香港允许一夫多妻吗:上游原材料价格对塑料行情的影响研究

　　塑料这波上涨主要受成本拉动，而需求推动价格不明显，一旦下游需求旺季不旺，塑料注册仓单必将大量回到市场，对连塑价格形成压力。

　　目前的宏观面、行业面情况及技术分析都显示，塑料很难突破11000—11500的压力带。

　　塑料包括PE、PVC、PP、PS、ABS等，在现实生活中运用广泛。期货市场中的塑料是指大连期货商品交易所交易品种LLDPE，即低密度线性聚乙烯（下称连塑）。 “来源于原油，用于包装膜及农膜” 是对连塑上下游的简单概括。

　　连塑于2007年8月3日在大商所上市，2011年下半年持仓维持在30余万手以上，成交量最大时达到200多万手，在去年的行情中常引领化工品种的走势，成为大商所重要的合约之一。

　　影响连塑价格走势的因素有很多，如国内外宏观经济形势，上游原油、石脑油成本推动，下游包装膜、农膜需求拉动，市场资金流向，投资者信心等。笔者从塑料产业链上游各原料的价格走势对连塑价格的影响进行分析，结合我国能化市场特征，为读者梳理出复杂的石油炼化过程中各个“原料”价格对连塑价格的影响。

　　塑料产业链概述

　　原油是塑料的原料。原油通过常压及减压蒸馏分离出气体、燃料用油品、石脑油及油渣，石脑油进行近一步炼化生产出烯烃、芳烃等化工产品。国内生产化工品的装置多为一体化，投料端以石脑油为主。我国的能化行业有其自身的明显特征，在产业链中，中石油和中石化掌握着绝大部分的石油资源、大型炼化装置及初级化工品的生产和定价权。下游加工企业及生产商多为中小型私企，规模较小，技术含量不高，产品差别化小，竞争较为激烈。而我国本土原油品质较差，且经济发展对原油需求不断增多，国际原油的价格变动对我国的成品油价格及化工品价格影响深远。

　　图1 能源化工炼化流程

　　塑料产业链的特殊结构决定了其价格传导的特殊性。原油、石脑油及乙烯均是聚乙烯的上游原料，它们的价格极大地决定着连塑的成本，上游价格的波动成为了主导因素。农膜及包装膜是推动连塑价格涨跌的主要需求因素，但由于我国能化行业的特征，需求因素往往显得“微不足道”。

　　图2显示，一定时期内原油价格走势在方向上影响着塑料价格的涨跌，但是原油价格的涨跌幅不容易直接传导至塑料价格，且原油价格的传导存在滞后性。

　　2011年上半年原油连续上涨至最高115美元/桶，但同期的连塑价格并没有因为原油成本的拉动而跟涨，反而振荡走低，其中最主要的原因是国内紧缩政策导致市场流动性偏紧，下游中小企业资金困难，塑料现货大量进入期市，期货仓单连续增加，对期价造成压力。8月初，欧债危机导致全球大宗商品深幅下跌，原油及连塑未能幸免，但两者跌幅却相差甚远。10月20日连塑最大跌幅超过30%，而同期原油指数已经触底反弹，跌幅在11%左右，原油的成本支撑荡然无存。而11月份以后，原油指数反弹至100美元以上盘整，连塑却在探底后低位盘整，与原油走势比较，连塑的反弹滞后了近两个月。

　　究其原因，第一，塑料原料全部来源于原油，但原油产物却有很多。以轻质原油为例，其50%以上馏分作为燃料，而根据我国发改委的指导意见，乙烯装置投产规模不能超过炼油能力的10%，用作聚乙烯生产的占比更少，原油价格变动短期内难以有效引起聚乙烯价格的变动。第二，原油的金融属性日益明显，价格波动不仅受自身供求的影响，更大程度上受到全球政治经济形势、市场投资者偏好、资金流向等因素左右，原油价格在向下游传导的过程受到诸多复杂因素的影响，导致了原油价格的涨跌与下游化工品价格变化的滞后性，甚至出现明显背离。

　　但是，很多投资者对原油价格的涨跌却很敏感。笔者在调查中发现，国内塑料期货市场参与者、现货贸易商及塑料加工商等非常关注国际原油价格波动，并将其作为连塑期货价格后市走向的主要判断依据。因此，即使原油价格的涨跌在短期内不容易体现在连塑价格变化上，原油价格的成本效应及市场参与者的预期也会在一定时间的积累后表现出来。

　　综上所述，原油价格走向对塑料成本构成影响，其价格波动向下传导存在滞后性，而原油价格更多影响着连塑市场参与者的预期。

　　如前文所述，塑料生产多为一体化的装置完成，石脑油是当之无愧的原料。所以笔者通过对比石脑油价格和连塑价格，来考察石脑油与连塑价格的关系。

　　通过跟踪和相关性测算，石脑油价格走向及波动与塑料更为密切。石脑油炼化分别生产烯烃及芳烃，烯烃包括乙烯、丙烯及丁烯等，芳烃大多为甲苯、二甲苯。聚乙烯仅是其中一部分，但是石脑油目标产物很明确，并且影响石脑油价格的因素较为简单，一方面是原油价格，另一方面是烯烃和芳烃的下游需求。因此石脑油的价格向下传导较为通畅，其价格波动能在较短时间内体现到连塑价格上。石脑油价格的涨跌对短期聚乙烯价格走势的判断更为有效。在业内比较认可的聚乙烯成本测算中，也多以石脑油价格为原料价格，加上生产环节中的加工费，聚乙烯加工费约245—285美元/吨。国内较为常用的石脑油为FOB新加坡或CFR日本，其中CFR日本报价以美元/吨计价，以CFR价为基础，加上约20%的税，即可测算以石脑油为原料生产聚乙烯的相关成本。

　　经过理论计算和长期跟踪，笔者发现，石脑油的价格波动和连塑价格波动的联动性更好，两者之间的相关性更强，原料所占的成本比例超过80%。当石脑油价格与塑料价格连续收窄、一段时期内的价差平衡被打破时，便会触发连塑行情。例如，2010年6、7月石脑油与连塑价差连续缩窄，8月中旬连塑连续上涨使得两者价差回归平衡。2011年4月，价差收窄，5—7月又回归到2011年初的价差水平。去年8、9月两者价格又形成了新的平衡。中短期内，石脑油价格走势对连塑价格走势的影响比原油更为敏感。

　　从理论上讲，乙烯聚合生产聚乙烯，聚乙烯的绝大部分构成也是乙烯，乙烯价格应该对聚乙烯价格有直接影响。但实际并非如此，在聚乙烯的一体化生产装置中，乙烯只是一个中间产物，直接进入聚合环节。在聚合反应的生产塔中，通过控制不同的温度及压力，添加相应的支链聚合物分别得到不同牌号的LLDPE、HDPE、LDPE，最后造粒包装。因此，在一体化生产过程中，乙烯的价格影响很难直接体现出来。乙烯虽然是聚乙烯的最大组成成分，但并不能直接影响聚乙烯价格。

　　石化出厂价对连塑的影响

　　我国化工行业的一个特点是“上游垄断，下游分散”，炼油、化工初级品生产大多集中在中石油和中石化，它们在很大程度上掌控着大部分化工产品的定价权。中石油、中石化给出的塑料出厂价与连塑期货价格有着密不可分的关系。

　　笔者统计了中石油、中石化8个地区的分公司塑料线性7042价格的平均价，并与连塑期货主力合约价格进行对比分析，结果发现塑料的期现价格相关度非常高。

　　去年8月份以来，全球市场受欧债危机等系统性风险影响，大宗商品纷纷下跌，连塑价格遭受重挫，有接近两个月的时间明显贴水现货价格，最高期现价差达1500元/吨以上。然而市场总要回归正向市场，因此跟踪塑料报价，通过石脑油价格摸底塑料成本，能更好地把握连塑价格走向。而出厂价的高低不仅反映出塑料的生产成本，也体现了集中的生产者对后市的预期，对市场具有较大的影响力。

　　2012年上半年连塑行情展望

　　近期全球大宗商品连续反弹，连塑涨幅较大。

　　第一，2012年全球宏观环境进入“温和期”。欧债危机的担忧逐步弱化，美国经济数据逐步趋稳，欧美央行维持量化宽松，我国自2011年11月底下调存款准备金率后也进入了货币政策的“稳健偏松”时期，全球大宗商品和股市近期均走出较为明显的上涨行情。

　　第二，中东地缘政治问题提振原油价格，美原油持续在100美元/桶振荡。由于叙利亚和伊朗问题悬而未决，市场对原油价格的进一步上涨仍有预期，这对连塑期货价格形成明显支撑。

　　第三，随着亚洲多套炼化装置的降负荷生产，石脑油及乙烯价格有所回升，塑料受到成本支撑。中石油、中石化在春节前后也连续上调塑料出厂价格，部分企业逐步补库应对即将到来的地膜需求旺季。连塑仓单大幅减少，减轻了连塑价格面临的压力。在宏观利好及下游需求回暖的共振效应下，连塑仍有进一步上涨的空间，其第一目标价位在10800一线，第二目标位有望上冲至11000—11500区间。

　　但是，2012年上半年仍有诸多因素制约连塑上涨。第一，欧债危机还远未结束。意大利将在2、3月迎来还债高峰期，欧洲银行的去杠杆将贯穿上半年。进入2月以后，欧债危机有随时爆发的风险。一旦出现重大利空，大宗商品将成为空头再一次猎杀的对象。第二，中国经济在一、二季度仍将探底，需求层面恢复缓慢，去库存仍将继续。最新公布的1月份PPI同比上涨0.7%，增幅连续6个月回落，表明需求下滑，经济增速持续放缓。第三，塑料这波上涨主要受成本拉动，而需求推动价格不明显，一旦下游需求旺季不旺，塑料注册仓单必将大量回到市场，对连塑价格形成压力。所以，目前的宏观面、行业面情况及技术分析都显示，塑料很难突破11000—11500的压力带。

　　当然，如果伊朗问题导致霍尔木兹海峡被封锁，甚至引发战争，国际原油价格必然暴涨，连塑也将获得较强的上涨动力。届时，连塑价格与经济面、供需面的背离将为投资者逢高位做空提供良好的历史机遇。图2 WTI原油价格及连塑期货价格

图4 连塑折算成本，石化报价及期价对比

图5 乙烯东北亚CFR价格、乙烯东南亚CFR价格、连塑期货价格

图6 齐鲁石化塑料线性-7042报价、连塑期价及期现价差

塑料的分类、成分及特性 

塑料是一种用途广泛的合成高分子材料，在我们的日常生活中塑料制品比比皆是。从我们起床后使用的洗漱用品、早餐时用的餐具，到工作学习时用的文具、休息时用的座垫、床垫，以及电视机、洗衣机、计算机的外壳，还有夜晚给我们带来光明的各种造型的灯具…… 

塑料以它优异的性能逐步地代替了许多已经使用了几十年、几百年的材料和器皿，成为人们生活中不可缺少的助手。塑料集金属的坚硬性、木材的轻便性、玻璃的透明性、陶瓷的耐腐蚀性，橡胶的弹性和韧性于一身，因此除了日常用品外，塑料更广泛地应用于航空航天、医疗器械、石油化工、机械制造、国防、建筑等各行各业。 

一、塑料的分类 
塑料种类很多，到目前为止世界上投入生产的塑料大约有三百多种。塑料的分类方法较多，常用的有两种： 
1、根据塑料受热后的性质不同分为热塑性塑料和热固性塑料 
热塑性塑料分子结构都是线型结构，在受热时发生软化或熔化，可塑制成一定的形状，冷却后又变硬。在受热到一定程度又重新软化，冷却后又变硬，这种过程能够反复进行多次。如聚氯乙烯、聚乙烯、聚苯乙烯等。热塑性塑料成型过程比较简单，能够连续化生产，并且具有相当高的机械强度，因此发展很快。 
热固性塑料的分子结构是体型结构，在受热时也发生软化，可以塑制成一定的形状，但受热到一定的程度或加入少量固化剂后，就硬化定型，再加热也不会变软和改变形状了。热固性塑料加工成型后，受热不再软化，因此不能回收再用，如酚醛塑料、氨基塑料、环氧树脂等都属于此类塑料。热固性塑料成型工艺过程比较复杂，所以连续化生产有一定的困难，但其耐热性好、不容易变形，而且价格比较低廉。 
2、根据塑料的用途不同分为通用塑料和工程塑料 
通用塑料是指产量大、价格低、应用范围广的塑料，主要包括聚烯烃、聚氯乙烯、聚苯乙烯、酚醛塑料和氨基塑料五大品种。人们日常生活中使用的许多制品都是由这些通用塑料制成。 
工程塑料是可作为工程结构材料和代替金属制造机器零部件等的塑料。例如聚酰胺、聚碳酸酯、聚甲醛、ABS树脂、聚四氟乙烯、聚酯、聚砜、聚酰亚胺等。工程塑料具有密度小、化学稳定性高、机械性能良好、电绝缘性优越、加工成型容易等特点，广泛应用于汽车、电器、化工、机械、仪器、仪表等工业，也应用于宇宙航行、火箭、导弹等方面。 
二、塑料的成分 
我们通常所用的塑料并不是一种纯物质，它是由许多材料配制而成的。其中高分子聚合物(或称合成树脂)是塑料的主要成分，此外，为了改进塑料的性能，还要在聚合物中添加各种辅助材料，如填料、增塑剂、润滑剂、稳定剂、着色剂等，才能成为性能良好的塑料。 
1、合成树脂 
合成树脂是塑料的最主要成分，其在塑料中的含量一般在40％～100％。由于含量大，而且树脂的性质常常决定了塑料的性质，所以人们常把树脂看成是塑料的同义词。例如把聚氯乙烯树脂与聚氯乙烯塑料、酚醛树脂与酚醛塑料混为一谈。其实树脂与塑料是两个不同的概念。树脂是一种未加工的原始聚合物，它不仅用于制造塑料，而且还是涂料、胶粘剂以及合成纤维的原料。而塑料除了极少一部分含100％的树脂外，绝大多数的塑料，除了主要组分树脂外，还需要加入其他物质。 
2、填料 
填料又叫填充剂，它可以提高塑料的强度和耐热性能，并降低成本。例如酚醛树脂中加入木粉后可大大降低成本，使酚醛塑料成为最廉价的塑料之一，同时还能显著提高机械强度。填料可分为有机填料和无机填料两类，前者如木粉、碎布、纸张和各种织物纤维等，后者如玻璃纤维、硅藻土、石棉、炭黑等。 
3、增塑剂 
增塑剂可增加塑料的可塑性和柔软性，降低脆性，使塑料易于加工成型。增塑剂一般是能与树脂混溶，无毒、无臭，对光、热稳定的高沸点有机化合物，最常用的是邻苯二甲酸酯类。例如生产聚氯乙烯塑料时，若加入较多的增塑剂便可得到软质聚氯乙烯塑料，若不加或少加增塑剂(用量<10％)，则得硬质聚氯乙烯塑料。 
4、稳定剂 
为了防止合成树脂在加工和使用过程中受光和热的作用分解和破坏，延长使用寿命，要在塑料中加入稳定剂。常用的有硬脂酸盐、环氧树脂等。 
5、着色剂 
着色剂可使塑料具有各种鲜艳、美观的颜色。常用有机染料和无机颜料作为着色剂。 
6、润滑剂 
润滑剂的作用是防止塑料在成型时不粘在金属模具上，同时可使塑料的表面光滑美观。常用的润滑剂有硬脂酸及其钙镁盐等。 
除了上述助剂外，塑料中还可加入阻燃剂、发泡剂、抗静电剂等，以满足不同的使用要求。 
三、塑料的特性 
1、塑料具有可塑性 
顾名思义，塑料就是可以塑造的材料。所谓塑料的可塑性就是可以通过加热的方法使固体的塑料变软，然后再把变软了的塑料放在模具中，让它冷却后又重新凝固成一定形状的固体。塑料的这种性质也有一定的缺陷，即遇热时容易软化变形，有的塑料甚至用温度较高的水烫一下就会变形，所以塑料制品一般不宜接触开水。 
2、塑料具有弹性 
有些塑料也像合成纤维一样，具有一定的弹性。当它受到外力拉伸时，卷曲的分子就由柔韧性而被拉直，但一旦拉力取消后，它又会恢复原来的卷曲状态，这样就使得塑料具有弹性，例如聚乙烯和聚氯乙烯的薄膜制品。但是有些塑料是没有弹性的。 
3、塑料具有较高的强度 
塑料虽然没有金属那样坚硬，但与玻璃、陶瓷、木材等相比，还是具有比较高的强度及耐磨性。塑料可以制成机器上坚固的齿轮和轴承。 
4、塑料具有耐腐蚀性 
塑料既不像金属那样在潮湿的空气中会生锈，也不像木材那样在潮湿的环境中会腐烂或被微生物侵蚀，另外塑料耐酸碱的腐蚀。因此塑料常常被用作化工厂的输水和输液管道，建筑物的门窗等。 
5、塑料具有绝缘性 
塑料的分子链是原子以共价键结合起来的，分子既不能电离，也不能在结构中传递电子，所以塑料具有绝缘性。塑料可用来制造电线的包皮、电插座、电器的外壳等。 

附：常用塑料的种类有： 
①聚氯乙烯（PVC） 
　　它是建筑中用量最大的一种塑料。硬质聚氯乙烯的密度为1.38～1.43g/cm3，机械强度高，化学稳定性好，使用温度范围一般在-15～+55℃之间，适宜制造塑料门窗、下水管、线槽等。 
②聚乙烯（PE） 
　　聚乙烯塑料在建筑上主要用于给排水管、卫生洁具。 
③聚丙烯（PP） 
　　聚丙烯的密度在所有塑料中是最小的，约为0．90左右。 聚丙烯常用来生产管材、卫生洁具等建筑制品。 
④聚苯乙烯（PS） 
　　聚苯乙烯为无色透明类似玻璃的塑料。 聚苯乙烯在建筑中主要用来生产泡沫隔热材料、透光材料等制品。 
⑤ABS塑料 
　　ABS塑料是改性聚苯乙烯塑料，以丙烯睛（A）、丁二烯（B）及苯乙烯（S） 为基础的三组分所组成。ABS塑料可制作压有花纹图案的塑料装饰板等。
塑料的成型加工是指由合成树脂制造厂制造的聚合物制成最终塑料制品的过程。加工方法（通常称为塑料的一次加工）包括压塑（模压成型）、挤塑（挤出成型）、注塑（注射成型）、吹塑（中空成型）、压延等。 

压塑 
压塑也称模压成型或压制成型，压塑主要用于酚醛树脂、脲醛树脂、不饱和聚酯树脂等热固性塑料的成型。 

挤塑 
挤塑又称挤出成型，是使用挤塑机（挤出机）将加热的树脂连续通过模具，挤出所需形状的制品的方法。挤塑有时也有于热固性塑料的成型，并可用于泡沫塑料的成型。挤塑的优点是可挤出各种形状的制品，生产效率高，可自动化、连续化生产；缺点是热固性塑料不能广泛采用此法加工，制品尺寸容易产生偏差。 

注塑 
注塑又称注射成型。注塑是使用注塑机（或称注射机）将热塑性塑料熔体在高压下注入到模具内经冷却、固化获得产品的方法。注塑也能用于热固性塑料及泡沫塑料的成型。注塑的优点是生产速度快、效率高，操作可自动化，能成型形状复杂的零件，特别适合大量生产。缺点是设备及模具成本高，注塑机清理较困难等。 

吹塑 
吹塑又称中空吹塑或中空成型。吹塑是借助压缩空气的压力使闭合在模具中的热的树脂型坯吹胀为空心制品的一种方法，吹塑包括吹塑薄膜及吹塑中空制品两种方法。用吹塑法可生产薄膜制品、各种瓶、桶、壶类容器及儿童玩具等。 

压延 
压延是将树脂合各种添加剂经预期处理（捏合、过滤等）后通过压延机的两个或多个转向相反的压延辊的间隙加工成薄膜或片材，随后从压延机辊筒上剥离下来， 再经冷却定型的一种成型方法。压延是主要用于聚氯乙稀树脂的成型方法，能制造薄膜、片材、板材、人造革、地板砖等制品。