消防技能比武视频:权证创设及其盈利模式分析

原创:法家　 2006-04-12 01:44多彩总汇　　 浏览/回复：3788/41】
这篇文章是我在人见人爱的群里承诺了要在上周末写的,拖到今天(2006/04/12), 真是抱歉! 希望此文能为权证爱好者提供一些帮助!文中观点并没有经过非常认真的推敲, 如有错误之处, 敬请指正, 谢绝吵架.
====== 闽发之 法师(跳跳虫)
接触权证
去年一直很忙, 对于权证, 没有了解和研究, 是怕的, 觉得风险太大. 现在看看, 觉得部分人对于权证的认识存在相当的偏差.
我在这几天研究了权证创设的事情,发现创设对于权证的炒作来说确实是大大的利空. 这里还多人做580002 所以想研究一下.
偶以前是很不关心权证的 现在由于有 030002 发现在牛市中 好的认购权证还是值得长期拥有的特别是当它定位很低 而且存续期比较长的时候(030002两年).
没有必要过份质疑创设制度 创设制度用来平衡权证的风险 防止过度炒作在某种意义上来说还是必要的东西
权证的创设
认购权证的创设:
创设认购权证, 需要用正股做抵押, 一股正股可创设一份权证,因此创设权证需要先以市价购入正股或者已经拥有正股. 创设的认购权证卖出后, 有两种方法平仓, 一是等待被行权, 一是回购注销.
认沽权证的创设:
创设认沽权证, 需要抵押相当于认沽价的现金. 创设的认沽权证卖出后, 有两种方法平仓, 一是等待被行权, 一是回购注销.
创设权证的盈利模式:
券商创设权证的获利模式是高位卖出创设的权证，然后等到低位回购相应数量的权证注销，券商的利润来自其中的差额，其获利的首要条件是权证价格存在虚高. 即使不回购, 他也可以等等待行权, 即相当于锁定了无风险收益!!! 所以当权证偏离了正股时 创设的动力是很强的!!!!
无风险收益的锁定:
认购: 当权证价格过高时, 创设权证并卖出, 相当于以 权证卖出价格 + 行权价格 来卖出了其持有的1 股正股(相对低的成本价), 其收益可以视作: 权证价格 + 行权价格 - 正股成本, 即权证偏离越大, 券商的确定性无风险收益就越高, 因此创设的动力就越大.
认沽: 当权证价格过高时, 创设权证并卖出, 相当于以 行权价格 - 权证卖出价格 来买入了 1 年后的 1 股正股(在牛市来说, 可能很高),其收益可以视作: 1年后预期正股价格 + 权证卖出价格 - 行权价格, 即券商的收益依赖于1年后的预期正股价格 与 权证卖出的价格之和, 显然, 正股预期价值越高, 权证价格越高, 券商的创设动力就越大. 也就是说, 对于预期良好的正股, 其认沽权证是不可能被大幅炒作的.
创设后, 认购上涨, 则投资权证者赚钱,
而创设者可以购回注销亏损, 权证亏, 股票赚, 实际上减小了收益, 不如不创设.
也可等待行权, 锁定收益,
认购下跌, 正股也下跌, 投资权证者亏,
而创设者可以回购权证, 权证赚, 正股浮亏, 基本上做到盈亏平衡
也可以等待行权, 即把正股按照行权价卖出, 相当于创设时锁定的收益
因此,订购权证价格越高,偏离价值越远, 券商越有创设动力.
创设不能影响的事情:正股的价值
创设的主旨是为了不让权证过于偏离正股的价值. 但是对于正股价值严重低估的权证如 580002/580003 来说, 如果正股能上涨 权证自然可以相应的上涨, 因此做认购权证, 要看正股本身的涨跌,或者其近期的可能的涨跌!!! 而由于权证的波动对于正股来说有杠杆作用, 所以 如果看好正股 600010/600001, 自然应该买入权证做投资, 可惜这两个品种存续期只有一年 这才是最大的风险! 所以030002 是最好的投资性权证品种!!
投资分析:
以包钢为例:
现价格创设后 以0.5价格卖出,则到期之时
一, 行权: 以2元的价格卖出600010, 即总的售出价格为2.5元
也就是说 他已经以一年的时间锁定了25%左右的收益
而对于权证持有并行权者而言, 则相当于以2.5的价格买入了1股包钢,
若包钢价格超过了2.5 才有收益, 否则, 亏损
二: 在到期之前, 购回注销
如果包钢价格下跌, 则回购注销可以得到投机价值, 但是股票收益为负, 当然股票本身没有卖出的话, 这只是浮动亏损.
结论:
对于有创设的权证, 一般更能反应正股的价格波动, 不会有太大的偏离. 当权证大幅度偏离正股价值时, 由于创设的高收益可能吸引券商增加权证的供应量, 最终导致权证价格的向下回归. 但是如果正股价值低估的话, 想投资还是应当首选其权证, 以获得预期的杠杆效应.
认购权证对于收购的妙处:
当一个含有认购权证的股票成为被收购的目标时, 权证将成为非常有效的武器. 由于权证本身的持有对应了相应数量的股票, 但是由于不是真正的股票持有者,因此, 能避开一些针对收购的监管. 因此, 当收购者准备收购目标股票时, 可以针对权证下手, 购入大量的权证;由于权证价格的上涨并没有股票价格的上涨为基础, 因此可能被趋利的券商发现权证的价格偏离而进行创设, 增加了市场上权证的供应量, 一方面为收购者提供了更多的筹码, 另一方面这些新创设权证还帮助收购者打压了权证的价格, 便其收购的成本降低. 如果没有创设, 收购者可能很难收集到足够的筹码, 而有了创设, 可能在行权之前, 上市公司及其现有大股东都不能了解公司的控制权已经发生了潜在的转移.
同理, 对于现有大股东而言, 想保持自己的控制权的话, 也可以在市场上收集认购权证. 这两个方面的因素, 最终会由于创设的存在而达到非常有趣的结局.
发挥你的想象吧!
附, 权证的杠杆效应:
如030002, 正股000858
目前: 000858 7.60元, 030002 2.535 元, 比价为 7.6/2.535 = 2.998 按一般假设, 正股与认购权证的涨跌额应当是一样的.
000858 +10% +0.76元 030002: +0.76元 +29.98%
000858 -10% -0.76元 030002: -0.76元 -29.98%
而在4/4日, 000858 7.12 030002 1.57, 比价为 7.12/1.57 = 4.535 相应的杠杆效应更加大
000858 +10% +0.712元 030002: +0.712元 +45.35%
000858 +10% -0.712元 030002: -0.712元 -45.35%
可以看到, 权证的涨跌幅相对于正股的涨跌幅而言放大了. 这就是杠杆效应. 杠杆效应的比例等于正股价格与权证价格的比值. 所以,如果看好正股的话, 不应该买入正股而应当买入权证. 当然, 由于其杠杆效应, 跌的时候风险也是很大的, 因此, 对于正股价值的判断一定要非常准确, 并且, 一定要有耐心持有权证可能相当长的一段时间, 以争取得到极大的收益.