你会投资分级基金吗？

　　1、每当市场反弹的时候，我们总是会听说有个叫做分级基金的品种回报率明显超过大盘，那是因为这个基金有杠杆，放大了收益。

　　2、分级基金的杠杆原理，主要是这类基金会分成两个份额，两份额之间像跷跷板一样，分别拿到不同量的资金，一部分会更容易获得超额收益。

　　3、一般来说，你看到这个基金溢价过高时，未必是个好事，因为它已经透支了未来收益，所以说不定会突然下跌来平衡风险。

　　4、对投资有进一步兴趣的的投资者还可以借助分级基金进行巧妙套利。

　　你想跑赢市场么？

　　市场低迷，战胜市场对机构投资者来说都不是件容易事，对普通投资者来说就更难了，但是你现在可以通过投资分级基金来实现这个目标。

　　从今年1月6日收盘的0.44元，到2月3日收盘的0.638元，不到一个月，银华鑫利累计涨幅高达45％，表现强于两市所有的上市公司。除了银华鑫利，信诚中证50 0B、申万进取、银华锐进等的涨幅都超过了10％。在历史数据中，分级基金也有过耀眼的业绩：2010年9月底至11月初的行情中，大盘从2573点涨到3186点，涨幅23. 82％，同期国联安双禧B、银华锐进和长盛同庆B的涨幅都在40％以上，超过大盘近一倍。

　　分级基金为何能在反弹的时候取得如此高的收益呢？我们是不是可以选择一些做配置？

　　1、分级基金为什么能让投资者获得超额收益？

　　分级基金的运作方式有点复杂，通常可按照一定的比例分为两部分—一类是预期风险和收益均较低且优先享受收益分配的部分，在此称之为“A类份额”，也称优先份额，一类是预期风险和收益均较高且次优先享受收益分配的部分，在此称之为“B类份额”，也称进取份额。类似于其他结构化产品，B类份额一般“借用”A类份额的资金来放大收益，而具备一定杠杆特性，也正是因为“借用”了资金，B类份额一般又会支付A类份额一定基准的“融资成本”。

　　阿基米德说：“给我一个支点，我可以撬起整个地球。”这是自然界的杠杆效应。而在分级基金中的杠杆效应相当于进取份额向优先份额借入资金，将进取份额资产与优先份额资产混合起来进行投资，以期获得超额收益，同时允诺优先份额某一基准收益率。

　　2、买分级基金时需要注意什么事？

　　因为杠杆效应的存在，分级基金有时候确实能给你带来不可思议的高回报，但同时存在非常可怕的损失风险，你该如何选择适合自己的分级基金呢？

　　A 杠杆并不是越大越好

　　不少投资者对分级基金很有兴趣的原因在于它有杠杆，比较刺激，在投资前你至少应该先弄清楚杠杆的大小，明确风险和收益放大的比例。

　　收益分配方式的不同与A、B份额分配比例的不同，导致了不同的杠杆效应。

　　● 决定杠杆倍数的因素：

　　(1)A类与B类的份额配比：A、B两类份额数配比是影响杠杆倍数的最重要因素，份额数配比的比例越高，杠杆倍数也就越高。A类份额占比越高，说明享受基金上涨收益或承担下跌损失的B类份额就越少，其净

　　值收益率变化幅度越大，杠杆倍数也就越高。

　　(2)A类份额约定的年基准收益率：A类份额约定年基准收益率可看作B类份额持有人的融资成本。A类份额约定年基准收益率越高，B类份额融资成本也越高，这将降低B类份额的净值收益率，从而导致B类份额杠杆倍数越低；反之亦然。

　　(3)A类份额是否参与超额收益分配以及参与的比例。A类份额参与超额收益分配比例越大，B类份额净值收益率就越低，B类份额杠杆倍数也越小。

　　● 杠杆收益的示例：

　　以银华中证等权重90指数分级基金为例，它的份额配比：A类份额(金利)：B类份额(鑫利)为5：5，初始杠杆约2倍。那么在市场大幅上涨时，通过杠杆效应放大，B类份额的收益将明显跑赢同期指数。

　　B 优先份额并不一定保本

　　分级基金中通常分为A类份额和B类份额，A类份额一般属于低风险份额，却不一定是承诺保本，具体需要看合同条款的规定。例如有些只是在基金有收益时享受收益的优先分配，有一定的本金、收益弥补机制，提供有限的本金保护，如瑞福优先；有些是在一定程度内的保本，如以整个基金净值作为优先份额的本金保障，如同庆A。以上两者在市场深度下跌的情况下，仍有可能遭受本金损失。

　　C 小心折溢价风险

　　对于分级基金中上市交易的份额，需要重点关注的一点是它的折溢价情况。折溢价在一定程度上反映了投资者对后市的判断，如股票型分级基金的B类份额在市场普遍预期后市会上涨时，一般溢价率会上升，但如果溢价率已过高，则会透支掉B类份额的未来收益，造成上涨动力不足。可以观察历史折溢价情况来对当前份额的折溢价率作出一定的判断。

　　对于有份额折算机制的分级基金，在份额折算日前后，折溢价水平会有较大的变化，需要重点关注。一般在份额折算前，二级市场上的价格会逐渐向价值回归，折溢价会逐渐消失；但在份额折算后，由于又处于新一轮周期，折溢价水平会发生新的变化。当分级基金到期时间临近时，分级份额在二级市场上的价格也会逐渐向价值回归，折溢价也会逐渐消失。

　　3、分级基金适合什么投资者

　　不同的风险收益特征能够满足不同风险偏好的投资者，投资者可以根据自身的风险承受能力进行选择。一般来说，A类份额的约定年收益率一般与定存利率挂钩，如遇调息则收益在调息日随之调整，具有低风险的特征，适合希望通过运用避险机制享受稳定的收益，同时又希望获得一定超额收益、风险收益偏好较低的投资者，可成为投资者抵御通胀的重要投资工具和资产配置的良好选择。B类份额则定位于那些期望通过融资增加其投资资本额，呈现出高风险、高收益的特征，适合投资理念成熟、风险承受能力较高的投资者。

　　1. 低风险投资者可以选择债券型分级基金的基础份额、A类份额与股票型分级基金的A类份额。

　　2. 中低风险投资者可以选择债券型分级基金的B类份额，也就是进取份额。

　　3. 中高风险投资者可以选择股票型分级基金的基础份额。

　　4. 高风险投资者可以选择股票型分级基金的B类份额，同时也需要根据自己对于后市的判断，如认为后市将大涨就可利用股票型分级基金的B类高杠杆份额获取更高收益。