悲情2011年股市：十大关键词与操作上十大反思

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2011年12月25日10:17

中国经济网

0说两句0分享　　近20年来，由于市场环境的不成熟以及某些制度的漏洞或缺陷，中国股市一直存在三大“顽症”而遭人诟病，这三大顽症就是“新股不败”、“暴涨暴跌”、“死不退市”，它们分别横梗于发行制度、交易制度及退市制度之中，而且相互关联、交叉感染。

　　

　　顽症之一：新股不败

　　治理路径：IPO市场化

　　治理目标：新股上市首日“破发”成为一种随机现象，打新与炒旧具有对等风险。

　　“新股不败”神话必然的结果是：世界最低的新股申购中签率；世界最高的上市首日涨幅。这使得一、二级市场的投资收益与风险严重扭曲、无法对等：一级市场零风险、高收益；二级市场高风险、低收益。相应地，一级市场的零风险、高收益却被大机构、大资金垄断、独占；而二级市场的高风险、低收益则为中小散户或广大股民被动承接。这是一、二级市场的不平待，也是对中小投资者的严重不公。

　　治理目标十分明确：让一级市场的投资者与二级市场的投资者具有同样的风险和收益。直白地讲，只有让新股上市首日“破发”真正成为一种随机现象，才能让一、二级市场的投资者具有对等的投资风险与收益；只有这样的一、二级市场才是一个均衡的有机统一体。

　　为实现这一目标，需要实行新股发行制度市场化改革。新股发行市场化主要包括两大内容：其一，废除行政“潜规则”的窗口指导，实行新股发行定价的市场化；其二，废除证监会“暂停IPO”的行政特权，实行新股发行节奏的市场化。前者是价格调节的市场化；后者则是供求调节的市场化。

　　顽症之二：暴涨暴跌

　　治理路径：打造多层次资本市场；构建现货与期货“做空”机制。

　　治理目标：慢牛短熊。

　　频繁暴涨暴跌、巨幅大起大落是中国股市的另一大顽症。长期以来，由于中国资本[4.39 0.00%]市场一直缺乏真正的公司债[131.08 0.03%]券这一重大系列品种(公司债券具有较大的风险/收益弹性空间)，更没有所谓的金融衍生品市场，因此，投资者只能在存款与炒股之间选择，投资渠道极其单一。每逢牛市来临，大量社会资金涌入股市,造就股市疯狂；反过来，一旦熊市来临，机构与散户往往一盘散沙、纷纷夺路而逃。这种暴涨暴跌不仅严重挫伤了中小投资者的信心与积极性，而且更加怂恿并加重了大机构与大资金的投机与赌博心态，这不利于中国股市的平稳发展与做大做强。

　　要想革除中国股市暴涨暴跌的劣迹，治理路径只有两条：(1)打造多层次资本市场。必须大力推进公司债券(包括垃圾债)的市场化发行，进而改善企业融资结构，为基金等机构投资者及个体投资者提供多样化投资选择；同时，加大金融衍生品的创新与试点力度，为投资者提供风险对冲与投机工具。此外，中小板、创业板、国际板、新三板(场外市场)则是多层次股票市场的重要组成部分。(2)构建现货、期货“做空”机制。一方面通过融资融券交易“对冲”大盘权重股的个股风险，另一方面通过股指期货交易“对冲”大盘的系统性风险。

　　顽症之三：死不退市

　　治理路径：改革主板退市制度，增设资不抵债退市标准及1元退市标准。

　　治理目标：让超级垃圾股更有尊严地退市，还原股价信号的真实性。

　　退市制度形同虚设，垃圾股死不退市，这是我国股市的第三大顽症。

　　按照证交所的相关规则规定，如果上市公司连续3年亏损，将暂停上市一年；如果上市公司连续4年亏损，则终止上市(即“退市”)。然而，“必须连续亏损4年才能退市”的规则，使垃圾股退市程序变得十分复杂而冗长，上市公司退市往往变得异常艰难。为了规避退市风险，垃圾股公司往往大搞“每股收益”的报表重组游戏或通过地方政府财政援助来规避退市风险，多年来，完成退市的公司屈指可数。

　　对应之策，就是重构退市制度。其一，缩短现有“亏损退市法则”的退市周期，将“连续亏损4年退市”的条款修订为“连续3年亏损直接退市”，废除“宽限期”，从而降低报表重组的道德风险；其二，借鉴深交所创业板退市制度设计理念，增设“资不抵债退市标准”、“成交量退市标准”及“1元退市标准”，引导投资者学会用脚投票。其三，构建场外市场(OTC)，打通上市公司的“死缓”通道，凡是退市公司，直接“转板”到OTC市场交易，省去监管成本。

　　2011年股市十大关键词

　　通胀是A股今年的心头大患，这只“老虎”一张口就吃掉了大盘全年阳线。从年初的4.9%开始，CPI同比增速逐月上行且迭创新高。为了抗通胀，央行从年初以来持续收紧货币，不仅先后3次加息，而且1~6月每个月下旬都要上调存款准备金率50BP，有时候甚至是加息、提存准双拳出击，可这仍然没有Hold住通胀上攻步伐，7月份疯狂的猪肉价更是推动CPI创下了年内新高6.5%！4个月后，随着翘尾因素回落，央行终于把CPI打趴下了回落至4.2%，但绑在CPI上的货币政策还没有全面放松。

　　热钱

　　出来混，迟早是要还的。一夜之间，中国外汇占款由月均增长2000亿的水平急转为负增长，而且已经持续了2个月，随之落幕的或是我国持续15年的流动性繁荣。自从美国浑水公司做空中国概念股以来，四季度做空中国的声音不绝于耳。而戛纳峰会上中国对汇率态度强硬，NDF市场上人民币不再有远期升水，这表明从2005年汇改以来人民币单边升值预期自此落空。热钱走后，中国资产泡沫破裂，股市、楼市，市市下跌，与此相映成趣的是，遭到评级下调的美债市场红火依然。何日君再来呢？盼着你，热钱！

　　欧债

　　欧债危机都急得火烧眉毛了，那“哥几个”还在谈判桌前争吵不休，德国要增加谈判筹码，英国要保护国家利益……谁都不肯退让半步。今年欧债从“欧猪四国”烧到了欧元区核心国家，意大利、法国经济增速同比明显放缓，同时通胀水平居高不下，市场甚至都开始怀疑“大佬”德国的偿债能力，致该国10年期基准国债拍卖失败。欧元区经济一团糟糕，目前的救助措施也回天乏力，但是习惯于享受高福利的欧洲人却拒绝勒紧裤腰带来还债，为此甚至导致希腊等国政权更迭。IMF总裁拉加德警告说“欧元区经济有下行风险”，这对于中国出口而言不是个好消息。

　　出口

　　支撑了中国经济30年繁荣的出口今年欲振乏力。今年2月份，我国外贸进出口增速无论是同比还是环比均双双回落，其后这架“马车”越跑越慢，至11月份，出口同比增速已经掉到了13.8%，虽然仍好于2009年负增长的水平，但是形势预期之恶化甚于2009年，因为今年中国贸易伙伴欧美需求疲软，仅中国对欧债重灾区意大利的出口已降至-23.3%。而领先指标制造业PMI中出口订单指数也跌破了荣枯线，中国出口部门还将不断下探，贸易顺差持续收窄。而这必将改变货币“二次投放”模式，但短期内也会给流动性造成压力。

　　高利贷

　　高利贷在温州是个赚钱生意，9成家庭，甚至当地银行都参与其中。今年5月底江南皮革老板黄鹤背负3亿债务跑路后，放高利贷就不再是个好生意了，虽然那时银行信贷依然收得紧，民间借贷月息都飙升到5、6分息，但人们却不敢轻易放贷了。自黄鹤后，那些背负巨额债务的老板逃得逃，跳楼的跳楼，其中当地最大企业信泰眼镜老板胡福林逃亡美国，更是惊动了温家宝总理亲赴温州处理事宜。其实民间借贷早已有之，不仅温州，在鄂尔多斯[11.74 2.18%股吧研报]、泗洪等地民间金融潜流暗涌，但是当地实体经济却呈现“空心化”，何以一热一冷？恐非武断整治民间金融这么简单，打破“国进民退”给民间资金找个泄洪口是当务之急。

　　高铁

　　还是温州，“7.23”动车追尾让A股也发生了严重“追尾”，周一开盘上证指数[2204.78 0.85%]大跌82个点，本已孱弱的A股摇摇欲坠。市场上，世纪瑞尔[16.99 1.43%股吧研报]、晋亿实业[10.10 6.09%股吧研报]、中国南车[4.77 0.63%股吧研报]……曾经风光无限的高铁概念股都被空方打到跌停。“高铁出事了，国家肯定会降低铁路投资。”一时间市场传言纷起。果不其然，国务院常务会议马上宣布暂停审批新高铁项目，并对拟建铁路项目重新组织安全评估。而“7·23”事故后，各家银行也对铁老大的融资要求爱答不理的，铁道部再也不能拆东墙补西墙了，一时间各大铁路工地被迫停工。还是后来发债救了铁道部的急。

　　楼价

　　与高铁同时速冻的是房地产投资，10月份降到了20%，而楼价也终于拐头！从去年4月份开始，管理层就不断地敲打房地产商，促使降价。可惜任尔东南西北风，我自岿然不动，也不知道房地产商真傻，还是装傻？房价不但没降反而在调控中攀升，逼得政府今年连出狠招：限购、限贷、限价来抑制需求，建设1000万套保障房以增加供给。同时掐断房地产商的资金来源，不准股权融资，不准发债，控制房地产信托。风声鹤唳中，绿城中国[3.60 0.28%]房地产信托9月份被银监会清查引发地产界蝴蝶效应，“10·1”后各大公司纷纷降价回笼资金，拐点初现令民心鼓舞。温总理任内也终于实现了他对全国人民的承诺。

　　地方债

　　楼价跌了！这对地方政府“土地财政”不啻当头棒喝，再不能通过土地大肆变现来还债，地方债平台风险陡增。经过2008年的野蛮增长，地方债估计已经累积到10万亿之巨，这如一颗定时炸弹深埋在中国金融体系内4月份贷款近千亿的云南省宣称只附息不还本，令市场非常担心银行资产质量。两个月后，银监会和央行分别发布了自己的统计结果，两者竟然相差了5万亿元，这再次让市场预期变得混乱。在消息公布当日银行股全线飘绿。至当月底国家审计署发布《全国地方政府债务审计结果》才为这场争议划上句号。不过，随着明年地方债务集中到期，围绕银行股的争议远未结束。

　　减税

　　减税是今年积极财政政策的一大看点。从9月1日提高个税起征点，到后来在上海试点的营业税改征增值税，以及提高小微企业的增值税、营业税起征点等等一系列措施，都在积极地传递出政府结构调整的信号。尽管扩内需已经提了很多年，但是社会消费品零售总额却难以快速增长。何也？君不见中国财政收入连年高速增长，但是居民收入却跑不过CPI，内需之需从何而来？长期以来国富民穷不仅造成了二次分配不公平，而且还难以形成有效消费力，更别说期待它能够在外需长期低迷下，担当拉动GDP马车的重任。所以今年结构性减税推出正当其时。

　　十二五

　　“十二五”是今年最最关键的热词。作为开局之年，只要是个行业都要规划一番，软件、太阳能、中药、物联网……放眼望去，行业规划满天飞，也相应地在A股形成了一个个短期热点。可惜，覆巢之下，安有完卵？这些热点通常见光死，出台之日即出货之时。这让人想起了此前热炒的“两江新区”、“海南岛”、“皖江城市带”、“中原崛起”等区域概念，与现今的各种规划如出一辙，但结果呢？预期很美好，但离实现还很遥远。于是，股价怎么涨上来，还得怎么跌回去。

　　2011年股市十大事件

　　回顾过去，是为了更好地展望未来。尤其是2011年的A股充满了苦涩、徘徊、迷茫……一平九亏，八成股民亏损20%以上，是对这一年最好的诠释。放下成败得失，总结经验教训，昨天便会成为今天的成功基石。

　　股市单边暴跌：A股为什么总是让人泪奔

　　如果说多年以后回望2011年中国股市最令人难忘的事情，莫过于股市全年单边暴跌了。在这样的市场，你要有狮子般的勇气，猴子般的机灵，才有昙花般的赚钱机会。

　　虽是老话重提，但始终是广大股民心中难解的困惑：2011年的中国GDD增速在全球主要经济体中依然排名第一，然而A股走势却熊冠全球。为什么？其实谁都明白，融资+大小非减持！今年以来，A股IPO募资总额近2233亿元，领先于美国2076亿元的募资额，自2009年以来连续3年居全球之冠。新股、次新股占据今年股市的跌幅榜主要席位。其中汉王科技[13.32-5.73%股吧研报]大跌62.87%，以90元高价发行的华锐风电[16.55 0.91%股吧研报]上市后，其股价甚至没有一秒钟站上过发行价。

　　证监会换届：希望从此“与水至清”

　　从促进上市公司分红到加速推出创业板退市制度，从打击内幕交易到严惩欺诈上市，郭树清自10月底履新证监会主席之后，证监会监管新政频出，意欲荡平上市公司良莠不齐、重融资轻分配、重投机轻投资、内幕交易盛行等“乱市”沉疴。

　　引用某知名基金经理一段感言：新任证监会主席郭树清先生，喜欢他温文尔雅、智慧的形象。希望他像他的名字一样革除中国证券市场的顽疾，树立新风，为中国资本[4.39 0.00%]市场带来更美好的未来。但愿十年结束，2021~2022年，上证指数[2204.78 0.85%]能站稳10000点之上。

　　捕鼠行动：“零容忍”直面挑战

　　证监会的“捕鼠”，就像此前的足球“打黑”行动。相关人士被传唤后迅速招供，而且牵扯出一大堆人。也难怪，有案底的“老鼠”们财大气粗，平时都是吃的高档餐，住的高档楼，玩的高档货。很难保证进去后在高压政策下挺得住。

　　今年以来，多位基金经理及券商高管被查，李旭利、郑拓等昔日明星基金经理甚至因涉嫌“老鼠仓”被捕。如果要说“捕鼠”行动对市场走势有什么实际影响的话，那么小盘股(中小板和创业板等小盘股)中一些个股或许会受到一些冲击。尤其是当前小盘股被炒高后，在一些基金经理涉嫌事实被查实并被曝光后，双重共振下，可能会导致小盘股整体出现剧烈波动。

　　强制分红：除了强制还有更好的招吗？

　　新官上任三把火。郭树清上任的第一把火就直指多年来一直纠结投资者的上市公司分红一事，制定并出台了上市公司分红改革新政。

　　在学院派看来，分红与否是董事会和股东会的决定，股民如果不喜欢不分红的公司可以不买它们的股票，证监会强制分红，属于行政干预，越俎代庖。而实务派看来，对于成熟稳定型的公司来说应该长期稳定分红；而对于创业成长期的企业来说，不分红继续投资更为合适。一刀切的规定，会让成长型公司更不想在国内上市。

　　国际板传闻：又来了，偶好怕怕哦！

　　如果问投资者目前悬在A股头上的达摩克利斯之剑是什么？可能绝大多数人都会答：国际板。的确，每次只要有一点点关于国际板的“风吹草动”，A股市场就会应声而倒。

　　自2009年7月份恢复IPO以来，在持续不断的IPO和再融资、绵绵不绝的产业资本减持等一系列因素压制下，国内资本不断的抽血行为导致A股市场一直走得跌跌撞撞，如今引入外资(国际板)进入A股，又在考验中小股民们身体有多强能力？不就是为彰显一下“上海市打造国际金融中心”的企图吗，国际板可以推，但也不用天天挂在嘴边，目前市况，希望某些官员还是嘴上多积点德吧！

　　文化传媒崛起：股市中的“文艺青年”

　　今年再怎么苦涩，也得强迫自己娱乐一下，毕竟我们已经辛酸太多年。这不，“文艺青年”这一网络热门话题也感染了股市，严格意义上说，不是文艺股，是文化股，但总体感觉也差不太多。你看看，中文传媒[19.54-0.81%股吧研报]8天4次触及涨停、雷曼光电[19.44-3.14%股吧研报]7天5次涨停……整个文化传媒板块犹如坐上火箭迅速上蹿。文化传媒板块从众多昙花一现的战略新兴产业板块中脱颖而出，这也使其成为了弱市中惟一的亮点。

　　是炒作还是有意义的投资，其实大家都明白，但也无所谓了，骑上“文化黑马”的可以潇洒当一回“文艺股民”，绝大部分都是凑热闹的“普通股民”。

　　基金踩雷：是捂是赎？

　　基金踩雷年年有，今年尤甚，估计这也与行情好坏有点关系吧，最起码牛市中不至于如此悲催。若问悲催有几何，请举重啤喝一喝；要问痛苦有多长，请把双汇尝一尝。

　　双汇发展[69.63-1.98%股吧研报]门、华兰生物[24.88 0.89%股吧研报]门、紫鑫药业[9.10 0.33%股吧研报]门、中恒集团[11.05 0.45%股吧研报]门、高铁动车门、重庆啤酒[28.45 0.00%股吧研报]门等等，悲情重重啊，总会有股让你泪奔。

　　深究内因，急功近利在作祟。业绩排名的短期化、即时化是一些悲剧的源泉。许多基金经理一心想要超越同业，赚取超额收益，经常酒后驾车并超速。一些基金经理甚至对踩雷也满不在乎，以“常在河边走，哪能不湿鞋”为自己开脱。在如此制度环境下，预防基金踩雷真是难于上青天啊。

　　涉矿：天上掉下的是芝麻，不是馅饼

　　与文化股的集体井喷对应的就是“涉矿主题”的个别发展了。从包钢稀土[35.63-0.75%股吧研报]、广晟有色[34.27-0.72%股吧研报]的“稀土”，西藏城投[11.21 1.54%股吧研报]、江特电机[17.05 0.18%股吧研报]的“锂”等小金属，再到华业地产[7.49 2.18%股吧研报]的“矿产注入”，今年以来，诸多企业频频涉矿，成就不少牛股。

　　现在来看，涉矿题材多数是炒作。从历史来看，“涉矿”股表现出了高振幅、高换手率、高散户参与率这样“三高”的特征，波动性更大，风险更高。实际上，“涉矿”公司由于矿产资源的置入给公司带来的经营状况提升的效果，往往不如市场传闻或投资报告中说得那么明显，有的甚至是子虚乌有。

　　券商报告注水：冒出水的往往是泡泡

　　涉的不仅仅是矿，更是金钱与名誉，券商研究员今年的戏份也不少。“报告只有冒泡，才能让别人记住你。”于是，对公司的未来空间作出判断时，券商报告的表现方式是“大声地喊出来，用夸张的方式去表现，让别人记住他。”

　　中国宝安[11.93-0.17%股吧研报]“石墨矿门”、宁波联合[9.44 2.83%股吧研报]“涉锑”事件等等，类似于基金的考核，行业内对研究员的评判标准基本上以其推荐的股票涨幅为主，由此挖掘出一只只牛股成为诸多研究员追求的目标。尤其在题材、概念炒作行情中，带有明显主观色彩猜测的报告就逐渐多了起来。

　　鉴于研究报告的巨大影响力，监管部门应将其纳入监管范围，通过制度设计和严厉监管，防止某些人利用研究报告的力量左右股价，损害中小投资者的利益。

　　污染事件：以治求防

　　环保问题是社会关注的焦点，也是资本市场舆情的热点话题。

　　康菲、晶科、哈药、江森、华英、三力士[7.44 0.68%股吧研报]、北矿磁材[12.50-0.40%股吧研报]、江铜等等，一旦某家上市公司出现了严重环境污染问题，媒体和网友会给予更多的关注和监督。

　　业界人士认为，有必要对上市公司的环境信息披露做出更具体、强制性的要求，在环保部、证监会等部门的共同推动下，应更严格执行已有的将环保核查与IPO、再融资挂钩的监管措施，对环保有问题上市公司的再融资实行一票否决。

　　2011年股市十大牛股

　　华夏幸福:最幸福

　　从ST国祥到华夏幸福，2011年股价走势确实股如其名，幸福满满。和A股市场整体不断寻底趋势不同，华夏幸福的股价可谓芝麻开花—节节攀升，一举夺得年内涨幅榜冠军(剔除重组复牌后不计涨跌的公司)。

　　前二年，ST国祥因重组涉及房企，方案一直未获批,直至今年8月30日，重组一事终得落定，如今公司已由日用电子器具制造企业变身为房地产企业，而重组的光环也引领公司股价出现了多次多日涨停，至今，其股价在2011年飚涨了205.36%。

　　ST中源:重组腾飞

　　虽然ST中源尚未置入新的主营业务，但通过剥离不盈利资产和推出增发预案加强主业的做法让其在二级市场上的表现相当出色。今年全年ST中源股价上涨了141.9%。

　　1月底，公告显示ST中源对下属企业协智医院管理公司进行清算；同时公告预计2010年全年业绩同比增长50%以上，股价由此开始出现上攻，但今年的涨幅基本在上半年就已实现，年初至5月6日股价第一次回调前，涨幅已高达158.32%。3月22日公司公告拟以9.39元/股定向增发不超过4867万股投资干细胞项目，此举推动股价出现连续7天涨停。

　　广电信息:再借重组东风

　　1月11日，停牌逾4个月的广电信息公布重大资产重组预案，拟出售大部分资产，同时注入约43亿元新媒体资产。消息公布后，公司股价连续收获3个“一字”涨停，复牌后第4天尽管开盘下探，但最终也以涨停收盘。全年涨幅达82.82%

　　借国家出台加大文化产业建设利好，11月30日，广电信息公告公司重大资产重组正式获得证监会核准。公告披露，重组完成后公司将成为上海广播电视台、东方传媒从事IPTV、手机电视、互联网视频等新媒体技术服务和市场营销业务的惟一平台。

　　钛白粉大涨,安纳达:翻倍

　　今年，以安纳达为首的钛白粉企业一度在A股市场掀起热浪，功劳一切源于钛白粉价格的上涨。金红石型钛白粉价格自年初的1.65万元/吨，一路飙升至7月末的2.25万元/吨，短短半年多的时间涨幅即高达36.4%，成为无机化工领域最炙手可热的品种之一。但此后由于国内钛白粉产能面临严重过剩，价格自8月份开始“高台跳水”，但安纳达却大有无惧钛白粉价格暴跌的精神，股价依然不断创出新高。以全年涨幅统计，安纳达目前股价上涨81.69%，位列2011年十大牛股第四。如果统计公司高送转未除权前的上涨情况，涨幅则高达116.12%。随着目前主要原材料和产品销售价格的下跌，没有原材料上涨因素的安纳达还能风光几时？

　　迪康药业:变身投资高手

　　1月26日，迪康药业公布2010年业绩预增100%~120%，自这天起，股价即以9连阳的姿态吹响上攻号角，至今，股价全年上涨了73.71%。不过助涨股价的不是主营的增长而是非凡的投资战绩带来收益。2010年迪康药业光靠购买信托产品和投资就赚得了600多万元，打新收益12.14万元，期指套利收益也达到了108.17万元，另外还有营业外收入745万元，而就是这样一家“不务正业”的公司却得到了游资和信托私募的疯狂追捧，上半年曾因股价异动十几次荣登交易席位龙虎榜。

　　所谓成王败寇，“不务正业”的迪康药业凭上半年的风光目前稳居全年涨幅榜第五位置。

　　阶段成果催涨江苏吴中

　　3月1日，江苏吴中公告重组人血管内皮抑素注射液获得SFDA的药物临床试验批件，同意公司展开该产品的三期临床试验研究工作，生物制药概念引起市场热情关注，股价连拉三个涨停。其后公司股价再没有止住上涨的步伐，3月8日至29日，江苏吴中或因涨幅或因换手率9次上了当日交易龙虎榜，各路游资轮番上阵，多次创下日换手率超过20%的记录。

　　尽管抗癌药物获得国家三期临床试验批准到结束试验，大概需要耗时3~5年，进入临床期还需要漫长的等待，但对江苏吴中来说，每一个阶段性成就都可以拿出来炒作一番。

　　拓尔思:2011最牛“杂家”

　　今年6月15日，拓尔思于创业板正式挂牌交易。截至12月23日，上市仅仅129个交易日股价累计涨幅61.07%，位居今年次新股涨幅之冠。

　　统计显示，269家2011年上市的次新股中，截至目前有166家收盘价低于发行价，破发率高达61.71%。在股民的呼声中，拓尔思汲取了前辈的教训，以15元的发行价和31.91倍的首发市盈率登陆创业板，尽管发行价处于同期发行新股的中下等水平，但之后则是顺风顺水股价扬帆起航。

　　拓尔思的“打滚式”上涨聚集了“低价IPO”、“次新股”、“云计算”、“文化产业概念”等多个今年A股市场的热门元素，最牛“杂家”非它莫属。

　　ST合臣:大股东获利小股东买单

　　受铜矿概念的刺激，ST合臣股价连续6天涨停，由此即加大了鹏欣集团收购ST合臣控股股东合臣化学30%股权的成本。而通过这一“绕弯”的方案，鹏欣集团及其他相关方获得的ST合臣非公开发行的股票，未来即可以在二级市场转让获得利益。

　　虽然融资额提升8倍，但却凭借铜矿概念股价仍然大幅上涨，在两大股东获得利益的同时，买单者却是那些参与炒作跟风的小股民。

　　ST康达尔:利空带动股价上涨

　　十年ST的生涯，让ST康达尔早已习惯了拆东墙补西墙的“运营方式”，年初随着公司债[131.08 0.03%]务还款日期的接近以及2010年业绩预告的公布，净利润超过200%的降幅却引起了市场上对ST康达尔重组预期的猜想。

　　在过去的十年时间里，ST康达尔每次都是通过重组、并购等方式让业绩暂时有所好转，从未连续盈利超过两年。2010年公司又一次走上了这条老路，官司缠身、高管变动、股东洗钱内幕，各种负面消息纷至沓来。但利空消息不仅没有让ST康达尔的股价下跌，反而促进股价连续上涨。今年2月28日至3月2日期间，ST康达尔连拉3个涨停板，凭着累计13.84%的涨幅进入龙虎榜榜单。在今年A股市场整体下跌21.97%的背景下，“百病缠身”的他却逆市大涨53.73%。

　　中珠控股:最朦胧的涉矿股

　　中珠控股本是一家以房地产和医药为主营业务的上市公司，受房地产行业宏观调控政策及公司自身业绩不佳的影响，上半年股价一直在低位运行。但5月26日的一则“涉矿”公告却拉开了公司股价上涨的大幕。

　　公告显示，为进一步提高公司持续发展潜力，更好的回报全体投资者，拟增加矿产资源的投资、开采等业务。市场闻讯，当日开盘即“一字”涨停。随后几日公司的股价上涨了36.66%，短暂调整后又步入稳健上升通道。进入11月份，中珠控股的股价再次展开猛烈上攻，10个交易日，股价上涨27.13%。

　　2011年股市十大熊股

　　东山精密:最熊的“金股”

　　借助新材料的光芒，东山精密着实风光过一把。自去年4月9日登陆中小板，公司股价一度攀升至82.41元的高位。但今年以来，形势却遭逆转，12月15日创出了20.08元的年内最低价。连公司也没想到股价会如此飞流直下，甚至跌破股权激励价，这让公司不得不发布公告放弃股权激励计划。而伴随股权激励计划泡汤的是，大股东解禁后开始低价抛股。

　　值得玩味却让人汗颜的是，年初，东山精密还曾被平安证券推荐为“2011年十大金股”之一。年底，却以66.91%的跌幅“熊冠”A股。值得一提的是，公司首发上市的保荐机构即为平安证券，这是巧合还是另有内幕？

　　彩虹股份:漫漫熊途何时了

　　彩虹股份自2010年11月底股价便呈现出一路下滑的态势，接连创出市场新低。市场数据显示，公司今年前三季度亏损逾9900万元，传统业务快速萎缩，新业务却迟迟不能贡献利润，公司面临很大的经营压力，加之上新的玻璃基板生产线点火以后，在未产生收入的情况下，产生的成本费用也拉低了今年的业绩。

　　公司董秘表示，预计将在第四季度扭亏为盈，但最终结果到底如何？即将出台的年报将给出答案。

　　汉王科技:踩到“业绩地雷”

　　2010年初上市，一度给投资者带来财富效应的汉王科技，不曾想一年后，会成为一台不折不扣的“绞肉机”。统计显示，2011年年初，汉王科技股价还在86.57元，但到12月21日时却为14.5元了。除去除权因素，股价较年初下跌了66.5%。

　　究其原由，业绩大幅下降因是主因。今年前3季度，汉王科技营业利润亏损2.92亿元，相较去年同比大幅下滑521%，成为2009年以来上市公司中营业利润降幅最大的公司。与此同时，第二大股东及高管们的大幅减持，也是促使股价踏上“绞肉”之路的不可推卸的幕后凶手。

　　新中基:辉煌重现仍是谜

　　受国际市场大桶番茄酱价格低迷的拖累，新中基今年前3季度巨亏3.03亿元。受业绩不理想影响，股价年内大幅下跌了66.44%。

　　虽然益海嘉里入驻新中基后有意全面改造新中基的盈利模式，打造从种植至品牌的番茄制品全产业链商业模式，使企业跳出低端原料酱恶性竞争的怪圈，彻底改变过去从事低端原料酱生产和赚取微薄的贴牌加工费的经营模式。但目前来看，益海嘉里并没有成为番茄酱行业的救世主，也没有给新中基带来实际经济效益。“金龙鱼”辉煌能否在番茄酱行业重演，目前来看仍是个谜。

　　金风科技:被稀土涨价重伤

　　今年以来，随着稀土价格暴涨，稀土概念股股价一路飙升，其2011年前三季度业绩也有很大增长。但有人欢喜有人忧，由于稀土价格涨势凶猛，风电机组的核心原材料钕铁硼的价格比去年同期上涨10倍有余，这让风电企业“很受伤”，导致了金风科技、湘电股份[7.18 0.84%股吧研报]等多家风电企业因此出现了不同程度的停产，同时，国内风电发展的进一步趋缓也制约了风电设备行业销售，而更为难解的是，同业低价恶性竞争是眼下无法解决的现实问题。

　　滨海能源:进军云计算终成梦

　　十大牛股中有“不死鸟”ST康达尔[8.14 0.62%股吧研报]，十大熊股中有“不倒翁”滨海能源。每年亏损时，滨海能源总能在最后一刻出现几分钱盈利。今年，公司再度出现在预亏公司阵营中，前3季度每股收益已亏损0.2元，而自2007年以来，公司每股收益从未超过2分钱。

　　目前，滨海能源的发展目标仍不甚清晰，公司由原有的涂料化工行业转型为能源企业，此前又准备由能源行业转向云计算，反映出公司缺乏长期的发展规划和目标，这也是重组失败的主要原因。此外，公司依靠主营业务扭亏的可能性也不大，未来之路看起来仍旧很艰难。

　　万邦达:最熊的基金重仓股

　　基金的“大众情人”万邦达，今年以来股价累计下跌64.19%，如此窘境让投资者确实无法想象。统计显示，截至今年三季度末，共有7只基金重仓持有万邦达，累计持股公司占流通股本比重的50.7%，其中包括去年的“基王”孙建波掌管的华商盛世成长[1.73 0.39%]。

　　年中，坊间有不少传言称万邦达与神华宁煤涉嫌内幕交易，监管虽未能得到证实，但股价在二级市场遭到的打击却清晰可见。作为基金控盘的小盘股，万邦达股价的大幅下跌引发了众多投资人的不满，甚至有人在万邦达的股吧中留言：“万邦达：标准的做庄失败，但亏损的却是基民的钱”。

　　莱宝高科:成也“苹果”败也“苹果”

　　受“苹果”市场需求的强劲拉动，“苹果”Iphone的主要供应商之一的莱宝高科一度成为市场关注的焦点，公司业绩也一度出现高速增长。但就在行业竞争愈加激烈的2011年，莱宝高科业绩却受到明显冲击，随着主导产品降价幅度较大，年内净利润预计增长小10%，这明显低于投资者预期。业绩的低迷虽是导致股价弱势的原因之一，而日前的传言“苹果”将采用in cell的触控路线的传闻一旦成真，将对于TOL(Touch on Lens)阵营的莱宝高科产生更大的负面影响。

　　尼美舒利儿童禁用 康芝药业:很受伤

　　今年2月,央视播出关于尼美舒利儿童用药的不良反应,将国内最大的尼美舒利制剂生产厂家康芝药业推向风口浪尖，尼美舒利事件让康芝药业的主要产品瑞芝清遭遇重挫，今年前3季度公司净利润骤降84.82%，仅为1434.1万元。为了弥补瑞芝清销售锐减给公司业绩带来的冲击，康芝药业先后收购了河北天合制药、维康医药集团沈阳延风制药两家有丰富的儿童药品种的公司。希望通过并购，改变产品单一的现状，丰富其产品线，并将利用现有的销售渠道和营销策略，占领儿童药市场。

　　尽管公司推出新一代瑞芝清、丰富产品线等方式来摆脱困境，但这些措施反会短期内大幅提升销售和管理费用，短期内要想完全弥补瑞芝清市场份额所带来的损失，简直是梦想。

　　建新股份:一波未平一波又起

　　在化工行业景气度依旧的情况下，建新股份以61.25%的跌幅位居今年十大熊股第10位。作为一家以生产染料中间体为主的现代化工高新技术企业，销售毛利率的下滑、公司间氨基苯磺酸生产车间磺化工序操作工因操作失误遭停产整顿等等负面消息加剧了市场对其的悲观预期。

　　7月22日公司公告，由于氨基苯磺酸生产车间硫化工序操作失误，导致部分料液泄露到地面引发燃烧，公司被责令停产整顿。8月17日才公告恢复生产，9月16日即再发公告，由于罐车破裂造成三氧化硫泄漏事故，又一次被勒令停产。一波未平，一波又来侵袭，建新股份可真是2011年最衰的公司。

　　2011年股市十大问题公司

　　

　　*ST大地：造假者在偷笑？

　　*ST大地造假上市之疯狂，令市场无语。

　　从虚设关联方销售客户到虚增盈利，从操纵存货减值到固定资产舞弊，*ST大地为其上市铺就的造假之路无所不用其极。但是造假之人的最终判罚却更加耐人寻味：董事长被“没收”3000万股股票后，尚还剩余1325.8万股，市值过亿元，仍是一介响当当的富豪；涉案人员被判有期徒刑三年，缓期四年执行，从司法实践来看，只要这几个人在四年里不“故意”犯罪，便能免于牢狱之灾；当初造假上市募集资金3.46亿元，却仅需被罚款400万元，而且还将由包括中小股民在内的全体股东买单。

　　

　　市场再次无语，因为造假者在偷笑。

　　紫鑫药业：为何又是媒体曝光？

　　紫鑫药业精心编造的人参产业链，支持其成为2010年下半年屈指可数的大牛股之一，然而却因媒体的深入调查被证明是骗局一场，股价也走出了“暴跌转阴跌”的经典熊股图形。

　　从做局的手法来看，可谓深得*ST大地的真传，同样采用了虚设关联销售方的途径。但为什么偏偏又是媒体？那些长于实地调研的机构何以再次沦为帮凶？执业审计机构期间又干什么去了？

　　

　　海普瑞：天价发行毁了谁？

　　如果说*ST大地是赤裸裸，海普瑞就是玩阴的。

　　创下最高IPO价格的海普瑞，终于倒在了今年一季报的净利同比大幅下滑上，随后股价腰斩有余且与发行价渐行渐远，更是在曾经盲目的激情上，插上了一柄耻辱的利剑。

　　需要反思的是，一切泡沫的源泉都来自于信息缺失下的过度乐观。如果不是天价发行在前，又怎会给二级市场留下一地鸡毛？令市场诚信乃至信息皆荡然无存。

　　

　　泡沫，最终会毁掉谁？

　　重庆啤酒：谁又在裸泳？

　　一个乙肝疫苗引发的惨案。12月21日在经历9个跌停后，重庆啤酒终于给深陷其间的投资者逃命的机会，但22日再次宣告跌停。

　　重庆啤酒关于乙肝疫苗的“忽悠”可谓是马拉松级，从立项到今年“揭盲”，已经长达13个年头。不过想想这事儿怎么看都不靠谱，饮酒伤肝，偏偏又是让一家酿酒企业去研制世界性难题的肝病疫苗，怎么听都觉得是戏剧。最终苦酿十多年的“仙丹神药”却拥有着和白开水一样的疗效。

　　万幸的是，这次乙肝疫苗“事故”伤及的中小散户不多，而恰是“被认为”不容易被忽悠的基金集体沦陷，乃至气急败坏到要求停牌、解聘董事长。之所以在“被认为”上面加了引号，实在是因为客观情况是基金并非不容易被忽悠。就拿这次最受伤的大成基金来说，当年就曾折在银广夏上面，这次继续中招，实在令人“钦佩”基金的风险控制机制：还有吗？有过吗？

　　ST昌九：过度乐观惹的祸？

　　单就跌停数量而论，重庆啤酒也不过浮云，ST昌九才是连跌魁首！

　　11月24日当赣州工投成为ST昌九的实际控制人后，市场便对其拥有的稀土资产虎视眈眈。问题出在市场过快地将资产注入想象力转化成为股价上涨推动力。当12月2日赣州工投表态“在未来12个月内暂无对上市公司进行资产注入或置换的重组计划”，并毅然决然地将稀土资产剥离后，ST昌九开始上演了一出惨烈的11个一字跌停板。

　　又是过度乐观惹的祸，或许自开始时，控股股东就无意将稀土资产注入到上市公司中来，所谓的稀土概念不过是二级市场自己的一场意淫。

　　中国宝安：券商研报扮演了何种角色？

　　在石墨烯概念的刺激和券商研报的推波助澜下，中国宝安在今年走出了一轮几近翻番的行情。一项小至纳米级数量单位的新材料，却能吹起数十亿元的市值，令人瞠目于想象的力量！石墨烯概念曲终人散后留给市场的价值，或许仅限于科普。

　　上市公司针对石墨矿出尔反尔的暧昧，造就了券商研报的“朦胧美”，进而促使中国宝安“老树开新花”，在二级市场上重新变得炙手可热。但“不知高新材料，达产在何年？”

　　从“石墨烯门”的发展过程来看，券商不实研报的极力渲染功不可没。但事后上市公司遭到了监管部门的通报批评，而提供不实研报的券商研究部门却“风雨不动安如山”。

　　大元股份：空手套白狼VS阴谋？

　　从“涉矿”成为上市公司股价“点石成金”的不二法门之日起，就已经注定了它将沦为做局炒作的旌旗。

　　由于第一大股东上海泓泽没有能够及时支付股权转让款，导致收购珠拉黄金的股权交易终止，历时3年的大元股份资产重组骤然分崩离析。黄金梦碎于控股股东的“太差钱”，但是这个公众弱智的理由实在太过牵强，手头没钱就策划着收购金矿、重组上市公司，哪里有丝毫做实业应有的谨慎？如果不是“空手套白狼”的资本运作，就不得不揣测自开始便是个阴谋。毕竟我们看到大元股份第一大股东上海泓泽投资在今年3月31日和4月6日，合计减持了1000万股股票，已将3亿元现金揽入怀中。

　　身为重组的推动方，在重组计划成功实施之前就已经实现“借利好出货”而成功逃顶，实在耐人寻味。

　　胜景山河：保荐责任在哪里？

　　胜景山河今年4月7日再次拉上更多PE机构图谋二次上会，但最终铩羽而归。对于造假者居然还敢这样理直气壮地进行图谋上市行为，实在令人惊奇。

　　令人惊奇的还有中介机构。胜景山河的保荐人代表可谓是“明星”级别，根据公开资料，该保荐人代表曾参与ST德棉[6.58-4.36%股吧研报]和ST天润的IPO发行，而这两家公司上市后均快速变脸，净利润水平较上市前一落千丈，终至沦为等待重组“卖壳“的垃圾股。

　　经过了券商内部层层选拔和监管部门近乎严酷的资格认定，保荐人代表的职业能力不说是万里挑一，也至少是出类拔萃的，难道还无法识破上市公司的经营真面目？如果手里签过字的公司接二连三地“变脸”，直到出现了“叫停上市”的极端案例，那么又怎能不让人质疑其职业操守？

　　康芝药业：壳资源价值几何？

　　主营药品尼米舒利出现了不良反应，于是导致康芝药业股价上吐下泻。

　　其实这本是件正常事，任何企业尤其是创业企业都会面临巨大的市场风险，否则也就无所谓创业了。需要市场反思的便在于，从创业板市盈率来看，已经充分反映了创业企业可能出现的高成长，那么高风险又体现在哪里呢？此外，在关键时刻又有小丑跳出来呐喊：“康芝药业光壳资源就值15个亿！”

　　市场继续无语。

　　丰林集团：讲不完的变脸故事

　　上市后还未“满月”便交出了一份“同比下降45.85%”的业绩答卷，但市场对此或许已见怪不怪了，因为此后股价的跌幅相比创业板指[761.44 0.47%]数也并不出众。但是见怪不怪本身才最可怕，毕竟不在沉默中爆发，就在沉默中灭亡。变脸公司又将做出哪一个选择？

　　其实将丰林集团纳入到十大问题公司中，他完全有资格“叫屈”，上市后业绩变脸者何止它一家？君不见还有那笼罩着“巴菲特光环”的中小板某公司，在上市前就已经变脸的吗。

　　没有最快、只有更快，业绩变脸仍将A股市场一部讲不完的故事。

　　2011年股市十大股权激励

　　2011年度，股权激励潮起潮涌，193家涉及。其中主板公司有52家、中小板有87家、创业板有54家。从推出激励公司方案进度来看，董事会预案的公司有69家，股东大会通过的有5家，已经实施的有96家，停止实施的有22家，1家延期实施。

　　林州重机:最给力的股权激励

　　激励对象共78人，激励股数457.96万股，占公司总股本的1.118%；授予价由原方案的14.32元/股调整为7.10元/股。激励价格较现股价折价50%以上。从激励方案要求看，公司2011年、2012年、2013年实现归属母公司净利润分别不低于1.8亿、3亿和4.5亿元；行权条件对应保底净利润增幅分别为2011年65.85%、2012年66.67%、2013年50%。对应的EPS底线分别为0.88元、1.47元和2.20元，而这为林州重机未来3~5年的高速成长打下了坚实的基础。

　　星宇股份:激励条件最松散

　　从覆盖范围来看：授予对象众多，授予126名激励对象，包括公司董事、董秘2人、副总2人；其他中高层15人以及技术骨干107人，从授予的数量来看最多的董事为15.6万股，其他技术与业务骨干基本上人均1.2万股。但实施条件较为宽松，满足授予条件后，激励对象可以每股9.61元的价格购买公司向激励对象定向增发的星宇股份A股股票。首次授予限制性股权分四次解禁、每次间隔12个月，解禁比例25%，解禁条件为：以2010年的业绩为基准，2011~2014年每年的收入与净利的增速分别不低于15%、30%、50%、75%。折合未来4年收入与净利的复合增速约为15%左右。

　　联信永益:股权占总股本比例最高

　　公司刚一上市,两任董事长便先后出事,上市一个多月，即告业绩变脸。这家“问题儿”在12月12日推出了股权激励草案。公司拟向激励对象授予600万份股票期权,涉及股票数量占公司目前总股本的8.76%；行权价格敲定为16.43元。本次的股权激励,无疑是向外界昭示未来公司的业绩目标，今后三年联信永益的年均复合增长率大约在35%的水平。但在经历过以上种种风波之后,公司股价能否走出阴影，还需拭目以待。

　　金发科技:实施最顺利

　　从上市公司历年激励实施排行来看，金发科技2005年、2008年、2011年推出的激励计划均实施完毕。2008年时未达到行权条件，但公司却通过注入房地产后顺利实施股权激励。从管理层发展意图来看，推出激励方案，也是为了保证未来业绩的增长。公司行权业绩条件包括：相比2009年，2010~2015年的净利润增长率分别不低于50%、110%、200%、300%、500%、600%，净资产收益率分别不低于12.5%、13%、13.5%、14%、14.5%、15.0%，产品销售量增长分别不低于20%、35%、50%、75%、100%、125%。

　　名流置业:屡否屡推，锲而不舍

　　目前股价已经跌至白菜价的名流置业，曾在2008、2011年公告停止实施股权激励，主要原因是业绩未达到行权要求而被否。在距前次方案流产8个月之后，公司再度重推股权激励计划，拟以1.15元/股的价格授予不超过3000万股限制性股票。本次限制性股票的授予价格为1.15元,为本计划草案公告日前20个交易日股票均价2.29元的50%，其绝对价格之低较为少见，仅比股票面值高出15%。做为受限的地产企业,仅凭股权激励来挽救企业的想法怎么想也有点单纯。

　　中国建筑:激励时间期限最长

　　作为一家国企，公司4月20日公告限制性股票计划(草案)，有效期为10年，首次拟授予的激励对象为698名，占公司员工总数的0.54%。所涉及股票数量约1.5亿股，占公司股本总额的0.5%。公司业绩条件中设定的净利润增长率不低于20%，从目前发展来看，业绩达标已经轻而易举。据公司人士解释，10年长期的股权激励方案主要是为了将公司与骨干员工的切身利益挂钩，充分调动高级管理人才以及核心员工的工作热情，将有效保证公司长期稳健增长。目前激励方案尚待国资委和证监会审批。

　　蓝色光标:股价表现给力

　　蓝色光标激励方案于2011年4月21日实施，至今股价已上涨了49.10%。从公司发展来看，现有的公关业务将保持较好的内生增长态势，外延式并购也是公司另一看点，公司未来仍将偏重于互联网和新媒体营销领域，原因在于客户对新媒体营销需求的日渐增大，行业平均增长较快。

　　依米康:刚上市就送“红包”

　　2011年8月3日刚上市仅4个月的依米康，就推出了首份股权激励方案，授予高管业务骨干在内共计72位激励对象184万股的限制性股票，授予数量占到了公司总股本的2.35%，激励对象应在可解锁期内按每年40%、30%、30%的比例分期解锁，授予价格为10.55元/股。公司近几年业绩也呈稳定增长的态势，2009~2010年分别实现了净利润2224.69万元和3101.46万元,净利润增长率分别为54.6%和39.41%，2011年前三季度净利润则为2623.98万元，净利润增长率为39.82%。由此可见，激励方案对净利润的要求并不算高,再加上超低的行权价,依米康算是在年关之际提前发了份“节日大礼包”。

　　横店东磁:业绩产生负面影响

　　横店东磁方案2011年4月21日实施至今，股价下跌了51.79%。公司于2011年1月28日公布股权激励方案，该方案表明股权激励对2011、2012、2013年净利润的扣减分别为8724万、4237万、1994万元,折合EPS为0.2、0.1、0.05元，股权激励反对公司盈利产生了负面影响。

　　碧水源:溢价最高

　　从股权激励方案来看，行权价为91.95元，向激励对象授予400万份股票期权，行权期为3年，2011年始按照每年30%、30%、40%的比例行权。行权条件为：在本股票期权激励计划有效期内，以2009年净利润为基数，2010~2012年相对于2009年的净利润增长率分别不低于50%、100%、170%；这是目前中小板及创业板上市公司中行权条件定得最高的公司。

　　2011年股市十大增减持

　　今年以来，有1000家公司在二级市场涉及增减持，其中涉及增持的有298家，从占比看，多数公司股东选择的是落袋为安。在这些增减持公司的背后隐藏着什么秘密？

　　银基发展:26次增持难遮5.41亿应付债券压力

　　做为一个区域地产龙头，产业大都集中在国家明令限购城市中，面对今年账面余额高达5.41亿元的应付债券的压力，虽然公司不断公告被增持，却难以挽救股价下跌命运。从数据上看，今年公司被增持次数高达26次，位居个股增持次数之首，但仔细分析，公司如此多次增持却有做秀成分，每次买入量仅几千股或数万股，全年26次增持动用资金仅6064.84万元。多次增持意图究竟是什么？

　　长江电力：22.37亿元买入撑不起百亿大盘

　　就在投资者质疑长江电力花120亿元收购大股东三峡集团拥有的年度仅实现净利96万元的地下电站做法时，5月份以来，大股东及公司高管主动进行增持，至今10次增持耗资高达22.37亿元。

　　做为我国目前最大的水电发电企业，长江电力这种大手笔增持行为早有先例，在2009年8月至2010年1月期间，大股东就曾动用近15亿资金增持1.1亿股，意在维持股价稳定，但结果是股价持续下行，如今大股东在质疑声中再度出手，但能否挽救股价下行命运值得观察。

　　鄂武商A：8.97亿元增持暴露控股权之争

　　鄂武商A今年8次被增持，涉及现金8.97亿元，而这种增持现象却是二股东和三股东组成的“银泰系”与大股东武商联集团之间股权之争的结果。自“银泰系”被武汉市作为战略投资者引入以后，银泰系已数度“逼宫”，导致武商联相当狼狈，经常以重组之名停牌筹划以及不惜发起诉讼来阻止“银泰系”夺权。

　　今年3月以来，“银泰系”通过二级市场增持，持股从22.63%上升到24.48%，逼近武商联及其关联方共持有24.67%股权，为应对“银泰系”“逼宫”，第一大股东武商联及其关联人通过交易所的集中交易增持1414.41万股，通过大宗交易方式增持1121.84万股。目前武商联集团及其关联方、一致行动人累计持股占总股本的29.67%，高于银泰系。但如此股权之争的增持，对于股民而言意义何在？

　　亚星锚链：5.34亿元换回35.58%流通股权

　　太不给力了，上市刚满一年的亚星锚链表现实在差强人意，上市至今最大跌幅已超过40%。与众多民营企业大股东减持不同的是，以控股股东兼董事长陶安祥为首的高管选择了增持，年内动用5.34亿元11次买入4162.69万股，增持股数占流通股本的35.58%，位居增持数量占流通股比例公司之首。做为一家主营海工业务的企业，因其自身特点，抗风险能力有限，在经济持续下滑的背景下，虽有大股东全力增持来提升市场信心，但订单量的明显减少直接导致业绩明显下滑。仅凭大股东买股是救不了股价的，改变单一经营模式才是王道。

　　金证股份：4.56亿元增持的真实谎言

　　11月7日，以董事长赵剑为代表多位高管股权出现大幅增长，涉及股数达5811.2835万股，折合现金约4.56亿元，此股权变化一度被投资者误认为是高管在二级市场增持所为，实际上却只是公司2011年中期资本公积金10转9股所致。目前，上市公司高管今年不仅没有增持，实际却进行了3次试探性少量减持，减持股数1.9万股，涉及金额14.75万元。

　　云海金属：81次被减持的“苹果概念”股

　　自市场传出公司向“苹果”的代加工企业可成科技提供铝合金的消息后，高管们在不同场合高调唱多，股价也给力，自去年7月至今年2月股价翻番。但从2010年年报数据看，在苹果手机大销的2010年，公司对苹果代工企业可成科技的销售额却出现了明显下降，随着今年可成科技关闭苏州工厂部分业务，预计公司业绩下降更为明显，最新公告称，2011年度净利润预计将下降20%~50%。在唱多的同时，以董事长为首的高管私下进行着大幅减持，一举成为今年减持次数最多的公司，年内共减持81次，套现2.04亿元。

　　海螺水泥：借道平安，32.48亿元股权成功避税

　　海螺水泥可谓艺高人胆大，今年不仅大手笔通过理财获益不匪,且成功借道平安信托减持完成避税。从公开信息上看，今年海螺水泥一共发生了7笔增减持交易，其中有6笔是减持，成交11806.72万股,占流通股的4.43%，成交总金额达到32.48亿。表面上看，平安信托通过这6次减持获益不匪，但如果不是海螺水泥前员工的一纸诉状，谁会想到这只不过是海螺的一个局，平安信托所减持的这些股权实际是海螺集团工会委托平安信托管理的，通过股权腾挪之术达到避税目的。

　　海通证券：大股东让出控股权，套现21.74亿元

　　海通证券可谓兔年不利,自限售股解禁以来不断被股东减持,同时自身经营也屡入“包销门”漩涡。今年5月10日，大股东上实集团减持公司流通股2.29亿股，占公司总股本的2.78%，套现21.74亿元。本次权益变动后，原第二大股东光明集团被动成为第一大股东，上实集团退居海通证券第五大股东位置。本次减持是继2010年民生银行[6.00-0.33%股吧研报]、东方集团[5.53 1.28%股吧研报]减持之后的第三大单，截至目前，海通证券已被套现113.6亿元。

　　而同时，海通证券继去年卧龙电气[5.18 0.58%股吧研报]“包销门”之后，今年再度身陷“包销门”，其主承销的两家增发公司威海广泰[10.89 1.78%股吧研报]和中天科技[15.49 0.85%股吧研报]因股东申购不积极而出现增发困难，不得不自掏近12亿元“包销”两公司各46.21%和58.31%的增发股份，跻身他们第三和第二大股东。

　　嘉应制药：43.15%减持占流通比雄居榜首

　　公司今年被减持38次，套现4.81亿元，如果说仅从减持数量和减持金额来看，嘉应制药这点减持将会被淹没在今年的减持大潮中，但从减持数量占流通股比例来看，43.15%减持比例却稳居减持大军榜首。对于一只流通股本仅9710.98万股的小盘股而言，3952.91万股减持数量几占流通股一半，以控股股东黄小彪为首的高管们借公司发布业绩利好消息同时借机出逃。对这些已花费多年心血从媳妇熬成婆的民营企业家而言，机会来临，首先想到的是跑路。

　　青海华鼎：有计划的12次减持

　　借高铁建设之风，受益于主营业务涉及高铁专用数控机床，青海华鼎自去年7月开始至今年3月股价一度翻番，但随着高铁热的冷落，股价重新回归起点。今年以来，青海华鼎减持了12次，减持股数占流通股本的34.02%，套现6.58亿，力度紧排在嘉应制药之后。从青海华鼎的减持历史看，这二年来，几大持股股东一直都按着既定方针去做，凭借重组传闻持续有节奏地轮番套现，至今已卖出了9120.17万股，成功套现8.78亿元。

　　2011年股市十大牛基

　　2011年，不仅对于基民来说是悲惨的，对基金经理来说也是悲惨的，往年基金经理业绩排名是看谁收益最高，而今年比的则是谁比谁亏得少。

　　东方策略增长(股票型)

　　今年回报：-9.59%，单位净值：1.2729元，基金经理：于鑫

　　作为一只股票型基金，其重点投资受益于国家发展战略并具有成长潜力的上市公司，股票投资比例为60%~95%，投资于债券资产的比例为基金资产的5%~40%。在目前国内股市大幅波动、债市相对平稳的环境下，这种股债结合的资产配置还是有利于规避股市系统性风险，获得相对较好的收益。正因于鑫及时在三季度期间加大了对金融保险股的配置，同时降低对采掘业的配置，这种资产配置的改变保证了其净值在下半年下降较少，目前净值表现排在股票型基金首位。三季度末重仓的前五只个股是：招商银行[11.69-0.09%股吧研报]、中国平安[33.99 0.00%股吧研报]、中国太保[18.95 1.34%股吧研报]、浦发银行[8.54 0.12%股吧研报]、农业银行[2.58-0.77%股吧研报]。

　　博时主题行业(股票型)

　　今年回报：-10.83%，单位净值：1.5480元，基金经理：邓晓峰

　　股票资产占基金净值的比例范围为60%~95%，基金保留的现金以及投资于到期在1年期以内的政府债券等短期金融工具的资产比例合计不低于5%。投资目标是分享中国城市化、工业化及消费升级进程中经济与资本市场的高速成长，谋求基金资产的长期稳定增长。在三季度，邓晓峰同样是加大了对金融保险股的配置，减配了房地产、建筑和金属非金属等周期性行业，这种配置的改变同样让其在下半年表现相对其他基金更为抗跌，目前表现排在股票型基金第二位。三季度末前五大重仓股是：上海汽车、万科A[7.56 1.89%股吧研报]、大秦铁路[7.36 0.00%股吧研报]、中国建筑[2.93 0.34%股吧研报]、招商银行。

　　银河收益(混合型)

　　今年回报：-1.36%，单位净值：1.5261元，基金经理：张矛、韩晶

　　主要以债券投资为主，兼顾股票投资，在充分控制风险和保持较高流动性的前提下，实现基金资产的安全及长期稳定增值。其投资范围主要投资于国债、金融债、可转债及投资级的优质企业债，综合考虑债券的收益性、安全性和流动性，在不同的市场环境下采取相应的投资策略构建组合。由于今年能够将股票投资集中在消费板块，在三季度期间还及时加仓了文化传媒行业，这种持仓上的变化充分享受了金融和文化传媒在四季度上涨所带来的净值增长，目前净值表现位居混合型基金榜首。三季度末前五大重仓股是：蓝色光标[29.91 1.12%股吧研报]、泸州老窖[39.99-0.03%股吧研报]、古井贡酒[83.90 0.12%股吧研报]、人福医药[20.95-0.05%股吧研报]、广电运通[22.30 0.77%股吧研报]。

　　泰达宏利风险预算[1.02-0.01%](混合型)

　　今年回报：-3.23%，单位净值：1.0175元，基金经理：沈毅、吴俊峰

　　通过风险预算的投资策略,力争获取超过业绩比较基准的长期稳定回报,分享市场向上带来的收益,控制市场向下的风险。今年以来，虽然股市低迷，但其却重仓配置了电子和食品饮料两大板块，特别是食品饮料板块是今年股市中惟一一个上涨的行业，但由于三季度期间调低了对食品饮料板块的配置，导致全年净值的表现弱于银河收益，排在混合型基金榜眼。目前前五大重仓股是：五粮液[34.15 0.44%股吧研报]、大华股份[47.66 1.02%股吧研报]、莱宝高科[17.65 0.23%股吧研报]、烟台冰轮[11.30 0.44%股吧研报]、贵州茅台[200.76 0.55%股吧研报]。

　　长盛中信全债(指数型)

　　今年回报：-6.52%，单位净值：1.1204元，基金经理：梁婷

　　成立于2003年的一只开放式债券指数基金，其运用了增强的指数化投资策略，在力求本金安全的基础上，追求基金资产当期收益和超过比较基准的长期稳定增值。由于主要投资标的集中在债市，今年股票市场的大幅波动对其净值影响较少，但由于今年欧债危机、国内城投债危机、“石化转债[100.60 0.00%]2.0”风波等影响，净值增长仍受到波及，不过，在当前取得-6.52%净值增长也算非常不错了，目前净值表现排在指数型基金榜首。三季度末重仓股:中国水电[4.07 0.49%股吧研报]、明泰铝业[12.15 0.75%股吧研报]、苏宁电器[8.53-0.23%股吧研报]、中信证券[9.83 0.00%股吧研报]、航天信息[21.80 0.51%股吧研报]。

　　国投瑞银沪深300金融(指数型)

　　今年回报：-13.99%，单位净值：0.7070元，基金经理：孟亮

　　同样是指数型基金,其投资标的指数为沪深300金融地产指数[2765.10 1.24%]。作为股票型指数基金,属于较高风险、较高预期收益的基金品种。在今年股票市场明显较差情况下，其资产配置保证了其今年跌幅相对其他类型股票指数基金更为抗跌。由于在三季度期间下调了对投资标的金融保险股的配置，未能更大程度享受四季度金融保险股的一波上涨所带来的益处，但其却依然能够凭借-13.99%的净值表现排在指数型基金次席。目前的前五大重仓股是：招商银行、民生银行[6.00-0.33%股吧研报]、中国平安、建设银行[4.56 0.66%股吧研报]、交通银行[4.52 0.44%股吧研报]。

　　基金裕隆[0.80 1.27%](传统封闭型)

　　今年回报：-11.35%，单位净值：0.9086元，基金经理：温宇峰

　　投资范围仅限于具有良好流动性的金融工具，包括国内依法公开发行上市的股票、债券及中国证监会允许基金投资的其他金融工具，其中主要投资方向为成长型股票和债券。由于在三季度末大幅减配了金融行业，加大了对医药、信息技术业的配置，这种改变导致其四季度以来的净值表现一般，总体看，-11.35%的净值表现仍远强于大盘，排在传统封基榜首。目前其五大重仓股是：东方电气[23.39 0.69%股吧研报]、建设银行、贵州茅台、工商银行[4.17 0.48%股吧研报]、中国平安。

　　银华稳进[0.87 2.36%](创新封闭型基金)

　　今年回报：-5.6%，单位净值：1.056元，基金经理：周毅

　　银华稳进是银华深证100指数分级基金的低风险份额，与高风险份额银华锐进[0.81-0.61%]始终保持1:1的配售比例不变，且高、低份额可以与母基金配对转换。影响银华稳进二级市场价格的因素是市场利率和银华锐进的溢价情况变动。目前-5.6%的净值表现排在创新型封基首位。前五大重仓股是：五粮液、万科A、苏宁电器、深发展A[15.42-0.19%股吧研报]、格力电器[17.46 1.22%股吧研报]。

　　国泰纳斯达克100(QDII)

　　今年回报：-2.44%，单位净值：1.0570元，基金经理：崔涛

　　作为中国首只海外指数基金，原则上采取完全复制策略,即按照标的指数的成份股构成及其权重构建基金股票投资组合,并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。其投资范围包括Nasdaq-100指数成份股、在已与中国证监会签署双边监管合作谅解备忘录的国家或地区证券监管机构登记注册等中国证监会允许本基金投资的其他金融工具。在目前海外市场中表现不景气的境况下，净值仅下降-2.44%，难能可贵。

　　广发增强债券[1.08-0.09%](债券型)

　　今年回报：5.82%，单位净值：1.0830元，基金经理：谢军

　　投资目标是在保持投资组合低风险和较高流动性的前提下，追求基金资产长期稳健地增值，基金债券类资产的投资比例不低于基金资产的80%，非债券类资产的投资比例合计不超过基金资产的20%。由于在今年二季度和三季度期间及时调整了资产配置，加大了对债券市场投资，规避了股票市场的暴跌，目前5.82%的净值表现雄踞所有基金表现榜首。

　　2011年股市十大熊基

　　融通内需驱动[0.62 1.32%]：(股票型)

　　今年回报：-40.55%，单位净值：0.6050元，基金经理：鲁万锋

　　今年以来，净值下跌了40.55%，排在所有股票型基金的末位。究其净值暴跌的主要原因应与其投资判断失误及重仓周期性蓝筹股有关。统计数据显示，其在今年二季报和三季报同时进入基金前20大重仓股的一共有17只股票，其中有7只股票下半年出现暴跌，跌幅接近30%，其中海螺水泥[15.75 3.28%股吧研报]和美的电器[11.87-0.42%股吧研报]下半年以来股价的最大跌幅甚至超过40%。该基金曾提出要重点布局风险释放后的低估值投资品，如保障房和水利投资受益品种,但结果是重仓的水泥、券商、煤炭等行业个股下半年表现却明显弱于其他板块。

　　银华内需精选(股票型)

　　今年回报：-40.54%，单位净值：0.6760元，基金经理：邹积建、徐子涵

　　自2009年7月成立至今，净值表现一直一般，今年以来净值表现更是下跌了40.54%，熊踞股票型基金榜眼。对于该基金如此差的表现应与其仓位在今年前两个季度保持在92.53%、92.79%的高位有关，虽然在三季度时将仓位主动下降到77.24%,但为时已晚，前两个季度所掘下的坑太深了。

　　广发大盘精选(混合型)

　　今年回报：-39.63%，单位净值：05884元，基金经理：许雪梅

　　作为成立于上一轮牛市的顶峰时期，2007年时募集份额轻松突破百亿，由于盘子大，管理上相对困难导致成立以来一直表现一般。今年净值下降了39.63%，熊踞混合型基金榜首。对于今年这么差的表现应与其投资思路有很大关系，从行业配置来看，制造业、金属非金属等一直是其重仓行业，其重仓股一汽轿车[8.29 3.75%股吧研报]、海螺水泥、江西铜业[21.64 1.12%股吧研报]等今年跌幅巨大。而在如此弱市中，许雪梅依然能够选择在今年前三季度仓位上始终保持93.8%、92.93%、92.77%的高仓位只能说是一种固执，而这种固执则是用基民的钱成就的。

　　融通行业景气[0.65 1.89%](混合型)

　　今年回报：-36.14%，单位净值：0.6360元，基金经理：邹曦

　　作为一只成立时间较长的基金，从常理来看，风控能力应该较强，但从今年净值下跌36.14%的表现看，实在难以让人接受，目前表现排在混合型基金倒数第二位。自邹曦2007年接手这只基金以来，其任职回报为-30.51%，这种操盘能力实在难以让人恭维。从其下半年投资策略上看，过于乐观认为周期板块中的景气行业，成长板块中具有真实盈利增长的个股都会有较好的表现，而这种乐观判断导致重仓的水泥股遭遇暴跌，仅海螺水泥下半年就跌45.9%,冀东水泥[16.89 5.56%股吧研报]跌37.5%。

　　华夏中小板ETF(指数型)

　　今年回报：-35.73%，单位净值：2.045元，基金经理：方军、唐棕

　　该基金在近三年表现均强于大盘，但今年表现却出现异常，这与其追踪标的中小板个股今年表现差强人意有很大关系，全年净值下降了35.73%。该基金的当家人方军自任职以来，其任职回报为112.79%，表现不差，但今年的表现与其历史业绩却无法比拟，只能说是阴沟里翻船。目前该基金今年股票仓位一直保持在98.6%以上，弱市中长期高仓位是导致其净值表现位居指数型基金末位的直接原因。

　　国联安上证商品[2102.26 1.09%]ETF(指数型)

　　今年回报：-35.36%，单位净值：2.09元，基金经理：黄欣

　　作为一只成立刚满一年的基金，其投资目标是紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化，努力实现与标的指数表现相一致的长期投资收益。但因今年市场太差，标的股又集中于大盘蓝筹周期股身上，重仓的采掘行业和金属非金属行业中有多只个股跌幅超过了40%，而这也正是导致基金净值出现暴挫的根本原因。目前净值下跌35.36%的表现排在指数型基金跌幅榜次席。

　　易方达亚洲精选(QDII)

　　今年回报：-28.1%，单位净值：0.76元，基金经理：李弋、张小刚

　　基金设立初衷是将投资目标设定在亚洲企业，追求在有效控制风险的前提下，实现基金资产的持续、稳健增值。但该基金自成立以来就一直表现不佳，大有国内基金经理出海水土不服之势。今年以来，受亚洲市场整体不景气影响，基金净值下降了28.1%，跌幅居QDII基金首位。

　　富国可转债[0.88 0.11%](债券型)

　　今年回报：-11.63%，单位净值：0.8810元，基金经理：杨贵宾

　　号称“进可攻、退可守”的可转债基金，去年成立时曾吸引了大批低风险投资者。然而，今年亏得最多的债基偏偏就是这些可转债基金，有的净值损失已经超过股票型基金，富国可转债基金是其中典型代表。该基金成立于2010年12月，成立以来就受到了诸如欧债风险、城投债危机、“石化转债[100.60 0.00%]2.0”等冲击，净值表现一直不佳。今年以来，净值已下跌了11.63%，表现位居债券型基金末位。

　　基金通乾[0.87 0.12%](传统封闭型)

　　今年回报：-27.51%，单位净值：1.0203元，基金经理：刘泽兵

　　作为一只成立达10年的封闭式基金，基金净值曾在2008年至2010年表现颇佳，但今年以来却一直处于下降趋势，全年净值跌27.51%，跌幅位居传统封基首位。出现这种大幅下跌的直接原因与其投资思路出现偏差有关，其重仓的汽车、医药生物行业今年整体表现不佳，拖累了净值上行。

　　申万菱信深成进取(创新封闭型)

　　今年回报：-67.54%、单位净值：0.2600元、基金经理：张少华

　　申万菱信深成分级基金自2010年10月22日成立之时，便赶上了深成指快速上涨，该基金快速建仓。结果14个交易日后，深成指在11月11日上涨至13936点的阶段性顶部后快速下跌，结果导致申万菱信深成分级基金在成立两个多月就亏损9.4%。由于申万菱信深成分级基金跟踪的是深证成分指数，作为一只指数基金，它错误地选择了一个“出生时间”，加上杠杆的放大作用，导致进取份额今年亏损67.54%，表现是所有基金中最差的。

　　2011年股市操作上的十大反思

　　截至12月22日本周四，大盘暴跌22.14%，绝大部分投资者亏损累累。在兔年将尽、龙年将至之时，回顾兔年A股操作上的一些明显失误进行反思和改进，有助于指导明年的投资。

　　反思1：大跌市首要任务是要回避大的风险

　　今年的跌势主要发生在4月19日以来的持续9个月的大跌中。从附表可以清晰地看出，在这段漫长的熊市中，2292只个股(包括复牌股)中盈利的个股占比仅有6.46%，超过93.19%的个股难逃跌势，其中有超过6成的个股跌幅超过30%，尽管大盘在10月下旬产生了一波以传媒文化股为领头羊的反弹行情，但自11月16日反弹结束后，沪市大盘再度下跌了13.58%，个股出现加速下跌。在如此惨烈的市况中，对于大部分没有做空手段或短线技术并不强的投资者来说，盈利成为极小概率的事，而机构投资者调整了投资组合也变得没有了意义。所以，认清市场大方向，及时空仓或大幅减仓回避风险应成为下半年的首要任务。

　　反思2：止损是减少亏损的重要手段

　　大盘从4月18日见年内高点3067点后便开始一路下跌，很少有投资者能够预料到大盘随后跌幅会如此之大、下跌时间如此之长。除了应该反思通胀高企、存款准备金率不断上调等宏观调控因素影响外，投资者在技术上及时止损则是保护资金减少亏损的重要手段。

　　从表1的统计跌幅可以看出，无论是基本面还是技术分析投资者采取简单有效的止损手段是十分必要的。止损方法有很多，简单来看，中线投资者可以用60日均线作为止损，也可以重要的支撑线作为止损卖出的依据。如对水泥股为代表的华新水泥[12.74 4.34%股吧研报]破位后进行止损操作将会避免不少损失。

　　反思3：大跌市中慎抢反弹

　　虽然不少投资者在大盘和个股明显破位时也顺利止损卖出并空仓，但最终统计仍全年亏损较大，其原因在于其后耐不住寂寞不断地抄底抢反弹，而且抢反弹时一来仓位过重，二来过分追高。超跌反弹的空间本来就有限，抢反弹失利后又不断止损，如此反复循环同样造成了较大亏损。

　　以中线投资者为例，沪市大盘4月28日跌破60日均线应是最后的卖出点，当日收盘2887点。其后虽然沪指有两次站上了60日均线，但严格来说,由于60日均线仍在一直向下并没有拐头向上，所以作为中线投资者来说4月底至今没有买点产生，虽然其后可能错过数次反弹，但至少不再亏损，年底总收益将远好于大盘。而若以20日均线为买卖点，虽也有两次反弹机会，但其后要及时止损卖出，从效果上看可能仅是微亏。

　　反思4：熊市不猜底

　　“牛市不言顶，熊市不猜底”的股谚，是无数前人赔了大钱之后的经验所得，而“熊市不猜底”在今年的行情中被屡次印证。2661点、2564点乃至2319点的“铁底”都先后被无情地击穿。股市的持续下跌的背后，是国内外经济层面的复杂性、国内宏观调控政策效应、上市公司业绩下滑的综合作用。而10月汇金增持4大行、12月存准3年来首降等宏观政策微调并没能阻止股指下滑的步伐，股市的底部是一个区域而非某个时点，投资者在熊市中要做的是大致判断一个底部区域后，耐心等待大的买入信号出现。

　　反思5：防止低估值陷阱

　　在4月份大盘转入跌势后，不少的机构都推荐以银行、地产为代表的低估值板块以试图回避大盘下跌的风险。这种价值投资的思路方向没有错，但是却没有考虑到国内宏观调控政策对这些低估值板块的负面影响，也没有考虑到极弱的市场中并没有足够的资金能够推动这些低估值板块。熊市中低估值板块同样也会跌，只不过跌幅相对小些罢了。最终，我们看到银行从8、9倍的市盈率跌到了6~7倍，银行指数自4月以来下跌了14.21%，地产板块下跌了30.83%。

　　反思6：回避熊市中的大幅补跌的风险

　　在今年的下跌行情中，有些投资者开始损失较小，但其后损失较多。原因是手中所持个股期初抗跌或保持强势，但熊市是系统性风险，九成多个股最终都要下跌的，所持个股后期出现大幅补跌，如不能按照操作纪律去止损，往往深套。在大盘于11月16日反弹结束后的27个交易日内，有将近60%的个股跌幅超过了20%。其中比较典型的是ST板块，其在4月19日至11月15日整体跌幅为11.55%，小于大盘17.26%的跌幅，但自11月16日以来却出现补跌，整体跌幅高达27.6%，几乎是同期大盘的一倍。

　　反思7：如何避免崩盘庄股的风险

　　11月16日以来，有459只股票跌幅超过了30%，其中大元股份[9.77 0.00%股吧研报]、重庆啤酒[28.45 0.00%股吧研报]、*ST中达[2.93 5.02%股吧研报]、科力远[13.34-0.22%股吧研报]和三峡新材[7.18 0.00%股吧研报]5只股票跌幅超过了50%，高位持有的投资者损失巨大。但值得反思的有两点，首先是这些股票多是典型的庄股，走势完全和大盘不同，一度会逆势上涨甚至突破向上。威廉·欧奈尔在《股票买卖原则》一书的最后一页的建议往往被投资者所忽略：“熊市中的突破都是假突破，绝对不要在突破点买进任何股票”。另外，还有不少投资者是在这些庄股崩盘连续无量跌停开板后抢反弹而被套的，这些股票机构和主力出货意愿强烈，暴跌后放量开板日是卖点而不是买点。

　　反思8：熊市中如何盈利

　　在4月以来的熊市中，如果投资者能够空仓至今，其实是个不错的选择，因为市场整体下跌了28.49%。所以，熊市中空仓等待也是一种回避风险的重要手段。除了短线高手可能抢反弹增加盈利外，普通投资者也有其他增加盈利的办法，如申购新股，虽然期间有段时间新股不断破发，但如果全年持续打新，平衡下来也会实现正收益。另外作为保守的投资者也可以购买债券、纯债券基金和货币基金。而资金量较大的进取型投资者，甚至还可以通过股指期货做空、或者融券做空来适度增加收益。

　　反思9：如何捕捉熊市中的短期主题热点

　　弱市中的反弹时间短且空间有限，所以投资者要操作的话也要把握好几点。既然是做反弹，仓位就应控制在10%~30%之间，满仓抢反弹是大忌；二是选择对象应是超跌股而不是抗跌股；三是目标股要提前于大盘见底而率先反弹；四是反弹时，个股有无业绩不重要，重要的是有政策背景支持的股为最好；五也是最重要的一点，反弹结束前一定要果断卖出，不要幻想还能走得更高。

　　反思10：未来市场变化后仍要顺势而为

　　虽然大家对明年股市演绎的空间和方式还有不小的分歧，但在股指经过了9个月近30%的跌幅后，市场在今年底明年初见到一个重要的底部是大概率事件。在经济层面的利空慢慢消化、微调措施逐步推出后，市场有望结束单边跌势转入震荡市，甚至是阶段性的上升市，投资者届时也要相应地调整投资策略，特别是在大盘放量站上20日或者60日均线之后要积极操作，而这也是顺势而为的做法。-来源证券市场红周刊)