偶看新闻moto x pro和nexus6:转债事件对公司暂无影响
来源：百度文库 编辑：偶看新闻 时间：2024/04/30 11:46:50
对河北钢铁（000709）暂无影响。一方面，唐钢转债（125709）的最新收盘价为 106.90 元/张，我们判断转债持有人几无可能折价 4.67%卖给上市公司；另一方面，唐钢转债（125709）即将于 2012 年 12 月 13 日到期，到期后，转债持有人极可能能以 110元/张加上当期利息回售给上市公司。
不能完全排除未来转债仍会给河北钢铁（000709）带来交易性机会的可能性。总规模为 30 亿元的唐钢转债（125709）将于今年 12月 13日到期，尽管 30亿元仅占公司净资产的 6.25%，且公司预计能支付起这些现金以应对到期后的赎回，但站在国有企业领导人的角度来看，最好的结果显然仍然是能够实现转股。
公司若要实现转股，则意味着正股价格至少要在 1.10倍 PB即 4.77元/股（因到期回售的转债价预计至少为 110元/张），而公司正股价格仅为 3.01 元/股。公司最终是否能能够成功实现转股，主要取决于；（1）股指以及钢铁板块的表现；（2）公司的业绩；（3）可能注入的 600 万吨铁精粉的净利润、注入价格以及市场对铁矿石股的估值。
目前来看，若不考虑 600万吨铁矿石权益矿注入，公司的股价要在未来 10个月上涨 58.47%（从 3.01元涨至 4.77元）的可能性可能性较小，而注入铁矿石的前提条件预计也和注入邯宝钢铁的前期条件一样，即注入价格不低于每股净资产，当前河北钢铁的每股净资产价格为 4.33 元/股，高出最新的收盘价 43.85%，未来 10 个月之内实现这个涨幅尚需要结合矿石的注入方案、铁矿石的盈利后对公司 EPS的影响来综合分析。
不妨做个情景分析：（1）若不注矿，2012 年预计河北钢铁（000709）的 EPS 为 0.185 元，需要 25.78 倍的 PE才能支撑起 4.77元/股的价格；（2）考虑注矿，2012年预计河北钢铁（000709）的 EPS为 0.295元，需要 16.17倍才能支持起。
而目前典型的钢铁公司如宝钢股份对应 2012年 PE为 10倍，典型的铁矿石公司如攀钢钒钛对应 2012年 PE为 14倍，若河北钢铁（000709）的 2012 年钢矿估值也享有类似的倍数，那么注矿后河北钢铁合理的股价应为 3.68 元/股，达到 4.77 仍需要上涨 29.62%。是否能实现达到 4.77 元，取决于：（1）大盘和钢矿股的表现；（2）河北钢铁钢矿盈利是否会超预期，目前来看，即便是注矿，顺利实现转股的难度也较大，但不能完全排除最终成功转股的可能性。
投资建议
不考虑铁矿石资产注入，我们预计 2011-2013 年公司实现全面摊薄 EPS 分别为 0.139 元、0.185 元、0.234 元；以2012年 2月 5日的收盘价计算，公司的 PB仅 0.69倍，具备较强的安全边际，但对应的 2012年 PE为 16.27倍，PE的估值优势不显著。 正如前文所述，公司注入铁矿石的前提条件是公司的股价在每股净资产之上，目前公司股价显著低于每股净资产，因此铁矿石资产尚不具备注入的条件。综合考虑，我们下调公司的投资评级至“持有”。
风险提示
（1）公司效仿邯宝钢铁的收购方式收购铁矿石资产；（2）宏观经济政策和固定资产投资波动。[点击查看原文]