2012年美元能走强吗

2012年02月02日07:44  来源：中国财经报  作者：熊爱宗 欢迎发表评论0 字号: #mainleft .concent { overflow:visible}.shareBox{ overflow:visible;right:0px;height:20px; padding-bottom:15px; line-height:20px;font-size:12px;color:#d9d9d9}.shareBox span{color:#666; vertical-align:middle}.shareBox span.word_desc{color:#666; display:inline-block; padding-top:1px;}.ssina_btn,.sqq_btn,.skx_btn,.qqkj_btn,.srr_btn,.sdb_btn,.shxwb_btn,.ssohu_btn,.sqqz_btn{display:inline-block; margin:0px 8px; width:0px; height:20px; padding-left:16px;background:url(http://img.hexun.com/home/icons-share.gif) no-repeat 0 2px; vertical-align:middle; position:relative;}.ssina_btn{background-position:0px -198px;}.sqq_btn{background-position:0px -162px;}.skx_btn{background-position:0px -37px;}.srr_btn{background-position:0px -77px;}.sdb_btn{background-position:0px -117px;}.ssohu_btn{background-position:0px -234px;}.sqqz_btn{ background-position:0px -269px;}.qqkj_btn{background-position:0px -269px;}.shareBox a div{ position:absolute; overflow:hidden; width:0px;background:url(http://img.hexun.com/home/sharetip.gif) no-repeat 0 0px;height:20px; padding-top:2px; color:#666; text-align:center;text-decoration:none; line-height:18px; }.shareBox a:hover{ text-decoration:none}.shareBox a:hover div,.shareBox a .on{ top:-20px; width:91px; left:-38px}.shareBox cite {font-style:normal;}.shareBox .share_R { float:right; padding-top:2px;}#mainleft .concent .shareBox .share_R img { margin:0;border:none;}.shareBox .share_R span { background:url(http://img.hexun.com/share/zwy_pic.gif) no-repeat 5px 1px; padding-left:24px; padding-right:3px; display:inline-block}.shareBox .share_R span a { color:#666;}.shareBox .share_R span a:hover { color:#666; text-decoration:none;}.shareBox .share_R span.sc_link { background-position:5px -19px;}.shareBox .share_R span.tj_link { background-position:5px -39px;}.phone_btn {display:inline-block; margin:0px 8px; width:0px; height:20px; padding-left:16px;background:url(http://img.hexun.com/share/10086_share_icon.gif) no-repeat 0 2px; vertical-align:middle; position:relative;}纠错|收藏|订阅将本文转发至： 转发到和讯微博| 转发到新浪微博| 转发到搜狐微博| 转发到腾讯微博| 转发到QQ空间| 转发到人人网| 转发到豆瓣网| 转发到手机

　　●展望2012年，支持美元汇率走强和走弱的因素同时存在，这也决定了美元汇率在这一年中必然是动荡起伏。从目前来看，欧债危机仍将是2012年全球经济领域的重要事件，其对美元汇率走势或将发挥重要作用。

　　●美元是全球主要能源产品和初级产品的计价货币，美元汇率的波动将会导致这些产品的价格变动，2012年如果美元升势得到持续，将会对国际大宗商品价格产生下降压力。

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　　受利多与利空因素影响，2012年1月，美元指数呈现高位震荡之势，上半月延续了去年下半年开始的升势，美元指数曾在81点以上的高位连续盘整数日，但下半月美元指数则掉头直下连续下挫，最终未能保住80点关口。

　　2012年将是世界经济形势更为复杂的一年，美国经济能否实现完全复苏，欧洲债务危机能否得到妥善解决，这些对美元的汇率走势将产生重大影响。

　　2011年美元走势“V型”反转

　　2011年下半年美元逆市回转，然而对美元形成支撑的并不是美国内部良好的经济状况，而是外部动荡因素所形成的避险岛效应。

　　2011年，美元走势呈现先抑后扬的特征。从美元指数看，2010年12月到2011年1月初，美元指数一直在80点关口上下浮动，此后美元指数一路掉头向下，2011年4月28日，美元指数盘中价格一度跌至72.87点，美元指数开始承受重压，并展开近4个月的盘中调整。从9月份起，美元指数开始强力反弹，10月份即向80点重新发起进攻，最终在12月中旬重返80点大关。因此，2011年的美元指数经历了一个底部略微平坦的“V型”反转。

　　美元对主要货币的汇率走势情形与美元指数类似。2011年年初，欧元兑美元汇率大约在1.30上下波动，此后，美元对欧元逐步贬值，到5月初，汇率一度突破1.48美元兑1欧元。此后美元不断调整，11月份已彻底摆脱对欧元的颓势，到2011年年底，欧元兑美元汇率已经跌破1.30关口，且美元升值势头强劲。其他主要货币如英镑、瑞士法郎、加元以及部分新兴经济体的货币如墨西哥比索、巴西雷亚尔等情况大体相同。美元兑日元汇率稍有差异，2011年前10个月美元兑日元贬值明显，从11月份起，美元兑日元有一定的升值，但是亦未能扭转全年的贬值态势。

　　美元的汇率走势与2011年美国的经济与金融形势密切相关。2010年11月，美联储正式宣布实施第二轮量化宽松货币政策，这一政策主要在2011年上半年之前购买6000亿美元的中长期国债，这直接打击了市场对美元的信心，从而导致了美元下挫。对美元形成重压的另一个重要因素是美国政府的债务问题。从2011年1月美国政府债务限额问题浮出水面到8月份美国两党最终达成协议，债务上限拉锯式的讨论不但将美国政府债务问题暴露无遗，也消磨了市场对美元的信心和耐心。2011年8月，标准普尔宣布下调美国长期主权信用评级，投资者对美元的信心大大降低。

　　2011年下半年美元逆市回转，然而对美元形成支撑的并不是美国内部良好的经济状况，而是外部动荡因素所形成的避险岛效应。随着第二轮量化宽松货币政策的结束以及政府债务上限讨论的告一段落，美元终于走过了最为紧张的时候，但美国国内仍缺乏支撑美元走强的经济基础。此时，欧洲债务危机的升级成为美元升值的最大推手。随着危机从希腊向意大利等欧元区核心国家的扩散，投资者对欧洲市场的恐慌情绪不断加重，大量资金纷纷退出欧洲市场寻求避险，美元资产备受追捧，汇率逐渐走高。

　　此外，瑞士、日本政府对瑞士法郎和日元等传统避险货币的汇率干预，使得原有的避险渠道受到打压，也刺激了市场对美元的需求。为抑制瑞士法郎升值，瑞士央行自2011年8月起连续入市对瑞士法郎进行大幅干预，更在9月6日宣布将欧元兑瑞士法郎汇率的波动下限设定在1欧元兑1.20瑞士法郎。日本政府在2011年8月起也开始对外汇市场进行干预。这使得瑞士法郎和日元的国际避险功能降低，美元重新受到市场青睐。

　　2012年多重因素决定美元汇率

　　考虑到美国经济的复苏依然存在诸多负面因素，并不排除美国在2012年推出新的量化宽松货币政策的可能性，这虽对拉动美国经济有一定好处，但却成为美元走强之路上的最大威胁。

　　2012年世界经济将更加复杂。据国际货币基金组织预测，2012年全球经济增长仅为3.3%，这低于2010年与2011年的水平，也远低于先前的预期，其中发达经济体在2012年整体增长只有1.2%，新兴和发展中经济体的经济增速也将出现一定程度的下滑。复杂的经济形势将从多方面影响美元汇率的走势。

　　美国的经济状况将是决定美元汇率表现的基础。2011年第四季度，美国经济年化增长率为2.8%，全年经济增长只有1.7%。据国际货币基金组织预测，2012年美国经济增长为1.8%。美国经济依然面临各种挑战。2011年，美国的失业率高企，全年虽呈现下降趋势，但依然在8%以上，显示出美国经济的活力仍然不足，同时房地产市场依然疲软。美国经济复苏的基础并不稳固。

　　考虑到美国经济的复苏依然存在诸多负面因素，并不排除美国在2012年推出新的量化宽松货币政策的可能性，这虽对拉动美国经济有一定好处，但却成为美元走强之路上的最大威胁。市场对于新一轮量化宽松的方式、时机、规模多有猜测，广泛的市场预期已经令美元承压。

　　影响美元走势的另一个重要因素就是欧洲债务危机的发展。欧债危机的持续扩散已经成为威胁全球金融体系稳定的主要风险，投资者对于欧元的担忧已经远超过美元，这使得美元在美国经济复苏前景不明的情况下依然表现抢眼。因此，2012年，如果债务危机的阴云仍不能从欧洲消失，欧债危机将成为美元走强的一个重要的外部支撑因素。

　　相比美国的温和复苏，欧洲的情况则糟糕得多。2012年1月12日至13日，欧元区2个重债国西班牙和意大利进行了2012年首次国债拍卖，市场对此反应良好，这对欧洲来说是兴奋剂。然而，就在同一时间，1月13日标准普尔宣布下调了欧元区9国的信用评级，其中法国失去了最高的3A评级。不久，另一国际评级机构惠誉也宣布下调了比利时、塞浦路斯、意大利、斯洛文尼亚、西班牙等欧元区国家的主权债务评级。欧洲局势并没有得到丝毫的缓解，债务危机扩张的趋势并没有得到控制。

　　其他因素也将影响美元的汇率走势。2012年是美国的大选之年，促增长、提就业、降赤字，将是美国民主与共和两党在经济领域的角力点，从这一点看，大选将会通过各种途径影响美元汇率的表现。另外其他一些因素，如全球资本流动、地缘政治等也影响着避险资金的游走，将对美元汇率走势造成一定影响。

　　因此，展望2012年，支持美元汇率走强和走弱的因素同时存在，这也决定了美元汇率在这一年必然是动荡起伏。从目前来看，欧债危机仍将是2012年全球经济领域的重要事件，其对美元汇率走势或将发挥重要作用。

　　美元汇率走势对世界经济的影响

　　美元汇率的频繁波动将会引发全球外汇市场和资本市场的动荡，从而导致全球金融交易的增加和金融资产结构的频繁调整，会影响国际金融市场的稳定。

　　美国经济前景不明，欧洲局势仍将动荡，这些注定美元汇率在2012年是一个动荡之年，这也成为全球经济新的不稳定因素。

　　国际金融市场将首当其冲的受到影响。美元在国际金融市场各类金融资产的定价与交易中占有相当大的比例，美元汇率的频繁波动将会引发全球外汇市场和资本市场的动荡，从而导致全球金融交易的增加和金融资产结构的频繁调整，会影响国际金融市场的稳定。

　　美元的汇率波动还将导致全球短期资本流动的加剧。作为重要的避险货币之一，美元汇率与全球资本流动密切相关。2012年如果美元走强，将进一步强化美元资产的避险特性，对美元升值形成新的助推。作为短期国际资本流出的重要来源地，新兴经济体可能会由于资金的撤出而面临较大的压力。

　　国际大宗商品的价格将会随着美元汇率的波动而起伏。美元是全球主要能源产品和初级产品的计价货币，美元汇率的波动将会导致这些产品的价格变动，2011年国际大宗商品价格大都经历了先上升后下降的过程，这与美元汇率的“V型”反转完全契合。2012年，如果美元升势得到持续，将会对国际大宗商品价格产生下降压力。

　　美元汇率的走势将会影响外国投资者对美元资产的信心。据美国财政部的统计，截至2010年6月底，外国投资者共持有各类美元资产超过10万亿美元，因此，美元汇率的任何风吹草动都将引起这些投资者的高度关注。事实上，美元的贬值已经令美元资产的吸引力大降，如果美元能在2012年走强，则多少可以挽回投资者对美元资产的信心。然而，从本轮美元走强的基础来看，更多的是来自于欧洲动荡形势的反向支撑，美元中长期走强的国内基础并不存在，因此，2012年如果美元走强的话，也许可以暂时平复市场对于美元资产的恐慌情绪，但应对其保持观察。（作者单位：南开大学国际经济研究所）