A股历史上的八次政策救市

　　A股市场自从1990年成立以来，政策市的影子就一直挥之不去，政策“救市”与“控市”往往成为左右市场运行的主要因素。以史为镜，可以知兴衰。上周六，我们首次提出“极度悲观下政策操作空间初现”；本周，我们通过对20年来8次成功的救市政策梳理，希望可以帮助读者从一个侧面对当前的A股市场进行一次再审视。

　　1、1991年5月17日上证综指104点到1429点

　　5月17日，上证综指探底104点。

　　7月3日，深圳证券交易所营业。

　　1992年1月19日起，邓小平视察深圳四天，指出：“有人说股票是资本主义的，我们在上海、深圳先试验了一下，结果证明是成功的，看来资本主义有些东西，社会主义制度也可以拿过来用，即使错了也不要紧嘛！错了关闭就是，以后再开，哪有百分之百正确的事情。”

　　1992年5月26日，上证综指涨到1429点。

　　2、1994年7月29日上证综指325点到1052点

　　2月22日，深交所宣布暂停新股。

　　3月14日，证监会主席刘鸿儒宣布“四不”政策：55亿新股上半年不上市，今年不征股票转让所得税，公股个人股年内不并轨，上市公司不得乱配股。

　　5月9日，深圳投资公司通过二级市场购入深发展普通股2.02%。

　　7月29日，上证综指探底325点。

　　8月1日，人民日报发表“三大救市政策”：一、停发新股，二、试办中外合资基金管理公司，三、有选择地对资信和管理好的证券机构进行融资。

　　9月13日，上证综指涨到1052点。

　　3、1996年1月19日上证综指512点到1510点

　　1月19日，上证综指探底512点。

　　当年，国务院证券委下发文件要求大规模开展股份制改造，发展证券市场，希望通过募集资金来改造国企。

　　5月1日，降息。存款利率平均降低0.98个百分点。

　　8月22日，央行第2次降息。存款利率平均降低1.5个百分点。

　　1997年5月12日，上证综指涨到1510点。

　　4、1999年5月17日上证综指1047点到2245点

　　5月17日，上证综指探底1047点。

　　5月24日，证券公司增资扩股正式启动，湘财证券获批注册资本从1亿元增资到10亿元。

　　6月1日，国务院决定降低B股交易印花税，由4‰降至3‰。

　　6月10日，降息。同时降低存款准备金率、再贷款和再贴现利率。

　　6月15日，人民日报就证券市场发表题为“坚定信心，规范发展”的特约评论员文章。

　　9月8日，首次明确国有企业、国有资产控股企业、上市公司等三类企业，除可参与配售股票外，还可参与投资二级市场的股票。

　　2001年6月14日，上证综指涨到著名的2245点。

　　5、2002年1月29日上证综指1339点到1748点

　　1月29日，上证综指探底1339点。

　　1月31日，证监会召开市场座谈会，增强对证券市场稳定发展的信心。

　　2月25日，降息。一年期定期存款利率由2.25%下调为1.98%。这是1996年来的连续第八次降息。

　　2月25日，沪深交易所修改退市程序，PT制度终结。后*ST制度登场。

　　5月21日，证监会恢复和完善向二级市场投资者配售新股。

　　6月24日，国务院决定停止国内证券市场减持国有股。著名的“6·24”行情爆发，沪深指数当天几乎涨停。

　　6月25日，上证综指反弹到1748点。

　　6、2003年11月13日上证综指1307点到1783点

　　9月15日，证监会主席尚福林指出，增强股市吸引力是当前重要任务。

　　9月22日，证监会提高首发上市融资门槛，要求筹资额不得超过其上年度末净资产值的两倍。

　　9月29日，尚福林表示，要抓好市场基础性建设工作，增强市场信心。

　　10月29日，证券投资基金法获通过。

　　11月13日，上证综指探底1307点。

　　12月11日，发审制度重大改革。

　　2004年4月7日，上证综指反弹到1783点。

　　7、2005年6月6日上证综指998点到6124点

　　1月21日，国务院总理温家宝指出，要促进证券市场健康发展。

　　1月24日，国务院批准印花税减半至1‰。

　　2月16日，保险资金获准独立入市操作。

　　3月14日，温家宝在就任国务院总理第三年的两会记者招待会上说，股市问题可能是互联网点击率最高的问题，今后将妥善解决历史遗留问题等六个方面，推动证券市场的发展。

　　4月13日，证监会负责人明确表示解决股权分置试点条件已经具备。 5月9日，股权分置改革试点启动。三一重工、清华同方、金牛能源、紫江企业四公司被中国证监会确定为股权分置改革试点单位，股票即日停牌。

　　5月31日，证监会国资委发布《关于做好股权分置改革试点工作意见》。

　　6月6日，上证综指探出著名的998点。随后，最大一波牛市正式展开。

　　2007年10月16日，上证综指上涨到迄今为止最高的6124点。

　　8、2008年10月28日上证综指1664点到3478点

　　9月18日，财政部、中央汇金公司、国资委罕见地联手，同时祭出三大利好：印花税单边(卖方)征收1‰，支持央企增持或回购，汇金将在二级市场自主购入工、中、建三行股票。

　　9月25日，上市公司业绩快报或者定期报告前10日内相关股东不得增持上市公司股份放宽至30日。

　　10月5日，证监会宣布将于近期正式启动融资融券业务试点工作。

　　10月9日，下调存贷款利率和准备金率。暂免征收利息税。

　　10月10日，证监会提高上市公司再融资的现金分红标准。上市公司只需备案即可回购股份。

　　10月13日，中国证监会公告称，9月份批准了4家QFII.

　　10月28日，上证综指探底1664点。

　　10月30日，央行月内第二次降息。存贷款利率下调0.27个百分点。

　　11月10日，国务院出台扩大内需十措施，确定4万亿元投资计划。决定加快建设保障性安居工程，加快铁路、公路和机场等重大基础设施建设，在全国全面实施增值税转型改革，加大金融对经济增长的支持力度，合理扩大信贷规模，今年四季度先增加安排中央投资1000亿元。

　　11月13日，国务院提出扩大内需四项实施措施。

　　11月26日，央行自9月份以来连续第4次降低利率、第3次降低存款准备金率。

　　2009年8月4日，上证综指上涨到3478点。

　　■编后

　　“政策底”是否已出现

　　A股市场总是在分歧中前行，当下尤其如此。

　　昨天上午，上海辰运投资管理公司执行董事曹一琛向记者表示，早在一个月前，A股市场估值就已经相当便宜，和海外市场相比，优势也已相当明显，但是市场之所以还在惯性下挫，主要还是在观望政策的脸色。

　　在这位依靠股市绝对收益为生的市场实战者眼中，本周社保基金20亿元绕道基金公司曲线入市、证监会时隔两年再批新基金公司、西部大开发系列新政启动、央行货币政策委员会第二季度例会重提“下半年继续实施适度宽松的货币政策”等等均属于明确的政策信号，如果考虑到政策的滞后性，“政策底”可能已经提前出现了，而且就是2500点左右。

　　他进一步分析说，和以往比较起来，这些政策手段更加隐形、更加平滑、更加市场化，不像历史上的那些救市政策那样生硬。巧合的是，昨天A股市场恰好迎来一波绝地大反弹。

　　不过，在一位今年刚成立的阳光私募掌舵人眼中，市场仍处在空头大趋势之中，暂时还没有重仓参与。这位曾经多年在券商自营部门练就市场擒拿之术的70后投资者在和记者交流时表示，即使政策底确立，市场也会出现反复，空头市不会轻易结束，作为一个右侧交易者，目前仍然没有看到最理性的进场交易信号。

　　而在相对乐观的曹一琛看来，即使大盘在政策底之后还有可能继续向下打出10%左右空间的市场底来，对于大资金的操作者来说，也已经不太重要，如何精选个股、制定详尽的操作策略才更具实用价值，随着上市公司中报披露大幕的拉开，一些业绩优秀的上市公司，尤其是业绩出现重大拐点的企业，必将重新修复估值，甚至重新开启新一轮上涨行情。