尔春200方采暖炉:股市中的三个赚钱洼地

股市中的三个赚钱洼地
--宋建文

 
洼地，就是低地。老子在《道德经》中说：“不炫耀自满而若洼地集水，则自然享誉久长。”上善若水，总往低处走。只有洼地，才能积得住水。股市里也是如此，水是往低处流的，当所有人都在追逐那些高不可及的机会时，有智慧的投资者便会寻找洼处积水。傻瓜式投资者可以寻找三个股市中的赚钱洼地。

估值洼地

当市场中股票普遍上涨一番之后，投资者依然会乐此不疲地寻找新的机会。此时，那些估值更低的品种就会重新进入公众的眼里。先前被众人抛弃和唾弃的价值投资会重新大兴其道，傻瓜式投资的要点就是在这些低估值品种没有得到大众投资者关注而其他品种又已被过分关注的情况下潜伏进低估值品种之中，耐心一点很愉就会有所斩获。

当市场参与者情绪乐观时，他们会追逐那些更具有成长性的股票，此时市盈率就变得不再重要，很多上千倍市盈率的股票一涨再涨，已经变成了“市梦率”，投资者在为梦而炒。到头来很可能是炒一场，梦一场，梦醒后只有一地的哀号。这些市梦率支撑着的股票一旦涨不动了，投资者就会见风使舵，开始转向那些低估值的个股上来。低市盈率、低市净率的股票会重回投资者视野之内。当那些被炒高的股价已经远离价值区域，理性的投资者出于防守需求会将资产配置更多的转向低估值的股票。那些市盈率低或者市净率低于于市场整体水平的股票就是低估值的股票，此时着相对较高的安全边际，会吸引从高估值股票撤出的资金关注。

2006年10月份，上证综指已经从998点上涨到1700点以上，涨幅翻番。此时很多股票都在投资者看涨情绪之下连续大涨，翻几倍的股票不在少数。但钢铁板块此时依然在低位横盘不动，再看基本面，钢铁板块市盈率基本上都在10倍以下，对于机构投资者来说，这样的股票简直就是以白菜价买黄金股，于是钢铁股重新得到市场青睐拨地而起，就连钢铁板块中盘子最大的600019宝钢股份都出现了连续井喷，两个月内股价上涨近三倍。

同期很多低估值的板块都出现了全面上涨，市盈率在10倍左右的煤炭板块也应声而起，连续大涨，000983西山煤电从6块起步一路上涨，到后来涨幅超过十倍。主流资金从追逐题材转向追逐业绩，蓝筹股开始在A股刮起上涨旋风。估值洼地，成为市场赚钱的一大机会。

价格洼地

除了寻找估值的洼地，还有没有其他洼地让我们的资金之水可以注入？有，这就是价格洼地。什么是价格洼地？教科书上是没有这个词的。

价格洼地，就是抛开上市公司的基本面，不管市盈净、市净率、净资产收益率、增长率这些专家经常用来给股票进行估值的指标，只看股价的上涨与下跌幅度。在我看来，A股里的个股基本上都会与大盘保持着很大的正相关运行关系，如果大盘大涨，那么不管上市公司基本面怎么差甚至是亏损股，也总会跟着大盘上涨一程，下跌亦是如此。

如果投资者认可中国股市的这一特征，那么要赚钱，就需要在此事实上去琢磨出机会。当大多数股票都跟着大盘轮流上涨一番后，那些还在原地迟迟不动的股票，必然会迎来“补涨”的机会。而这一机会，纯碎是因为股价相对与其他股票来说，出现了上涨的滞后，这就是股票的价格洼地。投资者以其去追逐那些高处不胜寒的股票，不如安下心来，介入这些一直在低位横盘遭人白眼的股票。

当然，这样的低位仅仅是一段时间内的低位，也仅仅是股价在运行过程中所处位置的相对低位，而非股价真正处于长期过程中的低位。毕竟，决定股价的最终还是要看基本面，。因而，对于价格洼地，大家要采取赚了就跑的策略。补涨就是补涨，补涨了之后同样会出现补跌，股价补涨上去之后已不再处于洼地，除非上市公司的基本面出现改善，从而使得已经上涨过后的股价仍处于“估值洼地”，否则，已非价格洼地的股票自然不能再积水，水（资金）一流走，自然又会再现原形。

价系洼地

还有没有洼地了？还有，还有价系洼地。价系，即不同交易市场之间的价格体系。价系之间的差异也为交易者提供了获利的机会。在A股中有哪些价系差价能产生价系洼地？

一是A-H股价系联动。A股是内地的股市，H股是香港的股市。两者之间的关联因为很多同时在两地上市的公司而变得更加紧密。这些上市公司又多是内地国企，既在国内上市，又在香港上市。因为香港股票市场是一个非常开放的市场，相比而言，A股要封闭得多。投资A股的都是国内的投资者，国外投资者需要通过QFII机构才能参与交易。如此一来，香港股市比A股更能合理的、如实的并且及时的反映上市公司股价的估值或投资者的预期。

正是基于两地上市的原因，当这类股票的H股得资金的关注而上涨，便会与境内的股价形成“溢价”，而大幅及长期的溢价必然是不可持续的。因而，两地中某处股价的先期上涨必然会形成另一地股价的“价系洼地”。

例如2010年10月13日，中国南方航空股从此（HK1005）大幅上涨12.16%，而其A股600029南方航空只是震荡，此时可抓住价系机会介入，之后南方航空A股股价从9.5元连续上涨至13元。这是单日波动形成的价系洼地，再看那些长期A股价位高于H股的上市公司，当股价运行到倒挂即A股股价低于H股后，中长期的价系洼地出现，也是很好的布局机会。2008年10月份后600058海螺水泥便出现了与港股安徵海螺水泥股份（HK0914）倒挂，此时价系洼地出现，理智的投资者开始布局海螺水泥A股，之后股价开始稳步上涨。

二是同一交易产品出现的不同价系洼地。当封闭式基金在二级市场上的交易价格低于实际净值时，这种情况称为“折价”。封闭式基金因在交易所上市 ，其买卖价格受市场供求关系影响较大。当市场供小于求时，基金单位买卖价格可能高于每份基金单位资产净值，这时投资者拥有的基金资产就会增加，即产生溢价；当市场供大于求时，基金价格则可能低于每份基金单位资产净值，即产生折价。现在封闭式基金折价率仍较高，大多在20%~40%，其中到期时间较短的中小盘基金折价率低些。
由于封闭式基金运行到期后是要按净值偿付的或清算的，所以折价率越高的封闭式基金，潜在的投资价值就越大。折价越高，洼地越深，则未来的回报率会越高，当然，未来也有可能出现封闭式基金净值因投资与管理水平变化而下降，因而离封闭期越近的封基，则洼地机会越明确。

三是不同股东价系造成的洼地。A股二级市场融资是上市公司最渴望也最擅长之事情，特别是非公开增发即定向增发，只对特定的机构投资者增发新股。这些机构投资者往往是战略性投资者，能为上市公司提供相对长期、稳定的资金以用于更加长远的再投资，增发价格自然对认购的机构来说是需要有“吸引力”的。

股价跌破定向增发的股价，意味着战略投资者将被套住。这对于吸金如吸血的资本家们来说是难以让人接受的事。所以当股价跌破定向增发价格，必然形成不同投资者（认购的机构投资者自然不同于一般的普通投资者）间的价系洼地，此时会出现一定的投资机会。从市场的角度看，跌破增发价的股票可能存在一定的套利机会。对于定向增发对象为机构投资者的股票，由于增发的公司大多具有良好的基本面和发展前景，如果市价低于增发价，那么交易机会就出现了，中小投资者可以做到与机构共舞，获得收益。但是，并不是跌破增发价就存在套利的机会，关键在于基本面，如果破增发价股公司的基本面出现了积极向上的信息，例如业绩增长，盈利超出预期等，其股价恢复性上涨的动力就强劲；否则，其股价走势相对低迷。

该文章转载自东方财富网博客：股市中的三个赚钱洼地