产业资本和新发基金都在入市

　　新年过后，A股出现久违的反弹。在有色、煤炭的引燃下，昨天大盘高歌猛进。更令人欣喜的是，从去年4月调整以来，一直压制着大盘的下行趋势线昨天终于被首次突破。A股出现了明显“变化”：政策做多意向越来越明显，在经历11个月的下跌之后，A股反弹的欲望日益强烈。在大盘的“变奏”期，资金面尤其受到关注。一则则数据和公告证明，虽然表面平静，但主力资金正暗潮涌动。去年12月至今，产业资本“慷慨支援”股市逾70亿元，而基金最近不但普遍加仓，更是密集发行新产品有望为股市输入新鲜血液。那么，在资金推动和政策利好的加码下，股市能否就此走出低迷？

　　【产业资本】

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　　新年股东掀增持潮

　　最近不少市场人士都在谈论产业资本。在刚结束的2012年第一个交易月内，大批产业资本加入“反攻”行列，已持续两年的月度净减持局面被彻底改写，且有突飞猛进的进展。

　　统计数据显示，2012年1月共有107家上市公司发布增持公告，增持股份数为 3.43亿股，增持市值为28.47亿元；而同期仅56家公司公告减持1.82亿股，减持市值为17.16亿元。这是继2009年10月增持潮以后，再次掀起的产业资本增持新高。如算上去年12月，增持的上市公司已达316家，增持市值近70亿元，日均增持额高达2.5亿元。

　　进入2月，产业资本增持之风有进无退。 2月首周，A股出现今年来连续第五周净增持，这也是去年12月以来第七次出现以周为单位的净增持。昨日一天之内，又有齐翔腾达 、莱茵置业等11家上市公司披露公司高管增持的增持公告。增持潮的出现正带动越来越多上市公司进入“做多”阵营。

　　产业资本重要性强

　　之所以关注产业资本，是因为相对金融资本而言，产业资本对于A股话语权具有绝对优势。在股权结构上，目前A股市值的50%以上由产业资本持有，产业资本占据绝对主导地位。同时，作为上市公司的主要经营者和决策者，产业资本是公司基本面的先知和缔造者。因此，产业资本的动向无疑对市场走势具有相当大的影响力。市场人士认为，其大面积回流A股或意味着市场正迎来中长线反弹。

　　总结2005年至今出现的五次大规模增持情况，还可发现一些相似的规律。

　　首先，增持公告前后股票会出现超额收益。近期获得产业资本增持的个股的确出现积极表现：统计显示，截止7日收盘，2月有90只被高管增持股票整体上涨0.92%，优于同期沪深300指数0.26%的跌幅。

　　其次，大规模增持期间，周期性行业增持多且力度强。本轮增持中，绝大多数行业出现净增持，但公用事业、家用电器、化工、商业贸易、采掘和机械设备增持力度较大，尤以央企公司为甚。有分析师总结历年经验认为，房地产、建筑建材、家用电器、医药生物等行业公司被增持后的未来业绩增速好转的可能性较大。

　　第三，大规模增持时点一般出现在大盘底部区域或阶段性低点。此轮下跌中，上证指数2500点以上对应着产业资本的不断减持，而在上证指数2300点下方，则涌现出大批产业资本的强力增持。产业资本低位增持的特点也间接造就了A股历史上多次大底的形成，如2005年上证综指的998点和2008年1664点时，产业资本增持额都曾超过减持额，并随后出现一轮大盘“翻盘”行情。因此，不少市场人士也将产业资本增持额猛增，看作是A股“市场底”出现的强烈信号。

　　增持或因年报有喜

　　大股东增持用意各不相同。有以增持来显示信心的，也有因股票太便宜的。目前沪深300市盈率仅为10.76倍，中小板与创业板则分别为25.87倍与34.83倍。目前上市公司市值水平严重低估，此时无疑是增持抄底的良机。另有分析人士表示，在年报披露窗口前夕，上市公司掀起的增持潮颇值得回味。

　　据初步统计，在1月被增持的107家公司中，有74家公司进行2011年度业绩预告，这些公司中有64家约占比86%的公司预喜，仅有10家公司预减或预亏，这说明产业资本选择增持的对象主要是业绩向好的公司。

　　按规定，上市公司的股东和高管在定期报告公告前30日内以及业绩预告、业绩快报公告前10日内，不得买卖本公司股票。换言之，随着上市公司年报披露密集期的临近，上市公司高管买卖股票的通道将暂时关闭，这也迫使上市公司高管在买卖股票的通道关闭前完成交易。

　　作为上市公司的大股东和高管们，他们对公司的发展情况知根知底。一般情况下，赶在年报披露的安全期前突击增持自家股票，意味着对公司的发展有信心，或许暗示着相关公司的年报业绩可能将有不错表现。

　　后续效果尚待观察

　　尽管产业资本增持如潮对A股是大利好，但在此次增持中，机构借势逃离的现象也依然存在，为市场下一轮的走势留下悬念。尤其是目前市场仍整体羸弱，投资者更需对行情保持谨慎。

　　西南证券首席策略分析师张刚表示，去年以汇金公司为代表的央企增持行为，对证券市场的利好影响十分明显，但当时增持效应仅持续一个月左右。就此而言，今年的增持潮效果需进一步观察，市场信心的凝聚和巩固仍需一个过程。

　　张刚还强调，产业资本增持后，虽然市场可能形成阶段性底部，但通常由此形成的底部持续时间较短，有效性并不十分可靠。

　　“要判断市场真正的底部是否到来，本质上仍要分析造成市场下跌的因素是否得到根本改善，如扩容是否减缓，欧债危机是否得到有效缓解，以及国内经济增速下滑趋势是否见底。”张刚提醒道。

　　【基金】

　　基金仓位重回高位

　　除产业资本外，以公募基金为代表的机构资金似乎也“蠢蠢欲动”。

　　海通证券基金研究中心最新发布的仓位数据报告显示，截止上周，剔除未公告2011年4季报的基金后，股混型基金股票仓位由上期的79.08%升至81.21%，增加2.13个百分点，处于2006年以来的较高水平。从基金类型上看，股混开基仓位均有所提升。其中，股票型开放式基金平均仓位由83.55%升至85.62%，增加2.07个百分点。单只基金来看，股票型基金中共有41只仓位水平超过90%。

　　本轮加仓中，中大型基金仓位提升醒目。通证券基金研究中心数据显示，规模排名前十大的基金公司中，平均仓位为81.70%，与上期相比增加了2.28个百分点。具体来看，本期十大基金公司中仅广发一家仓位小幅缩水外，其余9家均不同程度提升仓位，以华安基金公司仓位提升幅度最大，增幅为5.83%。此外，华夏基金、博时基金、南方基金也出现较大幅度加仓，同期加仓均在3.3个百分点以上，而广发基金减仓幅度也不过才0.59个百分点。

　　中小基金则几乎一致加仓。华泰博瑞、农银旗下基金均全线加仓。华泰旗下5只基金平均加仓高达2.54%。而农银系平均加仓1.12%。而东吴、海富通、兴全旗下均仅有一只基金减仓，7只基金仓位平均上升1.82%。

　　新基建仓节奏加快

　　虽较去年底大盘已上涨200点有余，但相对目前的市场规模来看，无论是去年底的2100点，还是如今的2300点，都算得上是极限底部。

　　也许正因出于A股的超跌，自去年底以来，新基金申报在触及冰点后重新回暖。尤其是在元旦前后和春节前后两个时间点，出现逆市发行新基金的火爆情景。很明显，一些对市场持乐观态度的基金公司正在加紧推出新产品欲“抢占有利地形”。

　　春节前一周，有7只基金扎堆申报；而在元旦前夕单周，华宝兴业、汇添富和大成等6家基金公司申报9只基金产品，创下去年四季度单周申报基金数量的最高纪录。当月共有22只新基金申报。

　　截至2月3日，近期正在发行或即将发行的新基金达到20只，其中股票型基金依然占据半壁江山。与此同时，目前证监会 “积压待批”的基金近80只，获批待发基金达到近60只。

　　虽然目前新基金发行市场依然冷淡，今年年成立的5只基金平均募集规模不足8亿元。然而，对于A股市场而言，一旦这些新成立的基金大批开始入场建仓，则意味着新的“股市活水”到来，其对于A股的影响力不容小觑。

　　【机构观点】

　　坚持价值与成长思路掘金周期股

　　新华行业轮换基金经理周永胜认为，2012年一季度经济将可能见底，而通胀也将稳步回落，从政策导向和市场点位来看，大幅下行风险不大；新华优选分红基金经理曹名长认为，底部可能就在眼前；新华泛资源基金经理崔建波认为，在估值水平的支撑下，市场孕育反弹当在情理之中；新华优选成长基金经理王卫东则预计，在通胀节节下降、经济初现探底企稳迹象、货币政策由紧转松、流动性逐步改善的背景下，2012年上半年将迎来“小阳春”行情。

　　在投资策略方面，“新华四杰”共同表达了对周期股及早周期股的看好，坚持价值和成长的思路中精选个股。其中，王卫东提出了以超跌为主线，重点布局“周期加成长”的组合，首选超跌已久周期股的投资策略；周永胜亦指出，一季度将重点布局跌幅比较深的中上游板块，中长期依然看好消费股，并逐步加仓在市场恐慌被错杀的中小盘成长性好的股票。

　　未来股市生力军是新兴蓝筹股

　　2012年是中国经济转型启动之年，这意味新的增长点将酝酿和形成。中海基金认为，在调结构的大背景下，一批新兴蓝筹公司将成为股市中的生力军。

　　“中国在新能源和环保等领域已与世界同行，甚至走在世界前头，其他行业也正在向产业链的高端冲锋。因此，中国未来新的经济增长点极有可能出现在这些新蓝筹公司中。 ”其拟任基金经理陈明星表示。日前召开的中央经济工作会议为此定下新调，实行结构性减税、扶持战略性新兴产业发展，这预示着中国经济转型的大幕已经拉开，各种新的投资机会正在萌动，关键是要找到成长前景明确的行业进行投资。中海上证380 指数基金完全复制上证380指数，目标直指转型中的新兴产业，这也为广大投资者提供了一种投资新选择。

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