偶看新闻182.106.128.30 9090:汽车行业：政策宽松提升估值 配置机会来临 ·每日商报
来源：百度文库 编辑：偶看新闻 时间：2024/04/29 22:20:50
美国、日本、德国、韩国等发达国家汽车板块自2011年4季度起出现反弹上涨趋势，上涨幅度较大。出现这样的市场表现主要依靠估值提升对股价的拉动。作为周期性行业：汽车股价波动趋势基本与指数相同；汽车股的β值大于1，因此大盘向上时，汽车股将具有相对收益。2011年下半年来主要汽车制造国货币政策不断松动，流动性宽松加剧，宏观经济逐步企稳，市场信心提升，带动相应市场指数上涨。汽车板块随流动性宽松与指数一同上涨，加之年末销量数据较为乐观，主要汽车公司股价涨幅较大。
根据我们在策略报告中提出的汽车生命周期，发达国家汽车产业已从高速成长期过渡至稳定成长期，行业和公司很难出现高成长机会，板块估值稳定居于较低水平。在此情况下，汽车板块仍出现大幅上涨，我们认为这与汽车行业的特性有关：可选消费；早周期性，使得汽车股领先于指数上涨，且涨幅大于指数。
按照中国经济发展阶段和人均收入水平，中国汽车行业仍处于较快增长期，仅是增速波动中枢有所下移。因此H股和A股市场汽车板块股价在与指数一起上涨的同时，对具体公司的销量波动更为敏感，也会对一些政策性、主题性事件作出较大反应。
因此在汽车股投资中，我们坚持在策略报告中提出的逻辑：追寻政策逻辑；追寻销量增速逻辑。从芜湖出台“朝令夕改”的政策来说，目前政策往紧的方向走已经没有余地，因此政策放松是大概率事件。M1、M2增速、CPI在1月出现反复，但总体上我们认为不会朝更紧的方向走。我们判断2月的销量增速在30%以上，但总体1季度销量增速为-5%左右，2季度汽车销量逐步好转。
海外汽车公司平均PE11，A股汽车公司成长性优于海外公司，板块中估值位于11倍以下的公司有安全边际，我们认为汽车股具有配置价值。建议配置行业内业绩增长稳定的低估值公司，推荐长城汽车、上汽集团、悦达投资、宇通客车，零部件华域汽车、松芝股份。
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