逆转裁判6主角是谁:约翰·坦伯顿的投资方法

约翰·坦伯顿的投资方法

    约翰·坦伯顿（John Temleton）是投资专业中伟大的心灵改革大师，他的成功来自购买股票时会深思熟虑，加上他的勇气、远见及耐心。

    买入被冷落的公司股票，你必须独立思考且依赖自己的判断。（To buy something unpopular ,you must be independent-minded and capable of relying on your own judgement.)

    在别人沮丧地卖出股票时买进，在别人疯狂抢近时卖出，需要最大的毅力，但收获也最丰硕。

    道德和伦理的价值，在经商、投资和人生中占有重要位置。

    管理资金(投资管理)是[神圣的信托工作]。错误的投资决策，对人类社会影响非常深远。

    坦伯顿主张“道德投资”，只将资金投入对人类有正面贡献的优良企业。他认为所信奉的几项重要且合理的[心灵原则] , 对他优异的投资者管理绩效产生巨大的影响。这些原则是：
    1. 心存感恩会带来更多值得感恩的事 .
    2. 帮助孤独者让你不会感到孤寂 .
    3. 你的话代表你的人 .
    4. 热忱会传染给他人 .
    5. 赞美胜於批评 .
    6. 如果不知道自己一生中想成就些甚麼 , 就可能会一事无成 .

    格拉姆是坦伯顿的证卷分析老师，他们都主张找寻价廉物美的股票。不管买房子、汽车、家具、衣服，他都会用心发掘出最好的商品以省下一半的花费。

    他将投资股票的步骤比喻成“购物”，运用相同的概念到全世界去买股票。

    另外，他也采用逆势投资策略， 即是当别人卖出股票时买进。反之亦然。

    坦伯顿也是现实主义者，他提醒投资人，要做好情绪及财务上的准备，以迎接空头市场。如果你是长期投资人，你就会把空头市场当成赚钱的良机。泡沫是指股市、债市、房市出现浓厚投机风气的期间，可以持续数月甚至数年。投资人忽略基本面价值，根据谣言或小道消息投资，而且愿意付出任何价格。最后，人们终将体认到投资的真正价值，投资人开始恐慌，全面性的卖压导致泡沫破灭。

    坦伯顿认为投资价值低估股票的挑战，在於判断股票是被低估还是它的价值就只有这样，或者它是具有潜力的超值股。他说：有些股票6元嫌太贵，有些60元也觉得便宜。追逐“物美价廉”的股票，不是买进“廉价股票”，物美才是真正的重点，然后在“物超所值”情况下买进。

    坦伯顿为判断公司是否符合其投资标准，有以下的投资思考 :
    1. 公司的经营团队实力坚不坚强 ?
    2. 公司是否为产业领导者 ?
    3. 公司产品的品质是否优良 , 其市场是否已确立 ?
    4. 公司是否拥有竞争优势 ?
    5. 公司利润是否出色 , 股东权益报酬率是否令人满意 ?
    6. 公司的资产负债表是否反映出坚强的财务实力 ?
    7. 公司损益表揭露的销售额与盈余是否稳定成长 ?
    8. 是否有足以刺激股价上涨的潜在因素 ?
    9. 相对於公司的帐面价值 / 当期盈余或未来可能盈余 , 公司的股价是否偏低 ?

    坦伯顿会比较股票当前本益比与过去五年的平均本益比，他会比较各国本益比，最重要的是，将股价与他对公司未来五年的可能获利做比较。本益比低的股票不见得就物超所值，这家公司可能最终是个输家。除了本益比，他还会注意生产优良产品、劳资关系和谐、成本控管得宜的公司，以及经营团队能善用盈余让公司持续成长的企业。

    坦伯顿表示：基本上，股价的短期波动常会受投资人情绪影响。长期来说，股价则是反映企业价值。在作出最后买进决定前，坦伯顿护将选择范围缩小，并比较各个投资标的。但不只是找寻股价低廉的股票，而是最好的廉价股。他平均持股期间是五年，他认为，卖出股票的最佳时机，是当你发现一支比现有持股价值高出 50% 的股票时。

    坦伯顿的十五条成功的投资法则：
   

    1. 注意实际报酬。
    以总投资报酬极大化为投资目标，即是扣除税赋及通货膨胀后的投资报酬。对长期投资人来说，这是唯一合理目标。

    2. 投资，不要投机。
    投资，不要光买卖或投机。股市不是赌场，如果只要股价移动，就赶著抢进杀出；或是不断放空股票，或从事选择权或期货交易，股市对你而言就只是个赌场。就像多数赌徒，你终究会赔钱，或经常赔钱。他说：放轻松长期持有投资组合的投资成果，比经常改变持股内容的交易客来得好。

    3. 要有弹性。

    对不同类型、地区的投资标的保持弹性且开放的态度，有时候则要抱持现金，因为某些时候，现金能让你善用投资机会。事实上，并没有哪种类型的投资标的永远是最好的。

    4. 买低，逆势投资方式。
    当股价走高时，许多投资人会买进股票；当股价走低时，买盘纷纷缩手。当几乎所有人同时感到悲观时，股市就会崩盘。投资人都知道要“买低卖高”，但他们绝大部份都是买高卖低，他们都在大部份分析师看好前景的时候，买进股票。坦伯顿认为这实在很愚蠢。他谨记恩师格拉姆的话：在所有人、包括专家都感到悲观时买进，在这些人感到乐观时卖出。

    5. 购买品质。
    在买股票时，要在绩优股中找寻廉价股。绩优股是指处於成长的市场中，销售额领先的公司；在以技术创新为导向的产业中，处於科技领先的公司；拥有优良记录的经营团队；产业中的低成本制造者；首先进入新市场且资金充裕的公司；生产高利润的消费性产品，且信誉卓越。坦伯顿喜欢买进居产业主导地位的优质公司，例如：美国商店及花旗银行。

    6. 实践价值投资法。
    购买价值，而不是大盘趋势或经济前景。聪明的投资人了解股市是股票的市场。虽然个股会暂时受强势的多头走势牵引，股市最终还是由个股表现决定，而非大盘决定个股表现。太多投资人专注於大盘趋势或经济前景，但个股在空头市场中仍可能走高，在多头市场中也可能下挫。股市和经济的走势不总是一致，空头市场不永远出现在景气衰退时，整体企业盈余衰减也不见得就会导致股价下挫。因此，投资人应该投资个股，而不是大盘趋势或经济前景。

    7. 分散化投资。
    分散购买数种(三到五种、最多八种)股票和债券，可以提供好的资金安全保障。尤其是以全球化角度，不局限於单一国家地区，你会发现更多价格合理的好公司，真正的“物超所值”。

    8. 做好功课。

    做好功课或聘用专家协助你，在投资前先调查清楚、研究公司，以了解它致胜的原因。切记，在多数情形下，你是买进该公司的盈余或资产，或二者都有。

    9. 监控自己的投资。
    积极监控自己的投资标的，预测可能的改变并做出正确的反应。多头市场不会持续发烧，空头市场也不会持续不退。你绝不能在买进股票后置之不理，市场转变的速度太快了。记住，一切都会改变，没有一项投资可以持久不变的。

    10. 不要惊慌。
    有时候当别人都在卖出时，不要也抢着杀出持股。卖出的时机是在股市崩盘之前，不是之后。你应该研究你的投资组合，如果你当时尚未持有这些股票，股市崩盘后，你会想买进它们吗？你现在卖出这些股票的唯一理由，是想买进更具吸引力的股票。如果找不到更具吸引力的股票，就应该继续持有手中的股票。

    11. 有效处理错误。
    不犯错的唯一方式就是不投资，但这却是最大的错误。因此，原谅自己的错误，不要因犯错而受挫，更不要为了弥补一项损失而冒更大风险。应该将每次犯错当成学习经验，确实找出错误，以及如何避免重蹈覆辙。成功者与失败者的最大区别，在於成功者会从自己和他人的错误中学习。投资错误是不可避免的，坦伯顿说过，他的投资中有 1/3 并未成功。重点在於承认错误，尽可能将这些错误视为学习的工具。

    12. 祷告有益投资。
    如果你先祷告，你的思路会更清明，错误有会少一些。祷告会让人心灵平和，有助於做出更真善美的投资决策。他认为每个投资人每天都应该祷告并感恩，他强调自己不是为了要上帝给予他投资建议而祷告的。

    13. 谦冲为怀。
    抱持“我无所不知”的投资心态，迟早会导致让人失望的结果，甚至彻底的失败。世上万物都处於不断的变化中，明智的投资人了解，成功是不断为新问题找到解答的过程。

    14. 没有白吃的午餐。
    绝不凭感觉投资，这项原则适用於无数的情况。即使该公司真的很出色，但股价可能太高了。还有，千万不要根据名牌进行投资。坦伯顿惊讶地发现，居然有这麼多受过良好教育且事业有成的人会这麼做。不幸地，名牌具有难以抗拒的魔力。

    15. 对投资抱持正面态度。
    不要太常担忧或持负面心态。过去一百年来，惟乐观者在美国股市中胜出。当然，股市会回档，甚至崩盘，但长久下来研究显示，股市会不断走高。

    坦伯顿在耶鲁主修经济时，就对钱滚钱的想法感到讶异，并花很多时间研究复利表。他在1991年对公司股东演讲时表示：如果1626年以相当於24美元将曼哈顿出售给荷兰人的印地安人，将这笔钱以8%的利率投资，以复利计算，这笔钱现在已经足够将曼哈顿上所有不动产买回，还剩下数十亿美元。他建议投资人：多了解投资的意义，了解风险及报酬，尽早投资以善用复利效应。

    坦伯顿说：我了解自己擅长评估企业的价值，并告知投资人相较於企业的真正价值，甚麼样的股价是过低或过高。我总是努力学习以全球的角度来评估企业的价值，我的想法是，如果你只研究单一国家，是无法了解一家企业的真正价值，企业的许多产品是与全球的同业竞争，你必须先了解全球的产业情形，才能正确预测出企业未来的获利能力。

    坦伯顿的长期投资目标并非赚取财富，而是帮助他人和倡导有关心灵改革的事业。即使是成为投资管理公司负责人，他仍是站在帮助他人获利的角度来管理资金。坦伯顿相信探索( inquiry )是一切进步的根源，谦逊是理解之母，感恩可以开启心灵成长的大门。谦逊会让人心胸开阔，如果一个人知晓一切，就很难再学到更多的东西。当我们了解自己所知有多渺小时，就可以开始探索并学习。富兰克林投资管理公司的最高执行总裁 Johnson表示：坦伯顿是有史以来最聪明的投资家之一，他对投资界及慈善界的贡献有目共睹，并为财务界树立崇高标准。