海外机构：中国经济已现拐点 股市信心大幅飙升

　　来自美银美林的最新月度全球基金经理调查显示，随着市场状况显著改善，加上对于全球经济增长的乐观预期增强，机构投资人对全球股市的信心再度回升。

　　2月份，机构投资人对股市信心大大提升，相关指标创下自去年年初以来最大单月升幅。净占比26%的受访基金经理超配股票，高于上个月的12%。本次调查在2月3日至9日进行，共涉及全球范围内的近300位基金经理，管理的资产总额接近8000亿美元。

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　　同时，投资人还削减了现金持仓水平。2月份，有净占比13%的受访者表示仍超配现金，低于一个月前的27%，几乎下降了一半。

　　绝大多数受访者现在相信，世界经济前景正在改善。净占比11%的受访基金经理表示，世界经济将在未来的12个月中出现改善，而在去年12月份，还有27%的受访者看空世界经济，认为经济将持续恶化。

　　美银美林全球首席股票策略师哈特尼特表示，当前这轮股市上涨主要受益于流动性状况的改善，但需要强调的是，市场的火爆也在一定程度上反映了经济环境的总体改善。但他也表示，要支撑持续的复苏，“硬经济数据”需要继续改善。

　　流动性状况显著改善

　　各大机构还认为，市场流动性状况出现了明显改善。净占比32%的受访者表示，当前的市场流动性状况较为“有利”；而在1月份，还有净占比7%认为流动性状况“不利”。该指标也创下了有统计以来单月最大升幅，凸显投资人对于流动性状况的乐观。

　　这样的乐观也反过来印证了各大央行日益宽松的姿态。美联储在上月的议息会议上宣布，将延长实施超低利率的期限，至2014年年底。伯南克最近几次在国会作证时也进一步为零利率政策做了强硬辩护，他表示，尽管美国经济出现了一些改善迹象，但复苏依然脆弱，容易受到欧债等因素的冲击。外界普遍认为，这是央行为进一步宽松措施预留空间的明确信号，换句话说，第三轮量化宽松货币政策可能在所难免。

　　而在欧洲，欧洲央行在最近一次会议上继续保持利率不变，但市场对于央行可能在近期进一步降息的预期高涨。另外，欧洲央行近期启动的长期再融资操作(LTRO)，也被不少人认为是欧洲版的量化宽松，该机制旨在为金融体系提供廉价的资金。

　　英国央行在本月中的会议上宣布，继续执行量化宽松政策，并将量化宽松的规模扩大500亿英镑，至3250亿英镑。日本央行上周则宣布，将其资产购买计划规模扩大10万亿日元。日本央行政策委员会宣布将包括低息贷款在内的资产购买计划规模从55万亿日元扩大到65万亿日元。日本的利率已降至零，扩大资产购买规模是央行能够放松货币政策的主要工具。

　　在不少新兴经济体，央行也出于对经济增长减弱的担忧，在通过各种途径放松货币政策。所有这些，都为经济和金融体系带来了更多的流动性。

　　中国经济正在走向软着陆

　　调查显示，随着欧债局势缓和，加上各国央行继续大力实施宽松政策，国际基金界对于中国经济出现拐点已达成共识。

　　随着风险偏好总体回升，投资人大幅提高了对新兴市场的曝险。最新调查显示，净占比44%的受访基金经理已超配新兴股票市场，远高于1月份的20%。

　　与此同时，基金经理对大宗商品的需求也有所上升，净占比10%的基金经理表示，正在超配大宗商品类资产，高于一个月前的5%。

　　提到新兴市场就不能不提中国。和近期的一贯趋势相符，机构投资人对于中国经济前景愈加充满信心。2月份的美银美林调查显示，接受调查的近300位国际基金经理中，有净占比86%的受访基金经理认为，中国经济正在走向软着陆。基金经理们对中国经济前景的乐观程度达到2010年11月以来之最。在亚洲和新兴市场，仅有净占比2%的受访者认为，中国经济未来12个月可能放缓，1月份这一比例还达到23%。

　　展望后市，净占比36%的受访者表示，愿意超配新兴市场，而除此之外的任何市场他们都愿意低配，包括美国。相比1月份，超配新兴市场的人数占比显著增加。53%的受访者表示，中国是首选新兴市场。

　　对欧债危机的担忧减弱

　　美银美林欧洲股票策略主管贝克尔表示，风险偏好上升的最强劲信号，是投资人的资产配置重点从防御型股票向周期性股票的显著转移，以及逐步提升在银行股上的仓位，特别是在欧洲。

　　根据美银的调查，机构投资人对于欧洲的怀疑和担忧似乎有所减弱。2月份，仅有净占比5%的受访者认为，欧元区是他们最想低配的市场；而在1月份，这一比例高达29%。美银美林编制的增长综合指标显示，欧元区的指标达到了自2011年7月份以来的最高水平。

　　从行业偏好来看，基金经理们重新对周期性股票产生兴趣，而防御型个股则遭受冷遇。典型的周期性股如工业、原材料等股票获得机构增持，但医药、电信等抗跌股则遭到抛售。

　　过去一个月，随着欧债危机出现缓和，投资人对于银行股的看法有了改观，特别是在欧洲。银行股已经不再被极度看空。调查显示，净占比12%的欧洲受访基金经理当前仍低配银行股，而一个月前低配银行股的人数净占比高达50%。

　　在2月份的调查中，汽车股也是一大热点。净占比20%的受访者表示超配了汽车行业，较一个月前大增18个百分点。此外，投资人还削减了在金融业的低配头寸，并超配了工业和基础资源类股。

　　最近一段时间，股市的人气骤然升温，各路资金争相涌入新兴市场等风险较高的资产。不过，也有分析人士担心，短线市场可能出现调整。

　　摩根士丹利首席亚洲和新兴市场策略师加纳提醒说，近期市场乐观情绪的飙升，是一个反向指标，可能暗示这波升势有些过急过快了。从历史经验看，每当资金短期内集中涌入某类资产，市场离短线调整可能也就不远。

　　来自资金跟踪监测机构EPFR的统计显示，截至2月8日的一周时间里，全球各类新兴市场股票基金累计净流入资金58亿美元，创下自2010年10月以来之最。这也是这类基金连续第六周实现资金净流入。

　　MSCI新兴市场指数今年年初以来已经攀升了15%，创1991年以来最佳同期表现。而亚洲股市已从本轮反弹低点位置、也就是去年10月的低位反弹了19%左右。

　　“追逐风险”仍是长期主线

　　近期股市持续向好，人气日趋活跃。贝莱德资产管理首席策略师博多尔认为，现阶段，“追逐风险”仍是正确之选，但他也提醒，短期需防范调整风险，中长期仍看好后市。

　　从经济基本面来看，博多尔表示，近期经济前景保持缓慢增长。在美国，经济改善的主要因素之一是就业市场数据持续好于预期。自去年秋季以来，美国的每周失业救济金新申领人数稳步下降，近期每月职位增长及失业数据亦出乎意料地强劲。在令人关注的房地产市场，总体情况虽然仍疲弱，但楼市亦呈现出长线逐步见底的迹象。尽管短期内预计难有明显的利好环境，但房地产领域对于美国总体经济的拖累有减少迹象。

　　整体来说，博多尔表示，他依然看好美国经济的表现。但他也提醒说，近期接二连三的利好数据，不大可能一直延续下去，中间肯定会出现反复，会有中断。博多尔表示，未来美国的经济增长超越近期表现的机会不大，反映未来经济可能更多面临下行风险。就全年而言，美国经济仍将保持“缓慢增长”。

　　在微观的企业盈利方面，正在进行的第四季度企业业绩公布期行将接近尾声。虽然业绩总体上仍属理想，只是没有像上季度那样令人喜出望外。博多尔预计，在季报期结束时，上市公司业绩应大致略胜预期。

　　在欧债方面，希腊问题令市场再现忧虑。博多尔注意到，过去数年，债务危机的发展都遵循着相若的模式，即当市场出现一定程度的“骚动”之后，决策方会着手考虑放宽政策，承诺进一步削减赤字。但遗憾的是，财政预算减少将会削弱而非刺激增长，因此，欧洲的财政状况始终未见改善，使决策者陷入困局：一方面财政紧缩措施短期内会拖累经济增长，有弄巧成拙之嫌；但另一方面，如果不马上削减开支，未来将更难成事。

　　博多尔认为，无论如何，欧债问题短期内不会突然消失，而金融市场活动亦将延续“风险主导”的波动格局。

　　展望后市，博多尔表示，他继续看好大市，但担心季芹可能出现调整。近期，股票等风险较高的资产已有可观的升幅，主要由于市场对欧债的忧虑得以舒缓，加上美国环境好转，吸引投资者重返股市及其他资产。

　　博多尔表示，从全球来看，各主要经济体正逐步恢复，债务问题亦在缓慢改善，因此，“追逐风险”的长线策略仍是正确之选。但值得注意的是，这个过程不会一帆风顺，而是会在总体的上升轨道中时有起伏。就美股而言，博多尔表示，过往4个月股指已累计涨了近25%，预计升势早晚会暂告一段落，让市场稍加整固和调整。