郑州东建材大世界:锐迪科CFO：公司业绩快速成长的四个原因

锐迪科CFO：公司业绩快速成长的四个原因 王吉陆
10月14日，我拜访了锐迪科(RDA)CFO董莉（Lily Dong），下面把Lily对RDA的介绍要点做个记录。
1、RDA做的是跟RF和Mixed-signal有关（射频和混合信号）的芯片，主要有三大类产品：Connectivity（无线连接产品，比如蓝牙、正在研发中的wifi）；Cellular（手机通讯产品，比如功率放大器芯片、收发芯片等），功率放大器芯片现在是RDA的主要产品；Broadcast（广播通信产品，比如 调频FM、 机顶盒射频接收芯片、卫星电视高频头、移动模拟电视芯片、移动数字电视芯片）
2、目前这个行业在美国上市的中国芯片设计公司有四家：中芯微电子、珠海炬力、展讯、和锐迪科微电子（RDA），我们跟他们有一个不同的是，前三家专注于做一个产品，比如展讯专注于手机基带芯片，珠海炬力做MP3芯片。而我们的产品种类特别多，这样的好处在于：这个行业技术变化更新太快，如果只做一个产品，风险很高，曾经有太多的“一代拳王”（有一款产品很厉害，但技术变迁后，公司就不行了）。RDA从第一天开始就决定做多种产品降低风险，就如俗话所说的“东方不亮西方亮”。所以，产品多元化是公司一直的策略。
3、根据iSuppli公司的数据，今年上半年，RDA在中国蓝牙芯片的市场占有率已经是第二名了，接近联发科，他们占37%，我们35%，我们这个产品是2009年进入的，第三名CSR是一家英国公司；功率放大器芯片的市场占有率也是第二名，第一名RFMD和第三名Skyworks都是美国公司。
4、RDA在功率放大器芯片的市场占有率不断提高，主要因为我们是全世界第一家用IPD的技术做Front end module，取代了传统方案中20多个被动元器件，在成本控制和性能上都有很大提高，我们的竞争对手还没有这个技术，我们要领先一年半到两年，这个产品帮助我们获得了很多市场占有率。
5、RDA主要集中于中国市场，目前正在进入韩国市场，因为中韩手机出货量加起来有全球70%，把这两个市场做好了，成长空间很大。
6、RDA的特点是高成长的半导体芯片设计公司，今年上半年我们的销售收入同比增长了61%，在全世界的半导体行业，很少能找到这样的高成长速度，从2007年到现在复合增长141%，在美国上市后公告了两个季度，每个季度的财报都超预期，今年第三季度我们的预期收入是7700万到7900万美元之间，跟第二季度比，增长15%，但我们这个行业，大部分公司给的预期是增长5-12%，说明我们的成长超过市场的增长。
7、我们这个行业，季节性比较强，第一季度最弱，因为有春节，一到春节工厂就放假了，有半个月不出货，第三季度是一年中最强的，因为出货为国庆黄金周、圣诞节准备，第四季度比第三季度要低一些，因为黄金周放假，那一周工厂不出货，对我们也有影响。
8、按照今年上半年的出货的业绩，RDA全年人均销售收入超过100万美元，这个人均产值指标可能在全球上市的芯片设计企业中是最高的。这意味着如果你有一千名员工，你的年销售收入可以达到十亿美元。我们希望保持这个高效率。
9、我们毛利率在不断提高，从2010年第一季度的25%提高到超过2011年第二季度的34%，运营利润率也从2010年的11.1%提高到今年二季度的18.3%。
10、（为什么毛利率从07年的35%下降到10年的25%，现在又上升了？）07年之前我们做的是市场规模比较小的产品，竞争者也很少，比如小灵通、大灵通的收发芯片，我们进入时市场已在萎缩，没人进去了，所以我们进去后很快成为第一名，这种情况下，我们的毛利率比较高，但收入也少。
2007年我们开始做主流芯片，就是GSM的芯片，比如说功率放大器芯片，因为市场规模大，竞争对手多，收入随着市场占有率的提高不断增加，但是毛利率受到影响。还有一个很重要的原因，那时候现金比较紧张。刚开发的时候，大部分CMOS产品做的是130纳米的工艺，研发成本低（流片费用比较低），但单位生产成本高，那时候必须这么做，因为出货量小，如果有些产品研发出来以后卖不出去，又耗费大量研发成本，公司的生存都有问题，RDA是一个稳健发展的公司，不愿意冒险激进。
后来随着出货量的飞速提高，以及在美国上市获得融资，我们开始迅速地将产品从130纳米转到110纳米，现在主流出货的产品全部往55纳米的先进工艺转。55纳米研发成本很高，出一次流片报价要100万美元，但单位生产成本大大降低，当然我们产品的售价在下降，但成本下降的速度更快。这是毛利率提高的主要原因。
11、公司业绩快速成长的四个原因：
1) 市场的成长。根据iSuppli发布的数据，2004年中国手机出货量为8千万台，大部分是内销，到了2011年接近8亿万台，而且大量出口，8年间增长了十倍。
2）市场占有率在提高。我们推出的产品，市场占有率大都能排到前两名。RDA的竞争对手可以分为三类：欧美和日本大厂、台湾厂商、内地芯片公司。
我们最不怕的就是欧美和日本大厂，相比他们，我们的最大优势是公司在本土，客户也在本土，反应速度比它快。我的研发总部在这里，客户出的任何新问题，研发这个产品的人可以立刻去现场解决。举个例子，去年我们和一个欧美竞争对手的蓝牙芯片都拿去给客户做调试，都有问题，我们在两个礼拜内由工程师现场把问题解决，而对手花了6个月，为什么呢？因为他们研发总部在欧洲，是由中国现场工程师把问题反馈欧洲总部，欧洲总部有些问题还没搞清楚，又通过email继续沟通，来来回回就花了6个月的时间，这个过程中，我们抢了他们很多市场份额。本来这个对手的蓝牙芯片在中国是第一名的，现在已经掉到第三。你说他们把研发总部搬到中国不就行了吗？这又很困难，这涉及在那边很多人的就业问题，还有对知识产权保护的顾虑，欧美大厂不太愿意把核心研发放到中国。另外，中国的手机厂商每三到六个月会推一款新品，就要求我们做芯片的每三到六个月跟着出一款新产品，而国外的竞争对手，主要的客户是诺基亚等这样的大厂，他们推新产品的速度肯定不如中国公司，不需要这么快的芯片更新，所以他们出新的芯片的速度也不会有我们快。我们最大的风险是产品做不出来，只要做出来了，技术指标跟欧美竞争对手持平，他们就打不过我们。
对我们在竞争上最有威胁的还是内地的芯片厂商，跟他们比，我们的地域优势没了，因为大家都在中国。所以，我们的优势就在于技术门槛和资金实力。现在射频和混合信号，我们的技术在中国肯定是最领先的，估计在全亚洲，也是最好的。而且，我们已经做55纳米了，研发成本很高，需要投入很大，你想55纳米出一次流片要100万美元，以后40纳米上200万美元，又不是出一次流片就能成功，可能反反复复三到四次，比我们规模小的中国芯片公司很难有这个资金实力。他们跟RDA 五年前很相似。而RDA现在每个月超过五千万级的出货量，单位生产成本只要省几分钱，几个月就把研发成本扳回来了。
台湾又介于欧美和内地之间，还是没我们快，另外，在射频这一块，技术还没有比我们强的。
3）产品种类在不断增加。RDA的产品类别从2007年的5种增加到2010年的26种，市场机会从三亿台的量到十亿八千万台。原来每个手机上能有1.5美元的销售收入机会，现在增加到4-5美元的销售收入机会，比如一个wifi芯片在手机上至少要3美元以上。
4）海外市场的开拓。原来专注于中国市场，2010年在韩国也开设了分公司，从今年开始出货给韩国三星这样的世界级大厂。我们将继续开拓韩国市场，争取更多的产品进入。
12、普华永道有过一份报告，每年中国的半导体芯片消耗量上千亿美元，但大部分是由欧美厂商提供的，所以如果能把握这个机遇，市场是非常大的。我相信在未来十年，中国一定会出一个世界级的芯片企业，中国现在已经有几家具备了一定能力往这个目标努力，这里面包含RDA。