午睡被尿憋醒:摘录10h

来源:百度文库 编辑:偶看新闻 时间:2024/03/29 14:33:56

20101110央行上调金融机构存款准备金率0.5百分点  中国人民银行网

  中国人民银行决定,从2010年11月16日起,上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

央行一个月两度上调准备金率释放回收流动性信号

  中国人民银行10日晚间宣布,自11月16日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。如果算上一个月前对六家银行所进行的差别化上调存款准备金率,这已是中国今年以来第五次上调对主要商业银行上调准备金率。

  分析人士认为,央行在一个月内采取一次加息、两次上调存款准备金率的货币政策组合拳,体现出政策制定者对当前流动性过剩和通胀压力的担忧。

  “10月中旬央行采取了差别提高存款准备金率的政策,更多旨在遏制个别银行信贷的过快增长。而这次全面提高存款类金融机构准备金率,说明央行判断社会整体货币流通量已经偏多,已经有必要通过全面提高准备金率来控制市场流动性总量的增长。”中央财经大学教授郭田勇接受新华社记者采访时说。

  尽管10月份信贷货币数据尚未公布,但截至目前,中国广义货币供应量已达到70万亿元。

  “近期以来,美联储重启量化宽松货币政策,诱发了国际资金大量进入新兴市场的冲动;与此同时,物价上涨压力仍在凝聚,这些因素促使中国央行在一个月内使出既加息又上调准备金率的货币政策组合拳。”亚洲开发银行中国代表处高级经济学家庄健说。

  日前,美联储启动新一轮量化宽松货币政策,向市场投放巨量流动性。而就在美联储开始酝酿量化宽松政策之前的几个月时间里,基于对美元资产贬值的担忧,投资者就已经开始向新兴市场输送流动性。

  中国央行数据显示,9月份中国新增外汇占款接近2900亿元,比8月份多出近20%,创出年内新高,有机构预计10月份新增外汇占款仍处高位,高增的外汇占款背后,隐匿着跨境资金流动的身影。

  而基金追踪机构EPFR Global日前公布的数据显示,今年以来流入新兴市场股票基金的资金总额已经超过了600亿美元,流入债券基金的资金总额则已经超过了460亿美元,均有可能创下自1995年开始追踪这些数据以来的年度最高纪录。

  中国央行日前发布的货币政策执行报告对流动性压力也提出警示:受复苏不确定因素影响,各经济体政策退出较为谨慎,随着原有刺激措施逐步到期,发达经济体开始推出新的经济刺激措施,全球流动性和货币条件仍将宽松。

  分析人士认为,在物价上涨的背景下,通过上调准备金率,进一步回收市场流动性,也可从源头上控制炒作资金规模。庄健认为,通过上调存款准备金率,可达到减少银行可贷资金的作用,有利于减少市场炒作资金量,对保持物价稳定有一定作用。

  粗略估算,此次上调准备金率0.5个百分点,可一次性冻结银行体系流动性3000多亿元。上调之后,相关银行准备金率将达到18%的历史高位。(新华网)

[]存款准备金率上调宣示政府“控通胀”决心

  在10月份宏观经济数据即将公布的前夜,中国人民银行宣布,从2010年11月16日起,上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

  业内专家认为,当前物价快速上涨超出预期,以及10月份信贷投放可能居高不下,是央行上调存款准备金率的主要原因。管理层希望藉此回收流动性,更以此向市场宣示当局控制通货膨胀的决心。

  交通银行、兴业银行等多家机构均预测,10月份CPI将突破4%,而全年物价上涨幅度很可能突破3%的通货膨胀控制目标。

  国家发改委公布的监测数据显示,10月份在全国36个大中城市31种受监测产品中有近80%的产品价格上涨。而据商务部对全国36个大中城市重点监测,11月份的第一周蔬菜价格就上涨了4.9%。

  “央行上调存款准备金率符合市场预期。物价上涨压力较大,而宏观经济趋稳态势巩固,央行有必要通过回笼流动性来抑制信贷和控制通胀。”国信证券分析师李怀定说。

  按照目前70多万亿元的存款数量计算,存款准备金率上调0.5个百分点,大约相当于回笼了3500亿元资金。而在周二央行进行的公开市场操作中,为了更多地回笼货币,供需关系的变化已经导致一年期央票发行利率上行了5.24基点。

  值得注意的是,国家发改委价格司副司长周望军10日在接受中国政府网专访时表示,货币超发等四大原因导致物价上涨过快。而此前央行货币政策委员会委员李稻葵亦表示,中国目前广义货币存量已经超过美国成为世界第一,广义货币存量和GDP的比重已经超过200%,创世界纪录。

  “这意味着,管理层开始正视货币超发的问题。”中国人民大学经济学院副院长刘元春说,“在农业连续7年丰收、经济还没有出现过热的情况下,当前物价快速上涨背后流动性过剩和热钱流入的因素日益凸显。”

  中国社科院金融研究所中国经济评价中心主任刘煜辉表示,央行上调存款准备金率,直接的原因就是为了对冲外汇占款。现在整个市场的预期发生了变化,不论是美国的量化宽松政策,还是国内的通胀压力,都使得境外资本大量流入国内。

  “面对不断涌入的货币之'水’,央行的数量政策真正能够回笼货币流动性的,目前只有两种工具:一是公开市场操作,另一个就是存款准备金率。”刘煜辉说。

  渣打银行大中华区研究主管王志浩接受记者采访时认为,在美国二次量化宽松以及国内货币超发的情况下,极易推升资产泡沫。管理层必须发出“收缩”信号,以防更多热钱流入国内。

  刘元春认为,央行之所以选择上调存款准备金率而非加息,也是颇费苦心。在复杂的国际形势下,未来中国经济走势还有待进一步观察。而在美日“零利率”政策环境下,我国持续加息也可能进一步增强对国际热钱的吸引力。

  但李怀定等业内人士也认为,本轮上调存款准备金率虽然回收了一部分流动性,但未来几个月压力犹存,所以不排除央行年内还会动用加息手段。“近来的一系列动作表明,我国货币政策正在发生微调,正在向稳健靠拢,并逐步回归到正常轨道。”(新华网)

 

 

20101110一年央票意外上升5基点 加息前奏还是回笼信号?  丰和  上海证券报

  昨天,周二公开市场操作结果让市场惊出一身冷汗:已连续两周持平的一年央行票据发行利率突然上涨了5个基点,一时间市场仿佛感到加息即就在眼前,当天债券现券市场收益率再度全线上涨。

  央行昨通过公开市场发行320亿元一年央票,由于发行量较上周减少了近200亿元,市场很自然地认为,这是央行为稳定一年央票的利率水平而减少回笼量,孰料发行利率水平竟上升了5个基点,落在2.3437%。

  由于在公开市场操作的历史上,曾出现过在央行宣布加息前,一年央票发行利率提前上涨的先例,因此,昨天一年央票利率上升后,加息预期迅速在市场中弥漫。在银行间现券市场上,一年央票二级市场收益率快速调整到位,至2.34%。而三年央票收益率则在一天内经历大幅震荡,在发行结果宣布前,一度曾在乐观的氛围中下降至3.10%;待发行结果宣布,则大踏步上升,至收市至3.19%。在其他现券品种方面,国债、金融债各期限收益率全线上升,其中短端利率上涨最为迅猛,一年期国债和金融债收益率分别上涨了11和6个基点。

  但是对于一年央票利率上升是否代表央行发出升息信号,业内仍然存在分歧。一家大行研究人员表示,这更可能是央行通过提高央票利率加大未来资金回笼规模。同时,自今年加息后,一年央票利率上升幅度累计为25个基点,刚好与此次升息幅度的吻合,因此从这个角度看,加息信号指向并不强烈。

  的确与其他品种相比,一年央票的投资吸引力并不突显。虽然一年央票目前并未出现一、二级市场收益率倒挂现象,但是其与同期限结构金融债的利差过大,已经超过30个基点,而在通常情况下,则是10至20个基点之间。

  一些业内人士认为,相比市场揣测的加息信号,还有一个信号更值得市场重视,即央行将在未来持续加大资金回笼力度,而主动、分步提升央票利率,加大央票的资金回笼能力则可能仅是其中的一个环节。虽然目前很难判断一年央票利率上升至何种程度才能获得市场认可,但是将流动性控制在适度范围内,则是公开市场操作的大方向,其间甚至不排除在常规工具无法胜任的情况下,重新启动准备金率的可能。

[]1年期央票利率意外上行 紧缩预期升温

  昨日,央行1年期央票发行利率意外上行,较前一期上调5.24个基点,达到2.3437%,令市场紧缩预期加强。

  根据中国债券信息网数据,央行共发行320亿元1年期央票,收益率为2.3437%,较上周同期发行额减少190亿元,发行利率上行5.24BP。昨日无正回购发生。

  此前,市场预期1年期央票发行利率与上周持平的可能性比较大,因此昨日发行利率上行令市场颇感意外。

  一家股份制银行交易员认为:“作为市场风向标的1年期央票发行利率上行,令市场紧缩预期加强。”

  不过也有银行交易员表示,由于1年期央票二级市场估值高于一级市场,为了增加对投资者的吸引力,上调发行利率也有一定必要。

  目前市场普遍看高10月份通货膨胀,加之美国二次量化宽松政策导致国际市场流动性充裕,输入性通货膨胀可能性增加。

  市场普遍认为,在国内外双重因素的压力下,央行抑制通胀的压力增大。而对此次1年期发行利率意外上调,有分析人士认为,央行有意增强公开市场操作工具的资金回笼功能,近期优先采用数量型调控工具,预计未来其他品种央票发行利率也有可能上调。

  受此影响,人民币利率互换报价昨日早盘一度下跌,交易所国债现券价格全线下行,金融债价格也走低。银行间现券由于前期已大幅调整,反应较为平淡。(第一财经日报)

 

 

20101110流动性回笼压力加大 存款准备金率上调概率大增  中国证券报

  稳定了一周之后,11月9日1年期央票发行利率重启升势。分析人士称,为提振公开市场回笼能力,央票发行利率上行含有主动压缩利差的意味。不过,面对未来更高的流动性回笼压力,公开市场工具仍然显得捉襟见肘,这使得准备金政策及定向央票被动用的可能性大大增加。

  央票利率上行并非加息信号

  在2.29%水平稳定了一周之后,本周二(11月9日)1年央票发行利率再启升势。当日发行的320亿元1年央行票据参考收益率为2.3437%,较前一周上调5.24个基点。在10月20日基准利率上调后,1年央票曾在10月27日当周一次性上调了约20个基点。

  与上次调整相比,本次1年央票利率上行更多地体现的是二级市场的牵引作用,在幅度上也温和许多。11月以来,各期限央票品种二级市场利率纷纷大幅攀升,一二级市场利差缺口骤然放大。截至11月8日,3个月央票发行利率为1.7726%,较银行间收益率低约20个基点;此次上调前,银行间1年央票收益率已升至2.412%,高出原发行利率约12个基点;3年品种利差倒挂问题最为突出,一二级市场利差高达31个基点。与此同时,一二级市场定价失衡的状况对一级交易商的需求制约日益凸显,这从近期公开市场回笼操作量的萎缩上可见一斑。

  有分析认为,当前冲销过剩流动性的任务较为严峻,为化解价格矛盾、提振央票需求,适时上调一级市场央票定价(尤其是1年期品种)便顺理成章。而目前来看,提高1年央票发行利率的效果最为明显,因为当前1年央票一二级市场收益率最贴近。

  当然,作为基准利率的风向标,1年央票发行利率上调不免会引起市场关于政策变动的遐想,尤其是在10月CPI数据公布前夕这一敏感时刻。不过,东兴证券分析师钟华认为,此次发行利率上调幅度有限,并没有完全吸纳市场对于利率进一步上升的担忧。更何况,“信号灯”在本轮加息前“失灵”,导致1年央票利率的指标作用已受到质疑。因此,他认为此次调整体现的市场因素要胜过政策涵义。

  准备金及定向央票或再被使用

  针对未来数周公开市场每周最多不过千亿的到期资金,目前公开市场工具组合已经可以完成中性对冲任务。然而,面对持续高企的通胀压力以及大举流入的热钱,仅限于对到期资金的中性对冲显然不够。这就为央行未来的流动性回笼能力提出了更高的要求。

  在加大资金对冲力度的途径上,有市场人士指出,即使各期限央票发行利率均出现上调,短期内大幅提升公开市场回笼规模也存在一定的困难。首先,当前市场信心不稳,发行利率往往比市场利率的变化滞后许多,在收益率曲线企稳前,机构往往不会轻易出手;其次,3个月央票到期会在春节之后,对机构吸引力比较有限,这也是上周91天正回购暂停操作的原因之一;第三,3年央票利差过大,发行量难以迅速提升。

  申银万国表示,既然公开市场工具受到制约,准备金政策很可能是央行不得不选择的工具。而且,准备金政策在发挥约束信贷投放,以及回收外部流动性的作用上有着天然的优势。

  除此之外,定向央票提供了常规数量型工具之外的另一种选择。东方证券指出,定向央票也是强制回笼流动性的工具之一。历史上央行发行定向央票或为回收流动性,或作为惩罚性措施工具防止银行放贷速度过快。据统计,2006年央行就曾发行了4期总规模达3700亿元的定向央票,2007年央行也发行了6期定向央票。

 

 

20101120央行9天内两升存款准备金率  贾壮 证券时报

  本次调整自11月29日起,幅度仍为0.5个百分点,预计一次性冻结资金3500亿

  中国人民银行昨日晚间宣布,为加强流动性管理,适度调控货币信贷投放,决定从2010年11月29日起,上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是央行年内第五次宣布上调存款准备金率,距离上次宣布调整仅过去9天。

  此次调整之后,大型商业银行的存款准备金率达到18%,创下历史最高水平。根据央行最新公布的10月份银行存款数据推算,此次上调存款准备金率预计可以一次性冻结资金3500亿元左右。

  据业内人士分析,外汇占款增加导致流动性过多、银行信贷投放超出预期和逐渐增大的通胀压力是促使央行不断收紧货币政策的主要原因。虽然10月份外汇占款数据尚未公布,但业内普遍预期将会处于较高水平。此前公布的10月份金融运行数据显示,商业银行的信贷投放动力依然非常充足,全年信贷投放控制在7.5万亿以内有较大难度。另外,10月份CPI数据创出了25个月新高,并且有继续走高的趋势。在此情况下,央行密集上调存款准备金率属情理之中的选择。

  近期,多位央行官员在不同场合都强调了管理流动性和防止通胀的决心,表明央行在努力使流动性供给和银行体系流动性保持合理,今后央行将密切关注物价走势,继续灵活有效地运用这些传统的货币政策工具。

  对于下一阶段货币政策走向,兴业银行资深经济学家鲁政委分析称,虽然央行连续上调存款准备金率,但并不意味着调整已经到位,存款准备金率至少还会有1—2次调整,而且年内加息的可能性也不会因此而减小。

  央行上调存款准备金率的消息公布后,正在交易的欧洲股市由涨转跌,截至记者发稿时,欧洲三大股指盘中跌幅在1%左右,其中矿业股跌幅明显。国际油价短时下探,金价和美股期指也应声下跌,道指纳指小幅低开。美元则随之走高,澳元领跌非美货币。

[]央行月内二调准备金率 反弹之路充满崎岖(投资快报)

  受隔夜美股大涨、黄金油价全面回升等因素的提振,周五两市高开后虽一度在权重股大跌的拖累下走低,不过尾盘惊天大逆转,让指数转危为安。业内人士认为,昨天市场一度大跌有明显的诱空成份,或为主力利用周末效应、期指交割以及年线久攻不克等因素再度进行洗盘,而尾盘的大幅回升,显示市场有继续反弹的“要求”,不过央行再次上调存款准备金率或让反弹之路充满崎岖。

  向好趋势未改变

  继上周五暴跌之后,本周大盘再现雪崩式暴挫,并相续失守30日及250日均线(年线),急速的大跌让投资者惊恐不己。分析人士认为,市场出现的快速调整是对政策收紧预期过度反映所致,但市场中长期向好趋势并未因此有所改变。

  越声理财首席策略分析师罗铮表示,尽管年底前再加一次息的可能较大,但这并不意味着政策会有转折性的改变。当前经济复苏前景并不明朗,明年一季度经济初步企稳基本明朗,但随后仍然会面临复杂的局面,美日等国频频救市可以说明经济还是相当不稳定。明年继续是宏观上复杂和扑朔迷离的时期,政策收紧的力度还得在维持经济平稳的背景下进行,单边打压通胀而放弃经济发展的可能性为零,牛市行情的本质并未受到影响。

  反弹之路崎岖

  昨天两市股指尾市上演惊天大逆转,双双收出典型的“T”形态,这样的走势明显对多方有利。不过,周五晚间央行月内第二次宣布上调存款准备金率或对市场造成较大的负面影响。

  业内人士表示,从昨天探底后再回升的走势来看,主力有诱空成份。形态上看,股指目前运行在60日线与年线夹缝间,但个股普遍活跃,极大增强了市场做多的气氛,大盘有继续反弹的“动能”,只不过央行月内再次宣布上调存款准备金率或让市场反弹之路充满崎岖。

 

 

20101122  A股最后一跌还是破位下行 券商直呼看不懂  《新世纪》-财新网

  11月19日17时,央行网站发布消息,决定从2010年11月29日起,上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是一个多月以来,央行第三次上调存款准备金率,也是年内第五次上调,累计上调达2.5%。

  靴子落定。当日A股在冲高回落后,尾盘再次反弹。欲跌还止的走势反映出市场对后市的疑虑心态,而尾盘上扬,又被视为利空出尽的反应。

  A股究竟是上涨中途洗盘的最后一跌,还是就此步入破位下跌通道?

  环顾宏观经济环境,美元仍在下跌,周期性通货膨胀压力初现,央行是否将持续加息,政府的通缩政策的出台节奏,是否意味着流动性趋紧的趋势已然确立?但又如何解释近期私募基金和券商理财产品募集的火热?这些争议和市场的涨跌缠绕在一起,令不少投资者暂时失去了方向。

  “看不懂了。”一位券商投资部人士告诉本刊记者,对于大盘走势,公司没有统一观点可以通报。

  “经历短期调整后,市场终究要在通胀和自身价值两重摇摆间,做出抉择。”上海证大投资朱南松说。

  恐惧紧缩

  11月19日13时44分,上证综指冲高后下调至2807.13点,下跌58.32点,跌幅2.04%。一举击穿60日均线2818.68点。

  仅仅一分钟后,上证综指止跌上扬,并在此后一小时又一刻钟之内,在电子、车联网、物联网等高科技股票带动下,顽强翻红并以最高点收盘,上证综指上涨23.12点,报收2888.57点。

  分析人士表示,由于市场担心周末加息的信息抑制了多头对指标股拉升的底气,尤其是一些地产股等人气股也迅速走低。另一方面,证监会打击内幕交易的表态等,也在一定程度上抑制了多头的做多激情,导致11月19日A股市场出现震荡走低的态势。

  招商银行一位员工告诉本刊记者,上周五暴跌当日,受加息传言影响,各银行同事纷纷加班。因为无论是调存款准备金还是加息,各商业银行都要针对性地调整资产结构,“搞得大家都很紧张。有的银行已要求尽量在本月把全年贷款剩余的额度用完。”

  事实上,上证综指从一周前的3186点高位下跌开始,对加息的恐惧便在A股市场蔓延。上海一基金公司经理表示,近期公司部分基金出现赎回,但相对零散,额度不大。大额赎回方面,该人士猜测可能有保险资金会做出零散赎回操作。

  一位券商自营部门人士告诉本刊记者,当下是市场由弱转强的临界点,也是多空对决较为敏感的时候。表现在决策上,各机构尚不会出现集体性一致决策,仓位有降低但没有大幅减仓,也表明机构对后市的矛盾心态。

  深圳市利升锐华投资有限公司董事长黄国海表示,紧缩性政策继续出台的预期加强,而未来政策导向将直接影响股市未来走势。

  11月11日公布的10月CPI超预期达到4.4%,使得多家市场机构认为,由于此次通胀更多是偏货币性因素,因此政策从货币上紧缩的可能性更大。黄国海表示,如果再行加息,因为存款仍然负利率,基本不会改变股市由流动性推动的向上趋势;如果不断提高存款准备金率或者直接实行额度限制的“计划”方法,则会对股市形成较大的利空,但短期内“热钱”流入不会减少,正负相冲胜负难辨。

  黄国海预计,未来一段时间内股市也将主要受这两种货币性因素的影响而出现反复。

  中金公司11月17日发布报告表示,不要低估流动性收紧对A股市场的压力,中国政府打击通胀和通胀预期的决心已经逐步明确,可能采取收紧流动性和行政手段并举,在这种预期之下,A股市场将承担持续的压力,“531点的本轮最高涨幅可能全部还回去。建议寻找结构性机会进行积极防御”。

  “在目前这个时点看,我们并不乐观。”一位QFII投资公司研究员表示,短期看,由于加息超出市场预期,且加息时点比市场预期要早,同时由于加息是在人民币升值的大背景下出现,所以很大程度上,市场不会简单认为政府要解决压通胀和负利率的问题而制定或者出台的政策。“我们觉得政府在某种意义上希望能够适当压一压未来的资产泡沫,或者说不让泡沫膨胀得太快,否则对中国未来经济没有好处。”

  资金热潮

  多空双方犹豫未决之际,场外资金却已按捺不住热情。

  11月17日,大盘在前日大跌近120点基础上,再次下挫55点。当天,正是东方证券资产管理公司旗下理财产品“东方红6号”发行首日,与大盘暴跌形成鲜明对比的是,“东方红6号”首日即售罄。认购资金当天即达到20亿元的产品募集上限——这是A股市场年内成立规模最大的偏股型券商集合理财产品。

  资讯显示,11月15只新募集券商集合理财产品共同亮相市场,创下同期最高纪录。统计显示,15只产品计划募集资金共计515亿元。

  分析人士表示,11月券商集合理财产品扎堆推广的主要原因是时间因素。经过8月发行高峰,9月仅4只券商集合理财产品成立,同时国庆假期工作日减少,10月仅有2只券商集合理财产品成立,形成产品押后推广的局面。

  另外,近期监管层对券商理财产品审批提速。11月8日,证监会在其网站上公布《证券机构行政许可申请受理及审核情况公示》。从表格中可以看到,在已经获批的券商集合理财产品中,最短的程序从受理到批复仅12个工作日。此前的受理批复程序,时间跨度长达四个月。

  数据同时显示,上半年提交申请资料的7只券商集合理财产品中,有5只被要求补正材料;而7月以来的券商集合理财产品申请,少有要求补正材料的情况,一次性通过率达到83%。

  无独有偶,阳光私募产品同样遭受热捧。近期招商银行某阳光私募信托产品曾创下一个半小时,成功发行17亿元的纪录。统计显示,11月8日11月14日当周,共有29家银行发行了267款理财产品,发行数量较前一周增加约16.6%。

  分析人士称,理财产品受热捧一方面表明场外资金的充裕,另外也显示出在A股市场连续暴跌下,投资者对投资渠道、产品及操作者的稳健、专业性越发重视。“更多的散户选择通过券商、基金及阳光私募这些专业机构来进行证券投资,以规避系统性风险发生。”

  抄底良机?

  当政策的靴子最终落定后,抄底良机是否出现?部分私募开始行动。

  “我们面临的市场行情是一个历史性机遇。”11月19日,深圳市明达资产管理有限公司董事长刘明达告诉本刊记者,政策不会轻易毁灭市场的内在价值,同样,“政府不会以打压股市为己任”。

  刘明达所领导的明达系私募基金,是上半年业绩增长幅度最高的阳光私募产品。他以工行、建行的股票举例,“连分红都有4%的回报,说明这是一个可以进入的投资市场。”

  广东西域投资管理公司负责人周水江表示,政府收紧流动性的决心强烈,但政府这种行为并不会影响未来走势,因而应对后市保持乐观态度。

  “现在趁市场相对低迷,捡点便宜货或是更好的策略。”周水江认为,全球的通胀行情正在进一步加速,未来部分大宗商品冲击历史高点的刺激下,A股相关个股也将会有好的表现。“有色板块前期的躁动我认为是一种预演,虽然短期部分有色品种短暂调整,但中长期依然是相当有潜力。”

  北京一家基金公司交易员表示,临近年终,业绩排名压力会促使基金拉出一波行情。现在看,市场对各种紧缩政策已作出反应,中长期看下调空间不大。“总归是要有地方来容纳资金的。”

  朱南松认为,物价与估值是此轮多空双方博弈的筹码。究竟是消化掉通胀压力继续下调,还是认识股票自身价值保持上行,均需要时间做出判断。

 

 

20101124人民日报:抑制通胀不会以打压股市为代价  石建勋  人民日报

  人民日报:保持物价基本稳定可以预期

  近段时间以来,国内物价上涨态势较为突出,已对公众的日常生活和消费心理产生了明显影响。如果不采取有效措施应对涨价态势,将会导致通货膨胀预期进一步强化,恶化市场经济运行秩序。

  11月20日,国务院正式发布《关于稳定消费价格总水平保障群众基本生活的通知》,要求各地和有关部门及时采取16项措施抑制通胀。这些措施立即引起了国内外广泛关注,大家一方面对中国政府抑制通胀、保障老百姓切身利益的决心和办法表示理解和支持;另一方面又担心抑制通胀难度大,如果措施不当,不仅效果有限,还有可能影响中国经济增长,进而影响中国经济在全球经济复苏进程中“发动机”作用的发挥。近期股市大幅度波动就是对此忧虑的具体表现,笔者认为保持物价基本稳定是完全可以预期的。

  首先,中国目前物价上涨形势和前两年不完全一致,一方面,并未发生严重的恶性通胀;另一方面,当前经济运行也并没有出现过热。目前通胀是由内外多重复杂因素造成的,但无论从通胀的程度还是导致通胀的因素来看,目前通胀仍在可控、可调的范围之内。

  其次,尽管目前的通胀趋势明显,但中国有抑制通胀的雄厚物质基础。今年以来,虽然我国遭遇了严重自然灾害,但我国粮食连续7年获得好收成。目前,全国粮食库存占消费的比重超过40%,远高于国际公认的17%至18%的安全水平,完全可以保证国内市场供应。此外,工业消费品生产能力远远超过国内需求,更不存在涨价的基础。国家财力和经济实力不断增强,使得各级政府有能力通过提供补贴等手段,帮助低收入群体应对生活必需品价格上涨的压力。

  第三,中国政府抑制通胀的决心是坚决的,动作是迅速的,措施是全面有力的。过去一周,政府针对通胀形势密集表态并迅速出台的政策可谓是历年罕见的“组合拳”。国务院发布的16项措施以增加市场供给的产业调控政策为主,辅之以价格体系监管、社会保障联动、行政责任落实等措施,特别强调要发展和鼓励农业生产、降低流通环节成本措施,这一思路击中了当下物价上涨的要害。我们有理由相信,只要各级政府部门把握好价格调控的时机、节奏和力度,“组合拳”打得好,就一定能够保持消费价格总水平的基本稳定,保障好群众的基本生活。

  第四,中国政府抑制通胀不会以牺牲经济增长和打压股市为代价。保持经济平稳较快增长,加大结构调整力度,管理好通胀预期,是今年乃至今后较长时期宏观调控三大任务。虽然处理好这三者关系有一定难度,但中国政府最近出台的抑制通胀“组合拳”,慎用可能对实体经济带来负效应的加息手段,而采用上调存款准备金率等数量手段吸收流动性,足见政府抑制通胀的调控能力不断增强、调控手段日趋完善、调控经验更加丰富。在抑制通胀的同时,保持中国经济平稳健康较快增长是完全可能的。而股市是目前吸收流动性最好的地方,保持股市健康发展也是政府经济管理的一项长期目标,抑制通胀对股市来说是长期利好,市场没有必要对政府抑制通胀的举措反应过度。

[]通胀阶段A股投资路线图(大众证券报)

  CPI持续上行已经使得通胀因素成为制约市场的最大困扰。由于通胀本身同时体现的经济和政策信号左右资本市场,因此从历史的角度,去探讨通胀对A股市场运行和行业配置的未来意义,尤为重要。

  重点关注估值和经济

  “对于股市而言,通胀从两方面影响市场:价格水平和货币政策。”长江证券首席宏观策略分析师李冒余表示,首先通胀从价格水平上影响企业盈利,其次通胀将影响到货币政策变动,历史上股市几次关键的拐点都与货币政策变化有关。

  其中比较典型的是1993年5月-1996年2月,在1993年初通胀迅速飙升至10%以上,当年5月26日央行上调存贷款利率以应对通胀,10%左右的通胀水平在当时被认为是调控目标线。随后股市持续下跌到1996年1月19日创下521.83点的低点,但1996年初CPI首次下滑到10%以下,央行在当年2月降息表明通胀调控结束,沪指进入一轮牛市。

  不过,历史上也有几次出现了通胀增长与股市的背离,如2002年7月-2003年10月,CPI、PPI温和上升,并没有达到政策调控的警戒线,但是A股却出现持续下滑。与此相同的还有2007年2月-2007年10月,2008年10月-2010年6月。

  李冒余表示,观察历史可以发现,在温和通胀下,市场变动方向与通胀有着较大的一致性;当通胀由合理水平向高通胀转变的阶段,政策调控往往成为股市下跌的元凶;此外,在调控过程中股市运行与当时估值和经济所处的周期更相关。

  “所以现在判断未来市场走势,关键的是看市场估值和经济所处的阶段。”李冒余表示,当前应关注工业增加值何时见底,如果工业增加值在明年一季度见底回升,那么即使通胀维持相对高位,资本市场出现上涨的概率更大。而且,由于当前A股市场整体并无太大的泡沫,因此有估值支撑的资本市场下跌空间有限。

  推荐金融和机械设备

  目前,业内通胀主要分为六个阶段:警戒线以上下行;警戒线以下下行,尚未进入通缩段;通缩背景下的价格持续下行;通缩背景下的价格持续上升;警戒线以下上行,处于非通缩阶段;警戒线以上上行。那么,在通胀的不同阶段,配置哪些行业才能获得相对收益?

  从今年6月份的2.8%,到10月份的4.4%,CPI连续五个月持续上涨。且目前市场预期11月份CPI将继续上涨,甚至有机构预期可能超过5%。自从7月份上升到3.2%,CPI已经连续四个月在警戒线以上运行。目前明显处于上述划分的第六阶段。从历史上看,2004年4月到8月以及2007年4月-2008年4月是处在通胀第六阶段,这期间表现为CPI超越调控警戒线持续上行,货币政策调控手段频出。

  《大众证券报》统计显示,2004年4月到8月沪指下跌22.94%,交通运输、采掘、金融服务、食品饮料、纺织服装等行业位于涨幅前五,农林牧渔、交运设备、房地产、餐饮旅游、电子元器件等位于行业跌幅前五;2007年4月-2008年4月沪指上涨15.99%,采掘、家用电器、农林牧渔、金融服务、黑色金属等行业位于涨幅前五,电子元器件、信息设备、公用事业、餐饮旅游、交通运输等位于行业跌幅前五。

  可见,采掘、金融服务无论是在大盘下跌还是上涨时,都处于行业涨幅前列,而电子元器件、餐饮旅游则在两个阶段都处于行业跌幅前列。

  爱建证券研发总部主管研究员诗扬表示,在第六阶段,周期行业中的偏后周期的行业表现相对较好,推荐关注金融服务行业;在第一阶段,受价格波动较小的行业,主要是防御类行业、周期性行业中的偏中下游表现相对较好,建议关注信息服务、机械设备。

 

 

20101125金岩石:股市刚起步  崔烨 新闻晨报

  虽然近期股市接连下挫,熊影重重,但来自上周末理财博览会上的名家论坛专家传递的信息以及银行的最新策略报告均显示——机构、经济学家依然看好新兴市场,认为牛市刚刚起步。

  买股票围绕20个字

  在第八届上海理财博览会名家论坛上,国金证券首席经济学家金岩石博士做了名为 《中国资本市场的价值与未来——兼谈2011股市与楼市投资策略》的精彩演讲。由于近期通货膨胀加剧,金岩石的演讲吸引了众多听众。

  “CPI只反应了62个商品,但其中大部分与普通老百姓无关,真正和老百姓有关的商品价格涨幅远远超过政府公布的CPI涨幅”。金岩石指出,“从1979年到2009年,中国的GDP增长了93.41倍,但从1985年到2010年,中国的广义货币供应量缺增长了814倍。 ”

  金岩石认为,中国过去30年长期的货币超发却未引发严重通胀的原因在于银行体系的黑洞,但这一黑洞随着最后一家国有银行农行的上市已逐渐消失,今后中国经济必定将经历一轮由投资和出口驱动转向消费驱动的过程,在这个过程中,中国将经历产业大转移,从“两外”转向“两内”,尤其是北京、上海、珠三角三大都市圈会有新一轮的消费驱动的经济增长。

  “未来中国投资市场的热点将转移到大消费概念,即以金融地产为核心,带动大宗商品、交通通信、科教文卫、吃喝玩乐。中国未来股市中最有增长潜力的股票将集中在这20个字内,投资者绝对不能错过。 ”金岩石表示。

  世纪婚礼难阻“西钱东进”

  近日,英国威廉王子与女友米德尔顿宣布订婚,全国陷入一片狂热。对于因金融危机而进入削支时代的英国,皇室世纪婚礼不仅给英国乃至欧洲人带来精神上的振奋,更是推进经济的最强力火箭。有零售业调查预期,两人明年成婚,会为英国带来6.2亿英镑收益,单是婚礼的周边商品销售,或高达1200万至1800万镑,外加会吸引不少游客前来观光游玩。

  对此东亚银行财富管理部门认为,童话不能当成长期饭票,没有人会真的认为英国经济就此重新恢复活力。放眼全球,最具潜质和未来的地区依然在东方。

  东亚银行财富管理部在其最新报告中指出,中国近期的加息、提高存款准备金率等紧缩政策也是同样基于控制通胀的预期,同时,这一周来A股市场的调整也反应了市场对于通胀和紧缩政策的担忧。

  “事实上,调整反而带来了'拣便宜’的好时机。目前,A股银行板块PE仅9倍,保险PE19倍,房地产PE21倍,几乎都处于2005年以来的最低水平。考虑整体A股企业明年利润增速20%,现在的估值已是合理。 ”东亚银行分析师指出,随着明年“十二五 ”规划的启动带来更多推动力,2011~12年的投资和国内消费将继续表现强劲,“西钱东进”的脚步不会停止。正如贝莱德基金指出:中国将从 “世界工厂”转变为 “世界市场”,若见识过“Made inChina”渗透力,现在就该期待“Made forChina”的消费力。

 

20101125央行再度发出收缩流动性信号  苗燕  上海证券报

 

 

 央行告诫银行:控制好今年后两个月信贷投放

  央行再度发出收缩流动性信号。

  23日,央行副行长胡晓炼在货币信贷工作座谈会上要求银行业金融机构,切实采取有力措施,控制好今年后两个月信贷投放的节奏和力度,使信贷投放总量符合宏观调控要求。

  业内人士分析认为,这意味着,央行希望将今年全年的新增信贷控制在7.5万亿以内。

  胡晓炼强调,年初确定的货币信贷总量调控目标是符合经济平稳较快发展需要的,有利于宏观调控要求的贯彻落实,有利于处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理好通胀预期的关系。

  她坦言,近几个月货币信贷出现反弹,信贷需求旺盛,信贷扩张势头较强,实现全年货币信贷预期目标面临挑战。今年9、10月份,新增信贷分别达到5955亿元和5877亿元,速度偏快。前10个月的新增贷款总额达到6.88万亿元,较全年7.5万亿元的目标仅余6200亿元。而据了解,本月前3周,部分银行的新增信贷仍然较快。

  此外,主要发达国家持续实施量化宽松政策,全球流动性过剩状况加剧。胡晓炼表示,在人民币升值预期持续增强的情况下,国际流动性持续流入国内,在加大物价和资产价格上涨压力的同时,也增加了流动性管理的难度。

  面对上述两个难题,央行11月内两次上调存款准备金率,一次差别调整个别银行的存款准备金率,以平抑银行的信贷投放速度,同时收缩流动性。

  “当前,加强流动性管理是货币政策的重要任务,也是货币条件回归常态的主要表现。”胡晓炼说,要根据经济金融形势和外汇流动的变化情况,继续综合运用多种货币政策工具,合理安排货币政策工具组合、采取数量型工具和价格性工具以及宏观审慎管理的方式,保持银行体系流动性合理适度,为价格总水平的基本稳定创造良好的货币环境。

[]通胀之下央行二次加息箭在弦上?(中国产经新闻报)

  11月19日,央行决定从本月29日起上调存款准备金率50个基点,这是近两周内第二次上调存款准备金率,也是年内第五次上调存款准备金率。经此次上调,一些大型金融机构的存款准备金率已达到18.5%至19%的历史高位。

  在国内通胀预期高位运行和发达国家实施量化宽松货币政策的背景下,决策层密集调整政策的意图非常明了:控制货币信贷投放速度,调控国内货币的流动性,引导宽松货币政策逐步回归。

  “这意味着管理层开始正视货币超发的问题。”中国人民大学经济学院副院长刘元春对《中国产经新闻》记者说,“在农业连续7年丰收、经济还没有出现过热的情况下,当前物价快速上涨背后流动性过剩和热钱流入的因素日益凸显。”

  2010年的目标是,实施适度宽松的货币政策,广义货币发行增速目标是17%,新增贷款是7.5万亿元。但现实是,货币增速高位运行,货币供应量突破年初政府目标值。

  据悉,目前中国的广义货币存量已超过10万亿美元,增速为19.3%,广义货币存量和GDP的比重已经超过200%,并超美国位列世界第一。而根据信贷惯性作用,估计2010年的信贷将接近8万亿,超计划投放6.7%。

  因此,刘元春建议,货币政策应当从目前适度宽松向中性定位进行转变,M2增速不宜超过17%,新增信贷维持在7-7.5万亿。这需要中央银行进行150-200个基点左右的存款准备金率调整,同时进行适度加息。

  在此次上调存款准备金率时,央行也指出,此次上调意在加强流动性管理,适度调控货币信贷投放。粗略估算,存款准备金率上调0.5个百分点后,央行可一次性冻结银行体系流动性3000多亿元。

  11月份两次调整存款准备金率将回收银行系统流动性总计达7000亿元。考虑到货币乘数的作用,将影响货币供应约在3万亿元左右。

  有业内人士表示,上调存款准备金率虽然回收了一部分流动性,但未来几个月压力犹存,所以不排除央行年内还会动用加息手段。“近来的一系列动作表明,我国货币政策正在发生微调,正在向稳健靠拢,并逐步回归到正常轨道。”

  虽然央行目前更多地依靠依赖存款准备金利率、公开市场业务以及加强宏观审慎监管力度以及标准等方式来回收流动性,但有专家表示,这种连续上调存款准备金率并不构成对加息的替代,年内仍有继续加息1次的可能。

  在10月19日,央行曾超预期宣布自次日起上调人民币存贷款基准利率。但业内人士认为,这次加息幅度太过保守,只是释放了一个政策收紧的信号,实质性影响不是太大。

  采用价格型工具来回收流动性的另一个压力来自于负利率。10月4.4%的CPI指数不仅连续9个月超过了2.25%、2.79%的一年期、两年期存款利率,而且连续3个月超过3.33%的三年期存款利率。

  负利率意味着一种无形财富的转移,将会造成储户收入的损失,加速储蓄的分流,而银行存贷息差过高,会进一步释放银行的放贷冲动,不利于经济结构的调整。

  据悉,在刚刚过去的“十一五”期间,仅由于负利率一项,初步预计将造成居民利息少收入约6223亿元。而10月份新增存款1769亿元,同比少增1128亿元,环比下降7003亿元,储蓄分流迹象显明。

  考虑到2010年人民币升值压力加大,美国第二轮数量宽松货币政策冲击以及国际资本异动等因素,为了避免价格型货币政策工具与汇率政策之间的冲突,刘元春建议,加息不宜频繁使用,且幅度不宜过高。

  此外,刘元春提倡,央行应当更多加强宏观审慎监管力度,这种方法应该在中国得到全面的启动。

  但也有业内人士强调,年内是否加息还要看国家调控物价的效果如何,如果物价发展符合预期,则加息预期将会推迟;如果CPI继续高企,则加息预期将会进一步加强。

 

 

20101127高送转行情序幕开启 潜力股一览   黄婷  第一财经日报

  A股市场中牛熊不改的就是年底市场对高送转行情的热情。有业内人士戏称,高送转就是A股每年年底的一名武将,终将大展拳脚。而在今年,暴跌过后市场的技术性反弹需求,则更像是给这名武将送上一把“宝剑”,高送转行情悄然拉开序幕。

  11月份以来,资金对具备高送转预期的个股一路追捧,一些“三高”(每股未分配利润高、每股资本公积金高和业绩成长性高)个股在市场暴跌中逆市迭创新高,高送转预期最为强烈的中小板和创业板也展现出顽强走势,市场热情可见一斑。

  今年行情格外红?

  “在2800点布局高送转跟在3000点布局性质已经完全不一样了。”国元证券分析师康洪涛在接受第一财经日报《财商》记者采访的时候表示,今年的高送转行情应该比往年更加火爆。

  据国元证券统计,在中国股市过去近20年的历史中,上市公司年报披露期间股市表现相对平稳,同时,上证指数在过去近20年中,90%表现为上半年涨多跌少、下半年跌多涨少的规律。

  “今年的高送转行情正好是占了技术上的便宜。”康洪涛说,前期市场的暴跌为年报行情制造了一个理想的氛围,跌下来之后,股民对高送转股票的接受能力、相关个股报复性反弹的能力以及促使该主题长期走强的能力都将更强,今年的高送转行情应该比往年更加火爆。

  多位私募基金人士在接受本报记者采访的时候也表示,随着年报披露,对股票池中有高送转预期的个股会重点关注。

  “虽然上市公司送股本身并非利好,但对相关个股而言,市场热情就是推动股价上涨的情绪因素。”深圳龙腾资产董事长吴险峰表示,不会刻意布局高送转,但对于股票池中具备相应预期的股票近期会加重仓位。

  广州一家目前正在逐渐减仓的私募基金认为,年底市场风险较大,但在减仓的过程中,对于一些具备“三高”指标的高送转预期个股则仍选择保留。

  广州另一位私募基金人士近期已全面布局中小板次新股,原因就在于这类股票高送转预期强烈。

  有私募基金人士更是指出,今年是全流通后第一次年报披露,上市公司在全流通过后做大股本的需求更加强烈,今年高送转的可能性因此也会增大。

  康洪涛也有同样观点。“全流通后第一年会比较特殊,在年报出台的前后还有很多解禁股出炉,那些要解禁的上市公司更有可能实施高送转。”康洪涛说,无论机构还是游资在这种情况下也愿意去接大小非,对上市公司而言是一个很好的契机。

  掘金169只高送转潜力股

  哪些股票具备高送转潜力?一般而言,在高送转行情初期,“三高”且总股本在5亿股以下的上市公司会受到市场的重点关注。

  本报记者根据公司总股本低于5亿股、每股未分配利润大于1元、每股资本公积金大于2元、2010年预测每股收益在0.5元以上等指标对上市公司进行筛选,并剔除了已经公布2010年业绩预告且预告净利润增长幅度小于40%的公司。统计结果显示,两市共有169家公司符合上述标准。

  如何在169只股票中淘金,康洪涛提出了几大原则,其一就是将目光放在中小板和创业板两大板块上。

  “从今年的行情看,中小板和创业板高送转的能力将比主板强。”康洪涛分析道,送股能力强的公司必然是业绩增长能力强的公司,创业板公司具备成长性已经不容置疑,有可能成为今年高送转行情的集中爆发地。

  有私募基金人士也指出,从近期市场盘面上看,小盘股连创新高,从另一方面也显示了资金对小盘股的认可。

  东北证券也指出,从盈利能力及变化趋势来分析,创业板依旧具有高成长性,以体现上市公司盈利能力的重要指标——销售毛利率来衡量,创业板公司第三季度销售毛利率为35.14%,远远超过中小板的23.01%和沪深300的19.61%,另外,三季度创业板公司单季度的营业总收入和净利润环比分别增长39.86%和43.46%,增速也明显高于沪深300和中小板公司。

  从本报记者筛选出来的169家公司的分布也可以看出,中小板和创业板公司是符合高送转条件的绝对主力。

  在创业板和中小板公司中,有私募基金人士表示应重点关注股价过高的公司,在同时具备“三高”条件的情况下,高股价公司为了保持交易活跃,送转需求最为强烈。在记者筛选出来的133只创业板和中小板个股中,股价超过100元的高价股共有13只,在这13只百元股中,不乏“三高”优势明显的个股。其中科伦药业(002422.SZ)每股未分配利润达到6.46元,每股公积金也高达20.41元,且预计2010年净利润增幅将达到70%,各项指标均位列高送转潜力股前列。类似的还包括杰瑞股份(002353.SZ)、海普瑞(002399.SZ)、汇川技术(300124.SZ)等。

  吴险峰指出,布局高送转潜力的股票,前提要从公司基本面出发,其中一个重点就是要围绕“十二五”规划,寻找新兴产业和消费中的高增长股票。

  三大阶段备战攻略

  康洪涛指出,每年的高送转行情一般有三个阶段,包括预热期、真实期和填权期。

  “现在恰恰是处于第一个阶段——预热期。”康洪涛说,预热期相当于整个高送转行情的“小学阶段”,在这个阶段,有高送转潜力的个股走势会比市场整体强,在这个阶段只要根据技术性指标选出相应股票,将其做一个组合配置,在当前市场整体风险不大的情况下,潜伏的收益可期。

  在第二个阶段,上市公司在高送转分配方案公布后,股票走势就会出现分化。在这个阶段,康洪涛建议,应该重点关注那些“强者恒强”的个股,这些个股一般在预热期很少出现回调,而在高送转公告当天,股价仍然高打高走,说明资金认可其有进一步持续分红和走强的能力,会出现加速疯狂的上涨。

  到了第三个阶段则要对股票进行精心筛选,一只有切实业绩支撑的股票,在最后一个阶段仍能走出冲刺行情。

  广州一位私募基金经理则表示,高送转行情将会愈演愈烈,但其中风险也很大,一些股票在确定不会高送转之后,会出现“见光死”的情况,这时如果重仓操作将蒙受巨大损失。

[]36家主板公司有高送转潜力

  在169只高送转潜力股中,主板公司只有36家。

  其中大西洋(600558.SH)、片仔癀(600436.SH)和亨通光电(600487.SH)当前的A股总股本分别只有1.38亿股、1.4亿股和1.66亿股,具备股本扩张的需要。

  另外,赛马实业(600449.SH)、恒源煤电(600971.SH)和现代投资(000900.SZ)的每股未分配利润都超过4元,年报高送转优势明显。

  而三季度每股公积金最高的则是昊华能源(601101.SH),达到7.13元。

  同时,在主板具备高送转潜力的公司中,时代新材(600458.SH)业绩预告显示,预计今年全年净利润将较上年增长100%以上,在高成长业绩的支持下,该股备受资金关注,在市场暴跌中股价仍连创新高。

  部分2010年年报高送转潜力股一览

300077.SZ 国民技术 002422.SZ 科伦药业 300124.SZ 汇川技术 300070.SZ 碧水源

300119.SZ 瑞普生物 300086.SZ 康芝药业 300079.SZ 数码视讯 002353.SZ 杰瑞股份

300125.SZ 易世达  002399.SZ 海普瑞

 

 

20101127年底是建仓好时机 小股票更要长期拿  刘田  第一财经日报

  专访东方证券资产管理有限公司总经理助理顾凌云:

  “中期我对A股市场看好的最主要理由是因为楼市的投资已经被限制,资金可能会通过多种途径流向股市”,东方证券资产管理有限公司总经理助理顾凌云日前在接受第一财经日报《财商》采访时表示,目前唯一的忧虑是通胀如果一直过高,政府可能出手抑制,那可能对股市造成重大打击。

  顾凌云表示,从目前来看年底是投资者建仓的绝好时机,至少有很大一部分股票可以买。“不过今年中小板很多股票创新高,这时候投资者要密切关注公司业绩能否跟上。”

  从去库存到去产能

  《财商》:你个人的投资理念是什么?

  顾凌云:没有绝对的好股票和坏股票。好公司不一定是好股票,股票是公司基本面和价格的合二为一,价格合适的就是好的。但客观地说,公司如果基本面好,时间是你的朋友,时间越长对你的投资越有利,因为时间不可能倒流,所以要买好公司,即使价格贵了点,可能就是输点时间。买了不好的公司,就和做期货一样,时间是你的敌人,时间越长不利于你的因素就越明显。

  如果不是可以拿3~6个月以上的股票,我尽量不碰。我本人倾向做小市值股票,市场上有一种误解,觉得做小股票的人都是投机,但实际上小股票才要长期拿,因为大家都知道进去了出不来。不像你买大市值股票,今天进去明天出来没什么损耗。我们买的小股票其实持股时间都很长,至少跨了一轮周期,不一定是大的宏观经济周期,而是公司自身发展的周期。

  《财商》:那么你一般如何挑选小股票?

  顾凌云:主要还是从行业来挑选。客观地说我们对新兴行业了解也不够深入,到底行业是怎么样,即使公司董事长讲的话也不一定对。最主要还是看行业的发展方向,如果大的方向好,而且公司管理也不太差,那么出现牛股的几率就更高。

  按照我的理解,2009年传统工业品是一个去库存过程,再加上货币政策调整,所以A股有一波行情。接下来很多传统工业品都是去产能的问题,去产能比去库存要难多了,产能放在那里要慢慢消化掉很难。所以我觉得类似钢铁这种传统行业,可能就只会有一个又一个波动,因为产能还放在那里。

  但新兴行业就不一样了,企业有很大空间。包括前两年的太阳能行业,很多企业不一定年年挣钱,但它们的产值确实是起来了。类似这种新兴行业是我们未来发展的方向。

  《财商》:在目前的新兴行业中,你更看好哪一块?

  顾凌云:我更看好智能手机和移动互联,因为它们确实真切地改变了我们的生活。十年前我们习惯固定电话,但现在大家都用手机,固定电话放在那里也不一定用。现在我们大多数都还用数据线上网,但再过一段时间可能全是移动网络。这种都是方向,真实地发生在我们的身边。

  另外智能手机目前在中国才刚刚开始发展,目前可能只有富裕阶层开始使用,以后的普及度会更高。

  《财商》:你对消费品行业的公司怎么看?

  顾凌云:消费品行业我研究得不是很透,但我感觉消费品真正的“护城河”——产品的“溢价”空间不会太大。因为牌子和品牌是两个概念,比如蒙牛和伊利,伊利并不能因为它是伊利就比蒙牛贵很多。酒类也是一样,茅台酒可以卖很贵,但五粮液和山西汾酒可能就要靠营销、竞争才能卖到这个价格。

  判断品牌好不好就在于消费者愿不愿付“溢价”来买这个东西,愿意付出溢价购买的才能算作是“品牌”。目前大多数消费行业同一个档次的品牌并没有太大溢价,比如宝马、奥迪可能对整个汽车行业而言有超额利润,但这两个品牌之间并没有溢价。

  牛市对公司成长确定性的要求低

  《财商》:你之前曾预计四季度中小市值股票会有下行压力?

  顾凌云:对,是在10月初的时候。主要是解禁压力,而且那些股票已经被炒高,短期内看不到上升空间。其实如果长远来说,那些公司还是有很大空间,但大部分投资者没那么大耐心。

  《财商》:你认为创业板估值整体偏高吗?

  顾凌云:这个要看你怎么看。创业板有一些传统行业的公司如果接下来没有利用它的募集资金优势做行业转型的话,那么估值肯定偏高了。但有很多行业是这几年兴起的,很难说它们估值偏高。而且这类公司体量都比较小,只要抓住一次行业发展机会,它就有可能变成中型公司。对于投资者来说,就可能是5倍、10倍的回报。但像中石化,就算有高科技引入,体量太大影响有限。

  从我的投资经验来看,证券市场的投资,万变不离其宗,看重的就是成长性。但每个阶段要求不同,牛市的时候对公司成长性的确定性要求就低。其实ST股票也是有成长性的,今年亏损明年资产注入业绩也可能翻番,但这个成长性太不确定了,一般大家都是在牛市的时候会去炒。在熊市的时候,为什么大家爱买医药,你去看医药股如果每股收益不增长的话,即使熊市也不会有人去追逐。熊市也是在追逐公司的成长性,只不过是在追逐更确定的成长性,整个市场对成长性要求较高。牛市大家比较放松,一家公司可能有两三倍增长,但确定性只有30% ,大家也愿意去买, 风险偏好不同而已。你看2001~2005年上海机场(600009.SH)涨得很好,市场好的时候它不涨了,回头去看它那几年增长确实好,每年有40%左右的业绩增长。其实市场没在买它的防御性,而是在为成长性埋单。

  现在我个人觉得明年“紧货币、宽财政”已经是定局,在没有大的紧缩的情况下,对小市值股票成长性的确定性要求会比今年更低。

  《财商》:那明年大盘股有投资机会吗?

  顾凌云:大部分大市值股其实就是没成长性,它有确定性,就是确定没成长性,那有什么可投资的?其实今年亏钱也大部分在大盘股上,与其这样不如耐心去挖几只小市值股票。

  《财商》:你怎么看大盘股10月初的大幅反弹?

  顾凌云:今年10月以来大盘股的反弹其实只是一定程度的估值修复,从低估值回复到一个正常水平,大戏基本没有,也不是所谓的“二八”风格转换。历史上真正的“二八”行情都有前提,宏观经济GDP增速加快、大环境好、市场流动性好。这个时候是大盘股业绩最辉煌的时候,但这种情况特别少。2003年和2007年的大盘股行情,当时实际GDP都是两位数以上增长,而且面临的结果是马上开始宏观经济调控了,因为经济已经过热。

  只有到了经济过热的后期,大市值股票才有戏。现在我是没看到经济过热, GDP增速有可能还处于回落。这种经济大环境里大市值股票要取得超额收益挺难的,除非宏观经济一下子转换了。

  《财商》:你们一般如何进行风险控制?

  顾凌云:我们对仓位不是特别在意。因为其实空仓也好、满仓也好,都要承担很大压力。我们对大盘一直都很敬畏,整个市场怎么走我不知道,但公司怎么走我稍微看得清楚一些。

  所以我们选重仓股的时候比较慎重,需要团队讨论,就像答辩一样。

  《财商》:你们具体的建仓、加仓或减仓策略是什么?

  顾凌云:投资经理自己把握,有些人喜欢左边买。我个人以前是喜欢右边买,但由于投资小股票多,就应该跌的时候买,目前来看有些股票的确需要在左边买。

  抛售要看具体情况,如果三个月涨了30%,不一定抛,但如果一个星期就涨了30%就要考虑下了。对好股票来说,时间是你的朋友,只要看对了公司,拉长了时间肯定能有合理的收益,但如果一个星期就翻番了,除非有什么特殊情况,否则肯定不正常,其实是一种透支,那我就没必要守着。

 

 

20101127王庆:2011年年中中国通胀将见顶  李骁  证券时报

  摩根斯坦利大中华区首席经济学家王庆昨日在长城证券2011年度投资策略研讨会上表示,中国经济短期是迎通胀,中长期是调结构,中国通胀预计在明年年中见顶。

  王庆预测,2011年中国GDP增长约为9%,通货膨胀率为4.5%。而2010年GDP增长将达到10.2%,通货膨胀率为3.2%。王庆认为,今年中国经济增长要放在上半部和下半部两个半场的关系中来看,从环比增长的速度来看,四季度的环比增长速度会比三季度高。但是随着政策紧缩逐渐出台,环比增速在明年一、二季度可能会放缓,三季度基本企稳,四季度继续有所反弹,从同比增长速度来讲则是一路下行。

  王庆认为,中国经济结构已经发生深刻的转型,过去十年来出口、投资占了比较大的比重,而未来中国经济将转型为内需拉动。王庆介绍,劳动部门的经济增长速度是非常快的,出口贸易部门包括服务业的增长则比较慢。尽管内需贸易部门拉动经济增长会出现较明显的通胀,但非常高的增长加小型通胀的过程实际上是原有的经济增长模式下出现的一种现象。

 

 

20101127未来十倍牛股的猜想  中秦  中国证券报

  本年度最后一个月即将到来,我们经常会在此时为全年投资做总结,并为来年做布局。对于即将进入“十二五”的中国经济,现在可以好好思考一下未来可以涨十倍的牛股。

  股票价格的上升是购买力不断释放的过程,保持连续上涨就需要连续的购买力,这个购买力首先是二级市场的资金支持。当然,完全由资金堆积的上涨不能长久,如果没有基本面的支持,最终都会崩盘。基本面的持续增长也需要资金不断注入,特别是所属行业要有不断的有资金注入,处于高景气度状态,企业的产品和服务能获得市场持续青睐。因此,一个十倍牛股的产生,需要产业资本和金融资本共同作用,提供内在和外在的持续购买力。

  十倍牛股的产生需要一定的周期。这点很好理解,一只股票的股价翻十倍不是一两个月能完成的。在这个周期里,市场要始终保持对这家公司良好的预期,也就是需要整体经济环境处于稳定状态,同时企业所处的行业至少在2年-3年内不会被市场怀疑,向好预期不会出现转向。

  在“十二五”规划开始实施,经济转型的5年中,无论从时间周期还是国家对资金的引导和聚集,都使得出现十倍牛股的可能性大大增加。因此,我们现在有理由为未来的十倍牛股做些研究。

  接下来,我总结一下发现十倍牛股的规律。

  十倍牛股产生的温床一定是高景气度的行业或者未来可以预见的高景气度行业,比如我们现在非常看好的新兴产业以及消费行业,都是非常好的牛股基地。政策的支持以及资金的不断涌入,将是企业估值不断上升的基础。

  在牛股基地里选择具体的目标,首先是各行业以及细分行业的具有垄断地位的龙头,以及具有快速市场份额扩张的新贵,他们将获得超额估值。

  十倍牛股的公司一定不是靠现有的规模和故事来实现股价提升的,更不是通过某些一次性事件来提高估值。产能的扩张以及向更具估值能力的行业伸展的能力,将是两个重要指标。这里特别要注意某些传统行业的公司逐步转型到新兴产业的估值提升过程。

  市值与销售额的制约关系。很显然,有些公司的业务发展很迅猛,但是绝对的销售额与市值相比显得太小,这样的公司很难持续获得高估值,这是很多创业板个股未来估值的判断依据。市值增长十倍的过程中,我们更要注意公司的产值和整个行业的产值,这样能更好地计算出抓住牛股的概率。

  我目前看好的牛股基地是:光通信行业、新材料行业和网络购物及其支持行业。光通信行业中,龙头肯定是烽火通信,唯一缺憾是股价偏高,十倍有难度;新材料行业中具有传统行业向新兴行业转移的是豫金刚石,从垄断性以及产能角度看,股价上升的空间较大;网购行业中目前还没找到比较满意的标的。当然,具体的公司只是我个人的看法,不构成买卖股票的依据。

 

 

20101206交易者1号:12只绩优股明年有望走出爆发式行情  张静  理财周报

 游戏规则正在改变,2011已经提上日程。业绩、送转,是老故事,却有新旋律。机构的去处并不多。绩优小盘的已经高高在上,尝试涅槃还在等待。等待你去和它一起守候。

  行情进入12月份,不再一惊一乍。市场有点沉闷。除了上周二盘中大跌100点令人有点匪夷所思。

  100点的大跌后来被有色和稀土板块的瞬间强势反弹所拯救,但是第二个交易日却不见反弹行情继续,有种强弩之末的感觉。

  水利股开始异动,葛洲坝(600068.SH)上周创新高,国统股份(002205.SZ)上周两次涨停,也创出新高。

  而剩下的时间里,盘面相对平静,于是历数整个11月的星期二行情,都是下跌。很有意思的一个现象,以往被投资者认为安全的星期二也变得“黑色”起来。

  近处无热点,那就看远一点。毕竟上周跨过11月,已经进入2010年收官月。各大券商的2011年策略发布会也相继展开,对新一年的期望正在使各方投资者眼光发亮。

  三个维度的守候

  在新兴行业被簇拥的情况下,理财周报试图寻出在2011年有望走出爆发式行情的股票。

  如果用简单的成长性、周期性、资金面这三个维度来判断的话,首先周期性的因素多属于整个市场的系统因素,是两市2000多只股票共同面对的;资金方面,除了货币政策如央行对利率的调整,对信贷水平的控制会影响整个流动性外,还因考虑存量资金内部的流动,包括机构的调仓和新兴行业基金对行业股票的配置,如专门针对医药行业的基金,类似具有更强行业性的基金将在明年增多。

  最后一个考虑因素:成长性。我们认为成长性是不同于行业空间的一个概念,成长性更关注具体公司业绩的实体成长,可以支撑起公司市值的持续性上升。所以后面主题挑选的股票虽然来自不同的行业,但是却都拥有业绩大涨的重大机会。

  等待与观察并行

  水利股的脉冲,周期性行业的躁动,这些都不是主流。

  市场的参与价值在于赚钱效应,而非指数。缩容炒作的背景下,更应该摒弃那些无法持续、无法汹涌的无效操作,两面扇耳光的唯一功效在于让你知道,等待与耐心是一种美德,你会发现,下一阶段的热点正在闪烁,这是市场的额外馈赠。

  年底的拉闸限电的政策看似有些霸道,却显示出地方政府强硬的决心。一旦中央政府将节能减排目标置于GDP增长之上,一旦实施减排责任制,效果将不会停留于口号上。但十二五期间的减排工作将不会再是年底拉闸限电这么暴力,大力发展节能行业才是重点。政府的减排目标已经制定好,节能环保行业迈着目标前进吧。

  而至于明年的宏观环境如何,政策松紧度如何,市场基本已有方向一直的预期。

  当某券商的策略分析师和固定收益部分析师就2011年央行加息次数预期产生分歧的时候,我在想,不管央行加两次还是加三次息,只要大家都认为会加,市场有方向性一致的预期就好。而至于两次还是三次,还是周小川说了算,我们只有兵来将挡,水来土掩。

  牛熊市从来都不是预测出来的,所以说“震荡上行”永远不会错。其实,投资不在乎你对点位的预测有多精准,而只在于方向和及时的反馈调整。

[]双象股份6个月狂奔41元 精工钢构股价翻倍潜质大

  双象股份:六个月奔41元

  作为一家刚上市的化工企业,东兴证券给出“强烈推荐”评级,光大证券也给出“买入”评级,分别是两家券商所能给出的最高评级。根据这个评级,预计双象股份(002395.SZ)未来6个月内股价会强于市场基准指数收益率15%以上。

  根据现场调研,几位基础化工行业分析师得出的一个共同的结论是双象股份所研制的高端超细纤维超真皮革仍然存在很大的市场空白,而今明两年即将达产的超真皮革有望打破日本的垄断,为公司贡献巨额利润。

  根据招股书披露,双象股份4月份上市募投LDPE/PU超细旦聚氨酯短纤维超真皮革项目,其产品性能指标达到日本高端超细纤维产品水平,投产后将以成本优势和极高的性价比替代进口高档超细纤维超真皮革产品。

  根据行业协会统计,预计2010年国内超细纤维合成革需求量将达10744万平方米左右,市场缺口约3500万平方米;预计2012年市场需求将达到2亿平方米。虽然国内超纤领域内的几家大企业如双象股份、禾欣股份(002343.SZ)、山东同大以及刚刚过会的华峰超纤正在积极扩张产能,但市场仍将保持供不应求的局面,不改行业高景气度。

  招股书披露,双象股份募投的项目为600万平米聚氨酯超细旦短纤维,其中一期300万平米目前已进入试生产阶段(试生产情况顺利),二期300万平米将于2011年建成投产,预计未来公司还将根据订单情况继续进行产能扩张,明年公司产能进入释放期。

  基于这个预期,东兴证券基础化工行业分析师杨若木认为双象股份未来两年年均增速达71%,且增长较为确定,2010-2012年EPS分别为0.61元、1.37元和1.79元。即使2011年PE为30倍,双象股份对应的股价仍然为41.1元,所以杨若木认为,双象股份目前股价被严重低估,给予“强烈推荐”评级。

  而另一位策略分析师结合双象股份技术走势的特征,提醒投资者:虽然双象股份基本面很好,增长也较具确定性,但从短期看,五日线下穿十日均线,在动荡格局中,近几日仍存在下跌风险,投资者可逢低买入,长期持有。

  精工钢构:翻倍潜质大

  虽然净利润不像双象股份一样翻倍增长,但精工钢构(600496.SH)在二级市场的走势却着实让人羡慕。从2008年10月28日沪指1664点触底反弹以来,精工钢构的股价已经翻了五倍,从2.9元/股到14.5元/股。

  如今,股权激励在即,精工钢构或将拉起一轮新的行情。今年7月,精工钢构对外公布股权激励草案,拟向9名高管及103名核心员工以10.15元/股授予1220万分股票期权。国元证券建筑行业研究员包社称,一旦此项股权激励草案获得监管层批准,员工和公司的利益将会融为一体,有利于公司未来业绩的提升。

  事实上,受2008年下半年金融危机及钢价大幅下降的拖累,精工钢构新接合同减少,导致公司2009年营业收入出现一定幅度下降。虽然2009年2-3季度在营业收入小幅减少的情况下净利润出现大幅增加,但增加却是来自2009年结算的2008年签订的大部分高价钢材合同。

  进入2010年以来,精工钢构营业收入已经逐步摆脱钢价下降的不利影响,出现逐级回升态势。根据国泰君安建筑工程行业分析师白晓兰的统计,预计精工钢构今年的新签合同额将达60亿-65亿元,同比增长达20%-30%。作为先行指标,新签合同将有利保障明年上半年的业绩增长。

  作为钢构行业的龙头老大,白晓兰认为行业成长空间大、集中度高都使得精工钢构具有翻倍增长的潜质。而即将获批的股权激励也会让业绩释放具有更强动力。

  虽然在11月12日股市大跌之后精工钢构下探许多,但几日又迅速回到了史前高位14.50元。某券商分析师表示,如果能够站稳14.50元,精工钢构继续上行的可能性仍然很大。

  中元华电:借力国网建设

  与其他第一批上市的24家创业板公司相比,中元华电(300018.SZ)在二级市场走势低迷,股价踟蹰不前,成为独一无二的横盘股。

  除了今年以来净利润负增长,中元华电的软肋还表现在对国家电网建设的依赖性过于强烈。中元华电的两项主营产品分别是电力故障录波分析装置产品和时间同步系统装置产品,全部应用于国家电网建设。由于今年国网投资比去年下降25.5%,而且今年开始对智能电网二次设备集中招标,造成中元华电的两项主营产品的销量和毛利率纷纷下降。2010年前三季度,中元华电营业收入同比下降17.69%,净利润下滑14.35%。

  正是由于基本面业绩支撑不足,中元华电股价横盘不前,无人问津。但爱建证券电气设备行业研究员穆运周却在股价低迷之处做出了新的判断。穆运周表示,一般来说,股价反映上市公司未来6个月的业绩,所以中元华电现在的股价应该反映未来6个月的业绩。

  而根据穆运周的观察,国王招标力度最近几期开始由弱转强,未来1-2年内,国网投资将重拾大幅上升的局面,中元华电所在的行业需求至少在两年之内是没有问题的。

  配合国网对于智能电网的规划进度和中元华电的募集项目进度,穆运周预计,中元华电的产能和市场需求都将在2012年至2013年左右出现大幅增长,公司业绩将呈现爆发式增长。

  劲胜超声都给牛公司供货 雅克产能马上就要翻番

  劲胜股份(300083.SZ)

  劲胜股份是一只挺有趣的股票。总共有1亿的股本,而流通股份只有2500万股。目前的市盈率为50倍(以12月2日收盘价计算,下同)今年5月份上市,上市首日开盘价破发,然后一度横盘至10月初,横盘之际还呈现出下降的趋势,股价一度跌到26.9元,而其发行价为36元。

  想象一下劲胜股份的主营业务——手机零部件制造商,更具体的说是手机塑料外壳的生产商,公司形象立刻和东莞大大小小的塑料厂商联系在一起,没有神秘技术和高深的产业链条,让投资者失去想象的空间。

  所以劲胜股份也没有赶上七八月份小盘股的屡创新高。当然这和整个创业板横盘也有一定的关系。

  但随着美国Apple公司连续推出其三个I系列产品,智能手机市场需求被刺激出来。

  物联网自2009年被市场当做概念炒作以来,一直以新大陆等为龙头产品,从现在的发展来看,物联网的实现最可能是首先在手机支付上,而手机移动支付当然涉及到上上下下左左右右的各个环节,其中少不了的——手机,而且还必须是智能手机。

  当莱宝高科、南玻A被市场大肆炒作的时候,应该认识到,莱宝高科每卖出一块触摸屏的材料,就有一部手机生成,而一部手机的生成就意味着一部手机外壳的需求。从目前的市场来看,智能手机市场上,iPhone无疑是龙头老大,而三星紧跟其后。劲胜股份最大的客户就是三星。

  在普遍预计明年手机市场大幅增长的时候,少不了劲胜股份来分一杯羹。虽然其毛利率一直稳定在23%左右,是典型的制造业生产率水平,然而其面临的爆发性需求增长却是其他制造业企业难以企及的,通过更大规模量产来实现业绩的增长是未来两三年内要走的路。

  超声电子(000823.SZ)

  进入11月,由于触摸屏概念的炒作,超声电子有七个交易日出现在龙虎榜上。

  超声电子主要业务涉及印刷线路板PCB、液晶显示器、覆铜板CCL等领域,在技术实力和产能规模上均位居前列,是电子元器件行业传统巨头。2009年下半年以来,电子元器件行业从全球金融危机的影响中快速恢复。

  公司主营业务大概可以两大部分:第一块是较传统的印刷线路板PCB与覆铜板CCL;第二块是新兴的液晶显示模组与触摸屏。市场的炒作对象无疑是其触摸屏业务。

  超声电子的液晶显示模组和触摸屏业务线方面,正处于供需共同爆发前夜。一方面超声电子目前正供触摸屏给联想的Lephone,月度产量目前在10万件左右。

  跟所有触摸屏或者智能手机零部件生产商一样的投资逻辑,超声电子拥有的是实力较强的需求商,和市场需求的释放。智能手机目前主要是iPhone和三星的天下,然而和任何一个电子器件一样,有了领头羊之后,后面将是百花争艳的过程。在刚刚结束的华泰联合证券的投资策略报告会上,Isuppli(一家全球领先的针对电子制造领域的市场研究公司)总经理也做了这样的预测,2011年将是智能手机全面绽放的元年。

  而超声电子的触摸屏已经于今年下半年开始有收益,明年将开始量产,届时将达到供求的同步上涨。

  雅克科技(002409.SZ)

  总股本为1.1亿股,而流通股只占了约20%,2800万股。在其有机化学产品制造业的上市公司中,属于盘子最小的一只股票。其前十名无限售股东全部为基金驻扎。

  雅克科技是属于化学制剂行业的公司,而占据其主营收入的一款产品叫做“有机磷系阻燃剂”。显然是一个陌生的名词概念。从长江证券的分析来看,2010年,有机磷系阻燃剂的市场容量大概在50万吨左右;2010-2012年,仅国内有机磷系阻燃剂消费量就分别达到4.60万、5.29万和6.0万吨。公司现在已是陶氏、拜耳、巴斯夫、三星等多家跨国公司的长期供应商及合作伙伴。

  当然,以上这些信息都可以从招股说明书中看到,但2011年雅克科技面临的不同点在于其IPO的项目将于2011年上半年完全投产。届时公司有机磷系阻燃剂产能将实现100%增长,达到10.60万吨。

  2010年末的拉闸限电可能还让一些高耗能企业战战兢兢,2011年作为十二五规划的元年,减排的压力不会再是临时性的拉闸限电,而是通过长期发展具有节能、环保的行业,通过转型达到治本。所以节能、环保两个概念将不仅是2011年的年度性投资风向标,将持续整个减排计划年。

 

 

20101206据悉中央一号文件连续八年锁定三农  席斯  经济观察网

 今天(12月6日)上午国务院常务会议在北京召开,会议主要议题是讨论2011年中央一号文件。

  据悉,明年的中央一号文件仍把焦点放在了三农问题上,文件主要指向为明年将大幅增加农村基础设施建设投入,尤其将水利基础设施建设放在重中之重的位置。

  此前有媒体报道称,2011年的中央一号文件或将重点讨论“实施最严格的水资源管理制度;加强农村水利基础设施建设;治理农村水资源面源污染问题;加强大江大河、大江大河支流、湖泊和中小河流治理;水库的加固、除险等”主题。

[]农业板块:从成长性角度寻找结构性投资机会(广发证券)

  农业行业具有长期投资价值从周期性来说,农业与宏观经济周期同向波动,我们认为2011年1季度将是我国经济危机以来的经济增速底点,此后经济形势将持续增长,因此判断农业行业将随经济形势向上而继续向好。从国家政策上看,“十二五”规划将继续加大对农业的政策支撑,且我国正处于从传统农业向现代农业变迁的过程中,我国的兴农政策将长期持续。而由成本驱动的农产品价格上涨已成必然。从需求上看,农产品的需求将保持长期刚性上涨。另外,南方波动指数连续为正值且大于8,显示拉尼娜现象仍将持续,气候因素或成后市农产品价格上涨加速器。综上所述,我们坚信,农业在我国是一个极具长期成长性的行业,农业可投资的空间还很大2011年农业投资建议:

  一、产业链延伸、产品消费升级带来的高成长性将是未来农业行业重要的投资机会。

  二、当前回避强周期性子行业和严重高估值的公司。

  三、从成长性角度挖掘个别投资机会,由于农业是一个大行业,各个细分子行业的景气度各有不同,有些细分子行业可能即使在宏观紧缩的大背景下仍然处于景气向上,如林业、食用油行业、畜禽养殖业等。

  四、关注被市场忽视的子行业或公司。尽管农业板块整体上处于风险区,但也有一些细分行业或公司由于出现利空,导致股价大幅下挫,从长期来看,这恰恰给长期投资者提供了难得的买入机会,如过去的伊利股份、绿大地等。

  目前我们建议关注威华股份、通威股份等前期由于利空打击股价处于低位的公司。

  重点推荐公司金德发展、威华股份、通威股份、民和股份、益生股份、西部牧业风险提示政策调控加紧的风险;农产品价格剧烈波动风险;自然灾害风险等。

 

 

20101208经济蓝皮书指出:中小板市场有大量投资机会  卢铮  中国证券报

  中国社会科学院7日发布的2011年《经济蓝皮书》预计,2011年在保持宏观调控政策力度相对稳定的条件下,我国经济仍将保持高位平稳较快增长态势,GDP增长率预计可达10%左右;2011年CPI涨幅达到3.3%;明年宏观调控宜“稳”字当头。中国资本市场的发展前景依然乐观,鉴于中小板市场的有利因素长期存在,未来该市场仍有大量投资机会。

  今年GDP增速将达9.9%

  蓝皮书认为,2010年中国经济总量首次超过日本,成为世界第二大经济体。从季度经济运行情况看,2010年我国经济运行将呈现“前高后低”的局面,预计今年全年GDP增速将达到9.9%的较高水平。2011年影响我国经济运行的基本因素没有发生明显变化,在保持宏观调控政策力度相对稳定的条件下,2011年我国经济仍将保持高位平稳较快增长态势,GDP增长率预计可达10%左右。未来一段时间,我国经济将继续保持平稳、较快的增长速度,宏观经济运行的波动主要来自外部冲击和宏观调控的力度。蓝皮书认为2011年我国全社会投资的增长将下降到20%左右。

  蓝皮书预计,2011年CPI涨幅达到3.3%。蓝皮书指出,我国物价水平近几年出现了较大幅度的波动,主要有两大方面的原因:一是随着经济全球化日益加深,国际大宗商品价格的变化对我国物价波动的影响更显著。二是粮食属性“金融化”对物价形成了扰动性冲击。

  社科院数经所所长汪同三认为,当前推动物价继续上涨的因素主要表现在以下几个方面:一是全球范围内货币超量发行;二是国际大宗商品价格上扬带来输入型通胀压力;三是国内劳动力工资和能源产品价格调整形成的成本推动;四是一些政府投资过热成为重要的通货膨胀因素。蓝皮书建议,政府CPI控制目标不宜定得太低,可考虑上调至4%左右。

  中小板市场存投资机会

  经济蓝皮书认为,中国资本市场的发展前景依然乐观,并将保持平稳较快的势头,对投资者来说,机会依然较多。2010年后期和2011年上半年,宏观政策相对较紧,股市可能呈现相对低位的平稳运行走势。

  蓝皮书分析,中小板公司大多整体素质和成长性都较好,且多分布在电子信息、新材料、新能源等新兴产业中,易受投资者青睐;同时,由于主板市场机会减少和充裕的流动性,加之中小板公司的数量和市场规模有限,中小板市场短期内很快成为“资金洼地”,在巨量资金推动下,中小板市场容易形成迅速上扬的行情。蓝皮书预测,鉴于中小板市场的有利因素长期存在,未来该市场仍有大量投资机会。

  对于房地产价格,蓝皮书预计,2010年是我国房地产调控之年,房价涨幅从2009年的25%左右,可能下降到2010年的15%,比上年下降10个百分点。

  蓝皮书特别强调,房地产宏观调控政策丝毫不能放松。明年房价走势,主要取决于政府调控房价的决心,政策的组合方式,以及改革的力度。如果调控放松,房价将会报复性反弹,价格可能上涨20%-25%。

 

 

20101208社科院发布蓝皮书:2011股市或相对低位平稳运行  贾壮  证券时报

  呼吁楼市调控丝毫不能放松,否则房价将报复性反弹

  中国社科院昨日发布的《经济蓝皮书:2011年中国经济形势分析与预测》指出,预计今年全年GDP增速将达9.9%,CPI上涨3.2%;明年我国经济仍将保持高位平稳较快增长态势,与今年增速基本持平,GDP增长率预计可达10%左右,CPI将达3.3%。

  蓝皮书认为,当前影响宏观经济运行的因素主要来自三个方面:国内增长的基本动力、世界经济环境以及宏观调控的政策力度。总体上看,我国经济内生驱动增长的模式正逐步形成,短期内仍将维持投资主导、消费支撑的动力格局。在未来一段时间内,我国经济将继续保持平稳、较快的增长速度,宏观经济运行的波动主要来自外部冲击以及宏观调控的力度。

  蓝皮书还对国内资本市场进行了分析,并看好中小板市场。认为中国资本市场的发展前景依然乐观,并将保持平稳较快的势头,对投资者来说,机会依然较多。

  蓝皮书指出,今年中国资本市场运行走势主要在投资者对宏观经济形势和宏观政策变动的预期背景下展开。今年后期和明年上半年,宏观政策将相对较紧,由此,股市可能呈现相对低位的平稳运行走势。

  蓝皮书预测,“十二五”规划纲要将在今年底出台,其中将明确中国未来五年的总思路、总政策和发展目标,对10大产业振兴规划、7大战略性新兴产业发展等做出具体安排,这些都将为中国资本市场的进一步发展创造良好的实体经济基础,都将以利好方式刺激和推动中国资本市场长期快速健康发展。

  关于房地产市场问题,蓝皮书强调,楼市调控政策丝毫不能放松。明年房地产经济及房价走势,主要取决于政府调控房价的决心,政策的组合方式,以及改革的力度。一种可能是陷入价格上涨与暴涨之间的恶性循环。如果调控放松,房价将会报复性反弹,价格可能上涨20%—25%。另一种可能是房价略有下降或者温和上涨。

[]社科院预测:明年CPI增幅达3.3%(21世纪经济报)

  12月7日,中国社会科学院发布《2011年经济蓝皮书》,其预测,2010年CPI(消费价格指数)将同比上涨3.2%,2011年将上涨3.3%。

  蓝皮书同时预测,今年中国GDP增速将达9.9%的较高水平;而在保持宏观调控政策力度相对稳定的条件下,2011年我国经济仍将保持高位平稳较快增长态势,预计可达10%左右。

  上述CPI预测数字低于此前部分市场机构所作的预测。中国社科院数量经济与技术经济研究所所长汪同三解释,预测是在三个月以前做出的,基于当时的价格走势,结论比较慎重。

  “明年价格上涨的压力会有所增强,但将CPI增速控制在5%以内是有希望的。”汪同三表示。

  业内人士一般认为,CPI同比增幅在0-3之间是正常的价格波动,3-5是温和的价格上涨,5以上需要密切关注,10以上则是恶性通货膨胀.

  今年1-9月份CPI同比增幅累计达2.9%,而10月份则达到4.4%。国家统计局将于13日公布11月份的经济数据。由于物价上涨的持续,不少机构预计,11月份CPI仍然会处于较高的水平。

  汪同三分析,现阶段造成我国价格上涨的因素主要有三个:国际性输入价格上涨、超适度宽松的货币政策,及薄弱的农业成为游资的突破口。

  “如何处理好增长、价格和稳定的关系,将成为2011年宏观经济发展和宏观调控的重要问题。需要及时采取有效措施抑制通胀压力。”汪同三说。

  蓝皮书预测,如果调控放松,房价将会恢复性反弹,价格可能上涨20%-25%,甚至会更高。蓝皮书特别指出,目前中国85%家庭没有能力购买住宅,房价上涨速度仍然高于城乡居民收入增长速度。

  蓝皮书建议,在管理好通胀预期的前提下,政府管制的目标不宜定的太低,可以上调至4%左右,这样一方面为推动资源价格改革创造宽松的环境,另一方面也有利于增加农民收入,消化过剩流动性,缓解人民币升值压力,改善收入分配关系。

  国家信息中心首席经济师范剑平认为,2011年,随着经济增速回落,税收增速将有所回落,初步测算,2011年财政收入将增长15%左右。

  范剑平表示,在维持适当的财政赤字规模同时,应保持相应的增量调控能力。

  他建议,2011年中央财政赤字规模从今年的8500亿元下调为7500亿元,同时考虑到地方政府融资能力和实际事权之间的矛盾,由中央代发的地方债券增加到3000亿元。这样,全国财政收支差额继续保持10500亿元,但占GDP的比重下降,低于3%的警戒线。

  在中国社科院财政与贸易经济研究所所长高培勇看来,即便考虑2011年要继续实施积极的财政政策,也一定会和2008年、2009年和2010年有所不同,“在同样的积极财政政策的大方向之下,细微的调整应该特别留意。”

  高培勇认为,反危机的积极财政政策实施到今天,越来越触及到一些深层次的改革领域,2011年这些政策的推进将更加务实、更加审慎。

  “就税收本身而言,减税的余地似乎不大。但其他的政府收入项目还有相当大的压缩余地。”高培勇说。

 

 

20101213A股迎娶国际板进入“倒计时” 或于2011年亮相  谭志娟  投资者报

  A股历经近20年的培育,逐渐长大成人。不仅拥有——主板、中小板与创业板,明年还要迎娶“国际板”。

  众所周知,国际板就是中国正推进境外企业在A股市场发行上市,这些企业在A股上市后因其“境外”性质被划入“国际板”。

  近日,国际板推出的言论呼声再起。种种迹象表明,国际板的推出似乎已呼之欲出。11月27日,证监会副主席姚刚在“第二届北京律师论坛”上表示,证监会正在研究推动国际板的建设;事隔二日,11月29日,央行副行长马德伦在“中俄金融合作新闻发布会”上表示,希望中国股市能尽早推出国际板。

  证监会、央行两位官员纷纷对国际板高调表态,让市场揣测国际板或将成为吸引剩余流动性的“池子”,通过IPO这一“阀门”弱化流动性的冲击。现在的问题是,国际板到底何时推出?又会以何种方式推出?推出后对流动性又有何影响?

  为此,《投资者报》记者于12月7日先后采访了摩根士丹利亚太区前首席经济学家、现玫瑰石顾问公司董事谢国忠,民生证券副总裁、首席经济学家滕泰与申银万国证券研究所市场研究总监、首席分析师桂浩明等权威人士。

  在他们看来,明年推出国际板可能性很大。“事实上,国际板的推出时间跟A股点位没多大关系”。国际板推出后,有利于中国经济整体的发展,也有利于减轻国内流动性过剩的压力。

  国际板是个新“池子”

  眼下,美国启动第二轮量化宽松,欧洲也扩大印钞规模应对欧债危机,外围流动性泛滥,大量热钱囤积香港;与此同时,国内却是在宽松货币政策下,物价高涨、房价高企、股市等资产泡沫也在不断被吹大,面临这种过剩的流动性,除了货币工具外,中国政府迫切需要其他市场吸引过剩的流动性资金。

  为了缓解流动性过多的问题,央行行长周小川最近提出了一个新颖的观点:将通过总量调控对冲热钱,把短期投机性资金放进一个“池子”,等撤退时将其从“池”里放出,从而避免冲击实体经济。

  11月12日晚间,央行副行长马德伦首度公开解读了“池子”概念。他称,“周小川行长所提的池子是一系列政策组合。”按照这一解释,“池子”既包括对流入资本的外汇管理,也包括存款准备金等一系列政策措施。

  如此看来,“池子”只是针对美国量化宽松政策而采取的管理外部资本流入的一种手段,也是应对输入性通胀和抑制国内通胀因素的一些措施。事实上,将过剩流动性放进“池子”的方法是个不错的选择。因为流动性过剩始终是造成目前通胀压力的主要因素,为此亟须一个“蓄水池”来疏导。不过,关键是筑池何处?

  上述受访专家大多认为,房地产与股市目前不是“吸金”的理想场所。因为房地产作为居民积累财富的一种重要渠道,由于调控因素的影响,其吸收能力也将暂时受到抑制;而股市,央行不会将资本市场作为“收放”热钱的池子。因为若有意将热钱引入资本市场所造成的资产泡沫,对经济的损害是十分明显的。

  不过,他们也认为,吸纳过剩的流动性资金,开设国际板正好符合上述需求,可以考虑通过国际板分流部分市场资金。而一旦推出国际板,意味着资本市场的资金容纳能力大大提升。

  “通过国际板疏导流动性是个不错的途径,中国储蓄高利息低,多余的钱没地方去,国际板开通可以分流部分资金,也可以减轻通胀的压力。”谢国忠在接受《投资者报》记者采访时如是说。

  谢国忠同时表示,推出国际板意义非凡,有利于中国的经济发展转型提升。而且,让奔驰、宝马、微软、可口可乐等百年老店来中国“安家落户”,让国内的投资者分享这些世界级大公司的利润。

  中央财经大学证券期货研究所所长贺强也表示,国际板推出的最大意义在于,将引导中国资本市场的进一步对外开放。当然,这个对外开放应是双向含义,不仅是我们走出去,也要把国际上的好公司引进来。中国证券市场过去侧重于走出去,现在国际板推出,将在某种意义上推动引进来的工作。

  不过,桂浩明却表示,从完整的市场建设角度来说,开设国际板不应该只是开放海外企业来上市,同时还要引进国际投资者,国际板这才真正名副其实。

  在桂浩明看来,国际板之有别于其他板块,就是允许非在本国注册的公司以某种形式上市,而如果上市以后甚至还不让其注册地的投资者参与交易,显然不合情理,也不合国际惯例。

  或于2011年亮相和A股点位无关

  何时推出国际板?是2011年,还是像创业板推出似的千呼万唤后已过10年?大家目前最关注的是国际板推出的时间窗口。

  事实上,选择一个合适的时机推出国际板是非常重要的。上述接受《投资者报》记者采访的人士普遍认为,明年初国际板相关的“游戏规则”必会浮出水面。另外,随着筹备工作成熟推进,国际板有望明年正式落地上海。

  上交所研究中心主任胡汝银11月12日在第六届中国证券市场年会上表示,目前国际板正在紧密准备之中,暂时还没有时间表,待条件成熟之后会推出,他表示,“个人预计一两年之内没问题”。胡汝银还表示,推出国际板的条件应包括相关规则成熟、市场认可和监管层认可。

  对于推出时间,上海市金融办主任方星海在12月1日也曾公开表示,证监会支持促进国际板的推出,目前未有确切时间表,各部门仍需进行内部协调,并表示“希望国际板能够在明年推出”。

  值得一提的是,市场中有一种说法,“国际板错过了最佳推出时机”。而这个最佳时机就是上证指数曾在2008年10月28日创下1664最低点。

  对此,谢国忠与桂浩明却认为,“国际板推出时间跟A股具体点位没多大关系,他们之间不存在这个问题。”

  另外,目前很多市场人士猜测国际板迟迟不出来,可能存在技术性的问题。中信证券国际董事长德地立人就表示,目前推出国际板可能遇到的障碍是“最后的技术性问题以及面对创新的过程中可能缺乏决心”。

  但谢国忠却持相反观点。他告诉《投资者报》记者,对于国际板的推出,不能从技术层面去考量,而应该从国家战略层面去考虑,有利于国家经济发展,“这是好事,就应该推出。”

  桂浩明也表示,开设国际板已是大势所趋。但他同时却认为目前推国际板不合时宜。在他看来,国内股票市场还不是很成熟,包括发行机制与定价机制还存在很多问题,“等国内股票市场真正完善后,再推国际板比较好。”

  上市规则应该简化

  记者获悉,海外公司到中国本土上市的意愿很强烈,如可口可乐、汇丰银行,它们在中国的业务已经做得非常大了。联合利华早在6、7年前就公开表示想要在A股上市,后来陆续有汇丰银行、渣打银行、东亚银行等也表示过这个意愿。

  究其原因?因为这类企业在中国上市有两大方面的好处:第一,上市可以提高它们在中国市场的知名度;第二,企业可以直接获得人民币资金,为它们在中国扩展业务提供很大的方便,而且没有外汇风险,这两方面的好处都非常直接。

  目前,大多市场人士关心的是,国际板IPO资金募集是采用人民币还是外币形式?是直接发行还是发行存托凭证的形式?“无论最终管理层采用何种方式推出国际板,都得按照国内的法律标准来制定。” 桂浩明对《投资者报》记者说。

  对此,证监会副主席姚刚在上述论坛上表示,目前证监会正在加紧研究推动国际板建设,着力解决相关法律问题。姚刚表示,国际板的建设首先要解决法律问题。他说,《公司法》、《证券法》在2006年修法的时候,并没有考虑境外的公司到境内上市这种情况。如何去规范这类公司,必须有一套完整的针对这项新业务的法律规定。

  而从目前情况看,上交所酝酿的“国际板”将以人民币作为交易货币,发行方式更倾向于直接发行A股。

  “国际板刚推出不要搞的太复杂,直接发股票的形式最好,一步到位。证券市场最基本的功能是为企业筹集资本,为投资者获取投资报酬服务。直接上股票,有利于企业融资,也有利于投资者投资。” 贺强也建议道。

  不过,滕泰却建议国际板不妨从B股开始,建设中国美元市场。他告诉《投资者报》记者,以B股市场为基础来建设国际板,既可以解决B股市场的出路问题,又可以减轻外汇储备的压力,让大家来购汇,去投资B股。

  同时,在滕泰看来,B股市场和A股市场定价本来就不一样,和H股也不一样,所以冲击不了A股市场。而搞一个人民币的国际板,人民币国际板会产生新的定价问题。

  另外,有证券业内人士还建议,国际板的新股发行定价应该真正市场化,应与国际市场相接轨。其理由是:第一,参考这些股票在国外市场的发行价格;第二,是不仅要参考其当前的价格,还要和半年或一年内的平均价格综合起来考虑;第三,也可以考虑定价发行的模式,新股发行的市盈率一般应控制在10倍或15倍以内。

  对于发行审核,贺强建议不要太复杂,刚开始推出越简单越好。在规模上,国际板也要循序渐进,一开始规模不要太大。

  另外,方星海也表示,国际板的挂牌审批程序有望比国内市场较为迅速且简单。

  释放“热钱”压力

  推出国际板可减轻当前流动性过剩的压力。胡汝银近日就表示,推出国际板,可以缓解国内过剩流动性,推动中国社会经济结构转型,有助于人民币国际地位提升和国际金融中心建设,有助于回归的红筹公司在资本市场上取得主动优势,进一步做大做强。

  记者注意到,我国流动性最大的问题是外汇储备的过快增长,使得流动性难以有效吸收。而目前所采取的提高存款准备金率的办法是基于短期内无法找到其他途径的不得已的做法,只是当前吸收流动性的一个救急办法。

  为此,有专家指出,减少流动性的根本之策是要消化我国庞大的外汇储备,让央行的资产负债瘦身。据公开数据显示,截止9月底,中国外汇储备已达2.64万亿美元。而央行资产负债为3.72万亿美元,比美联储多将近1.5万亿美元。而通过目前的政策只能将流动性回流央行,这无疑在不断增加央行的资产负债。这就使得我国央行被动超发货币的问题无法得到实质解决。

  而我国外汇储备不断激增的背后,热钱的流入是不可忽视的一个重要原因。

  “国际板在一定程度上能缓解流通性过剩的问题,尤其是热钱带来的流通性压力。为此把国际板当作对付国际热钱的理想'池子’是必要的。因为国际板确实能起到对冲外汇占款的作用,能缓解热钱涌入的压力。”谢国忠说。

  事实上,我国现在外汇占款那么多,如果国际板的外资公司完成人民币融资后,通过兑换成外汇拿到境外发展业务,能对冲相当一部分外汇占款。

  根据11月26日中国人民银行公布的数据显示,我国10月当月新增外汇占款高达5190.47亿元人民币,刷新30个月以来的最高纪录,仅次于2008年4月的5251亿元。同时,按照“新增外汇占款—贸易顺差—FDI”的残差法计算10月份“热钱”规模是9月的2.4倍。

  《投资者报》数据研究部分析也认为,由于人民币升值预期以及额外流动性的因素,外资流入中国出现加速的局面。分析今年外汇占款增加速度的变化,这种迹象非常明显。在5、6月份欧债危机的影响下达到了年中低点,每月外汇占款增加只有1000多亿元。之后,外汇占款增加速度稳步回升,据莫尼塔投资估算,如果四季度单月外汇占款增加速度和9月份增量一致,那么今年的外汇占款将增加2.8万亿元。而2011年外汇占款规模有可能达到3万亿元。

  从以上可看出,我国存在严重的流动性过剩,亟须一个解决办法。而受访专家大多认为,把解决外汇储备分流的任务交给国际板是个不错的选择,可以起到分流的作用。

 

 

20101217险资2011年操作思路曝光 青睐新兴产业等四大行业  黄蕾  上海证券报

  继11月中旬赎回百亿基金后,迄今为止,保险资金一直多看少动。“我们12月份以来基本按兵不动,待看清楚形势后,再布局来年行情。”这是记者从多家保险公司获悉的最新信息。

  至于2011年操作思路,险资基本坚持波段操作策略,认为明年市场系统性机会较少,而结构性机会相对突出,因此选股不选时。不过,也有保险公司认为,险资明年不应把过多精力倾入于不确定性较多的权益市场,而更应该把握受益于通胀的固定收益市场的机会,甚至有观点认为,固定收益决定明年险资投资战绩的成败。

  喜忧参半下波动机会多

  “我们刚从基金公司调研回来,明年坚持波段操作。”一家保险公司投资负责人告诉记者,他们已经完成了2011年的投资策略制定,基于对中国实体经济向好的判断,明年权益投资区间将整体上移,仓位水平大致控制在12%至18%。“相较今年,上下限都抬高了3%。”

  权益区间的敲定,基于保险公司对于明年大市的预判。“明年市场系统性机会较少,结构性机会相对突出。”多位保险公司投资部负责人向记者表达了上述观点。原因是,他们认为影响明年市场的因素喜忧参半。

  喜的是,作为“十二五”开局之年,经济基本上处在一个扩张期,股市应会有一定的正收益;忧的是,明年一季度贷款额度冲得太猛的话,存在一至两次加息或上调存款准备金率的可能,且外部环境也有不确定性。

  一家保险资产管理公司高管说,明年应该注意的不确定因素可总结为“三问”:外围经济是不是大家想象得那么糟?中国经济是不是大家想象得那么好?通货膨胀的市场反应是不是已经表现得充分?

  不过,尽管明年通胀压力犹存,但多数受访的保险公司投资负责人表示,政府控通胀不会以牺牲经济增长为代价,明年国内经济增长无忧。但全球经济环境可能仍存在不确定性。

  因此,在这样的背景下,多位保险资产管理公司负责人认为,明年市场震荡比较大,波动要比今年频繁。“正是因为明年存在较多不确定性,所以才会存在较多阶段性波段操作机会。但波动的幅度很难说,具体至指数,我们现在没有看得特别高,也没有看得特别低。”他们的目标是,一年能抓住一两个大波段行情,然后在此基础上抓住热点行业的配置机会。

  明年看点或在固定收益

  经过一轮采访了解,在具体青睐的行业上,多数保险公司与基金、券商的观点一致,即重点关注受益于中央经济工作会议的消费、战略新兴产业,受惠经济增长的金融业,以及估值合理业绩增长的传统行业。

  然而,正是这难得的一致性,却让一些保险公司投资“掌门人”心生顾虑。按照一家保险资产管理公司负责人的说法,“如果大家看法都差不多,那市场最后未必会往大家想的方向走。试想一下,如果市场参与者的策略都一样了,那就找不到交易对手了。”

  上述负责人的观点是,在明年市场存在较多不确定性的情况下,保险公司不应该投入太多精力在权益市场的博弈上。在他看来,受益于通胀的固定收益反而才是明年最有看头的市场。“固定收益可能关乎明年保险公司投资收益的成败,就看谁能够对利率市场的走势判断准确,一旦判断准确,换来的将是一个大收益。”

 

 

20101218  5只股票20年涨100 谁是未来的百倍股   重庆晨报

  回顾中国资本市场20年的发展,作为经济增长的推动力,大批中小企业从小起步并逐步发展,涌现出美的、苏宁、格力等优质公司,诞生了飞乐音响、爱使股份、方正科技、申华控股、泸州老窖这五只股价成长超过百倍的公司。

  中小企业的高成长性带动了中小盘股票走势长期跑赢大盘,对于未来中小盘股的发展,泰达宏利基金公司认为,“十二五”规划中,政府将重点扶植新兴消费、新医药、信息产业、高新电子、新能源、节能减碳、服务业等新兴产业,一些具有竞争优势的中小企业势必出现高倍成长,未来看好集新兴产业、成长性特点于一身的中小盘股。

 

20101219   20年证券市场之股与人:20年十大明星股  新快报

1、万科A:20年上涨1458倍        入榜理由:长期投资的典范 

现状:逆市向前销售超出预期

2、琼民源:野蛮演变             入榜理由:操纵股价第一案

现状:变更为“中关村”

3、银广夏:中国股市的“9·11”   入榜理由:财务造假的“王牌”

    现状:变身“ST广夏”

4、深原野:第一家合资公司停牌    入榜理由:第一起上市公司欺诈案

 现状:变身“世纪星源”

5、四川长虹:个股兴衰之最        入榜理由:从“牛”到“贱”

    现状:“四川长虹”收盘价为3.78元[20101218]

6、“苏三山”:最离奇的虚假信息案  入榜理由:更名最多

  现状:变更为“四环生物”

7、“亿安科技”:庄家强势操控      入榜理由:第一百元股破灭 

                                     现状:变更为“ST宝利来”

8、贵州茅台:股价独领风骚        入榜理由:股市“常青树”

   现状:机构看涨三季度利润大增

9、“PT水仙”:从旗帜到退市       入榜理由:第一家退市公司 

 现状:销声匿迹

10、中国人寿:创造A股最高市盈率 入榜理由:“保险第一股”

  现状:三季度利润大增股价依旧坚挺

 

 

20101219  2011年政策寻宝路线图(附股侯斐 马曼然  证券市场红周刊

  2011年是“十二五”开局之年, 中央经济工作会议用“积极稳健、审慎灵活”来为明年定调。而正是担心货币政策由“适度宽松”转为“稳健”,上证指数逡巡不前,其实此前“有形之手”早已悄然收紧。本刊编辑部认为“稳健”一词自1997年金融危机后重新启用意味着政策进入了观察和过渡期, 管理层将随时观察外围及国内经济情况变化而审慎灵活调整。至于投资机会,本刊从“松财政”的视角寻找,发现明年1号提案可能关注的水利水电、大国崛起所需的高端装备以及“十一五”以来高度重视的环保股都具备潜力。

  ·宏观解读·

  控制通胀预期和促进经济转型将是明年经济工作的重点,但是外围经济晴雨未定也令稳健的货币政策具有审慎灵活性,不宜过分看空。

  静观货币政策如何审慎灵活

  2011年,“十二五”开局之年。如何开个好头成为责无旁贷的历史使命,而12月10日12月12日在北京召开的中央经济工作会议正是为这关键一年确定方向的重要会议。纵观会议通稿以及各机构和市场人士的解读,2011年控制通货膨胀和促进经济结构转型将是全年经济工作的重点,而经济增长则从重“量”转变为重“质”,GDP已不再是唯一的考核标准,经济的健康发展将受到更大关注。

  关键词:将稳定价格总水平放在更加突出位置

  11月份CPI为5.1%,创下28个月来的高点,而这种高通胀局面可能在未来几个月内持续下去。因此在今年中央经济工作会议中,“控通胀”被放在了更加突出的位置,甚至有分析师认为“遏制通胀将成为明年政府的核心任务”。而在中央经济工作会议提出的2011年六项主要任务中,将“推进发展现代农业,确保农产品供给”提至“调整经济结构”之前,这是否从侧面反映出“控制通货膨胀”已经比“调整经济结构”更重要?值得深思。

  就在中央经济工作会议召开的当天,央行宣布上调金融机构存款准备金率0.5个基点,至此,存款准备金率达到了18.5%的历史新高。本周央行宣布将延长6大商业银行的差别存款准备金率,工、农、中、建、招商、民生六家银行的存款准备金率达到了19%。这些都从侧面印证了管理层控通胀决心如铁。

  2011年,中央政府可能出台什么样政策来控制高企的通胀率呢?在对症下药前需要发现症结何在。“2008年底以来的货币超发是此轮通胀产生的根本原因,而粮食减产,尤其玉米的减产则是主要的导火索。”中投证券认为。

  暂且抛开货币超发因素不提,短期内CPI的飙升在于供给短缺所致。这使得货币政策,尤其是加息手段失效。JP摩根大通的首席宏观经济学家王黔强调,加息并不能改变食品的供需变化,同时利差还可能引发更多的热钱流入。因此央行对动用加息政策更谨慎,更愿意采用上调存款准备金率的手段。

  关键词:稳健的货币政策

  货币政策将是管理通货膨胀预期的重点内容,在此次中央经济工作会议上,货币政策从去年的“适度宽松”明显转为“稳健”,此转变已经得到了市场多方的解读,本刊在此剖析一下历史上货币政策的表述与具体行动的关系,来推测2011年“稳健”货币的题中之义。

  从表1可以看出,从2001~2007年,货币政策立场一直使用的是“稳健”一词。在这七年中,除了2007年每年的1年期定存利率变动幅度不超过0.27个百分点,存款准备金率的变动并不显著,而M2的增速与年初规划的目标也相差无几。

  但是历史不会简单地重演,这不可以作为判断2011年“稳健”的标准。在这七年中货币政策一直保持着持续性和稳定性,而2009年、2010年的货币政策却是“适度宽松”,这种对未来货币政策预期“由松变紧”才是真正影响证券市场的因素。

  对于“稳健”的理解,中金公司认为“明年上半年货币政策会适度从紧,但不会过紧,如果二季度通胀重新开始上升并突破今年高点,那么货币政策转向从紧的可能性就将增大。”中金公司还认为,“稳健”的提法意味着M2的实际增速和目标值之间的误差将会缩小,如2006~2007年两者之差都不超过1个百分点,2008年上半年也大致保持在1个百分点以内,而2009、2010年实行“适度宽松”的货币政策时,虽然M2增速的目标值仅为17%,但实际增速要远远高于目标值。明年货币由“适度宽松”转为“稳健”意味着:2011年M2增速将尽量保持与年初制定目标的一致性,据各家券商的测算,2011年M2的增速或将在15%~16%。

  关键词:审慎灵活

  从表1不难发现,同样执行“稳健”货币政策的2007年,其货币政策的实施过程中却多次显著调整。2007年上半年小幅加息,同时持续上调法定准备金比率,到了下半年央行又开始连续大幅加息,全年货币政策实际是从紧的,这是因为2007年在猪肉价格带动下CPI一路上涨,为管理通胀预期管理层相继决策造成实际货币政策从紧。而2008年同样也产生了严重的偏离,虽然当年货币政策是“从紧”,但是继上半年频繁上调法定准备金比率,下半年就转入降息和下调法定准备金比率,全年货币政策实际是放松的,而这有全球金融危机爆发导致政策放松的因素,还有调控效果滞后,CPI增速下半年开始明显回落。

  至此我们需要重点理解明年宏观经济政策的关键词——“审慎灵活”。之所以发生了货币政策的年中转向,完全是因为当年的经济情况出现了超预期的变化。

  当前国际形势存在着诸多不确定性,美国和欧洲的有毒资产或远远超过市场的想象,而从格林斯潘开始,美联储的“放水”从未停止,全球流动性水涨船高,而近期欧债危机再次笼罩全球股市,大宗商品价格一路走高,从棉花、铜、黄金、原油等期货走高来看,中国为抗通胀而紧缩货币的政策空间不是太大。澳新银行大中华区经济研究总监刘利刚认为,“欧洲债务危机可能会在未来一年发酵并且升级,欧洲央行将会大量购买危机国家的国债,意味着它其实在”被迫“进行量化宽松。而美联储的第二轮量化宽松对美国经济的刺激效果仍然存在非常大的疑问。中国进口通胀压力不小”。

  基于此,投资者对于政策的理解也要随时保持机动灵活。一旦发生不可意料的情况,政策发生像2007、2008年那样较大的转变也并非绝无可能。

  ·行业寻宝·

  顺着明年宽财政的思路,本刊发现明年1号提案可能关注的水利水电、大国崛起所需的高端装备以及“十一五”以来高度重视的环保股都有潜力。

  开局之年,跟着财政政策去寻宝

  对于“十二五”的开局之年,经济学家普遍认为,明年GDP超过8%的关键在于“十二五”规划的拉动,对于二级市场的投资者而言,把握好明年政策扶持的重点行业,不失为获取超额收益的法宝之一。综观“十二五”规划再结合今年中央经济工作会议精神,不难看出投资仍然是拉动我国经济增长的一支重要力量,“在控制投资合理增长速度的前提下,政府投资将向优化投资结构、提高投资质量和效益转变”。

  《红周刊》通过统计“九五”、“十五”和“十一五”期间的固定资产投资增速情况,发现虽然投资增速因整个国家的经济周期波动而大幅波动,但每一个五年规划的开局之年都是政府投资的重头年,而且全社会固定资产投资增速均远快于当年的GDP增速。比如1996年投资增速比1995年增长17.5%,同年GDP增长9.6%;2001年投资增速比2000年增长13%,同年GDP增长7.5%;2006年投资增速比2005年增长23.9%,同年GDP增长11.6%。

  “一号文件”聚焦点:水利水电

  2011年“一号文件”可能将聚焦中国水利问题,市场人士这么猜测说,而国统股份、葛洲坝等水利股近期的强势也印证了这个预期。如果猜测被证实,那么这是2004年至2010年连续7年聚焦“三农”问题后,“一号文件”主题首次指向更具体的水利问题。而从2010年中央经济工作会议来看,政府给力的方向明显向水利建设倾斜。

  “十二五”规划建议中已经着重笔墨提及了水利问题。“建议”明确指出:农村基础设施建设要以水利为重点,大幅增加投入,完善建设和管护机制,推进小型病险水库除险加固,加快大中型灌区配套改造,搞好抗旱水源工程建设,完善农村小微型水利设施,全面加强农田水利建设。

  根据东方证券的预测数据:水利建设自2009年起全面提速,2010年全行业水利投入有望达到2000亿元,增长达到40%,创近8年新高。而“十一五”期间水利投资规模也将远超原预计的4628亿元,达到6300亿元。该券商继续预计,未来5年水利投资有望达到8000亿~9000亿元;水电投资增量有望达到0.8亿~0.88亿千瓦,投资额7000亿元以上,是“十一五”实际投入的3倍以上;节水灌溉项目总投资在未来十年至少达到3000亿元;污水处领域会有超过1万亿元的投资空间。水利建设相关股票将从中获益,短期内可能被市场持续关注。

  国信证券预计2011年水利投资达到4000亿~5000亿元左右的规模,且该项投资政策支持将长期延续。从已经公布信息的省份来看,贵州地区“十二五”期间将构建五大水利保障体系,预计全省水利总投资222.55亿元;陕西将投资104亿用于大江大河防洪工程建设;云南水利局规划2010~2012年水利总投资额达到500亿元以上,将完成100件大型水利工程,100万件以上五小工程;四川水利局规划2011年水库总投资要达到66.67亿元。

  据记者了解,目前已有部分先知先觉的公募、私募基金开始布局水利水电相关个股,其中,和聚投资对水利水电板块的配置比例已提升到总仓位的10%以上。华夏基金王亚伟也大举潜伏水利板块,钱江水利、三峡水利、安徽水利和葛洲坝均现其身影。

  从各机构的报告中可以看出,水利水电是最被看好的“十二五”规划受益板块之一,水电建设符合“十二五”规划节能减排主题,相关公司有葛洲坝、安徽水利、粤水电等,其中葛洲坝是国内仅次于中国水利水电集团的大型水利水电施工企业,大型工程市场份额约占25%,另外公司还有央企重组的预期。在水利水电投资高歌猛进的背景下,水利管材、水电电机等设备制造也将受益,相关个股主要有青龙管业、国统股份等。此外,节水环保相关个股也将获得实质性受益,个股为大禹节水、先河环保等。

  高端装备:孕育“黑马”的摇篮

  之前由于我国装备制造业存在诸多问题,市场对高端装备制造并不关注。如今,高端装备制造作为新兴战略产业被政府提出,各项扶持政策已开始陆续出台,是2011年业界普遍看好的投资机会,有望在未来涌现出一批黑马。

  从细分行业看,高端装备制造主要指航空航天、海洋工程、卫星以及数控机床、高速铁路等高水平的装备产业。其中,高铁和海洋工程方向的装备制造最受关注。据记者了解,“十二五”期间铁路基建支出将成为重头戏,机构投资者预计从明年开始,中国铁路投资支出将持续高于7000亿的水平,大大超过2008年底调整后的中长期规划3000亿元/年的投资目标,其中新增投资很大一部分用于高速铁路建设,相关设备制造商将从中受益。

  截至2010年11月,铁道部招标的动车组订单总量累计达1250标准列。瑞银证券将新订单预测值保守上调至13000辆以反映潜在的6000公里新增快速铁路网升级/建造带来的增量需求。瑞银证券对中国南车与中国北车进行了比较分析:1,两家公司的技术平台不同;2,中国南车的利润率和股东权益回报率高于北车,并且具有更优的产品组合;3,北车的动车组未交付订单更为强劲,展现出该公司在动车业务特别是CRH380动车业务方面较强的竞争力。经过比较后,中国北车成为瑞银在A股铁路设备业中的首选,因为该股估值较低,且增长率较高。

  除了热门的机车制造、铁路建设板块外,高铁建设还将给其上下游带来巨大商机。传统轨道基建材料,以及机车制造零配件的市场空间都十分巨大,其中涉及到的钢轨、铁路弹性元、铁路扣件、防水材料以及车轴、车轮等的诸多企业都将因此受益。比如轨道建设方面,我国目前建设的高铁轨道,主要采用一种无渣轨道的新技术,而这种技术的应用为诸如铁路扣件等配套零部件的制造企业提供了发展的空间,例如零配件行业的晋亿实业,其高铁扣件产品持续获得订单,目前公司收入大约有半数来自于高铁扣件产品;再比如,聚氨酯材料也应用于机车以及轨道建设,在这其中可以看到烟台万华的身影;类似的品种可关注,如太原重工、时代新材、华东数控、长园集团、回天胶业等等。

  海洋工程方向是高端装备制造的另一座金矿。2009年我国海洋生产总值已经占国内生产总值的10%,“十二五”期间这一比例将有望提高5个百分点达到15%。《“十二五”期间海洋工程装备发展规划》已基本草拟完成,预计不久后会正式出台。中海油高层对媒体透露,“十二五”期间在中国近海大陆架和大陆坡将会再建设5000万吨的产能,带动的总投资约2500亿~3000亿元。

  受益排在第一位的将是高端海洋工程装备制造,主要包括钻井平台、浮式生产系统、工程船舶、水下工程等相关装备。未来10年我国油气产量将以20%的速度递增,海洋工程装备具有广阔的市场前景,机构预测其未来10年复合增长率大概为20%。从目前估值角度来看,海油工程、中国重工、中海油服和中集集团平均2011年动态PE达到25倍,市场已在一定程度上反映了对海洋工程设备行业向好的预期,短期这类个股或面临一定估值压力。不过,考虑到未来我国向高端产业升级的趋势,依然看好其中长期的发展空间,建议关注成长性可期的上市公司。国金证券认为,中海油服、海油工程正处于业绩拐点期,即将进入长周期的高速发展阶段,“十二五”期间公司的增长潜力巨大并且明确。

  节能环保:两大脉络掘出牛股

  从“十一五”以来,节能环保一直受到政府的高度重视,这次它又被列为七大战略性新兴产业之首,也是未来几年政府公共财政支出的重头。新兴产业中的节能环保可分为“节能”和“环保”两个脉络。

  “节能”的重点将是智能电网,目前正在编制的能源行业“十二五”规划已经将发展智能电网作为重要内容纳入其中。有数据称未来10年,我国在智能电网建设上的总投资将接近4万亿。从行业研究的角度看,智能电网建设重在远距离输电和配电网,重点关注设备龙头中国西电,电网自动化领域龙头积成电子,高压变频器行业龙头合康变频等。

  环保行业属于公用事业,政府资金投入和政策支持是推动环保行业发展的主要动力。预计在“十二五”期间,我国环保投资将达到3万亿以上,到2015年将达到GDP的7%~8%,未来15~20年行业复合增长率将达到15%~20%。

  在废水、废气、固废的治理过程中,目前,废水治理行业发展平稳,在通胀和转型成为未来经济特征的背景下,选择具备一定成长性的环保企业将既能受益于转型又能抵抗通胀。申银万国选择处于高端价值链中的环保企业,锁定高端价值链中细分龙头,可重点关注中西部等地区公司,如重庆水务、污水处理企业碧水源、废气治理企业龙源技术;固废处理企业龙头桑德环境。

 

 

20101219环保产业:探寻新政受益者  张锐睿  证券市场红周刊

  今年的中央经济工作会议首次明确提出了“绿色经济”、“环保产业”概念。“十二五”期间,我国将在原有二氧化硫和COD两个指标的基础上,增加导致水污染的氨氮和污染空气的氮氧化物两个指标。因此污水处理升级和工业污水治理以及大气脱硝产业被券商认为会成为环保新政的最大受益领域。而随着城市化进程的加快,“垃圾围城”的情况日益严重,固废处理也将迎来黄金时代的起点。

  污水处理:投资加大技术升级

  环保部等六部委近日下发文件,要求提高污水处理率。有业内人士表示,为改变一些水务企业严重成本倒挂现象,我国将于近期出台《关于实行最严格水资源管理制度的意见》,意见中将包含明年上调污水处理费。截至去年底,全国36个大中城市对居民收取的污水处理费平均为0.7元/吨,此次上调有望从明年开始将污水费征收标准上调至1.2元/吨,这将有力刺激污水处理设施投资。

  “十二五”期间,随着氨氮被列入环境监测指标体系中,我国污水处理标准有可能再提升。同时,由于我国水资源的极度贫乏,再生水率也预计将会提高。污水处理标准的提升和再生水利用市场规模的增大,将带动相关的污水深度处理技术更广泛的应用。和传统的污水处理技术相比,MBR技术除磷脱氮的效果更好,具有污染物去除效率极高、占地面积小、剩余污泥产量小、运行管理方便等显著优势,并且适合缺水城市用于再生水生产。

  目前,MBR技术的市场占有率约为2%。根据中国水网预测,国内MBR市场需求将以50%~100%的年增长率高速增长,2010年,国内MBR项目的市场需求预计将达到100亿元,占污水处理市场的份额将达到8%,2015年的市场需求将达到300亿元,占污水处理市场份额将达到27%。在A股市场中,具备MBR技术的公司只有碧水源一家。

  根据国家环保总局的相关预测,即便在国家规划控制目标下,未来我国工业废水排放量仍将逐年提升,到2020年预计将达到305.6亿吨。随着工业废水处理率以及污染物去除率的不断提高,工业废水的治理难度逐渐加大,在该领域的投入仍然是我国废水治理投资的重点。申银万国分析师余海认为,从北美经验来看,“全方位水管理”的模式正在得到企业的认可,传统的工业水处理EPC企业普遍认识到工程建设结束之后的售后运营市场是利润更加丰厚、现金流更加稳定的一个领域,因此进行大力拓展。目前万邦达“全方位”、“全寿命周期”的业务模式正与国际发展趋势相符,形成了独特的竞争优势。

  大气处理:脱硫之后看脱硝

  “十一五”规划中把二氧化硫作为控制重点,催生了大气脱硫产业的快速发展。目前,氮氧化物纳入“十二五”的减排指标已无悬念,因此光大证券分析师崔玉芹预计火电脱硝强制和脱硝补偿电价在“十二五”期间有望出台,使得火电脱硝机组从2009年末的5000多万千瓦增长到2015年2.5亿~3亿千瓦。目前,在火电厂脱硝技术中,SCR技术成熟,脱硝效率高,是火电厂烟气脱硝的主流技术,催化剂是SCR技术的核心。九龙电力拥有一条年产10000立方米的SCR脱硝催化剂生产线,作为中电投集团的环保平台,中电投集团承诺将向九龙电力持续注入环保资产,并剥离发电资产,公司将彻底转型为环保企业,主营脱硫工程EPC、火电厂脱硫运行、脱硝催化剂生产、核废料处理等。

  龙源技术拥有原创的煤粉锅炉等离子体点火及稳燃技术,为世界领先水平,等离子低氮燃烧技术可将氮氧化物排放浓度降低到150左右甚至更低,能够满足国家重点地区的排放要求。招商证券认为,随着脱硝政策和电价补贴政策的出台,公司的等离子低氮燃烧技术将在脱硝市场上充分发挥优势。

  固废处理:下一个“污水处理产业”

  从全球来看,固废处理和污水处理是环保产业最大的两个子行业。银河证券分析师冯大军认为,固体废弃物对环境影响表现为迟缓性和曲折性,我国固废处理产业发展明显迟于污水和大气污染治理,未来5年我国将进入固废处理设施建设高峰期。固废处理有望发展成为下一个“污水处理产业”,是环保行业未来的主要增长点。有券商预计,“十二五”环保规划中投资需求将超过3万亿,其中固废治理投资需求相比“十一五”有望翻两番,达到8000亿的规模。

  桑德环境是目前A股市场上惟一一家以固废处置为主业的上市公司。作为固废领域的龙头企业,不管行业未来主流技术方案是垃圾焚烧还是综合处理,公司都有强大的竞争实力。桑德环境拥有北京阿苏卫、上海青浦等大规模的示范性项目,尤其在危废处理领域,公司更是具有先发优势。因此,面对快速膨胀的固废工程建设大市场,公司具有承接项目的优势,将能在其中分到一大杯羹。长远来看,桑德环境有更宏大的计划,努力将一个城市内所有的固废进行集中处理,打造城市基础设施和固废处理综合体。通过集中处理的方式,可以节约固废处理占地约90%以上,综合成本也会随之降低。若公司打造城市固废集中处理区计划实现,将推动公司超预期增长。

 

 

20101219上交所理事长:上交所初步完成国际板相关准备工作  杨毅沉 潘清  新华网

  上海证券交易所理事长耿亮18日在此间表示,上交所积极研究和推动国际板建设,目前已经初步完成了有关国际板上市、交易等业务规则和技术方面的准备工作,深入研究了信息披露、持续监管、跨境执法、投资者保护等重要问题,正为国际板的推出积极创造条件。

  耿亮在上海证券交易所举办的“第九届中国公司治理论坛”上表示,经过20年的努力,上海证券交易所已经初步形成了蓝筹股市场的框架。目前,上交所有892家上市公司,股票总市值18.5万亿元,日均交易量1260亿元。

  随着市场规模的迅速增长,上交所在国际证券市场中的地位也不断提升,已经成长为全球规模最大的新兴市场,跨入了全球主要交易所的行列。耿亮表示,蓝筹股市场既应该包括境内的上市公司,也应该包括境外的上市公司。上交所最近以来积极研究和推动国际板建设,努力把上交所建设成为一个有国际辐射力的蓝筹股市场。

  耿亮还透露了一些积极推动公司治理、为上交所蓝筹股市场建设奠定坚实基础的工作。他表示,上交所加强对关联交易、控股股东、董事、股票交易行为等方面的监管。去年全年上交所累计审核上市公司的各类工作4万多份,实施临时停牌4500多次,对董事、监事和高管违规交易进行了3次全面核查,查处了55人次的违规交易。

[]登陆国际板候选公司需具备六条件20101214安邦咨询 中国经营网

  国际板的“脚步声”渐行渐近,备选企业是一个焦点。日前,据《第一财经日报》报道,一位参与制度设计的监管人士表示,计划中的国际板应具备六个特征:同一上市主体,是原注册地的已经在其他交易所上市的公司方可登陆国际板;是实体经营的公司不能是壳公司,反向收购以控制境内资产,出于谨慎监管的需要,监管部门目前不会接受壳公司登陆国际板;是较为成熟的经营稳健的国际公司,诸如世界500强公司,目前不考虑接受成长性的境外创业期公司;尊重公司注册地的监管法律,不可能要求来登陆国际板的公司完全符合公司法的一些特殊性要求,比如设立监事会;以人民币计价,由境内投资者购买国际板公司股票;发行新股,不能存量发行,不能“只挂牌卖老股”。

  值得注意的是,监管法律要求已有所让步,只要求尊重公司注册地的监管法律。在公司选择上,国际板很典型的体现了中国“要面子”的特点。虽然在国内流动性过剩、热钱涌入加剧的情况下,国际板一定程度上具有贮水池塘的效应,但热钱显然不会流入国际板,因在国际市场就可以买进相关公司的股票。而且,相对于农产品等受限于产量资金流入就会大涨不同的是,中国股市融资胃口一直很大,股票供给略有过剩,因此国际板的推出实际令投资者更难取得回报。