任良韵全部视频:创投公司的投资评估决策程序

创投公司的投资评估决策程序

Tag： 创投        

投资方案取得阶段                                  

    创投公司投资案的三大主要来源为﹕创投公司主动寻找、创业家主动申请、以及创投公司股东或关系人介绍。在台湾创投公司较多的案源是来自于公司主动的找寻，至于找寻的管道通常包括证券商、律师、会计师、财团法人研究机构等。一般而言主动找寻所获得的投资案品质较好，因此创投公司需要事前进行充分的产业研究分析，了解科技发展的趋势动向，确定投资的目标市场后，再进行投资对象的搜寻。

       另外创业家主动申请也占相当比例，主要是属于种子期与创建期的投资案。由于这类投资案的风险与不确定性较高，通常创投公司会建立筛选原则，仅选择部份符合投资策略的方案进行评估。由创投公司股东推荐的投资案也不少，尤其国外法人股东的推荐往往是创投公司海外投资案的的主要来源。一般而言，股东或关系人对于创投公司的投资需求与投资策略均有相当了解，在推荐之前也会对投资对象先做许多研究调查，因此所推荐的投资案风险通常较低，被接受的机会相对较高。对于因集团多角化而成立的创投公司，其投资案可能主要来自母公司的关系网络。     整体而言，创投公司寻找案源，相当程度依赖人脉与产业网络关系的运用。当人脉与产业网络关系愈广泛，寻找投资案的管道就愈丰富，因此也比较有机会获得较优的投资方案。由此可知，创投事业也是一种经营人脉与网络关系的事业。     投资方案筛选阶段          创投公司在接获申请案后，随即进入方案的筛选阶段，以快速过滤不适合的投资方案。创投公司会依据投资策略与产业偏好，建立其适用的筛选准则。在这一阶段，常见的筛选原则包括﹕

          1.   投资案的产业性质﹕主要考虑产业、市场、技术是否为创投公司所熟悉或符合设定的投资政策。 

          2.     投资案的地理区域﹕为便于参与经营、支持管理、与就近监督，创投公司会希望投资案具备地点的便利性。 

          3.   投资案的事业阶段﹕基于投资组合的运用，创投公司对于不同事业阶段投资案有不同的偏好，有些创投公司完全排拒种子阶段的投资案，但也有创投公司特别偏好种子与创建期的投资案。 

          4.     投资案的金额规模﹕为分散投资风险，一般创投公司会设定每一投资案金额可以接受的上下限，超出此范围的投资案即会被排除于评估的考虑。 

          5.   投资风险与预期报酬﹕一般创投公司较不欢迎风险过高或回收期过长的投资案，对于预期报酬有也一定水准的要求﹔而在筛选阶段对于投资案风险与预期报酬的判断，主要是依据评估人员的主观经验。  投资方案评估阶段 

   当投资方案通过初步筛选，即进入投资评估的阶段。首先针对创业家或投资对象所提出的经营计画书进行审查与评估，一般会交由一位项目经理人利用一至二周的时间来负责这个阶段的初步评估。评估考虑的重点包括﹕

 1.          经营计画书的整体品质与可行性。主要是评估这份经营计画书是否详实合理、是否具体可行、是否显现出吸引投资的诱因、是否完整的说明经营现况、营运规画、以及未来发展策略。通常创投公司会由一份经营计画书撰写的品质与详实程度，来判断创业家对事业经营的认真态度，这对于投资案的可信程度将有密切影响。 

2.          经营团队的背景与能力。创投业者一向认为经济团队的良窳决定事业的未来命运，因此常说﹕「投资于二流技术、一流经营人才的公司，要胜于投资一流技术、二流经营人才的公司」，可见创投公司对于经营团队背景与能力的重视程度。创投公司对于创业家的诚信、人格特质、过去经历表现等会有高标准的要求，同时对于经营团队间的合作与共识程度也会相当关注。 

3.          市场规模与潜力。市场分析是产品、技术、财务评估的基础，任何一个投资项目都必须要有足够的市场规模与顾客需求潜力，才可能维持企业的生存与成长。创投公司虽然不会对投资案做正式的市场研究，但会经由书面资料、其它次级资料、以及访谈专业人士来判断市场规模、潜力、与竞争状况。 

4.          产品与技术实力。由于产品与技术能力是投资案竞争力与获利的主要依据，创投公司会全面性的了解有关技术来源、核心技术能力、研发风险、产品功能特性、生产制造计画、外围产业配套、专利与智能财产权问题等。由于这些问题涉及较多的专业知识，创投公司也经常会咨询相关专家与研究机构。

 5.          财务计画与投资报酬。创投公司主要评估投资案公司过去的财务记录、目前的股东结构、未来财务计画的合理性、申请投资金额的合理性、回收年限与投资报酬的实现可能等。创投公司由投资案所提供的财务资料，来判断可能实现的投资报酬、投资案的市场价值、以及可能产生的风险机率。 

    在书面评审阶段创投公司经常会要求投资对象提供所需的补充资料，同时也会约谈经营团队成员，以获得更充分的信息。初步评估的目的，是希望先经由现有可得资料来淘汰不适合的投资案，以免在下一阶段需要花费更多的资源进行深入评估。一般投资案的预期风险与预期投资报酬都必须要达到满意程度，才可能通过初步评估。因此连同上一阶段的筛选，大约只有20%~30%的投资案可通过初步评估。 

    通过初步评估，即代表创投公司对此案具有投资的意愿，因此需要进行深入评估，以确定投资决策无误。在深入评估的阶段，创投公司需要投入较多的人力、物力、与时间，对投资案进行多方面的查证。一般创投公司是以团队分工的方式从事深入评估，所花的时间至少需要一至两个月，最后大约只有不到一半的案子可获得通过。也就是说，全部申请案中只有约10％可通过深入评估。 

    在深入评估阶段，主要的评估工作有两类﹕一方面是针对计画书内容继续分析评估，另一方面是对被投资公司的内外部经营环境，进行信息收集、访谈、与查证，以确定投资案的可行性与风险。这一阶段评估的目的是为确定投资案未来经营计画与财务预测实现的能力，以及了解投资案在未来可能面临的经营障碍与风险大小，并且研究是否可能经由辅导协助，来克服这些障碍与经营风险。同时创投公司也会探讨投资案的价值，做为在投资协议阶段时为投资案定价的参考。 

    创投公司为收集所需的信息，经常需要与许多和投资案相关的参考体接触，如图七。主要的信息收集与查证重点为投资经济环境、经营管理、市场与行销、技术与制造、财务状况等五个构面，同时创投公司也会与技术创业家以及其经营团队进行密切的意见交换与讨论，以增进彼此的了解共识，确定未来可能合作的基础。