中国不可信任分析师：高晓春180份报告163偏离

　　理财周报中国分析师实验室研究员 田小蕾/文

　　他们的重大误判率接近90%，他们之中有为业绩变脸王大唱赞歌者，他们曾推荐过特尔佳、誉衡药业、燃控科技、汉钟精机、莱宝高科这些跌幅超过55%的股票，还敢相信他们吗？

　　NO.1 陈国喜

　　2011年的A股市场，要数业绩变脸王，比亚迪绝不会被遗忘。据机构透露，在询价定价阶段，由于缺乏业绩情况的“官方”披露，保荐机构瑞银证券给出的投资价值分析报告成为核心定价参考，而这份报告的撰写者正是陈国喜。

　　理财周报记者致电瑞银证券，得知陈国喜已离职多时。原来陈国喜已于去年10月19日重回老东家华夏基金。

　　瑞银证券没有解释陈国喜离开的原因，但陈国喜在职期间屡发激进研报，受到投资者质疑，或许是原因之一。

　　去年6月7日，瑞银发布陈国喜撰写的比亚迪投资价值分析报告。他预测，未来三年，比亚迪主营业务收入的复合增长率为15.7%，并预计公司2011年净利润将达到20.3亿元，三年复合增长率为16%。

　　23天后，比亚迪回归A股，一度连续四日暴涨。不过好景不长，一个多月后，公司半年报显示，中期营业利润同比下滑87.55%。之后仍然没有止住下跌趋势，前三季度净利润同比下降85.50%。2010年全年实现净利润25.23亿元，如果按照下降65%来算，2011年比亚迪仅能实现净利润8.83亿元，与陈国喜预计的20.3亿元差之千里。

　　2010年12月，陈国喜发布了他人生当中的第一份研报，研究对象是特尔佳，9个月后，他仍然以特尔佳的研报结束了他在瑞银的分析师生涯。

　　陈国喜在其发布的6份特尔佳研报中，一直对公司维持28.75元的目标价，未有丝毫调整。

　　但事实上，去年1月6日，特尔佳以18.91元/股收盘，之后一路下跌，最终以7.66元/股的价格谢幕2011年A股市场。

　　NO.2 涂羚波

　　要论涂羚波在最差分析师排行榜上榜上有名的原因，鱼跃医疗“功不可没”。

　　从2011年5月18日开始，涂羚波相继写了5份关于鱼跃医疗的报告，其中最不靠谱的当属2011年6月22日发布的《已到战略建仓时 2011年医药行业中期投资策略》，其预测涨幅超出实际区间最高涨幅的90.36%。

　　在上述报告中，涂羚波在医疗器械和设备行业重点推荐鱼跃医疗，并给予增持评级，原因是他认为未来两年这个公司会保持高速增长，预计2011年实现净利润2.61亿、每股收益1.02元，并给出目标价51元。以这个目标价来计算，涂羚波预测这只股票的涨幅为120.40%，而区间内实际最高涨幅仅为30.03%。

　　三季报证明了涂羚波的预测过于乐观。鱼跃医疗前三季度实现净利润1.74亿元，涂羚波想要保住2.61亿元的预测值，只能期待公司第四季度单季就能赚来0.87亿元的净利润。同时，公司前三季度的每股收益是0.426元，还不到涂羚波预测值的一半。

　　涂羚波的另一大败笔，非“‘谨慎推荐’誉衡药业”莫属。

　　2011年2月24日，涂羚波给出了誉衡药业81.5元的合理价位。按此目标价，截至2011年8月23日，誉衡药业的股价涨幅应该达到13.99%，但实际该股却跌了26.64%。而全年该股跌幅更是高达55.78%，成为2011年A股市场的五十大“熊股”之一。

　　NO.3 康凯

　　康凯或许会为自己在2011年2月17日“谨慎增持”燃控科技而后悔。

　　彼时，他认为这是一家具有爆发式增长潜力的公司，预计2011年EPS为1.06元，并给予51元的目标价。

　　但最后的结果是，燃控科技在预测区间的跌幅高达59.34%。2011年第一个交易日，该股股价创下56.16元的新高，此后飞流直下，虽然曾经在1月底发动反攻，但行情只维持到2月22日，随后再次下挫，2012年1月6日，股价探至18.9元新低。2011年前三季度，燃控科技的EPS为0.58元，仅达到康凯预测值的一半。

　　而康凯推荐最多的，是中兴通讯。他在1月31日发布的《收入增速恢复强劲，坚定看好未来》的研报中，预测中兴通讯2011年EPS为1.22元，且公司现阶段处于估值最底部，因此维持公司增持评级和36.46元目标价。当时中兴通讯的股价是25.25元。

　　中兴通讯曾于去年1月25日开始走出过一波上涨行情，并于3月17日达到最高，但也不过为32.10元，之后便开始走下坡路，自3月29日跌破30元以来，就再也没有喘过气来，10月20日更是惨跌至15.89元，2012年1月13日报收于17元。

　　值得一提的是，康凯于去年3月到7月之间连续发了5份关于中兴通讯的研报，非但没有调低这只股票的价格，反而将年内目标价上调至43.42元。

　　中兴通讯前三季度的EPS为0.31元，仅达到康凯预测值的四分之一。

　　另外，康凯于去年3月、6月、9月共发布关于同洲电子的三份研报，将该股的目标价由16.20元上调至17元，评级也从谨慎增持上调至增持，截至目前，这只股票的股价最高也只达到13.47元。同洲电子是一家问题公司，由于存在会计核算不规范，董事会运作不规范等一系列问题，被监管部门要求聘请保荐机构进行为期一年的再辅导。

　　通观康凯的研报，领域横跨电力、家用电器、汽车、通信设备、信息服务，或许分身乏术，是他预测屡屡失误的原因之一。

　　NO.4 高晓春

　　2011年以来，高晓春曾三次推荐投资者“增持”汉钟精机。第一次（3月30日），他告诉投资者，公司2011年EPS可达1.01元，6个月的目标价35元。一个多月后（5月5日），他又迫不及待地提高业绩预测2011年EPS为1.04元，目标价维持不变。

　　但去年前三季度汉钟精机的EPS仅为0.48元，而且公司在三季报中阐述全年净利润有下滑15%的可能。

　　此股在A股市场上的表现也让人胆战心惊。去年全年跌幅达60.84%，是名副其实的熊股之一。且在高晓春前两次预测区间内，股价最高也只达到29.98元。

　　NO.5 魏兴耘

　　对莱宝高科的预测拖垮了魏兴耘。

　　2011年3月27日，魏兴耘针对莱宝高科发布了一份名为《触摸屏产能扩张中，成长来自于创新》研报，在研报中她预测，公司2011销售收入、净利润、EPS分别为17.50亿元、7.55亿元和1.76元。

　　然而，公司前三季度仅实现净利润3.5亿元。按照公司在三季报中对2011年度经营业绩的预计，归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长幅度为0.00%～10.00%，那么莱宝高科最多盈利4.95亿元，与7.55亿元的目标相去甚远。

　　在上述研报中，魏兴耘还给莱宝高科定了一个65元的目标价。但从研报发布至今，该股股价也没超过48.84元。

　　除莱宝高科外，魏兴耘还曾给予全年跌幅达56.76%的大智慧“谨慎增持”的评级。

(理财周报)