我们的经济已经病入膏肓

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　　让我们回过头来看一下1950~2006年的GDP情况，如图2.14所示。该图采用对数坐标表示，以突出GDP的持续均衡增长。

　　图2.14?自1950年来的实际GDP走势（按1996年美元币值计算）

　　资料来源：美国商务部经济分析局，www.measuringworth.com

　　为了解自1990年以来过度消费和储蓄减少对美国经济所起的作用，我们可以看一下在扣除了储蓄率下降、住房再融资兑现和信用卡债务增长等因素之后的GDP的情况。换句话说，如果消费者仍保持1990年时8%的储蓄率，而且也没有积累庞大的债务，那么GDP会是什么样的情况。我们假定在消费者的额外开支（源于不断增加的债务）中，有70%最终流向了GDP。考虑到美元的外流，并不是所有的消费开支都会流向美国的GDP。在图2.15中，我也添加了一条直线，以便更直观地反映1990年之后的变化情况。

　　从图2.15中我们可以看到，在扣除了消费者储蓄率降低和债务增加两个因素之后，美国经济自1991年以来呈现增速放缓趋势。事实上，我们还看到美国经济自2001年以来已经陷入萧条，GDP出现了负增长。为什么我使用"萧条"这个词而不是"衰退"呢？因为在过去的108年间，美国经济只出现过一次GDP连续4年负增长的情况，也就是1929~1933年的大萧条时期。因此，如果没有消费者过度开支和减少储蓄的暂时支撑，美国的经济运行可以说是很不理想。表面上看似繁荣的经济，内部却已是千疮百孔。要知道，依靠消费者债务推动的经济是不可能持续发展下去的！

　　图2.15?修正后的GDP走势（扣除储蓄率降低和债务增加因素）

　　资料来源：美国商务部经济分析局，www.measuringworth.com

　　是什么导致实体经济（不包含所有的消费者债务）陷入如此萧条的境地？是不是因为在20世纪90年代，原本应该流向"传统"产业并推动未来经济发展的所有投资都流向了网络公司？当然，eBay公司是幸存了下来，但像它这样的网络公司屈指可数。从历史上来看，虽然也有大量的新兴企业倒闭，但大多数企业所损失的只是企业家的毕生储蓄而已。90年代的很多技术公司都积聚并投入了庞大的资金和智力资本，去追求那些未经传统验证的经营理念，但在这些投资中，很多都没有产生任何收益。

　　或者，美国经济的萧条是因为我们将所有的制造业都转移到了海外。再或者，是因为美国贫富比例的悬殊，最富有的1%的人口占据了大量的财富，从而限制了社会其他阶层的开支能力。这些富裕人士的开支无法弥补大众因缺钱而减少的开支。虽然导致我们经济走向疲软的原因可能有很多，但不管是哪一种原因，数据都表明潜在经济已经走向萧条！

　　然而，图2.15只是一个假设。消费者的确耗尽了他们的储蓄，并一步步走向债务深渊。因此，我们并没有经历萧条，而且经济的表现看起来似乎还不错。但现在，储蓄率日趋接近于零，消费者已经无法再通过降低储蓄的方法来支持他们挥霍无度的开支习惯。而且随着住房再融资游戏的结束，住房"取款机"已经不再为我们的经济提供额外的资金。此外，消费者债务也已几乎达到最高限度。在2007年第四季度，美国GDP出现了负增长，而2008年第一季度的增长则接近于零。考虑到政府少统计的通货膨胀数字（从而增加GDP），实际GDP在2008年第一季度很有可能是负增长，而我们的经济实际上自2007年开始便已经陷入衰退。

　　不仅GDP呈现负增长趋势，股市较2007年最高点时也已经跌去了22%。一般来说，如果市场跌幅超过20%就会被称做"熊市"。失业率不断攀升，通货膨胀已经抬头。而且金融市场仍处于一片混乱之中，与房地产有关的潜在的巨大损失刚刚浮出水面。

　　投资者最终将会发现股市并没有为他们带来财富，而且他们最好现在就开始将额外的资金存起来，以便将来用于子女的教育或自己的退休生活。他们也将看到，偿还年利率为14%的信用卡债务（平均每个家庭为1万美元）远比投资股市要好得多。不管是哪一种情况，经济增长都会变缓，股市都会下跌。

　　小结

　　我们背负着一个庞大的债务泡沫，这是一个绝不能持续增长的泡沫。政府可以超支多年，因为它可以将不可避免的不良影响推后数年。但消费者却有一个不可超越的最高债务限额。他们根本无力偿还他们的债务。政府的刺激支票虽然可以通过补贴消费者将这一不可避免的后果延迟数月，但它最终必定会到来！

　　债务泡沫的破裂是这次经济萧条的引发因素，而这次经济萧条又将影响很多人。这是因为债务和房地产泡沫已经波及所有的经济阶层，而股市泡沫则主要影响中高收入人群。在这次经济萧条中，几乎没有哪个阶层可以安然度过。