形容因果的句子:看到好东西要学会分享。（扬韬博客的“宏观论”）

研究企业和行业，还要看什么呢？我的回答是：“我们还要看宏观形势对行业和企业的影响。其中包括政治环境、经济形势、市场政策等多方面，我们主要研究后两个因素，就是经济形势和市场政策。”
徐总问道，“经济形势主要就看GDP和物价指数吧？”
“哪止这么两个指标。一个好的投资家，要根据以下指标判断经济形势：第一是利率。利率的高低，反映了市场资本的获利能力。”
徐总插话问，“利率不是反映了通货膨胀率吗，怎么到扬老师这里又变了呢？”
我笑着说，“反映通胀的指标是物价，不是利率。利率是通胀的滞后反应。普通人理解，利率上升，意味着资金的成本上升，其实不然。资金成本为什么上升？当然是因为它的获利能力提高了。你存银行1万元，以前，银行给你100元利息，它拿去放贷，收益300元。现在呢，银行给你400元利息，它拿去放贷，收益是400元。这些钱，归根结底是企业投资赚来的。粗略一看，企业的资金成本从以前的400元上升到800元，成本确实高了。但从另外一个角度看，企业还是愿意贷款，说明什么？”
“说明企业赚钱的本事大了？”
“不是，有些企业就算赚钱本事没大，它也不得不贷款呀。对企业来说，哪怕多支付一点利息，只要自己的利润没有比以前低，就可以了。所以，它反映了一点，就是市场上的利润率水平提高了。换言之，资金的赚钱能力比以前强了。”
徐总歪着头想了想，俏皮地一笑，“韬哥哥，按照你的说法，加息周期，股市应该涨，减息周期，股市岂不是应该跌？”
“呵呵，加息周期，股市应该涨，但减息周期，股市未必跌。你考虑一下，为什么？”
“嗯，加息，说明资本盈利能力提高了，企业利润会上升，所以股市涨。减息呢，说明资本盈利能力降低了，企业利润不一定下降，因为它的融资成本也下降了。”
“天才！”我惊叹道，“你说中了要害。你这几句话，可以颠覆传统利率理论了，哈哈。”
徐总得意地笑起来，“韬哥哥，照你的说法，股市岂不是永远要涨了？因为不是加息就是减息，央行就这么点工作呀。”
“加息也可能跌，减息也可能涨，市场并不是这么机械地去理解的。很多时候，我们要判断加息或者减息对当前市场的影响。从大的范围来看，加息和减息的初期，股市都应该是涨的。加息和减息的末期，市场反应不一样：加息末期，企业可能无法承受高利率成本，利润会下降，股市基本是跌的；减息的末期，企业盈利能力到谷底，股市也可能涨。深层次的东西，你以后再琢磨吧。”
“好的。”
“第二呢，是经济增长率，也就是GDP的同比增幅。经济增长有名义增长和实际增长两种说法。名义增长，就是用今年的GDP数据除以去年的，再减去1。实际增长，要用名义增长再除以一个与物价涨幅有关的参数。注意，这里的物价涨幅包括了工业品出厂价格涨幅，用PPI代替，还有一个是消费品物价涨幅，用CPI表示。实际物价指数要用PPI和CPI的不同权重来加权计算。大致上，实际增长率等于名义增长率减去物价涨幅。注意，物价涨幅不等于CP，还包括了PPII。”
徐总有点惊讶，“啊？我原来还以为是用名义增长率减去CPI呢。韬哥哥，是不是经济增长越快，股市涨得越快？”
“经济增幅能反映出企业的成长性来，所以，一般来说，经济增长快，股票也就能涨得好。但如果经济增长超过一个极限，股市可能就不涨反跌了。”
“这是为什么？”
“你想啊，一个国民经济体系能承载的增长能力是有限的，它需要原材料、能源、交通、通讯、人力等各个产业协调发展。如果经济增长过快，就可能会有某些部门跟不上而拖后腿，势必造成资源浪费，最后，经济整体就可能突然出现一次崩盘，社会受到严重损害。”
“韬哥哥，比较合理的经济增长速度是多少？”
“各个国家，情况不一样，标准也不一样。同一个国家，不同时期的标准也不同。从中国的情况看，10%左右的名义增长率是比较合适的，超过20%就是危险的。物价涨幅，以5%以下比较合适，超过5%，就算通胀了。利率水平，年息5%以下都是正常的，超过10%就是危险。”
“还有么？”
“第四点，也是跟股市关系最密切的一点，货币供应量，特别是M2。”
“韬哥哥，M2是什么意思？我经常在文章里看到它，可是一直没时间去研究呢。”
“M就是钱呀，money。研究货币供应量，一般看几个指标。M0就是央行发行的钞票，也就是市场中流通的现金。M1就是除了央行发的钞票之外，还包括了居民的活期储蓄。M2呢，就是包括M1的部分，再加上所有居民和企业的存款。简单点说吧，M2就是社会上所有可支配的钱。目前，中国的M2接近40万亿。这些，也就是所谓的流动性。流动性泛滥，对股市来说，好不好？”
“当然好，钱多了，股市就涨呀。”
“所以，研究上述四个指标，基本上就可以对股市大势做出大致的判断来。从这个角度，也可以分析出对行业和企业的影响，投资就可以做到心中有数了。”
“韬哥哥，我觉得还应该包括经济政策吧？”
“你说的没错。上面的四个指标是定量的，经济政策是定性的。不过，税收政策应该作为一个重点。如果你还要加，还可以加上市场政策。对于这一点，涉及到技术操作层面，我就不讲了，以后如果有必要，我再给你分析。”
徐总合上笔记本，欣快地说，“她们炒期货，只看技术面，哪行呢。谢谢韬哥哥，教我研究基本面。嘻嘻，如果让我做期货，肯定赚。”
我微微一笑，没吱声。