经济损失等级:汇川技术的投资逻辑之二(竞争优势篇)

来源:百度文库 编辑:偶看新闻 时间:2024/04/28 21:58:38

竞争优势是企业可持续发展的核心竞争力,汇川技术所处的行业,竞争非常激烈,虽然市场广阔,但被国内外近百家公司分食,其中,70-80%的市场被西门子,ABB,安川等国外著名企业占据;相对于国外厂家,汇川的竞争优势并不明显,主要是技术研发仍有一定差距,正在全力追赶,不过,在国内厂家中,汇川无疑已是竞争中的胜利者,以业务最接近的英威腾做对比:

 

2008年销售

2008营业利润

2009年销售

2009营业利润

2010年销售

2010营业利润

2011年1季销售

2010一季营业利润

英威腾

2.45亿

4665万

3.21亿

9073万

6.7亿

2.19亿

2.08亿

7614万

汇川

1.95亿

5908万

3.03亿

11437万

5.03亿

1.07亿

1.3亿

1985万

 

员工总数

研发人员

研发人员比例

申请中发明专利

已申请发明专利

实勇新型专利

 

 

英威腾

452

75

16.6%

6

1

6

 

 

汇川

530

170

32.1%

13

2

12

 

 

 

2007年研发

2008年研发

2009年研发

2010年研发

2010年前5大客户

主打行业

 

 

英威腾

795万

1344万

2105万

 

4246万

不明显

 

 

汇川

999万

1705万

3036万

 

9490万

电梯/注塑机/机床/金属制品/机床

 

 

 

2010年华东区销售

2010年华东区销售

2010年华东区销售

2008年综合毛利率

2009年综合毛利率

2010年综合毛利率

2011年1季综合毛利率

 

英威腾

9189万

4584万

7291万

39.6%

42.2%

41.6%

39.0%

 

汇川

17974万

7240万

2312万

49.2%

52.3%

53.0%

55.4%

 

   英威腾的销售额2009年之前一直略大于汇川,但差距在逐年缩小,之后汇川迅速反超,盈利水平汇川一直好于英威腾,优势不断加大,2011年一季度,汇川达到英威腾的3-4倍。主要原因是汇川的毛利率一直在稳步提高,英威腾则步步下降;竞争优势高下立判。

   根据目前接触到的信息,仔细观察、分析,个人认为汇川是一家非常优秀的企业,目前估值基本合理,也许会适度补跌,也许在超跌股大反弹的时候抗涨,但以目前掌握的情况看,此股有成为长线大牛的潜质,若假以时日,以三年的尺度来衡量,上涨1-10倍,应该是大概率事件,原因有三:天时-十二五规划、节能减排、制造业升级、自动化发展趋势、新能源、进口替代等等,地利-目前70-80%市场被外资占据,汇川在技术上步步缩小与外资的差距的同时,在开拓市场上具有外资不具备的优势;人和-华为的基因,爱默生的经历,持股相对分散的管理层(类似华为:任正非持股甚至不到1%),团队的合作精神,客观、低调、务实的管理风格,管理层对工控行业的深刻而独特的理解与把握,突出的研发能力与市场开拓能力等等。目前买入,最多有20%的下跌风险,与长期持有可能带来的收益相比,不可同日而语。