次贷”从抵押贷款公司手中买下来后，再“分解”、“打包”，到全球金融市场兜售贩卖。华尔街创造出资产证券化产品(MBS)、债券抵押凭证的结构化产品(CDO)、信用违约互换产品(CDS)等等“费解的金融品”——连花旗集团都要编写《次级抵押贷款通俗读本》，给每位董事作“知识普及”。通过“费解的金融品”，约万亿美元的“次贷”被炒成近10万亿美元，超过美国万亿美元国债市值的2倍。更可怕的是，炒作“费解的金融品”那批人根本无法掌握借款人的信息，风险控制能力几乎为零！ 理论上，只要房价继续上涨，这些风险都会被泡沫掩盖；当利率提高、“次贷”违约率上升、房价掉头向下，泡沫游戏就会结束，最终持有“费解的金融品”者血本无归。 对蕴藏如此巨大风险的“费解的金融品”，监管当局显然后知后觉。美联储前主席格林斯潘承认：“我当时也了解到了一些次级抵押贷款的问题，但我确实没有意识到这种融资行为的严重后果。大约到了2005年末或2006年初，我才意识到这个问题的严重性。更没有想到它会引发如此大范围的市场震荡。” 金融海啸危机引起了全球股市暴跌，美国道指从14140多点最高位跌破了7000点，跌幅达51%以上；香港恒生指数从31950点跌到了10676点，跌幅达到66%以上；中国上证指数从6124点跌到1664点，跌幅达到73%以上。这次股市暴跌，各种投资理论和投资方法在这次股指暴跌中受到考验，大量的统计数据证明，现在流行的投资理论和方法，没有一种投资理论和方法能让投资者逃脱这次股市暴跌带来的巨大损失。流行的投资理论指导的投资者亏损巨大。价值投资方法为首的股神巴菲特损失超过25%。世界很多投资专家的损失都在40%以上。世界大多数著名的投资机构和投资银行亏损巨大，一些投资银行由于巨额亏损而破产，美国五大投行一家已破产，一家面临破产，几乎所有金融机构家家自危。美国的雷曼兄弟银行已破产，世界最大的银行——美国花旗银行连续5个季度亏损，靠美国政府注资而存活下来。很多投资机构损失超过自己的资产，资不抵债。中国大部分投资者的投资损失在70%以上，基金投资机构损失1万多个亿，投资损失40%以上……零风险博弈盾 第一章 颠覆华尔街投资神话 十、华尔街神话的现实反证（3） 适时而至的金融海啸危机不仅充分暴露了美国金融体系出现的巨大问题，更重要的是它摧毁了华尔街的投资理论和投资神话。 金融海啸危机中，美国五大投行的全军覆没充分说明了一个很多人不愿意接受的事实——在股市、外汇、期货和黄金投资中，华尔街投资精英的投资理论和投资方法是不正确的！我们有理由完全否定这些在市场上流行的“华尔街投资理论和方法”。甚至可以说，正是这些投资理论和方法的流行造成了全球金融市场价格的暴跌(图1-10-1、1-10-2、1-10-3)。 图1-10-1中国上证指数暴跌 图1-10-2香港恒生指数暴跌 图1-10-3美国道琼斯工业平均指数暴跌 股票、期货、外汇和黄金投资市场上的各种金融产品的价格是不可以预测的。在现有世界上，没有任何人或任何技术手段能预测这些金融产品的价格。价格的升和跌总是两个方向，市场上看多的力量买进金融产品，市场上看空的力量卖出金融产品，这是时时刻刻存在的两种力量。两种力量的斗争产生了价格波动，另外，金融产品的价格波动是人为操纵而产生的。庄家是金融产品价格的制造者，其通过制造价格的波动而赢得散户投资者的资金；散户投资者则作为价格的平抑者而存在。 经典的波浪理论、江恩理论、K线理论及各种流行的技术指标并没有揭示和反映这个规律。相反，庄家可以利用这些散户掌握的理论来制造投资陷阱。这就是说，当你按这些传统理论去投资时，它的准确度愈高，在市场上用的人群愈多，损失就愈大。 西方的经典投资理论在数学推理上不成立。由于股票和期货的价格是一个随机函数，股价是不可预测的，股价的升和跌的概率是50%。而研究随机函数的数学理论是概率理论。只有用这个数学理论推导的投资方法在数学推理上才是成立的。 西方的经典股市理论脱离概率理论的数学分析方法，设法用历史的统计数据来为投资者推导一个股价最低入市点和股价最高出市点。这一条，按照概率理论数学推理，是不存在的，也是找不到的。 “金融市场的价格不可预测和谁的资金雄厚谁是赢家”是资金博弈市场的基本规律。 现在金融市场上流行的波浪理论、江恩理论、K线理论、技术指标、价值投资方法以及基本面分析投资方法和技术面分析投资方法都没有考虑资金博弈市场的基本规律。 2006年期货市场上，铜价从每吨3万元涨到了每吨8万多元，谁都没有想到铜价会涨到这样高，所有做空的投资者损失惨重。这也充分论证了资金博弈市场价格的不可预测性，谁的资金雄厚，谁就是赢家。同时也证明了股价是不可预测的道理。短期股价的波动和偏移都是由于庄家资金在推动。散户要想在和庄家的博弈中胜出，唯一的办法就是让自己的资金大于庄家的资金。零风险博弈盾 第一章 颠覆华尔街投资神话 十一、华尔街投资理论的流行造成中国股市暴涨… 2008年8月中央电视台经济半小时栏目联合新浪、搜狐、和讯、东方财富网四家网站发起调查，共有764588名投资者参加了这个调查。 调查显示，从2007年1月1日起至2008年8月一年多时间，参与调查的投资者中亏损者的比例达到了，盈利的投资者仅有，勉强保本的投资者为。如此大范围的亏损，即便在过去漫长的熊市中，也极为罕见，事实表明，过去一年A股市场不仅没能有效增加国民的财产性收入，反而在不断地吞噬国民的个人财产。 而那些亏损的投资者，他们的亏损究竟占其金融资产的多少呢？调查显示，亏损的投资者中有的人目前亏损占其金融资产的50%以上，有的人亏损占其金融资产的40%，有的人亏损占其金融资产的30%，有的人亏损占其金融资产的20%，有的人亏损占其金融资产的10%，有的人亏损占其金融资产的10%以下。 调查显示，的投资者认为是中国A股市场调控及监管有问题而导致了他们亏损，的投资者认为他们对宏观经济和个股基本面研究得不透彻而导致他们出现了亏损，另外有的投资者认为他们亏损的原因是自己的炒股技术不熟练。 中国A股持续下跌的最主要原因究竟是什么？ 虽然众说纷纭，但每一种说法又都很难完全解释A股如此长时间和大幅度的下跌。最早大家的看法是A股下跌是受美国次货危机的拖累,但从2008年10月到2009年6月，次货危机的源头美国标准普尔指数总跌幅不过11%。还有说法认为A股下跌是受高油价影响，但欧美地区受油价影响比中国更大，但英国金融时报100指数2008年10月至2009年6月下跌幅度不到8%。也有专家提出A股是一个新兴市场，容易出现大幅波动，然而同样是新兴市场的俄罗斯、印度、巴西却并没有出现像A股这么大的下跌，2008年10月到2009年6月，俄罗斯RTS指数下跌了15%，印度孟买SENSEX30指数下跌了12%，巴西圣保罗交易所指数下跌不到8%。还有人认为，A股前期涨幅过大，现在出现大幅下跌完全正常，但事实是2002年10月至2007年10月，A股涨幅只有295%，而同期印度、巴西和俄罗斯的主要指数分别上涨、和。 对于A股持续下跌的原因，虽然有很多种说法，但是，却没有任何一种说法能够完全解释清楚，中国经济还在高速增长，CIP也一直在可控之中，外贸出口依然活跃，A股反倒出现如此大幅下跌。也有专家分析，A股其实并不缺乏资金，它缺的其实只是信心，刚才的调查也说明，绝大多数股民都希望政府在眼下这个时候，出台利好措施来救市，那么，专家对于这个问题的看法是什么呢？ 另一组统计数据更让所有人不知其解。 中国股市自1990年发展到今天，已经有近20年的历史，中国上证指数从1000点上升到现在是3000多点，深圳成指从1000点上升到现在是12000点。中国股市每年平均增长率在13%左右，这就是说中国股市给投资者每年的复利收益应是13%。美国股市的复利收益只有6%，德国、英国、日本。很显然中国股市给予投资者的投资收益是世界股市中回报率最高的。但对中国广大股民的调查显示，90%以上的人是亏损的，而且亏损率和亏损面非常大，有些人的投资损失在95%以上或者血本无归。一些人把这种亏损和自己的投资失误归罪市场，甚至把2008年股市的大跌和投资者的巨大损失指向A股监管部门。这些指责不公平也不符合事实。 作者依据十多年对金融市场的研究和投资实践，认为造成A股市场上股价暴涨暴跌、投资资者大面亏损的原因不是别的，而是我们市场上流行的华尔街投资理论和投资方法，在中国投资市场上一直误导广大投资者。可能绝大多数人不同意我的观点，认为这个观点没有理论根据和看法太偏激。如果我们用博弈理论来看金融市场的投资问题，就变得非常简单。股票、期货、外汇和黄金的投资实质是成千上万个投资人在同一个大平台和“主流资金”或操作股价的“庄家”进行资金博弈。在这个博弈市场上大家都用相同的方法和相同的理论来操作，其结果会是什么呢？ 现在流行的波浪理论、江恩理论、K线理论和各种技术指标都提倡一种操作方法，如何找股票价格的入市点，找明天会涨的股票，找“主力资金”或“庄家”会拉升的股票，与庄共舞，搭庄家的顺风车，形成了市场共识，并形成了一种共识的操作方法，这种操作方法实际上就是“追涨杀跌”的方法：当股价涨，每一个人都认为“庄家”在拉升股价或“主力资金”流进股市，赶快追进去。在大家的共识和共力下，形成了股价的快速上升或暴涨。当股价跌，市场的参与者，都会认为“主力资金”在出货或“庄家”在出货，而赶快卖出股票。在大家的共识和共力下，形成了股价的快速下降或暴跌。 另外“追涨杀跌”的操作方法也是人性“贪婪和恐惧”的自然反映。因为当股价跌的时候，投资者会认为股价还会跌，害怕买进股票后亏损，不会买进股票，人性的恐惧和人性的本能是抗拒买进股价下跌的股票。 相反，当股价上涨，投资者会认为股价还会上涨，而乐意追进去，人性的贪婪和人性的本能反应在驱逐你去追涨而买进股票。 主力资金或控制股价的庄家正是利用人性的弱点和股市上流行的理论与散户博弈，反复拉升股价和打压股价，不让散户搭庄家的顺风车，而是把散户赶下车，当股价上升，投资者会追进买进股票。当股价跌，流行的投资理论会建议大家在股价跌的时间，止损卖出股票。主力资金或庄家这种反复的操作结果，产生了股价波动，而广大投资者又跟随庄家和主力资金的节奏追涨杀跌，造成股价共振，其结果股价大幅波动，形成股价的暴涨暴跌。另一方面，投资者总是止损卖出，这样就产生了散户大面积亏损和深度亏损。一种让投资者克服人性、正确的资金管理、“永不止损”的高抛低吸的资金管理技术就应运而生，第二章将有详细论述。零风险博弈盾 第一章 颠覆华尔街投资神话 十二、惨不忍睹的投资经历让我认识了股市 我是一个工科大专院校毕业生，我认为任何一门技术或技能只要努力学习相关的理论和书籍，就能掌握。如你不会盖房子，通过学习盖房子的相关知识后，你就可以盖房子；你不会寻找矿，通过学习地质学，你可以找到矿。总之人类活动中任何一种技术，任何一门学科都可以通过学习相关理论和书籍而掌握，学得好一定能成为这门学科的领头人。 我在1995年进入股票市场，为了能正确指导自己投资，在进入股市之前先进行学习。当时购买了几乎所有具有影响力的图书，认为通过学习就能找到在股市赢利的方法。但是我在应用这些理论时却一次次失败，一次次失望。 我陷入一个怪圈。当你花的时间愈多，愈想证明这些理论的正确性，愈想在市场上找出一套正确的投资方法，你在市场上就输得愈惨。市场上的输赢不是和你掌握的股市理论成正比的，有时反而成反比。在股市上，好像真的是知识越多越反动！ 一些高级知识分子转到这个市场上来，期望根据自身的经历，通过自己对股市理论的研究来赢利，而事实恰恰相反，这些人在市场上输得更惨。 在2000年初，我已经学习了股市上大部分流行的投资理论，自认为是一个“投资专家”，我用250万港币在股价25元左右，买入香港股票电信盈科(0008)10万股。当时，买入这只股票的理由非常多。按价值投资分析和基本面分析理论，这只股票是绩优股，每股收益高，是历史上长期给香港投资者良好回报的优质股票。这只股票又被香港首富李嘉诚之子李泽楷重组和持有，名人后代一定有作为，应有很大的发展空间。从技术面分析上，该股正处在波浪理论的上升五浪中。总之买入这只股票的理由太多了，找不到不买这只股票的原因。 当我在每股25元左右买入这只股票10万股，股价升到元后，股价就开始暴跌，不到一年时间就跌到了5元多，上市公司看到股价跌得非常惨、不好看，把5股合并成一股，股价表面上又升到了20多元，我的10万股，合并后变成了2万股。但合并后的股价照样跌，不到一年的时间又跌到了5元多。两年多时间，一只香港人公认的绩优股，让我的资产从250万元缩水为不到10万元，损失95%以上。这次投资把我一身的积蓄化为乌有。是谁拿走了我的乳酪，很显然是操作股价的庄家，他们利用资金优势，可以把股价拉上天，同样也可把股价打到地。所有市场上流行的投资理论和投资方法在资金操纵下都显得没有任何用处。 一次偶然机会读到了这样一篇报道： 1999年5月26日，香港各大报纸报道一条消息：李嘉诚之子李泽楷不费分文将“数码港”借壳“得信佳”上市。数分钟之内，李泽楷账面盈利319亿港元，市值达千亿港元。这是怎么回事？实质上这是一个空对空的概念操作。一个典型的操作股价的庄家与上市公司联手圈钱操作。1998年6月，李泽楷正式向香港政府提出合作建造“数码港”计划。李说：香港已经过了硬件浪潮。“数码港”可推动香港赶上软件浪潮。为此，“数码港”应能提供和外国其他高科技城市相比有竞争力的租金，借此吸引高科技和软件公司来港投资。用硅谷概念来包装房地产项目，在香港还是首例。李泽楷展望“数码港”建成后，香港可望在软件工业中心开发上取得长足的进步，这对于香港经济繁荣无疑是一个好消息。这个耗资130亿港元的“数码港”工程终于获得香港政府的批准。 “数码港”工程获得香港特区政府批准后，李泽楷收购了“得信佳”上市公司，取得90%以上的股份，经香港联交所批准扩股至100亿股，股价每股元。如此运作后，李仅用27亿港元的成本就完成了对“得信佳”的收购和扩股工作。尔后又成功完成了与香港证券商联手事宜，最终于1999年5月25日召开记者招待会。消息传出后，股价上涨了10倍，李泽楷成功地在几分钟内盈利319亿港元。是收购“得信佳”上市公司资金的10倍。 我买进了资本运作高手的股票，我的资金在两年之内*纵股价的大资金吃掉了。我的投资经历让我明白了我的投资输得如此之惨的真正原因，股票市场是一个资金博弈市场，所有中小投资者到这个市场来投资都被拥有大资金的少数人玩在手掌之心，最后都在这场博弈中败下来。市场上流行的波浪理论、江恩理论、K线理论、技术指标、价值投资方法，基本面分析投资方法和技术面分析投资方法并没有揭示这个资金博弈的根本问题，所有流行理论在资金控制股价上显得完全没有用处。世界上各种学科和专业，没有哪一门学科像金融投资这门学科，你学的理论并不能让你成为投资专家，不能让你在投资中赢利。因为这些理论是错误的，是在误导投资者。零风险博弈盾 第二章 博弈市场里的资金管理 一、资金博弈市场中资金管理的重要性 股票、期货、外汇和黄金投资市场是一个千百万投资者在一个巨大平台上互相拼杀的复杂资金博弈市场。 在这个市场中，千千万万个体的行为组成了整个复杂系统。在这个复杂的互相博弈系统里，每个投资体既相互独立又相互影响，每个投资者和机构对影响市场走势的种种金融消息、经济基本面的看法都有相当的差别，从而导致不同的操作。而这些看似杂乱无章的千千万万个体行为组合的合力方向，却形成了有一定规律的市场趋势。这种趋势由于其复杂性而充满了不确定性，时而有序，时而混沌。同时，趋势和个体的行为又会相互发生影响，趋势反映在整体指数或单只股票的涨跌上会对个体的行为产生影响，个体行为又会反过来影响趋势的进一步发展。比如：随着股票的下跌会进一步导致更多的抛售，而进一步的抛售行为又会加强股票和指数的下跌趋势，所以说股票市场充满了不确定性。 在这个市场中，谁都想在最短的时间内赢得对方手中的资金。在这个过程中，谁的资金大，谁就决定了价格的走势，谁就是赢家。所以，只有通过管理好自己的资金才能在这个市场上生存下去并获得赢利，否则，别无他法。 “股价不可预测和谁的资金雄厚谁是赢家”是资金博弈市场的基本规律。 而正是由于价格的不确定性，也决定了我们不可避免地要犯错误。索罗斯将自己的投资思想归纳为简单的三句话： 了解自己的错误； 研究自己的错误； 改正自己的错误。 其中，发现和处理错误是我们要拿出一半以上的时间来做的事情。 许多新手都在追求百发百中的分析预测方法，而往往忽略掉资金管理和风险控制的重要性，从而因为一次次“偶然”的错误导致了全军覆灭。高制胜率的预测方法不是不该研究，而是要建立在资金管理和风险控制之上。 常常看到一些人动不动就满仓，动不动就空仓，这些不理智的行动，往往是源于人类直觉对概率的错觉。我们往往不能很好地估算一件事件的概率，另外，我们通常会忽略掉小概率事件，而许多事情恰好是毁在小概率事件上。 为什么我们需要资金管理和风险控制？ 因为它能让你在犯错误的时候将损失降到最小，在正确的时候实现利润尽可能最大。这里说的最小和最大都是相对的，追求最优的成本是高昂的，我们提倡次优。 任何投机的难点都在于执行。投机讲究知行合一，但人总归是人，是凡夫俗子就有七情六欲，就有贪婪和恐惧，所以知易行难。大部分新手都有共同的特点：该保持希望的时候却满怀恐惧，一有几点利润就担心变成亏损，匆匆卖出；该满怀恐惧的时候偏偏保持希望，明明市场已经转势，就是坚决不止损，死套到底，总幻想着市场有一天又回到原来买入的位置。如果无法解决这些问题，则很难在市场中待得长久。 在这里我觉得有个普遍的误区，就是——教导我们要“克服人性”。我觉得应该倡导“控制人性”： 第一，人性无法克服。 第二，克服人性和追求利润是相悖的，既然一点儿贪婪也没有，对金钱也没什么欲望，那做股票是为什么？显然这是个悖论。 第三，保持适当的贪婪和恐惧对操作有益无害。 在投机市场里亏损是正常现象，我们不能回避亏损和失败，这些都是每天要轻松面对的事情。 安德烈科斯曾经说过：“投机赚的是痛苦钱。一个人如果无法承受压力，无法坦然地面对亏损或行情震荡的痛苦，那他不适合做投机”。比如，一个人在股票操作上亏损2%就痛苦得睡不着觉，他显然不适合做任何类型的投机。零风险博弈盾 第二章 博弈市场里的资金管理 二、波动博弈理论资金管理的基本原理（1） 谈波动博弈理论资金管理的基本原理之前，我们首先要温习一下博弈论。 （一）博弈论基本理论 博弈论思想古已有之，我国古代的《孙子兵法》就不仅是一部军事著作，而且算是最早的一部博弈论专著。博弈论最初主要研究象棋、桥牌、赌博中的胜负问题，人们对博弈局势的把握只停留在经验上，没有向理论化发展，正式发展成一门学科则是在20世纪初。1928年冯?诺伊曼证明了博弈论的基本原理，从而宣告了博弈论的正式诞生。1944年，冯?诺伊曼和摩根斯坦共著的划时代巨著《博弈论与经济行为》将二人博弈推广到N人博弈结构并将博弈论系统地应用于经济领域，从而奠定了这一学科的基础和理论体系。谈到博弈论就不能忽略博弈论天才纳什，纳什的开创性论文《N人博弈的均衡点》(1950)，《非合作博弈》(1951)等等，给出了纳什均衡的概念和均衡存在定理。直至《博弈圣经》的出现，《博弈圣经》与原有博弈论书籍最大的不同就在于，独创了国正论、国正双赢理论和粒子行为论，书中博弈取胜的文化理论统一了人类的博弈占优行为。更重要的是，它让博弈理论终于可以在现实生活中具体操作，让普通大众通过研习，成为真正的博弈高手。因此，《博弈圣经》中的博弈理论在政治、经济、文化、生活、娱乐等社会的各个领域具有可应用性，并且对于个人的工作、生活也有具体的指导意义。此外，塞尔顿、哈桑尼的研究也对博弈论发展起到推动作用。今天博弈论已发展成一门较完善的学科。 博弈论是两人或多人在平等的对局中各自利用对方的策略变换自己的对抗策略，达到取胜目标的理论。博弈论是研究互动决策的理论。博弈可以分析自己与对手的利弊关系，从而确立自己在博弈中的优势，因此有不少博弈理论，可以帮助对弈者分析局势，从而采取相应策略，最终达到取胜的目的。 博弈分为静态博弈和动态博弈。静态博弈是指在博弈中，两个参与人同时选择或两人不同时选择，但后行动者并不知道先行动者采取什么样的具体行动。对双方来说，都容易形成混沌的行为重组，由于规则的严密与精细，任何人因时间问题、资金问题、心理问题等等，致使在多次均衡后直到不明不白地造成大输，参与静态博弈和动态博弈的大部分都是这种人。动态博弈是指在博弈中，两个参与人有行动的先后顺序，且后行动者能够观察到先行动者所选择的行动。在动态博弈中，参与人中先行动的一方称决策人，根据初择样本的选取标准进行认定，然后对样本行为特性进行分类，确定决策人的每一次背景信息特性。用人人十分关心的行为概率常数进行求解，这就明显地看出优势的大小和概率分布。动态和静态博弈本身就是一个国，也会出现均衡，博弈的最终结果都是国大于正。 根据参与者能否形成约束性的协议，以便集体行动，博弈可分为合作性博弈和非合作性博弈。纳什等博弈论专家研究得更多的是非合作性博弈。 所谓合作性博弈是指参与者从自己的利益出发与其他参与者谈判达成协议或形成联盟，其结果对联盟方均有利；而非合作性博弈是指参与者在行动选择时无法达成约束性的协议。人们分工与交换的经济活动就是合作性的博弈，而囚徒困境以及公共资源悲剧都是非合作性的博弈。零风险博弈盾 第二章 博弈市场里的资金管理 二、波动博弈理论资金管理的基本原理（2） 博弈又分静态博弈和动态博弈。 静态博弈指参与者同时采取行动，或者尽管参与者行动的采取有先后顺序，但后行动的人不知道先采取行动的人采取的是什么行动。 动态博弈指参与者的行动有先后顺序，并且后采取行动的人可以知道先采取行动的人所采取的行动。 从知识的拥有程度来看，博弈分为完全信息博弈和不完全信息博弈。信息是博弈论中重要的内容。完全信息博弈指参与者对所有参与者的策略空间及策略组合下的支付有“完全的了解”，否则是不完全信息博弈。严格地讲，完全信息博弈是指参与者的策略空间及策略组合下的支付，是博弈中所有参与者的“公共知识”的博弈。对于不完全信息博弈，参与者所做的是努力使自己的期望支付或期望效用最大化。 竞争就是博弈，经济学是博弈，博弈是经济学。 博弈论又被称为对策论(GameTheory)，它是现代数学的一个新分支，也是运筹学的一个重要组成内容。在《博弈圣经》中写到：博弈论是二人在平等的对局中各自利用对方的策略变换自己的对抗策略，达到取胜的意义。按照2005年因对博弈论的贡献而获得诺贝尔经济学奖的RobertAumann教授的说法，博弈论就是研究互动决策的理论。所谓互动决策，即各行动方(即局中人[player])的决策是相互影响的，每个人在决策的时候必须将他人的决策纳入自己的决策考虑之中，当然也需要把别人对于自己的考虑也要纳入考虑之中……在如此迭代考虑情形进行决策，选择最有利于自己的战略(strategy)。 博弈论的应用领域十分广泛，在经济学、政治科学(国内的以及国际的)、军事战略问题、进化生物学以及当代的计算机科学等领域都已成为重要的研究和分析工具。此外，它还与会计学、统计学、数学基础、社会心理学以及诸如认识论与伦理学等哲学分支有重要联系。 博弈要素: (1)决策人：在博弈中率先作出决策的一方，这一方往往依据自身的感受、经验和表面状态优先采取一种有方向性的行动。 (2)对抗者：在博弈二人对局中行动滞后的那个人，与决策人要作出基本反面的决定，并且他的动作是滞后的、默认的、被动的，但最终占优。他的策略可能依赖于决策人劣势的策略选择，占去空间特性，因此对抗是唯一占优的方式，实为领导人的阶段性终结行为。 (3)局中人(players)：在一场竞赛或博弈中，每一个有决策权的参与者成为一个局中人。只有两个局中人的博弈现象称为“两人博弈”，而多于两个局中人的博弈称为“多人博弈”。 (4)策略(strategiges)：一局博弈中，每个局中人都有选择实际可行的完整的行动方案，即方案不是某阶段的行动方案，而是指导整个行动的一个方案，一个局中人的一个可行的自始至终全局筹划的一个行动方案，称为这个局中人的一个策略。如果在一个博弈中局中人都总共有有限个策略，则称为“有限博弈”，否则称为“无限博弈”。 (5)得失(payoffs)：一局博弈结局时的结果称为得失。每个局中人在一局博弈结束时的得失，不仅与该局中人自身所选择的策略有关，而且与全局中人所取定的一组策略有关。所以，一局博弈结束时每个局中人的“得失”是全体局中人所取定的一组策略的函数，通常称为支付(payoff)函数。 (6)次序(orders)：各博弈方的决策有先后之分，且一个博弈方要作不止一次的决策选择，就出现了次序问题；其他要素相同次序不同，博弈就不同。 以上文字来自《博弈圣经》 （二）什么是波动博弈理论 我们认为全世界股票、期货、外汇和黄金市场是一个资金博弈市场或资金博弈平台。博弈的决策人是操纵每个金融产品的庄家，这是极少数人。他们的博弈策略是筹集大量的资金，利用资金优势，大量买进股票或各种金融产品，并控制了大量的筹码或金融产品，通过资金优势，任意拉抬和打压金融产品的价格，制造价格的波动，通过价格波动来赢得博弈胜利，就是赢取博弈对手的钱。 成千上万投资机构、基金、专业投资人士、普通投资者是这个资金博弈平台的对抗者或局中人。资金博弈市场的特点就是谁的资金大，谁就是博弈的胜利者博弈的结果基本上都是大鱼吃小鱼，小鱼吃虾。资金博弈市场实质是一个狼吃羊的地方。散户的资金少，进入股市后命中注定就是一只羔羊，而且随时可能被吃掉。广大散户为了不被狼吃掉，在博弈中要制定自己的策略，这个策略就是通过管理好自己的资金，把有限的资金管理成无限大，大于庄家的资金。听起来这句话好像是不可能实现，庄家有上亿的资金，而广大投资者只有几万到几十万，这些资金如何能比庄家多和变成无限大？但大家要记住，庄家的资金很大，这是事实，但庄家要控制金融产品的价格，他们就要买进大量的筹码或金融产品。广大散户不要满仓买进，按自己的资金大小，根据金融产品的价格升和跌，制定合适的持仓量和资金量，用一个数学公式管理好自己的资金。这个数学公式就是我们说的用数学模型管理资金。通过这个数学公式，散户就能把自己有限的资金管理好，让资金做大做强，做到无限大，大于庄家的资金，如果你能做到这一点，你在资金博弈的市场上将永远是赢家。 波动博弈理论就是教广大散户和投资者如何制定各种策略，为广大投资推导各种管理资金的数学模型，用各种数学公式或数学模型来管理资金，把资金做大战胜庄家。零风险博弈盾 第二章 博弈市场里的资金管理 三、波动博弈理论的资金管理方法 （一）投资数学模型确保投资者的资金无限大 散户在与庄家的对弈中，可制定一套数学模型，这套数学模型是用来和庄家唱反调和博弈，当庄家拉升股价时，这套数学模型是要确保投资大众在股价上升时卖出股票，无论股价上升多高，投资大众都有股票卖出。当股价下跌时，投资大众一定要买进股票，无论这只股票的价格跌到多低，投资者仍有资金买进股票。这样的数学模型就能保证散户的资金大于庄家，达到赢庄家的目的。 （二）数学模型实现高抛低吸 只要有庄家控制，庄家要在股市上赚钱，他们只有制造股价的波动。有价格的波动，任何一个散户或者任何一个投资大众都可以在每一只股票上推导出一套数学模型，这套数学模型要确保投资者高抛低吸，在庄家制造的每一次价格波动中，锁定利润，并且只要确保在局部范围内，散户的资金大于庄家的资金，散户就能成为赢家。 （三）对冲交易数学模型的引入 1.对冲交易的定义 对冲交易即同时进行两笔行情相关、方向相反、数量相当、盈亏相抵的交易。 行情相关是指影响两种商品价格行情的市场供求关系存在同一性。如黄金、石油、铜、铝等金融产品。 方向相反指两笔交易的买卖方向相反，这样无论价格向什么方向变化，总是一盈一亏，做到盈亏相抵。 市场经济中，可以做“对冲”的交易有很多种，期货对冲、外汇对冲、期权对冲、黄金对冲、股指、股票和金融衍生工具对冲等。 2.传统的对冲交易赢利方法 下面以期货对冲举例说明其操作方法。 期货市场的对冲交易大致有四种。 ①期货和现货的对冲交易，即同时在期货市场和现货市场上进行数量相当、方向相反的交易，这是期货对冲交易的最基本的形式，与其他几种对冲交易有明显的区别。首先，这种对冲交易不仅是在期货市场上进行，同时还要在现货市场上进行交易，而其他对冲交易都是期货交易。其次，这种对冲交易主要是为了回避现货市场上因价格变化带来的风险，而放弃价格变化可能产生的收益，一般被称为套期保值。而其他几种对冲交易则是为了从价格的变化中投机套利，一般被称为套期图利。当然，期货与现货的对冲也不仅限于套期保值，当期货与现货的价格相差太大或太小时也存在套期图利的可能。只是由于这种对冲交易中要进行现货交易，成本较单纯做期货高，且要求具备做现货的一些条件，因此一般多用于套期保值。 ②不同交割月份的同一期货品种的对冲交易。因为价格是随着时间而变化的，同一种期货品种在不同的交割月份价格的不同形成价差，这种价差也是变化的。除去相对固定的商品储存费用，这种价差决定于供求关系的变化。通过买入某一月份交割的期货品种，卖出另一月份交割的期货品种，到一定的时点再分别平仓或交割。因价差的变化，两笔方向相反的交易盈亏相抵后可能产生收益。这种对冲交易简称跨期套利。 ③不同期货市场的同一期货品种的对冲交易。因为地域和制度环境不同，同一种期货品种在不同市场的同一时间的价格很可能是不一样的，并且也是在不断变化的。这样在一个市场做多头买进，同时在另一个市场做空头卖出，经过一段时间再同时平仓或交割，就完成了在不同市场的对冲交易。这样的对冲交易简称跨市套利。 如黄金现货交易市场有英国市场和国内的上海市场。英国黄金交易市场在2009年2月21号1：55分达到了每盎司1005元的最高价，而中国上海市场到2月24号才达到最高价。投资者在这两个市场上做对冲，如在英国市场上做多黄金，在上海市场上做空黄金，这两个市场上的多空高低点出现的时间差异性会产生盈亏的差异性而出现跨市场的套利机会。 ④不同的期货品种的对冲交易。这种对冲交易的前提是不同的期货品种之间存在某种关联性，如两种商品是上下游产品，或可以相互替代等。品种虽然不同但反映的市场供求关系具有同一性。在此前提下，买进某一期货品种，卖出另一期货品种，在同一时间再分别平仓或交割完成对冲交易，简称跨品种套利。 3.同一个市场上对冲交易赢利方法 在同一个市场上，如股票市场上同时买进100股和卖出100股，数量相等，当股价波动时，盈亏相抵，不亏不赢。 在同一个市场上做对冲交易赢利的模式要买进和卖出的数量不相等，如在股价高位多头(买进股票)的数量要小，空头(卖出股票)的数量要多。如：当股价在最高位每股100元时，你买进100股，同时你又卖出了1000股，当股价跌到了每股10元时，你赢利了100元×(1000股－10股)＝9万元。 相反，当股价在低位时，多头的数量要多，空头的数量要小才能赢利。如：当股价在最低位每股10元时，你买进1000股，同时你又卖出了100股，当股价上升到了每股100元时，你赢利了100元×(1000股－10股)＝9万元。 在实战中，由于股价是不可以预测的，股价的最高点和最低点是不可以预测的，但是股价的历史最高点和历史最低点你是知道的。 所以我们就有金融产品的价格波动期间，根据这个价格波动期间来设计波动博弈理论的对冲数学模型。零风险博弈盾 第二章 博弈市场里的资金管理 四、建仓数学模型和对冲数学模型（1） 波动博弈理论主张散户和庄家对抗，在每一只股票上和庄家对抗，通过对资金的分层管理，总是让自己的资金大于庄家的资金从而战胜庄家。下面我们介绍三种不同的建仓数学模型以适用不同的股价走势。这三种建仓数学模型分别是：指数建仓数学模型，均分建仓数学模型和金字塔建仓数学模型。指数建仓数学模型主要用在股价运行高位，均分建仓数学模型用于股价在底部运行。金字塔建仓数学模型用于股价在一个期间运行。 （一）指数建仓数学模型 1.指数建仓数学模型，如图2-4-1所示 首先介绍资金指数建仓数学模型。即股价降到越低，买入股票的资金按指数级增长，目前我们使用F＝M×2N。这个数学公式也就是二倍资金买入法。 图2-4-1指数建仓数学模型图 F代表投入股票的总资金，M代表投资者第一次买入股票的资金,N代表买入股票的次数。 建仓次数和建仓的点位非常重要，它直接关系到投资有多大的风险或是否能做到波动博弈投资。 当我们买进股票时，总认为股价是在底部，认为买进股票时，股价会升。但是，常常在我们买进股票后，股价就往下跌，下跌以后，就出现亏损，有时会一直下跌。 指数建仓法就是保证股价下跌后有2倍的资金在下面补仓，持仓成本就大幅度降低，几乎和当时股票的价格相当，一旦反弹，损失就可补回。 当要买入一只长线投资股票时，为了规避风险，一定要在股价低位进仓，买入后股价就上涨。这是最理想的情况。但实际操作中，常常不可能有这样的理想情况。 当买进股票时，股价连续下跌，怎么办？当建仓时，买入一只股票，必须考虑到股价下跌的最坏情况。在该股票的日K线图历史走势上，寻找三个价格支撑点。因为股价低位在哪里？你并不知道，股价的低位都是相对的。但是，当进入股市时的历史最低位是知道的。买入股票时前期的低位是知道的，在前期的低位和历史的最低位之间再找一个点作为第三点。在实际运用中，可以把最低点设计小于历史最低点，称为最可能的股价最低点。前期价格低点或称为价格支撑点。我们一共选了三个点，加上我们现在要进入股市的一个点，一共四个点。这四个点位的选择是否适当，它会直接影响在股市投资的风险和利润。 在进入股市前，资金可以分成16份。当第一次买入股票时，只能用1/16资金买入股票，如有32万元，第一份进入股市的资金就是2万元。在买入股票时会出现很多种情况。 2.指数建仓对冲数学模型 图2-4-2指数建仓对冲数学模型 （1）二路对冲数学模型 把总资金平分成两份，一份用于买进股票(建多头仓)，一份用于卖出股票(建空头仓)。确保多头和空头资金是用不完的，资金无限大。当股价不断下跌，不断地建多头单，总有资金建多头仓。当股价不断上升，不断建空头单，总有资金建空头单。 （2）高点二路对冲数学模型 当股价处在历史最高位时，买进1手股票(建多头单)，卖出空头总资金股票(建空头单)。 当股价下跌时，按指数方程式买进建多头股票(建多头仓)，同时按指数方程式平空头股票(平空头仓)。 （3）低点二路对冲数学模型 当股价处在历史最低位时，卖出1手股票(建空头单)，买进多头总资金股票(建多头单)。 当股价上升时，按指数方程式平多头股票(平多头仓)，同时按指数方程式卖出股票，建空头仓。零风险博弈盾 第二章 博弈市场里的资金管理 四、建仓数学模型和对冲数学模型（2） （二）金字塔建仓数学模型 1.金字塔建仓数学模型 金字塔建仓数学模型是指你建仓时是用上面的直线方程来计算你买入多少股票数，当股价在元时，买进股票5000股；当股价跌到元时，买进股票20000股。股价越低，买进的股数越多。就像一个金字塔形状。建仓方法和建仓次数和点位完全相似于上面的指数建仓法，但也可划分更多的点，根据实战的需要。股票的成本是呈金字塔分布在股价纵坐标上。 图2-4-3金字塔建仓数学模型图 2.金字塔建仓对冲数学模型 （1）二路对冲数学模型 把总资金平分成两份，一份用于买进股票(建多头仓)，一份用于卖出股票建空头仓。 确保多头和空头资金是用不完的，资金无限大。 当股价不断地下跌，不断地建多头单，总有资金建多头仓。当股价不断地上升，不断地建空头单，总有资金建空头单。 （2）高点二路对冲数学模型 在股价处在历史最高位时，买进1手股票(建多头单)，卖出空头总资金股票(建空头单)。 当股价下跌时，按直线方程式买进股票(建多头仓)，同时按直线方程式平空头股票(平空头仓)。 图2-4-4金字塔建仓对冲数学模型 （3）低点二路对冲数学模型 在股价处在历史最低位时，卖出1手股票(建空头单)，买进多头总资金股票(建多头单)。 当股价上升时，按直线方程式平多头股票(平多头仓)，同时按直线方程式建空头仓。 当股价单边下跌、单边上涨和股价出现震荡，这种金字塔建仓对冲数学模型都能赢利。 （三）均分建仓数学模型 1.均分建仓数学模型 建仓时是用上面的直线方程来计算买入多少股票数，在直线上分多少点可以由读者自己决定。可以分5点，也可以分10点等。 如图2-4-5所示，在元到元之间分8点，当股价在元时，买入股票1000股。当股价每跌元，加仓买入1000股；当股价不断向下跌时，均等买入的股票数越来越多，股票的成本是均匀分布在股价的纵坐标上，我们称之为均分建仓数学模型。 图2-4-5均分建仓数学模型图 2.均分建仓对冲数学模型(网格对冲交易模型) 二路对冲数学模型。 把总资金平分成两份，一份用于买进股票(建多头仓)，一份用于卖出股票建空头仓。 把每份资金按从历史最高价到历史最低价分成N份。 当股价不断地下跌，不断地建多头单，总有资金建多头仓。当股价不断地上升，不断地建空头单，总有资金建空头单。 图2-4-6均分建仓数学模型 （四）单边交易的风险与对冲交易的风险比较 1.单边交易的风险在金融产品价格的单边上涨和下跌 如果你是做多头，当金融产品价格下跌，投资者发生投资损失，损失的大小和单边下跌的幅度成正比。 如果你是做空头，当金融产品价格上升，投资者发生投资损失，损失的大小和单边上升的幅度成正比。 2.对冲交易的风险在于数学模型的设计和历史最高价和最低价的确定 当股价往上升并突破历史最高价格，对冲交易将出现亏损，亏损是由于空头产生的。 当股价往下跌并跌破历史最低价格，对冲交易将出现亏损，亏损是由于多头产生的。当价格在历史最高位和最低位波动中变动，对冲交易的风险是零，是正收益。 要防止出现对冲交易的风险和得到对冲收益最大化，交易数学模型非常重要，在确定最高价和最低价时要留有保险系数，保险系数的大小取决于用户的设计和对风险的承受能力。 3.单边交易收益与对冲交易的收益比较 当金融产品的价格单边上升和单边下跌，投资者在做单边交易时，如果方向做对，单边交易的收益要大于对冲交易的收益。当金融产品的价格出现震荡，对冲交易的收益大于单边交易的收益。零风险博弈盾 第二章 博弈市场里的资金管理 五、电脑程式化资金管理数学模型 （一）为什么要选择股价高点入市 波动博弈理论是一种和庄家博弈理论，它的策略总是在股价和金融产品的价格下跌时买入股票，上升时卖出股票。当股价和金融产品下跌和出现回调价格就会出现高点。只有出现高点的股票或金融产品，才让你进入金融市场，进入市场后买进多少数量的股票也是由高点决定的，高点就是我们计算入市量的基准点，股价回调愈深，第一次买入的数量就愈多。如果买入股票后，价格又开始下跌，我们博弈的策略是仍有资金进一步买入。 （二）在股价高位建1手多单的资金管理系统和数学模型 在实战中或电脑程式化交易的设计中如何保证投资者在交易中风险为零和资金最大化。我们设计了在历史最高位建1手多单的资金管理系统和数学模型。这个资金管理系统的设计原理是：在投资者和操纵金融产品价格的庄家博弈中，能确保投资者的资金远远大于庄家的资金。当金融产品的股价不断往下跌时，投资者都有资金买进金融产品，而投资损失最小化。有了这个资金管理系统和数学模型能确保投资者可在任何一只金融产品上的任何一个价位买进金融产品，都能做到投资风险降到零。当金融产品价格大跌，你的风险最小化，当股价由下跌变成上升时，投资者有足够多的资金建多头单，确保能跑赢大盘。 （三）在股价低位建1手空单的资金管理系统和数学模型 在实战中或电脑程式化交易的设计中如何保证投资者在交易中风险为零和资金最大化。我们设计了在历史最低位建1手空单的资金管理系统和数学模型。这个资金管理系统的设计原理是：在投资者和操纵金融产品价格的庄家博弈中，能确保投资者的资金远远大于庄家的资金。当金融产品的股价不断往上升时，投资者都有资金建空单，卖出金融产品。当金融产品的价格不断上升时，空头的仓位愈来愈重。有了这个空头资金管理系统和数学模型能确保投资者可在任何一支金融产品上的任何一个价位卖出金融产品都能做到投资风险降到零。当金融产品价格上升，你的风险最小化，当股价下跌时，投资者有足够多的空头单卖出，确保能跑赢大盘。 （四）如何用1手买入法指导你投资 当你用基本面和价值投资理论选择一只可以建仓的股票，如601328(交通银行)。投资者要计算你需要买入多少股票和留有多少现金。投资者首先要找出交通银行前期最高点的日期和最高点的价格。在该日买入1手(100股)。并选择下降通道的买卖参数。佛郎智能交易软件可计算出你今天需要买进的股票数。这种建仓法已经规避了你的入市风险并把风险减到了零。当你建完仓后，你就可以用1/4买卖法每天进行买卖操作。 （五）1/F买卖股票的资金管理系统 下面是1/F买卖股票的资金管理系统的数学公式，这是一个数学上的收敛函数： ■A×(1-■)■×(■)＝A×(■)＋A×(1-■)■×(■)＋…… 当投资者买进股票时，这只股票往上升，投资者如何卖出股票呢？当第一次买入股票时，股价就往上升，股价每上升M%时，你就必须卖出股票，卖出你手中股票的1/f，当股价再往上升M%，再卖出手中的股票的1/f，你手中总有1-(1/f)的股票在手上，股票单边上升，你的股票永远卖不完，你总可以卖到股价的最高点。 股票价格不可能永远上升，它一定会回调，当股价回调时，那么投资者如何把闲置的资金用上去呢？股价每下跌M%时，这时你可以买回你的资金1/f的股票。你总有1-(1/f)的资金留下。当股价再次下跌，你仍可以买入剩下资金的1/f就是：(1-(1/f)/f。你的资金是用不完的。你总可以买到股价的最低点。零风险博弈盾 第二章 博弈市场里的资金管理 六、波动博弈理论和传统的投资理论的方法对比 （一）传统的投资理论认为股价可以预测 传统投资理论和方法认为股价是可预测的，投资者的投资都必须建立在价格是可以预测的基础上。很多投资者依靠技术指标、趋势线、江恩理论，波浪理论和K线理论来寻找可投资的股票，到处寻找好的软件帮助自己找黑马，听股评家推荐会涨的股票。想天天找到一只会涨停的股票。如果买不到一只好股票，就止损出局，不断地换股。他们不断在寻找庄家在哪一只股票上拉升，试图从庄家那里分一杯羹。 （二）传统的股票投资方法是和庄家同向操作 传统投资方法在股价下跌时反对加仓摊平成本，股价下跌时的加仓，称加死码或死摊，主张当股价跌破预测价格时，主动割肉出去；当股价上升到预期的高度时，卖出股票。 这种传统买卖股票的方法在某些老股民身上根深蒂固，再加上所有国内外股票理论书籍都是这样介绍炒股方法的。当听到波动博弈理完全违反传统的操作方法，并说这样操作就能达到零风险，当然会普遍质疑和强烈反对，这不难理解。 （三）传统的股票投资理论不能正确指导投资者投资 现行的波浪理论、江恩理论、K线理论、趋势线理论和流行的技术指标都忽略了股票价格是一个随机函数，具有不可以预测的数学特征。所以这些理论推导的投资方法不可能指导投资者正确投资,不能保证大家在股市上赢利。 （四）波动博弈理论认为股价是一个随机函数，且不可预测 “波动博弈理论”的理论基础是股价是随机函数，是不可预测的。总是做好股价升和跌两种准备。当股价上升时卖出股票，当股价下跌时买进股票，使投资大众没有一次买卖股票是做错方向的。 （五）波动博弈理论操作的基本原理是和庄家反向操作 波动博弈理论认为股票、期货、外汇和黄金投资是一种资金博弈。投资策略的基本操作原理是在每一只股票或金融产品上和庄家斗，就是斗资金、斗勇气和斗智慧。不换股和庄家斗到底，在局部范围上使自己的资金大于庄家的资金，而成为赢家。 （六）波动博弈理论操作核心是锁定每次股价波动的利润 当庄家每一次制造价格波动时，投资大众都要把价格波动的利润锁定，让庄家输钱，通过每次正确的操作，积累每一次赢利，打败庄家而成为赢家。 波动博弈理论总和庄家唱反调，主张投资大众设计自己的投资数学模型。当庄家卖出股票打压股价时，这个数学模型要求投资大众买进股票，无论这只股票的价格被庄家打压到多低，这个数学模型都能保证投资大众有钱买进股票。 相反，当庄家买进股票拉升股价时，这个数学模型是要求投资大众卖出股票，无论这只股票价格拉到多高，这个数学模型都要保证投资大众有股票卖出。 （七）用数学模型来保证投资者的资金大于庄家的资金 波动博弈理论设计的买卖股票的数学模型能确保投资大众的资金永远在局部大于庄家，从而使投资大众在和庄家的斗智、斗勇和斗资金中胜出。 “股价不可预测和谁的资金雄厚谁是赢家”是资金博弈市场的基本规律。2006年期货市场上，铜价从每吨3万元涨到了每吨8万多元，谁都没有想到铜价会涨到这样高，所有做空的投资者损失惨重。金融海啸危机引起的中国A股股指大跌，从6124点一直跌到了1600多点，有谁能预测到这次下跌的深度吗？这充分论证了资金博弈市场不可预测性，谁的资金雄厚，谁就是赢家。同时也证明了股价是不可预测的道理。短期股价的波动和偏移都是由于庄家资金在推动，散户要想在和庄家的博弈中胜出，唯一的办法就是让自己的资金大于庄家的资金。零风险博弈盾 第二章 博弈市场里的资金管理 七、广大读者和零友对资金管理的理解和认识（… 下面的内容来自佛郎金融论坛() 用户名gcn169的帖子() 关于交易模型的肤浅看法 非常高兴和零友们在交易方面的任何交流。 周教授在《零风险交易实用丛书》里建议过比较经典的交易模型，如加倍买入法，1/4买入法等，实战当中又根据三段三阶理论结合3TM函数(在软件上显示不同颜色)来设定不同的资金和股票分配系数(习惯上用(N%，1/M)(N%是价格变化量，1/M是资金或股票分配系数)来简单示意，以进行零风险交易操作。加倍买入法和1/4买入法是纯粹的“资金管理模型”，而3TM函数则属于“趋势预测”了。零理论强调“预测可以错，而操作不可以错”说明零理论重“资金管理”而轻“预测行情”，甚或可以说零理论认为交易成功之道是“资金管理”而非“趋势预测”。周教授用一个极其简明，易于遵守规则的，完全数理化了的交易方法把一个极其难以把握规律的市场的交易规则摆在了我们的面前。里面包含的意义简述起来就是三句话： ①“趋势是走出来的，是不能预测的”； ②“在任何时候都要做好两手准备，涨和跌的概率都是50%”； ③“不管涨多高，手里都要有股票可以卖出，不管跌多低，手里都要有资金可以买进”。 前两句代表了对股票市场的“世界观”，后一句提出了操作的“方法论”。 所以依据零风险理论所设计的任何交易模型，都应符合上述“方法论”的特征。 那么究竟什么样的交易模型，什么样的筹码分布以及手里有多少准备资金才能算是一个“好”的交易模型？是根据价格来对应筹码和资金分布还是根据“趋势”来确定筹码和资金的持有和投入呢？零理论的三段三阶的划分，三段是指的“趋势”，三阶是指的相对“价格”，依据“三段三阶”指导交易模型设计是多数零友实战中的选择。 三段三阶比波浪理论要简洁的多，交易模型中筹码怎么规划好，我的不二选择就是“重三阶”而轻“三段”，尤其在低价区出现绿段根本不予理会。前段时间很多零友在交易时就是在“红段”时放了过多的筹码，投入了过多的资金而导致了市值的较大下降而忘记了零理论重“资金管理”而轻“趋势预测”的主要原则。 我选择重价格的原因也是因为“趋势是不可预测(或是有概率的)，而价格是明确的”。 零风险理论实际上在强烈呼吁： 凡是以趋势预测作为指导交易的理论基础，都是在赌博。 我也从交易的实践过程中深刻领会到，以趋势预测为指导原则的交易模型容易招致重大损失。 所以零理论是要和传统的“重势不重价”的操作原则决裂。 那么根据以上简述，我们先来探讨零风险交易模型的设计要考虑的主要问题。 ①收益够大吗？ ②抗风险能力怎么样？ ③资金在什么价位投入比较好？投入多少比较好？ ④对应价格筹码什么样的分布降低成本快以及保住利润好？ ⑤价格分割的不同交易段怎么划分以及价格在各交易段波动产生资金溢出的数量多少为好？ ⑥产生利润后怎样进行再投资？ ⑦交易起来简单吗(最好不用动脑)？ 极端一点看吧，最好筹码全部放在“底部”，最好在“顶部”全部都是资金，最好每个波段都能吃到差价，哇噻，要有这样的交易模型该有多好。零风险博弈盾 第二章 博弈市场里的资金管理 七、广大读者和零友对资金管理的理解和认识（… 实战告诉我们：巴菲特也做不到，但他在只做到买在了“低区”，就成了世界首富。 索罗斯就几次卖在了“高区”，就成了巨富。 我觉得用零理论指导交易如果作为游戏体验各种人生恐怕是最好的方法了，不是吗？你总有资金会买在“最低”(比巴菲特强)；总有资金卖在“最高”(体验“索罗斯”)；总有资金和筹码在吃差价(而且在各个交易区间)(体验世界上所有的“短线高手”)。 这难道不是世界上最好的交易理论吗？所以不管你的交易模型怎样“侧重”，加上点运气，不小心你就有成为世界首富的机会，巴菲特可是100美元起家的哟，我们不可以尝试用数千人民币买在“低区”吗？ 我相信，一坚持，就会“不小心”买在了低区甚至最低价。 上面的话，有些零友觉得老不入正题，见不到实际意义，其实我觉得，很多零友早就有了自己认为最好的交易模型，考虑了他(她)认为的最好的筹码分布。尤其年轻的，只要坚持，很可能不小心财富就会超过巴菲特。 我说说我的交易模型吧，非常简单。基本模式是(N%，N%)，N取5(原因跟我喜欢交易较活跃的中小盘股有关)。一般选择价值低估区入市，(很容易在雅虎的股票行情里查到，分低估区，价值区，投资区，风险区和高估区)。 资金管理增加了“竹节式”买进和卖出：每连续上涨三个5%，在第三次卖出时，卖出10%的筹码；在第三个三个5%，卖出20%，以此类推，买回时倒着买，下跌5%，买回筹码数的1/19，下跌三个5%，在第三次买回筹码数的1/9。在低区，买进有节点，卖出不考虑节点，只卖5%，高区则涨5%，卖出10%，节点处卖出20%，跌回来买进筹码数的1/19，又涨就卖出5%。这个交易方法是要求只要到价位就有买进和卖出的，不考虑趋势。注意，我说的买回的1/19和1/9(为保证上涨卖出的筹码数分别为5%和10%)都是按筹码数做计算依据的，一般零友都会用剩余资金做计算依据。 关于筹码分布，零理论要求必须考虑最低价时要有最后一份资金能够买进，太少了没有交易意义，留太多会影响资金使用效率，但在低区大跌时，不好的筹码分布会影响成本的迅速降低，所以可以用EXCEL表很方便地严格按照基本教义模型来试算资金可以维持到什么价位，然后再调整。为了在低区更好地起到控制风险的作用，可以不用百分比价位，改用幅度价位，比如6元以下价位每元加仓一次，1元以下权证每元加仓一次。确定好你想建仓的价位和股数(参照1/4建仓或其他网友的建仓计算法就可，低位区我感觉1/2就不错)，然后就可以用EXCEL表很容易确定各个价位在连续涨或跌的情况下，各个价位上应有的筹码数。 为了交易简化，我只用固定的交易价格段，比如5%的涨跌，我都用买进价格/卖出价格，所以每只股票的所有交易价格都是开始就确定了的，不进行二次计算。计算股数也全部取整，避免零股，交易时需要计算和记忆很少，时间一长，在哪里会成交，很容易记忆。 选择(N%，N%)的基本交易模型有很多好处：①你的股票市值总是很接近，涨跌很大也没有什么关系。②很大范围价格变化，筹码分布设计很理想。③连续急涨损失筹码很少，一般情况交易一段时间都超过底部股票简单持有的获利，有些零友可能有疑问，但我的实战情况基本如此，都超过侧重“波段操作”的模型，我用600602做过对比，模型是(5%，1/5)，很快筹码就卖没了，买进的设计也比较难做，越买越少，分布不好看。④建仓若看得比较准，坚持1/2资金建仓可以的，你会发现即使出现很坏的情况，筹码分布都会很合理，利于成本降低和解套操作。不过若有朋友做权证，建议还是1/4建仓以控制风险。⑤长线短炒这种模型交易起来很舒服。⑥同时操作几只股票从EXCEL上很容易看出要比操作一只好，不同板块轮动时，资金容易调配，即使建仓很重，还可以买到很低价，你会发现有些资金会“没用”，就可以建仓别的股了。零风险博弈盾 第二章 博弈市场里的资金管理 七、广大读者和零友对资金管理的理解和认识（… 好了，聊聊零理论不太看重的“趋势预测”吧，我就想到哪说哪。零理论交易操作立论基础是“佛郎克趋势线”和“波动博弈”的，所以根据股票历史其价格上涨和波动是“永恒”的。佛朗克趋势线还很有意思，是连接指数低点而成，就是说，波动都在其上。我曾经想和人讨论，跌到佛郎克趋势线以下情况的概率，毕竟江恩理论还考虑千年循环、百年循环一直到几分钟的循环，我们会不会遇到美国股市(毕竟只有两百年)千年循环的下跌段呢。反正证明起来很难了，但对零理论操作有大影响吗，对个股就更说不清了。波浪理论也有九个级别的浪，要是找到它们下跌或上涨的“共振”，也基本不会发生。考虑它们也是理论家的事。至少我们可以说，我们现在看到的“最长期趋势”是向上的，是“牛市”。零友有人发帖说“明明股价在下跌，是熊市嘛”，我觉得很难交流，因为大家所说的周期不是一个，标准无法统一。艾略特说“波浪有九级”，约翰?墨菲说必须清楚某人所谈的趋势是指的“长期还是中期还是短期”，长期中期短期还要有明确的时间段否则在网上探讨到底现在是什么趋势实际上都不知道在说什么。 我来试着分析一下以年为单位的所谓长期趋势(就算两年吧)，以月为单位的中期趋势(就算5个月吧)，以周和天为单位的短期趋势(就算4周吧)。以上证为例，均线上来看，长期向上，中期向下，短期在振荡，很明确吧？长期向上，只要不跌破2005年的998点，就是向上；中期向下，只要不能上穿半年线？60均线？(不好确定)，就是向下；短期震荡，区间在4195～4672点，上穿4672则短期趋势向上，下破4195则短期趋势向下。中期趋势可能会在哪里止跌呢？ 我们注意观察，从2005年998点上升到2007年6124点，中间没有像样的调整(指30%以上)，那么就算这次调整是了，按黄金分割法计算几个关键点(，和)回调位分别是4165，3561和2956，也就是说，技术上认为这几个点止跌的概率高。上次的4195很接近4165，又有均线的年线做支撑。下面用几种常用理论来说说。 ①江恩理论，解盘重点是顺序是时间，价格和形态，明显时间不够，4-6个月，还要调整，调整形态可能是继续下跌到3561或盘整到4个月以上；但江恩理论还说强扭是特征很多会在1/3处止跌。 ②波浪理论，解盘重点顺序是价格，形态和时间，时间很次要，所以结论是有可能止跌，但难说；若止跌，将会上升到至少9000点，形成大牛市的第三浪。 ③K线理论，春节前的350多点的大阳线是“穿头破脚”，强烈的止跌信号； ④均线理论，年线多会止跌，而且春节前年线向下的“假突破”是强烈的反转信号。 ⑤但看到上面似是而非的“头肩顶”形态，最小跌幅直指3200点附近。 综上，技术分析的结论倾向于还要调整。但对去年二八现象的“八”类个股倒反而不一定要担心继续太大的调整，它们很多早就先期调整到3500点以下的价位了。上面的“趋势预测”也对我们设计交易模型有些影响，反正零理论说“预测可以错”，所以错了就一笑置之吧。我们就坚信佛郎克趋势线(它是更长期的趋势预测)，简单做零风险交易就一定能赚钱，赚大钱。零风险博弈盾 第二章 博弈市场里的资金管理 七、广大读者和零友对资金管理的理解和认识（… 用户名ALLAN的帖子() 我对零风险的认识并回答飞机等一些零友的疑问 零风险的核心就是资金管理和锁定波动利润，我再次强调一点我个人的看法： ①股票在没有平仓卖出之前，所有的浮动亏损和浮动盈利都是假的。换句话说只有卖出后盈利和亏损才会变成现实。 记得有位零友说的好，股市中没人逼你平仓除非是你自己。 ②资金管理在操作层面上就是建仓模型和逼近调整买卖参数。调整的只能是买卖参数而不能做错方向。 ③有多少钱办多少事的原则，这包括了不要买入多只股票和根据资金及股价来决定是否能够操作高价股的原则。 也就是说就算这只股票再好，如果我不能确定买入它后我的资金足以按照建仓模型支撑到最坏的情况我也绝不会碰它。 很多零友也包括我最近出现了浮亏，其实这都是没有严格按照零风险的建仓模型(指数建仓法和金字塔建仓法)来规划资金。 试问有多少人在买入一只股票之前做过详细的交易计划和资金分配模拟计算，为什么人在做其他事情时总是考虑到最坏的情况，而真金白银的投资却仅仅凭一拍脑门就杀入呢。大家有没有把每次的交易做下认真的记录和分析总结呢。我个人认为这些应该落实到纸上，时刻总结自己的操作失误和经验，这样才能提高。 计划你的交易，交易你的计划。 多么好的一句话啊。我目前正在这样做，这也是改正我前期所犯的交易错误。 经过本轮大跌，我更加深刻地体会到了零风险的好处。我只是后悔没有严格按照零风险的建仓模型来建仓，否则到现在应该是确切盈利的。 我认为错了不可怕，重要的是认识到自己的错误。 相信很多零友也和我一样被套了，被套了不要怪大盘，不要怪政策，希望大家能从自身操作上认真找出不足，确保下次不被同一块石头绊倒才是正道。 其实正是由于零风险我才没有满仓操作，所以才能有回旋的余地。我也曾试图每次都买在最低卖在最高，而事实证明这些努力都是徒劳的，有了这些想法就不能严格执行交易计划，最终又回到恐惧和贪婪的老路上去了。有了这些想法就会使你的操作变形，从而出现误操作。这是我的切身体会，所以我现在就是严格按照买卖参数来挂单操作。 我操作的中国联通被套了是因为没有按照指数法建仓，导致头大屁股小，所以被套。目前我正在用剩余的资金做高抛低吸降低持股成本，我的参数很简单，大盘暴跌就用39反弹就用46。 另外我根据零风险设计了自己的买卖方法，我称之为筹码替换，用于解套。举例说明每跌6%我就买入200股，反弹4%就卖出这200股并搭上高位的几股筹码例如5股，那么这次卖出扣除税费和高位筹码的止损成本还能盈利进账十几块钱。 每当高位筹码被拿下100股，那我下次买入就多买100股(把高位筹码换到低位)，如此往复。我用这个方法，把联通的成本从做到目前的，就算这200股再次被套也不影响大局。继续按计划买进就是了。目前股价上下震荡平均每天我都有1次多操作，每次操作都能把成本降下几分钱。 我确信再给我几个月时间我就解套并产生浮动盈利了。另外每次进账的这十几块钱还能冲减浮亏，我每天都很开心。零风险博弈盾 第二章 博弈市场里的资金管理 七、广大读者和零友对资金管理的理解和认识（… 有些零友质疑零风险在下降通道中是否能保证不亏，经过计算，长线严格按照指数法建仓(每跌8%加倍买入)，并考虑到最坏的情况(就是股票跌到1元钱，你还能加倍买入)是可以做到的。因为这个命题本身就是极端环境下的问题，所以也要用极端的资金分配方法才能解决。买入就涨当然好，但是更多的要考虑跌了怎么办，一个人做股票之前就应该想清楚自己到底适合做长线还是短线。 因为长线和短线不是一个操作手法。长线不用止损，而短线必须考虑止损，零风险也有短线操作方法，不能把短线和长线混为一谈。零风险长线实际上是在培养我们长期持有一只好股票的习惯，只要上市公司的基本面没有变坏就考虑长期持有。而且还能拿出部分资金在一只股票上高抛低吸满足交易乐趣。 零风险资金管理是交易的基础，聪明的零友可以根据它来建立适合你自己的操作系统和交易模型。不过我比较笨，所以就照着做就是了。 我不敢说零风险长线的操作方法是最好的，但是我觉得它非常适合我，因为我的性格可忍受不了止损出局，我更希望我的每一次卖出都能盈利，否则就不卖。我的原则是长线操作永不止损。联通我准备长期操作下去至少10年。另外我说明一下我没有买软件，我觉得能够学透零风险理论就足够了。有没有软件不是最重要的，有软件就是方便些。参数我是根据大盘和个股走势来进行调整是用39还是46。很多零友说空仓等待见底再进不是更好，我个人觉得我做不到分析出哪里是底哪里是顶，所以我还是更愿意按照建仓模型在下跌通道中逐步分批买进。就写到这里吧。 个人认识还很肤浅，望各位斧正。 用户名“零风险研究中心”的帖子 () 浅析周佛郎波动博弈理论的理论基础 及其发展对中国中小投资者的成熟 及中国证券市场发展的作用与影响(马宇闲) 周佛郎波动博弈理论，是由北京周佛郎教授创立的，最近几年在投资界兴起的，非常具有生命力的新兴投资理论。理论的主要思想是倡导投资者运用整套理论系统，控制投资风险等于或接近零进行投资。笔者认为，对于一个想在证券投资市场长期生存下去，并能保持长久赢利的成功投资者而言，这是成功的前提。所以，笔者认为，从零风险波动博弈理论所倡导的投资零风险这个角度来讲，一方面表明这是一个执行了投资领域最高标准和把握了投资领域最正确方向的交易方法，另一方面说明周佛郎教授有能力达到交易系统零风险或接近零风险这个投资领域的最高境界。 零风险波动博弈理论的立论的主要思想是： 首先，以软件交易系统自动做到高抛低吸，不断锁定利润，是利用了价格波动不断获取并锁定利润，并做到无错误操作。 其次，以最优化的资金管理，永远持有现金在以防止价格下跌带来损失风险的同时并永远同时持有筹码以防止价格上升带来的踏空丢失利润风险，并可以通过周佛郎教授正在不断完善的佛郎全自动交易软件进行参数调整以达到更加优化的处理。再次，还可以通过周佛郎教授的集成在佛郎全自动交易软件的发明专利3TM资金函数设计出的3TM彩虹指标，来做入市买卖点的参考工具。零风险博弈盾 第二章 博弈市场里的资金管理 七、广大读者和零友对资金管理的理解和认识（… 笔者测试过经笔者调整过的3TM彩虹指标买卖信号，测试结果令笔者非常满意。因为经过笔者客观统计分析验证，它是笔者目前所见到的所有分析工具，包括所有软件中，准确率最高的分析预测工具。 综上所述，笔者认为，由这一系列交易思想构建组成的零风险投资理论已经具备了世界顶级大师的投资方法特征。笔者作为业内人士，多年专门从事风险投资理论研究，尤其是在无风险交易系统方面，有着自己的成熟投资理论和交易系统。 因此，据笔者对照，周佛郎的理论系统方向完全符合顶级成功大师的理论方向。笔者的研究表明，成功的投资家每一位都有自己的一套长期不败的，无风险的投资系统，也就是投资风险为零。只是到目前为止，除周佛郎外，没有一个成功投资家全面公开自己的全套交易理论。由于周佛郎是第一个全部公开了自己全部整套理论系统，笔者认为这是开了能让大多数人同时接触学习到目前最优秀理论的先河，笔者为有这样一个理论由中国人创立，由中国兴起而感到骄傲！作为业内人士，笔者一直深感有责任向广大业内同行、专家学者、广大投资者介绍这一个崭新的投资理论，在此笔者向大家奉上笔者对于此理论的一些分析和看法，供大家参考，权作抛砖引玉之用！欢迎同行交流观点，讨论指正！ 周佛郎教授十多年前开始致力于证券系统研究，并出版了由清华大学出版社出版的四本理论著作与地震出版社出版的一本理论著作。在中国申请了用于波动博弈理论和计算机证券交易系统的三项发明专利，并以这些理论为基础设计开发了佛郎全自动股票交易系统软件。 这几年来，周佛郎教授一直在致力向全国的中小投资者推广、普及零风险波动博弈理论。笔者认为，以零风险为基础的理论在中国加速普及发展有着两个方面的重要意义： 一方面，可以使广大投资者加速成熟，进而树立正确投资理念；通过长期持有优质股票，减小股市极端走势； 通过系统化资金管理大幅减小投资风险。我国有大量的投资者接触证券投资的时间不算长，而周佛郎教授将真正有效的投资理论，以简易、易理解的方式表述给大家，并将全套理论最大程度地浓缩到佛郎全自动交易软件中去，并不断完善，以便大家更好地理解运用。这就会使没有深厚理论基础的投资者也可快速弄懂、掌握高级有效的投资原理，这将会极大地增加理论的普及率，进而推动投资者树立正确的投资理念，推进投资者理性投资的进程，并将大面积带动投资者成熟。 另一方面，这种投资方法是可以大面积普及的投资方法，是可以让所有参与股市的人都来运用，所有人都能长期赢利，证券市场的各方面参与者都能达到共赢的投资方法。如果得到大面积普及将会改变目前广大中小投资者从长期而言大多数亏损的状况。庄家可制造的价格波动越来越小了，最后达到庄家的获利空间幅度和散户一样。大家均崇尚理性投资，均能分享到理性投资方法带来的、中国经济高速发展下的、高速成长企业带给投资者的丰厚回报，使股票市场不断产生实良性循环，出现更进一步的繁荣。这样对于投资者自己，对于整个股票市场以及整个股票市场的所有参与者，长期来看都是极为有利的，这样对于继续开创一个更加繁荣而又能使证券市场各方面参与者达到共赢的证券市场局面具有非常重要的意义！零风险博弈盾 第二章 博弈市场里的资金管理 八、金融投资中的六个发明专利介绍 波动博弈理论发明人在2003年到2009年之间，在中国申请了六个发明专利，下面分别介绍。 1.基于零错误交易法的计算机自动证券交易系统及交易方法(申请(专利)号：) 本发明公开了一种基于零错误交易法的计算机自动证券交易系统及交易方法。该系统包括价格数据获取模块、交易品种选择模块、价格高低点确定模块、指数建仓模块、金字塔建仓模块、均分筹码建仓模块、四分之一买卖模块、买回和加仓模块。其中，均分筹码建仓模块、指数建仓模块和金字塔建仓模块用于实现证券建仓操作，四分之一买卖模块用于进行证券清仓操作。该证券交易系统及交易方法可以帮助投资者在证券投资中克服人性的弱点，利用经过数学证明的投资手段实现一个较长时间段内的无错误证券投资，从而获取稳定的投资收益。 2.三段三阶数学模型及其在证券交易中的应用(申请(专利)号：031*) 本发明公开了一种三段三阶数学模型，三条趋势线形成首尾相连的三段折线并沿着佛郎克趋势线周而复始地循环，数学模型的三条趋势线分别为A段投机收购趋势线，B段投机拉升趋势线，C段投机派货趋势线，叠加在B段及C段分别出现低价阶、中价阶和高价阶三个台阶，所述的数学模型将B、C两段各划分为三条三阶趋势线和沿着三阶趋势线的随机过程，解决了现有以波浪理论对股票价格的波动周期进行预测的结果具有多样性及无法掌握等问题，避免了波浪理论数浪变化的复杂性，具有易于掌握和易于操作等优点，广泛适合于股票及期货等交易采用。 3.计算机自动买卖股票系统和智能预测股价趋势(申请(专利)号：) 本发明公开了一种计算机自动买卖股票系统和股价预测系统，以三段三阶数学判断模型为基础，系统包括均分法数学模型、金字塔法数学模型、止损法数学模型、上升通道-KDJ-滚动资金-金字塔数学模型、下降通道-3TM函数-止损法-金字塔数学模型、调整通道-KDJ指标-止损法-金字塔数学模型、股价底部-3TM-金字塔数学模型、股价高位-KDJ指标-止损法-金字塔数学模型、长线投资-中线投资-三段三阶数学模型、短线投资-KDJ指标-金字塔数学模型和个股投资数学模型，可用于预测未来5-10年股价，解决了系统核心模块上存在差异所存在的不确定性等问题，帮助投资者在股票投资中克服人性的弱点，由计算机程序进行股票买卖操作具有较强的实用性。 4.基于资金管理的程式化证券交易方法(申请(专利)号：) 本发明公开一种基于资金管理的程式化证券交易方法，其根据证券的历史走势创建交易数学模型参数的参数库，且选取待操作的证券，并根据该交易证券的历史价位确定该证券交易中的关键价位；自参数库中选取与该关键价位对应的交易数学模型参数且对交易证券进行操作，并根据证券的三段三阶特性绘出该交易证券的3TM彩虹图；然后，对交易证券价位所处价位段是否发生变化进行判断，当价位段发生变化，则根据该变化价位所属价位段自参数库中选取对应的交易数学模型参数，对交易证券进行操作和绘出3TM彩虹图；本发明优点在于，其将资金管理与交易结合在一起，且对证券交易进行程式化管理，其更具有客观性，避免了因心理或者其他投资者对交易者的影响。 5.基于资金管理的程式化对冲交易方法(申请(专利)号：) 本发明所述基于资金管理的程式化对冲交易方法，首先，根据金融产品的历史走势创建包含交易模型参数的参数库；其次，选取待操作的金融产品，根据该交易金融产品的历史价位确定交易中的关键价位；并自参数库中选取与该关键价位相对应的交易模型参数，根据该交易模型参数建立对冲交易模型；然后，依据所建立的对冲交易模型对交易金融产品进行操作，并绘出3TM彩虹图。其中，所述对冲交易模型为均分建仓对冲交易模型、金字塔建仓对冲交易模型和指数建仓对冲交易模型的任意一种。本发明优点在于有效的将资金管理、计算机以及对冲交易理论结合在一起，且通过自动化选择、资金管理、客观分析以及自动交易去实现对金融产品对冲交易的程式化管理方法。 6.用于信息管理的分布式关系树平台(申请(专利)号：) 本发明提供了一种用于信息管理的分布式关系树平台。该平台由节点和连线组成，节点为信息单元，连线为信息单元之间的逻辑关系，各个节点组织成关系树状的信息组织结构；分布式关系树平台中的信息都是文本类型，各节点通过单向的搜索替换进行信息处理。本分布式关系树平台利用树形结构组织所有信息，并以文本串表述所有信息，从而实现信息的统一描述和操作，并具有无限扩展信息的组织与表述能力。 这六个发明专利是金融投资的理论基础，完全是中国人的自主知识产权。佛郎智能交易系统就是按照这六个发明专利的基本概念设计的。零风险博弈盾 第二章 博弈市场里的资金管理 九、波动博弈理论的市场检验和赚钱效应 波动博弈理论推导的资金管理技术是科学的，是经得起市场考验的。在这个理论指导下发展出： ①笑脸选股系统； ②神奇的五维坐标彩色选股平台； ③一秒钟选出快涨的股票板块； ④一秒钟选出明天会涨的股票； ⑤抗股价暴跌的长线投资标准； ⑥百发百中的短线投资标准； ⑦零风险套利的二路对冲方法； ⑧防暴仓、防亏损的高点对冲数学公式； ⑨防暴仓、防亏损的低点对冲数学公式； ⑩高收益的四路长线对冲投资标准； 天天赢利的四路短线对冲投资； 永不止损的期货短线标准化操作； 高收益双塔对冲交易秘密武器。 在2008年全球股市暴跌的大环境下，波动博弈理论和它的资金管理技术经受了严峻的考验，并交出了令人满意的答卷。 中国股市从6124点跌到1664点，大盘跌幅达73%，很多股票跌幅都在80%以上，但用我们的长线投资方法，投资者无论你投资哪一只股票，最大的亏损率都被控制在5%以内，有30%以上的股票仍能赢利。这就是波动博弈理论的资金管理交出的成绩单。这是华尔街投资理论做不到的。 图2-9-1显示中国铝业(601600)在2008年股价跌到90%，投资者用波动博弈理论投资，最大的浮亏在5%以内。 图2-9-1跌幅达90%的中国铝业(601600) 2009年我们用百发百中的短线投资标准指导了上千人的投资，短线进出股市上万次，绝大部分投资者是赢利出局的。其中有一个投资者今年进出股市80多次，每一次都赢利，做到了100%的赢利概率。我们培养了60多名大中华投资精英，每天都有近10个人报告赢利。愈来愈多的投资者接受了零风险的投资策略和资金管理技术。在黄金、外汇和期货投资市场上，我们的理论也开始运用，有近百人受益，可做到防亏损和防暴仓的零风险对冲套利。我们的目标是让投资者每月能有5%到20%的零风险套利收益。 一套全新的完全不同于华尔街投资理论和方法在中国兴起，随着时间的推移和波动博弈理论的赚钱效应，愈来愈多的人会接受和采用波动博弈理论来投资。作者认为，在21世纪，中国人发明的波动博弈理论将成为世界金融投资领域的主流理论。 附：波动博弈理论十大投资法则 ①在股票、期货、外汇和黄金的投资中，用数学模型指导投资者投资。 ②管理好自己的资金，把有限的资金管理到无限大。 ③当金融产品的价格下跌，投资者不断买进金融产品，无论这个价格跌到多低，投资者都有资金买进金融产品。 ④当金融产品的价格上升时，投资者不断卖出金融产品，无论这个价格上升到多高，投资者都有金融产品卖出。 ⑤从不止损出局， ⑥永不预测金融产品的价格。 ⑦从不追涨杀跌，买跌不买涨。 ⑧从不做错方向，把每一次价格波动变成利润。 ⑨在投资方法上总是与庄家对抗不与庄家共舞，庄家卖出金融产品，投资者买进；庄家买进金融产品，投资者卖出。 ⑩不关心金融产品的基本面也不关心它们的技术面，只关心它们的价格波动和波动幅度。零风险博弈盾 第三章 股价走势的数学表达式 一、三段三阶数学表达式（1） （一）“三段三阶”数学模型 经济领域的数学模型是反映经济活动模式的数学方程式。 “三段三阶”数学模型是反映股票价格或股指变化的数学方程式。定义如下： 股票价格的长期(几年到几十年)变化是沿着一条上升趋势线的随机过程。这条上升趋势线就是佛郎克趋势线，它的方程式如下： F＝A0＋CcRmβ(T) 式中，A0：初始化值。 Cc：信心系数。 Rm：宏观经济增长率。 β：修正系数，由过去股市的大盘走势来决定，该系数小于1。 T：时间变量。 它的随机过程定义如下： {P(t)，t∈T} 式中，P(t)：样本函数。 t：时间变量。 T：时间样本空间。 股票价格的短期(一般指一年到几年的时段)变化是沿着三条心理趋势线的随机过程，这三条趋势线形成首尾相连的三段折线，并沿着佛郎克趋势线周而复始地循环下去：投机收购——投机拉升——投机派货——投机收购——投机拉升——投机派货…… 这三条趋势线分别是： ①投机收购趋势线(collectiontrendline) 投机收购趋势线段定义为A段，它的直线方程式： Pa＝A0＋Sa(T) 式中，A0：是初始化值。 Pa：A段的价格函数。 Sa：A段直线的斜率，可以是正数或负数。 T：时间变量。 A段的随机过程是： {Pa(t)，t∈Ta，Tb} 式中，Pa(t)：样本函数。 t：时间变量。 (Ta，Tb)：是样本空间的起始时间段。 ②投机拉升趋势线(risingtrendline) 投机拉升趋势线段定义为B段，它的直线方程式： Pb＝B0＋Sb(T) 式中，B0：是初始化值，它的值由B0＝Pa＝A0＋Sa(T0)求得。 Pb：B段的价格函数。 Sb：B段直线的斜率，它是正数。 T：时间变量。 B段的随机过程是： {Pb(t)，t∈Tb，Tc} 式中，Pb(t)：样本函数。 t：时间变量。 (Tb，Tc)：是样本空间的起始时间段。 ③投机派货趋势线(fallingtrendline) 投机派货趋势线段定义为C段，它的直线方程式： Pc＝C0＋Sc(T) 式中，C0：是初始化值，它的值由C0＝Pa＝B0＋Sb(T0)求得。 Pc：C段的价格函数。 Sc：C段直线的斜率，它是负数。 T：时间变量。 C段的随机过程是： {Pc(t)，t∈Tc，Ta} 式中，Pc(t)：样本函数。 t：时间变量。 (Tc，Ta)：是样本空间的起始时间段。 叠加在投机拉升趋势线(B段)上的随机过程将出现三个台阶：低价阶、中价阶和高价阶。我们把B段进一步划分为三条三阶趋势线和沿着三阶趋势线的随机过程。 叠加在投机派货趋势线(C段)上的随机过程将出现三个台阶：低价阶、中价阶和高价阶。我们把C段进一步划分为三条三阶趋势线和沿着三阶趋势线的随机过程。 这就是“三段三阶理论”的数学模型。经济领域的数学模型是反映经济活动模式的数学方程式。 （二）“三段三阶理论”框架 上面推导的“三段三阶”数学模型主要是提供给计算机用于统计、分析、对比和采样数据，预测股价未来的理论趋势和实际趋势。如投资大众不理解这些数学公式的含义，可以忽略它们。因为投资大众不用关心它们的推导过程，只是关心它的结果，这并不影响您对“三段三阶理论”的理解。 “三段三阶理论”框架中把一个不可预测的随机过程分为两部分：零风险博弈盾 第三章 股价走势的数学表达式 一、三段三阶数学表达式（2） 第一部分是趋势线。趋势线的走向和斜率是可以预测的，“三段三阶理论”框架提出了趋势线的预测方法。趋势线预测的准确度将是以后要研究的课题和方向。趋势线的深入研究将给投资者一个指导股票买卖活动、符合实际的中长线投资意见。 第二部分是随机过程的研究。随机过程的研究方法实质上是用概率统计理论的研究方法找出随机过程的变化规律。认识和掌握这些规律同样可以指导投资者的中短线投机操作。“零风险证券交易实用丛书”之《波动博弈理论炒股高级教程》中提出的“零风险入市理论”和“零风险入市法流程图”就是在概率理论指导下的短线投机方法。 为了便于理解“三段三阶理论”框架和数学模型，我们用A、B、C三个英文字母来表示三阶段，如图3-1-1。 A段表示投机收购段。投机者在A段秘密进货收购筹码，图中投机收购趋势线的斜率为负，表示股价下降，投机者向下要筹码。当收购趋势线变大到某一程度时，投机收购趋势线就变为投机垄断收购趋势线。 B段代表投机拉升段。投机者在此段完成收购筹码、拉升股价和制造派货价格空间。拉升趋势线呈正值时，股价上升。当拉升趋势线变大到某一程度时，投机拉升趋势线将变为投机垄断拉升趋势线。 C段代表投机派货段。股价拉升到一定高度且有足够的利润和派货空间时便进入投机派货阶段。投机者在此段制造多头陷阱，大量派货，货派完后又打压股价，制造空头陷阱，进入另一轮的A段。拉升趋势线呈负值时股价下降。当派发趋势线变大到某一程度时，投机派发趋势线将变为投机垄断派发趋势线。 图3-1-1中佛郎克趋势线是一条理论推导的趋势线，它的斜率主要由宏观经济增长率、信心系数、个股的赢利率和信心系数来决定，目前的精确计算仍在研究中。为了论述的方便，我们可用一个简单方法得到它。即当股指或股价运行在最后一个B段并处在上升过程中，上升的股价和年均线有一个交叉点P3，连接第一个A段起始点A0和交叉点P3，可得到这条直线——佛郎克趋势线。 图3-1-1中的震荡曲线是股价的随机过程。在B段和C段出现三个台阶。 图3-1-1“三段三阶理论”框架和数学模型示意图 图3-1-2显示了三条心理趋势线形成首尾相连的A-B-C三折线段沿着佛郎克趋势线向上运动。 图3-1-2A-B-C三折线段沿着佛郎克趋势线运动的示意图 佛郎克趋势线的准确预测和计算将成为我们进一步研究的课题。这条趋势线的斜率主要受信心系数和宏观经济(个股的基本面)的影响，与市场的投机垄断和欺诈无关。 “三段三阶理论”把一个复杂的股价随机过程变为简单的、沿着佛郎克趋势线运动的、三折线循环段的随机过程研究。 三折线循环段决定了股价的循环时间周期，每一根折线的斜率和高度决定了股价上升的高度和速度。 三折线循环段提供了预测未来股价趋势的数学模型，是一个主动性的预测方法和理论，下章将围绕这个问题做进一步的论述和计算。 三折线循环段真实地反映了庄家和跟庄者资金与散户资金斗争的全过程。 B段和C段的高度和斜率描述了庄家和跟庄者资金与散户资金的实力对比。B段和C段的高度越高和斜率越大，庄家和跟庄者资金的实力越强。反之，B段和C段的高度越低和斜率越小，庄家和跟庄者资金的实力越弱。零风险博弈盾 第三章 股价走势的数学表达式 一、三段三阶数学表达式（3） （三）三折线的三级循环定义 “波浪理论”的基本论点认为，股票价格的波动周期是从“牛市”到“熊市”形成的一个完整的周期，这个周期包括了5个上升浪和3个调整浪(波)。每一个级别的大浪又由较低级别的5浪3波组成，一共可划分为9个级别。这就使“波浪理论”变得非常复杂，随意性增加。因此，以“波浪理论”对股票价格的波动周期进行预测，多个专家可能有多个结果。 为了避免随意性和寻找唯一性，“三段三阶理论”只规定为三级循环。对中长线投资者来说，运用周K线来划分A-B-C三折线循环段。周K线的A-B-C三折线循环段是沿着佛郎克趋势线进行的。形成周K线的A-B-C三折线循环段的根本原因是庄家和跟庄者控制股价产生的，这也反映了股市存在一个主要的资金力量，这支力量总是在股价低位时秘密收购筹码，通过拉高股价，在股价高位派发筹码。庄家制造了尽可能大的股票差价，从股票差价中赚取巨大的利润。这个随机过程反映了庄家的人性和思维方法。 对短线投资者来说，用日K线来划分将出现二级A-B-C三折线段循环。这就是说，每一个日K线的A-B-C三折线循环段组成一个周K线的A段或者B段和C段的每一个阶。换句话说，周K线的A段是由一个日K线图的A-B-C三折线循环段组成。周K线的B段三阶和C段三阶中的每一阶是由一个日K线图的A-B-C三折线循环段组成。这个结果反映了股票市场上的另一支主要力量——散户资金，散户资金部分成为跟庄者，大部分资金形成了与庄家抗衡的短线资金。在与庄家资金的抗衡中，形成了股价三阶走势。 对超短线投资者来说，用15分钟K线来划分，会出现三级A-B-C三折线段循环。本书的所有例子是以日K线图的三段三阶划分来指导短线投机，用周K线图的三段三阶划分来指导中长线投机。 A-B-C三折线循环段的三级定义使A-B-C循环划分变得非常简单，每一个投资者都能学会，而且具有唯一性。只要方法是对的，得出的划分结果是唯一的，没有随意性，因而提供给计算机的数据样本空间也是唯一的。 经济学中一个重要的研究方法就是把复杂事物简单化和抽象化，忽略细节部分，突出核心部分。三级三折线正好符合经济学的研究思想。下面将介绍如何划分A-B-C三折线循环段。 （四）趋势线斜率的计算 图3-1-3是计算趋势线斜率的示意图。 图3-1-3趋势线斜率的计算示意图 在图中：S＝■ 式中，S：趋势线斜率。趋势线斜率为正时，股价上升；趋势线斜率为负时，股价下降。 P：股票价格或股指。 T：时间周期。 假设： P2=25元，P1=15元，T2=10月，T1=2月。 S＝■＝ ％就是图3-1-3的斜率。当斜率为正时，股价上升。斜率的值越大，上升的速度越快；当斜率为负时，股价下降。斜率的值越大，下降速度越快。年增长率近似等于99％。 当佛郎克趋势线的斜率是时，股价的年增长率就是18％。如果投机收购趋势线、投机拉升趋势线和投机派发趋势线的斜率都大于它，这说明有庄家和跟庄者在兴风作浪。由于庄家和跟庄者的介入，影响了股价随机过程的振动幅度，正常的投机活动就变为投机垄断活动。第一章我们已经论述过正常的投机收购、投机拉升和投机派发对股价随机过程的振幅影响不大，它的波动反映了股票的真实成长性，它的斜率就是佛郎克趋势线斜率。一旦投机垄断和投机欺诈介入，这三条趋势线的斜率将增大，随机过程的振幅也相应加剧。零风险博弈盾 第三章 股价走势的数学表达式 一、三段三阶数学表达式（4） 在三条心理趋势线的命名上为什么加上“投机”二字？主要是借以强调股票买卖的投机心理行为，随时提醒投资大众：股票买卖活动是一种投机活动，以达到警钟长鸣的目的。另一方面是强调这三条趋势线的性质会随时发生变化，一旦投机垄断介入，这三条趋势线斜率会猛增，进而变为投机垄断收购、投机垄断拉升和投机垄断派发。这时，在股市的投机者就要及时改变自己的投机思路(如止损位的设置等)并随时提醒自己，您面对的是一个强大的对手，只有您比他高明时，才能战胜他。 这种三段分析方法和理论更符合人们的心理活动。投资大众和股市的庄家总是想在股价低位买进筹码或控制筹码。在买进筹码后都希望股价上升，每一个持有股票的人都希望股价上升得越高越好。人的心理因素决定了股票的价格，市场价格也应该反映投机大众的心理活动。当股价上升到高位时，持股者又都想在高位把股票兑现成利润。所以，在这种心理活动的影响下形成了价格走势的三条趋势线，这符合股价变化的内在客观规律。投机大众就是沿着这三条趋势线与庄家斗智斗勇，从而形成股价在这三条趋势线上的随机波动。 以上三条趋势线是一条心理趋势线，反映的是一个短期心理活动行为。这三条趋势线符合宏观经济发展的内在客观规律，其最后的结果将是收敛在反映宏观经济变化的佛郎克趋势线上。 “三段三阶”数学模型给出了股价趋势线的研究方向。只要对趋势线进行研究，就能预测股价的走势。如何界定这三条趋势线的斜率和它们的起始点是我们将要进一步研究的课题，将在以后的章节中给予详细论述。 运用包括最新发明的3TM监视资金函数在内的各种技术指标和概率统计分析方法，来分析研究三段三阶走势的特点和预测这些走势的规律，称为“三段三阶理论”。特别强调的是，“三段三阶理论”重点研究的方向是个股和大盘走势的起因及其所带来的结果。 三段三阶股市分析理论对股票的走势规律最后定义如下： 股价的波动是：A段——B段三阶——C段三阶——A段——B段三阶——C段三阶……这种“三段三阶”周而复始地沿着佛郎克趋势线向上无限地循环下去。 （五）上证指数、深综指不能真实反映股票价格指数的变化 1.国际通用的股票价格指数编制方法 国际上通用的股票价格指数编制方法和世界上著名证券市场的指数编制方法均采用股票市场上的样本股票来计算股价平均指数。 （1）道?琼斯股票价格指数 1928年10月，道?琼斯30种工业股票平均价格指数(DJIA)问世。现在的30种成分股均用诸如波音、可口可乐、AT&T、迪士尼、杜邦、IBM、麦当劳、摩根等大型跨国公司或财团，由这些样本股票来计算的股价平均指数就是道?琼斯指数。 （2）金融时报指数 金融时报指数最早是从伦敦证券交易所的上市股票中选择30种工商业股为样本编制成普通股指数，并每小时计算更新。最初指数是以1935年7月1日为基日，基数值定为100。1984年后，普通股指数每分钟更新。 现在人们所说的金融时报指数是指金融时报/伦敦交易所100种股票价格指数(FT-SE100)。 （3）东京日经指数 日经225指数(NIKKEI225)是一种长期稳定的，被日本国内外经济金融界广泛使用的指数。它是参照道?琼斯股票价格指数编制的，于1950年9月7日发布。1975年5月日本正式向美国道?琼斯公司购买商标，将此指数命名为“日本经济新闻社道?琼斯股票平均价格指数”。它以东证市场一部的225种股票为样本，所以一般称为“日经225指数”或“日经指数”。零风险博弈盾 第三章 股价走势的数学表达式 一、三段三阶数学表达式（5） （4）恒生指数 恒生指数是由恒生银行附属机构恒生指数有限公司编制的。它是以汇丰控股、和记黄埔、香港电讯等33家上市公司作为成分股样本，采用资本市值加权法计算得出的，于1969年11月24日开始发布。它将基准日推至1964年7月31日，基日指数为100。从1985年开始，恒生指数的33种成分股又分别纳入工商、金融、地产和公用事业4个分类指数中。 2.国内股票价格指数编制方法 下面是中国三种股价平均价格指数的编制方法，它们就是经常在电视、报纸、杂志和电脑软件上使用的股票平均价格指数。 （1）深圳综合指数 深圳综合指数是深圳证券交易所于1991年4月3日公布的。它规定这一天是指数的基日，该日的指数为100点。综合指数是以发行量为权数的加权综合股价指数，是用所有在深圳参加交易的股票来计算的。其基本计算公式如下： 当日综合指数＝(当日指数股总市值/基日指数股总市值)×基日指数 （2）上海综合指数 上海综合指数是上海证券交易所编制的，是以发行量为权数的加权综合股价指数。它使用了上交所的所有上市股票作为计算单位。该指数以1990年12月19日为基准日。基日指数也定义为100点，于1991年7月15日发布。计算方法与深圳综指一样，但两者在对新股的处理上不同(即上海的新股在发行一个月之后才计入上海综指)。 当日综合指数＝(当日指数股总市值/基日指数股总市值)×基日指数 （3）深圳成分指数 它是深交所编制的一种成分指数，是从深圳股市中挑选40家有代表性的公司作为计算对象，以流通股为权数而计算得出的加权股价指数，综合反映了深交所的A股和B股的走势。取1994年7月20日为基准日。基日指数定为1000点，于1995年1月23日发布，1995年5月5日正式投入使用。 从编制方法可以看出，深圳成分指数与国际的通用编制方法接轨。这种编制方法能真实反映国民经济的变化和GDP增长率，它反映了股票过去、现在和即将发生的走势。 上海综合指数和深圳综合指数的编制有很大的不合理性。两种综合指数都不能真实反映国民经济的变化和GDP增长率，会给投资者造成很多虚假现象从而误导投资者。表现在以下几个方面： ①上海综合指数和深圳综合指数的编制计算公式是相同的，这个计算公式得出的指数仅能反映股票市场的扩容速度和进入股市资金的数量。一个市场两种不同的指数计算方法，反映出两种不同的结果： ②上证指数以1990年12月19日为基准日100点，到2001年9月18日止，指数为1798点，指数增长了18倍，每年的算术平均增长率是154％。 ③深圳综合指数是1991年4月3日公布的，指数的基日与公布日相同。该日的指数为100点。到2001年9月18日止，指数为525点，指数增长了倍，每年的算术平均增长率是43％。 ④深圳成分指数是取1994年7月20日为基准日。基日指数定为1000点，1995年1月23日发布，1995年5月5日正式使用。到2001年9月18日止，指数为3586点，指数增长了倍，每年的算术平均增长率是35％。 中国的国民经济从1990年到2001年每年的复利增长率是9％，每年的算术平均增长率是16％。很显然，深圳成分指数的算术平均增长率35％更接近中国国民经济算术平均增长率16％。如果把一个修正系数计算进去，深圳成分指数的算术平均增长率将与佛郎克趋势线基本一致。零风险博弈盾 第三章 股价走势的数学表达式 一、三段三阶数学表达式（6） 上证指数每年的算术平均增长率为154％，与实际结果偏离很大。深圳综合指数每年的算术平均增长率为43％，与实际结果偏离介于二者之间。 很显然，上证指数和深圳综合指数都不能真实反映国民经济的变化。上证指数增长了18倍，并不代表投资者的资金增长了18倍，也不代表股票市场的个股股票的总市值增长了18倍。这个18倍是由于大量的新股上市而产生的虚假增长和繁荣。 对比上证指数和深圳综合指数的增长率，说明上海股市的扩容速度是深圳股市的3倍。 另一种现象是深成指从1997年5月12日股指到达了点后一直到2002年8月，股指在一个调整通道的下降压力线下运行，其原因是在1996年至1997年5月间，股市的投机垄断操纵者在一年半的时间里把股指推高了6倍多，脱离了股市和国民经济的实际增长情况，从1997年5月到2002年8月股指一直在进行价值回归的调整。 上证指数反映的情况却完全相反。上证指数从1994年7月25日的最低点点到2001年8月18日的1800点始终在一个上升通道上运行，即使是1996年指数暴涨了3倍仍然没有像样的调整。在2001年3月曾升到2230点的历史最高点，这显然是不断发行新股推高指数所导致的，与股票市场个股的表现完全背离。深成指和上证指数发生了背离走势。图3-1-4是上证指数和深成指发生背离的示意图。 图3-1-4上证指数和深成指发生背离 上证指数和深圳综合指数是一个只反映资金推动性的市场指数。1999年的“5?19”行情主要是国家一系列放宽进入股市资金政策发动的，大量新股的发行在推高指数，真正的老股和老牌绩优股(海尔、港口类、银行类、石油类、钢铁类、家电类)一直无人问津，这些老牌绩优股股价在下降通道中运行，而一些新股、ST股、造假股(银广夏、中科健、亿安科技、*、张家界……)却一涨再涨。一种虚假的指数增长在误导投资者。 我建议，由于深成指符合国际通用编制方法，能真实反映股价的平均价格指数和投资人的真实收益在投资时可参考深成指。如果用深成指来指导投资，“5?19”行情应是一个政策支持下的调整反弹行情，中长线投资者要警惕。如用上证指数指导投资，这却是一个强劲的上升行情。波浪理论对这两个指数将有不同的数浪结果。 同样一个股票市场采用两种不同的指数计算方法，必然会产生不同的结果和不同的投资策略。投资者一定要提高警惕性，否则被指数所误导，到头来将是赚了指数不赚钱。 按国际股票市场的发展规律来计算，中国股票市场的扩容还有三分之二的空间。也就是说，股市的扩容和大量的资金进入将会给上证指数带来4000点的增长。如此之“增长”掩盖了指数反映股价变化的真实性。 中国加入WTO后，股票市场将会增加很多衍生的金融品种供投机者博弈，如股指期权采用两种不同的指数计算方法，将会产生完全相反的交易结果。如使用深成指指导交易，1997年5月12日后的期指应做“空头”，如使用上证指数的期指指导交易，1997年5月12日后的期指却要做“多头”。两种股指两条方向，投资者无所适从。 笔者认为，中国股票市场的价格平均指数的计算方法应与国际接轨。即采用国际通用编制方法编制股票市场的价格平均指数。
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