偶看新闻凤掩妆戒瘾皇后txt微盘:欧元区近期前景乐观 远忧仍存
来源：百度文库 编辑：偶看新闻 时间：2024/05/07 22:59:50
欧元区近期前景乐观 远忧仍存由于最近的希腊债务谈判显露出成功的希望，金融市场离摆脱头顶的达摩克利斯之剑的日子更近了一些。
要达成希腊重组协议还有许多工作要做，但是分析人士说，看起来希腊避免灾难性前景的可能性越来越大，即避免没钱偿还债务并被迫脱离欧元区。但是，这并不意味着欧洲的担忧会因此结束。
对于希腊来说更是如此，目前还不清楚多少希腊政府债券的持有人将会接受“自愿”减债计划的损失，该计划能够帮助希腊免于被宣布违约的尴尬。因此，许多分析人士相信，希腊将不得不强迫其债权人接受这个计划，最终其债务在债券市场晦涩繁琐的规定下出现技术性违约。
分析人士说，这样做很可能触发旨在保护债权人的信用违约掉期的支付。这可能引发人们担心那些有责任进行信用违约掉期支付的银行会遭受连带损失。
如果像人们预期的那样，欧洲央行在其所持的希腊债务头寸上获得比私营部门债权人更好的条件，这种差别待遇可能引起其他深陷债务危机的国家的债券投资者担忧。法国巴黎银行(BNP Paribas)驻伦敦的利率策略师索科斯(Ioannis Sokos)说，这可能会影响到意大利、西班牙、爱尔兰和葡萄牙市场，我们看到欧洲央行每周都在增持这些国家的债务。
从目前来看，分析人士和投资者有理由对近期前景乐观，尽管对长期前景仍心存谨慎。索科斯说，如果能很好地解决希腊问题，即使会涉及信用违约掉期(CDS)，短期仍然会让人们松口气从而带来反弹。但是尽管在短期看来这是个利好消息，它没有改变欧元区债务危机在意大利、西班牙或是爱尔兰的整体态势。
目前取得的进展（虽然软弱无力）提振了已经处于好转之中的欧洲市场人气，这要感谢欧洲央行向商业银行提供廉价的长期贷款，此举缓解了市场对于可能爆发新一轮金融危机的担忧。
从意大利和西班牙的短期国债市场可以清楚地看到形势的转变：银行利用从欧洲央行所借资金进行的投资，推高了上述两国的国债价格。意大利两年期国债收益率已经从去年11月的7.8%回落至3%。
欧元区如果想在希腊问题上形成决议，那么未来几周许多悬而未决的问题必须得到落实。希腊现在面临即将到来的3月20日这一最后期限：这一天，希腊将必须向持有144亿欧元（约合191亿美元）该国国债的投资者偿还本息。
为了将债务负担减轻一半，希腊要求债券持有人同意承担损失，损失额大约相当于债券票面价值的70%。与此同时，希腊正在同欧盟（European Union）和国际货币基金组织（International Monetary Fund）商谈1,300亿欧元的现金注资方案，作为交换希腊必须大幅削减政府支出。这些安排必须获得欧洲各国以及希腊议会的批准。
加拿大皇家银行资本市场（RBC Capital Markets）驻伦敦的欧洲利率策略主管夏弗里克（Peter Schaffrik）指出，达成框架协议并非这一过程的结束。下一步我们要将框架协议交到债券实际持有人的手中。
这正是分析师认为市场可能出现问题的地方。巴克莱资本（Barclays Capital）驻伦敦的欧洲利率策略师阿克苏（Cagdas Aksu）说，希腊想要实现把债务额占国内生产总值（GDP）的比例降到120%这一目标，私人债券持有人必须100%的配合。他说，鉴于私人债券持有人必须被迫承受大量损失，单纯依靠“自愿性”结构很难实现债务减负目标。
考虑到这一点，市场预计希腊下周将通过立法，对希腊国债强制实施“集体行动条款”（collective action clauses）。此类条款规定，在某些情况下，希腊可以强迫所有债券持有人接受债务重组方案。虽然这有助于希腊实现债务减负目标，但这也可能迫使信用违约掉期（CDS）的卖方向买方支付赔偿。阿克苏说，这很可能发生。
这会令人回想起雷曼兄弟（Lehman Brothers）倒闭所引发的种种问题，也会令市场担忧已经出现资金紧张的欧洲银行不得不支付信用违约掉期的赔偿款。
截至2011年9月30日，九个欧洲国家约有29家银行已经买入或卖出信用违约掉期。大多数银行买入和卖出的与希腊国债相关的信用违约掉期数量基本相同。这意味着，至少在理论上讲，这些信用违约掉期合约应该相互抵消，基本上不会留下任何净风险敞口。阿克苏说，由于未平仓的信用违约掉期估计不到40亿欧元，因此带来的连带性风险不一定会很大。
要达成希腊重组协议还有许多工作要做，但是分析人士说，看起来希腊避免灾难性前景的可能性越来越大，即避免没钱偿还债务并被迫脱离欧元区。但是，这并不意味着欧洲的担忧会因此结束。
对于希腊来说更是如此，目前还不清楚多少希腊政府债券的持有人将会接受“自愿”减债计划的损失，该计划能够帮助希腊免于被宣布违约的尴尬。因此，许多分析人士相信，希腊将不得不强迫其债权人接受这个计划，最终其债务在债券市场晦涩繁琐的规定下出现技术性违约。
分析人士说，这样做很可能触发旨在保护债权人的信用违约掉期的支付。这可能引发人们担心那些有责任进行信用违约掉期支付的银行会遭受连带损失。
如果像人们预期的那样，欧洲央行在其所持的希腊债务头寸上获得比私营部门债权人更好的条件，这种差别待遇可能引起其他深陷债务危机的国家的债券投资者担忧。法国巴黎银行(BNP Paribas)驻伦敦的利率策略师索科斯(Ioannis Sokos)说，这可能会影响到意大利、西班牙、爱尔兰和葡萄牙市场，我们看到欧洲央行每周都在增持这些国家的债务。
从目前来看，分析人士和投资者有理由对近期前景乐观，尽管对长期前景仍心存谨慎。索科斯说，如果能很好地解决希腊问题，即使会涉及信用违约掉期(CDS)，短期仍然会让人们松口气从而带来反弹。但是尽管在短期看来这是个利好消息，它没有改变欧元区债务危机在意大利、西班牙或是爱尔兰的整体态势。
目前取得的进展（虽然软弱无力）提振了已经处于好转之中的欧洲市场人气，这要感谢欧洲央行向商业银行提供廉价的长期贷款，此举缓解了市场对于可能爆发新一轮金融危机的担忧。
从意大利和西班牙的短期国债市场可以清楚地看到形势的转变：银行利用从欧洲央行所借资金进行的投资，推高了上述两国的国债价格。意大利两年期国债收益率已经从去年11月的7.8%回落至3%。
欧元区如果想在希腊问题上形成决议，那么未来几周许多悬而未决的问题必须得到落实。希腊现在面临即将到来的3月20日这一最后期限：这一天，希腊将必须向持有144亿欧元（约合191亿美元）该国国债的投资者偿还本息。
为了将债务负担减轻一半，希腊要求债券持有人同意承担损失，损失额大约相当于债券票面价值的70%。与此同时，希腊正在同欧盟（European Union）和国际货币基金组织（International Monetary Fund）商谈1,300亿欧元的现金注资方案，作为交换希腊必须大幅削减政府支出。这些安排必须获得欧洲各国以及希腊议会的批准。
加拿大皇家银行资本市场（RBC Capital Markets）驻伦敦的欧洲利率策略主管夏弗里克（Peter Schaffrik）指出，达成框架协议并非这一过程的结束。下一步我们要将框架协议交到债券实际持有人的手中。
这正是分析师认为市场可能出现问题的地方。巴克莱资本（Barclays Capital）驻伦敦的欧洲利率策略师阿克苏（Cagdas Aksu）说，希腊想要实现把债务额占国内生产总值（GDP）的比例降到120%这一目标，私人债券持有人必须100%的配合。他说，鉴于私人债券持有人必须被迫承受大量损失，单纯依靠“自愿性”结构很难实现债务减负目标。
考虑到这一点，市场预计希腊下周将通过立法，对希腊国债强制实施“集体行动条款”（collective action clauses）。此类条款规定，在某些情况下，希腊可以强迫所有债券持有人接受债务重组方案。虽然这有助于希腊实现债务减负目标，但这也可能迫使信用违约掉期（CDS）的卖方向买方支付赔偿。阿克苏说，这很可能发生。
这会令人回想起雷曼兄弟（Lehman Brothers）倒闭所引发的种种问题，也会令市场担忧已经出现资金紧张的欧洲银行不得不支付信用违约掉期的赔偿款。
截至2011年9月30日，九个欧洲国家约有29家银行已经买入或卖出信用违约掉期。大多数银行买入和卖出的与希腊国债相关的信用违约掉期数量基本相同。这意味着，至少在理论上讲，这些信用违约掉期合约应该相互抵消，基本上不会留下任何净风险敞口。阿克苏说，由于未平仓的信用违约掉期估计不到40亿欧元，因此带来的连带性风险不一定会很大。
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