偶看新闻淘宝鸟食罐网:关于投资产品的长期收益率和产品切换时机
来源：百度文库 编辑：偶看新闻 时间：2024/04/29 14:26:13
关于投资产品的长期收益率和产品切换时机
10-03-19 22:35 作者：sysem 相关股票：GMO的格兰桑每年都会做各种投资产品的10年期收益率的预测，我曾经对这个佩服的不行，但一直不清楚他的思考路径是什么——因为格兰桑的文章中只有结果，没有推理过程，前几天在思考投资产品切换时机的时候，好像忽然想到了一些东西，试着把思考的过程写下来，看看以后会不会越来越清晰。
学格兰桑，先写结果：
推理的过程是这样的：
1 嘉实300指数基金投资，这个10年期8.5%的结论是长期统计上证指数与GDP的关系得出的结论，通过15年的数据验证，当前指数处于回归线附近，因此10年期的收益率基本上等于GDP的长期增幅。这个结论还用了PB方法做了验证，当前A股的平均PB在3.1左右，略低于历史平均值，从这个角度来验证，嘉实300的10年期年化收益率应该在8.7左右。
2 Q方法指数投资，这个用了15年的PB数据来验证的，同样考虑了当前上证指数处于历史回归线附近——不高也不低，因此也简化了计算方法，这个结论有个假设，那就是平均每5年指数会“非理性繁荣”一次（平均PB会超过5.4）。
3 神奇公式的一揽子投资，因为数据的原因，这个仅仅验证了10年的数据——结论是平均每年17.5%，如果按“奥肖内西”的说法——只有超过15年的连续数据才有意义，这个结论其实是不可靠的。但是我同时还使用了“相对指标”来做验证，这个相对指标就是“神奇公式”平均每年会跑赢大盘9%，如果按大盘8.5%的收益来算，神奇公式的收益率刚好也是17.5%，这从侧面说明10年期的数据是比较可信的。
4 精选打新股，这个收益是不可持续的，因此只能写“3个月期”的年化收益，呵呵，是按照每周0.3%的收益率来计算52周的复利的，这个是比较理想化的收益，因为不可持续，所以不多说了。
5 高年均折价率一揽子封闭式基金：这个的算法比较复杂，也很容易出错，我是这么算的：假设封闭式基金对大盘的跟踪效率是90%，那么封基这部分的年均收益率是8.5%0.9=7.65%，封基另外有年均1.7的平均折价率，此外假设封基的总折价率保持在20%，每年可分配收益为上年度取得收益的90%，那么可非配收益分红会导致折价率扩大，而“填权”效应会带来接近2%的收益，这样总的收益就是7.65%+1.7%+2%=11.35%。这个结论我不是很确定，因为推导的过程还想的不透。
6 高息债券，这个没什么可说的，目前看税后还不到6%，十年期应该接近6%吧。
其他：可转债不熟悉，没想到估计的方法。风险套利要“碰”，碰不到就是0，如果一年“碰”到两个，有可能收益率一下子就超过50%了，所以没法估计，呵呵。
周末来验证一下10年期“结合Q方法的神奇公式一揽子股票投资”的绩效，这个是目前我最感兴趣的，呵呵...