生化危机7那个结局好:小小辛巴的辨股析图13（桂林三金之五）

小小辛巴的辨股析图13（桂林三金之五）

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小小辛巴的辨股析图13（桂林三金之五）

我爱老慢牛，更爱小蜗牛。

从我目前持仓组合来看，持仓的贵州茅台、中国神华、招商银行、中国石油、乐普医疗、上海医药、世纪瑞尔大多扭亏为盈。

但我在2011年熊市末期，用空出来的部分资金，精选的第一只建仓股（桂林三金），却仍被套1元，目前大盘基本上已经回到了我建仓时的点位区间，可桂林三金的表现却令人失望。

附图01.1

附图01.2

桂林三金的回升之慢已经不能用龟速来形容了，只能说是一只半死不活的蜗牛。

但我却是越发的喜爱。

各位看官可能以为我是气糊涂了，强充胖子硬说喜欢蜗牛。

小小辛巴虽然胆小，但思路向来是很清楚的，概括起来主要是有三条非常值钱的经验：

1、没有爱蜗牛的信念，牛市也亏钱；

2、组合中既要有神马，更要有蜗牛；

3、长线交易依据事实而不依据预测。

这三条是我亏了无数金钱后的总结，然后用以实战验证得出来的，之所以敢在这里免费赠送，因为不会有多少人真正用心掌握。

牛市来了，人人都以为自己是股神，自然不会有多少人真正在意辛巴说了些什么；

即使有愿意听的，也是估且听之，等到想明白，得再经历一次牛熊；

等到真的把握住实质规律，再能做到具体运用，还得经历一次牛熊的亲身操作体验，才能真正有自己的把握和感悟。

前前后后，大概得经历五、六年，甚至十年。

我之所以这么说，是因为这三条恰恰是我用了十年多的市场实战经验磨出来。

对于这三条，我将分别结合1999-2000年、2006-2007年、2009-2010年的三只股票来具体谈，做一次为什么：“我爱老慢牛、更爱小蜗牛”的真情告白。

1、没有爱蜗牛的信念，牛市也亏钱；

搞价值投资的最大笑话是什么？

是秉承价值投资买绩优股，却在人人发大财的大牛市中亏钱！

在熊市中亏钱，心理上除了后悔，也并不太难受，毕竟陪斩的很多，不管什么流派的，大家都是五十步笑百步，没有什么失衡感。

但是在牛市中还亏钱，那种折磨可是不一般的痛，到处都是涨停板，自己的股票却一动不动，虽然坚信价值投资终会展现它应有的光芒，但是，为什么这盏灯却迟迟不亮？

熬三个月，依然不动；

再熬半年，干脆不动（这时，价值投资者大多已对手中持股疑神疑鬼，怀疑是不是企业有问题，但仍然死扛）；

熬满一年，股指都翻了一倍，牛市眼看要结束了，风险将再次来临，赶紧亏钱卖了，回避风险，在下一个轮回中再寻找机会吧。（后续发展是地球人都知道的）

没有经历过这种事情的价值投资者，一定得做好必然遇到此事的心理准备；

经历过这种事情的必然与我有同感。

下面我说说我的1999-2000年的实例：1999年4月底我挖掘了000400许继电气（当时是一只相当不错的绩优股）。

附图：02.01：

分析理由如下：

（1）秉持“好股不怕等三年”的原则（这条原则可不是今天才在说的）。

该股1997年5月上市，经历过大熊市的考验，指数从1510点的高位，于1997年、1999年两次探底1025点左右（下跌33%，时间漫长）；而该股却靠着优良的业绩和不断成长，一直在熊市中逆势顽强盘升。

（2）秉持“强者恒强”的理念（对强弱转换有了新理解，这条原则我后来开发出了新的运用）。

当时，我对国际基金经理威廉欧内尔的CAN SLIM法可是相当信奉，认为要买就买强势股，而该股的价格强势及业绩增长都不错。

（3）秉持“成长，成长，再成长”的理念（现在我看的是十年长期增长率）

1998年许继电气净利润增长了23.18%，而我通过基本面分析及行业状况，分析1999年业绩还会大幅增长（在我买入后不久，许继电气公布半年报，上半年业绩增长了111.34%）。

（4）秉持“在大众恐慌时贪婪”的理念（现在我看得更多的是类股）

我在大盘大约跌到最低1100点左右的位置进场，之后大盘跌到的最低点也就1047点而已，基本上抄到大盘底部，已经相当不错了。

我大约在18.5元（除权价）左右的价格买了许继电气，当时的市盈率大约是35倍，是有点高。但早些年股票的市盈率是比现在高得多的，35倍的市盈率买一只好成长股，已不能算高了。

而到年底，许继电气业绩为0.91元，市盈率降到20倍，证明了分析的过关。

尽管当时还挑出不少不错的小盘成长股，但能够通过我严格选股条件的只有这一只，我认定了这只股票全仓买入，可没想到的是，却仍然在牛市的长期持有中亏钱了。

看看事后发展吧：

附图02.02：开始还表现不错，能跟上大盘：

附图02.03：在大盘上涨时许继电气却突然跳水，之后指数上涨了30%，当时看中的很多股票甚至出现翻倍行情，就只有这只蜗牛股却跌回原位。看着它突然地无理由暴跌，担心这个企业是不是有什么问题，最终以18.50元卖掉，不但没赚钱，还赔了手续费。

然后看着曾经挑选过的其他股票，大都先涨了很多，更加不敢进入，结果只能坐看牛市结束。

附图02.04：不久开始大涨，虽然总体表现一般，但也超越了大盘涨幅。

本来可以在牛市中全仓赚40-50%，我却不但错失机会，还亏了一笔小钱。我这样的例子似乎是特例，但其实在投资者身上举不胜举。

只要全仓或重仓单押某只价值好股的人，就有极大的概率碰到这种倒霉事，有的是像我一样选错了时机，有的是干脆就挑错股票去坚守。

挑错股票的人，首先是要提高选股能力。

但像我这样挑股并不差，但选错时机的人却要面临两种改进选择，一是强化理念，深化对好股的认识，学会把蜗牛股坚守到底；

另外一条，做投资组合，分散选时错误的心态不良风险。

考虑到我当时的经验与能力，全仓买股，要么是全错，要么是全对，而全错的结果，就得浪费大量的长期持有时间，并错失买其他牛股的机会（选中了十只，押一只，其他九只都翻倍，而买的那一只还亏钱，的确不是好感觉）。

由于许继电气对我的伤害过大，连好股票都有这样捉弄人的，我想即使我挑了好股票，也难免被一些莫名其妙的波动三振出局。

痛定思痛，再研究巴菲特，才发现以前的学习思路是错的，只顾看他是怎么挑好股票赚大钱的成功经验，却没有注意他的执行过程，他的组合调配是怎么安排的。

我所犯的最基本错误就是全仓买股。

有谁见过巴菲特全仓买一只股票的？

所以，我后来得出了一条铁律：“构建投资组合原则：既然神也不敢只买一只股票，那你就别做神都不敢做的交易”，但还没来得及实践，2001-2005年的大熊市就开始了，之后我所悟的是另一铁律：“现金仓位管理原则：既然神也不敢全仓买股票，那你就别干神都不敢干的买卖。”

老手知道规则，大师知道规则后的真义。

有些时候，我们看明白了大师的真义，但要亲身体验，才知其妙义。

2、组合中既要有神马，更要有蜗牛；

2006年我的组合主要是：华兰生物、双鹭药业、中联重科、云南铜业、法拉电子、厦门机场（后改名为厦门空港）。

厦门机场虽然不是涨得最多，却是让我印象最深刻的一个。

我当时大概是在2006年7月份以7.5元买的，结果这个股票给我一直磨啊磨，磨了半年多，一直到2007年1月份，大盘从1541点涨到2505点，这个厦门机场的股价还如机场一样平坦，大盘都涨了快1000点了（涨幅近70%，多少股票翻倍啊），结果厦门机场才涨到8.5元（只涨一块）。

附图03.01

要是我单押了这只蜗牛股一定会气死，好在这一回有做组合，我的心态好了很多，一则是因为长期持股的信念更加坚定；另外，也是手中其他股票涨得活蹦乱跳的，对于不涨的股票可以不看。

附图03.02

在这次持有的过程中，厦门机场曾经出现过多次与大盘相左的走势，大家涨，它跌；大家跌，它涨。

但因为我持有多只股票，只要没到预设区域，随它是像只蜗牛还是像匹烈马，我也不是很在意，心态好了很多。

组合的妙处，不仅在于实际的分散风险；更在于分散选错股票的心理压力。

到这时，我才体会到格雷厄姆所说的：“对于理性投资，精神态度比技巧更重要。”的重要含义。

我以前空有技巧，却没有好的精神态度去统领技巧，而再好的技巧也会被错误的心态给带坏。

我们要善于接受一个事实，虽然大部分股票在一、两天的局部或者长期来说，有齐涨齐跌的共振性，但是，中间的过程可能千差万别，有时甚至会变动得非常离谱。

3、长线交易依据事实而不依据预测。

看过我的2009年“银河舰队”系列文章的，也知道我的组合布局要比2006年要有体系的多，整个思维结构是基本理解了投资组合的含义；

看过我的2010年“实战系列3（张裕股份）”的，也知道我的组合调仓的过程；

当然，这些文章也有一些问题，所以我从博客中删除了。

不是交易技巧的问题，而是理念的问题，因为我当时主要是讲实战，不喜欢空谈理念，所以用什么精神态度统领我并没有多说。

但是，技巧终归是死的，精神态度才是活的，我还是多说点精神态度的活用才更有益于实战的总结。

虽然我认为，只要是为长期交易服务的有益技巧都可以归结为理性的投资行为，但是，很多人未必理解，对这些文章指责的也很多。

我不怕别人指责，既然我在微博@小小辛巴之家中自号：“天道即我，逆风独行；证伪独见，虽千万人吾往矣。”就不会太在意别人说我什么。

但是，有些东西还是得说清楚，以免误导了他人。

组合是技巧，调仓是技巧，统领这些技巧的正确精神态度是什么？

是我看了多年的格雷厄姆的《聪明的投资者》所提炼的心态秘决：

“依据事实，而不是依据预测行动！”

正是这两个依据的不同，导致了哪怕是同样的低位买股的交易行为，背后的心理完全不同。

为什么格雷厄姆把“买低卖高”行为归结为投资，而又把“一个根据他的股票正在上升或下降的观点而下赌注的人”归结为投机呢？。

其关键差别点，就在于态度的差别，投资的买低是因为计算了安全边际，认为有价值才买（依据价格低的事实行动），并不在意是否买到最低点，如果买到最低点自然好，没有买到，也有耐心坚定地撑到实现价值，所以，投资者的买低经常能够获利，这就是理性的态度；

而投机的买低却是预测股票将马上上涨而买入（依据预测上涨机会行动），判断对了，自然好，但很多时候股价上上下下，让投机者疑神疑鬼，找到了机会也没有信念坚持，如果碰到股价向下时，本是拉开价差分批买入的好机会，却赶紧止损逃跑，所以投机者经常亏钱，这就是非理性的态度。

行为一致，背后的态度是泾渭分明，所造成的后续影响更是天渊之别。

组合的配置也是如此，如果你预测市场将会流行什么股票，虽然多年的经验能让我们看出一点征兆，但是，猜得过多，全部按照预测来配置，就容易陷入主观预测的投机怪圈。

正确的理念，应该是分散类别，攻守兼备，然后在各类别中等待那些具备足够大的安全边际的标的，出现了价格低的事实再投入。

比如说，2010年我110元上下（复权价）买入了茅台，当时的主要依据就是出现了价格足够低的事实，倒是没想到它在2011年表现如此出彩；

而我在2010年底，还买入了中国神华、中国石油、中国人寿、招商银行，当时有预测牛市到来的成分，但决定性的因素是这几只股票出现了价格够低的事实。

中国神华在2011年熊市中不断没赔钱，还赚钱，而中国石油、招商银行所赔也不多，比大部分腰斩的中小盘股好多了。

中国人寿亏损近40%主要是分析水平不够，且当时因为主观预测牛市的因素，对波动放大股的中国人寿的偏爱多一些（还好没有单押一只），所以买了，再次证明主观预测的危害，还好后面通过补仓摊低成本，保本出来了，现在涨跌均与我无关，不想再在这只股票上费心了。

调仓也是如此，不应预测组合中的各只股票将会如何交替上升，虽然我也总结了不同类股的运动规律，但是，如果你去主观地想像它们会怎么样，就会进入预测的陷井。

正确的态度，是等待事物的发展，只有出现了非理性大价差的事实，才是行动的依据。

至于这个过程，要牢记巴菲特所说的“我知道它将到什么位置（辛巴注：指事实的出现），但它会以什么方式在什么时间到达我无法预测。”

具体到我的组合构建：

（1）当时我认为桂林三金便宜，所以在13.5元建立了仓位。

虽然，当时我预测说桂林三金极有可能在13.5元形成历史大底，并且会在牛市中一马当先。

如果我相信预测，那么我就可能全仓押上。

那么我就会在随后的下跌中损失惨重，且因为全线被套而心态极坏，天天看着三金蜗行，而气歪鼻子，搞不好一解套就卖，而不可能赚到将来该赚的钱；

也就不可能继续在乐普医疗、上海医药、世纪瑞尔上逢低买入（呵呵，表现还不错，目前有盈利）

（2）虽然，我也预测大盘，早早就确认2132点低点，也坚信2012年是个牛市，但是，我在缓慢布局时，有人问我为什么不买券商股，为什么不买这个股、那个股，答案很简单，因为没有出现我认为足够便宜的事实，我只选择了一些我认为便宜的，这是一个被动等待自然而然的过程，目前我仍有25%的现金用于等待，至于什么时候大盘还会回调，我不知道，出现了低价事实，我自然就会行动。

（3）对于三金蜗行，我已有心理准备，哪怕它一年不涨（事实上，当我们做好一年不涨的准备时，明天也就涨了），那只是给我更多的买入机会而已，一旦出现很多非理性大价差事实时（组合中的品种的相对涨幅相差50-100%），我自然会选择组合中涨幅很大风险很高的品种卖出，然后调换到仍在蜗行的三金上静等。

极有可能的是，就像我2009年把五十多元的吉林敖东（十四、五元的成本）换到五十多元的张裕一样，不仅保住了周期波动股在牛市中的利润，还利用张裕的熊市牛股特点（前提当然是张裕具备值那个价的事实）逆势上涨，利润叠加，表现极好。

而桂林三金属于稳定增长股，其波动特点已经与熊市牛股群共振，恰是下一波穿越牛熊的重要备选。

当然这也只是预测，我并不在意这是否实现，而是做好三金蜗行半年或一年的事实出现的心理准备。

而从事实层面来看，如果三金蜗行一年还在12-14元，该价格对于2012年的三金来说，仍然是便宜而有安全边际的，即便没有以上涨来穿越随后可能出现的大盘下跌，但对于防守来说，依然是相当好的备选品种。

其最终本质还是格雷厄姆的思想核心：“这一方法和其他方法有根本的区别，它注重的是已有价值，而非期望市场的下一个运动。”

如果没有出现这种事实，齐涨齐跌，甚至三金很快就追上并反超（可能性小），我也不是很在意。

但如果交易者看了我的不少博文，以为掌握了我总结的一些类股波动规律，而主观预测各类品种会怎么变动，那就会天天陷入主观猜想，然后稍有苗头就乱动，其结果反而画虎不成反类犬。

同样的交易行为，不一样的精神态度，最后的结果也是有很大差异的。

新手学车以龟速蜗行蹒跚学步；

老手控盘用龟速蜗行笑傲江湖。

我爱慢牛的股市，更爱三金这个小蜗牛。

依据事实而不是依据预测行动。

牢记格雷厄姆所说的：“股市总是特别偏爱投资于估值过低股票的投资者。在被市场忽视，且朝投资者所期望的价值相反方向运行相当长时间，以检验他的坚定性之后，在大多数情况下，市场总会将其价格提高到和其代表的价值相符的水平。”

小小辛巴于2011年2月8日夜写于鹭岛百家村

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• 杭州杭州2012-02-08 23:06:28 [举报]

  
  谢谢你的好文章！

  博主回复：2012-02-09 09:25:47

  谢谢支持。