来源：理财观察
邱国鹭用几乎所有人都能听得懂的平实话语，厘清了他自己对A股下半年可能心得。以下，是7月初时邱国鹭对A股走势看法的现场实录
政策微妙点
我个人对市场相对比较乐观的，比较重要的一点是政策面已经接近“微妙”的变化点，目前我还不能称之为拐点，所谓的“微妙”点，是说政策面从紧缩变得不那么紧缩，但仍然还是紧缩。打一个比喻，原来这个市场每个月政策就要调一次，以后改成两个月调一次，打压的力度更缓和一些。
那这样的市场还能够涨吗？我觉得可以。
这里面有更深层次的支持因素。首先是市场的估值水平，目前整个沪深300大约是12~13倍的估值。从历史上看，它大约相当于2005年998点，2008年的1600点，以及去年年中的2300点。
在这样的估值水平之下，如果利润预测没有大幅往下调，它下跌的空间不会大，市场是可能跌破2700点，但是不会待太久，过去A股三次呆在这样的估值水平时都是没有任何实质性利好就自己收上来了，就是因为有内在估值的支撑。
有人可能会说，PE是12~13倍，现在的利润跟2008的利润不一样。我认为关键是要看现在这个利润是不是顶峰利润。
我认为目前既不是谷底利润，但也不是顶峰利润。有很多人担心，许多企业的ROE都这么高，是不是可持续呢？我认为是可持续。因为现在中国A股的ROE明显比十年以前，五年以前高得多，但是很多不完全是周期性的原因，更深层次的原因是结构性的原因，是产业竞争格局的变化。十年以前，中国很多行业都处于无序竞争的状态，大家都赚不了钱，过去十年产业整合进行得很深入，很多行业你会仔细想，真正的玩家只剩下两、三家，或者四、五家，很多产业它的产能利用率都是相对比较高的，不会有明显的产能过剩出现，这样的情况之下我觉得利润是可持续的。
那么对未来经济走势的判断，到底是软着陆还是硬着陆？现在看来，不具备硬着陆的条件。因为政策面有改善，相对应的资金面也会有改善。
资金面改善来自两方面，一个来自于贷款，因为今年上半年规模控制的比较紧，下半年信贷同比应略有增长；第二个是从投资渠道来看：炒房的通道被堵死了，买古董门槛比较高，专业知识性比较强，炒绿豆，大蒜的也没赚到钱，真正可以买的股市其实是一个投资去处，但关键是要熬得住寂寞。
所以，从政策、估值、盈利、资金、经济面几个方面看，我认为应该是软着陆，而不是硬着陆，我对市场相对也会比较乐观。
四条主线
下一个问题就是买什么，我的答案比较简单，就是四条主线：买便宜的、寡头的、通胀受益的、有品牌的。
这四条主线在具体投资操作时，选中的股票可能不只占其中一条。比如说，我喜欢品牌消费，它既有品牌又有一定的寡头，估值又不高，大麦涨价啤酒可以涨得更多，有定价权的。
按照这四条思路，最便宜的还是银行地产，银行的资产不用说了，7倍市盈率。很多人担心的地方政府融资平台的问题，我个人认为没有想象中那么大。5万亿、10万亿感觉比较大，但动态来看，相对于整体中央负债，相对低的负债率，问题不会太大，它更大程度上是流动性的问题。你不仅要考虑到它有负债，还要考虑到它同时又有资产：地方政府有土地，有国有企业。
就像2008年底，大家都美国不行了，欠了那么大的债务。但是你想想看，如果一个人他的身价是700万，他有140万外债，但他每年又有140万的收入，那你觉得国家会不会贷款给他，当然会。地产如果有10%的调整的话，我觉得是非常好的买点。中国有一两万家地产企业，现在正在发生的事情是行业集中度在提高，而今年的销售都是70%、80%增长，这肯定是一个好事情。
另外，今年的房价控制得住，对房地产股价是一个利好。很多地方的商业住宅今年涨了20%~30%，住宅基本没有怎么动。目前地产股的PE都到个位数：某龙头企业今年销售有1200亿，长期净利润率17%，也就是说今年利润有200亿，但是他报出来的只有100亿，但是它的市值还不到1000亿，真正的PE还不到5倍，确实很便宜。
第二个是寡头，就是寡头制造业，这是真正代表中国的优势。一年以前，整个市场买消费品，把消费品搞高了35倍的估值，寡头制造业很多只有7倍-8倍的估值。
我当时提出一个观点，巴菲特买消费是在美国买消费，消费代表的是美国的国家优势，像宝洁、麦当劳、可口可乐这些消费品。但他在日本和韩国搞多少年也没搞出什么消费品牌来，巴菲特真正到了亚洲，到韩国买的是钢铁股，他并不买消费。到中国，他买的是比亚迪。去年我们买的很多的工程机械股，过去一年涨了3、4倍，这是真正代表一个国家竞争力的。中国还是寡头制造业，像工程机械、白色家电，以及一部分的汽车零配件，但汽配是相对不好的企业，所以一定要买寡头垄断的。
第三是品牌，我比较喜欢啤酒跟男装。从服装销售讲，将近一半是男装销售，男装销售占整个服装销售的48%，男装跟女装要买那种成熟男性的衣服，可以从30岁一直穿到65岁的那种。
第四个是抗通胀的，比如说维生素A和维生素C的制造商，我认为它们的本质相当于有色股，但是估值又低，又是寡头。
总而言之，投资关键就是要把握住投资的本质，投资的本质到底是什么呢？
很简单的办法，就是你在估值合理的时候，或者便宜的时候去买好的东西，好的东西一定是在好的行业里面，就像买房子更重要是社区，不在乎房子本身装修得好不好。其实，装修得很好的房子如果在一个差的社区也卖不出好价钱，如果一个破烂的房子在一个好的小区就可以卖得很贵，所以股票一定要买在好的行业和板块。另外，当行业的集中度慢慢提高到一个临界点会产生寡头，这个时候定价权就会出来。
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