腰椎骨折护理查房范文:没那么悲观，部分银行已处于绝对收益区间

我们将市场所顾虑的银行利空因素列举并逐一分析，认为银行股近期的调整是市场悲观情绪的过度放大，目前股价已进入长期绝对收益区间，强烈推荐民生银行、招商银行、工商银行、农业银行、浦发银行、深发展。
不宜过度悲观的原因
首先CPI持续上升压力或不大。一方面，国家调控后食品和猪肉价格回落将引领CPI回落，而近期大宗商品及能源价格下降也将有所帮助。另一方面，前期货币持续紧缩的效果将逐渐显现，7月份货币增速已创近两年来的新低，经济增速放缓也将使CPI压力减轻。根据招商宏观组的预测，2011年年末CPI将回落至4%左右。
其次，同业市场流动性紧张仍是阶段性的，近期已放缓。市场担忧7月银监会票据业务整顿会加剧货币市场资金紧张，进而冲击银行资金成本。但央行公开市场操作力度有很大的回旋空间，近期央行净投放导致同业拆借市场资金利率下滑明显。
8月份前两周的公开市场操作延续了7月底净投放的趋势，到期资金量分别为460亿元和1920亿元，分别净投放440亿元和700亿元。Shibor O/N利率从8月初以来基本维持在3%以下，Shibor 1W利率从月初的5%回落到目前的3%，短期资金面较为宽松。Shibor中长期利率稳重有降。8月剩余资金到期量为1140亿元，9月份到期3220亿元。
鉴于未来几个月，国际经济金融形势或仍持续动荡，我们认为央行政策操作会谨慎考虑银行流动性压力。因此，预计下半年并不会出现同业资金利率趋势性的走高局面，银行资金成本不会受到明显冲击。
图 1：上海银行间同业拆借利率：0/N、1W
图 2：上海银行间同业拆借利率：3M、1Y


资料来源：Wind，招商证券研发中心
图 3：银行间质押式回购利率：0/N、1W
图4：银行间质押式回购利率：1M、3M

资料来源：Wind，招商证券研发中心
资本监管加码概率不高。从《中国银行业实施新监管标准指导意见》看，中国银行业的资本充足率要求和达标时间都较巴塞尔III更加严格。即使未来推出新的资本充足率管理办法，也会综合考虑银行资本压力及资本市场的承受能力，再次出现一轮大规模股权融资的概率不大。
表 1：银监会最新公布的四大监管工具
指标
银行类别
最低资本要求
超额资本
系统重要性附加资本
达标时间
核心一级资本
一级资本
总资本
资本充足率
系统重要性
5%
6%
8%
留存超额资本2.5%，逆周期超额资本0-2.5%
暂定为1%
12年开始实施，13年底达标
非系统重要性
5%
6%
8%
留存超额资本2.5%，逆周期超额资本0-2.5%
无
12年开始实施，16年底达标
指标
银行类别
监管最低要求
要求
差别化安排
达标时间
拨贷比
系统重要性
2.5%
贷款拨备比和拨备覆盖率分别确定为2.5%和150%，原则上按两者孰高的方法确定拨备要求
根据经济周期、贷款质量和盈利状况，对贷款损失准备监管要求进行动态化和差异化调整，进一步缓解银行体系的亲周期性
13 年底达标
非系统重要性
2.5%
16 年底达标，允许个别银行于18年底达标
指标
银行类别
监管最低要求
要求
达标时间
杠杆率
系统重要性
4%
商业银行并表和未并表的杠杆率均不得低于4%
13 年底达标
非系统重要性
4%
16 年底达标
指标
银行类别
监管最低要求
监管指标
要求
达标时间
流动性
系统重要性
100%
流动性覆盖率和净稳定融资比例
流动性覆盖率和净稳定融资比例分别给予2年和5年的观察期
12年开始实施，流动性覆盖率13年底达标和净稳定融资比例16年底达标
非系统重要性
100%
资料来源：银监会，招商证券研发中心
表 2：巴塞尔III公布的各项银行业指标实施时间安排
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019-1-1
杠杆率
纳入监管
2015年起披露,2013年1月-2017年1月并行
3%
最低普通股权益率
3.50%
4.00%
4.50%
4.50%
4.50%
4.50%
4.50%
缓冲资本要求
0.625%
1.25%
1.875%
2.50%
加缓冲资本的最低普通股权益率
3.50%
4.00%
4.50%
5.125%
5.75%
6.375%
7.00%
最低一级资本充足率(加缓冲)
4.50%
5.50%
6.00%
6.625%
7.25%
7.875%
8.50%
总资本充足率(加缓冲)
8.00%
8.00%
8.00%
8.625%
9.25%
9.875%
10.50%
资料来源：BIS，招商证券研发中心
根据银监会发布（《资本充足率管理办法》征求意见稿），对商业银行加权风险资产的权重系数及资本充足率计算等基本明确，我们认为征求意见稿对资本要求的明确和对部分资产的风险权重计算都好于此前媒体报道的要求。
1、对资本充足率的要求没有进一步提高，未来行业资本缺口小于预期。
根据《资本充足率管理办法》（下称《办法》）征求意见稿，对银行资本充足率的要求总结如下，
表1：《资本充足率管理办法》对银行资本充足率要求
银行类别
最低资本要求
超额资本
核心资本充足率
资本充足率
达标时间
核心一级资本
一级资本
总资本
系统重要性银行
5%
6%
8%
留存超额资本2.5%，逆周期超额资本0-2.5%
9.50%
11.50%
12年开始实施，13年底达标
非系统重要性银行
5%
6%
8%
留存超额资本2.5%，逆周期超额资本0-2.5%
8.50%
10.50%
12年开始实施，16年底达标
资料来源：银监会 招商证券研发中心
由于关于逆周期超额资本的计提，《办法》规定在特定情况下银行应在最低资本要求和储备资本要求之上计提逆周期资本。具体的计提与释放规则由银监会另行规定。
我们认为逆周期资本的计提主要是在信贷增速过快、经济高速增长、宏观经济环境稳定向好时期，通过杠杆的进一步提高主动给银行快速扩张减速，从而实现对经济降温，防止风险过快积聚。
而从中国银行业经营和外围复杂的宏观经济环境变化来看，未来几年加码计提逆周期超额资本的概率不大。主要原因有：（1）11年银行业贷款增速已较09、10年有明显下降，在天量货币总量（M2已达77万亿）压力下，未来几个信贷投放依然会呈现偏紧态势；（2）欧债危机和美国债务问题尚未出现明显好转，全球宏观经济面临较大不确定性，政策制定需考虑进一步对银行施加压力的负面因素。（3）中国银行业目前监管标准已较巴塞尔III要求更加严格，短期看没有继续加码的必要。
因此，我们根据现在银行业资本充足率要求，系统性重要银行核心资本充足率要求9.5%、资本充足率要求11.5%，非系统性银行核心资本充足率要求8.5%、资本充足率要求10.5%，对未来5年银行业资本缺口作静态测算，则可以发现平均到每年的银行股再融资压力并是小于预期的。
2、部分资产的风险权重要求好于之前媒体披露的数字
根据《办法》要求，对其他商业银行债权的风险权重为25%，这一规定对资本计算的影响好于之前新闻报道的对其他商业银行债权的风险权重要求提高到20%-50%。
之前媒体报道对房地产开发贷款的风险权重提高至150%，对长期贷款的风险权重也有所提高，即5 年期公司贷款的风险权重从100%提升至150%，30 年期公司贷款则从100%提高到300%等规定都未见于《办法》中，因此，可见正式的监管要求对资产权重及资本充足率计算的要求是好于之前市场预期。
此外，《办法》中一些细项与之前媒体报道的不同还有关于个人住房按揭贷款权重的改变，《办法》规定（1）购买首套房的个人住房抵押贷款的风险权重为45%；（2）用于购买第二套房的个人住房抵押贷款的风险权重为60%；（3）对已抵押房产，在购房人没有全部归还贷款前，商业银行以再评估后的净值为抵押追加贷款的，追加部分的风险权重为150%。
由于之前市场所了解到的风险资本权重系数计算与最终的征求意见稿相差无几，而《办法》中部分风险权重系数规定要好于之前的预期。
第四，融资平台贷款质量好于预期。融资平台贷款一直是市场对银行资产质量最关注的部分。但是无论是从银监会严格的名单制管理与风险排查，还是从目前上市银行此类贷款的回收情况来看，融资平台风险都在可控范围内。
根据银监会最新透露的信息，目前确认现金流达到全覆盖、拟退出平台贷款管理作为一般公司类贷款运营的平台贷款2.8万亿元，涉及平台2900家，占全部平台贷款三成。地方融资平台风险状况将有很大好转，银行补充资本压力或得到一定程度缓解。
此外国务院已经明确，对于本息偿还困难的平台，地方政府将是化解风险的首要责任人。这也为平台贷款风险的最终化解提供了坚实的保障。
我们始终坚持前期观点，认为银行业的地方融资平台风险状况将会远远好于预期，一方面，银监会和银行积极的排查和风险防控工作已收到阶段性成效，平台贷款数量的减少和划转为一般公司贷款即是最好的说明；另一方面，国务院对地方政府在偿还方面的强硬态度也将保证银行的利益，相信平台贷款最终的不良生成一定会好于预期。
即使按较悲观的假设，银行业融资平台贷款将有30%的不良损失率，对未来几年银行盈利影响也基本控制在20%的范围内。
表 3：未来5年融资平台产生30%不良损失率的悲观假设下对未来几年银行利润的影响测算
公司
20111Q贷款余额（亿元）
20111Q拨备余额（亿元）
拨贷比
20111Q平台贷款余额
平台贷款不良损失率E
对未来五年净利润年均影响
对11年净利润影响%
对12年净利润影响%
对13年净利润影响%
工商银行
70634
1745
2.5%
5151
30.0%
309
14.8%
12.6%
10.7%
农业银行
52182
1810
3.5%
3900
30.0%
234
18.0%
15.3%
13.1%
中国银行
59567
1276
2.1%
3800
30.0%
228
16.5%
14.1%
12.0%
建设银行
59101
1474
2.5%
4000
30.0%
240
13.5%
11.5%
9.8%
交通银行
23442
489
2.1%
1517
30.0%
91
18.1%
15.2%
13.0%
中信银行
12979
198
1.5%
1184
30.0%
71
26.3%
21.5%
17.9%
民生银行
10881
215
2.0%
1310
30.0%
79
30.6%
24.8%
20.6%
招商银行
15058
311
2.1%
1100
30.0%
66
18.8%
15.2%
12.7%
光大银行
8257
189
2.3%
1169
30.0%
70
36.2%
28.7%
23.9%
浦发银行
11879
227
1.9%
1050
30.0%
63
24.4%
20.1%
16.7%
兴业银行
8925
121
1.4%
800
30.0%
48
20.3%
16.5%
13.8%
华夏银行
5358
131
2.4%
800
30.0%
48
58.0%
45.6%
38.0%
深发展A
4225
68
1.6%
230
30.0%
14
14.3%
11.5%
9.6%
资料来源：公司公告、招商证券研发中心
我们认为随着时间的推进，各家银行将相继披露其融资平台贷款管理的最新情况，而这类贷款的资产质量或将持续的好于市场预期，因此，银行股的估值未来将有持续修复的刺激因素。
（附华夏银行2011年中期最新披露的融资平台贷款情况：11年6月末，华夏银行融资平台贷款余额约800亿，占总贷款14%左右。2011年到期的有30%左右，目前为止都是正常收回，不良只有一笔，是2002年的。公司今年以来加大了平台贷款管理力度，逐笔列清单、落实，到期之前提前一个月就要落实还款，目前为止没有新增不良贷款。2011年到期的30%平台贷款中，上半年到期的占60%，都正常收回。）
部分银行长期投资价值已非常明显。我们认为在行业估值整体下滑背景下，部分银行的风险差异和盈利优势已被忽视。但资产（特别是平台贷款）质量优良的银行或已处于绝对收益区间，比如招商银行、民生银行、工商银行。
招商银行：
（1）风险控制能力优良，资产质量长期保持良好，在融资平台贷款方面的投放较为审慎，其贷款质量也将远好于同业。
（2）11年配股融资之后，其再融资频率将大大放缓，风险加权资产增速将放缓，RORWA将进一步提高。
（3）业绩高速增长可期，预期11年、12年净利润增速达40%、29%，对应PE7.3倍、PB1.67倍，高资产质量和盈利能力被忽视明显，股价非常具吸引力。
民生银行：
（1）融资平台类贷款中有1000多亿可以转为一般公司类贷款，即现金流全覆盖的贷款占比高，平台贷款质量优良。
（2）商贷通和事业部制改革提升公司竞争力，盈利能力将持续提高。民生银行事业部制改革促使公司在规模迅速增长的同时保持较低的不良率，运营效率提升且贷款定价能力突显，中间业务收入增长迅速。
（3）政策支持有利于节约资本。银监会近期加大了对小企业金融服务扶持力度，允许对于运用内部评级法计算资本充足率的银行将单户500 万元（含）以下的小企业贷款视同零售贷款处理，并不将小企业贷款计入拨贷比考核，这无疑将使公司在高速发展商贷通业务的同时，资本充足情况得到很大改善。
（4）业绩高速增长，估值提升潜力巨大。11、12年净利润257、317亿，考虑11年H股配股计算EPS 0.91、1.12元，对应11年PE6.2倍，PB1.2倍。投资价值明显。
工商银行：
（1）客户基础牢固，存款优势明显。作为全国最大的商业银行，公司拥有1.6万家营业网点和广泛的客户基础。在货币政策收紧背景下，公司的存款优势明显，息差快速提升，净利息收入快速增长。
（2）稳增长、高分红、低估值。从目前的信贷控制和存款竞争趋势看，未来几年公司业绩稳定增长可期，而公司长期稳定的分红政策（近40%）使得公司股息收益率（达4%）非常可观。预计公司2011-2013年净利润分别为2094亿、2459亿，2859亿元，对应EPS0.59、0.69、0.81元，11年PE7.1倍，PB1.5倍，维持 “强烈推荐-A”。
货币信贷总量：紧缩持续，M1增速创新低
通胀创新高，M1再探底。7月份CPI再创新高，较上月上升0.1个百分点至6.5%；PPI环比上升0.4个百分点至7.5%。近期CPI连创新高，控通胀依然是目前宏观调控的首要目标，货币信贷总量被严格控制。在国外金融市场动荡的环境下，货币政策仍相对谨慎。从货币紧缩效应的体现、大宗商品价格回落、经济放缓等因素来看，我们认为下半年CPI回落的可能性较大。
7月末，广义货币(M2)余额77.29万亿元，同比增长14.7%，较上月回落1.2个百分点；狭义货币(M1)余额27.06万亿元，同比增长11.6%，较上月回落1.5个百分点，再次探底。自2010年以来大幅收缩流动性（12次提高存款准备金率、5次加息）的政策效果在持续体现中，11年二季度货币乘数已降至3.84，货币增速显著放缓。另一方面，持续紧缩的货币政策也为未来M1增速的反弹创造了空间，流动性的增加将为证券市场带来源源不断的资金。
图 5：M1、M2总量、GDP总量

资料来源：Wind，招商证券研发中心
图 6：M1、M2同比增速

资料来源：中国人民银行，招商证券研发中心
图 7：CPI、PPI同比增速
图 8：外贸顺差与月度新增外汇占款

资料来源：Wind，招商证券研发中心
图 9：2010年以来存款准备金率调整
图 10：2010年以来货币乘数变化情况

资料来源：Wind，招商证券研发中心
贷款继续收紧。7月份新增人民币贷款4926亿元，人民币贷款余额同比增16.6%，连续4个月回落，较上月下降0.3个百分点。CPI延续反弹并创三年来新高，在控通胀的首要目标下，目前信贷难有放松。7月新增贷款增速再创09年以来的新低，宏观总量控制依然从严。
存贷比考核过后存款正常流出。7月份人民币存款减少6687亿元，与6月份增加19100亿元形成较大的反差，7月人民币存款余额同比增16.3%，较上月下降1.3个百分点，与我们的预判一致。存款流出银行体系主要是由于银行6月冲存贷比考核后资金重新回流到理财产品等领域。在负利率的环境下，银行存款由于收益率缺乏吸引力而短期难以扭转增速放缓的局面。
截至7月末，人民币存款余额77.97万亿元、贷款余额51.90万亿元。由于存款减少，贷款增加，银行业存贷比回升，较上月上升1.2个百分点至66.6%。
图11：人民币存贷款增速
图 12：月度新增贷款数量

资料来源：CEIC，招商证券研发中心
图 13：人民币存贷款余额
图 14：银行业存贷比

资料来源：CEIC，招商证券研发中心
上浮利率贷款占比创新高。信贷资源紧缺，银行贷款定价的谈判优势在二季度体现更为充分，主要表现为执行上浮利率的贷款占比创新高，符合我们预期。截止二季度末，下浮利率贷款比例从13.96%下降至9.94%，较一季度减少4.02个百分点，占比创2006年以来新低；上浮利率贷款占比为61.15%，较一季度上升5.27个百分点，占比创2004年以来新高。其中，利率上浮10%至30%区间的贷款占比提高较多，较3月末上升4.94个百分点。执行基准利率的贷款占比为28.91%，较3月末下降1.31个百分点。
图 15：利率浮动贷款占比

资料来源：中国人民银行，招商证券研发中心
信贷需求旺盛，贷款利率上行。信贷规模管控下贷款议价能力的提升、调息累积效应的显现，使得金融机构对非金融企业及其他部门贷款加权利率持续上升。6月末贷款加权平均利率为7.29%，较3月末上升38BP。其中，一般贷款加权平均利率为7.36%，比3月末上升26BP；票据融资加权平均利率为6.98%，比3月末上升72BP；个人住房贷款加权利率持续上升，6月份加权平均利率为6.83%，比3月末上升66BP。
值得关注的是，票据融资加权利率已连续走高，甚至三个季度高于个人住房贷款加权利率。一方面是由于监管层对同业业务坚强监管，强化了银行对票据融资业务的谈判能力，另一方面是由于企业贷款难催生了旺盛的票据融资需求，在加息环境下，票据融资利率持续走高。由于通胀维持高位运行，信贷依然供不应求，在贷款重定价推进下，我们认为三季度贷款加权平均利率应稳中有升。
图 16：金融机构人民币贷款加权平均利率

资料来源：中国人民银行，招商证券研发中心
流动性及信贷结构：短期资金面宽松
预计7月份社会融资规模约为1.06万亿元。央行从2011年开始公布社会融资总量指标。我们认为，相对于之前大家普遍关注每年新增信贷总额指标，社会融资总量为衡量实体经济流动性提供了更好的参照，同时也表明政府推动融资结构多元化的决心。
7月新增人民币贷款4926亿元，同比少增402亿元。新增外币贷款1亿美元（按月末折合6.4亿元人民币），同比多增57亿美元。7月份债券发行总额达到1121亿元，同比多增396.5亿元，主要是在信贷紧缩下，短融和中票由于融资成本低、效率高，备受企业青睐，同比增加较多，7月合计达1031亿元；股票融资额为507亿元。
鉴于7月份各种政策与上半年有较好的连续性，我们以上半年社会融资规模中各科目与人民币贷款的比例关系来预测7月份社会融资规模中各未披露科目的金额，据此预测7份社会融资规模，虽然精确度值得考量，但是合理预测的融资规模具有一定的参考价值。我们预测7份的社会融资规模约为1.06万亿元。
图 17：2002年以来社会融资总量结构图

资料来源：中国人民银行，招商证券研发中心
表 4：2002年以来社会融资总量结构表
2011H1
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
社会融资总量(100%)
100
100
100
100
100
100
100
100
100
100
人民币贷款%
53.7
55.6
68.1
71.5
61.3
79.3
82.1
78.8
81.0
92.0
外币贷款（折合人民币）%
4.3
2.9
6.6
0.9
4.9
2.5
3.7
4.8
6.7
3.7
委托贷款%
9.1
7.9
4.8
6.2
5.7
4.7
3.4
11.1
1.8
0.9
信托贷款%
1.2
2.7
3.1
4.6
2.9
2.1
银行承兑汇票%
17.1
16.3
3.3
1.6
11.3
3.8
0.1
-1.0
5.9
-3.5
企业债券%
8.5
8.4
9.2
8.1
3.9
2.1
7.0
1.8
1.6
1.6
非金融企业股票%
3.4
4.1
3.2
4.9
8.1
3.4
1.2
2.3
1.6
3.0
保险公司赔偿%
2.7
1.3
1.2
2.2
1.8
2.1
2.5
2.1
1.5
2.1
保险公司投资性房地产%
0.1
0.1
0.1
0.1
其他%
0.7
0.5
资料来源：中国人民银行，招商证券研发中心
表 5：7月份社会融资总量规模简测
单位：亿元
人民币贷款
外币贷款
企业债券
非金融企业股票
银行承兑汇票
委托贷款
信托贷款
保险公司赔偿及其他
合计
2011-Q1
22400
1474
4551
1558
7611
3204
91
1011
41900
2011-Q1占比
53.5%
3.5%
10.9%
3.7%
18.2%
7.6%
0.2%
2.4%
100%
2011-H1
41700
3361
6588
2677
13300
7028
913
2033
77600
2011-H1占比
53.7%
4.3%
8.5%
3.4%
17.1%
9.1%
1.2%
2.7%
100%
2011-07E
6339
246
1109
507
2217
1171
152
339
10578
资料来源：中国人民银行，保监会，Wind，招商证券研发中心（黄色部分为预测数据）
新增中长期贷款占比回升。7月份新增贷款4926亿元，其中，住户部门新增贷款1762亿元，占总新增贷款额35.77%，较上月回落2.06个百分点，住户部门新增贷款较上月减少636亿元；企业及其他部门新增贷款3157亿元，占64.09%，较上月回升0.64个百分点，新增贷款较上月减少865亿元。短期贷款增加1854亿元，中长期贷款增加2263亿元，6月份新增中长期贷款占比回升至45.94%，较上月增加12.42个百分点。7月票据融资增加653亿元，占新增贷款15.28%，比上月上升11.4个百分点。
7月份人民币存款减少6687亿元，其中住户存款减少6656亿元，企业存款减少4057亿元，财政存款增加4592亿元， 7月财政存款季节性增加。
图 18：月度新增贷款结构
图 19：月度新增存款结构

资料来源：Wind，招商证券研发中心
图 20：住户贷款占比
图 21：短期贷款余额占比、长期贷款余额占比

资料来源：Wind，招商证券研发中心
短期资金利率震荡下行，中长期资金利率较为平稳。二季度末存贷比考核过后，7月份由于没有提准的冲击，资金市场波幅较6月有所收窄。受益于近来的公开市场净投放，Shibor O/N从7月初的近6%回落至目前的2.7%，Shibor 1W利率从月初的7.4%下行至3%，短期资金面较为宽松。Shibor 3M利率维持在5.5%~6.5%的区间运行。
中长期资金价格维持在7月初的高位运行。上海银行间拆借利率6M、9M、1Y等期限品种并未延续从6月下旬以来持续上升的趋势，保持在7月初的价格高位盘整。截止8月14日，中长期Shibor利率中的6M为5.28%，9M为5.19%，1Y为5.23%。6M利率继续领先于9M和1Y期限品种。
7月份央票和国债正回购到期资金量较6月份大幅减少2290亿元，仅有3720亿元，其中央票和正回购分别到期2320、1400亿元；央行回笼资金3830亿元，其中发行央票和正回购分别回笼1270、2560亿元，净回笼110亿元，结束连续三个月净投放局面。
未来公开市场到期资金量较为稳定。其中，8月份到期量3520亿元，目前已回笼1240亿元，9月份到期资金量为3220亿元。7月初的加息为央行发行央票回笼流动性打开了空间，数量型工具使用的必要性将取决于未来外汇占款水平的高低。
图 22：上海银行间同业拆借利率：0/N、1W
图23：上海银行间同业拆借利率：3M、1Y


资料来源：Wind，招商证券研发中心
图 24：银行间质押式回购利率：0/N、1W
图25：银行间质押式回购利率：1M、3M


资料来源：Wind，招商证券研发中心
图 26：长三角直贴利率和转贴利率
图 27：8月每周公开市场操作分布


资料来源：Wind，招商证券研发中心
图 28：公开市场操作图

资料来源：Wind，招商证券研发中心
表 6：存款准备金历次调整一览表
次数
时间
调整前
调整后
调整幅度（%）
备注
10
2011-06-20
五大银行21%
五大银行21.5%
0.5
其他达标银行19%
其他达标银行19.5%
0.5
9
2011-05-18
五大银行20.5%
五大银行21%
0.5
其他达标银行18.5%
其他达标银行19%
0.5
8
2011-04-21
五大银行20%
五大银行20.5%
0.5
其他达标银行18%
其他达标银行18.5%
0.5
7
2011-03-25
五大银行19.5%
五大银行20%
0.5
四大行、民生、招行差准率到期
其他达标银行17.5%
其他达标银行18%
0.5
6
2011-02-24
四大银行19.5%（交行19%，民生、招行17.5%）
四大银行20%（交行19.5%，民生、招行18%）
0.5
交行、光大执行差别准备金到期
其他达标银行17%
其他达标银行17.5%
0.5
5
2011-01-20
五大银行19%（民生、招行、光大17%）
五大银行19.5%（民生、招行、光大17.5%）
0.5
其他达标银行16.5%
其他达标银行17%
0.5
4
2010-12-20
五大银行18.5%（民生、招行、光大16.5%）
五大银行19%（民生、招行、光大17%）
0.5
其他达标银行16%
其他达标银行16.5%
0.5
3
2010-11-29
五大银行18%（民生、招行、光大16%）
五大银行18.5%（民生、招行、光大16.5%）
0.5
其他达标银行15.5%
其他达标银行16%
0.5
2
2010-11-16
四大银行17.5%（民生、招行15.5%）
五大银行18%（民生、招行、光大16%）
0.5
交行、光大执行差别准备金2个月
其他达标银行15%
其他达标银行15.5%
0.5
1
2010-10-15
四大银行17%
四大银行17.5%（民生、招行15.5%）
0.5
四大行、民生、招行差别准备金率
其他达标银行15%
其他达标银行15%
0
资料来源：中国人民银行，招商证券研发中心
表 7：基准利率调整表
次数
时间
存款基准利率
贷款基准利率
调整后利率（%）
调整幅度（%）
调整后利率（%）
调整幅度（%）
8
2011-07-07
3.50
0.25
6.56
0.25
7
2011-04-06
3.25
0.25
6.31
0.25
6
2011-02-09
3.00
0.25
6.06
0.25
5
2010-12-26
2.75
0.25
5.81
0.25
4
2010-10-21
2.50
0.25
5.56
0.25
3
2008-12-23
2.25
(0.27)
5.31
(0.27)
2
2008-11-27
2.52
(1.08)
5.58
(1.08)
1
2008-10-30
3.60
(0.27)
6.66
(0.27)
资料来源：中国人民银行，招商证券研发中心