泰拉瑞亚玻璃要怎么用:★★★中国进入慢增长时代 股市将长期低迷★★★
来源:百度文库 编辑:偶看新闻 时间:2024/05/08 12:59:38
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南沙群岛现状示意图:此组图仅示意南海周边各国对南沙群岛的占有现状,
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★★★中国进入慢增长时代 股市将长期低迷★★★
来源于 财新《新世纪》 2012年1月30日05:50 由劲兵 上传 编辑
中国经济正在软着陆,因为政府不允许银行中断对失败企业的信贷。稳定的代价就是滞胀
谢国忠
稳定的代价是滞胀
微观证据表明,中国正在试图维系现存经济结构,而非调整。地方政府对银行施压,要求其支持失败的企业。地方政府债务很可能会续期。企业、银行和地方政府在将来很长一段时间都将会变成僵尸。为了维护稳定而付出的代价就是滞胀。
中国面对当前经济挑战的态度,非常类似于20年前的日本,强调稳定大于一切。日本已经缓慢地消化了金融泡沫的后果,企业、银行和地方政府都变成了僵尸。当然,中国以更低的人均收入进入了这样一个时期。滞胀将使数以亿计的民众沦为低收入人群。
中国很可能将会自力更生地从低增长阶段崛起,因为企业将最终学会用中国的劳动力创造更高的附加值,进口替代和出口扩大可能会接踵而来,贸易也随之再度兴起。但是,这可能还要等待很多年。除非能很快出台一份条理清晰、前后一致的全面结构性调整方案,否则中国将面临长期低增长。
中国的人均收入只有5000美元。由于过度投资,家庭消费只占收入的三分之一。中国的生活水平仍然相对较低。如果陷入这一低水平陷阱无法脱身,将是一场悲剧。
20年前,日本的人均收入已经和其他发达国家不相上下,滞胀并不是一个很坏的前景。而且,由于成本较高,日本难以恢复高增长。有人可能会认为,日本在很长的时间里消化泡沫的后果,不失为明智的选择。
今天中国要做的权衡和当年的日本完全不同。一方面,中国的成本仍然比较低,通过产业升级,高增长是可以恢复的。另一方面,当前的人均收入对大多数民众而言都太低了。
避免破产对股市来说是非常糟糕的。得到银行支持的失败企业将会压低健康企业的利润,银行也会遭受可怕的恶果。股市由于利润率过低将会长期保持低迷。2012年的某些时候,政府可能会尝试对股市提供流动性支持,但是其效果将会非常短暂。没有企业盈利的良好环境,股市无法正常运转。
软着陆不一定是好事,硬着陆也不一定是坏事。事实上,如果中国现在发生硬着陆,很可能将推动中国进行痛苦的改革,此后经济将会保持长期繁荣。但是,现在看来这似乎不可能发生。中国经济正在软着陆,因为政府不允许银行中断对失败企业的信贷。在庆祝经济软着陆之时,也应当记住所付出的代价。
作者为玫瑰石顾问公司董事,经济学家
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