文｜本刊特约撰稿人 刘建华

　　近年来，很多中国医药(18.13,-1.67,-8.43%)企业开始了海外上市淘金之路，总体来说，海外上市的目的地多数是美国、香港和新加坡，其中美国资本市场的市值在全球资本市场中占有非常大的比重，因此很多中国企业把上市的首选目标定在了纽交所、纳斯达克等美国资本市场上。

　　但是对于大多数的中小企业来说，无论从规模、利润、人才、管理等方面都和主板市场的要求有很大差距，从而大大增加了其美国上市的难度和风险，于是越来越多的企业把目光转移到了美国OTCBB市场。OTCBB市场意为“电子柜台招示板”，与美国其他主板市场一样，都是全国性的交易市场，都受美国证券交易委员会(SEC)监管，交易管理方法也与纳斯达克基本一致。所不同的是，其上市门槛较低，程序简单，且费用也相对较少，因此很多新兴企业，包括当年的微软也是选择先在OTCBB上市融资后再转到主板市场，从而进一步发展壮大的。

　　最早的试水者：AOBO

　　哈尔滨三乐源(NYSE: AOB)就是最早在美国OTCBB市场上市并成功融资、转板的中国医药企业之一。三乐源前身是哈尔滨的一家民营保健品公司，其主要产品为大豆蛋白肽。在2002年美国OTCBB上市前，只是一家净资产600万美元，年净利润110万美元的小企业。在进行国内资本运作处处受阻时，公司董事长刘述军力排众议在一片质疑声中登陆美国OTCBB市场，并更名为美国东方生物集团。随着公司在美国资本市场的不断发展，三乐源受到了美国众多大型医药基金的青睐，在OTCBB市场融资2000万美元，并于2005年7月从OTCBB市场转板美国证券交易所，融资6000万美元，其后又在2006年12月再次从美国证券交易所转至纽约证券交易所，融资7400万美元，期间融资总额超过2.7亿美元。

　　从2004年开始，三乐源利用其在美国资本市场融到的巨额资金开始了其在国内医药行业的大规模扩张。2004年5月，用700万美元现金成功收购了黑龙江松花江药业，成功使自己从保健品行业跨入了医药生产行业；紧接着在2005年5月，再次以400万美元现金收购了黑龙江齐泰药业，又成功使自己拥有了黑龙江省药品商业流通领域的半壁江山，开拓了医药产品的销售渠道；2006年5月，三乐源出资2500万美元收购了广西灵峰制药，并拥有了灵峰制药旗下著名的金鸡系列产品，目前此系列产品已成为三乐源的主打产品之一；在2007年和2008年，三乐源分别又出资2850万美元、3650万美元和1800万美元收购或参股了三家医药企业。

　　现在的三乐源已经成为了集研发、生产、销售为一体的医药企业集团，其2006年主营业务收入约为1.1亿美元，净利润为2920万美元；2007年主营业务收入约为1.6亿美元，净利润为4300万美元；2008年主营业务收入约为2.64亿美元，净利润为4760万美元，主营业务收入每年都保持了50%左右的增长率，与上市前相比净利润更是增长了43倍之多。其2010年3月1日股票价格4.21美元/股，市值3.29亿美元。

　　最热的疫苗明星：北大科兴

　　北大科兴生物(NasdaqGM: SVA)是由中维科生物技术有限公司、北京北大未名生物工程集团有限公司合资组建的生物高科技企业，也是在美国OTCBB市场进行资本运作并取得成功的先行者之一。公司于2001年在北京中关村(6.05,0.00,0.00%)高科技园区北大生物城注册成立，于2003年9月在美国OTCBB上市，同年11月成功募集475万美元的私募基金，用于厂房建设和产品研发。这是中国第一家在美国上市的高科技疫苗公司。随后公司于2004年底转板美国证券交易所，并又在2009年11月转板纳斯达克。

　　在2009年11月转板纳斯达克之前，北京北大科兴生物董事长、总裁兼CEO尹卫东前往美国考察并进行转板准备，在一周时间内有80多个机构投资者蜂拥而来，要求与该公司商谈合作。回想起从2003年的默默无名，到成功研制“SARS灭活疫苗”、 “广谱流感大流行疫苗”、 “人用禽流感疫苗”，再到现在成为全球首个启动甲流疫苗临床试验并率先研制出甲流感疫苗的生产企业，北大科兴已经成为了中国在疫苗研究、生产领域的佼佼者。目前北大科兴生物仅有的3000万支年产能生产线显然已经远远不能满足日益增长的市场需求，公司期望利用在美国资本市场获得的资本通过并购的形式进行资源整合。公司2008年主营业务收入约为4649万美元，净利润801万美元。其2010年3月1日股票价格6.58美元/股，市值2.8亿美元。

　　最短时间的转板：成都天银

　　成都天银制药有限公司创建于 1994 年，是集药品研发、生产、销售为一体的民营医药企业。公司以中成药、天然药物为主，运用现代高新技术，致力于新药研发和生产。其成功研制开发上市的银杏蜜环口服溶液(天银心脑宁)、雪莲虫草合剂等一系列优质天银品牌产品受到市场的肯定。公司于2008年1月，在美国OTCBB市场正式挂牌上市，同时签署了1000万美元的融资协议，自此成都天银制药成为了四川省首家在美国上市的医药企业。此后，公司经过近10个月的努力，于2008年10月1日正式转入纽约证券交易所，正式成为了美国主板市场的上市公司。

　　天银制药拥有成熟的研发模式。目前公司生产和销售的34个药物品种，有23种药品被列入了国家医保目录。2010年1月，天银制药又收到SFDA的生产批号可以同时生产氧氟沙星片和氟罗沙星片，从近几年这两种抗生素20%的年增长率来看，公司通过生产和销售这两种药品将给公司带来256万美元的年销售收入增长，并进一步完善公司感染治疗类药物的投资组合。

　　天银制药能够用仅仅10个月的时间就华丽的完成转板，除了公司领导层的不懈努力，更重要是公司高速成长的业绩给投资者和美国证监会带来的信心。公司2009年全年主营业务收入约5156万美元，净利润约880万美元。据公司预测，其2010年第二季主营业务收入将为1490万美元(同比增长47.9%)，净利润将为260万美元(同比增长24.8%)。其2010年3月1日股票价格3.75美元/股，市值约为9900万美元。

　　H股再旅美：中国脐带血库

　　中国脐带血库企业集团是金卫医疗科技有限公司旗下的脐带血造血干细胞公司。2003年，它成为中国第一家提供专业脐带血造血干细胞储存服务的运营商。公司于2009年11月19日成功从美国OTCBB市场转板纽交所。金卫医疗科技有限公司是香港主板的上市公司，在医疗设备的研发和生产、造血干细胞储存及天然植物药等行业中占据领导地位。

　　目前，经过多年的市场培育和发展，中国脐带血库企业集团不仅成为中国目前最大的一家提供脐带血造血干细胞储存服务的运营商，其经营地域覆盖北京和广东省，而且透过旗下子公司拥有印度、印尼、新加坡、菲律宾、马来西亚、中国香港和澳大利亚等亚太地区脐带血库，其服务覆盖的人口、地域和种族为目前世界上最大的提供专业脐带血造血干细胞储存服务的运营商。在2010年2月24日，中国脐带血库企业集团与山东脐带血库(SCBB)达成协议，将斥资2050万美元，以全额现金方式收购山东脐血库(SCBB)19.92%股份，据估此项股权收购将为中国脐带血库企业集团带来104万美元的年终分红，并进一步拓展公司的市场份额。

　　中国脐带血库企业集团在2009年11月成功转板时，总计发行了330万普通股股份，以每股6.05美元的价格融资2000万美元，即金卫医疗科技有限公司持有44%的中国脐带血库企业集团股份，市值约1.76亿美元。中国脐带血库企业集团2010年3月1日股票价格5美元/股，市值约3.32亿美元。