地牛叉车使用视频:◇600725 云维股份

   云维股份（1）---  问诸位几个问题 (2009-11-22 15:38:28)    

    一、今年下半年经济怎么样？大家数人会说，正在缓慢的复苏。

    二、2010年经济怎么样？大家数人会说，应该会比2009年好。

    三、化工行业目前已经明显复苏？大家数人会说，还没有，因为化工行业差不多是最后一个复苏的行业。

    四、通货膨胀预期是否存在？大家数人会说，是，原油作为大宗商品，价格上涨预期较强，会拉动化工产品价格。

    五、600725三季每股收益差不多3毛钱（增发前），一年如果这样，差不多有1.2元，也就是说，明年差不多15-20倍市盈率，两市中这样的品种多不多？大家数人会说，不多，除了部分银行股和地产股外。

    六、jj（基金）们大量增仓化工股已成事实，在16。1元纷纷要货，不会仅仅认为只有15%左右空间吧？

    七、公司有SHELL装置产品注入、收购地方煤矿的强烈预期。

    八、如果炒高分配，刚刚增发过的云维可能性极大。

    当然，有基金在此次增发过程中作差价是事实，尽管如此，600725不实为在当前高市盈率下的安全品种。

    云维股份（2）---  调研报告（2009-12-30 12:20:55)

    最新调研报告（中原证券），个人认为比较客观。
    事件:
　　2009年12月24日调研云维股份昆明本部，参会公司人员包括：公司总经理李总和财务总监。
　　点评:
　　1、概述
　　公司概况。公司拥有煤焦化、煤电石乙炔化工和煤气化三条产业链，是上市公司中产业链最完整的企业。目前拥有焦炭产能305万吨/年，甲醇产能30万吨/年，纯碱产能20万吨/年，氯化铵产能20万吨/年，PVA产能2.8万吨/年，VAC产能11万吨/年，电石产能9万吨/年(2×4.5万吨/年)，BDO产能2.5万吨/年，煤焦油深加工产品20种左右，产能30万吨/年。
　　整体经营状况。08年10月开始，金融危机的负面影响开始显现，公司经营状况急剧恶化，并达到业绩低点，至09年5月，除PVA调控产能外，所有生产线均恢复满负荷生产，09年6月结束单月亏损，实现单月盈利。其中，08年4季度单季亏损额达1.4个亿，此后经营状况逐渐好转，09年1季度单季亏损9000万，2季度单季亏损300万，3季度单季盈利8000多万。预计09年4季度与三季度经营状况相当。即单季每股收益达到0.3元左右。
　　2、焦炭：
　　公司主要产品为焦炭，产能为305万吨/年，2010年，公司将新增95万吨的焦炭产能(总产能达到400万吨，权益产能为289万吨左右)，09年1-11月，焦炭产量264万吨，销量262万吨。
　　焦炭基本状况概述。从焦炭整体的市场行情看，09年1季度行情好转，但不持续，5月份在需求回升的带动下，价格开始回升;11月下旬快速攀升。12月的价格约为1300元/吨，较10月份攀升了13%左右(1150元/吨)。
　　云南省内最大焦炭企业，销售压力小。公司是云南省最大的焦炭生产企业，受物流因素限制，公司产品主要在云南省内销售，销售压力小，下游客户主要为省内的大型钢企，如玉溪、虹口和纳钢等。受益国家产业政策，在省内替代了许多落后淘汰产能。
　　3、甲醇(100万吨焦炭配10万吨甲醇)
　　甲醇是公司目前的第二大利润来源，公司拥有甲醇产能30万吨/年，其中18-20万吨自用，11万吨外售。从甲醇市场走势看，前期受中东低价产品冲击，价格低迷，近期出现大幅上涨，高点达到2700元/吨左右，近期价格为2500元/吨-2600元/吨，应为合理价位。公司甲醇成本按0.3元/立方米煤气核算，成本约为1600元/吨左右，目前的价格2500元/吨下，毛利率约为36%，盈利能力较强。
　　4、 其他产品：盈利状况均在好转
　　2010年，公司09年12月新增的2.5万吨BDO和15万吨醋酸产能将贡献利润，其中BDO产品产自保山，当地使用水电，电力供应充足，配套10万吨左右的电石(2×5) ，公司BDO目前的售价为12500元/吨左右，略低于市场价，盈亏基本平衡，2010年盈利能力有望提升。醋酸前期价格快速反弹，从低点的2900元/吨左右上涨至4000元/吨左右，后期价格大幅下跌的可能性较小。
　　5、关于Shell炉资产注入的问题。
　　集团Shell煤气化炉与云天化的装置运行效果相当，由于全新进口，问题较多，所用煤种配比要稳定，质量处于中等水平;相比之下，柳化、双环和宜化的Shell炉由于经过技改，问题相对较少。该部分资产注入上市公司不能摊薄公司EPS，因而虽然集团作出注入承诺，但尚未注入。未来装置开车顺利，就有注入希望，50万吨合成氨装置和老的尿素装置一同注入。
　　6、 公司发展思路清晰，未来拟向上下游同时拓展。
　　上游继续收购煤矿，下游保山基地，未来计划外购当地木薯酒精，生产乙烯下游产品VAE(香烟过滤嘴用胶水) 。
　　7、 存在高送配预期。
　　公司方面表示，目前每股净资产较高，有股本扩张需求，预计送配力度较大。
　　8、给予公司“买入”的投资评级。预计公司2009年以及2010年的每股收益分别为0.26元和1.20元(按照单季每股收益0.3元计算) ，对应动态市盈率分别为42.63倍和20.46倍，给予“买入”的投资评级。

   云维股份（2）---  云维集团的实际控制人——云南煤化工集团有限公司(2010-01-06 16:20:19)

    云南煤化工集团有限公司旗下主要优质资产包括：云维集团、东源煤业和解化集团

    云南东源煤业集团有限公司：为云南省全省性煤业集团，生产及经营领域主要有煤炭开采和洗选加工、煤炭进出口、煤矿机电产品生产销售、电解铝生产、建材生产、发电、房地产开发、餐饮娱乐等。

    至2005年末，集团主要产品的生产能力：原煤700余万吨/年、精煤230万吨/年、电解铝6.5万吨/年、黄磷6500吨/年、陶粒85000立方米/年、建筑砖3500万块/年、发电46000万度/年。集团共有运煤铁路专用线71.9千米，各生产单位交通方    便，产品质量稳定。主要产品远销两广、江浙、湖南、四川，部分产品出口国际市场，有较好的市场信誉。2008年6月底，东源公司完成煤炭资源总量454万吨，实现主营业务收入24亿，资产总额达到83亿，实现利润1.19亿，完成利税2.5亿，原煤百万吨死亡率为2人。

云南解化集团有限公司：是国内惟一一家以褐煤为原料采用鲁奇加压气化制原料气生产合成氨的大型煤化工企业。企业经过多年的发展，现以成为主要以褐煤为原料，年销售收入达到5.7亿元，年利税超过0.9亿元的国家大型煤化工企业。企业主要生产能力生产产品为：合成氨25万吨/年；尿素15万吨/年；硝酸铵36万吨/年；硝基复合（混）肥40万吨/年；亚硝酸钙3000吨/年；硝酸钙3000吨/年；甲醇2.4万吨/年；二甲醚5000吨/年；燃料油1万吨/年及酚类等20多种化肥，化工产品。

    上市公司调研简报：2007年，云维集团承诺，2007年8月起两年内完成煤化工相关资产整体上市。包括煤气化产业链中的合成氨和甲醇业务，预计明年上半年会进入云维股份。同时，云维集团还在云南宣威投资乙炔化工业务，一期计划年产20万吨电石和5万吨醋酸乙烯，最终将形成60万吨/年的电石生产能力。宣威乙炔一期项目预计2009年投产。我们预计这一资产也有望明年进入云维股份。如果这样，云维集团明年就将实现了整体上市。另外，关于云维股份的实际控制    人——云南煤化集团，旗下资产庞大，虽然集团也有让旗下的东源煤业和解化集团单独上市的打算，但我们判断，也不排除未来几年通过云维股份实现整体上市的可能。果真如此的话，云维股份的盈利能力将大大提升。对此，我们将密切跟踪。