叶檀：让中国水电来“拯救”中国股市

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　　继汇金增持四大行之后，中国水电上市首日开门红，显示又一波救市行动开始。

　　出乎绝大多数人的预料，10月18日，中国水电在首个交易日高举高打，不仅没有破发，还因为早盘大涨38.22%而被临时停牌，截至收盘，上涨17.1%。中国水电因此成为绿色大盘的一抹鲜艳红色。

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　　中国水电的顺利发行印证了如下真理：在A股市场，没有发不出去的股票；市场底部远未到来；给监管层提供了更多的融资信心。

　　不管中国水电的追捧者是谁，显然是投资者中的害群之马。中国水电首日价格如此之高，显然说明市场发生定价错误，本次A股IPO发行30亿股，原计划为不超过35亿股；最终以发行价区间下限每股4.50元定价，募资总额达到135亿元，低于原计划的173.17亿元。但上市首日受到的追捧，显示中国水电的一级市场定价阴云是虚假信息，如浮云过眼。如果不是一级市场定价错误，就是二级市场为了维持配售股股价强行拉抬。引人注目的是，中国水电网下配售得到基金捧场，华夏、南方、华安、富国、融通、银河基金、景顺长城、上投摩根、摩根士丹利华鑫等基金公司旗下60余只基金参与申购并获得了网下配售股份。

　　中国水电开门红为后续大盘股上市打开了大门。此前陕西煤业与中交股份的A股IPO申请均已获得证监会发审委审核通过，中交股份拟在上证所发行不超过35亿股，募资规模不超过200亿元，有望成为今年以来A股最大规模IPO；陕西煤业拟发行不超过20亿股A股，计划使用募集资金172.5亿元。汇金增持数亿，发行数百亿，实在是一笔再划算不过的买卖。

　　强行拉抬或者强行护盘从来没有好结果。从1993年12月的申能9.18元到2010年8月的农行2.68元，无一例外地以破位告终。农业银行发行后迎来大盘短期反弹，但此后市场进入漫漫熊市。今年1月发行的华锐风电募资额为94.59亿元，首日上市最高到达每股88.8元，实在是个吉利的数字，但此后一路下行，如今复权后股价跌去一半。

　　表面上看来，沪深两市IPO的融资量有所下降。据统计，今年前三个季度，沪深两市IPO融资总额合计约2333.29亿元人民币。相比之下，2010年前三季度IPO融资总额约为3868.367亿元。今年融资额比去年同期减少约40%。与此同时，据媒体报道，6家公司上会4家公司被否，国庆节后首周证监会发审委IPO过会率骤然降低，33%的过会率也成为史上最低过会率。

　　过会率下降不是亡羊补牢，而是营造氛围。有人说，过会率下降是因为监管部门注重上市公司质量，无异于承认此前并不重视IPO质量。这真是拍马屁拍到马腿上，拍马者无法自圆其说。

　　实际上，今年融资总量绝不低。财汇资讯统计显示，目前已经过会尚未发行的新股共47只，其中9只已经公布招股书，将在本月内发行，包括本周三将发行的沪市新股恒立油缸拟募集资金10亿元。

　　另据数据显示，今年以来一共有138家公司实施定向增发，募集资金3513亿元，比上年同期增长53%。相比上年同期，定向增发的数量和融资金额分别增长35.3%和53.4%。今年以来，公告了增发预案而尚未实施的再融资事项一共263起，如果剔除未获通过以及停止实施的案例，这些上市公司计划募资金额高达5888亿元。而今年7月以来，仅3个多月时间，不包括可转债等在内，上市公司提出的再融资计划已有109起，数量相当于前两个季度总和的七成。

　　对比两市市值，2011年9月末为2360点，A股总市值15.5万亿元，而去年同期为2610点，总市值16.4万亿元；再对比上市家数，2011年8月末A股上市公司2165家，去年9月末为1889家，增加了近300家。今年资金紧缩，融资量却基本与去年持平，显然，上市公司在抽干池塘的水。据汪江涛说，今年以来增发实施138例，其中近半数破发。此外，今年以来上市公司发布增发预案245例，其中132例价格倒挂，占比53.88%。如此数据是竭泽而渔的活写照。

　　希望中国水电迭创新高，大盘股再接再励接连出炉，让股市露出狰狞真相。否则，有人还会以为涂脂抹粉就能扮靓市场，以为投资者会被语言打动，中国股市看不到希望。从这个角度说，中国水电算是救市之举。

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