偶看新闻五女山风景区介绍:嘉能可（Glencore）为何要收购Xstrata | 华尔街见闻
来源：百度文库 编辑：偶看新闻 时间：2024/05/01 22:13:17
嘉能可（Glencore）为何要收购Xstrata
- 商业
矿业集团Xstrata与瑞士大宗商品交易巨头嘉能可（Glencore）达成900亿美元并购协议，将全部股权转让于嘉能可，成为矿业公司迄今为止最大规模并购。嘉能可（Glencore）的收购方案是每2.8股嘉能可股份换取1股Xstrata股份收购后者，溢价率约8%，交易总价值约620亿美元。FT的Neil Collins撰文谈了其对嘉能可收购Xstrata一案的看法。
文章摘要如下：
Glencore去年的高价IPO已经显示出其交易的精明，如今其首席执行官Ivan Glasenberg是如此渴望完成这场合并，甚至愿意为此让出合并后新公司的主席，CEO和CFO的职位给Xstrata作为交易对价的一部分。这要么说明Glasenberg是个热心肠，无私的人，要么说明Glencore多年来从大宗商品交易中赚取丰厚收益的策略正在改变。而显然，Glasenberg不会是前者。
这个世界上几乎没有人比Glasenberg更了解大宗商品交易这个行业。他很清楚这个行业的收益波动非常大，成功的交易需要坚强的神经，良好的时点把握以及冷酷无情。这显然不是一个热心肠，无私的人所能有的能力。
Glasenberg非常清楚Glencore需要Xstrata，后者拥有世界上一些最好的矿山资源。而他又有着极好的投资条件，Glencore拥有Xstrata34%的股份。
但决定采用避税的安排来合并两家公司可能是个战略错误。相比于直接要约收购，这一安排可以迫使不同意的小股东接受收购。但其面临的第一道障碍就非常困难；收购必须得到75%的股东同意且Glencore无权投票。这意味着只需要16.5%的Xstrata股东不同意，这笔交易就告吹了。目前已经有一些基金经理强烈反对这一收购。交易商Exane估算每3.6股Glencore换1股Xstrata才是比较更公平的价格，而不是现在的2.8。
尽管良好的公关将这场交易描绘成平等的并购，但做矿产贸易和矿产采掘是完全不同的。Glencore自己拥有的矿山比不上Xstrata世界级的储备。晨星的分析师指出许多Glencore的矿山所在国的法治环境极不稳定，例如其在刚果的矿山。
Glasenberg的策略很清楚。Glencore过去一直保持私有化。但2008年金融危机时，其CDS息差飙升至“即将破产”的水平。对于一家交易公司来说，融资渠道被堵或融资成本升高对其的影响是灾难性的。即使他能够维持交易，但其利润将被抹去。对于一个老资格的操盘手，这无疑是在刀尖上起舞。
显然过去的那套已经不再适用了，IPO就在所难免了。而如今的这个交易将为Glencore打下牢固的基础，使其从一家交易商变为世界最大的矿山拥有者之一。如果Glasenberg想要赚钱，这种方式显然要比以来一小部分有经验的交易员的智慧和神经强度来的可靠的多。
高盛从私人合伙制变为公众银行的过程是个很好的例子。这场变革彻底改变了高盛，其雇员们不再承担风险却保住了丰厚的收益。