杭州武警支队:股市底部特征
来源:百度文库 编辑:偶看新闻 时间:2024/05/11 20:25:52
由于股市是开放性的,每个大底的识别条件应各有不同。本次大底的识别除了通用的条件外,还应关注因股权分置的突然推出给市场带来估值体系的紊乱,它使原本同一估值的股票,在采用不同的“补偿”方式后股价出现巨大差异,含权预期的不明确直接摧毁了传统估值标准的根基,使基金密集的清一色的高价成长股首先成为替罪羔羊,直接导致这些原来的市场人气中枢轮番下跌。成了引领大盘向下的龙头。
在整个市场中非试点公司已经无法进行估值的今天,,该类高价成长股的下跌除上述原因外还源于全流通方案导致的股价向净资产靠拢的愿望。绩优股要补跌。不要忽视了高价成长股下跌给市场带来的负面作用。
1、有较长的下跌时间,在三个月以上。
2、指数有较大的下跌幅度。
3、市场中不论是机构投资者还是散户,均处于高度亏损状态,市场亏损面达70%以上,且亏损幅度较大,散户在30%50%以上,机构在20%以上。
4、股市的市盈率和平均股价均接近或者低于历史水平。比如:平均每股6元左右的股价和平均25倍左右的市盈率。
5、两个市场中20元以上的高价股不超过30家,而5元以下的股票比比皆是,且有股票跌破2元,在2元以下。
6、市场中所有人士均对市场失去信心,对未来也极不看好,股评分析家的言论趋向一致看空后市,看多的人士遭到市场走势及散户严厉的打击和批判。
7、市场中活跃的投机力量受到严重的打击,且已没有能力或能量再进行投机活动。
8、每天行情中涨幅达5%以上的股票极少,而跌停的股票很多,涨幅居前的股票价格均较低,在38元之间,且成交量没有有效配合,为超跌反弹的技术性质,股票上涨的持续性很低,投资者对股票上涨的把握能力低。
9、新股上市即跌破或接近发行价,不论质地好坏,新股均没能得到市场的认可,价格定位低于平时。
10、管理层对前期的言论和做法做出澄清和反思,暂时放弃原来的做法和言论,转为支持和对股市有利的言论和做法。
11、学者、专家人士等对股市的实质性问题和缺陷进行了多层次、多方面的剖析、批判及讨论,股市的深层次问题不断地被揭露和曝光。
12、真正好的有价值的股票已经不再下跌,转为横盘缩量整理或悄悄地走出上升通道。
13、市场具备了极具投资价值和上升空间的股票及契机,使市场有了重新活跃的前提条件,此外人们最不看好的和忽视的问题或绩差股,往往在此时启动,成交量开始活跃且得到持续,第一次上升往往是涨停板成为引发行情的导火线。
14、两市的日成交量在80亿以下,上海的日成交量在40亿左右,指数的技术走势极其恶劣,连破新低,但月线上的长期上升趋势仍得以保持或未完全破坏,股指在月线历史低位上得到支撑。
15、股市与宏观经济环境背离度大,市场过度反映宏观面,微观方面,上市公司和管理层的内幕不断被曝光,中介机构的勾结黑幕也大白天下,市场的诚信危机十分严重,散户处于无可奈何又十分愤怒之中,散户的态度极其恶劣,行为冲动,偏激,市场出现了不安定危机。
股市底部的特征
8个形态特征识别底部
1.总成交量持续萎缩或者处于历史地量区域;
2.周K线、月K线处于低位区域或者长期上升通道的下轨;
3.涨跌幅榜呈橄榄型排列,即最大涨幅3%左右,而最大跌幅也仅3%左右,市场绝大多数品种处于微涨、微跌状态;
4.指数越向下偏离年线,底部的可能性越大。一般在远离年线的位置出现横盘抗跌或者V型转向,至少是中级阶段性底部已明确成立;
5.虽然时有热点板块活跃,显示有资金运作,但明显缺乏持久效应,更没有阶段性领涨、领跌品种;
6.消息面上任何轻微的利空就能迅速刺激大盘走中阴线,这种没有任何实质性做空力量却能轻易引发下跌,表明市场人气已经脆弱到了极限;
7.相当多的个股走势凝滞,买卖委托相差悬殊。按买1买2价格挂单100股做测试,成交率很低;
8.债市现券普遍出现阶段性脉冲行情,基金经理们开始一致看好国债。
当然,把底部的形态特征总结成为简单易懂的规律加以记忆仅仅是第一步,读者还应该学会举一反三,例如,上面所述8条典型特征完全反过来就成为了中期、长期顶部的技术特征。关于这些规律。只要真正了解了顶底的这些变化和走势特点,投资者在实战中吃亏的可能性就会大大降低。
中国股市历次底部的三大特征
历史大底特征之一:对利好的麻木
在下跌时市场之所以总是期盼利好的公布,是因为对未来仍有良好的期望,然而一次次的利好推出之后,换来的却是一次次的再度下跌,一而再再而三之后投资者对利好已经完全麻木了,对利好的麻木就代表着投资者的绝望——因为没有什么再能让他们对市场产生希望了。一系列利好,市场没有任何反应,你出你的利好,我走我的下跌,即使这些利好对市场有莫大的支持,也同样视而不见。
历史大底特征之二:对下跌已无感觉
投资者买卖股票是希望从股价的变动中赚取价差,所以对于价格是相当敏感的。如果是持有股票的投资者,股价下跌了,当然会非常慌张,不知道该继续持有还是应该卖出,或者应该在什么位置卖出比较合适,而持有现金的投资者见到股价下跌,则是在思考应该在下跌到什么价位的时候买入做多赚钱。正因为如此,股价在下跌的过程中才会有缓跌、急跌或者是反弹。无论是利好推出或利空登场,指数却都毫不理会,既不会因利空而加速下跌,也没有因为利好而大幅度反弹,保持匀速下行而不曾改变。因为绝大多数的投资者对市场彻底绝望而选择了离开,而既然要离开了,这时候下跌与否或者跌多跌少已经再不值得关心。
历史大底特征之三:连续阴跌和成交量持续低迷
当市场仍有相当部分人对未来心存希望的话,那么指数在下跌的过程中,就会经常出现反弹,而成交量也会因为多空双方的分歧所形成的换手而维持在较高的水平上。而当绝大多数人都对市场绝望了,那么该斩仓出局的人大多都已经退出了,剩下的是一些零星的卖出盘,但因为没有什么人愿意买入,所以零星的卖盘也能让个股甚至指数下跌,不过下跌的速度也不会很快,毕竟卖盘有限,所以指数就呈现出连续的阴跌,在量能方面则表现为成交的持续低迷。
股市底部特征之一:QQ群没人说话
底部特征之二:说话的人都胡言乱语
底部特征之三:带有暴力倾向。
底部特征之四:群主失踪
底部特征五: 什么都谈 就是不谈股票
底部征六: 没人看A股,都在看电影
底部特征七: 都在潜水 ,闷了冒泡
一位新股民的真实故事
1.开户
听说股市多银两,挤出干粮换股粮
听说钱多赚钱多,四十三元买招行
一月跌去三成多,专家说那是震荡
赶紧借债又加仓,果然行情又上涨
从此心里美滋滋,没事常逛招商行
照此金鸡生金蛋,先娶媳妇后买房
2.锁仓
投资学习巴菲特,败者为寇成者王
价值投资放长线,不出不进票锁仓
3.套牢
股狱何止18层,月月30见绿光
飞流直下三千尺,疑是银河落九天
奥运次贷大小非,09经济仍衰退
何时能把深套解,踏实做人养爹娘
既已苦我何气我,证监主席竟姓丧(尚)
天地不知股民苦,人间正道是沧桑!
历史总是惊人的相似,但绝不会简单重复
一、政策转向:银根放松、扩容减速、鼓励入市、利好频出。
二、实体经济:预期悲观,前景暗淡。
三、证券化率:70(80)%以下
四、货币M1触底
五、市场特征
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股市的底部特征已现,经济寒冬才来
2.市净率:底部来临的时候,起码有30%的股票跌破每股净资产,70%的股票的市净率在1-1.5倍之间。现在肯定没有,根据我的研究,目前有三只股票跌破了每股净资产,而研究发现,这三个股票各个都是铁公鸡,很多年都不分红,同时业绩也非常的难看。虽然买了股票就等于买了公司,但不挣钱又不分红的公司谁又愿意要呢?如果大家听信报纸上的一面之词,不上当才怪呢!
3.价格:我记得在2005年底部起动的时候,没有一只100元的股票,同时出现有几毛钱的股票,而现在的茅台还高高在上,就连每股净资产为负的ST股票的价格也在两元以上.这能叫底部吗?
4.成交量:成交量是底部最重要的指标,2005年底部的时候上海A股的成交量曾经跌100亿的规模,人气低迷可见一斑,而现在的成交量最少也有400亿,怎么可能是底部呢?按照现在的基金的规模,底部的成交量应该在200亿的规模。看来还需要长期的等待。
5.人气:牛市的时候交易大厅人满为患,而现在呢?根据我调查的一个营业厅,现在还至少有一半的席位还有人在操作,在挣扎,他们还没有绝望。而底部来临的时候,市场一片萧条,唯一留守的人也是在观望和等待,端着一杯茶来,带着一副牌来,边打牌,偶尔观望一下,人们一提起股票就封嘴。甚至有人跳楼上吊投河,家庭是妻离子散,家破人亡。人们的信心彻底的绝望,而现在还有人有奥运牛市的梦想。没有绝望哪有希望。希望在绝望中诞生。新生在逝去后投胎转世,这就是轮回。
6.证券部门:萧条的最好的表现就是大量的证券公司经营亏损。
7.基金:底部的时候开放式基金的净值几乎看不到1元以上的。大部分是跌到净值以下。而封闭基金出现30%以上的折价。
8.舆论:现在的舆论还基本上是一边倒的底部已经到来论,如果大家都说底部到来了,那底部绝对不可能到来,只有舆论一边倒的说底部还在探寻中,这个时候底部就在眼前。
9.技术:底部是技术无法分析的,技术是历史的总结,而实践证明,未来虽然有时候和历史历史有惊人的相似,但永远不可能重复历史,否则历史学家和证券分析事这两个名称就成为永远的历史了。而那些所谓帮助人挣钱的分析软件注定永远是骗人的鬼把戏。
10.大股东:曾经底部的时候,出现非常之多的大股东的增持案例。根据我掌握的案例是中国联通出现大股东增持是在2.25元左右,而华电国际是在 2.15 元大股东开始增持。而现在出现的大股东增持案例已经是今非昔比,在我看来完全是在做秀。因为他们的增持的价格高的有点吓人。只有在股票价格极低的时候出现的大股东增持才能反映底部的特征。
11.分红:真正有投资价值的股票的价格应该在分红收益率超过银行的一年期定期存款。而目前超过这个线的股票寥寥无几。从另一个方面说明底部还需要我们耐心等待。很多专家鼓吹的银行股有所谓的投资价值,经过我用国际标准的分析方法分析,无论市赢率,市净率都差远了,更不要说最多2%的分红收益率了,所以大家千万别听机构忽悠。
12.指数:真正的底部是指数在最高点跌去了80%,前一轮熊市印证了这一理论,现在看来离这个指标看来不远了。当然时间还需要不断的延长,行情不断的反复,一直这么折磨到90%的人都绝望了,底部就来了。
A股市净率仍高于历史低点
上证综指从2007年10月16日最高点6124点下跌到2008年9月6日的最低点2135点,沪指的平均市净率由6.7倍跌至2.53倍。
从历史数据来看,以整体法按当年一季度报表数据不调整的方式计算,2005年6月6日A股998点时全部A股市净率为1.64倍,沪深300为1.70倍;2008年9月6日的全部A股平均市净率为2.63倍,沪深300为2.62倍,低于A股市净率近10年来的平均水平3.93倍,但距离历史最低的1.64倍市净率仍有60%以上的差距。由此可见,目前A股市净率和历史低点还有一段不小的差距。
但如果综合考虑以下因素,则目前的市净率也是接近合理位置的:
首先,近年来原材料、土地等各种生产要素的价格大幅上涨,上市公司的重置成本也大幅上升,其实际价值远高于账面价值,而上市公司会计准则上通常采用历史成本计价,账面净资产会被低估,这部分增值的价值并未反映到净资产中,从而显得市净率较高。
其次,2005年至今,大量的金融银行股在A股市场上发行上市,A股市场的产业分布发生了巨大变化,以金融银行为代表的服务业市值占比显著增加而工业企业市值占比大幅减少。由于轻资产的服务业所占比重的大幅上升,A股市场平均市净率理应得到提高。
以2008半年报统计,A股整体净资产收益率水平为8.43%,远高于1996年的5.52%和2005年中期的2.54%,而且金融、房地产等权重股板块净资产收益率均为2005年的3倍以上。这些数据表明了上市公司利用单位净资产创造利润能力有了显著提高,市净率也应当相应提高。
因此我们认为,当前A股市场的市净率是接近合理区域的,相对水平也是接近于2005年的历史低点水平。
A股市净率已接轨国外股市
通过与全球其他主要市场的比较,我们可以看到,目前A股市净率值也已经接近美欧等成熟市场的估值水平。
根据9月5日汤森路透全球股市估值,目前沪指静态市盈率16.05倍,市净率2.55倍,沪深300指数静态市盈率15.19倍,市净率2.65倍,而美国道琼斯工业指数静态市盈率13.73倍,市净率2.75倍。中国股市的市净率已经低于美国股市,市盈率略高于美国股市。而印度股市平均市净率约为3.4倍,明显高出我国。
我国A股市净率已经接近甚至低于以美国为代表的发达国家,并且显著低于以印度为代表的发展中国家。此外,我国的GDP增长率相对较高,经济快速增长和上市公司利润的高增长潜力,很大程度上使得目前A股市场的估值水平已经接近国际市场合理位置。
“大小非”减持是关键
考察市净率的高低是否合理,还需要重视一个因素——市场容量(市场供求关系)。股权分置改革启动以前,A股市场容量还相对较小。截至2005年12月20日,我国A股市场流通总市值为9771.79亿元,可供流通交易的股票很少,因此当时的市净率偏高一些也是可以接受的。
但是随着“大小非”(股权分置改革产生的大量限售股和IPO发行的大量的限售流通股)的逐步解禁,市场容量大幅度增加。目前A股总市值约为18万亿元,流通市值约5万亿元。一旦A股进入到全流通时代,市场容量将是2005年底的18倍多,是目前市场容量的3.6倍,市场将出现流通股票的供应量远远大于需求量的局面。另外,由于“大小非”的成本都比较低,接近或者略高于净资产,而且数量巨大,超出流通股数倍之多。如果所有的“大小非”都进入到流通市场中来,那么显而易见,目前2.65倍的市净率还是相对过高的,市场仍然有进一步下跌的空间。
因此,如何有效解决“大小非”减持是目前A股市场何去何从的关键。尽管管理层接连出台管理大小非解禁的政策,如大宗交易、信息披露及可能推出的二次发售等,但这些政策的作用短期来看还不明显。从中国证券登记结算公司最近披露的2008年6月和7月的数据可以看到,6月份大小非减持了4.51亿股,解禁29.61亿股,比值为15.23%,而7月份沪深两市合计大小非减持了8.46亿股,解禁25.34亿股,比值为33.39%,7月份“大小非”减持的速度明显加快。另外,“小非”减持的速度快于“大非”,数据显示,7月“小非”限售股累计解禁了56.4%,其中减持比例达43.51%。而大非累计解禁11.68%,减持17.24%。随着流通股份不断增多,市场只能通过持续下跌来被动应对供需平衡。
伴随着大小非解禁速度加快,我们还发现,尽管大盘跌幅巨大,但市净率偏高的上市公司的“大小非”仍倾向于减持。2008年7月7日,汇通集团和四川圣达两公司均发布大股东减持股权的公告,其中汇通集团2008年度大股东出售304.25万股,四川圣达大股东出售325.75万股。2008年8月26日福日电子刊登关于公司控股股东所持股份减持的公告。汇通集团、四川圣达和福日电子9月2日的市净率分别为5.02、5.59和5.1倍。
而大股东宣布增持股票的上市公司市净率都相对偏低。继有研硅股和新兴铸管“尝鲜”大股东增持新规后,9月3日,通宝能源和吉林森工同时公告称,9月2日,两公司的大股东通过二级市场分别买入各自公司股票87.17万股和319.82万股。比较增持公司和减持公司的市净率(如图2)可以发现增持公司的市净率均低于市场平均水平,而减持公司的市净率则普遍高于市场平均市净率。
通过市场市净率横向、纵向的比较以及市场环境的分析,不难看出,如果政策能有效地疏导“大小非”的减持,而不对流通市场造成过大冲击的话,那么目前的市净率是比较接近合理区域的;反之,则市场仍有下行的空间,市净率仍然偏高。
1994年325点:指数最高点1558点与最低点325点对比:跌幅约为79%。底部成交量放大1.80倍。市场创新低时的整体市盈率为16.43倍,整体市净率为1.81倍。
1996年512点:指数最高点1052点与最低点512点对比:跌幅约为51%。底部成交量放大0.78倍。市场创新低时的整体市盈率为19.93倍,整体市净率为2.44倍。
2005年998点:指数最高点2245点与最低点998点对比:跌幅约为56%。底部成交量放大1.05倍。市场创新低时的整体市盈率为17.66倍,整体市净率为1.70倍。
2008年2284点:最低点2284点较2007年10月最高点下跌近63%。
从历次熊市跌幅来看,本轮上证指数跌幅已超过2005年和1996年到底部(分别是998点和512点)时的跌幅;但低于1994年熊市的跌幅,接近前几轮熊市触底时平均跌幅64.8%。近一月的日均成交量较高点是缩小了0.28倍。
这意味着,与历史相比,目前底部放量仍不够充分。但是成交额方面相似性较强。本轮熊市中,2008年6月的日均成交额比牛市最高点去年10月的成交额减少56%,与过去三轮熊市形势逆转时均值相近。8月19日A股市场整体市盈率21.92倍、市净率3.31倍,均接近1994、1996及2005年上证指数创新低时的市盈率与市净率,但是这两项指标均较这几年熊市底部的数值依然偏高。从高点与低点的涨跌幅来看,前几轮熊市底部市盈率、市净率较顶部平均下降64%,本轮至今下降69%,波幅相近。
价格中枢:5元寻底 10元摸顶
据统计,个股的股价虽然变化莫测,但在每一次行情的关键点位,A股股价分布均呈现纺锤型特征(即两头小中间大),随着行情的发展,纺锤体的股价中枢也随之上移。其中,5元与10元两个价位特别值得关注。
当个股股价集中于5元附近时,则显示底部即将来临,反转上涨在即,投资者可择机建仓。如:在1999年“5。19行情启动初期的1047点时,当时股价中枢集中于5-10元区间的个股多达471只,占比59%,5元以下个股仅有43只;2005年6月6日的998点低点时,尽管5-10元的个股数量为359只,但3-10元区间的个股高达949只,占比71.25%。这两次重大底部确认的特征之一就是个股股价集中于5元附近。
同样,当市场中10元以上个股占绝对优势时,则显示大盘即将见顶下跌,投资者可减仓或清仓。如在2001年6月14日2245点高点时,股价中枢上移至10-20元区间的个股达687只,占比65.3%;在2007年10月16日6124点高位时,10-20元区间的个股也多达641只,占比43.78%,20元以上的个股多达455只,占比达31.07%,而两者合计占比68.51%。这两次重大顶部确认的特征之一就是股价中枢上移于10元以上。
市盈率:底部20倍 顶部67倍
行情的上涨下跌,与其股价的平均价以及A股静态市盈率有一定关联。一般来说,20倍的市盈率成为大盘底部来临的确认信号,而67倍左右的市盈率则成为大盘顶部确认的信号。如1996年的1月19日、2005年6月6日两次行情的底部均在20倍市盈率附近发生反转。同样,2001年6月14日、2007年10月16日两次行情顶部出现时的市盈率都接近67倍,大牛市行情也因此夭折。
与此同时,中国股市还有另一特征,当市场的算术平均股价集中于5元附近,加权平均股价集中于4元附近时,将会出现一次大的上涨行情,如1996年1月19日发动的行情,一直到2001年才终结,大盘上涨幅度为325.48%。同样在2005年6月发动的高达501.01%的股改行情,也暗合这个规律。
通过以上几个特征的分析,可以发现目前的行情非常符合上述特征:20倍市盈率,5-10元附近的价格中枢,以及与“998”行情相近市场特性,这些都意味着当前点位将有可能成为本轮下跌行情的市场底,b浪上升的开端。
虽然平均股价好像有些不符合,但必须注意的是,“998”行情启动以后,整个市场格局发生改变,许多高价的超级大盘股回归发行、新股首发价的高定位、基金、保险、社保资金入市的大扩容等等众多因素,将当前市场的加权平均价重心上移。如剔除2005年6月以后上市的新股来计算,可以发现当前10元算术平均股价水平与1999年“5.19”行情时股价水平相差不多。
市场底部的一些特征:
1、基金仓位一直下降,至到60%。因为一般股票基金的仓位下限是60%,所以基金仓位的最低部也就是60%左右,在2005年熊市底部和2008年12月的1664点时,当时股票基金仓位平均就在60%,之前是基金是一直减仓,在11月之后基金就一直加仓,至到2009年4月基金仓位是80%,已经到了牛市的仓位水平。
2、市场股指PB降到了2倍以下,PE降到15以下。
三、2005年998点:指数最高点2245点与最低点998点对比:跌幅约为56%。底部成交量放大1.05倍。市场创新低时的整体市盈率为17.66倍,整体市净率为1.70倍。