上海体育馆附近旅馆:中国经济外忧内患(2)

中国经济外忧内患

作者：陈和午  来源：南风窗  日期：2011-10-24  浏览：1593 显示全文   　　值得注意的是，尽管楼市踯躅难行，中小房企陷入资金链断裂困境，但万科、绿地等巨头们却仍在纷纷抢地，新一轮房企整合潮或进入加速阶段，房地产市场的“马太效应”将会日益明显。此外，外行“大腕”也在逆势加码地产。据悉，杉杉、五粮液、地奥、长虹、国美、阿里巴巴等一系列“非本行房企”纷纷进军地产行业，此间在房地产领域亮相的行外资金超过500亿元。外行不惧楼市调控声势逼人，无疑也将加速楼市洗牌。不容忽视的是，踯躅的楼市已让土地市场率先转冷，捆绑土地财政的地方政府的“钱袋子”开始告急，中央决策层能否智慧推动地方“土地财政”模式的转向，对处于方向选择期的楼市来说无疑是严峻的考验。
　　
　　高利贷泛滥之谜
　　不论是存款准备金率和利率的接连提高，还是M1（狭义货币供应量）和M2（广义货币供应量）增速的快速下降，都无不显示今年货币政策偏向紧缩之势。银根紧缩下的中小企业遭遇中国式“钱荒”窘境并非新鲜话题，但愈演愈烈的民间借贷之风却从来没有像今天这么热闹，高利贷的泛滥已让繁荣之下的民间融资市场危机四伏。据中金公司估计，中国民间借贷余额在2011年中期同比增长38%至3.8万亿元，占中国影子银行体系总规模的约33%，相当于银行总贷款的7%。
　　在素有民间资本风向标之称的浙江温州，近期发生的多起高利贷崩盘事件让民间借贷的热度进一步升级，从“全民借贷”到“官银借贷”，民间市场上的高利贷可谓大行其道。而随着温州中小企业主的接连“跑路”和“跳楼”，其身后的高利贷魅影也逐渐浮出水面。央行温州中心支行上半年的一次调查显示，停留在温州民间借贷市场上的资金规模高达440亿元，民间借贷已成为楼市后的首选投资替代品。国务院总理温家宝近日率财经高官赴温州调研，要求妥善处理企业资金断链问题。而浙江省和温州市政府也推出了一系列应对民间借贷风险的措施。
　　其实，温州的情况并不独特，鄂尔多斯、江苏泗洪县等地的“民间借贷热”也大有重蹈全民炒房的覆辙。民间借贷到底有多火？一位金融部门的负责人套用电影里的台词如此形容鄂尔多斯民间借贷的热度：“在鄂尔多斯，你要是跟人家说你的存款在银行，你都不好意思跟人家打招呼。”而在江苏泗洪县，也是几乎家家放贷，高利贷还造就了贫困县的“宝马乡”景况。村民们这样形容当地高利贷的泡沫：“就像一个鼓满气的气球，针一扎就破了。”
　　拨开层层迷雾，除了众所周知的地下钱庄、私人老板、普通百姓之外，上市公司、银行、担保公司、典当行、公务员、国有企业、教师、医生甚至学生等也都在高利贷利益链条中扮演着或重或轻的角色。高利贷泛滥显然并非一日之功，其背后的深层因素是中国金融体系改革的滞后和实体经济生存环境的不断恶化。金融市场的管制造就了长期存在的非市场化利率和融资市场的双轨体制，在正规金融机构放贷空间收窄的情势下，许多求钱若渴的中小企业被迫无奈地求助于民间借贷，而长期负利率的局面和“国进民退”下实体经济生存环境的不断恶化，又加大了各路资金进入民间金融市场的利益驱动。资金需求的旺盛和资金供给有限的矛盾，让这场钱生钱的游戏演绎着疯狂的扩张神话。因此，民间借贷狂欢盛宴崩盘之忧的背后，不应只是一棒子将高利贷打死，更需反思的是中国金融管制所形成的畸形金融资源配置和实体经济何以陷入四面楚歌的境地。
　　
　　人民币升值摸到“天花板”？
　　尽管在美元强势反弹的情势下，央行开出的人民币中间价连破6.37、6.36、6.35三道关口，今年的升值幅度已超过4%，但欧洲债务危机和美国经济的低迷却让海外市场对人民币形成了贬值预期，9月22日以来的境外无本金交割远期（NDF）市场走势与国内人民币汇率继续攀升呈现明显的背离趋势，人民币升值似乎拐点临近。在此背后，中国央行开始担忧资本加速外逃的态度也一览无余。中国外管局近日发布的《2011年上半年中国国际收支报告》中明确警示，新兴市场面临资本急剧逆转，跨境资金风险增加。下半年，我国国际收支将继续呈现净流入，但短期内出现波动的风险增加。
　　今年以来，“三率”（存款准备金率、利率、汇率）齐升已作为央行此轮对抗通胀的主要工具，人民币汇率保持升值趋势也早已是市场共识，问题在于人民币究竟升值多少。渐进式升值过去是人民币汇改的基调，现在也是如此，但这一基调与以美国为代表的欧美国家对人民币一次性升值的要求显然不一致，因此人民币汇率问题一直牵动着中美的神经。而在欧美债务危机再次恶化的当口，人民币升值压力又一次被推上了舆论的风口浪尖。虽然中国外交部、商务部、央行纷纷表态“坚决反对美涉人民币汇率法案”，但美国会参议院10月11日仍以63票赞成、35票反对的投票结果，通过了《2011年货币汇率监督改革法案》。尽管该法案尚需要在美国众议院获得通过并由美国总统奥巴马签署后才能成为法律，但可以肯定的是，人民币升值争端不会如此简单地收场，一次次被视为美国政治秀的表演也不会是最后一场。毕竟中国目前拥有近3.2万亿美元的外汇储备和中国央行在人民币汇率方面的一些行动都给了美国施压人民币的口实，尽管人民币升值并不能解决当下美国的贸易赤字问题。
　　事实上，当下人民币汇率的升值前景与2008年全球金融危机爆发时的情形有点相似。数据显示，2008年三季度末NDF从6.85掉头降至年末的7.38，人民币贬值预期高达5300个基点，且这种贬值预期持续到2009年二季度才结束。而现在随着外围经济环境的恶化，NDF也大有重演当时一幕的势头，一直处于升值通道的人民币在9月末的一周时间突然被市场转向看空并做空，人民币兑美元成交量暴增。一家银行的外汇交易员如此表示：“如果没有涨跌限制的话，估计人民币跌得已经不像样了，破6.4不是没有能量。”人民币对美元的升值，真的又到了一个拐点吗？
　　虽然欧洲债务危机目前从政府债务向银行业快速转变敲响了资本外流新兴市场的警钟，也支撑了美元近期的强势反弹，但现在说人民币升值摸到了“天花板”还为时尚早。一是从中国经济降中回稳的态势看，主导人民币走强的主要因素并没有改变，与欧美经济陷入泥潭的状况相比，中国经济增长可谓一枝独秀，这是尚未市场化的人民币汇率升值的决定基础；二是在国内通胀压力尚未有效消减的局面下，人民币升值也有助于舒缓输入型通胀；三是汇改以来，NDF的走向多是根据国内即期市场变动，或者依管理层的表态发生摇摆，NDF对于未来汇率走向只具有参考作用，这一海外市场的预测往往并不准确，况且中国央行国庆前的出手操作已向市场发出了清晰信号。
　　　　
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