害王杰的人是谁LXL:黑马私募基金经理岳志斌：2012年股市将创1500点新低

　　瑞安思考岳志斌：2012年股市将创1500点新低

　　去年私募基金行业最大的黑马瑞安思考总经理岳志斌认为，2012年将是政策炒作年，也就是说只有某个行业被扶植，相关板块才会涨，而与本身业绩无关。

　　“目前来看，今年的政策面尚未看到放松迹象，可见，政策面依旧没

相关公司股票走势

• 广发证券29.01+2.158.00%
• 保利地产11.63+0.494.40%
• 万 科Ａ8.63+0.333.98%
• 深发展Ａ17.48+0.251.45%

　　2012年宏观政策不会放开

　　关于2012世界末日的预言众人皆知，岳志斌也曾预言，2012年的经济走势不会乐观。当然，2012年宏观经济不乐观的原因并非来源于世界末日的谣言。

　　他认为，今年的宏观政策将由过去的“关注通货膨胀”转变为“保增长”，“保增长是2012目标，但能不能实现，难度很大，因为投资、消费、出口这些基础已经被破坏。”岳志斌说。

　　他还进一步指出，由于去年基数较高，2012年CPI同比涨幅会继续回落。随之，货币政策的走向也将定向宽松。

　　“目前观察，政策面还没有放开，宏观上属于从紧状态，去年也是从紧状态，国家应该是出于把去年取得的成果加以巩固这样的考虑吧。”岳志斌坦言，目前还看不到2012年会有政策放松的迹象。

　　对于2012年房地产走势问题，岳志斌的看法是2012年上半年将会出现一次房价下降的过程，年中过后房价才会逐步平稳些。

　　他如此解释下跌的原因，限购一直压制着房地产，而且房产税的征收也是必然。

　　“房价会继续跌，每个人身边发生的人和事也能感受到。首先，房产销量在下降。作为房产龙头万科，5年以来首次出现销量下降的情况，而保利地产（600048）的200个项目，也在同时推出降价促销手段。对房产商来说，去年金九银十表现不好，今年过年时也不好，因此，他们在观望后也会开始降价；第二，房价确实已经在跌。目前，温州地区的高档写字楼每平米竟然只要2万5，而且一次性付款还可以拿到8折。之前温州住宅均价已经到3万了！可见，房产商资金面比较紧，他们缺钱，只有通过降价来回笼资金。”

　　而对于房地产板块在2012年的机会，岳志斌表示，“房地产板块在2012年不会有机会，因为政策没有扶植房地产。对国内市场来说，只有某个行业被扶植了才会涨，和业绩没有关系，中国股市的特点是炒作。”

　　2012年市场最大风险是资金干涸

　　2012年影响A股走势最主要的因素有哪些？近来，这一问题在岳志斌脑海里挥之不去。岳志斌认为最主要的因素是新股发行、大小非减持，除此之外，还包括外围的欧债问题。

　　“市场扩容后，造成了新股发行和大小非减持问题。也就是说，如果到期之后马上套利这种情况得不到根本改善，又或者新股发行在制度上没有发生本质变化，那么市场真的很难往上啦！”岳志斌说。

　　在岳志斌看来，A股市场最大的风险还是资金问题。“由于股市本身没有造血功能，所以一直处于抽血状态，而目前，股市资金快干涸，已经跟不上市场的需求了。因为，股市对于外来资金已经没有吸引力了，之前一只新股被冻解后，是需要千亿、上万亿的资金来解冻，但是现在只需要百亿。对一级市场如此，更何况二级市场？”岳志斌解释说。

　　2012年股市将创新低1500点

　　由于新股发行和大小非减持得不到根本改善，岳志斌表示，2012年股市会继续创新低，到1500点也不无可能。

　　关于具体A股行情，他表示，2012年上半年会跌，偏空，至于下半年的涨幅，就要看上半年跌的幅度了。他看好的板块是券商板块，“券商板块成长性最好，熊市中往往为投资者提供了最便宜的价格来介入券商。”

　　岳志斌在2012年的操作策略是，主动出击，快速减仓，一切以套利优先。并且，在反弹行情里，尽可能快速减仓，直接减少损失。“因为今年大盘会在1500－2800点区域，上有500点空间，下有800空间，目前应该是趁反弹减仓为主。”他说。

　　2012年，我国尚处于经济转型期，究竟会华丽的转身还是摔个大跟头？岳志斌的态度是较为悲观的。不过，作为一个职业投资人，A股市场尽管一度低迷，可他仍然灵泛的活着。在记者看来，虽然他的策略或许不会让他在牛市中成为英雄，但至少在熊市中也不会成为“狗熊”。

　　沈峥：市场估值重心会进一步下调

　　2008年以来，沪深股市大盘指数及大多数个股一直是运行在一个大下降通道中，尽管其中曾有过数次较大规模的救市或刺激经济的措施，但实际效果上中国经济及股市的结构性大调整还是无可避免地展开了，这是经济及股市内在的客观运行规律。从2012年经济及股市调整趋势上分析，当前根本不可能有大牛市运行客观存在的土壤，市场在几年内仍会运行在一个大熊市调整中，并且整个市场的指数重心及平均股价的估值重心会进一步下调，即大盘指数将会在低一级的箱体内反复低迷震荡整理。

　　焦点之一：宏观经济调控紧缩趋势政策在短中期内不可能有根本性的改变，房地产泡沫、高通货膨胀压力、债务比例上升、缺乏有长期增长动力的经济支柱产业等都对中国经济的稳定持续增长构成了威胁，中小企业及民营企业的效益下降阵痛难以避免，因此大的经济结构调整势在必行、刻不容缓，在经济基本面短中期内不乐观的情况下，要想股市走是趋势逆转型的大牛市或大型波段反弹走势不太现实。

　　焦点之二：市场的安全边际估值会进一步下降，现在的沪深股市个股平均估值是否合理或已近安全边际，必须结合市场的整体趋势来考虑，只有市场绩优股和二、三线题材垃圾股的估值同时下调到极低的安全边际，股市大盘才有可能真正出现逆转性上涨趋势。

　　焦点之三：市场供求关系失衡格局在年内很难改变，这最主要表现在市场大小非做空套现意愿强烈，500多家企业排队IPO的圈钱冲动会给市场造成较大的资金压力，市场2012年整体资金面状况不乐观。

　　焦点之四：权重股和三线题材股价格波动的不和谐，沪深股市的权重股是在2009年8月的大B浪反弹中构筑多重顶而步入反复下跌的调整市，而大多数三线题材股是在2010年11月股价见顶下跌调整，这二类不同股票的不同性质的下跌特点导致了市场的估值重心在震荡中下移，即市场在短中期内很难寻找到真正稳定的估值重心位置。

　　田渭东：预计市场短期将经受压力考验

　　认证资料显示为“中邮证券首席分析师”的田渭东2月13日在微博发表市场分析称，估计市场短期将经受压力考验。短期热点关注：消费、医药、水利建设等。

　　田渭东表示，国内1月的外贸、信贷数据均低于预期，虽然有季节性因素，但国内经济滞涨问题逐渐显现。 希腊议会通过新紧缩措施，短期缓解欧债危机压力。国内楼市继续维持调控目标，短期连续上涨的房地产板块将受到获利回吐压力。估计市场短期将经受压力考验。短期热点关注：消费、医药、水利建设等。

　　2400点附近套了3万多亿筹码 警惕股市回落

　　●本周三，大盘股中国交建将正式网上申购 、操作上随时着手减仓应对

　　2400点附近，两市3万多亿套牢筹码，多方一般不会轻易强行进攻。

　　上个周末，投资者最纠心的，莫过于公布的1月份系列宏观数据 。继上周四国家统计局公布的CPI和PPI让市场失望外，海关总署公布的数据显示，1月进出口额双双创下自2011年3月来的11个月新低，同比增速更创下2009年四季度以来的最低点。

　　央行公布的金融统计数据报告显示， 1月人民币贷款增加7381亿元，同比少增2882亿元，创下2008年以来1月同期的新低，3年来首次不足万亿。M1及M2增速也双双继续走低，1月末货币供应量再创历史新低！

　　央行释放出不乐观信号

　　投资者更关心的是信贷数据，此前预期1月份新增贷款应在万亿附近，但上述数据特别让人失望。说明央行无意想放开流动性，这对A股市场造成极大心理压力。

　　何况，市场已面临了强劲的技术面压力。

　　“市场在年初政策面回暖、流动性暂时好转背景下出现了反弹。出口数据显示宏观经济外需的压力依旧，而对市场影响最大的却是信贷数据，联想到近期央行公开市场上的正回购操作和1月份的数据，央行短期收紧流动性的意图明显。”广发证券（000776）分析师王立才表示，1月信贷数据反映出，未来信贷投放不乐观的信号。

　　各种迹象表明货币放松的节奏远远低于预期，短期降低存准率的可能性也大大下降；下调时间无疑在推迟。

　　市场随时面临短期调整

　　中航证券分析师孙江波也指出，虽1至2月份大盘不断上涨，但沪市成交量始终都在900亿以下。上证指数虽最高上涨到了2368点，但仍旧处于前期反弹平台箱体底部的重压下，并同时受制于20周线压力，日线120日均线也压制反弹空间。在量能不足下，缺乏向纵深发展的基础。

　　同时2350点至2400点区间，是去年10月至11月的成交密集区以及2010年的底部，预计沪市单日成交需维持1000亿元以上，才有突破的可能。因此，提醒应随时提高警惕，注意市场调整的风险。

　　另需注意的是，新股持续发行，本周三，大盘股中国交建将正式网上申购。

　　操作上随时着手减仓应对

　　“市场即将面临短线的调整，但对中期行情不产生影响。”私募老金表示，面对市场出现的压力，策略上没必要恐慌，行情也没有结束。

　　如果多头进一步释放一点量能，老金认为大盘下一个目标将是尝试攻击2400点的半年线，整体上还是采取进二退一的震荡上行方式，甚至出现千亿级别的倒头锤行情时，再慌也不迟。

　　在短线行情上，老金也坦言，越往上越要保持谨慎，2200点下方要“反恐”，临近2400点就应该“反贪”了，市场一旦出现短期调整信号，应马上着手减仓操作，尽可能去回避短期的调整，特别是涨幅过大的个股 .

　　尽管预计市场随时将调整，但个股节奏不同，其间也会出现局部机会，这些局部机会，老金建议从三方面去把握。一是年报业绩受益股，特别是高送转高派现的个股，二是全国“两会 ”临近，此类题材存机会。三，即底部一直横盘股的补涨机会。

　　短期下探概率增大 提防坠入“温柔陷阱”

　　去年12月中国和多数经济体的PMI指数均出现反弹，且1月份这种改善仍在持续，导致投资者风险偏好情绪升温，主要资本市场震荡上扬，A股也不例外。上周A股市场再接再厉，在权重股的助推下一举攻破了3067点以来下降通道，表面上看多头技术走势略占上风。而结合宏观形势以及技术形态，我们认为经过前期200余点的上涨，2350点上方的风险与日俱增，未来二次回落的概率依然较大，投资者需提防坠入“温柔陷阱”。

　　宽松预期遭遇两大挑战

　　随着行情的深入，本轮反弹的主要推动力，即流动性季节性放松预期并未兑现。央行最新公布数据显示，1月份人民币贷款增加7381亿元，明显低于市场预期，广义货币（M2）和狭义货币（M1）增速在去年12月短暂反弹后再次滑向历史低位，M1走势的反复无疑加大了股市筑底的复杂性。

　　因1月份新增贷款大幅低于预期而存款却流出8000亿元，市场重燃央行下调存准率的预期。不过，短期下调存准率能否落地仍要考虑两大因素。一方面，市场此前预期1月CPI涨幅在4%左右已经包含了春节等节日因素，但仍大幅超出预期，这其中隐藏的风险不能忽视。在多数国家量化宽松且局部动荡及美元走弱的情况下，大宗商品等原材料价格掀起一轮升势，国内进口成本可能增加，且国内成品油提价引发资源价格上涨预期，工资水平及公用事业品价格也仍然面临着“价格理顺”等问题，均可能推动通胀上行。上述风险得不到较好的防备无疑将增加下半年通胀卷土重来的压力。

　　另一方面，人民币加速升值，贸易顺差激增，1月新增外汇占款或转正。去年四季度开始，由于外部经济的不确定性上升，人民币对美元汇率出现了贬值压力，境内市场甚至出现人民币数次跌停的景象，但这一趋势在今年初发生了逆转，人民币升值突然加速，上周已经步入6.2时代。与此同时，1月贸易顺差创下六个月来新高，大幅超出市场预期，后市贸易顺差从收缩转向扩张的趋势一旦形成，将对外汇占款产生较大的影响。

　　结合上述因素，考虑到春节后现金回流银行体系显著改善银行间流动性，为避免政策误判，央行使用下调存准率手段将较为谨慎。短期来看，似乎更倾向运用公开市场操作来调节市场流动性。

　　上升楔形令行情平添忧虑

　　进入2012年以后，A股市场表现明显活跃了许多，强周期品种成为本轮行情的主力军，大盘在此带动下震荡上行，且沪指上周自去年4月份以来首次摆脱了3067点下降通道的束缚，春季攻势有继续深化的迹象。不过，单从技术来讲，短线行情仍暗藏风险。

　　其一：60日线下行趋势未改。60日线素有牛熊分界线之称，在A股市场扮演着重要的角色。从历史的情况来看，大盘重心与60日线不同的排列组合对行情演绎至关重要：当股指重心处在60日线上方，且该线震荡上行，此时A股市场一般处于牛市行情或大级别的中期反弹行情之中；当股指重心在60日线下方且震荡下行，60日线也跟随下行，基本股指处在熊市或中期级别的调整之中。

　　当然，还存在两类迷惑形态。一是当60日线震荡上行而股指重心快速下行且击穿该线，将形成两种走势。一种情况因股指迟迟不能回归最终导致60日线掉头下行，出现中线级别以上的大调整，例如：6124点及3067点后行情走势；另一种情况是股指快速下行后短期回到60日线上方形成诱空走势，例如：2007年“5·30”行情。二是60日线震荡下行而股指震荡上行且击穿该线，也将出现两种走势。一种情况是伴随着股指重心上移，60日线转身上行，宣告中期强势趋势成立，例如：去年一季度行情；另一种情况是股指虽然击穿60日线但却迟迟不能拓展空间，导致60日线下行趋势延续，或意味着市场将再度转弱，进行二次探底。而我们目前市场技术走势就属于第二类迷惑形态，破解方法是股指重心放量上移。

　　其二：上升楔形正在形成。从沪指60分钟图上看，在探出2132点支撑后股指震荡上行，并逐渐形成一条完美的上行通道。但需要注意的是，随着股指重心的抬高，波动范围逐渐缩窄，形成了一个上倾的楔形，即“上升楔形”形态。一般而言，上升楔形向下突破的概率较大。不过，也不是没有破解的方法，只要在下降楔形形成后期成交量能够稳步放大，且向上突破压力线时能够放出巨量。由此看来，下周市场成交量释放情况攸关整个行情的发展方向。

　　关注2340点得失

　　上周末，1月份部分宏观数据相继披露，除了货币供应增速再次探底外，进出口增速双双负增长，且经季节调整法调整后，进出口、出口及进口总额同比增速仍然处于下行通道，内外需求的整体低迷是造成外贸下降的主要原因。

　　同时，芜湖市政府否认楼市新政“救市”。上周有关“芜湖打响龙年救市第一枪”的舆论甚嚣尘上，甚至被指有“救市”意图，助力A股做多热情。但上周末芜湖市政府召开新闻发布会，对此进行澄清，新政的目的并非“救市”，本次出台的政策符合“国八条”政策的基调，调控政策放松不攻自破，这对市场短期乐观情绪形成抑制。

　　此外，受希腊救助方案出现变数、美国经济数据令人失望以及意大利34家银行评级被下调等拖累，上周五欧美股市明显走低，其中美股创约六周来的最大单日跌幅，黄金、石油等大宗商品也出现不同程度的下跌，或打压今日市场开盘走低。

　　综上所述，本周市场出现下探的概率较大，但是否开启二次回落仍需确认。操作上可把握三点：一是如果失守2340点，短期市场将下探，此时留意2315点支撑；二是股指下探后若出现反抽上行，需留意量能放大情况；三是在不跌穿2132点上行通道上轨时仍可谨慎持股。